🦢 Откуда могут еще прилететь черные лебеди

Друзья, всем привет!

Все пропало, мы все умрем — ох, любят такое продавать людям. Ждать все время кризиса — дело вредное и убыточное. Деньги на свои прогнозы армагеддонщики не ставят, а на рассказах зарабатывают.

Но о кризисах говорить нужно. Только разговор должен идти в контексте оценки рисков и управления ими.

А прилететь черные лебеди могут откуда угодно. Это может быть заграничная птичка, а может и наш родной лебедь. Санкции, трансформация мировой экономики, увеличение кредитной концентрации, рост долгов населения, проблемы рынка труда и жилья — давайте разбираться, какие риски для нашей экономики самые опасные.

И начнем с внешнего сектора, весьма недружелюбного направления.

1️⃣Первый риск — это усиление санкций на экспорт. Да, санкции уже есть. Кстати, не стоит думать, что они не работают. Сейчас цены на российский экспорт дешевле процентов так на 10 по сравнению с мировыми.

Тем не менее потолок цен на нефть работает весьма творчески. Причина слабости санкций может лежать в политическом русле. Зачем американским политикам дорогая нефть перед выборами, когда избиратели и так раздражены инфляцией. Но политическая обстановка может меняться, а политики до выборов и после — это просто разные люди.

2️⃣Второй риск — мировой кризис. Процесс деглобализации экономики и ее фрагментации на торговые блоки уже приводит к замедлению экономического роста и увеличению процентных ставок. В этом году ФРС США уже дважды поднимала оценку долгосрочного уровня ставок.

Но в период низких ставок десятых годов многие государства, да и компании тоже вели не самую ответственную политику в отношении долга. Теперь в новых условиях дорогих займов будет проверка на прочность.

И если мир столкнется с кризисом, цены на российский экспорт упадут и весьма сильно.

❗️А теперь самое главное — оба риска внешнего сектора связаны между собой. Это не два независимых случайных события.

Если нефть сильно подешевеет, санкции на российские энергоресурсы будет вводить гораздо легче. Легко отказаться от того, что тебе не очень нужно.

➕Главная санкционная дубина в руках США, которые в последние годы сами стали экспортерами нефти. Издержки добычи сланцевой нефти высоки, поэтому при низких ценах на нее лоббисты быстро начнут напоминать о конкурентах, чье продукция просто воплощение зла.

В итоге теперь любой мировой кризис может ударить по России с двойной силой: и цены на нефть, и вторичные санкции на объемы в придачу.

#кризис #санкции #мнение

@bitkogan

Будет ли ключевая ставка выше 22%?

ЦБ в качестве одного из альтернативных прогнозов представил рисковый сценарий кризиса. Позиция регулятора — это наименее вероятное развитие событий.

Но наши читатели не согласны с ЦБ. По их мнению, рисковый сценарий, напротив, самый вероятный. Худшего развития событий ждут 36% проголосовавших в опросе.

Что ждет ЦБ в таком сценарии

Это сборная всех негативных событий со стороны внешних условий: мировой финансовый кризис из-за высоких ставок, деглобализация, усиление санкций.
✔️В результате падение российской экономики составит 3,5% в 2025 году и еще на 1,5% в 2026.
✔️Инфляция при этом ускорится до 14%.
✔️Про курс рубля ЦБ умалчивает, но в таком катастрофичном сценарии мы можем увидеть совершенно другие уровни, например 150 руб. за доллар. Как видим, от экспортных доходов мы все еще сильно зависим.

Чем ответит ЦБ на кризис

Сильным повышением ставки. Цель ЦБ — инфляция, а не стабилизация экономики. Поэтому в кризис Банк России будет ужесточать условия кредитования, для того чтобы ограничить совокупный спрос и предотвратить раскручивание инфляционной спирали. Стоит ли говорить, что экономика при этом окажется под двойным ударом. И мировой кризис, и жесткая политика ЦБ.

В рисковом прогнозе ЦБ ключевая ставка может подняться до 20-22% в 2025-м. Но это в среднем за год. В начале кризиса ЦБ поднимет ставку выше, например до 25%, для того чтобы предотвратить набег вкладчиков на банки.

Какова вероятность такого кризиса

На мой взгляд, весьма низкая. Накопленных дисбалансов в финансах, способных отправить мировую экономику в кризис, я не вижу.

При этом отдельные элементы такого сценария весьма вероятны. Тренд на деглобализацию очень возможен. Усиление санкций на российский экспорт — риск тоже существенный. На кризис такая ситуация не потянет, ставки выше 20% мы не увидим, доллара по 150 руб тоже. Но ставки ЦБ будет снижать медленно, а экономический рост будет замедляться.

🔎В итоге может получиться нечто среднее между оптимистичным базовым прогнозом ЦБ и пессимистичными настроениями наших читателей.

P. S. Хотя — если уж совсем откровенно — пока вероятность Большого Кризиса в мире выглядит не слишком большой, внутренний голос (а он редко ошибается) говорит: «Все еще как может быть».

Логика — за то, что все будет нормально. Чутье — за то, что кризису быть. Вот и посмотрим.

#кризис

💰bitkogan

1998: самый черный понедельник в России

Прошлое так или иначе способно вызывать ностальгические чувства. Так уж мы с вами устроены. Раньше трава была зеленее, солнце ярче, а жизнь — лучше и дешевле. Это уж точно. И если детство каждого из нас уникально, то воспоминания о России 90-х вряд ли можно связать с каким-то комфортом или стабильностью. Хотя в какой-то степени было весело.

Однако события 1998 года, которые стали квинтэссенцией экономической боли, разочарования и потерь того периода, к веселью точно не располагали. Страна и ее граждане тогда прошли через самые настоящие боль и страдания.

◽️Как развивался кризис в России в августе 1998 года?
◽️Каковы его основные причины и предпосылки?
◽️Какие уроки мы должны извлечь из тех событий?

🔗Подробно об этом можете прочитать в нашем мобильном приложении в ленте «Аналитика».

#ликбез #кризис

💰bitkogan

Друзья, всем привет!

Мы каждое утро просыпаемся и узнаём, что нас снова приветствуют: «Доброе утро, Лесото или Ханой». Сегодня это уже не резкий разворот американских индексов вниз из-за пошлин.

➡️Сегодня — американские государственные облигации. Какие-то «добрые самаритяне» решили немного их попродавать. Настолько немного, что буквально за пару дней доходности с уровня 3,9% взлетели до 4,5%. Движение абсолютно беспрецедентное. Дедушка Дональд Фредович, как ты думаешь, кто бы это мог быть, такие нехорошие ребята? Ты прищурься, посмотри внимательнее — и сразу всё поймёшь. Хотя, наверное, это просто какой-то маленький фондик решил порезвиться. Ну что ж, бывает. Шалунишки.

А что касается TMF, здесь стоит хорошенько поискать по закоулкам, где остались свободные деньги. Сейчас очень сладкий момент для покупки — ну просто руки чешутся.

➡️Второе откровение сегодняшнего дня — это, конечно, нефть: Brent по 60–61, а Urals, соответственно, по 52,5, при расчете российского бюджета в на уровне чуть ниже 70. Вот это действительно наводит на определённые мысли. Так что, как минимум одному событию мы точно рады: застраховали нашу позицию и держим фьючерсы на доллар.

Кроме того, рекомендую обратить внимание: Китай ослабляет офшорный юань. Валюта движется к заветному уровню 7,39–7,40. Ну что ж, по всей видимости, китайцы собираются танцевать народный еврейский танец фрейлехс, в народе известный как «Семь сорок».

Хотите узнать, что мы делаем и какие у нас мысли? Заходите в наше приложение, в рубрику «Кризис. Что делать?» — на «Фабрику идей».

#кризис #облигации #нефть

💰bitkogan

Как может выглядеть мировой кризис для России?

За свою жизнь я повидал немало кризисов: «чёрный понедельник», «доткомовский» пузырь, кризис 2008-го, пандемия… Всё это пережили. Учат они примерно одному: что холодная голова — наш лучший друг.

Сейчас назревает очередной шторм. Мировая экономическая ситуация стремительно обостряется. США и Китай не просто усиливают тарифное давление друг на друга — в ход идут взаимные угрозы. В худшем сценарии это может привести к полномасштабному глобальному экономическому кризису. Пока вероятность такого развития событий остаётся невысокой, но уже не нулевой. Лучше заранее понимать, что может быть на кону.

Банк России ещё в прошлом году разложил стресс-сценарий по полочкам. В нем три ключевых негативных фактора:

1️⃣Распад глобальной экономики на изолированные торговые блоки — этот процесс уже запущен.
2️⃣Дестабилизация финансовых рынков — пока серьёзных сбоев нет, но риски усиливаются.
3️⃣Ужесточение санкционного давления на Россию.

Что произойдёт с мировой экономикой в стресс-сценарии?

В 2025 году глобальный экономический рост практически остановится, США и Европа войдут в полноценный кризис с падением экономики на 2%. Китай продолжит расти, но замедлится до 2,8%. Картина, мягко говоря, удручающая.

Центральные банки крупных экономик начнут активно снижать ставки в попытке смягчить спад, но спрос останется слабым. Это приведёт к падению цен на сырьё, особенно на нефть. Стоимость Brent может снизиться до $45 за баррель.

Как это отразится на России?

Россия столкнётся с несколькими вызовами одновременно: падением цен на сырьё, усилением санкционного давления и расширением дисконта на российские товары. Доходы от экспорта снизятся, а вместе с ними и поступления в бюджет. Рубль существенно ослабнет.

◽️ВВП России в 2025 году может сократиться на 3–4%, а в 2026 — ещё на 1–2%. Инфляция в плохом сценарии подскочит до 13–15%.

◽️Банк России окажется в непростой ситуации: в условиях одновременного падения экономики и роста инфляции эффективных инструментов почти не останется. ЦБ резко повысит ключевую ставку — до 25% годовых, чтобы сдержать инфляцию, что только усугубит экономический спад.

◽️Бюджет тоже не сможет компенсировать потери. Ликвидная часть ФНБ — та самая заначка на чёрный день — сгорит за год. И правительству придётся ужесточить бюджетное правило, понижая базовую цену на нефть. Это ещё больше затормозит экономику.

Итог

В отличие от мирового кризиса 2008–2009 гг., сегодня Россия гораздо уязвимее к внешним шокам. Если глобальный кризис действительно разразится, последствия для страны будут долгими и болезненными.

Другое дело - я не особо верю во все эти страсти мордасти.
Думаю - понервничают, поругаются и….. потихоньку вернутся к нормальной жизни.
Как лично я ожидаю все повернется?
Дам подробную статью на выходные.

#прогнозы #кризис

💰bitkogan

🇷🇺Россия может попасть в кризис. Где искать защиту от рисков?

Российская экономика резко сбавляет обороты. Кстати, предупреждали почти год назад.

В 1 квартале 2025 года ВВП вырос всего на 1,4% (г/г) — против 4,5% в конце 2024-го. ЦБ ожидал рост на 2%. Если очистить от сезонности — в 1 квартале ВВП падал.
Конечно, вероятность кризиса не 100%. Кричать «ужас-ужас» рано:

◽️Макроэкономический опрос Банка России (медиана прогнозов 27 аналитиков) пока рецессии не видит: по итогам 2025 года ВВП вырастет на 1,5% (против 1,6% ранее). В 2026 — на 1,7%, в 2027 — на 1,9%).

◽️Сам же ЦБ в обзоре «О чём говорят тренды» отмечает: падение 1 кв. произошло после аномального роста в конце года. Во многом это искажения статистики. Замедление стало заметным только с марта — и ситуация выглядит скорее, как возвращение к устойчивым темпам после бурного восстановления 2023–2024 годов.

Но всё-таки. Вижу 2 основных возможных причины кризиса в России:

1️⃣Жёсткая политика ЦБ может спровоцировать кризис.

Высокая ставка ➡️ Кредиты дорогие ➡️ Падают инвестиции, потребление и весь ВВП.

Пострадают отрасли, чувствительные к ставке:

◽️Авто, бытовая техника, мебель — всё, что часто покупают в кредит.
◽️Ритейл (М.Видео и т.п.) — падает спрос.
◽️Строительство и металлургия — сокращаются инвестиции.
◽️Финансовый сектор.

Что защитит в этом сценарии? Рублевые облигации, т.к. ЦБ может понизить ставку. И чем длиннее дюрация, тем сильнее будет рост цены.

2️⃣Внешний шок (санкции, падение нефти…) может спровоцировать кризис.

Экспорт падает ➡️ рубль снижается, а ЦБ не может оперативно понижать ставку. Финансовый сектор тоже может пострадать из-за возможных ограничений.

Что защитит в этом сценарии? Замещающие облигации.

Вывод?

Вероятность кризиса будет зависеть от того, куда повернёт геополитика. Поэтому следим. Но подстраивать свой портфель на случай таких сценариев НЕОБХОДИМО. Поэтому мы и нарастили позиции в рублевых и замещающих облигациях в наших портфелях.

#кризис 💰bitkogan