🇷🇺 Жесткие сигналы ЦБ

Банк России не стал реагировать на геополитику и резкие изменения в курсе рубля и оставил ставку 21%. Строго работа на фактах.

А факты такие, что инфляция по-прежнему очень высока. Прогноз по ней повышен аж до 7,0–8,0%. Опять запредельно далеко от цели.
Поэтому и прогноз по ставке ужесточили на 2 п.п., теперь в среднем 18–22 п.п. в этом году.

То есть ЦБ даже в базовом сценарии допускает еще одно повышение ставки. А ее снижение — это и вовсе очень далекий вопрос 4 квартала. Продолжаем жить этот год с очень высокими ставками.

🔎Сигнал тоже остался умеренно-жестким: повышение ставки в марте — 50 на 50. То есть в поле зрения ЦБ пока нет вопроса о снижении «ключа» совсем: там размышляют, а надо ли еще повышать.

Далее нас ждет пресс-конференция ЦБ. Наш шеф-редактор будет там: про все важные сигналы оперативно напишем в канале HOTLINE.

#ставка #ЦБ

💰bitkogan

🇷🇺 Когда снизят ключевую ставку?

Друзья, всем привет!

Банк России не спешит радовать нас снижением ставки. И для этого есть веские причины. Для запуска этого процесса нужно чтобы прогноз инфляции был низкий. А именно — чтобы все факторы, влияющие на рост цен, указывали на замедление инфляции и сохраняли эту тенденцию как минимум в течение квартала.

Давайте рассмотрим подробнее текущую ситуацию по каждому фактору и сделаем вывод, когда можно ждать хороших новостей.

▪️Кредит — замедляется. Люди и компании стали меньше занимать, что в перспективе замедлит разгон инфляции.

▪️Потребительская активность — умеренный рост. В декабре россияне притормозили с покупками, а оперативные данные за январь указывают на умеренный рост потребления. Весной эффект от сдержанного кредитования может охладить спрос, но цифры это подтвердят только в конце июня.

▪️Рынок труда — кипит. Безработица — рекордно низкая (2,3%). Это значит, что работодатели конкурируют за кадры, а зарплаты растут, подогревая инфляцию. Пока причин для снижения ставки здесь нет.

▪️Деловая активность — бодрячком. Пока по деловой активности не видим устойчивого замедления. Жесткая государственная политика может затормозить экономический рост, но это станет очевидным трендом только летом.

▪️Инфляционные ожидания — луч надежды. Пока мы увидели одну точку снижения до минимума за последние 5 месяцев. Скорее всего, вслед за курсом рубля ожидания могут продолжить быстро падать. Здесь позитивная картина может сложиться уже к апрелю. Во многом это будет зависеть от мирных переговоров.

▪️Инфляция — пока высокая. Февральские данные говорят о замедлении инфляции до 8-10% в годовом выражении, но это все равно много. Укрепление рубля может помочь сбить темпы роста цен, но устойчивый тренд на низкую инфляцию сформируется не раньше июня.

Итог:

1️⃣До лета ждать снижения ставки не стоит. ЦБ нужен уверенный тренд на снижение инфляции. А сложиться он может только к июню-июлю.

2️⃣Уже к апрелю может набраться достаточно причин для смягчения прогноза. Как мы видели в декабре, рынки реагируют заранее — именно в момент, когда ожидания по ставке начинают снижаться. Когда первое снижение ставки произойдет, оно уже будет в ценах😉

P. S. И все же — что насчет апреля? Не начнется ли уже не просто обсуждение, но снижение ставки именно тогда? Судя по риторике ЦБ и всем приведенным ранее аргументам — шанс невелик.
Но… события в последнее время развиваются более чем стремительно. Дать гарантию того, что некие новые данные не заставят ЦБ еще раз переоценить ситуацию, невозможно. Но пока она выглядит более консервативной. Хотя сегодня ни от чего зарекаться нельзя.

#ставка #ЦБ

💰bitkogan

Центробанк не учитывает мирные переговоры при решениях по ставке — верим?

На «Отражении» с Дмитрием Абзаловым у нас разгорелся спор: влияет ли политика на решения ЦБ?

➡️ Я считаю, что слабо. Когда регулятор говорит, что не учитывает мирные переговоры при решении по ставке, он не лукавит. Тем более недавно мы сами спросили об этом Эльвиру Сахипзадовну и нам дали понять, что рано пока принимать во внимание мирные переговоры в политике.

Помните декабрьские споры? Тогда ставка осталась неизменной, и было два объяснения: политическое и кредитное. Мы договорились проверить, кто прав: если кредитование будет расти медленно — значит, ЦБ действует чисто по экономике. Два месяца прошло — кредитование действительно снизилось, инфляция тоже. Проверку регулятор прошел.

Так почему ЦБ не ориентируется на политику, если она влияет на всё?

1️⃣Политическая информация закрытая. Никто заранее не скажет, какие решения примут. Пример — начало спецоперации и блокировка валютных резервов.

2️⃣Политика слишком непредсказуема. Решение может зависеть от одного человека или случайности. Санкции — яркий пример. Было понятно, что их будут усиливать, но ЦБ учитывал только реально принятые меры. Нельзя же рассчитать, когда, скажем, Орбан вдруг решит затормозить новый пакет мер.

3️⃣И главное: если ЦБ начнёт прогнозировать политику, он сам станет её частью. А это прямая угроза его независимости. Например, регулятор знает, что Минфин стабильно отклоняется от бюджетного правила в последние годы. Но не может это закладывать в прогнозы — иначе получится открытая критика министерства.

А ведь это Минфин. Будет ли ЦБ выходить на политическую поляну президента? Конечно, нет.

Что это значит для ставок?

В апреле ЦБ учтет мирные переговоры, только если к тому моменту мы увидим реальное соглашение. Если его не будет — ставка, скорее всего, останется без изменений.

#ЦБ

💰bitkogan