Не ждите от ЦБ мягкости

Сегодня Банк России примет решение по ключевой ставке. На мой взгляд, на повестке повышение до 23% или до 24%.

В пользу 23% говорят существенное замедление кредитования, сигналы о постепенном замедлении экономики.

➡️ В пользу 24% — мощный рост инфляционных ожиданий и сильное превышение прогноза по инфляции. Судя по оперативным данным, получаем рост цен на 9,6–9,7% по итогам года против прогноза ЦБ 8,0–8,5%. На следующий год ожидания Банка России по инфляции на уровне 4,5–5,0% тоже устарели и выглядят заниженными.

Что ждет рынок?

Широкий консенсус верит в повышение до 23%. Ставки денежного рынка указывают тоже на 23%. Судя по последнему снижению доходностей гособлигаций, эта вера только укрепилась.

▪️Если ставку повысят до 23%, все внимание будет приковано к сигналу. Ненаправленный нейтральный сигнал станет позитивом для рынка даже при росте ставки. Жесткий сигнал о дальнейшем повышении ставки, напротив, будет не лучшей новостью.

Если ставку поднимут до 24%, это негатив для рынка, особенно, если прибавят к нему умеренно-жесткий сигнал.

🚩Мои ожидания скорее пессимистичные. Аргументы за повышение ставки до 24% весьма серьезные: нет ничего важнее для ЦБ, чем прогнозы по инфляции. Поэтому чуть больше склоняюсь к этому решению. Если ставку все же поднимут до 23%, думаю, с очень высокой вероятностью, получим в придачу жесткую риторику. В целом от ЦБ ничего хорошего сегодня не жду.

#ЦБ #ставка

💰bitkogan

🎁Сюрприз от Банка России

❗️Ставка осталась неизменной — 21%. Сигнал ЦБ дал умеренно-жесткий, то есть про повышение ставки в феврале ЦБ думает, как 50 на 50.

💭 Весьма неожиданное решение. Сильно мягче чем ожидал и я, и рынок. Фактически ЦБ пошел на существенное смягчение денежно-кредитных условий, так как решение сильно мягче, чем закладывал рынок.

ЦБ сохранил ставку вопреки своему жесткому сигналу на прошлом заседании. И это при том, что инфляция только ускоряется. Ошибки в прогнозах чудовищные, а инфляционные ожидания находятся на локальных максимумах.

Из-за чего ЦБ пошел на такое мягкое решение?

1️⃣Первая гипотеза следует напрямую из пресс-релиза. ЦБ придает очень большое значение замедлению кредитования. Темпы роста кредита снизились так быстро, что ЦБ возможно опасается: а не перегнули ли они палку? За снижением кредитования ЦБ ждет и быстрое замедление инфляции.

2️⃣Вторая гипотеза — политическое давление на ЦБ. Сегодняшнее заседание совсем не похоже на прошлые решения ЦБ. Ставку оставили неизменной в ответ на сильный рост инфляции. При этом мы знаем, что давление на ЦБ было запредельным в последний месяц. Если это так, то это тревожный сигнал. Думаю, на следующем заседании будет больше ясности.

Как реагирует рынок?

◽️Индекс Мосбиржи взлетел на 5%. Мы видим очень бурные покупки, вполне вероятно, что это закрытие шортов. Особенно сильно реагируют закредитованные компании — в «Мечеле», «Системе» рост превышает 10%. Голубые фишки также показывают очень сильную динамику, прибавляя в среднем 4% и выше.

Ответы от ЦБ мы постараемся получить на пресс-конференции. Наш шеф-редактор будет там: про все важные сигналы оперативно напишем в канале HOTLINE.

#ставка #ЦБ

💰bitkogan

Что означает внезапное решение Банка России?

Решение ЦБ стало большой неожиданностью, поэтому хочу его разобрать подробнее и сделать выводы.

Как мы узнали из пресс-конференции, главная причина неизменной ставки — сильное замедление кредитования. Вот только данные об этом были закрытыми, то есть доступ только у Центробанка.

Какая у ЦБ была непубличная информация?

1️⃣Данные по кредитованию. Кредитная активность сильно замедлилась за последние 6 недель не только к ноябрю, но и к периодам низкой инфляции. То есть снижение кредитования очень сильное, даже чрезмерное.

2️⃣Информация от банков. Регулятор увидел сокращение планов по выдаче кредитов в банковском секторе на следующий год. Во многом это реакция на отмену регуляторных послаблений для банков и ужесточение макропруденциальных мер.

3️⃣Информация от бизнеса. Многие предприятия сообщили ЦБ о сокращении планов по привлечению заемных средств.

Вся эта информация явно произвела впечатление на регулятора. Ведь если повысить ставку еще, можно и перелететь цель по инфляции, а экономику отправить в рецессию.

Уверен, несмотря на все это, многие из вас все равно считают, что ставку не подняли из-за политического вмешательства.

Хорошая новость — мы можем это проверить. Как? Посмотрим, будет ли ЦБ следовать своим сигналам.

◾️Если кредитование ускорится, а ЦБ ставку не поднимет в феврале, то возможен политический мотив.
▪️Если кредитование будет расти медленными темпами, то ЦБ прав, и текущая жесткость денежно-кредитных условий уже достаточна.

Вывод?

С учетом новой информации от ЦБ по кредитам можно сделать вывод, что накопленные повышения ставки начали работать. Вполне возможно, что пик ставки уже достигнут.

#ставка #ЦБ

💰bitkogan