📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Геополитика:
◾️ Трамп отвел 100 дней на достижение мира между Россией и Украиной
◾️ Цели СВО достигнуты? Позиции сторон
◾️ Трамп подписал указ о признании хуситов террористами
◾️ Фон дер Ляйен призвала ЕС отказаться от российских энергоресурсов
◾️ О чем говорили в Давосе? Трамп в Давосе
◾️ Трамп предпочел бы не вводить пошлины на китайский импорт

США:
▫️ Инаугурация и указы Трампа. Помилование участников штурма Капитолия. Чистка в Совете нацбезопасности. Приказ рассекретить документы об убийстве Кеннеди
▫️ Чиновников обязали докладывать о сторонниках политики инклюзивности
▫️ $500 млрд для ИИ
▫️ Требование половины акций TikTok для продолжения работы в США
▫️ Давление на ФРС
▫️ Крипта. Поданы заявки на ETF для Dogecoin

Мир:
◾️ Банк Японии повысил ставку
◾️ Новые правила Пекина могут привлечь на фондовый рынок КНР $138 млрд

Россия:
▫️Инфляция в годовом выражении превысила 10%
▫️Кредитный портфель ниже целевых ориентиров
▫️Путин поручил проиндексировать пенсии и пособия на 9,5%
▫️Реальные ставки по кредиткам подскочили почти до 40%

… И многое другое

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте.

#видео

💰bitkogan

Стоит ли перекладываться из коротких ОФЗ в длинные?

С декабрьского заседания Банка России на долговом рынке заметно прибавилось оптимизма: индекс гособлигаций RGBI вырос на 5%. Доходности, соответственно, упали, что мы и видим на графике.

Почему цены на ОФЗ пошли вверх, а доходности падают?

◽️Основная причина — ожидания, что c повышением ставки покончено. Однако полной уверенности в этом нет, поэтому доходности по длинным ОФЗ не снижаются так быстро, как можно было бы ожидать.

◽️Масла в огонь добавляют планы Минфина разместить ОФЗ на 1 трлн руб. в первом квартале. Из этой суммы 300 млрд руб. пойдут на бумаги с погашением до 10 лет, а 700 млрд руб. — на более долгосрочные.

На аукционе 15 января объем размещений не превысил 10 млрд рублей. Низкий спрос объясняется недостаточной премией за риск: средневзвешенная доходность составила 16,8%. Не удивительно. Для сравнения, банковские депозиты предлагают доходность более 20%.

Стоит ли переложиться сейчас в длинные бумаги?

Зависит от вашего инвестиционного горизонта. Если он короткий — меньше года — лучше не торопиться. Но если вы готовы вложиться на долгий срок, скажем, от 5 лет, то можно рассмотреть длинные ОФЗ, причем не пятилетние, а бумаги с более продолжительным сроком погашения.

На таком горизонте велика вероятность, что ключевая ставка снизится, а длинные ОФЗ продемонстрируют значительный рост в цене. Однако это не гарантировано, поэтому полностью переводить портфель в длинные бумаги не стоит. Подробнее писали тут.

Мы сами сейчас отдаем предпочтение корпоративным облигациям. Например, на днях вложились в облигации «Евротранса» с эффективной доходностью (купоны + разница между ценой покупки и номиналом) около 28%.

#облигации

💰bitkogan

🇺🇸 От Рональда до Дональда: аналогии и влияние на РФ

Сегодня многие проводят параллели между Дональдом Трампом, пришедшим к власти по ту сторону Атлантики, и Рональдом Рейганом, знаменитом 40-м президентом США. Сходство есть, и очень интересное. Причем, и в глобальном смысле, и в контексте отношений с Россией.

Сначала пара слов о том, кто такой Рейган. В прошлом — известный актер, практически, звезда Голливуда. Завершив карьеру, стал 33-м губернатором Калифорнии. После замахнулся на президентство, и очень удачно. Рональд избирался 2 срока подряд: с 1981 по 1989 год от Республиканской партии.

Теперь — к аналогиям, которые явно бросаются в глаза. Не все так просто, конечно. Оба — президенты, но есть нюансы…

1️⃣Оба изначально были демократами, однако затем перешли в лагерь извечных оппонентов.
2️⃣Ни тот ни другой не строили политическую карьеру. Один был актером, второй занимался бизнесом. Так что в Белом доме обоих президентов первое время считали за «варягов».
3️⃣Трамп использует слоган Make America Great Again. Это вдохновляющее изречение позаимствовано из предвыборной кампании Рейгана.
4️⃣Оба пережили попытку покушения, едва избежав смерти.
5️⃣Кстати, и Рейган, и Трамп прошли инаугурацию в Ротонде Капитолия, а не на ступенях, как это принято по традиции. В обоих случаях мероприятие перенесли внутрь по причине сильных холодов. Эх, не бывали они в Якутии!

Чем знаменит Рональд Рейган, и почему Трамп может пойти по его пути?

Прежде всего, бывший актер создал так называемую «рейганомику». Что кроется под этим понятием? Если не углубляться в дебри, то Рейган резко сократил налоги (для физлиц с 70% до 28%, для корпораций с 48% до 34%), снизил госконтроль над экономикой, сократил расходы бюджета на социальные программы.

Результат оказался ошеломительным.
▪️При Рейгане в США произошел один из наиболее заметных экономических бумов. В 1981 году ВВП страны составлял 2,5%, а к концу 1984-го превысил 7%.
▪️До прихода к власти Рейгана инфляция в Штатах составляла порядка 13,5% (данные на конец 1980 г.). К 1989 г., когда эра Рональда закончилась, индекс CPI снизился до 4,5%, а в середине срока даже до 2%. Правда, многие эксперты считают, что тут заслуга, скорее, ФРС, чем президента.
▪️То же самое касается безработицы: за аналогичный срок она снизилась с 10% до 5%. Было создано около 19 млн новых рабочих мест.

➡️ Ну а для россиян (тогда еще советских людей) главным результатом правления Рональда стало окончание «холодной войны» между США и СССР.

Отдельно стоит упомянуть гонку вооружений, которую Рональд активно поддерживал во время первого срока. Все для того, чтобы превзойти СССР и ослабить военный и экономический потенциал «Империи зла», как он называл Союз, президент увеличил оборонный бюджет, запустил новые военные программы (в том числе в космосе).

Но в итоге, к концу второго срока, Рональд сместил фокус в сторону более мирной доктрины. В частности, в 1987 году Горбачев и Рейган подписали «Договор о ликвидации ракет средней и меньшей дальности». В то время это воспринималось как прорыв. Как же радовались все хиппи Северной Америки!

Продолжение ⤵️

Вернемся к Трампу. Конечно, он хочет оставить свой след в истории не только как эпатажный демагог, но и как великий деятель. Что делает политика великими?

◽️Во-первых, экономические реформы. Все мы изучали предвыборную программу Трампа и видим много сходств с тем, что планировал Рейган.

◽️Во-вторых, это миротворчество. В случае с Рейганом понятно — его миссия увенчалась грандиозным успехом. Он пытался решать этот вопрос и с Брежневым, и с Черненко, и с Андроповым. Но старички, приросшие к стульям в Политбюро, не шли на контакт. В отличие от них, Горбачев, представитель более молодого поколения, стремился к переменам и также жаждал оставить свой след в истории.

Дональд Трамп прекрасно понимает, что, если ему удастся повторить достижение Рейгана, погасить конфликт в Украине и нормализовать отношения с Владимиром Путиным, потомки его не забудут. Для России все это крайне важно, но есть ряд оговорок.

1️⃣Изначально Трамп обещал завершить конфликт чуть ли не в первые часы своего правления. Теперь речь идет о 100-дневной программе.
2️⃣У обеих сторон будут жесткие позиции. Здесь не та ситуация, где достаточно дипломатичности актера Рейгана (хотя и он иногда демонстрировал твёрдость) и обаяния Михаила Сергеевича. Качества нынешних лидеров, пожалуй, не нуждаются в дополнительных комментариях.
3️⃣СССР тогда и РФ сейчас — два принципиально разных государства. Союз уже в начале 80-х «дышал на ладан». Горбачев пошел на сделку во многом из-за так называемого периода «застоя», который накрыл плановую экономику. Возможно, у него просто не было выбора. У России сейчас довольно прочные позиции для переговорного процесса. Если тогда Горбачев был в роли андердога, то сегодня это, скорее, ситуация win-win.
4️⃣Тем не менее, обе стороны, вероятно, заинтересованы в сделке, поэтому шансы повторить достижение Рейгана у Трампа имеются.

Кстати, были версии, что на обложке The Economist на 2025 год фото Трампа наложено на фото Рейгана. Конспирология, знаете ли…

Резюмируем. Дональд явно будет стремиться догнать, а то и перегнать Рональда своим влиянием на экономику. Он будет активно искать налаживания отношений с РФ, но при этом, его позиции, как бывшего крутого бизнесмена, будут, скорее всего, жесткими. И если при Горбачеве российского фондового рынка еще не существовало, то сейчас инвесторы надеются, что лидеры стран найдут общий язык, и индекс Мосбиржи улетит на 4000 пунктов… Невероятно? Как показывает практика, на рынке нет ничего невозможного.

#геополитика #США

💰bitkogan

Кто лучше прогнозирует инфляцию: ЦБ или бизнес?

Год назад мы уже сравнивали, кто точнее прогнозирует инфляцию: ЦБ или бизнес. И тогда результаты были однозначными: бизнес оказался впереди.

Что изменилось за год? Ничего. Совсем.

➡️ Год назад Банк России говорил, что инфляция в 2024 году будет 4,0–4,5%. А что закладывал бизнес? Целых 9,5%! И угадайте что? Фактическая инфляция действительно составила 9,5%.

А что нас ждет в этом году? Тут снова прогнозы диаметрально разные.

▫️ЦБ говорит про инфляцию в пределах 4,5–5,0%.
▫️А бизнес готовится к 10,7%.

Почему такая разница?

➡️ ЦБ ожидает, что высокая ключевая ставка и обещанное снижение дефицита бюджета «приглушат» спрос, и цены замедлят рост. Звучит логично на бумаге. Но бизнес смотрит на реальность: предложения на рынке не хватает, постоянные шоки (будь то санкции, дефицит труда, повышение налоговой нагрузки и т.д.) разгоняют цены. И относительно перспектив спроса бизнес пока остаётся оптимистом, в отличие от ЦБ.

В целом, данные говорят за себя: к бизнесу стоит прислушиваться. Его представители живут в этой реальности каждый день, видят всё своими глазами и чувствуют, как меняются цены на рынке. Время покажет, кто окажется прав в этот раз.

#инфляция

💰bitkogan

📉Китайский стартап обрушит рынок США?

Шоу Трампа — то еще зрелище, но даже оно успело утомить публику. Чтобы как-то взбодрить толпу, в крупных СМИ разогнали панику из-за очередного убийцы ChatGPT — китайского Deepseek.

❗️Фьючерсы вниз: на S&P500 -1,9%, на Nasdaq 100 -3%.

Главная причина — Китай, находясь под санкциями и не имея доступа к передовым чипам, создал продукт, не уступающий флагманскому решению от OpenAI.

Получается, продукция Nvidia&Co не так уж и важна? Sell? Конечно, так думать поспешно:

▪️Да, для обучения модели с 671 млрд параметров Deepseek понадобилось всего 2,048 чипов Nvidia H800 — гораздо меньше, чем тратят американские техи.

Однако не стоит забывать, что у DeepSeek был доступ к запасу Nvidia, как минимум, из 10 тыс. чипов, а также облачным сервисам в Китае и за его пределами. То есть для такой эффективности DeepSeek пришлось задействовать большие ресурсы.

▪️Прогресс не стоит на месте: в США строятся мощные кластеры с новыми чипами от Nvidia, что может привести к разрыву в производительности с китайскими компаниями. Пока у DeepSeek достаточно ресурсов, чтобы конкурировать, но надолго ли?

▪️К тому же, модель DeepSeek пока не справляется со сложными логическими задачами и подвергается цензуре по требованию китайских властей, а правительство США всегда может ввести новые ограничения и запретить работу модели в США.

Рано говорить о победе китайского ИИ над американскими конкурентами.

Пока вообще неясно, как компании будут зарабатывать на этих крутых ИИ-моделях. Сэм Альтман, например, честно признал, что даже с подпиской ChatGPT Pro они пока в минусе. А новая DeepSeek и вовсе бесплатная — тут уж точно не до прибылей.

Что касается Nvidia&Co, то с учётом растущей конкуренции в ИИ (и не только между компаниями, но и между странами), спрос на топовые чипы никуда не денется. Да, санкции мотивируют китайцев быть эффективнее, но это не значит, что они придумали, как обучать ИИ без передовых чипов.

Какой вывод? И главное — что делаем?

Полагаю, что как и выборы, так и этот инфоповод отыграет и будет забыт. Главное для нас — рынок тащила вверх идея ИИ. Малейший сбой — и обвал неизбежен. Сбои будут и в дальнейшем. Провалы рынка на 3-5-10% вполне возможны. Мы просто должны быть к этому готовы.

Ну а что конкретно будем делать на рынке — следите за сделками. Сегодня их, возможно, будет немало. Посмотрим.

#Китай

💰bitkogan

Кому на руку хайп вокруг DeepSeek?

➡️ Сама DeepSeek — компания не публичная. И в отличие от многих китайских tech-стартапов за ней не стоит Tencent, Alibaba или другие «техи» из КНР. DeepSeek была основана и финансируется за счет хедж-фонда High-Flyer, созданного выпускниками Чжэцзянского университета.

Таки кому выгодно? Кроме тех, конечно, кто шортит Nvidia.

▪️Ажиотаж вокруг DeepSeek помогает котировкам китайских публичных компаний, развивающих направление ИИ. Акции Alibaba сегодня выросли в Гонконге на 3%. Кстати, только в декабре на вебинаре говорил, что Alibaba — это ставка на китайский ИИ. Думаю, BABA еще себя покажет на этом поле.

#Китай

💰bitkogan

🇺🇸 Как падение рынка США скажется на нас?

Американские фьючерсы сегодня в минусе — и это затрагивает всех. Когда рынки, привыкшие к обилию ликвидности, сталкиваются с резким охлаждением, страдают все активы, в том числе и золото.

Теперь по порядку:

➡️ Золото поначалу упало. Почему? Причина в том, что его продают, чтобы закрыть маржин-коллы или сбалансировать портфели. Но, как правило, оно быстро восстанавливается раньше других активов. На деле так и произошло.

➡️ Газ сильно упал в цене, аж на 6%. Нефть не просто держится, а даже вышла в плюс. Металлы просели где-то на 1%. Это логично, если учесть, как они подорожали в начале года.

➡️ Индекс Мосбиржи снизился на 1%. Падение цен на сырье не воспринимается на российском рынке столь чувствительно, как, например, геополитика. Сейчас это основополагающий фактор для динамики индекса Мосбиржи.

➡️ Рубль и вовсе живет своей жизнью — американские проблемы на него влияют слабо. В настоящее время работают 2 ключевых фактора для нашей валюты — это переговоры и санкции.

В конце января наша валюта восстановилась после шока от ноябрьских ограничений. Но расслабляться рано. В марте экспортные доходы, скорее всего, упадут из-за санкций января. Если в переговорах не будет прорывов, рубль снова может ослабнуть в ближайшие месяцы.

В целом, изоляция российского рынка хоть иногда идет на пользу: мы в меньшей степени реагируем на мировую турбулентность.

#США #рынки

💰bitkogan

📺 2025: год возможностей на фондовом рынке?

В декабре на российский рынок вернулся оптимизм: с тех пор, индекс Мосбиржи вырос больше чем на 13%. Но многие акции всё ещё остаются недооценёнными, значит, есть пространство для роста.

▪️Какие факторы станут драйверами?
▪️Ключевая ставка: что ждать и как на этом заработать?
▪️С чего начать новичку? Как Инвест Советник поможет сделать первые шаги на рынке?

На эти и другие вопросы Евгений Коган и аналитик нашего сервиса Инвест Советник, Александр Емельянов, ответят сегодня в 18:00 по МСК в прямом эфире.

Смотрите на YouTube и ВКонтакте.

До встречи!

#видео

💰bitkogan

💡Инвестидея Bitkogan: кого выбираем из нефтянки?

Несмотря на локальное давление на нефтяную отрасль, мы по-прежнему склонны полагать, что на российском рынке есть интересные истории из сектора. Одна из таких — бумаги «ЛУКОЙЛа».

Есть ряд причин, почему мы отдаем предпочтение акциям компании:

◽️Почти самые дешевые в секторе по EV/EBITDA. Текущий мультипликатор «ЛУКОЙЛа» находится на уровне 1,9 при среднем в нефтянке 2,5. Ниже только у проблемной «Башнефти» — 1,7. Весомых причин для дисконта у «ЛУКОЙЛа» мы не видим. Чтобы сравняться со средним по сектору, акциям нужно вырасти почти на 21% до 8500 руб./акция.

◽️Байбэк все еще возможен. Напомним, что компания запрашивала у Правкомиссии разрешение на выкуп акций у нерезидентов не более 25% капитала с дисконтом не менее 50%. История тянется до сих пор. Мы все еще можем увидеть выкуп, несмотря на слова замминистра финансов о том, что у властей сейчас нет заявки компании. В случае положительного исхода стоимостная оценка может улучшиться.

◽️В марте, вероятнее всего, СД «ЛУКОЙЛа» порекомендует финальные дивиденды за 2024 год. Мы ожидаем порядка 500 руб./акция. То есть полугодовая доходность составит 7,1%, что неплохо в текущих реалиях.

Также не стоит забывать, что «ЛУКОЙЛ» не попал в санкционные списки со стороны США. Поэтому считаем акции компании на данный момент привлекательными. В нашем приложении совершали покупки.

#российский_рынок

💰bitkogan

— Моня, ты что, торгуешь акциями?
— Да, конечно.
— И что, есть система?
— Есть. Я гадаю по кофейной гуще.
— Помогает?
— Да, теперь я точно знаю, что у меня останется только кофе.

На секунду вдумаемся. Китайцы что-то там такое изобретают, что на продукцию некой корпорации возникает конкурентная альтернатива. Собственно, совершенно нормальная ситуация. В конкуренции всегда выигрывает потребитель.

➡️Почему при всем этом должна со свистом валиться цена на нефть?
➡️Почему падали цены на драгметаллы?
➡️Почему так сильно потерял в капитализации рынок крипты?
➡️Почему вдруг инвесторы побежали по принципу — страшно, поэтому идем в трежеря, скупать американские госбумаги?

— «Они там все чего покурили?» — это был бы вполне разумный вопрос. Еще бы 5-7 лет назад.

Да вот сегодня мы с вами абсолютно не удивляемся таким поворотам и лишь гадаем: рынок продолжит падение или достаточно быстро отыграет потери.

Но в чем главный урок?

На рынок сегодня пришли инвесторы, работающие по простому принципу — не мучаемся, покупаем индексные фонды. И плевать, что мы покупаем сверхпереоцененные бумаги. Завтра, благодаря таким же гениям, как мы, эти бумаги будут еще дороже.

Вот странная и нелогичная картина сегодняшнего рынка, который последние годы двигали вверх бумаги а ля NVIDIA. Даже после вчерашнего падения она стоит почти $3 трлн. А по показателю P/E — порядка 50 своих годовых прибылей.

Дорого ли это?

А вы сами решите. Готов ли каждый из нас покупать компанию по цене в 50 раз более ее годовой прибыли? То есть, иначе говоря, с возвратностью капитала более чем за 50 лет. Особенно при текущих ставках.

Для сравнения P/E Ratio TTM следующих компаний:
◾️MSFT — 35
◾️AAPL — 38
◾️GOOGL — 26.
◾️AMZN — 50
◾️AVGO — 155
◾️FB — 31
◾️NFLX — 49.

Назвать какую-то из этих компаний дешевой… ну как-то язык не поворачивается. При этом их акции показывают безумный рост — где-то логичный, где-то уже просто абсурдный.

Короче говоря, в таких условиях не стоит удивляться тому, что простая новость о конкуренции на рынке так переполошила всех. Рвется там, где тонко. И реальный обвал котировок переоцененных технологических компаний — вопрос лишь времени. По таймингу мы можем ошибаться. А вот по сути… Боюсь нет.

Чего ждать дальше?

Вполне возможно, что рынок попробует откорректироваться после вчерашних просадок. Индексы могут вернуться на процент-другой повыше. Но далее жду новых резких движений вниз. Для начала — на 5-6% пониже текущих уровней. Там будем оценивать ситуацию. Следите. Буду писать.

Если вы следили за сделками в приложении:
✔️Вчера немного зафиксировал прибыль по SOXS после рывка на 27% вверх.
✔️Чуть увеличил позицию по JNUG.
✔️На фьючерсах на Мосбирже опять же: на 15% от позиции зафиксировал прибыль по шорту на S&P. Чуть добавил позицию по нефти, газу и золоту.

Но пока в целом лишь неспеша маневрировал. Скорее всего, более существенные изменения позиции буду делать в ближайшие дни. Посмотрим.

P. S. Заканчиваем с коллегами подготовку курса для продвинутых по фьючерсам и вообще деривативам. Скоро анонсируем вам. Так же, как достаточно скоро начнем в приложении трансляцию нового фьючерсного портфеля.

#tech #рынки

💰bitkogan

Что будет с заблокированными активами в 2025 году?

В феврале будет 3 года с того момента, как Euroclear с НРД разорвали свои юридические отношения, заблокировав клиентов друг друга. С тех пор НРД попал под санкции США, а Euroclear затаскали по российским арбитражным судам. Все это еще более снизило надежды на налаживание связей.

Дело с мертвой точки сдвинул обмен активами по указу Президента РФ №844, в рамках которого инвесторы могли подать заявку на продажу активов стоимостью 100 тыс. рублей на человека, а иностранцам давали право откупать эти активы лотами.

В итоге:

➡️Российские инвесторы совокупно предложили к выкупу лишь 35 млрд рублей (из 500 млрд возможных) .

➡️Иностранцы выкупили порядка 10 млрд рублей в два подхода, потратив, на сегодняшний день, порядка 1% своих средств на счетах типа «С».

Не хотят супостаты рисковать, ничего не поделаешь... С тех пор ситуация остается без изменений.

Будет ли принудительный обмен?

Скорее всего, нет. Любая попытка обменять активы против воли сторон, вероятнее всего, будет воспринята в качестве конфискации. Ни Россия, ни ЕС не хотят заходить так далеко, дабы не давать друг другу поводов в этом смысле, Ведь иностранцам куда хуже.

Посудите сами:
🧊В руках россиян заблокировано иностранных акций на сумму 5,7 трлн руб.

🧊В руках иностранцев заблокировано российских акций на сумму 30–40 трлн руб. (порядка 60–70% российского free-float рынка). При этом в НРД нерезидентам продолжают капать дивиденды и купоны. Таким образом, на счетах типа «С», по всей видимости, уже скопилось более 1 трлн руб.

Есть ли свет в конце депозитария?

Есть. Даже просто по той причине, что хуже чем сейчас в плане междепозитарных отношений быть не может. Стороны максимально отстранились друг от друга, Мосбиржа и НРД находятся под жесткими санкциями США. Но, как мы знаем, и не такое проходит.

Долгосрочно мы не исключаем, что санкции, будучи козырем на столе будущих переговоров, так или иначе будут видоизменяться. В лучшую или худшую сторону — это еще предстоит узнать. Равно как и саму дату переговоров.

Но нам с вами сейчас ничего не остается, кроме как практиковать инвесторское терпение и учиться принципам стоицизма:

С достоинством принимать то, что мы изменить не в силах.

А что еще?

Если остались вопросы — @bitkogan_official_bot.

#санкции #блокировки

💰bitkogan

Последнее заседание Банка России показало, что дальнейшее повышение ключевой ставки уже маловероятно.

Скорее всего, после непродолжительного периода сохранения ставки на текущих значениях нас ждет ее плавное снижение.

◽️Вдобавок, мы не раз говорили, что старт переговоров по урегулированию конфликта, а также хотя бы частичное снятие санкций будут одним из основных триггеров для роста российского фондового рынка — это не только главное ожидание всех игроков, но и позитив для многих отраслей. К примеру, для сектора девелопмента, для которого снижение ключевой ставки будет способствовать росту спроса на жилье.

➡️ К слову о девелоперах. Прошлый год был достаточно непростым для отрасли на фоне сворачивания многих ипотечных программ и высоких ставок, вследствие чего большинство крупных застройщиков показывали просадку по продажам во 2 полугодии 2024 года. Несмотря на это отдельные игроки все равно даже в таких условиях способны развивать бизнес и показывать рост.

◽️В частности, девелопер GloraX смог показать неплохие операционные результаты за 2024 год: объем заключенных договоров вырос на 70% до 122,1 тыс. кв. м, в денежном выражении — на 60% до 31,2 млрд руб. Отдельно отметим рост продаж на 17% г/г в 4 квартале на фоне общего падения рынка по данным ДОМ.РФ. Сейчас компания входит в ТОП-3 застройщиков Санкт-Петербурга по объемам ввода недвижимости и активно выходит в регионы, где продолжают действовать льготные ипотеки.

🚩GloraX недавно анонсировал выпуск облигаций с фиксированным купоном до 28% и сроком на 2 года (книга заявок открыта до 3 февраля). Это дает хорошую возможность зафиксировать высокую доходность на среднесрок. Особенно в свете того, что отрасль ждут новые меры поддержки, а бизнес продолжает расти и снижает долговую нагрузку: Net Debt / EBITDA по итогам 2023 года составлял 3,9х, а по последнему отчету за 1 полугодие 2024 г. уже 2,5x.

Стоит ли заходить в такие бумаги?

◽️Девелопер показывает растущие результаты на сложном рынке и умело работает со своим долгом, а его облигации позволят зафиксировать высокую купонную доходность до 28% годовых на ближайшие 2 года. По сравнению с другими размещениями по соотношению риск-доходность новые облигации GloraX выглядят вполне разумно, вдобавок доходность к погашению по ним выше, чем по обращающимся облигациям девелопера.

Подумаем, еще раз все посчитаем. У компании есть определенные факторы, которые позволяют нам не сильно переживать о потенциальных рисках. Скорее всего, будем участвовать в размещении.

#российский_рынок

💰bitkogan