Будущее МТС: IPO, аудитория и дивиденды

Вице-президент МТС по финансам Алексей Катунин в интервью РБК рассказал о ключевых приоритетах компании: рост цифровых бизнесов, контроль над долгом и новые подходы к оценке активов. Что нам показалось наиболее интересным?

▪️IPO? Да, но не сразу

Быстрорастущие направления, такие как Adtech, МТС Юрент и IT-сервисы, получают больше самостоятельности. Компания рассматривает их выход на биржу, но только когда рыночные условия позволят добиться справедливой оценки.

▪️Финансовая дисциплина на первом месте

Несмотря на инвестиции в новые бизнесы, МТС сохраняет устойчивый уровень долга и подтверждает дивиденды. Гибкое управление CAPEX помогает поддерживать баланс между ростом и финансовой стабильностью.

▪️Adtech — главный драйвер

Рекламные технологии — один из самых быстрорастущих сегментов, и компания делает на него особую ставку. Это часть тренда, в котором капитализация все больше зависит не от активов, а от аудитории и экосистемы.

▪️ Регулирование не тормозит рост

Ограничения со стороны регуляторов есть, но они касаются лишь небольшой части бизнеса. Основные драйверы роста продолжают развиваться без существенных барьеров.

▪️Ставка на российские технологии

В рамках курса на импортозамещение МТС развивает производство отечественных базовых станций. Это стратегическое направление, которое снижает зависимость от зарубежных поставщиков и создает задел для долгосрочного развития.

▪️Что это значит для инвесторов?

Фокус на наиболее эффективных направлениях — это всегда разумно. Выделение же быстрорастущих бизнесов в отдельные компании позволит оценивать их по более релевантным мультипликаторам. А это, с высокой вероятностью, будет означать рост акционерной стоимости.

#российский_рынок

💰bitkogan

«Норникель»: да обратятся платиновые гири в платиновые альбомы

🟡Платина: $1 тыс. близко, есть шанс на выход из затяжного боковика

Рост на 2% в четверг и продолжение роста в пятницу нас не удивили. Еще в декабре мы говорили об ожиданиях дефицита платины. По данным WPIC, в 2024 году он должен составить 682 тыс. унций, а в 2025-м — 539 тыс. унций.

🚩Причины? Во-первых, спрос на платину для каталитических нейтрализаторов растет, не все пересаживаются на EV. Во-вторых, производство в ЮАР может сократиться из-за низких цен на PGM-металлы.

То есть, обычная история для товаров: лучшее лекарство от низких цен — это низкие цены. Поэтому инвесторы снова начинают обращать внимание на платину и $1,2 тыс. за унцию — вполне достижимая цель.

🟡Медь: близится ли новый рывок?

Прошлый год был сложным: избыток предложения из Африки давил на цены. Но в 2025-м баланс рынка выравнивается, а китайские стимулы и снижение ставок может запустить рост спроса. Сам «Норникель» не прогнозирует дефицит, но признает ключевую роль ожиданий.

🚩И тут мы с ними согласны на 100%: весной прошлого года позитивных ожиданий и немножко шорт-сквиза хватило, чтобы ненадолго вытолкнуть медь на $11 тыс. за тонну.

В этом году фундаментально рынок сильнее, и при позитивном сентименте прорыв выше $10 тыс. за тонну не просто возможен, а вероятен.

🚩Так что, для «Норникеля» это хорошие новости. Платиноиды и медь — основные составляющие выручки компании: совокупно около 65%. Мы полагаем, что в свете возможных позитивных изменений в ценах на металлы бумага выглядит интересно. Нельзя забывать о рисках (например, дивидендных), но мы полагаем, что, по большей части, они уже в цене.

#российский_рынок #коммодитиз

💰bitkogan

Что вы думаете о монополиях?
 
Группа «Монополия» успешно разместила облигации на 3 млрд руб., хотя изначально планировала всего 500 млн. Спрос превысил предложение в 6 раз — и компания пошла навстречу инвесторам. Но в чем причина такого энтузиазма?
 
▪️Цифровизация логистики
 
«Монополия» — это не просто перевозки, а цифровая платформа. Она работает как маркетплейс: грузоотправители находят перевозчиков, а те — заказы. Всё быстро, удобно и с дополнительными сервисами (например, топливные скидки и помощь с документами).
 
▪️Растущий рынок
 
Сегодня 3,6% автомобильных грузоперевозок в России проходит через онлайн-платформы, но тренд очевиден: в Китае этот показатель уже 13%, а семь лет назад был всего 2%.
 
Российский рынок движется в том же направлении — по прогнозу Kept, к 2030 году доля онлайн-рынка автоперевозок может достигнуть 11%, и «Монополия» — один из главных игроков. Сейчас ее доля на рынке порядка 30%, а год назад была 23%. Имеет шанс стать монополией.
 
▪️Финансовая устойчивость
 
Выручка компании растет еще быстрее — на 42% за год, число перевозчиков на платформе увеличилось на 175%.
 
➡️ Агентство АКРА присвоило «Монополии» рейтинг BBB+ со «стабильным» прогнозом. На мой взгляд, вполне логично.
 
Вывод: инвесторы видят, что логистика неизбежно становится цифровой, а «Монополия» занимает в этом процессе ключевое место. И закономерно проявили интерес к выпуску бондов. Полагаю, что выпуск этот не последний, и у следующих шансы на успех будут не ниже.
 
#российский_рынок #облигации

💰bitkogan

МГКЛ: выручка взлетела почти в 5 раз

Компания «Мосгорломбард» (МГКЛ) опубликовала предварительные операционные результаты за январь 2025 года. Цифры оказались достаточно сильные — чего стоит только взлет выручки — но давайте обо всем по порядку.

Посмотрим на ключевые показатели МГКЛ.

🟣Январская выручка подскочила в 4,7 раза в годовом выражении. Прогнозный показатель может составить 715 млн руб.
🟣Количество розничных клиентов выросло на 61% г/г до 18,7 тыс.
🟣Общий портфель залоговых займов по ломбардному направлению и товаров в ресейле увеличился на 70% г/г и превысил 2 млрд руб.
🟣Доля товаров, хранящихся в портфеле более 90 дней в прошлом месяце, составила 6%. Это минимальное значение за всю работу компании.

Мы помним, что ранее МГКЛ намеревался сохранять высокие темпы выручки. Результаты за январь 2025 года — яркое подтверждение того, что компания оправдывает свои собственные прогнозы и ожидания.

🚩В 2025 году «Мосгорломбард» также планирует продолжать активно развивать направление ресейла и наращивать свое присутствие на этом рынке. Как в сегменте офлайн, так и путем запуска собственной онлайн-платформы.

В заключение повторю — результаты оцениваю как позитивные. Компания продолжает увеличивать как финансовые показатели, так и операционные. Самое главное — цифры МГКЛ соответствуют прогнозам и ожиданиям самой компании. Так держать!

#российский_рынок

💰bitkogan

Компании-лидеры по стоимости бренда

Понятие «бренд» несколько десятилетий назад прочно вошло в жизнь россиян. Я помню, что в советские времена тоже были «бренды» (например, магазины «Березка»), но, согласитесь, это несколько другое. В наше время новые имена появляются довольно часто. Другой вариант — крупные компании меняют название, и соответственно, бренд.

🚩Сегодня для той или иной компании значение узнаваемости бренда, его силы, трудно переоценить. Еще более важный момент — его стоимость. Ранее оценку стоимости российских брендов проводили крупные международные консалтинговые фирмы. Сейчас, по понятным причинам, этого не происходит. Но свято место пусто не бывает, и недавно компания BRANDLAB представила свое исследование по данному направлению.

Что же мы там видим? Совокупная стоимость всех брендов, входящих в топ-100 в России, составила 18 трлн руб. Почти 80% этого объема пришлось на 6 отраслей:

🟡нефть и газ — 25%,
🟡банки — 20%,
🟡розничная торговля — 16%,
🟡онлайн-сервисы —9%,
🟡телекомы — 6%.

Структура рейтинга напоминает народный портфель Мосбиржи — там и нефтяники, и финансы, и ИТ. И это не простое совпадение: сила бренда имеет значение и для клиентов, и для инвесторов (особенно для розничных, которые зачастую пользуются продуктами компаний, бумаги которых покупают). Поэтому корреляция стоимости бренда с капитализацией вполне предсказуема.

Прогнозы на будущее также вполне привычные: в перечень сильнейших брендов, т.е. тех, кто будет расти дальше и будет лидером на рынке, попали компании, бумаги которых многие инвест-аналитики сейчас рекомендуют покупать. В рейтинге BRANDLAB с наивысшим индексом бренда ААА+ отмечены сразу три бигтеха: Яндекс, Т-Банк и Сбер.

Как определяется стоимость бренда?

Поскольку методология может сильно повлиять на результат, посмотрел, а как считают стоимость бренда. Есть несколько вполне надежных способов. Например, определение ставки роялти (Royalty Relief). Данный метод предполагает оценку суммы, которую компании пришлось бы заплатить за лицензию на бренд, если бы она им не владела.

🚩Второй метод — дисконтирование денежных потоков, отлично знакомый финансовым аналитикам. Вкратце этот метод сводится к прогнозированию денежных потоков компании и приведению их стоимости к сегодняшнему дню с использованием ставки дисконтирования.

В общем, собирать свой портфель из акций известных брендов, которыми пользуешься — вполне популярная сейчас стратегия. А насколько большую доходность удастся получить по такой стратегии — зависит от объективной оценки «популярности», подобные рейтинги как раз могут в этом помочь.

#российский_рынок

💰bitkogan

Немного про российский рынок акций

Вот уже почти месяц индекс Мосбиржи торгуется в боковике диапазона 2890–2990 пунктов. Мы склоняемся к тому, что полноценное пробитие важнейшего уровня 3000 пунктов произойдет только после каких-то позитивных новостей касательно переговоров об окончании конфликта.

▪️Сейчас рынок дает возможность спокойной ребалансировки портфеля. Например, можно подумать о фиксации акций закредитованных компаний, которые выстрелили на 40-50%. Для них картина практически не меняется, процентные расходы будут продолжать давить на весь бизнес.

➡️ По-прежнему остается достаточное количество компаний, которые оценены рынком дешево по своим историческим меркам. Поэтому нам кажется, что сейчас подходящее время для сделок по портфелю. Также не стоит забывать про денежный рынок, который никуда не делся и продолжает приносить достаточно высокую доходность.

Вывод. Считаю, что оставаться в акциях сейчас нужно, особенно если учитывать позитивный сценарий в переговорах. Правда, исключительно в качественных бумагах, избегая относительно слабых эмитентов.

#российский_рынок

💰bitkogan

✈️ Инвесторы сохраняют веру в «Самолет»

Недавно «Самолет», один из ведущих девелоперов РФ, объявил выкуп рублевых облигаций (всего 4 выпуска). Вчера компания подвела итоги этого важного и показательного мероприятия.

▪️Основное — значительная часть инвесторов предпочли остаться в бумагах. На наш взгляд, это говорит о том, что рынок в целом верит в компанию и не сомневается в ее способности обслуживать взятые на себя обязательства.

➡️ Немного цифр в подтверждение данного тезиса: на выкуп было подано бондов всего на 2 млрд руб. из общего объема к выкупу на сумму 10 млрд руб.

Так что, в целом, у «Самолета» сейчас стабильная финансовая ситуация, и компания продолжает проактивно управлять долгом. Идут процессы оптимизации его структуры, а также девелопер стремится к снижению долговой нагрузки, что является позитивным фактором для любой компании.

➡️ Кстати, напомним, что приближается оферта по облигациям серии БО-П11, где «Самолет» установил размер фиксированного купона 26% на 2 года. Это как отражение текущего рынка, почти в 2 раза выше, чем прежняя ставка (12,7%).

💭 На наш взгляд, это весьма привлекательные цифры. Особенно, с учетом того, что ЦБ в текущем году с большой долей вероятности снизит ключевую ставку. В таких условиях купон в размере 26% на 2 года — отличная инвестиция.

▪️Подводим итоги Марлезонского балета. На данный момент способность «Самолета» обслуживать долговые обязательства сомнений не вызывает. Второй момент — компания продолжает оставаться нашим фаворитом в российском секторе Real Estate.

#российский_рынок

💰bitkogan

🚑 К компании «Борец» «вызвали доктора». Что будет с ее облигациями?

Генеральная прокуратура РФ подала иск против структур компании «Борец» в Арбитражный суд Калининградской области.

➡️ Генпрокуратура требует взыскать в доход РФ 100% основной структуры — ООО «Производственная компания "Борец"». Речь идет о том, что холдинг был выведен из-под государственного контроля и удерживается под иностранным управлением в обход необходимых процедур.

Что это значит для инвесторов?

▪️«Борец» — важный игрок в нефтяной отрасли и является лидером в производстве электроцентробежных насосов (ЭЦН) и нефтепромыслового оборудования. Продукцией компании пользуется большинство крупнейших нефтяников в России. Так что вряд ли держателям облигаций угрожают большие неприятности.

Поэтому даже в случае самых серьезных последствий (например, если компанию передадут под государственный контроль), по своим долгам она, скорее всего, будет рассчитываться.

➡️ На фоне новостей облигации компании резко подешевели. Замещенный выпуск Борец Капитал ЗО-2026 снижался в цене до 70% от номинала. Но затем облигации немного восстановились до 80% от номинала. Это делает их очень доходными (около 21% годовых), но и риски остаются высокими.

Стоит ли покупать или продавать облигации?

▪️Пока нет полной информации о деле, я не планирую увеличивать позицию в портфелях нашего приложения. Но и продавать не тороплюсь. Сейчас важно дождаться новых данных, чтобы понять, насколько серьезны возможные последствия.

#российский_рынок

💰bitkogan

Т-Инвестиции открывают венчурный фонд для частных инвесторов

Культура венчурных инвестиций в России пока развита слабо, скажем честно. Этот рынок, де-факто, является элитарным — зачастую в крупных сделках участвуют не больше 2-5 инвесторов. Разумеется, при этом на каждого приходится внушительный объем.

Есть ли предпосылки к тому, чтобы оживить и демократизировать этот рынок?

🟡Если посмотреть шире, то уже с 2022 года инвестиции в РФ гораздо больше ориентированы на физлиц. На фондовом рынке розничный капитал практически заместил вложения институционалов. Может ли венчурный рынок повторить этот путь? Безусловно, если брокеры и другие участники будут прилагать к этому усилия.

🟡Новый всплеск роста на венчурном рынке может быть связан не только с перспективами снижения ключевой ставки, но и с усилением активности физлиц. Сегодня Т-Инвестиции запустили венчурный фонд в форме ЗПИФ, что может обратить внимание частных инвесторов к венчуру.

Детали инструмента:

✅Порог входа — от 500 тыс. руб. Это, надо отметить, гораздо меньше среднего чека на венчурном рынке.
✅ Возможность входа на ранней стадии (раунд А) в быстрорастущие российские стартапы. Именно в это время у компаний есть наибольший потенциал роста.
✅Ориентир по целевой доходности — примерно 35% годовых.

Анализ и итоговый отбор компаний в портфель фонда будет вести команда Т-Капитала совместно с экспертами Т-Инвестиций. А соинвесторами выступят другие крупнейшие венчурные фонды.

🔎Получит ли развитие тренд на демократизацию венчурных инвестиций? Что ж, я думаю, да. Ведь развитие частных инвестиций — это долгосрочная для России задача, и, работая над ней, участники рынка будут конкурировать друг с другом, добиваясь лучших условий для частных инвесторов.

#российский_рынок

💰bitkogan