📉По санкциям не договорились, а рубль все равно падает… Почему?

Друзья, всем привет!

Страны ЕС еще НЕ договорились по новому пакету санкций против России. Точнее никак не могут договориться.

🟡Почему же тогда пара EUR/RUB пробила отметку 89?
🟡Почему в настоящий момент USD/RUB торгуется на уровне 82,8?
🟡А юань - на уровне 11,6?

Европейские бюрократы, хоть народ неспешный, но ответственный и трудолюбивый, по крайней мере, когда речь заходит об РФ.

Не ввели сейчас, так сделают это позже. Коллеги взялись за дело, и 11-й пакет рано или поздно появится. Родят…

📍Но рубль проседает, скорее, не из-за перспективы новых ограничений, а геополитики.

Как писал ранее, любое обострение – это неопределенность, на что инвесторы обычно реагируют бегством от риска. В принципе все это было ожидаемо.
➡️Потому позицию в юанях и увеличивали в последнее время.

Но что интересно, индекс Мосбиржи вчера закрылся в плюсе.

🔘Получается, акции – это новое золото?
🔘Игроки на валютном рынке нервничают, а инвесторы в акции – из стали?

Конечно же, нет. Безразличие фондового рынка напоминает басню Эзопа «Мальчик, который кричал Волк!». Проще говоря, выработался иммунитет на плохие новости. Другой вопрос, надолго ли…

Напомню, впереди нас ждет судьбоносное заседание FATF (Группа разработки финансовых мер по борьбе с отмыванием денег).

🟡Если Россия попадет в серый список, это приведет к увеличению задержек и блокировок операций. Крайне неприятно, особенно для экспортеров, но не трагично.

🟡Черный же список однозначно вернет Россию во времена «железного занавеса».
📍Хотя полагаю, что этого НЕ произойдет.

Кроме того, в пользу ослабления рубля еще и невнятная ситуация с ценами на нефть.

Чего ждать дальше? – Еще вчера сказал, что сильного потенциала для падения рубля нет.

Почему? – Да потому, что сегодня курс рубля гораздо меньше подчиняется эмоциям, но более всего – ситуации с платежным балансом. А здесь пока все стабильно. Впрочем, ключевое слово – пока.

К тому же сегодня в 15:00 МСК состоится пресс-конференция председателя Банка России, где может прозвучать намек на повышение ставки.

🗣Поднять – это вряд ли. А вот намекнуть – это святое дело.

#рубль

@bitkogan

🇺🇸Минфин США: занять, но на своих условиях

США недавно одобрили новый потолок госдолга, а значит, пришло время наполнять бюджет – занимать. Сам по себе бюджет США без новых и новых заимствований не наполнится.

❓А почему, прекрасно понимая, что заимствования будут серьезными, мы держим такие инструменты, как TMF? Ведь очевидно же: новые масштабные заимствования приведут к росту доходности американских облигаций.

В теории все так. А на практике – не совсем. Разберем этот вопрос. Он достаточно любопытный.

Доходности по UST сейчас высокие:
🔘годовая: 5,2% (в начале 2021 года была ставка 0,5%),
🔘5-летняя: 3,9% (в начале 2021 года была ставка 0,5%),
🔘10-летняя: 3,73% (в начале 2021 года была ставка 1,1%).

И главное: раньше в принципе таких проблем не было. К примеру, с 2008 года по настоящий момент госдолг США вырос с $13,6 трлн до $31,4 трлн (в 2,3 раза).

Несмотря на это,
🟡стоимость обслуживания долга США выросла всего лишь в 1,4 раза с 2008 по 2020 год: с $379 млрд до $525 млрд в 2020 году, потому что ФРС держала низкие ставки.
🟡Основной скачок стоимости обслуживания долга пришелся на последний год, она резко превысила $850 млрд.

📍Это результат резко возросших ставок. Чем дольше ставки будут держаться на высоком уровне, тем больше придется платить ежегодно из американского бюджета процентов за обслуживание долгов. Вот основная опасность.

Таким образом, если, к примеру , высокие ставки продержатся еще год-полтора, нельзя исключить того, что к концу 2030 года ежегодно выплаты могут составить и $1,7-$1,8 трлн.

Это конечно не катастрофа, но… очень и очень много. Если и здесь рейтинговые агентства по-прежнему будут считать долгосрочный рейтинг США на уровне AAA…

Продолжение⤵️

🇷🇺Банк России сохранил ключевую ставку на 7,5% годовых и ужесточил сигнал о повышении ставки в будущем

Главная фраза из пресс-релиза:

«В условиях постепенного увеличения текущего инфляционного давления Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях для стабилизации инфляции вблизи 4%».

Ранее ЦБ указывал, что будет «оценивать целесообразность» повышения ставки. Так что теперь уверенность в повышении ставки растет.

ЦБ указал на риски разгона инфляции:

«Рост инфляционного давления проявляется по все более широкому кругу товаров и услуг. Это во многом связано с
🔵восстанавливающимся потребительским спросом и 🔵постепенным переносом в цены произошедшего с начала 2023 года ослабления рубля».

Вывод

🗣Инфляционные риски растут. Но пока недостаточно, чтобы поднимать ставку. Летом все, вероятно, изменится.

Короче, все именно так, как мы с вами и предполагали утром в первой заметке.

Ждем пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной в 15:00 МСК.
🔊Следите за HOTLINE, там мы будем оперативно комментировать важные моменты из пресс-конференции.

#ЦБ #ставка

@bitkogan

Подписчик спросил, почему бы не взять облигации Россельхозбанка с доходностью 15,1% годовых

Ну, а что:
🔘государственный банк,
🔘супернадежная организация,
🔘еще и под высокий %...

В чем подвох?

Рассказали на канале «Это к деньгам», еще и видео приложили для наглядности. 😉

@bitkogan

Налоговый лайфхак: ЛДВ + ИИС = как соединить несоединимое?

Недавно я уже рассказывал о налоговых льготах. Рассмотрим некоторые из них чуть более детально.

Как соединить индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) и льготу на долгосрочное владение акциями (ЛДВ)?

📍Есть нюансы.

Предположим, у вас есть
🟡ИИС, где предусмотрены специальные налоговые режимы,
🟡ценные бумаги, приобретенные после 1 января 2014 года, к которым хочется применить ЛДВ.

Закон четко говорит о том, что
🔘ЛДВ не применяется к ценным бумагам, которые учтены на ИИС,
🔘по ИИС можно выбрать только один типа вычета.

1️⃣Существует тип вычета А («на взнос») – он дает право вернуть часть уплаченного НДФЛ в случае, если открытый ИИС пополнялся.

2️⃣Тип вычета Б («на доход») освобождает от НДФЛ всю сумму положительного финансового результата, полученного от операций с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами (ПФИ).

Если кратко, то тип вычета «на взнос» по ИИС в отношении именно ценных бумаг (не ПФИ) дублирует ЛДВ.

📍В законе есть возможность, позволяющая при определенных условиях применить одновременно и ЛДВ, и тип вычета «на доход». То есть инвестор
🟡и возврат НДФЛ получит,
🟡и от налога «освободится», если его ценные бумаги вырастут в цене.

Что же это за возможность?

Согласно статье 219.1 «Инвестиционные налоговые вычеты», ЛДВ не применяется при реализации (погашении) ценных бумаг, учитываемых на ИИС. Вероятно, предполагалось, что льгота не применяется в отношении ценных бумаг, которые были приобретены на ИИС.

И закон ровно бы так и толковался, если бы не понятие «учитываемых», закрепленное в данной статье.

🔘Дело в том, что место учета – вполне себе динамичная величина: сегодня место учета одно, а завтра оно другое.
🔘А вот место приобретения – статичная.

Соответственно, получается, что, если ценные бумаги
🟡были приобретены на ИИС,
🟡пока еще числятся на этом самом ИИС,
➡️ЛДВ действительно применить нельзя.

Но если ценные бумаги
🟡были приобретены на ИИС,
🟡на ИИС в течение срока его действия получался вычет на доход,
🟡а затем бумаги с ИИС были выведены,
➡️ их фактическое место учета меняется,
➡️они учитываются уже не по ИИС, а по обычному брокерскому счету.
ЛДВ в таком случае применяется.

Более подробно о том, как реализовать этот налоговый лайфхак, какие нюансы тут есть и как все это оформить, мы обязательно расскажем вам на нашем вебинаре.

Он состоится 13 июня в 19:00 МСК.

#налоги

@bitkogan

🇷🇺Итак, очередная серия драмы под названием «Зачислим Россию в список стран – спонсоров терроризма»

Друзья, всем привет!

Вчера двухпартийная группа конгрессменов США внесла на рассмотрение законопроект о внесении России в список стран-спонсоров терроризма.

«Согласно задумке авторов, законопроект призван «еще больше изолировать Россию» и причинить ей дополнительный экономический ущерб за проводимую ею СВО на Украине».

В принципе все это уже было. Еще летом прошлого года подобные инициативы звучали. Мы об этом еще тогда подробно писали.

▪️Напомню некоторые моменты из той заметки.

«Государства – спонсоры терроризма» – список государств, которые, согласно Госдепу США, неоднократно оказывали поддержку актам международного терроризма. Включение в список влечет за собой жесткие экономические и политические санкции со стороны США.

Сегодня в список включены:
▪️Иран,
▪️Куба,
▪️Северная Корея,
▪️Сирия.
Ранее в нем были: Ирак, Ливия, Южный Йемен (перестал существовать) и Судан.

Что значит включение в список?

1️⃣Значительно ограничивается список товаров, которые можно экспортировать в страну.
2️⃣Из страны уходят зарубежные компании.
3️⃣Расширяются экономические санкции.
4️⃣Вводятся вторичные санкции по отношению к странам, которые поддерживают торговые отношения со «страной-изгоем».

Тогда – примерно год назад – мы высказывали сомнения по данному вопросу. Ну, чертовски невыгодно было это прежде всего самим США:
◾️существенное влияние на цены на энергоносители,
◾️ дополнительный очень серьезный инфляционный шок.

Продолжение⤵️

Но сегодня ситуация несколько иная:
◾️рецессия и так существенно влияет на цены на энергоносители,
◾️многие производители уже ушли из РФ. Скажем так, те, кто хотел, ушел,
◾️экономические санкции.

Хотя уже коллеги из Евросоюза никак не могут договориться по новым, 9999999-м санкциям. Многое перепробовали. Россия все держится. Более того, экономика РФ достаточно устойчива.

📍Вот вторичные санкции – да. На это сегодня идет серьезный упор.

▪️Присвоят ли России в итоге статус государства – спонсора терроризма?

Боюсь, что сегодня шансы на подобное выше, чем в прошлый раз.

▪️Что самое из существенного нас ждет, если законопроект все-таки пройдет?

1️⃣ Это заставит все страны, взаимодействующие с РФ, еще раз серьезно задуматься. Получить статус страны-пособника – так себе перспектива. Это серьезно может ударить как по российскому экспорту, так и импорту.

Другое дело – как к этому экзерсису отнесутся те страны, что сегодня резко увеличили объемы торговли и сотрудничества с Россией. Не ударит ли это бумерангом и по США. Может, кстати, и еще как.

2️⃣Практически все международные компании, еще остающиеся в РФ, получают черную метку.

3️⃣Данный факт может драматическим образом ударить по любым, даже самым невинным финансовым транзакциям из и в РФ.

Самое главное: все это может существенно упростить процедуру конфискации замороженных российских активов.
📍Я так полагаю, что это-то и есть основной мотив.

Совсем не убежден, что данная инициатива и на этот раз пройдет. Однако не забываем, что Впереди еще и очередное заседание FATF.
Там также будет не скучно.

Так что. Ждем-с.

P. S. На фоне происходящего я бы был поконсервативнее на российском рынке ценных бумаг. Все сейчас в большом оптимизме. Рынок бурлит. Но… риски велики. И риски более чем существенные.

#санкции #мнение

@bitkogan

🎓Поведенческая экономика или теория игр – что берем?

Интересный вопрос мы получили от подписчика, по всей видимости, студента.
❓Какой предмет лучше выбрать в вузе, чтобы успешно заниматься инвестициями, - поведенческая экономика или теория игр?

Давайте сначала вкратце остановимся на матчасти.

Что такое поведенческая экономика? Прежде всего это
🔘изучение психологии,
🔘процессов принятия решений как отдельными людьми, так и коллективами,
🔘руководящих принципов при выборе.

Кстати, мы неоднократно писали и говорили о том, что на рынке влияние психологии на принятие инвестиционных решений имеет большое значение.

Что такое теория игр? Она имеет прямое отношение к
🔘математической экономике,
🔘изучению методов решения конфликтов
🔘определению того, насколько выигрышны или неудачны стратегии игроков.

📍Первое что приходит в голову – это выбрать оба предмета.

🟡С применением навыков поведенческой экономики можно глубже понять психологию рынка, особенно после шишек, которые в любом случае «набьются».
🟡Теория игр может помочь лучше понимать, как те или иные ситуации влияют на поведение игроков на рынке.
🟡А изучение математической экономики может стать базой для создания собственной инвестиционной стратегии.

Продолжение⤵️

Но что посоветовать, если нужно остановиться на одном?

Скажу откровенно: у нас в команде разгорелся невероятный спор.
🔘Ребята склоняются к тезису, что более надежную базу для работы на рынке может дать теория игр.
🔘Лично мне ближе поведенческая экономика.

Логика моих коллег:

1️⃣Рынок – это тоже своего рода игра.

2️⃣Понимая это, человек будет спокойнее относиться к вероятным неудачам на рынке. Ведь они обязательно будут, без них никуда. А именно устойчивость к стрессам – один из залогов успеха в нашем нелегком деле.

3️⃣Математическая база. Этот «скилл» и грамотную стратегию поможет построить (как спекулятивную, так и инвестиционную), и станет отличным подспорьем в изучении фундаментального анализа.

А что касается меня…

Честно говоря, мой опыт говорит о том, что рынки наиболее четко можно понять – хотя здесь не уверен. Как только ты говоришь «я все понял», жизнь тебя бьет по кончику зазнавшегося носа, – разбираясь в основах именно поведенческой экономики.
И принимать решения эта штука еще как помогает.

📍Да и потом... давайте откровенно. Бизнес по-крупному – это психология и шахматы. Это многоходовая партия. Хотя ведь шахматы – это игра! Вот видите, как «причудливо переплетается колода».

🟢Какие факторы могут убедить контрагента войти в сделку?
🟢Как он и другие в дальнейшем поступят?
🟢Что будет мотивировать людей для совершения тех или иных действий?
Мне понимание основ этой науки очень многое дает.

Вот такая вот, понимаешь ли, дилемма. Да… заставил студент задуматься.

#инвестиции #мнение

@bitkogan

📖Полезное чтиво для выходных

Меня нередко спрашивают, какие я читаю телеграм-каналы. Сегодня поделюсь одним из них.

Максим Спиридонов – серийный предприниматель, он создал такие успешные проекты, как
🟠«Нетология»,
🟠«Фоксфорд»,
🟠сообщество Reforma.

Я сам сотрудничаю с Максимом по ряду своих проектов и могу сказать, что его экспертиза в ряде вопросов действительно уникальна.

Сегодня хочу предложить вашему вниманию его пост – о трех факторах, которые необходимо принимать во внимание, если вы планируете расширить свой бизнес или начать новый проект.

📍На мой взгляд, достойная пища для размышлений.

@bitkogan

🤖А помните, совсем недавно все говорили про метавселенные? Не помните?

Не удивительно, ведь сегодня у компаний, которые продвигали их, изменились приоритеты.

Теперь все внимание инвесторов приковано к искусственному интеллекту.

✔️Даже Марк Цукерберг, который в 2021 году переименовал свою компанию в честь метавселенных, сконцентрировался на продуктах на основе ИИ и машинного обучения.

Справедливости ради стоит отметить, что, хотя фокус разработок сместился в сторону ИИ, компании продолжают работу над AR/VR и метавселенными.

Недавняя презентация AR гарнитуры Vision Pro от Apple тому пример. Многие ждали от нее прорыва, сравнимого с появлением первого iPhone, но этого не случилось.

🟠В ожидании презентации акции Apple подорожали до исторического максимума в $184,4,
🔘после перешли к снижению – инвесторы скептически отнеслись к новинке, которая больше похожа на игрушку для преданных фанатов компании, чем революционный продукт.

Кто по-настоящему серьезно отнесся к презентации, так это Meta*, ведь, по сути, Apple выпустили прямого конкурента Meta* Quest 3, пусть и в 7 раз дороже.

1️⃣Можно сказать, что назревает очередная гонка техногигантов.

2️⃣Для Meta выгодно появление нового игрока, ведь если Apple сможет расшевелить рынок дополненной реальности, Meta* получит долю рынка, предложив потребителям более бюджетный способ подключения к виртуальным мирам и использования дополненной реальности.

Вывод

Рано списывать метавселенные со счета. Да,
🔘в разработку очков виртуальной или дополненной реальности вложены миллиарды долларов,
🔘 пока ни одной из компаний не удалось добиться прорыва.

Но работы в этом направлении продолжаются и сейчас вопрос только в том, кто сможет вывести гарнитуру смешанной реальности на новый уровень,
➕сделав ее устройством повседневного пользования,
➖а не дорогим развлечением или узкоспециализированным гаджетом.

Потому что сама по себе концепция метавселенных остается перспективой привлекательной.

* – запрещена и признана в РФ экстремистской организацией

#ИИ #IT

@bitkogan

🤖ИИ: как заработать на новой тенденции?

Продолжаю писать об искусственном интеллекте и ключевых бенефициарах от бума ИИ. Получил вопросы от подписчиков, которые коротко можно сформулировать так:
Как инвестору заработать на становящемся популярным секторе ИИ и не грядет ли коррекция?

Разберемся.

Недавно писал о таких компаниях как
🔘NVIDIA,
🔘AMD,
🔘Intel,
🔘некоторых других,
занимающихся разработкой чипов или даже их производством.

📍Они применяются для работы серверов, мощности которых используют компании – разработчики ИИ.

Помимо них, есть и другие публичные компании, которые могут стать бенефициарами ИИ-бума. Они разрабатывают алгоритмы для работы искусственного интеллекта или используют (либо заявили о таких планах) ИИ в своих продуктах:

1️⃣Microsoft. Может к 2027 году увеличить выручку на $100 млн за счет интеграции ИИ в такие продукты, как
🟢Office,
🟢LinkedIn,
🟢поисковик Bing,
🟢облачные сервисы Azure.

2️⃣Alphabet (владеет Google). Корпорация стремится не отстать от Microsoft, ведь лидерство в конкурентной борьбе означает переход пользователей на эту платформу, а также и рост выручки. Поэтому Сергей Брин и стремится создавать продукты, схожие с созданной Биллом Гейтсом компанией, а также делать их совершеннее.

3️⃣Meta*. Марк Цукерберг явно охладел к метавселенным, в честь которых переименовал свою корпорацию. Новое увлечение главы Meta* – искусственный интеллект. И ведь найдет же он ему применение.

Так и представляю себе, как в запрещенных в России соцсетях ИИ сам за тебя будет публиковать целые романы и выкладывать фотографии с твоим лицом из мест, в которых ты даже не бывал. Шутка!😁

4️⃣Adobe. Компания встраивает функционал ИИ в свой один из самых популярных продуктов – Photoshop – и другие программы. Это позволит ускорить и сделать более простой генерацию изображений и другого контента.

Отдельно выделю компании, которые и сами используют ИИ, а также предоставляют серверы для технологических компаний:

1️⃣Amazon. Корпорация является одним из лидеров на рынке облачных технологий благодаря Amazon Web Services (AWS). Его и ряд других облачных продуктов уже вовсю используют связанные с ИИ компании.

2️⃣Baidu. Помимо предоставления своих облаков, компания уже заявила об интересе к использованию ИИ в поисковике и в чат-боте Ernie Bot.

3️⃣IBM. Одной из полезных разработок компании стало создание программы по улучшению взаимодействия морского судна с причалом, что сокращает временные затраты и повышает скорость разгрузки.

* – запрещена и признана в РФ экстремистской организацией

Продолжение следует…

#ИИ #IT

@bitkogan

❗️О делистинге GAZ и других фондах семейства iPath

Держали их в одном из портфелей и столкнулись с не самой приятной ситуацией. В данном случае, вероятно, не слишком страшной.

Но рассказать об особенностях и рисках таких инструментов стоит.

Все ETN линейки iPath представляют собой ноты, то есть облигации, выплаты по которым соответствуют динамике базового актива. В случае с GAZ – с газовым индексом Bloomberg.

В случае дефолта эмитента нот, в данном случае Barclays, никакой защиты они не имеют, и выплат по ним с большой вероятностью не будет. К счастью, это не наш случай.

Есть и другие особенности.

В частности, Barclays может их выкупить в любой момент по своему усмотрению. У них есть внутренние мотивы, но именно это право они реализовали. При этом частичный выкуп невозможен, только полный с прекращением торгов и делистингом.

Выплаты держателям нот должны быть произведены 14 июня в соответствии с индикативной ценой ноты на закрытие 7 июня за вычетом комиссий. Мы полагаем, что для GAZ речь идет о $9,74.

Было ли известно о делистинге заранее?

И не следовало ли продать бумаги заблаговременно?

🟠Безусловно, проще и надежнее было заменить ноты iPath на альтернативные до делистинга. В случае с GAZ на UNG, который мы использовали ранее.

🟠Формально релиз о предстоящем делистинге нот семейства iPath Barclays выпустил 18 апреля, но он прошел незамеченным. Даже в новостной ленте Bloomberg, касающейся GAZ, о нем не сказано ни слова.

🟠Брокеры также не рассылали уведомлений до 8 июня.

📊 Не исключаем, что именно по этой причине торговля GAZ и другими инструментами iPath шла в обычном режиме вплоть до делистинга.

Приток и отток денег инвесторов (количество бумаг фондов) шел в соответствии с динамикой цен на газ, как и у конкурирующего UNG.

Релиза от 18 апреля, похоже, не заметил почти никто. Надеемся, что выплаты по нотам пройдут в указанный срок (14 июня), и их оценкой не будет никаких сюрпризов.

#коммодитиз #газ

@bitkogan