Один из крупнейших российских девелоперов, группа «Самолет» (SMLT), на прошлой неделе объявила о запуске программы по выкупу четырех выпусков находящихся в обращении облигаций. Компания планирует направить на реализацию программы до 10 млрд руб.
 
Рассмотрим основные параметры предстоящего выкупа.

▪️⁠Выкуп касается серий БО-П12, БО-П13, БО-П14, БО-П15.
▫️⁠Оферту с указанием цены и объема инвесторы могут направить в адрес компании в период с 28 января по 03 февраля 2025 года включительно.
🟢⁠«Самолет» на основании анализа и условий заявок определит цену выкупа.
▪️⁠Агентом по выкупу выступает Совкомбанк.
▫️⁠Уровень дисконта, с которым ⁠«Самолет» может выкупить облигации, пока не определен.
 
О чем говорят намерения ⁠«Самолета»? Это хороший сигнал, указывающий на достаточную финансовую устойчивость и открытость компании инвесторам, чтобы предложить бондхолдерам опциональность — остаться среди держателей или получить свои деньги и искать другие опции на рынке.
 
➡️ Компания остается нашим фаворитом в российском секторе Real Estate. С момента объявления оферты акции «Самолета» прибавили порядка 15%.

#российский_рынок

💰bitkogan

Россия и искусственный интеллект. Мнения экспертов.

Прошло два года с начала ИИ-бума. Корпорации и мировые державы соревнуются за лидерство в создании сильного искусственного интеллекта (AGI), способного решать любые задачи. Россия также активно развивает это направление, готовя специалистов, поддерживая технологические компании и делая акцент на суверенном ИИ. Основные усилия направлены на языковые модели (LLM).

Лидерами в ИИ-гонке остаются США и Китай. Где же в этом процессе Россия?

Ответ на этот вопрос дает интервью с директорами по ИИ ведущих компаний — Яндекса, Сбера и Т-Банка, а также деканом экономического факультета МГУ Александром Аузаном в проекте Private Talks.

◽️Александр Крайнов (Яндекс): «По внедрению готовых ИИ-продуктов Россия занимает третье место после США и Китая. Если говорить в целом, Россия входит в первую десятку, а дальше всё зависит от критериев оценки».

◽️Виктор Тарнавский (Т-Банк): «Россия всегда была страной с суперсильными технологиями и талантливыми людьми, которые их создают. Если взглянуть на состав команд по искусственному интеллекту в крупных международных компаниях, там очень много российских фамилий. Искусственный интеллект — это во многом российская дисциплина, известная по всему миру».

◽️Александр Аузан (МГУ): «Россия экономически уступает странам с 20–24% мирового ВВП, поэтому наш путь конкуренции — это путь асимметричных решений».

➡️ Среди ключевых трендов эксперты выделили компактные модели, которые быстрее, эффективнее и требуют меньше ресурсов, а также мультимодальные модели, способные обрабатывать не только текст, но и изображения, аудио и другие данные, которые начинают превосходить традиционные в решении задач.

Кстати, недавно мы с Александром Аузаном обсудили цивилизационный разлом, влияние эффекта колеи на экономику, роль доверия в обществе для роста ВВП и пути, которые помогут России выйти на новую траекторию развития. Если еще не смотрели, категорически рекомендуем!

#российский_рынок #технологии

💰bitkogan

Копили, копили и… не накопили

У нас в стране действует бюджетное правило. Вот как оно работает:

▪️Всё, что мы зарабатываем на нефти сверх $60 за баррель, откладывается в «копилку» (ФНБ). Иными словами: когда нефть дорогая — откладываем, чтобы были деньги, когда нефть подешевеет. Казалось бы, отличная идея…

Тем более, что в 2024 году цены на нефть были благоприятными. Бюджет получил 11,1 трлн руб. от нефтегазовых доходов. Из этой суммы 9,8 трлн пошли на обычные расходы. А оставшиеся 1,3 трлн отправились в резервы.

Выходит, наши резервы пополнились на 1,3 трлн руб.?

Как бы не так. В рамках исключения из бюджетного правила из резервов взяли… 1,3 трлн. Такое вот совпадение. Еще из ликвидной части резервов забрали 1 трлн на инвестиции.

В итоге ликвидные резервы ФНБ падают.

На конец 2024 года останется 5,1 трлн руб. ликвидных резервов, это 2,6% от ВВП. Для сравнения, в 2019 году ликвидных резервов было 8,3% от ВВП.

➡️ За последние годы мы активно проедаем запасы. И это временно помогает экономике. Но если грянет нефтяной кризис с сильным снижением цен, то резервов явно будет недостаточно, чтобы предотвратить негативные последствия. А судя по тому, как часто мы залазим в нефтяные дополнительные доходы, мы по-прежнему сильно зависим от продажи сырья.

➡️ Сможем ли снова нарастить резервы? Всё зависит от цен на нефть, санкций и общей ситуации в мире. Если цены на нефть будут высокими и переговорный процесс пойдет соответствующим образом, есть шанс снова начать накапливать. Но пока мы остаемся зависимы от внешней конъюнктуры.

#российский_рынок

💰bitkogan

🏡 Насколько обоснован рост застройщиков?

Горячая тема на российском рынке — безумный рост застройщиков. Посмотрите сами. Акции Самолета за неделю в моменте прибавляли более 35%, ПИК — почти 39%, Эталон — около 32%, ЛСР — намного скромнее, вблизи 16%.

Из последних новостей — Путин попросил быстрее доложить о возможных мерах по поддержке ипотеки.

➡️ Но стоит отметить еще несколько технических моментов. В акциях девелоперов было огромное количество коротких позиций. Судя по всему, также был серьезный шортсквиз, исторически рекордные объемы подтверждают это предположение. Также некоторые брокеры запрещали открывать новые «шорты». Получили мощнейший эффект.

Так ли все позитивно, как показывают котировки?

Полагаю, что не все так просто. Возможные меры поддержки, вероятнее всего, окажут недостаточное влияние на девелоперов. Глобальные проблемы остаются прежними — сокращение программ льготных ипотек, высокие ставки в экономике, что в свою очередь сильно бьет по финансам застройщиков.

▪️По мультипликаторам все еще недорого: текущий средний P/E сектора на уровне 4,3, EV/EBITDA — 2,6. Однако текущие мультипликаторы не отражают сегодняшнего положения дел в отрасли, поскольку учитывают результаты последних 12 месяцев, когда действовала программа льготных ипотек. Лучше смотреть на форвардные показатели, которые, по нашим расчетам, по-прежнему не представляют явной привлекательности.

Вывод. Текущий рост стоит воспринимать крайне осторожно. Он практически не связан с фундаментальными улучшениями. Ожидаем коррекцию в акциях застройщиков.

#российский_рынок #недвижимость

💰bitkogan

Группа «Экзалтер» выходит на pre-IPO

Вчера компания «Экзалтер» провела мероприятие, в честь собственного Pre-IPO. Внебиржевые торги обыкновенными акциями компании на платформе MOEX START начнутся уже 22 января: компания предложит 500 000 акций по цене 1 320 рублей за штуку, что составляет 20% уставного капитала. В рамках размещения «Экзалтер» рассчитывает привлечь 660 млн рублей.

Зачем «Экзалтер» привлекает средства через Pre-IPO?

«Экзалтер», это группа, которая объединяет компанию Visible, маркетинговое агентство EXALTER и компанию «Экзалтер Диджитал». Локомотивом, за счет которого компания собирается показать рост выручки с нынешних 1.8 млрд до 9,5 млрд в 2029 году является именно Visible, и компании нужны средства на запуск и развитие собственной платформы Visible AD.

Почему это важно? Visible AD решит одну из ключевых проблем рынка интернет-маркетинга: обеспечит качественный трафик и доступ к зарубежным рекламным источникам без валютных и административных сложностей.

🔎«Экзалтер» уже сейчас занимает 7,6% рынка мобильного маркетинга, а запуск новой платформы позволит увеличить долю на рынке и выйти за пределы привычного сегмента.

Получается, «Экзалтер» хочет потеснить титанов цифровой рекламы, вроде Яндекса?

Не совсем. Скорее, компанию можно сравнить с американской AppLovin, которая не конкурирует с Google Ads, а фокусируется на собственных решениях в нише мобильной рекламы.

Pre-IPO обещает быть интересным как для опытных, так и начинающих инвесторов. Учитывая планы компании и потенциал развития, я буду внимательно следить за этим pre-IPO.

#российский_рынок

💰bitkogan

Трамп поручил своему спецпредставителю Киту Келлогу урегулировать конфликт на Украине за 100 дней

Выбор Келлога, известного своей жесткостью, выглядит логично: он умеет добиваться результата, даже если тот не всех устраивает. Иронизировать на тему превращения 24 часов в 100 дней не стоит. Это скорее говорит о здравом подходе — конфликт такого масштаба требует стратегии, а не скороспелых решений.

Келлог, вероятно, будет действовать решительно, сочетая силу убеждения с твердостью. Здесь уместна шутка про «пистолет и доброе слово». Но главное — результат, который принесет долгожданную определенность.

🔎Для российского рынка акций даже спорные уступки ради мира могут стать позитивным сигналом. Ясность всегда лучше, чем состояние неопределенности с угрозой новых санкций.

Вывод?

🟣Уже говорили в «Стратегии 2025», что видим хорошие перспективы для фондового рынка РФ в этом году. Но помимо резкого разворота инфляции вниз, есть только один триггер для мощного роста — это решение вопроса по Украине.

🟣Это значит, что успех миссии Келлога имеет шанс стать мощным бычьим фактором на российском рынке. Но пока, при всем уважении к Келлогу, следует соблюдать осторожность.

🟣В течение этих 100 дней на рынке будет масса словесных интервенций и вбросов. Это, в свою очередь, с большой долей вероятности усилит волатильность. Так что на «американских горках» наш рынок, скорее всего, в ближайшие месяцы еще прокатится.

#геополитика #российский_рынок

💰bitkogan

«Цифровые привычки». Перспективы роста и подготовка к Pre-IPO

Позавчера провел эфир с Александром Елизарьевым, CEO группы «Цифровые привычки», которая по слухам готова предложить инвесторам свои акции в рамках pre-IPO. 

Группа объединяет три компании: «Цифровые привычки», «Финейтив» и «Платформа КИН», работающие на рынке с 2016 года. Среди их клиентов — крупнейшие банки и компании, такие как Сбербанк, ВТБ, Альфа-Банк и VK.

Разработка ПО и IT-решений ориентированы на банки и финтех, а еще каждая из группы создает собственные продукты:

✔️«Цифровые привычки» работает с крупными банками, а также развивает свою платформу CodeAche для быстрого запуска IT-проектов. 
✔️«Финейтив» специализируется на ПО для банков 2-3 эшелона, предлагает несколько коробочных продуктов, платежные, инвестиционные и клиентские решения. 
✔️«Платформа КИН» занимается автоматизацией HR-процессов. 

Эти компании являются резидентами «Сколково», имеют все положенные IT-компаниям льготы по налогам и кредитам. «Цифровые привычки» — типичный бенефициар импортозамещения и господдержки в IT-отрасли. Работает в перспективной и платежеспособной нише ПО для банков. Развиваются на свои, долговая нагрузка невысокая, долг составляет всего 0,46 к EBITDA. Причем большая часть долга — это субсидированные кредиты под 3% годовых.
 
Рост финансовых результатов группы впечатляет: 

▫️Выручка в 2023 году составила 781 млн руб., а в 2024 году выросла на 76%, достигнув 1,373 млрд руб. В 2027 году только по уже подписанным контрактам, без учета потенциала новых тендеров, в которых участвуют, выручка превысит 4,2 млрд руб.

▫️Чистая прибыль за 2024 год по предварительным оценкам — 427 млн руб., а к 2027 году компания планирует её утроить при сохранении рентабельности по EBITDA около 40%.

▫️В компании работает более 300 разработчиков, средний чек по новым контрактам превышает 200 млн руб.

▫️За восемь лет 213 завершенных проектов. Портфель реализованных контрактов превысил 6 млрд руб. За счет уже подписанных договоров на 9,7 млрд руб. компания загружена работой до 2027 года, плюс потенциал по тендерам на сумму около 15 млрд руб. 

На мой взгляд, Группа компаний «Цифровые привычки» занимает передовые позиции среди поставщиков IT-решений для банков. Многие считают их конкурентами Диасофт и Софтлайн, и в эфире мы тоже не обошли стороной этот вопрос. 

📎Однако высокая фрагментация IT-рынка создает пространство для роста, позволяя компаниям вроде «Цифровые привычки» занимать перспективные ниши, масштабироваться и поддерживать высокие темпы развития без значительного давления со стороны конкурентов. Учитывая текущие показатели и проекты, перспективы компании выглядят многообещающе. Рекомендую посмотреть эфир (запись доступна на YouTube-канале или ВКонтакте), а сам буду внимательно следить за их успехами.

#российский_рынок #финтех

💰bitkogan

«Т-Технологии» сегодня опубликовала операционные результаты за декабрь и 12 месяцев 2024 года. Сразу отмечу, что результаты весьма неплохие. Давайте пробежимся по основным пойнтам.

1️⃣Совокупная прибыль банковского бизнеса Т — внушительные 112 млрд рублей.
2️⃣Совокупное число клиентов экосистемы Т увеличилось на 18% год к году до 47,8 млн, а количество активных пользователей за аналогичный период поднялось на 16% и составило 32,4 млн.
3️⃣Общий объем покупок по картам в 2024-м подскочил на 33% г/г до 9 трлн руб.
4️⃣Суммарный размер кредитного портфеля Т и «Росбанка» составил 2,6 трлн руб.
5️⃣Объем денег клиентов под управлением на счетах банков в 2024 г. вырос на 27% до 5,4 трлн руб.

➡️ Совсем недавно мы писали о том, что акции «Т-Технологий» набирают популярность у инвесторов. Мы ссылались на то, что у бумаги существенно возросли объемы торгов на Мосбирже. Судя по результатам, интерес инвесторов во многом обусловлен фундаментальными факторами.

Это важный момент, сейчас объясню, почему. Если та или иная акция динамично растет лишь благодаря неким спекулятивным причинам, то вполне вероятно, что через короткий промежуток времени котировки могут также резво пойти вниз. Если же вступают в силу факторы фундаментальные (сильные результаты, высокая степень финансовой устойчивости, позитивные прогнозы), то большинство инвесторов заходят в бумагу всерьез и надолго.

🔎В 2025 году акции «Т-Технологий» преодолели важный психологический барьер в 3 тыс. руб. за бумагу. Котировки вполне могли достичь этой отметки еще в 2024 г., но, видимо, общее настроение рынка не позволяло этого сделать.

Почему капитализация компании именно в этом году двинулась в правильном направлении?

✔️Во-первых, как я уже отметил — это фундаментальные факторы, в частности, сильные результаты.
✔️Во-вторых, конечно, более позитивный вайб на рынке в целом. Неудивительно, что нашим прогнозам насчет потенциала бумаги вторят и другие аналитики, в частности специалисты БКС включили акции в топ-5 перспективных акций 2025 года.

#российский_рынок

💰bitkogan

💡Инвестидея Bitkogan: кого выбираем из нефтянки?

Несмотря на локальное давление на нефтяную отрасль, мы по-прежнему склонны полагать, что на российском рынке есть интересные истории из сектора. Одна из таких — бумаги «ЛУКОЙЛа».

Есть ряд причин, почему мы отдаем предпочтение акциям компании:

◽️Почти самые дешевые в секторе по EV/EBITDA. Текущий мультипликатор «ЛУКОЙЛа» находится на уровне 1,9 при среднем в нефтянке 2,5. Ниже только у проблемной «Башнефти» — 1,7. Весомых причин для дисконта у «ЛУКОЙЛа» мы не видим. Чтобы сравняться со средним по сектору, акциям нужно вырасти почти на 21% до 8500 руб./акция.

◽️Байбэк все еще возможен. Напомним, что компания запрашивала у Правкомиссии разрешение на выкуп акций у нерезидентов не более 25% капитала с дисконтом не менее 50%. История тянется до сих пор. Мы все еще можем увидеть выкуп, несмотря на слова замминистра финансов о том, что у властей сейчас нет заявки компании. В случае положительного исхода стоимостная оценка может улучшиться.

◽️В марте, вероятнее всего, СД «ЛУКОЙЛа» порекомендует финальные дивиденды за 2024 год. Мы ожидаем порядка 500 руб./акция. То есть полугодовая доходность составит 7,1%, что неплохо в текущих реалиях.

Также не стоит забывать, что «ЛУКОЙЛ» не попал в санкционные списки со стороны США. Поэтому считаем акции компании на данный момент привлекательными. В нашем приложении совершали покупки.

#российский_рынок

💰bitkogan

Последнее заседание Банка России показало, что дальнейшее повышение ключевой ставки уже маловероятно.

Скорее всего, после непродолжительного периода сохранения ставки на текущих значениях нас ждет ее плавное снижение.

◽️Вдобавок, мы не раз говорили, что старт переговоров по урегулированию конфликта, а также хотя бы частичное снятие санкций будут одним из основных триггеров для роста российского фондового рынка — это не только главное ожидание всех игроков, но и позитив для многих отраслей. К примеру, для сектора девелопмента, для которого снижение ключевой ставки будет способствовать росту спроса на жилье.

➡️ К слову о девелоперах. Прошлый год был достаточно непростым для отрасли на фоне сворачивания многих ипотечных программ и высоких ставок, вследствие чего большинство крупных застройщиков показывали просадку по продажам во 2 полугодии 2024 года. Несмотря на это отдельные игроки все равно даже в таких условиях способны развивать бизнес и показывать рост.

◽️В частности, девелопер GloraX смог показать неплохие операционные результаты за 2024 год: объем заключенных договоров вырос на 70% до 122,1 тыс. кв. м, в денежном выражении — на 60% до 31,2 млрд руб. Отдельно отметим рост продаж на 17% г/г в 4 квартале на фоне общего падения рынка по данным ДОМ.РФ. Сейчас компания входит в ТОП-3 застройщиков Санкт-Петербурга по объемам ввода недвижимости и активно выходит в регионы, где продолжают действовать льготные ипотеки.

🚩GloraX недавно анонсировал выпуск облигаций с фиксированным купоном до 28% и сроком на 2 года (книга заявок открыта до 3 февраля). Это дает хорошую возможность зафиксировать высокую доходность на среднесрок. Особенно в свете того, что отрасль ждут новые меры поддержки, а бизнес продолжает расти и снижает долговую нагрузку: Net Debt / EBITDA по итогам 2023 года составлял 3,9х, а по последнему отчету за 1 полугодие 2024 г. уже 2,5x.

Стоит ли заходить в такие бумаги?

◽️Девелопер показывает растущие результаты на сложном рынке и умело работает со своим долгом, а его облигации позволят зафиксировать высокую купонную доходность до 28% годовых на ближайшие 2 года. По сравнению с другими размещениями по соотношению риск-доходность новые облигации GloraX выглядят вполне разумно, вдобавок доходность к погашению по ним выше, чем по обращающимся облигациям девелопера.

Подумаем, еще раз все посчитаем. У компании есть определенные факторы, которые позволяют нам не сильно переживать о потенциальных рисках. Скорее всего, будем участвовать в размещении.

#российский_рынок

💰bitkogan

🥇«Селигдар»: казнить нельзя помиловать

Сегодня в СМИ появилась информация об аресте пакета акций золотодобывающей компании «Селигдар» (SELG). Речь идет о небольшом пакете в размере 5,65%, который принадлежит компании «Русские фонды». Ранее топ-менеджеры организации обвинялись в хищениях.

Напомним, что история с обвинениями в адрес «Русских фондов» тянется с лета 2024 года. Тогда бенефициары компании стали фигурантами дела о хищении 8,8 млрд руб. Отметим, что суд был благосклонен к топ-менеджерам, изначально избрав мерой пресечения домашний арест. Позже ее изменили на еще более мягкую — запрет определенных действий.

🔗Более подробный комментарий читайте в нашем мобильном приложении в ленте «Аналитика».

#российский_рынок #акции

💰bitkogan

Как кейс DeepSeek повлияет на рынок ИИ в России?

27 января мир стал свидетелем исторического падения Nasdaq 100 — индекс потерял почти $1 трлн капитализации за день. Среди лидеров падения — Nvidia, чьи акции упали на 17%, а рыночная стоимость сократилась на рекордные $589 млрд.

Причина? Китайская компания DeepSeek представила открытую ИИ-модель, которая смогла составить конкуренцию ChatGPT от OpenAI, но обошлась в десятки раз дешевле.

Это знаковый момент для всей отрасли. DeepSeek доказал, что мощные языковые модели можно создавать даже без доступа к колоссальным вычислительным мощностям, и заставил рынок пересмотреть отношение к крупным американским компаниям: смогут ли они оправдать свои многомиллиардные затраты?

🚩Но если для США это удар, то для России — шанс. Подход китайских разработчиков оказался близок российским реалиям: те же ограничения в ресурсах, те же ставки на эффективность и оптимизацию. Такие компании, как Яндекс и Сбер, уже показывают, что можно развивать технологии в условиях ограничений. Более того, открытость китайской модели дает возможность нашим разработчикам дообучать ее под локальные нужды, улучшая сервисы и снижая издержки.

Кто выиграет от этого?

🔎Думаю, что и пользователи, и бизнес,и акционеры. А лидеры российского рынка — Яндекс, Сбер, МТС и VK продолжат наращивать капитализацию.

Акции Яндекса, к примеру, за 2024 год выросли на 57%, Сбера — на 3%. Полагаю, тем инвесторам, которые хотят вложиться в российские «AI stocks» стоит к ним присмотреться.

#ИИ #российский_рынок

💰bitkogan

Будущее МТС: IPO, аудитория и дивиденды

Вице-президент МТС по финансам Алексей Катунин в интервью РБК рассказал о ключевых приоритетах компании: рост цифровых бизнесов, контроль над долгом и новые подходы к оценке активов. Что нам показалось наиболее интересным?

▪️IPO? Да, но не сразу

Быстрорастущие направления, такие как Adtech, МТС Юрент и IT-сервисы, получают больше самостоятельности. Компания рассматривает их выход на биржу, но только когда рыночные условия позволят добиться справедливой оценки.

▪️Финансовая дисциплина на первом месте

Несмотря на инвестиции в новые бизнесы, МТС сохраняет устойчивый уровень долга и подтверждает дивиденды. Гибкое управление CAPEX помогает поддерживать баланс между ростом и финансовой стабильностью.

▪️Adtech — главный драйвер

Рекламные технологии — один из самых быстрорастущих сегментов, и компания делает на него особую ставку. Это часть тренда, в котором капитализация все больше зависит не от активов, а от аудитории и экосистемы.

▪️ Регулирование не тормозит рост

Ограничения со стороны регуляторов есть, но они касаются лишь небольшой части бизнеса. Основные драйверы роста продолжают развиваться без существенных барьеров.

▪️Ставка на российские технологии

В рамках курса на импортозамещение МТС развивает производство отечественных базовых станций. Это стратегическое направление, которое снижает зависимость от зарубежных поставщиков и создает задел для долгосрочного развития.

▪️Что это значит для инвесторов?

Фокус на наиболее эффективных направлениях — это всегда разумно. Выделение же быстрорастущих бизнесов в отдельные компании позволит оценивать их по более релевантным мультипликаторам. А это, с высокой вероятностью, будет означать рост акционерной стоимости.

#российский_рынок

💰bitkogan

«Норникель»: да обратятся платиновые гири в платиновые альбомы

🟡Платина: $1 тыс. близко, есть шанс на выход из затяжного боковика

Рост на 2% в четверг и продолжение роста в пятницу нас не удивили. Еще в декабре мы говорили об ожиданиях дефицита платины. По данным WPIC, в 2024 году он должен составить 682 тыс. унций, а в 2025-м — 539 тыс. унций.

🚩Причины? Во-первых, спрос на платину для каталитических нейтрализаторов растет, не все пересаживаются на EV. Во-вторых, производство в ЮАР может сократиться из-за низких цен на PGM-металлы.

То есть, обычная история для товаров: лучшее лекарство от низких цен — это низкие цены. Поэтому инвесторы снова начинают обращать внимание на платину и $1,2 тыс. за унцию — вполне достижимая цель.

🟡Медь: близится ли новый рывок?

Прошлый год был сложным: избыток предложения из Африки давил на цены. Но в 2025-м баланс рынка выравнивается, а китайские стимулы и снижение ставок может запустить рост спроса. Сам «Норникель» не прогнозирует дефицит, но признает ключевую роль ожиданий.

🚩И тут мы с ними согласны на 100%: весной прошлого года позитивных ожиданий и немножко шорт-сквиза хватило, чтобы ненадолго вытолкнуть медь на $11 тыс. за тонну.

В этом году фундаментально рынок сильнее, и при позитивном сентименте прорыв выше $10 тыс. за тонну не просто возможен, а вероятен.

🚩Так что, для «Норникеля» это хорошие новости. Платиноиды и медь — основные составляющие выручки компании: совокупно около 65%. Мы полагаем, что в свете возможных позитивных изменений в ценах на металлы бумага выглядит интересно. Нельзя забывать о рисках (например, дивидендных), но мы полагаем, что, по большей части, они уже в цене.

#российский_рынок #коммодитиз

💰bitkogan

Что вы думаете о монополиях?
 
Группа «Монополия» успешно разместила облигации на 3 млрд руб., хотя изначально планировала всего 500 млн. Спрос превысил предложение в 6 раз — и компания пошла навстречу инвесторам. Но в чем причина такого энтузиазма?
 
▪️Цифровизация логистики
 
«Монополия» — это не просто перевозки, а цифровая платформа. Она работает как маркетплейс: грузоотправители находят перевозчиков, а те — заказы. Всё быстро, удобно и с дополнительными сервисами (например, топливные скидки и помощь с документами).
 
▪️Растущий рынок
 
Сегодня 3,6% автомобильных грузоперевозок в России проходит через онлайн-платформы, но тренд очевиден: в Китае этот показатель уже 13%, а семь лет назад был всего 2%.
 
Российский рынок движется в том же направлении — по прогнозу Kept, к 2030 году доля онлайн-рынка автоперевозок может достигнуть 11%, и «Монополия» — один из главных игроков. Сейчас ее доля на рынке порядка 30%, а год назад была 23%. Имеет шанс стать монополией.
 
▪️Финансовая устойчивость
 
Выручка компании растет еще быстрее — на 42% за год, число перевозчиков на платформе увеличилось на 175%.
 
➡️ Агентство АКРА присвоило «Монополии» рейтинг BBB+ со «стабильным» прогнозом. На мой взгляд, вполне логично.
 
Вывод: инвесторы видят, что логистика неизбежно становится цифровой, а «Монополия» занимает в этом процессе ключевое место. И закономерно проявили интерес к выпуску бондов. Полагаю, что выпуск этот не последний, и у следующих шансы на успех будут не ниже.
 
#российский_рынок #облигации

💰bitkogan

МГКЛ: выручка взлетела почти в 5 раз

Компания «Мосгорломбард» (МГКЛ) опубликовала предварительные операционные результаты за январь 2025 года. Цифры оказались достаточно сильные — чего стоит только взлет выручки — но давайте обо всем по порядку.

Посмотрим на ключевые показатели МГКЛ.

🟣Январская выручка подскочила в 4,7 раза в годовом выражении. Прогнозный показатель может составить 715 млн руб.
🟣Количество розничных клиентов выросло на 61% г/г до 18,7 тыс.
🟣Общий портфель залоговых займов по ломбардному направлению и товаров в ресейле увеличился на 70% г/г и превысил 2 млрд руб.
🟣Доля товаров, хранящихся в портфеле более 90 дней в прошлом месяце, составила 6%. Это минимальное значение за всю работу компании.

Мы помним, что ранее МГКЛ намеревался сохранять высокие темпы выручки. Результаты за январь 2025 года — яркое подтверждение того, что компания оправдывает свои собственные прогнозы и ожидания.

🚩В 2025 году «Мосгорломбард» также планирует продолжать активно развивать направление ресейла и наращивать свое присутствие на этом рынке. Как в сегменте офлайн, так и путем запуска собственной онлайн-платформы.

В заключение повторю — результаты оцениваю как позитивные. Компания продолжает увеличивать как финансовые показатели, так и операционные. Самое главное — цифры МГКЛ соответствуют прогнозам и ожиданиям самой компании. Так держать!

#российский_рынок

💰bitkogan

Компании-лидеры по стоимости бренда

Понятие «бренд» несколько десятилетий назад прочно вошло в жизнь россиян. Я помню, что в советские времена тоже были «бренды» (например, магазины «Березка»), но, согласитесь, это несколько другое. В наше время новые имена появляются довольно часто. Другой вариант — крупные компании меняют название, и соответственно, бренд.

🚩Сегодня для той или иной компании значение узнаваемости бренда, его силы, трудно переоценить. Еще более важный момент — его стоимость. Ранее оценку стоимости российских брендов проводили крупные международные консалтинговые фирмы. Сейчас, по понятным причинам, этого не происходит. Но свято место пусто не бывает, и недавно компания BRANDLAB представила свое исследование по данному направлению.

Что же мы там видим? Совокупная стоимость всех брендов, входящих в топ-100 в России, составила 18 трлн руб. Почти 80% этого объема пришлось на 6 отраслей:

🟡нефть и газ — 25%,
🟡банки — 20%,
🟡розничная торговля — 16%,
🟡онлайн-сервисы —9%,
🟡телекомы — 6%.

Структура рейтинга напоминает народный портфель Мосбиржи — там и нефтяники, и финансы, и ИТ. И это не простое совпадение: сила бренда имеет значение и для клиентов, и для инвесторов (особенно для розничных, которые зачастую пользуются продуктами компаний, бумаги которых покупают). Поэтому корреляция стоимости бренда с капитализацией вполне предсказуема.

Прогнозы на будущее также вполне привычные: в перечень сильнейших брендов, т.е. тех, кто будет расти дальше и будет лидером на рынке, попали компании, бумаги которых многие инвест-аналитики сейчас рекомендуют покупать. В рейтинге BRANDLAB с наивысшим индексом бренда ААА+ отмечены сразу три бигтеха: Яндекс, Т-Банк и Сбер.

Как определяется стоимость бренда?

Поскольку методология может сильно повлиять на результат, посмотрел, а как считают стоимость бренда. Есть несколько вполне надежных способов. Например, определение ставки роялти (Royalty Relief). Данный метод предполагает оценку суммы, которую компании пришлось бы заплатить за лицензию на бренд, если бы она им не владела.

🚩Второй метод — дисконтирование денежных потоков, отлично знакомый финансовым аналитикам. Вкратце этот метод сводится к прогнозированию денежных потоков компании и приведению их стоимости к сегодняшнему дню с использованием ставки дисконтирования.

В общем, собирать свой портфель из акций известных брендов, которыми пользуешься — вполне популярная сейчас стратегия. А насколько большую доходность удастся получить по такой стратегии — зависит от объективной оценки «популярности», подобные рейтинги как раз могут в этом помочь.

#российский_рынок

💰bitkogan

Немного про российский рынок акций

Вот уже почти месяц индекс Мосбиржи торгуется в боковике диапазона 2890–2990 пунктов. Мы склоняемся к тому, что полноценное пробитие важнейшего уровня 3000 пунктов произойдет только после каких-то позитивных новостей касательно переговоров об окончании конфликта.

▪️Сейчас рынок дает возможность спокойной ребалансировки портфеля. Например, можно подумать о фиксации акций закредитованных компаний, которые выстрелили на 40-50%. Для них картина практически не меняется, процентные расходы будут продолжать давить на весь бизнес.

➡️ По-прежнему остается достаточное количество компаний, которые оценены рынком дешево по своим историческим меркам. Поэтому нам кажется, что сейчас подходящее время для сделок по портфелю. Также не стоит забывать про денежный рынок, который никуда не делся и продолжает приносить достаточно высокую доходность.

Вывод. Считаю, что оставаться в акциях сейчас нужно, особенно если учитывать позитивный сценарий в переговорах. Правда, исключительно в качественных бумагах, избегая относительно слабых эмитентов.

#российский_рынок

💰bitkogan

✈️ Инвесторы сохраняют веру в «Самолет»

Недавно «Самолет», один из ведущих девелоперов РФ, объявил выкуп рублевых облигаций (всего 4 выпуска). Вчера компания подвела итоги этого важного и показательного мероприятия.

▪️Основное — значительная часть инвесторов предпочли остаться в бумагах. На наш взгляд, это говорит о том, что рынок в целом верит в компанию и не сомневается в ее способности обслуживать взятые на себя обязательства.

➡️ Немного цифр в подтверждение данного тезиса: на выкуп было подано бондов всего на 2 млрд руб. из общего объема к выкупу на сумму 10 млрд руб.

Так что, в целом, у «Самолета» сейчас стабильная финансовая ситуация, и компания продолжает проактивно управлять долгом. Идут процессы оптимизации его структуры, а также девелопер стремится к снижению долговой нагрузки, что является позитивным фактором для любой компании.

➡️ Кстати, напомним, что приближается оферта по облигациям серии БО-П11, где «Самолет» установил размер фиксированного купона 26% на 2 года. Это как отражение текущего рынка, почти в 2 раза выше, чем прежняя ставка (12,7%).

💭 На наш взгляд, это весьма привлекательные цифры. Особенно, с учетом того, что ЦБ в текущем году с большой долей вероятности снизит ключевую ставку. В таких условиях купон в размере 26% на 2 года — отличная инвестиция.

▪️Подводим итоги Марлезонского балета. На данный момент способность «Самолета» обслуживать долговые обязательства сомнений не вызывает. Второй момент — компания продолжает оставаться нашим фаворитом в российском секторе Real Estate.

#российский_рынок

💰bitkogan

🚑 К компании «Борец» «вызвали доктора». Что будет с ее облигациями?

Генеральная прокуратура РФ подала иск против структур компании «Борец» в Арбитражный суд Калининградской области.

➡️ Генпрокуратура требует взыскать в доход РФ 100% основной структуры — ООО «Производственная компания "Борец"». Речь идет о том, что холдинг был выведен из-под государственного контроля и удерживается под иностранным управлением в обход необходимых процедур.

Что это значит для инвесторов?

▪️«Борец» — важный игрок в нефтяной отрасли и является лидером в производстве электроцентробежных насосов (ЭЦН) и нефтепромыслового оборудования. Продукцией компании пользуется большинство крупнейших нефтяников в России. Так что вряд ли держателям облигаций угрожают большие неприятности.

Поэтому даже в случае самых серьезных последствий (например, если компанию передадут под государственный контроль), по своим долгам она, скорее всего, будет рассчитываться.

➡️ На фоне новостей облигации компании резко подешевели. Замещенный выпуск Борец Капитал ЗО-2026 снижался в цене до 70% от номинала. Но затем облигации немного восстановились до 80% от номинала. Это делает их очень доходными (около 21% годовых), но и риски остаются высокими.

Стоит ли покупать или продавать облигации?

▪️Пока нет полной информации о деле, я не планирую увеличивать позицию в портфелях нашего приложения. Но и продавать не тороплюсь. Сейчас важно дождаться новых данных, чтобы понять, насколько серьезны возможные последствия.

#российский_рынок

💰bitkogan