Отвечаем на вопросы по налогам

Убыток на брокерском счету Interactive broker USA.
Необходимо ли декларировать?

Да. При этом:
▪️Убытки прошлых лет можно переносить в течение 10 лет (начиная с налогового периода, когда получили этот убыток);
▪️Убытки прошлых периодов по обращающимся ЦБ и ПФИ уменьшают налоговую базу в текущем периоде по таким же операциям, т.е. ЦБ по ЦБ, ПФИ по ПФИ;
▪️Убытки по необращающимся ЦБ и ПФИ на будущие периоды не переносятся;

❗️Нужны документы, подтверждающие объем этих убытков.

Декларацию подавать нужно, чтобы зафиксировать эти убытки и в дальнейшем переносить. Причем лучше написать отдельно заявление на фиксацию размера убытков и перечислить все обстоятельства и документы, чтобы потом прикладывать его для системности.

❗️Больше ответов на вопросы по налогообложению – в нашей лекции «Налоги инвестора: что важно знать прямо сейчас» и прикреплённых материалах по ссылке.

#налоги

@bitkogan

Объявляем сбор ваших историй

Друзья, как я уже говорил, в любой кризис очень важно не погружаться в апатию, не ждать каких-то новых событий, после которых можно будет начать жить и зарабатывать.

Действовать надо уже сейчас, и мы хотели бы помочь вам найти для себя мотивацию это делать.

Со своей стороны, мы всегда делимся с вами интересными идеями, планами, сделками в том, что касается фондового рынка. Но, как вы понимаете, нельзя быть одинаково экспертным во всем.

❗Поэтому мы приглашаем специалистов из сферы IT, машиностроения, производства товаров, сельского хозяйства, импорта/экспорта и других отраслей экономики начать делиться своими историями на страницах этого канала.

Как вы нашли возможность продолжать работу? Может быть, полностью сменили сферу деятельности? Нашли новую нишу и успешно ее заполнили? Перенастроили бизнес-процессы?

Присылайте свои рассказы на @askbitkogan, а мы будем делиться ими по выходным – за вашей подписью или анонимно, если вам будет так спокойнее.

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Не так давно в моем YouTube-канале я затеял новый небольшой формат. По утрам коротко делюсь своими мыслями о том, чего стоит ждать от американского и мирового рынка в короткой перспективе.
Иначе говоря, мысли о грядущем.

Рубрика, надо признаться, неплохо зашла. Так сказать, коротко и по делу.
Стали задавать вопросы. Опять же, кратко и по существу. По субботам буду отвечать на наиболее интересные из них.

1️⃣ Множество вопросов на тему «а не заблочат ли США наличные доллары, завезенные когда-то в РФ». Имеется в виду отказ к приему определенных серий. По некоторым оценкам, в РФ на руках более $30 млрд. Народ ссылается на статью в WSJ от 9 мая.
Хотя в этой статье вопрос, если честно, ставится несколько иначе. Речь идет о предложении вообще «прекратить циркуляцию $100 купюры», как инструмента, в котором огромное количество россиян сберегают свои средства.

Мое мнение: это маловероятно. И здесь объяснение на поверхности.

Американский наличный доллар – это, по сути, обязательство страны. Обязательное в безусловном порядке к приему и расчётам.
Как можно проследить путь той или иной купюры? Сегодня ей может владеть некий российский банк. Завтра – некий россиянин. Послезавтра – израильтянин или малазиец. Потом таец или индиец. Чем, к примеру, перед Америкой провинился индийский программист, который написал что-то по заданию Amazon или Boeing, и с которым рассчитались в итоге ТОЙ самой купюрой, когда-то завезенной в РФ?

Допустим, приняли американцы такой закон. К чему это приведет? К массовому сбросу вообще любых американских купюр. Народ по всему миру начнет бежать от наличных долларов в принципе.
Сами посудите: вы будете разбираться в этих злосчастных сериях? И никто не будет. Просто повсеместно откажутся их принимать.
Сегодня $100. Завтра $50.

Если говорить вообще о купюрах $100, о том, чтоб вывести их из оборота, и все. В принципе, в будущем такое конечно может произойти. Но, полагаю, не сейчас. Америке сейчас, скажем так, совсем не до этого.
Мера эта будет не слишком популярна даже в тех же Штатах, вызовет большие трения в обществе. Демократам сегодня, перед промежуточными выборами, только этого не хватало….

Байден ещё в марте действительно запретил завоз наличных долларов в Россию. Однако речь идет именно о запрете ЗАВОЗА, а не о запрете приема ранее завезенных в РФ серий.

Конечно, я не могу предугадывать любые будущие решения американских властей. Однако тут вспоминается старый еще советский анекдот про дедушку, который ослеп, но не о..ел. Америка в чемпионате мира по прицельной стрельбе в собственную коленку находится не на первом месте. Есть более достойные участники соревнований.

2️⃣ Из вопроса: «Вы говорите о безумном укреплении доллара, но как так? Доллар же падает все последнее время».
Друзья. Доллар падает относительно рубля. На то есть вполне понятные причины, о которых мы с вами не раз и не два говорили. Но относительно большинства мировых валют доллар как раз растет, сильно и уверенно. Индекс DXY вырос с начала года более чем на 10%. Это ОЧЕНЬ много. Инвесторы бегут в доллар, как в защитную гавань. Типичная кризисная ситуация, ничего нового.

3️⃣ Из вопроса: «Почему все сводится к индексу DXY, S&P и т.д. У нас же есть свой рынок?»
Я в курсе. 😏 Однако сегодня штормит именно мировой рынок. И именно там сегодня происходят по-настоящему драматические события.
Что касается рынка отечественного. Да, есть такой рынок. Точнее, был. Я, как и многие другие, принимал самое активное участие в его формировании и становлении.
Но увы. Сегодня этот рынок – маленькая локальная песочница. И нам теперь предстоит сделать многое, чтобы вновь его оживить. А пока там происходит мало по-настоящему интересного.

Как проводить нормальный анализ компаний, если корпорации начали политику уменьшения предоставляемой отчетности? Мы, разумеется, будем этот рынок освещать. Надеюсь, достаточно быстро рынок оживет и предоставит нам интересные возможности.
Однако сегодня, уж извините, основные события разворачиваются именно на мировых финансовых площадках. Не у нас.

Продолжение ⤵️

4️⃣ Из вопроса: «Объясните, что вы имели в виду, когда говорили о том, что можно ожидать осенью».
Я имел в виду следующее. Сегодня мы видим мощное падение американских индексов. S&P, к примеру, за достаточно короткий срок упал с 4800 до 3900. Падение более чем на 20% — это очень и очень серьезно. Но я полагаю, что после относительно недолгой коррекции рынков вверх мы сможем узреть новую волну падений.
Текущая коррекция, на мой взгляд, может продлиться неделю. Может, недели две или три (возможно, вообще несколько дней). Потом боюсь, что, исходя из текущих реалий, просадки индексов могут и продолжиться.
Однако полагаю, что более жесткие падения (некую такую глобальную вторую серию драмы под названием обвал Америки) мы увидим именно осенью.
Причин на то достаточно много.
Это и рост ставки. Думаю, к октябрю количественные изменения начнут переходить в изменения качественные. К примеру, мы увидим серьезные просадки рынка недвижимости.

Кроме того, полагаю, что к середине осени политика QT начнёт по-настоящему влиять на уровень ликвидности финансовой системы.

Вишенка на торте. Полагаю, что со второй половины лета и осенью мы увидим последствия продовольственного кризиса и то, как это отражается на развивающихся странах. Я думаю, что количество социальных протестов и конфликтов будет возрастать. С точки зрения геополитики мы с вами наверняка увидим много «веселого».

Полагаю, осенью будет неспокойно.
И естественно, это все будет отражаться и на фондовых площадках. Что, S&P по 3200 осенью? А почему бы и нет.

#рынки

@bitkogan

Суммарная рыночная капитализация криптовалютного рынка.

Стоимость токена LUNA.

Крах криптовалюты LUNA привел к падению всего рынка крипты на 30%

Давайте разберемся, как случился этот провал, который войдет в историю, что такое UST и причем тут LUNA.

В минувшие дни криптовалютные рынки столкнулись с одним из сильнейших за всю историю падений – суммарная рыночная капитализация упала на 30% с локального пика в $1.8 трлн 5 мая.
Кроме общего негативного макроэкономического климата широкой экономики, большую роль в падении сыграл крах криптовалюты LUNA и связанный с ней алгоритмический стейблкоин UST.

Что это за проекты и как так вышло?
Стейблкоины – привязанные к доллару криптовалюты, выполняют важную роль в крипте для торговли и оценки активов. Кроме классических стейблкоинов, полностью подкрепленных обычными долларами (USDT, USDC, BUSD), в крипте также существуют алгоритмические стейблкоины, которые привязаны к доллару с помощью определенных рыночных механизмов (UST, DAI, FRAX).

Алгоритмический стейблкоин UST это дочерний проект криптовалюты LUNA. UST привязан к одному доллару с помощью смарт-контракта, который позволяет в любой момент обменять 1 UST на LUNA стоимостью в 1 доллар, или наоборот. Таким образом, если стоимость UST выше одного доллара, арбитражеры пользуется этой возможностью для безрисковой прибыли, обменивают LUNA на UST и продают UST, пока цена UST не упадет обратно до $1 (аналогичный процесс для ситуации, когда цена UST ниже одного доллара). Такая привязка популярна в крипте и DAI остается стабильно привязан к доллару благодаря такому процессу уже не первый год.

Проблема проекта заключалась в том, что LFG (Luna Foundation Guard) в качестве маркетингового инструмента финансировали из собственных средств возможность депозитов UST с доходностью 20% годовых. Такой привлекательный процент привлек огромные инвестиции. Как следствие, LUNA и UST на пике капитализации достигли $81 млрд и $19 млрд соответственно.
На таком масштабе у LFG не было средств для продолжения раздачи денег в долгосрочном периоде, поэтому они приняли решение понизить ставку до 18,5%, с возможностью дальнейшего понижения ставок до сбалансированного уровня.

Опасения по поводу снижения ставки стейкинга вместе с общим негативным климатом криптовалютного рынка привели к агрессивным продажам и UST, и LUNA. 7 мая UST отклонилось от доллара на 1,5%, что привело к усилению негативных настроений и началу паники. Инвесторы, видя отвязку, начинали еще быстрее избавляться от UST, LUNA. Эти процессы привели к сильному падению LUNA и дальнейшей отвязке UST от доллара. Такой процесс называют «смертельной спиралью» и он опасен тем, что он подогревает сам себя. Фактически, протокол продолжал печатать и продавать LUNA постоянно, пока цена UST была ниже единицы, ордербук LUNA полностью опустел, цена упала в 0 (не фигурально, цена действительно упала на 99.99999%).

Крах этих проектов напомнил инвесторам о хрупкости и неподкрепленности всей крипты, частично перелился на весь криптовалютный рынок и привел к значительному падению цен.
Паника на рынке также напомнила инвесторам о старых опасениях по поводу привязки другого стейблкоина к доллару – USDT кратковременно торговался на уровне $0.95, но в течение несколько часов USDT вернулся к доллару (мнение редакции: паниковать не о чем, Tether все еще имеет достаточно резервов).

В качестве попытки исправить ситуацию, LFG и валидаторы сеты Terra приняли решение о приостановке криптовалют UST и LUNA и анонсировали откат сети до состояния до отвязки.
Поможет ли это? Скорее всего, нет. Но, возможно, им удастся возродить хотя бы один из проектов.

К счастью, в классических инвестициях таких проблем нет и доллар всегда стоит одинаково!

#крипта

@bitkogan

Регулярно поступают вопросы об обращении наличных денег, о вкладах и ограничениях, которые появились за последние почти три месяца. Причем ажиотаж и панику в основном подогревают отдельные люди или каналы, озвучивающие громкие и популистские заявления, с целью подогреть интерес к себе любимому со стороны аудитории.

Разбираемся.

Сразу оговоримся: тема очень многоплановая и серьезная, затрагивающая множество вопросов. Поэтому многие из затронутых сегодня проблем мы будем раскрывать дополнительно.

❓Могут ли изъять деньги со срочного вклада и как санкции повлияли на вклады?

🗯 Деньги на счете или вкладе в банке – один из самых надежных способов хранения; в последнее время, после повышения ставки ЦБ РФ до 20%, и выгодных способов размещения денег. Правда, в начале мая ставку снизили до 14%. Тем не менее, если у вас есть временно свободные средства на определенный срок, например, отложенные на крупную покупку, то это, пожалуй, лучший способ их размещения.

Благодаря подъему ставки ЦБ РФ, некоторые банки повысили текущие ставки по депозитам до 22% годовых, особенно по коротким, 3-х месячным депозитам, а после снижения, до 15% годовых. Только не забывайте, что бесплатным сыр бывает только в мышеловке, поэтому не уподобляйтесь герою диснеевских мультиков Рокфору (помните?). При выборе, кому доверить деньги, не забывайте об оценке надежности своего контрагента.

Конечно, в нашей стране действует система страхования вкладов (АСВ), благодаря которой все сбережения до 1,4 млн рублей в банках, входящих в эту систему, защищены. Это значит, что владелец счета гарантированно получит деньги, которые хранятся в банке в пределах установленного лимита. Даже если банк обанкротится.
Кстати, привлечение банками наличных рублей на вклады помогло укреплению рубля, т.к. параллельно с поднятием ставок Центральный банк ввел ограничения по операциям с валютой на 6 месяцев, и не все были готовы покупать валюту, которую потом нельзя было снять полгода и поэтому размещали свои сбережения в рублях.

❓Указанные выше меры благотворно повлияли на приток рублей на вклады, но многих волнует вопрос: возможно ли, что эти сбережения изымет правительство, западные страны, или еще кто-то?

🗯 Пожалуй, есть только одна причина для изъятия денег с банковского счета – решение суда. Если владелец счета кому-то должен, то его счета могут арестовать по решению суда, а деньги использовать для расчетов с кредитором. Других способов законно заблокировать счета и изъять с них деньги нет.

Продолжение ⤵️

❓Разъясните, при каких обстоятельствах кто-то, кроме владельца, может получить доступ к его деньгам и активам?

🗯 Таких обстоятельств не так много. Пожалуй, можно назвать три основных, причем все три можно предугадать и заранее позаботиться о своих сбережениях.

Отзыв лицензии банка – в случае отзыва лицензии банка по решению ЦБ РФ (или если банк объявит о ликвидации), владелец счета получит обратно минимум 1,4 млн. рублей (при условии, что банк входит в систему АСВ). Эти деньги клиентам возвращают в течение двух недель с момента отзыва лицензии или объявления о ликвидации. Остальные денежные средства возвращаются после урегулирования при условии, что у банка достаточно активов для исполнения обязательств. Такая же система возврата денег вкладчикам действует и при добровольном уходе банка с рынка. Можно предположить, что подобное вряд ли грозит крупным рыночным игрокам, которым всегда поможет государство.

Взыскания – деньги со счетов могут изъять в пользу взыскателя: государства, физического или юридического лица в случае открытия исполнительного производства. Причем изъять могут и деньги, и ценные бумаги. Банки в этом случае обязаны подчиняться постановлению судебного исполнителя, но владелец имущества может обжаловать решение в суде.

Военное положение – ходит множество слухов о вероятном введении военного положения на фоне текущих военных действий, но президент Российской Федерации выступил с заявлением о том, что в текущей ситуации такой шаг не планируется. Полагаем, что военное положение является крайней мерой и очень надеемся, что до этого не дойдет.

❗️Справка. В случае введения в стране военного положения, экономическая и финансовая деятельности могут быть приостановлены, деньги на счетах и вкладах могут оказаться временно заблокированы, и граждане утратят к ним доступ. Также государство сможет изымать у физических и юридических лиц любую собственность в целях обороны страны. Но с последующей их денежной или материальной компенсацией. Речь чаще всего идет о транспортных средствах, либо ином имуществе, которое может быть использовано в военных целях, а не о деньгах на счетах и вкладах россиян.

В следующих публикациях мы еще вернемся к вопросам работы российских банков и денежного обращения.

#ликбез

@bitkogan

«Неделя. Отражение»

Друзья! Наш традиционный прямой эфир с Дмитрием Абзаловым начнется сегодня в 10:30 (МСК).

До скорой встречи!

#видео

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Вижу интересную тенденцию: чем более укрепляется рубль, тем больше тех, кто уверяет – в том и цель!

То есть, по мнению ряда товарищей, правительство спит и видит, чтобы нормализовать импорт. А импорт, как известно, нуждается в крепком рубле.

На то мне хочется сказать следующее:
Импорту, друзья, может помочь не крепкий рубль (хотя, конечно, и он тоже), но главным образом ВОЗМОЖНОСТИ для осуществления операций по импорту. Например, снятие санкций, о чем теперь можно только мечтать.

Что забавно, чем масштабнее и агрессивнее бред, тем больше находится апологетов, доказывающих, что именно так оно и должно быть.

Экономике страны, наполняемости бюджета и т.д. по нынешним временам гораздо более комфортен курс за 80. Причем лично я полагаю – глубоко за 80.
Иначе таргетируемый Минфином дефицит бюджета по факту может составить не 1,5-2, но все три или даже четыре триллиона рублей.
А это уже неприятно. Дефицит бюджета страны в размере 1-1,5% от ВВП – совсем не беда, но 3-4% от ВВП – уже многовато.

Тут даже пошли разговоры – а не стоит ли в принципе избавиться от валюты? Зачем она сегодня нам нужна-то? Что с ней делать? А правительство, вообще, сидит и мечтает, как бы рубль еще укрепить. Ведь крепкий рубль – это замечательно для снижения уровня инфляции. Еще немного, и курс будет 50. И вот тогда уж точно никакой инфляции. Изведем эту гадюку как класс. И тогда заживем 😃

Итак, курс рубля. Импортеры, можно согласиться, будут счастливы. Чисто теоретически. Ибо практически как не могли они нормально закупаться по 65, так и по 50 вряд ли смогут.
Однако правительство сегодня гораздо более озабочено наполняемостью бюджета. По сообщениям, ряда изданий, очень беспокоит их «укрепление рубля, который достиг 2-летних максимумов к доллару и почти 5-летних к евро. В апреле бюджет недобрал 133 млрд руб. относительно плана, а с начала СВО – 435 млрд».

«Цена нефти в рублях – ключевой показатель для сырьевых доходов казны – к середине мая упала до 4880 руб. за баррель. Это более чем вдвое ниже среднего уровня марта и близко к «болевому порогу» бюджета, который сверстан из расчета 4500 руб. за бочку Urals, указывает аналитик «Открытие Research» Фарида Исхакова.»

Мораль? Мораль проста. Я так полагаю, что в самое ближайшее время будут предприняты достаточно серьезные меры, которые ограничат возможности для рубля укрепляться далее.

Поэтому не закрываю фьючерсы на USD/RUB. Понимаю – превышение экспорта над импортом огромное. Вместе с тем, ключик решения этой проблемы – в руках правительства и ЦБ.

Что можно сделать?
1️⃣ Если Центральный банк не имеет технической возможности выкупать излишки валюты с рынка, то это вполне может сделать некий уполномоченный банк по заданию ЦБ.
2️⃣ Оперативно изменить нормы продажи валюты экспортерами с 80% до тех же 50%, о которых говорила Эльвира Сахипзадовна. Хотя, на мой взгляд, можно было бы пойти дальше и сделать норму в 35-40%.
3️⃣ Разрешить населению приобретать больше валюты и снять часть административных препонов в этом направлении.
4️⃣ И, наконец, последнее. Мы прекрасно понимаем, что никто не будет разблокировать активы граждан недружественных стран. Однако, может быть, пришло время подумать о гражданах дружественных стран и высвободить их активы? Думаю, эта мера тоже могла бы помочь немного ослабить рубль.

#рубль #валюты

@bitkogan

Наблюдаю за тем, как текущий кризис влияет на лидеров российской финансовой индустрии и не могу удержаться от пары удрученных комментариев...

Одним из флагманов качественного обслуживания у нас долгое время выступал Тинькофф банк.

Тарифы не грабительские. Сервис – на твёрдую пятёрку. Поддержка – 10 баллов. Особенно последние 2,5 месяца не перестаю восхищаться тем, как неформально и чутко менеджеры из поддержки подходят к решению вопроса каждого клиента. Никаких стандартных фраз-отписок. Знакомые даже рассказывали, как им ускоряли срок закрытия ИИС до 5 дней, помогали получить визу, давали личный номер телефона, чтобы проконсультировать после окончания рабочего дня. А после перезванивали и интересовались, все ли в порядке, прошли ли платежи и нужна ли еще какая-то помощь.

Но всем известные события сказались негативно и на их сервисе.

▪️Первым был кэшбэк, который до 31.08.22 уменьшили в 2 раза – с 1% до 0,5% по категориям из списка. Причина – ограничение со стороны ЦБ на эквайринговую комиссию по отдельным видам деятельности. Неприятно – да. Но тут понять можно. Приятно, что если МСС код одновременно входит и в список ЦБ, и в категорию повышенного кэшбэка, правила игры остались прежними.

▪️Следующим был SWIFT. 6 мая Тинькофф временно приостановил переводы в евро по причине увеличения сроков их обработки. Возможно, причина в том, что Raiffeisenbank направил банкам-клиентам в России письма с предупреждением о закрытии счетов в евро, среди этих организаций был «Тинькофф банк». При этом все еще работают переводы в долларах и фунтах стерлингов. Правда, не быстро, и иногда с возвратами. Так что при попытках отправить деньги за границу более 2 раз за месяц выгоднее подключить премиум тариф с бесплатными swift переводами.

▪️И пока этот пост не показался вам рекламным, поговорим о письмах, которые получили клиенты Тинькофф 7 мая. Я в очередной раз убедился в том, что воистину велик и многообразен русский язык. А в Тинькофф работают не только чуткие менеджеры, но и настоящие гении русской словесности. Вы только вдумайтесь в тонкость и изящность формулировок. «Понижаем» и «изменяем» тарифы на брокерское обслуживание. И чего клиенты-то недовольны?
Чтобы разобраться с этим вопросом, перейдем от урока русского языка к уроку математики. Понизили тарифы на маржинальную торговлю на 10-25% и «немного» изменили (разумеется, здесь уже не понизили) на какие-то жалкие 200-1100%. (Тут уже я не смог пренебречь хитростями математики, ведь согласитесь, на 1100% звучит более устрашающе, чем в 12 раз?)

С одной стороны, это можно объяснить необходимостью повышения комиссий в связи с оттоком клиентов, которым в текущих реалиях стало просто нечего или не во что (фонды не торгуются) инвестировать, или они решили переждать. Но с другой, а не получится ли, как это бывает с повышением налогов – ставки растут, а собираемость падает?

Планка задана. И высокая. А тем временем в ТГ-каналах уже всерьез беспокоятся о дальнейшей судьбе «желтого» банка. Санкции? Национализация? Смещение фокуса на корпоративных клиентов? Надеюсь, что при новом руководстве Тинькофф еще не раз поднимет собственную планку и порадует своих клиентов высоким качеством обслуживания.

Продолжение ⤵️

Шутки шутками, а теперь немного актуальной информации по переводам:

1️⃣ SWIFT переводы у Тинькофф, которые многие сейчас активно используют, претерпели некоторые изменения. Во-первых, в евро временно переводить нельзя. Остались только доллары и фунты стерлингов.

2️⃣ Поступают сообщения, что SWIFT переводы стали доходить быстрее: вплоть до нескольких часов.

3️⃣ В то же время появились необоснованные отказы в законных переводах более $10 000 в месяц на основании договора. Чтобы избежать неприятной ситуации на переплате комиссий и потере времени на ожидание, нужно прислать подтверждающие документы в чат и уточнить у сотрудника банка, подходят ли они и при необходимости дополнить и через чат попросить передать на валютный контроль. При отправке от 2-3 переводов в месяц выгодно также подключить премиум тариф за 1990 р, который делает переводы бесплатными вместо $15.

4️⃣ Золотая корона, которая пришла на помощь всем российским гражданам, оставшимся без карт и наличных денег заграницей, усложнила условия работы в ряде стран. Например, в Турции нельзя получить евро. Доллары еще выдают, но не в любом пункте выдачи и с условием: половину переведенной суммы нужно обязательно получить в лирах. В Израиле весь долларовый перевод выдали в шекелях. Так что будьте аккуратны, особенно если хотите получить валюту на пересадке по пути в одну из недружественных европейских стран. Вряд ли там лиры будут особо в ходу или обмениваться по выгодному курсу. Сейчас помогают выяснять актуальную информацию об обмене валюты заграницей тематические телеграм каналы и блоги.

И уже только ленивый не рассказал про вывод денег из России.
Но как же выводить их из-за границы на Родину? Скажу сразу, вариантов ощутимо меньше. Подробный пост с конкретными примерами опубликуем на следующей неделе.

Оставайтесь с нами!

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Выходные отвратительны лишь тем, что имеют обыкновение заканчиваться. Лето на носу. Скоро зацветет сирень. Она в европейской части России в этот раз немного задержалась. Видимо, и природа по-своему реагирует на экстремальность ситуации.
Скоро тепло... Опять же – чисто теоретически.

А что рынки? Сменят ли гнев на милость?
Мы с вами вовсю обсуждаем риски, связанные с геополитикой, с такими факторами, как инфляция, ужесточение ДКП, угроза рецессии, коронавирус в Китае, перебои в цепочке поставок. Говорим о назревающих социальных проблемах...

Однако есть и еще один серезный риск.
С высочайшей долей вероятности мир скоро столкнется с волной корпоративных банкротств. Или, другими словами, ягодки еще впереди.

По прогнозам JP Morgan, годовой уровень дефолтов по корпоративным облигациям в развивающихся странах (процент от эмиссии) в 2022 г. может достигнуть уровня 8,5%.

Для сравнения, в 2009 г. эта цифра составила 10,5%. Общий уровень дефолтов в Восточной Европе может составить рекордные 21,1%. Это может случиться из-за ожидаемого уровня дефолтов — 98,8% на Украине и 27,3% в России (цифры 98,8 и 27,3 мы оставим на совести аналитиков JPM).

Объем рискованных высокодоходных облигаций компаний развивающихся стран, которые торгуются на уровне проблемных составляет более $166 млрд. В 2022 г. JP Morgan ожидает дефолта 29 китайских застройщиков на сумму $32 млрд — показатель на этом рынке достигнет 31%. Среди последних новостей, китайский застройщик Sunac China Holdings Ltd. выплатил купоны по облигациям в местной валюте спустя сутки после дефолта по долларовым бондам. Данная история показывает расхождение в отношении к инвесторам. Большинство неплатежей китайских компаний в 2022 г. пришлось именно на офшорные векселя.

За последние пандемийные годы в принципе достаточно сильно вырос уровень долговой нагрузки. И государств. И корпораций. И домохозяйств. Однако государства в данном случае меня волнуют меньше. В конце концов, у государств есть дополнительные инструменты борьбы с долговой проблемой. Особенно, если это государство является эмитентом резервной валюты.

А вот что делать с корпорациями и домохозяйствами, которые «печатать деньги» пока еще не научились?..

И еще один важный момент. Когда мы оцениваем уровень долговой нагрузки компаний, мы смотрим на показатель DEBT/EBITDA. Но есть нюанс: DEBT – понятие абсолютное. А вот EBITDA – относительное. И ежели мы периодически смотрим на показатели компании и видим, что EBITDA, к примеру, равна 2 и все отлично, то при сокращении рентабельности бизнеса в тяжелые времена раза эдак в 3, данный показатель возрастает до 6. А компания с показателем Долг к ЕБИТДе более 5 уже считается весьма проблемной.

А если прибыль сокращается в 10 раз? Что в непростые времена опять же более чем реально. Тогда Долг к ЕБИТДе – уже 20. И мы с вами хорошо понимаем, что при таком раскладе компания – фактически банкрот. По крайней мере, ни один банк ее дополнительно кредитовать уже не будет. И на рынок за рефинансированием долгов ей так же путь закрыт.

Мораль. Очень и очень внимательно изучаем сейчас долговую нагрузку компаний, с которыми работаем. И на фондовом рынке, и в реальном бизнесе. И всегда в голове имеем План Б.

#мнение

@bitkogan

Власти разрешили экспортерам не продавать валютную выручку при условии, что у них есть импортные контракты.

Мы с вами говорили о том, что с целью стабилизации курса рубля наши власти могут пойти на целый ряд админитративных "льгот". В частности, снять ограничения на покупку валюты гражданами дружественных стран или понизить нормы обязательного резервирования.

Что ж, не прошло и нескольких дней, как мы видим новый конкретный шаг. По сути, это квази вариант отказа от обязательной нормы продажи валютной выручки или снижения норматива.

Думаю, что этот шаг не последний. Скоро увидим новые инициативы в этом направлении.

@bitkogan

Кстати, а что там рынки?

▪️Фьючерсы на Америку в отрицательной зоне. На S&P фьючерсный контракт проседает в моменте на 0,5%. Не смертельно.
▪️Индекс DXY – 104,55, даже и не думает снижаться. Инвесторы по-прежнему высоко оценивают риски и предпочитают заходить и держаться защитного актива, т.е. доллара.
▪️Золото и серебро немного вниз. Так же как и нефть.
▪️Алюминий и медь – немного вверх. Так же как и большинство промышленных металлов. Но опять же, ничего экстремального.

С точки зрения макроэкономических данных, объем промышленного производства в еврозоне в марте 2022 г. упал на 1,8% (М/М). Хорошая новость заключается в том, что аналитики в среднем ожидали еще большего снижения – на 2%. В США, между тем, индекс потребительских настроений Мичиганского университета (отражает степень доверия домохозяйств к экономике США), по предварительной оценке, в мае снизился до 59,1 пункта с апрельских 65,2 пункта.

События недели, способные повлиять на рынки:

▪️Будут опубликованы данные по потребительскому сектору, включая розничные продажи в Китае, США и Великобритании.
▪️Во вторник выступит председатель ФРС Пауэлл.
▪️Отчитаются представители розничной торговли, включая The Home Depot, Inc. (HD), Walmart Inc. (WMT), Target Corporation (TGT) и Cisco Systems, Inc. (CSCO). Продолжают ли потребители тратить деньги, несмотря на растущую инфляцию? Вот и узнаем. Если наблюдается сокращение потребительской активности – это будет очень негативный знак.
Говоря об отчетностях, согласно последним данным FactSet, из почти 91% отчитавшихся компаний индекса S&P 500, 77% эмитентов показывают превышение чистой прибыли над уровнем прогнозов аналитиков Уолл-Стрит. В среднем показатель увеличился в I квартале на 9,1% г/г. Лучше всех относительно консенсусов показывают себя акции промышленного сектора (90%) и сектора потребительских товаров (88%). Что касается выручки, то она лучше ожиданий у 74% отчитавшихся компаний.
▪️На геополитической арене главными темами, кроме событий в Украине, останутся эмбарго на российскую нефть, а также планирующееся вступление Финляндии в НАТО.
В Кремле расширение альянса называли угрозой для России и анонсировали выработку мер для «обеспечения безопасности». Возможность вступления в Североатлантический альянс также рассматривают власти Швеции.

Подводим итог. Неделя будет бурная. Пока трудно оценить, выдохся ли отскок на рынках, и не ожидает ли нас с вами новая серия падений на уровень ниже 3800 по S&P 500. Или же все-таки коррекция после такого мощного падения продолжится хотя бы на срок от нескольких дней до недели. Пока рассчитываю скорее на второе. Но… поглядим.

Рынок расстроили негативные данные из Китая. Чуть позже обсудим китайскую статистику более подробно. Если коротко – полагаю, что Китай немедленно организует программы помощи экономике. Что не так уж и плохо.

Пока, если смотреть с точки зрения теханализа, отскок «должен» (в кавычках – потому, что рынок никому и ничего не должен) произойти хотя бы до уровня 4060. С другой стороны, уровнем поддержки сегодня видится уровень 3960. Удержание 3960 позволит расчитывать на неплохой отскок. Прорыв вниз... Кровавая баня, увы, может и продолжиться.

#рынки

@bitkogan

У кого что, а у Китая коронавирус

Борьба с коронавирусом у китайских властей в приоритете над прочими низменными проблемами. Такими как экономический рост, например. Как «нулевая терпимость» душит китайскую экономику в цифрах – регулярно пишем на канале HOTLINE.

Статистика за март вышла плохая, за апрель – еще хуже. Потребительский спрос стремительно сокращается, падает объем промышленного производства, растет безработица. Одна надежда на снятие локдауна в Шанхае в июне, но и здесь все может пойти не по плану.

Почему китайское руководство так оберегает население от ковида? Настолько, что готово держать его взаперти месяцами, закрывать отечественные и иностранные производства, терпеть логистические коллапсы, приносить в жертву экономический рост и т.д.

Ответ прост – системы здравоохранения просто не хватит на огромное китайское население, если дать коронавирусу свободно разгуливать по стране. Особенно мощностей интенсивной терапии и реанимации. Это может вылиться в 1,5 млн смертей, подсчитали в журнале Nature Medicine.

В этом году Си Цзиньпин готовится быть переизбранным на пост Председателя КНР на практически беспрецедентный 3-й срок. Поэтому сейчас особенна важна социальная стабильность, подорвать которую могли бы масштабная заболеваемость и смертность от коронавируса. Отсюда и приверженность «нулевой терпимости» до скрежета в зубах.

Вот только удержание людей под замком, остановка производств, разрушение бизнесов, не выдерживающих локдаунов, вызывают острое социальное недовольство. К этому добавляется рекордный рост безработицы до 6,1% в апреле. Выше (6,2%) было только в феврале 2020 г. В масштабах китайского населения это десятки миллионов человек без работы. Плюс, в этом году на рынок труда выйдет 10 млн выпускников учебных заведений.

События развиваются так, что китайское руководство может оказаться перед вопросом: какая нестабильность для него предпочтительнее – эпидемиологическая или в сфере занятости? Вопрос крайне неприятный. И чтобы до этого не дошло, вероятно, придется искать новый, сбалансированный подход.

Китайский рынок крайне негативно реагирует на коронавирусные ограничения. Когда будет дно и разворот – пожалуй, даже главный эпидемиолог Китая не скажет. В итоге сейчас акции китайских компаний торгуются по оценкам, близким к многолетним минимумам. Средний P/E компаний, входящих в индекс Hang Seng, сейчас составляет 10,6х. Кроме этого, в июне начнутся выплаты дивидендов по итогам 2021 г., реестры закрываются в конце мая-июне.

Среди бумаг, торгующихся на бирже Гонконга, можно найти очень привлекательные доходности. В нашем китайском портфеле сервиса по подписке около десятка бумаг с годовой дивидендной доходностью от 7% (в гонконгских долларах, привязанных к USD).

Для тех, кто готовится осваивать китайский фондовый рынок, сейчас может быть удачный момент для формирования позиций.

#Китай

@bitkogan