Друзья, похоже, наш сайт подвергся хакерской атаке.

Если у вас не открывается статья на сайте Bitkogan.com, можно прочитать ее на Яндекс Дзен.

@bitkogan

Что интересного может произойти на этой неделе?

▪️Начнем с главного – #геополитика.

10 января делегация США в Женеве пообещала российской стороне дать письменный ответ на следующей неделе. Не думаю, что Америка будет слишком торопиться. Скорее всего, ответ будет получен не ранее среды-четверга. А может, все затянется еще дольше. С чернилами, как известно, беда. Кризис, недостаток, однако 😀

Учитывая, что ранее американцы заявили – большинство предложений Москвы неприемлемы, на чудо нам с вами надеяться не приходится. По этой причине рынки будет больше волновать ответная реакция Кремля. Так что к концу недели будем очень внимательно наблюдать за полетами шмеля, то есть, простите, рубля!

Ещё одним важным событием недели станет встреча главы МИД РФ Сергея Лаврова с коллегой из Германии Анналеной Бербок. В планах министров — обсуждение перспектив двусторонних отношений, графика политических контактов, а также вопросы экономического, культурного и исторического сотрудничества.
Не забываем, новый министр Иностранных Дел Германии известна достаточно жесткими критическими замечаниями в адрес политики Пекина и Москвы, и в Москву она едет после переговоров в Киеве. Так что встреча обещает быть весьма интересной.

▪️Теперь – #регуляторы, на действия которых мы с вами с некоторых пор взираем не без опаски.

Эта неделя обещает быть более скоромной на события, чем предыдущие. Во вторник, 18 января, совместно с решением по ставке главный финансовый регулятор Японии опубликует экономические прогнозы. В декабре управляющий японским ЦБ Харухико Курода настаивал, что рассматривать вопрос о нормализации слишком рано. Несмотря на это, есть вероятность, что регулятор внесёт изменения в монетарную политику ещё до того, как инфляция достигнет цели в 2%.

В четверг, 20 января, "радовать рынки" будет ЦБ Турции. Продолжится ли борьба с инфляцией "по Эрдогану"?..

▪️Самое главное для экономики – квартальная #отчетность.

Начало нового сезона квартальных результатов для финансовых институтов оказалось неоднозначным. C одной стороны, JPMorgan Chase & Co. (JPM) и Citigroup Inc. (C) заявили о снижении доходов и чистой прибыли. В результате акции обеих компаний упали на 6,15% и 1,25% соответственно. С другой стороны, банк Wells Fargo & Company (WFC) сообщил о EPS на уровне $1,38 и чистой прибыли в $5,75 млрд — выше ожиданий в $1,11 и $4,5 млрд.

На этой неделе будут опубликованы результаты Morgan Stanley (MS), The Goldman Sachs Group, Inc. (GS), The Bank of New York Mellon Corporation (BK), Bank of America Corporation (BAC) и U.S. Bancorp (USB). Вне банковского сектора отчитаются такие компании, как Netflix, Inc. (NFLX), American Airlines Group Inc. (AAL), UnitedHealth Group Incorporated (UNH), ASML Holding N.V. (ASML), United Airlines Holdings, Inc. (UAL) и другие.

▪️И наконец, #макро.

В понедельник, 17 января, рынки акций и облигаций США закрыты по случаю Дня Мартина Лютера Кинга.

В Китае же сегодня будут опубликованы динамика объёма промышленного производства и объёма розничных продаж, данные по ВВП за 4-й квартал 2021 года и уровеню безработицы. Недавно экономисты Goldman Sachs ухудшили прогнозы роста экономики КНР в 2022 г. до 4,3% с ожидавшихся ранее 4,8% из-за ограничений, призванных сдержать распространение пандемии коронавируса. Интересно, как отреагируют рынки на слабые данные из Китая.

Также на предстоящей неделе будут опубликованы данные по инфляции в Великобритании и Канаде. Будет ли их ИПЦ таким же высоким, как в США? Думаю, да.

Ну и наконец, в четверг в США традиционно будут опубликованы данные по числу первичных и повторных заявок на пособие по безработице.

С одной стороны, неделя предстоит не самая богатая на события. С другой – вполне возможно, рулить снова будет геополитика. А тут, как мы знаем, возможны любые повороты.

@bitkogan

Народный Банк Китая снизил ключевую ставку впервые с апреля 2020 года.

В связи со спадом на рынке недвижимости и неоднократными вспышками коронавируса Народный Банк Китая (НБК):

1. Снизил годовую ставку с 2,95% до 2,85%.
2. Снизил ставку по 7-дневному РЕПО с 2,2% до 2,1%.

ЦБ Китая явно выделяется среди «серой массы», так как снижает ставку в то время, как регуляторы развивающихся рынков уже завершают цикл повышения ставок, а регуляторы развитых стран планируют эти ставки повышать. Так сказать, идет против тренда за компанию с Банком Турции.

Но сравнивать две эти истории не стоит: в Турции инфляция составляет 36%, а ставка – 14%. В Китае же ставка выше инфляции и снизили ее всего на 10 б.п.

С такой низкой инфляцией Китай может себе позволить снизить ставку. С другой стороны, проблема долгов, конечно, не даст ему разгуляться с мягкой ДКП. В данном контексте это сигнал о том, что, несмотря на высокую долговую нагрузку, НБК готов снизить ставку, чтобы в некоторой степени противодействовать замедлению экономического роста.

Про перспективы экономического роста Китая сегодня напишем в канале подробнее.

#макро #Китай

@bitkogan

Delek Drilling (DEDR L.TA)

Однако идея неплохо так работает. Уже порядка 90% прибыли она дает в "Агрессивном" портфеле сервиса по подписке. И, похоже, это не предел.

Рады, что не зафиксировали позицию целиком ранее. Такими темпами и цена 1000 может быть. Но, скорее всего, еще 5-10% движения и будем фиксироваться полностью.

@bitkogan

Китайский ВВП вырос на 8,1% в 2021 г. Что дальше?

Максимальный рост за десятилетие во многом обязан низкой расчетной базе 2020 года. При этом в 2021 г. обозначились новые факторы, негативные для экономического роста страны.

Во-первых, это политика нулевой терпимости к коронавирусу. Известный своей сверх-заразностью омикрон-штамм уже проник в Китай, и если в Поднебесной будут привычно вводить ограничительные меры, вплоть до локдаунов, это приведет к снижению выпуска продукции, а также розничных продаж. Во-вторых, из-за кризиса ликвидности замедлился сектор недвижимости и строительства, на который приходится до четверти ВВП.

Список «негатива» в 2022 г., вполне вероятно, пополнит замедление экспорта. В 2021 г. экспорт Китая вырос на впечатляющие 30%, внеся весомый вклад в ВВП страны. Что угрожает росту китайского экспорта в текущем году? Если в мире не появится какой-нибудь смертоносный штамм, мир будет постепенно возвращаться на привычные рельсы. Задавленный коронавирусом сектор услуг будет восстанавливаться, частично замещая спрос на китайские товары. Весьма вероятно, что китайский экспорт будет испытывать давление как со стороны спроса, так и предложения (см. нулевую терпимость к коронавирусу).

Целевой рост ВВП на 2022 г. китайское руководство, скорее всего, установит в районе 5%. Учитывая перечисленные проблемы, а также то, что в 4 квартале 2021 г. рост ВВП составил 4% (г/г), без стимулирования не обойтись.

В конце прошлого года китайцы начали смягчать денежно-кредитную политику. Сегодня китайский ЦБ, он же Народный Банк Китая, понизил ключевую ставку на 10 б.п., тогда как рынок ожидал снижения на 5 б.п. Биржи в Шанхае и Шэньчжэне отреагировали умеренным ростом, а Гонконгская биржа скорректировалась после заметного роста прошлой недели.

В четверг НБК опубликует значение ставки 5-летнего кредитования LPR. Эта ставка влияет на долгосрочные займы, включая ипотечные и корпоративные кредиты, а через последние – на реальный сектор экономики. Наиболее вероятно, что и эта ставка будет снижена.

Мы полагаем, что 2022 год будет весьма успешным для китайского фондового рынка и даст возможности там заработать. В сервисе по подписке нам удалось добиться хороших результатов в портфеле «Китай». Рассчитываем, что позитивная динамика продолжится и приняли решение увеличить аллокацию на китайский рынок, снизив долю кэша в портфеле до 20%.

#Китай

@bitkogan

«Сургут»: парад планет, то есть акций...

Привилегированные и обычные акции «Сургутнефтегаза» (SNGSP, SNGS) практически сравнялись в цене. Что это означает?

Попытаемся кратко проанализировать сложившуюся ситуацию.

Есть лишь один момент, который влияет на данный аспект в динамике акций «Сургута» – дивиденды. Как известно, ослабление рубля прямо влияет на дивиденды «префов», поскольку значительная часть cash-подушки номинирована в иностранной валюте (в основном, в долларах США). Соответственно, чем слабее рубль, тем выше дивиденды на «префа» «Сургута».

Очевидно, сложившаяся ситуация говорит о том, что «обычка» может просесть еще, а «префа» будут выглядеть более стабильно. При этом «префа» могут и подрасти, поскольку интрига в дивидендах сохраняется, а по прогнозу Bloomberg, доходность может составить около 18% годовых.

#Россия #акции #дивиденды

@bitkogan

⚡США и ЕС больше не рассматривают отключение России от SWIFT в качестве санкций.

Вместо этого готовятся адресные экономические санкции против ряда крупнейших банков.

Сегодня с утра писали о подобном развитии событий. Рад, что наши прогнозы так быстро сбываются.

#санкции

@bitkogan

📺 Каким будет 2022 год? Прогнозы и факты с Эриком Найманом.

Новое видео в YouTube канале Bitkogan.

Пока все отдыхали, мы встретились с моим старым другом, известным трейдером и автором множества книг Эриком Найманом и обсудили:

▪️Смена парадигм 2021
▪️2022 – год волатильности
▪️Пузырь Метавселенной
▪️Что ждет различные сектора экономики в 2022 г.
▪️Кэти Вуд, фонды ARKK и черный лебедь...
и не только.

Смотрите и участвуйте в обсуждении.

#видео

@bitkogan

Доброе утро, друзья! И таки мы со SWIFT, или уже без?

Все происходящее напоминает мне старый добрый анекдот:

Абрам, как жизнь?
— Да как тебе сказать, Сёма… Как на корабле: горизонты широкие, перспективы в тумане, деваться некуда, тошнит, но плывёшь.

Вот и мы с вами – плывём и каждый день мучительно пытаемся понять, и что же все-таки у нас там в тумане. Или уже все?.. Таки, приплыли?

Впрочем, ближе к фактам. Немецкая газета Handelsblatt со ссылкой на правительственные источники заявила, что США и Европа отказались от идеи отключения России от SWIFT.
Затем телеканал Fox news со ссылкой на неназванного представителя Совета национальной безопасности США сообщил, что администрация США не исключает рассмотрение каких-либо вариантов действий в отношении РФ в связи с кризисом вокруг Украины.

И чего они там себе думают?
Кому верить?

Все просто: до официального подтверждения – никому. С одной стороны, отключение российских финансовых институтов от международной системы платежей и вправду может привести к моментальной дестабилизации финансовых рынков и в среднесрочной перспективе – к развитию альтернативной платежной инфраструктуры, в которой Запад больше не будет доминировать.

Но об этом пока мало кто задумывается, а вот дестабилизация никому душу не греет. Тем более, что еще 10 месяцев, и в США пройдут промежуточные выборы. «Нашим лучшим друзьям» очень уж не хочется в угаре борьбы за демократию и свободу продуть выборы. Мы подробно писали о последствиях отключения российской банковской системы от SWIFT еще в марте прошлого года. Ничего, как говорится, нового.

С другой стороны, заявление телеканала Fox о том, что «ни один из вариантов не снят с повестки», означает, что ожидать можно все, что угодно.

Какие еще альтернативные возможности «по-дружески порадовать» Россию?

Среди прочего, ЕС и США рассматривают возможность так называемых «адресных санкций» в отношении крупнейших российских банков. Предположительно, речь идет о включении отдельных финансовых институтов в SDN List. Подробно мы с вами все это обсуждали вчера.

Так, все американские активы попавших в черный список учреждений будут заморожены, а работа с ними – запрещена. Короче говоря, «хрен редьки не слаще», отсюда и закономерная реакция рынка – по итогам понедельника акции Sberbank of Russia (SBER.ME) снизились на 1,49%, а TCS Group Holding PLC (TCSG.ME) на 3,93%. Исключением стал VTB Bank (VTBR.ME), сумевший закрыться в плюсе на 0,15%. Хотя еще вчерашним утром, казалось бы, намечался неплохой отскок после предыдущих сильных падений.

Даже рубль, в конце дня «решивший немного на радостях» укрепиться, вновь не торопясь стал продолжать прогулку в южном направлении. И это при нефти по $87,3(!)

Чего ждать дальше?

Скорее всего, продолжения различных информационных взбросов и шараханий из огня да в полымя. Думаю, какое-то время здесь еще будет полный простор для творчества спекулянтов. Ну а далее… Остаюсь при своей точке зрения – мелкими шажками через дикое количество нервотрепки все прийдут к каким-то договоренностям. И при такой «душевной» цене за бочку нефти рубль обречен вернуться на «законное место».

#санкции #мнение

@bitkogan

Кстати, о нефти.

А чего там за бешеный энтузиазм?
Такими темпами не заметим, как и до $90 долетим.

Опять хуситы… Прямо хунвейбины какие-то. Одним словом, хулиганье доигралось.

Арабская коалиция во главе с Саудовской Аравией объявила в понедельник о начале бомбардировок столицы Йемена Саны в ответ на удары шиитского движения "Ансар Алла" (хуситы) по территории ОАЭ. В заявлении коалиции воздушные удары названы "ответом на угрозу и военной необходимостью". Утверждается, что бомбардировки нацелены на "лидеров террористов".

Вооруженное противостояние между правительственными силами и хуситами продолжается в Йемене с августа 2014 г. На стороне правительства также с 2015 г. воюет арабская коалиция во главе с Саудовской Аравией и ОАЭ. Несмотря на то, что ОАЭ ранее объявили о завершении участия в военных операциях в Йемене, они оставили своих военных на созданных ими военных базах в йеменских портах. В течение последних недель ОАЭ принимали участие в боях на стороне правительства против хуситов в нескольких йеменских провинциях, в том числе при их участии удалось вернуть под контроль правительства районы в юго-восточной провинции Шебва.

Пока же наслаждаемся полетами в небо акций нефтянки и нефтесервисных компаний.

#коммодитиз

@bitkogan

В продолжение разговора о нефти...

На наших глазах нефть уже пробила уровень $88. Весело живем, однако.

Про геополитическую напряженность мы уже устали писать. Она является причиной нервозности рынков и резкой реакции на любые сообщения разной степени важности и правдивости.
Про хуситов написали сегодня утром.

Затем в лентах снова появились панические сообщения об эвакуации российского посольства в Киеве, многократно опровергнутые. Но здесь как с ложечками и осадком. Когда всем страшно, многие считают, что лучше сначала купить нефть, потом подумать. И самое интересное, что это сейчас работает.

Уверенности такой стратегии придают и фундаментальные факторы. Запасы в мире снижаются быстрее ожиданий, а восстанавливаться будут медленнее, чем ждали в начале года. Goldman Sachs по этой причине повышает прогнозы и ждет $100 за баррель уже в 3 квартале 2022 г.

Хотя, если так и дальше пойдет, то и этот оптимистичный прогноз придется пересмотреть на еще более оптимистичный 🤭

#коммодитиз

@bitkogan

Российский рынок продолжает поход на Юг.

РТС пробил уровень 1400 пунктов, и это выглядит достаточно соблазнительно. Есть, конечно, риск прогуляться на 1200, но тут мы уже слишком сильно углубимся в теханализ. При этом обороты торгов – выше среднего за последнее время.

Геополитическая повестка продолжает оставаться достаточно напряженной, и это, скорее всего, давит на индексы. Причем, обратите внимание на характер распродаж. Такое ощущение, что позиции массированно сокращают крупные игроки. Режут, не дожидаясь перитонитов (с)

Сбер -8%, ГАЗПРОМ -6%, Норникель - 5%... Что ж, возможно, и маржин-коллы имеют место быть.

Что делать? Прежде всего, сохранять спокойствие и не дергаться. Такие дни на рынке – большая редкость. Скорее всего, не надо резать портфели. Полагаем, что, напротив, такие моменты хороши для входа в качественные и интересные активы. Тот же «Сбер», РУСАЛ, ГАЗПРОМ. Понемногу можно начинать увеличивать позиции.

#Россия #рынки

@bitkogan

Любая проблема – это одновременно еще и возможность.

Старая истина верна сегодня как никогда.

Ещё вчера хотел написать об очень интересной теме – евробонды Украины и их привлекательная доходность. Но, каюсь, не успел. А сегодня коллеги из MMI упростили мне задачу. Ну и молодцы.

Доходности – мама не горюй. Но тут важно проанализировать, что у Украины с платёжеспособностью. Посмотрим на макроэкономическую статистику.

▪️Экономический рост.

Реальный украинский ВВП в 2020 г. упал на 4%, а в 2021 и 2022 гг, по оценке МВФ, ожидается его рост на 3,6% и 3,5% соответственно.

При этом экспорт товаров из Украины в 2021 г. составил $68 млрд, импорт – $73 млрд. Долларовый экспорт оказался рекордным с 2012 г. И торговый баланс значительно улучшился с тех пор, так как в 2012 г. импорт был более $80 млрд. Экспорт удалось нарастить за счет высоких цен на продовольствие и металлы. В 2022 г. экспорт, вероятно, будет ниже за счет снижения цен на сырье и более низкого урожая. Тем не менее, не стал бы ожидать критичного обвала цен, так как инфляционная среда сохраняется. Так что экспорт будет оставаться высоким.

▪️Госдолг.

Государственный долг Украины составлял в 2016 г. 81% ВВП, в 2020 г. – 61% от ВВП, а на конец 2021 г. госдолг Украины оценивается в 47% ВВП. (Причем сам госдолг за последний год вырос на 0,3%, а вот долларовый ВВП Украины в номинальном выражении в 2021 г. вырос примерно на 25%, оттуда и снижение показателя долга к ВВП). Так что динамика долга сейчас выглядит вполне себе устойчивой.

Выплаты по долгу в 2021 г. составили около $21 млрд (11% ВВП), а в следующие 3 года оценивается, что выплаты составят $16 млрд, $12 млрд и $11 млрд соответственно. По отношению к ВВП сумма выплат в 2022 г. составит около 7,4%, в 2023 – около 5,6%, в 2024 – около 5,3% ВВП.

▪️Государственный бюджет.

По бюджету ситуация выглядит стабильной. В 2020 г. дефицит государственного бюджета составил около 5,2% ВВП, а в этом году он оценивается в 3% ВВП. Сам дефицит бюджета за последний год удалось снизить с 217 до 168 млрд гр. При этом доходы бюджета выросли за год с 1076 млрд гр. в 2020 г. до 1259 млрд гр. в 2021 г.

В частности, в Украине активно растут налоговые поступления. За первые 10 месяцев 2021 г. они более чем в 2 раза превышают поступления за весь 2016 г.

По мне, с платежеспособностью и устойчивостью экономического роста – без особых проблем. Доходность при этом очень привлекательная. Долларовые облигации с погашением в сентябре 2023 г. (US903724AQ59) предлагают доходность 16% годовых. Выпуск US903724BW19 с погашением в феврале 2024 г. дает 17,8% годовых. Еврооблигации с погашением в июне 2026 г. (XS2015264778) предлагают доходность 11,4% годовых.

Вывод? Абсолютно согласен с коллегами. Если сделать ставку на то, что вся нервотрепка рано или поздно пройдет, то просто грех не обратить внимание на евробонды Украины.

#облигации #Украина

@bitkogan

Starbucks намерен обыграть ковид: американская сеть начинает сотрудничество с китайским сервисом доставки Meituan.

Поднебесная для Starbucks – второй по величине рынок, поэтому местные ограничения по ковиду быстро находят отражение в показателях компании. Так, вспоминаются слабые результаты за июль-сентябрь 2021 г., когда сеть не оправдала прогнозы и сообщила о снижении продаж в Китае на 7%, что опустило акции компании на 7,4%.

Отсюда закономерное рвение нивелировать ограничения и укрепиться на рынке Китая через доставки. Занятно, что давний партнер Starbucks Ele.me от Alibaba и Meituan – конкуренты. С другой стороны, учитывая текущие опасения по ковиду и конкурентность рынка, присутствие на всех платформах вполне логично.

Для контекста важно упомянуть эпопею с ценами на кофе. Вкратце: морозы в Бразилии нанесли сильный ущерб кофейным деревьям, что неплохо подогрело цены на этот товар. При этом страна – крупнейший производитель и экспортер сорта Arabica – фаворита Starbucks. Отсюда, казалось бы, неизбежно повышение расходов американской сети. Однако Starbucks обезопасил себя, захеджировав поставки, а потому удорожания им будут не страшны еще часть фискального 2022. Сейчас, когда проходят сроки хеджа, вопрос снова приобретает актуальность. К тому же, одно повышение расходов компания уже анонсировала: на фоне нехватки рабочей силы по стране, Starbucks поднимет зарплату американским работникам, проработавшим не менее двух лет.

Нередко компанию рассматривают как “защитный” актив, но рыночные реалии ставят у этого “звания” вопрос. Во-первых, рост цен на кофе – это очень серьёзно. Во-вторых, риски ковидных ограничений, негативно влияющих на бизнес, пока не спадают, а в Китайском регионе (вспомним еще о предстоящей Пекинской олимпиаде) эти риски особенно велики. В-третьих, опять-таки ковидные условия несколько меняют структуру спроса, перенося значительную долю сделок в онлайн, где дифференциация между фирмами слабее, а потому равномернее распределена доля рынка между конкурентами (хоть сделка с Meituan и должна поспособствовать росту продаж в Китае).

Таким образом, учитывая не самые впечатляющие мультипликаторы, мы бы воздержались от входа в компанию до некоторого ослабления обозначенных рисков. Хоть многие рассматривают Starbucks как защитный актив, исходя из вышеперечисленного, думаю, что он таковым не является. Будьте с ним поосторожней, друзья!

#акции

@bitkogan