🛢 Нашествие медведей на Всемирный банк

Согласно прогнозу авторитетной организации, опубликованном на прошлой неделе, цены на сырье упадут до 5-летних минимумов в 2025 году. Нефть будет одной из главных пострадавших из-за заметного превышения предложения над спросом.

Звучит немного зловеще. Но на самом деле никакой Америки аналитики Всемирного банка не открыли.

▪️Разочарование ростом спроса давит на цены уже несколько месяцев. Хотя в абсолютных значениях в 2024 году, безусловно, будет рекорд. Просто ожидания год назад были выше. Предложение же вне ОПЕК быстро растет и тоже бьет рекорды.

▪️При всем при этом в долларах ужасные 5-летние минимумы выглядят не так ужасно. Например, по Brent в 2025-м ВБ ждет снижения до $73 и до $72 — в 2026-м. Фактически выше, чем сейчас. Снижением это называется потому, что речь о среднегодовой цене. По 2024-му ожидается $80.

Ценовые ориентиры выглядят странновато, если учесть, что в среднем по 2025 году ВБ оценивает превышение спроса над предложением в 1,2 млн баррелей в день.

Банк сам отмечает, что ожидаемый избыток настолько велик, что даже в случае, если военные действия на Ближнем Востоке масштабируются, влияние на цены не будет значительным.

➡️ Утверждение сомнительное. Однако если с ним согласиться, о каких $73 можно говорить, если острота конфликта снизится? Там и $60 можно будет не удивляться.

Думаю, что в ОПЕК этого всерьез опасаются. Поэтому плановое увеличение добычи на 180 тыс. баррелей в день снова решено отложить с декабря хотя бы до начала 2025 года.

По ценам на продовольствие BБ также "медведит". Правда, львиная доля снижения цен на пшеницу и кукурузу уже пришлась на текущий год — 21% и 26%. На 2025-й останется еще 2% и 1% соответственно.

Согласен, что уровень цен на зерно уже достаточно низок и можно покупать. Что мы и делаем потихоньку в нашем приложении.

К тому же продовольственные цены бывают очень восприимчивы к погодным сюрпризам, особенно, когда они низкие. Вряд ли мы полностью избежим каких-либо катаклизмов, и аналитиков Всемирного банка могут ждать уже ценовые сюрпризы.

#нефть #коммодитиз

💰bitkogan

🛢Прощальные санкции Байдена: как новый удар по российской нефти изменит рынок?

Под конец своего правления Байден думает пуститься во все тяжкие. Его администрация готовит прощальный подарок в виде агрессивных санкций против российской нефти.

Чего ждать? Внесения еще десятка-другого «теневых» танкеров в санкционный список? Практика показывает, что для продолжения операций зачастую достаточно переименовать судно и сменить флаг. Список судов расширяется, но объем нефтяного экспорта не падает.

Но вдруг удастся придумать что-то такое, что резко сократит российские поставки?

Недовольных будет немало. Прежде всего Индия и Китай. Не для того же Индия расширяла перерабатывающие мощности, чтобы бегать по рынку в поисках дорогой нефти для них?

И Шива с ней, с Индией. Роста цен на бензин едва ли удастся избежать в самих США. Впрочем, это уже будет проблема администрации Трампа. А значит, почему бы не подложить свинью?

Ну и пусть подкладывают, скажете вы. Все равно в Белый дом скоро придет старина Дональд и все отменит.

🔎Хорошо бы. Но уверенности в этом нет. Трамп любит рычаги давления, а угроза потери нефтяных доходов — это очень хороший рычаг. По сути, один из немногих потенциально рабочих рычагов.

Но что делать, если нефть пойдет на $100 или даже выше?

Проблема в том, что может не пойти. Сейчас рынку грозит профицит. Резкое сокращение российского экспорта все меняет. Но и Трамп намерен нарастить добычу в США. В условиях дефицита это сделать проще.

Конечно, сразу 2-3 млн баррелей в день прибавить не удастся. Однако такой объем есть в запасе у Саудовской Аравии и ОАЭ. Что если им поступит некое предложение, от которого нельзя отказаться?

🔎Да и потом, от роста мировых цен на нефть пострадают в первую очередь крупные импортеры, как Индия и Китай, а не экспортеры, как США. При этом возможность увеличения поставок путем снятия санкций будет в руках Трампа. Опять же рычаг.

Так что я не исключал бы сейчас никаких безумных инициатив от уходящей администрации и роста волатильности на нефтяном рынке, которая не завершится мгновенно с приходом Трампа.

#нефть

💰bitkogan

💸 Что будет с рублем после 20 декабря?

Следующая пятница важна не только заседанием ЦБ, на котором, скорее всего, снова повысят ставку. В этот же день контрагенты должны завершить все операции с Газпромбанком.

То есть с 20 декабря проводить сделки с банком и его дочерними структурами можно будет только с разрешения OFAC — ведомства Минфина США. А его, родимого, все нет…

Проблема в том, что именно через Газпромбанк страны ЕС и другие «недружественные» государства платили за газ, нефть и т.д. По сути, это был основной источник валюты для России.

Чем это грозит рублю?

Продажи экспортёрами валюты в ноябре снизились на 23%, в том числе из-за новых санкций, составив $8 млрд против $10,3 млрд в октябре.

На этом фоне рубль резко ослабел — курс на Форексе в моменте превышал 114 рублей за доллар. А вчера пара USD/RUB снова превысила 108.

Если проблемы с расчетами для экспортеров не решатся, а импорт не сократится, давление на рубль сохранится. Даже повышение ставки ЦБ вряд ли кардинально изменит ситуацию.

Какие есть варианты решения проблемы?

Недавно ЕС обратился к США с просьбой изучить способы смягчения санкций против Газпромбанка, опасаясь нового витка энергетического кризиса со всеми вытекающими.

Но даже если эту инициативу не поддержат, есть альтернатива.

➡️30 октября OFAC выпустило генеральную лицензию, разрешающую 12 российским банкам (Газпромбанк в их число не входит) проводить расчеты за энергоресурсы до 30 апреля 2025 года.

Это открывает возможность договориться с российской стороной о расчетах за газ через эти банки. Таким образом, ситуация не выглядит безвыходной — было бы желание ее решить.

Что будет дальше с рублем?

Даже если санкции против Газпромбанка смягчат, 31 декабря истекает договор с Украиной о транзите газа, а это около 11 млрд куб. м, что приведёт к потере $5,39 млрд в год.

📎Еще один риск для рубля — по данным Bloomberg, США рассматривают возможность ужесточения санкций против экспорта российской нефти на фоне падения цен на нефть.

Поддержать же нашу валюту может, как ни странно, 15-й пакет санкций ЕС. Если новые ограничения затронут импорт в Россию, то и спрос на валюту снизится.

#санкции #рубль #нефть

💰bitkogan

США ввели санкции на российскую нефтянку

Все-таки случилось. Под блокирующие санкции попали публичные «Сургутнефтегаз» и «Газпромнефть».

◽️По поводу «Газпромнефти» следующие опасения. Хоть и генеральный директор говорит о технической возможности компании наращивать добычу, теперь, полагаю, планы могут быть значительно скорректированы. Можем увидеть сокращение добычи, чтобы не работать «на склад».

Кроме того, не исключаю, что откажутся от повышенного Payout по дивидендам. Вполне вероятно, вернутся к стандартным 50% от прибыли.

◽️Что касается «Сургутнефтегаза», то многие опасаются за сохранность кубышки. По косвенным данным, кубышка распределена на три составляющих: доллары, юани, рублевые депозиты. Но, честно говоря, за валютную кубышку больших опасений нет. Санкции, прежде всего, ударят по операционной деятельности.

В конечном итоге, «Сургутнефтегаз», вероятно, и дальше останется «черным ящиком» с отчетностью в одну строчку «чистая прибыль».

Разумеется, санкции сильно ударят по экспортному потенциалу компаний. Но, к сожалению, оба эмитента не публикуют структуру выручки по географии поставок, поэтому однозначный вывод с цифрами сделать сложно. По нашим расчетам, экспортные поставки «Сургутнефтегаза» составляли более 60% от выручки. У «Газпромнефти» ситуация чуть лучше — порядка 50%.

💰В приложении в начале дня фиксировали часть нефтянки с целью сокращения рисков. Рассмотрим возможность откупить акции компаний, которые не попали под санкции, но пока выждем паузу, рынок остается очень волатильным.

#санкции #нефть

💰bitkogan

🛢Санкционный скачок нефти — эмоции или новая реальность?

Уходящая американская администрация решила сделать прощальный подарок, выведя масштаб санкций против российской нефтяной отрасли на новый уровень.

Меры коснулись крупных производителей, множества танкеров, «теневых» трейдеров и даже страховщиков. Рынок отреагировал бурно — цены на нефть подскочили выше $80 впервые с начала октября, когда все ждали удара Израиля по Ирану.

Кто подпал под санкции

▫️Производители: «Сургутнефтегаз» и «Газпромнефть», обеспечивающие около 1 млн барр./день морских поставок (почти треть всего морского экспорта).
▫️Танкеры: весь флот специализированных танкеров, обслуживающих Арктику и Тихий океан. Всего 180 судов — больше, чем было до этого в списках США, Британии и ЕС.
▫️Трейдеры: недавно созданные «непрозрачные» компании, обслуживающие торговлю российской нефтью. Практика показывает, что такие структуры быстро трансформируются, меняя названия и форму.
▫️Страховщики: санкции против крупнейших российских страховщиков, «Ингосстраха» и «Альфастрахования», могут временно вытеснить часть танкеров с глобальных рынков страхования. Однако и тут вакуум, вероятно, заполнят другие.

Список впечатляет, но долгосрочный эффект этих мер вызывает вопросы. Российская нефтяная отрасль уже неоднократно демонстрировала способность адаптироваться к внешнему давлению: от создания «теневого» флота до перестройки логистики и привлечения новых партнеров.

На рынке санкций ожидали, но американцы сумели удивить масштабом. Поэтому первая реакция была весьма эмоциональной. Но надо сказать, что в начале нового года инвесторы стали более восприимчивы к «бычьим» новостям.

1️⃣Сезонный зимний спрос в Америке и в Европе оказался выше ожиданий.
2️⃣Запасы нефти в Штатах значительно ниже среднего, а в Кушинге — ключевом хранилище Нью-Йоркской биржи — упали до 20 млн баррелей. Это 10-летний минимум, после победы сланцевой революции такого еще не было.
➡️ Н рынке начинают задаваться вопросом: а точно ли профицит в 2025 году неизбежен? Не придется ли МЭА переобуваться?

📎Я таким вопросом тоже задаюсь. Но поскольку пока по спросу мы видим слишь сезонные сюрпризы, а санкции до сих пор оказывали лишь временный эффект на объем поставок, надежного выхода за $80 и выше я пока не жду.

Тем не менее риски выросли. Ведь новая американская администрация тоже не станет сидеть, сложа руки.

P. S. О многом из этого мы поговорили сегодня с Дмитрием Абзаловым в нашей традиционной передаче «Отражение». Смотрите на нашем YouTube-канале и трансляцию ВКонтакте — делитесь своими мыслями в комментариях.

#нефть #санкции

💰bitkogan