💎 Попытка номер 5 запретить российские алмазы

Друзья, всем привет!

Шерочка с Машерочкой снова в деле – вслед за ЕС и группа G7 подготовила целых четыре варианта запрета на импорт российских алмазов и бриллиантов. Какие ответственные люди…

Напомню, предложение первых предполагало прямой запрет на закупки с начала 2024 года, а также запрет на перекупку российских камней у продавцов в Индии и ОАЭ.

Как мы уже писали ранее, потеря доступа к алмазному хабу в Антверпене (Бельгия) может лишить «Алросу» примерно трети прибыли, но и, соответственно, ускорит рост цен на рынке.

Что касается последствий ограничения G7, то Россия может потерять доступ к 70% мирового спроса.

Если в ходе сегодняшней встречи страны все же договорятся о запрете, то падение, скорее всего, продолжится. Остается надеяться, что переориентация на Китай и Индию компенсирует часть потерь.

С другой стороны, так и представляю поток физлиц, летящих в ОАЭ для покупки более дешевых брильянтов. Опыт показывает (по нефти, газу и т. д.), что возникающий где-то арбитраж (разница в ценах) достаточно быстро закрывается.

Вспоминаем историю с индийской нефтью. С Urals, которые почему-то имеют наглость торговаться не по 60, как им предписано госпожой Йеллен, но по 80.

Говоря о рассматриваемых мерах стран Большой семерки:

🟣Бельгия предлагает ввести запрет на импорт с 1 января 2024 года и предусмотреть обязательное использование технологии блокчейн для отслеживания происхождения камней.

По словам бельгийских чиновников, на рынок G7 будут допускаться только нероссийские алмазы массой не менее 1 карата и необработанные камни массой не менее 1,4 карата.

🟣Индия предлагает, чтобы алмазные компании, регистрировались в правительстве и получали специальный сертификат (GEMPACT) для экспорта алмазов (1 карат и более) в страны G7.

Сертификат будет действителен в течение одного года и обяжет компании разделять российские и нероссийские алмазы. Нарушители правил будут занесены в «черный список».

🟣Франция предлагает, чтобы в первый год действия запрета все российские бриллианты круглой формы, белого цвета и размером более 1 карата были запрещены к ввозу в G7.

В дальнейшем запрет должен быть распространен на бриллианты менее 1 карата. При этом цветные драгоценные камни и бриллианты других форм под ограничения не подпадают. Не знаю почему, но вспоминаю старую шутку про светофор, который иногда бывает красным. А иногда, для особенно продвинутых… немного розоватым.

🟣Всемирный алмазный совет, в который входит De Beers, предлагает запретить импорт всех алмазов российского производства размером не менее 1 карата.

Продавцы бриллиантов должны будут прилагать к продаваемому камню декларацию «G7 Diamond Protocol Declaration» о том, что бриллиант не является российским.

🔎Индийский вариант представляется наиболее мягким, но даже он ударит по доходам «Алросы». Насколько серьезными окажутся последствия, мы обсудим постфактум.

Интересно, что в Грузии, Армении, Таджикистане или Турции еще не нашли кимберлитовые трубки. Вот чую… ведь геологи – они такие. Ушлые ребята. Могут и найти. Случайно, разумеется.🤔

#санкции #алмазы

@bitkogan

🇷🇺 Доля расчетов в рублях за экспорт в 2023 году существенно выросла. В среднем по текущему году доля составляет 39%. Как это влияет на курс рубля?

Коротко – никак. Сравним два варианта оплаты за экспорт.
✔️Экспорт за валюту. Экспортер продает валюту и предъявляет спрос на рубли, для того чтобы вернуть выручку. Рубль укрепляется.
✔️Экспорт за рубли. Иностранные покупатели продают валюту и предъявляют спрос на рубли, для того чтобы заплатить в рублях. Рубль укрепляется.

Отличие лишь в том, кому менять деньги.

Может есть разница с валютным контролем?

В случае продажи за валюту экспортер может не вернуть часть валютной выручки и копить валюту на иностранных счетах. Но с новым валютным контролем такой возможности нет.

В случае продажи за рубли покупатели предъявляют спрос на них на всю сумму экспортного контракта.
🎌Без валютного контроля экспортер может обменять полученные рубли на валюту и копить её, как и в случае продажи экспорта за валюту.
🎌С контролем купить валюту обратно ради её накопления не выйдет. Снова такой же результат.

Вывод: расчеты в рублях не влияют на курс рубля.

🔎Но преимущество расчетов в рублях все же есть. Они безопаснее для российских компаний. Шанс у таких платежей быть замороженными из-за санкций отсутствует.

#рубль #экспорт

@bitkogan

🇺🇸Что интересного на рынках?

Фондовый рынок под давлением, индекс доллара DXY выше 106, доходность 10-летних казначейских облигаций США на максимуме с 2007 года, и в этом виновата не только геополитика.

Конечно, отправка морских пехотинцев к берегам Израиля, угрозы Ирана, антиизраильские волнения по всему миру и, наконец, немалый шанс перерастания происходящих событий в полномасштабную войну на Ближнем Востоке повысили спрос на защитные активы, но были и другие факторы.

В частности, очередная порция неожиданно оптимистичных экономических данных.

Так, количество начатых строительств домов в США в сентябре увеличилось на 7% по сравнению с августом и составило 1,358 млн. в годовом исчислении – максимум с мая.

‼️Розничные же продажи за прошлый месяц увеличились на 0,7%, что значительно выше ожидаемого уровня в 0,3%. Это указывает на устойчивость потребительского спроса. Вот это для нас с вами невероятно важный показатель.

Мы все ждем как раз СОКРАЩЕНИЕ уровня потребления в развитых странах.
🔘Откуда они деньги берут?
🔘Почему народ не поджимается?
🔘В чем секрет высокого оптимизма потребителей?
Не понимаю.

Наконец, «Бежевая книга» указала на низкие темпы роста цен и отсутствие изменений в экономической активности после сентябрьского отчета.

↗️Все это повышает вероятность очередного повышения ставок до конца года, либо они будут удерживаться на высоком уровне дольше, чем прогнозировалось ранее, что тоже не очень хорошо.

Из хорошего, в своих недавних выступлениях члены ФРС указывали на то, что регулятор обращает внимание на экстремальный рост доходности гособлигаций. И это может в итоге как раз приблизить окончание цикла ужесточения ДКП.

Посмотрим, что скажет председатель ФРС Джером Пауэлл сегодня в 19:00 МСК. Что-то есть у меня подозрения, что не переобуется он на ходу. Не превратится в голубя. Может брошку (или значок) ему какой прислать с голубем от Пикассо?

А между тем, мировые управляющие увеличили объем наличных средств на фоне ухудшения настроений.

Половина опрошенных Bank of America заявили, что ожидают замедления мировой экономики в ближайшие 12 месяцев. В то же время сценарий «жесткой посадки» теперь прогнозируют 30%.

Мои действия?

↘️Жду 4180 по S&P. Там посмотрим на шорты по-новому.
↔️Жду золото по 2000-2100.
Там посмотрим, что с JNUG делать будем. С остальным… также ждем-с.

#рынки #золото #ставка

@bitkogan

✈️ Boeing и Spirit: интрига в акциях сохраняется

Вчера одна из наших идей в сервисе по подписке за один день выросла на 25%. Речь идет об акциях Spirit AeroSystems (SPR US). Компания разрабатывает и производит комплектующие для авиастроения (фюзеляжные системы, силовые установки и крылья).

Ключевые клиенты — Boeing и Airbus.

Spirit, как стало известно вчера, подписала соглашение с Boeing, предусматривающее совместную работу двух компаний над решением возникших ранее операционных проблем.

🔩Напомним, что в августе стало известно о проблемах с качеством комплектующих, которые Spirit поставляла Boeing. Из-за этого авиаконцерн был вынужден приостановить поставки некоторых самолетов 737 Max.

Однако теперь компании будут решать этот вопрос сообща. Безусловно, это позитивный момент, рынок оценил его высоко.

При этом акции Spirit — это спекулятивный инструмент:
— По фундаменталу там все далеко до идеала.
— За последнее время бумага в сервисе уходила в минус, однако вчерашние новости в корне изменили ситуацию.

Именно так работают волатильные идеи с высоким коэффициентом beta на рынке акций США.

🔗 В нашем сервисе есть масса подобных идей. Порой они выстреливают сразу, порой — через какое-то время. Тем не менее по большей части это работает.

#акции

@bitkogan

📺 Рынок недвижимости РФ – что дальше?

Наша первая дискуссия с Игорем Липсицем вызвала большой интерес — почти 200 000 просмотров. Честно говоря, неудивительно. Тема волнует многих, если не всех.

Мы с Игорем Владимировичем подумали и решили, что надо продолжать. Тема обширная, и вопросов без ответа еще много. В результате мы записали вторую часть, уже о перспективах рынка.

Делитесь в комментариях, чего вы ждете от сектора и предпринимаете ли какие-либо действия.

🔗 Приятного просмотра!

(Первая часть дискуссии – здесь).

#видео

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Ситуация в мире продолжает накаляться. Вообще вчерашний день был весьма полон событиями.

🟣Обстреляны базы США на Ближнем Востоке.

🟣Эсминец США перехватил ракеты из Йемена, по всей видимости, летевшие в сторону Эйлата. Это вообще нечто новое. С Йеменом Израиль еще не воевал. Кстати, Йемен, находящийся достаточно далеко от Израиля обладает запасами баллистических ракет. Так что если и хуситы подключатся к ХАМАСу будет совсем не весело.

🟣Вчера в 20:00 по Вашингтону Байден выступил с обращением к американскому народу и сообщил, что планирует запросить у Конгресса пакет срочной помощи Израилю и Украине.

«По данным источников Reuters, речь идет о пакете в общей сложности на $100 млрд на следующий год, который будет включать $60 млрд для помощи Украине, $10 млрд – для помощи Израилю, остальные средства пойдут на помощь Тайваню и обеспечение безопасности вдоль границы США с Мексикой».

Правда, формулировка запроса была весьма творческой. Байден назвал все это «разумной инвестицией» в будущее.

Разумеется, тут же был получен ответ из Москвы: в МИД России заявили, что США показали: войны для них – не «борьба за свободу и демократию», а «просто расчет».

Помощь – тема отдельная, но пока Израиль под давлением в первую очередь – уже США изменяет планы и сроки проведения наземной операции в Газе. Не раз я говорил – давление на Израиль со всех сторон будет возрастать. Все в данном случае как обычно.

«Три высокопоставленных израильских чиновника сказали агентству, что роль и влияние США в войне Израиля против ХАМАС оказалась глубже и интенсивнее, чем когда-либо было в прошлом».

Можно подумать, что это было ранее не понятно.
Цели благие:
✔️необходимость ограничить потери среди мирного населения сектора Газа,
✔️дать понимание, что будет после проведения операции.
Ввиду всего этого операция может начаться позже и продлиться дольше. Готовится ЦАХАЛ. Но готовятся и боевики.

Ну а как все происходящее влияет на рынки?

Рынки реально занервничали.
🙂Еще немного укрепился доллар относительно корзины валют.
🙂Еще выше котировки золота. Еще немного, и, похоже, уровень 2000 будет взят.
🙂Еще дороже Brent. 93,2 в настоящий момент.
🙂Ну и, естественно, S&P просел еще на процент.

Ну а что будет дальше?

Это самое интересное. Израильская сухопутная операция, вполне возможно, спровоцирует новое более жесткое обострение прежде всего на севере Израиля, где судя по поступающей информации, готовы действовать десятки тысяч боевиков «Хезболлы». Вполне вероятно, продолжатся антиизраильские и антиамериканские волнения по всему миру.

Перерастет ли конфликт на Ближнем Востоке в большую региональную войну?

Думаю, что все же нет. Нет ни одной страны сегодня, которая готова была бы вступить в эту войну.
Иран, скорее всего, ограничится жесткой риторикой и помощью «Хезболле».
Ни Сирия, ни тем более Ливан, ни другие страны не будут вмешиваться по-серьезному.

🔎Впрочем, в такого рода конфликтах очень часто возникает элемент случайности. И вот это и напрягает. Поэтому ничего до конца прогнозировать с абсолютной точностью невозможно.

Ну а инвесторы. Они в такие моменты с благодарностью вспоминают про шорты. Судя по всему, скоро их придется более активно реализовывать.

#геополитика #рынки

@bitkogan

🇺🇸🙂🇨🇳США ужесточают санкции против Китая, кому будет больнее всего?

Новые правила закрывают лазейки, которые остались после вступления в силу прошлогодних ограничений на экспорт в Китай передовых полупроводников и оборудования для их производства.

Нельзя сказать, что эти ограничения застали китайцев врасплох. Напротив, в Китае их ждали и готовились. Об этом свидетельствуют данные, по импорту литографического оборудования. Поставки ASML в Китай с начала года выросли на 81,2% до $3,3 млрд.

На фоне общего сокращения заказов, Китай стал настоящим спасительным кругом для компании — в третьем квартале поставки в Поднебесную формировали 46% выручки ASML.

Тем не менее, стоит отметить, что санкции вынуждают китайских производителей полупроводников всё чаще приобретать отечественное оборудование. Так доля китайского оборудования на рынке КНР к августу этого года достигла 47,25%, а число выигранных китайскими поставщиками конкурсов практически удвоилось.

Насколько санкции замедлят развитие Китая – вопрос творческий. А вот на котировках Американских технологических компаний «нововведения» отразились вполне конкретно, особенно на Nvidia.

Но не стоит забывать о том, что доходы Nvidia в Китае составляют около 5%. Когда первый шок пройдет, вполне вероятно, что нынешнюю просадку выкупят. То же самое касается и других техов.

Вывод

Думаю, что, как и в прошлый раз, поставщики чипов, ИИ-ускорителей и другой передовой электроники смогут найти лазейки в экспортных ограничениях. Сильнее всего от новых санкций пострадают производители литографического оборудования: ASML, Lam Research, Canon, но только в средне- и долгосрочной перспективе.

🔎Вся эта ситуация с самого начала выглядит как конкурс от правительства США на наиболее изворотливый способ обхода санкций. Остается только запастись попкорном и пожелать удачи участникам в новом раунде этого соревнования.

#санкции #Китай #tech

@bitkogan

Ozon: гуд бай, Америка

Ozon принял решение провести добровольный делистинг с американской биржи NASDAQ. Формально это означает, что расписки (ADS) компании будут исключены из списка Nasdaq Global Select Market и сняты с регистрации в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC).

❗️Напомним, что официально торги ADS Ozon не проходят уже около 1,5 года.

Ранее NASDAQ, руководствуясь правилом 5101, была намерена провести принудительный делистинг расписок, если размещение вызывает «обеспокоенность общества по разным причинам».

Ozon подавал апелляции, боролся, но безуспешно. У компании, равно как и у всех на рынке, сложилось четкое понимание, что вероятность того, что в обозримом будущем расписки Ozon (и других российских компаний) будут торговаться на американском рынке, практически равна нулю.

За чей счет тогда этот банкет?

Дело в том, что компания несет определенные организационные издержки, связанные с предоставлением финансовой отчетности по стандартам SEC. Логичное решение — порезать косты на направлении, которое сегодня ничего, кроме головной боли, не приносит. При этом делистинг никоим образом не может повлиять на операционную деятельность и финансовую устойчивость Ozon.

Как технически будет проходить делистинг Ozon с биржи NASDAQ?

1️⃣Подача формы 25F до конца октября 2023 г. Этот шаг запускает непосредственно процедуру делистинга. Решение вступит в силу через 10 дней после подачи формы.
2️⃣Подача формы 15F на прекращение регистрации обыкновенных акций и расписок в США.

➡️ После этого все обязательства компании по предоставлению отчетности в SEC будут приостановлены, а само решение вступит в силу спустя 90 дней после подачи формы.

Выводы

🔴Еще раз — решение логичное, оно направлено на снижение затрат и не несет никаких рисков для компании.

🔴Ценные бумаги Ozon по-прежнему будут доступны как для российских, так и для иностранных инвесторов. Напомним, что, помимо Мосбиржи, они обращаются на Международной бирже Астаны (AIX). Также Ozon будет продолжать публиковать финансовую отчетность на английском языке.

🔴Мы продолжаем позитивно смотреть на перспективы компании. Полагаем, что у акций сохраняется потенциал для роста. Возможные триггеры — продолжение быстрого роста, сохранение рентабельности и, следовательно, общей эффективности бизнеса.

#российский_рынок

@bitkogan

🇷🇺 До решения по ключевой ставке осталось меньше двух недель. Что думают рынки? Какое решение примут?

Денежный рынок

💙️Ставки межбанковского кредитования указывают на повышение ключевой на 100 б. п. в октябре и еще на 100 б. п. в декабре, до 15%.

Банки

За последнюю неделю банки активно занимали деньги в ЦБ. Займы до повышения ставки позволяют банкам сэкономить на формировании обязательных резервов. Учитывая, что банки могут занимать в ЦБ только под ключевую ставку + 1 п. п., реализовывать такую стратегию нет смысла без уверенности в повышении ставки как минимум на 100 б. п., до 14%.

💙️ Аналогично банки поступали в преддверии сентябрьского заседания ЦБ. Тогда ожидание повышения ставки на 100 б. п. было консенсусом. За 3 дня до заседания банки заняли у ЦБ более 7 трлн рублей.

Аналитики

Макроэкономический опрос ЦБ показывает, что большинство аналитиков ждет повышение на 100 б. п.

Рынок облигаций

Месяц назад, после решения ЦБ поднять ключевую ставку, ближний конец кривой ОФЗ был на уровне 12%. Месяц спустя он поднялся на несколько десятых, но это все еще ниже текущей ключевой ставки. Тем более это ниже, чем ставка с потенциальным повышением, несмотря на большое количество новой проинфляционной информации, которую ЦБ будет учитывать. Отчасти доходности сдерживает низкая активность Минфина по выпуску новых бумаг.

💙️ В цене ОФЗ нет существенного повышения ставки. На это указывает и последний аукцион Минфина с крайне низким объемом размещения. По текущим доходностям желающих занять нет — участники рынка ждут повышения ключевой.

Кредитные спреды по корпоративным облигациям сейчас нельзя назвать высокими, следовательно, как и в ОФЗ, в корпоративных облигациях существенное повышение ставки также не заложено. Тем не менее реальная доходность по длинным облигациям уже выглядит очень привлекательно, особенно по отдельным компаниям.

Ну, а если сказать все простыми словами, вывод следующий:

💙️Если ставка будет повышена до 14% или 15%, то короткие облигации могут просесть в цене, длинные облигации (выше 5 лет) — вряд ли.
💙️По нашему мнению, покупать сегодня длинные российские облигации имеет смысл в связи с тем, что доходности вполне интересны.

Наше мнение о ключевой ставке мы напишем в эти выходные.

#ставка

@bitkogan

🇷🇺 В итоге: ЦБ РФ поднимет вновь ставку или нет? И если да, то насколько?

Друзья, всем привет!

Соберем все события с прошлого Совета директоров ЦБ. Их было так много, что очень легко потерять общую картину.

Новое валютное регулирование не должно сильно изменить картину мира ЦБ:
1️⃣ Оно введено на полгода, а основное действие ДКП начинается как раз от полугода.
2️⃣ ЦБ считает, что экспортеры и так возвращали валютную выручку, а значит, сильного эффекта на курс Банк России не ждет.

Экономика

Отраслевая статистика за август оказалась сильной. Минэк оценил рост экономики в августе 5,2% год к году, это высокие темпы. Рынок труда остался перегретым, потребительский спрос уверенно рос. Опережающие индикаторы сентября-октября указывают на сохранение высоких темпов роста экономики.

Экономический рост в 2023 году складывается выше прогнозов ЦБ (1,5-2,5%) и ближе к прогнозам Минэка (2,8%).

Инфляционные ожидания

Они фиксируются на высоких уровнях. Особенно увечились ожидания населения на 5 лет вперед, а значит, ожидания высокой инфляции становятся нормой.

Бюджет

ЦБ уже указал, что новый проект федерального бюджета потребует более жесткой ДКП, чем планировалось ранее.

Инфляция

В сентябре она сильно ускорилась. Прогнозы ЦБ на конец года имеют невысокие шансы на успех.

Итог

Прошлый прогноз ЦБ подразумевал поднятие ставки максимум до 14%, если ситуация будет в рамках прогноза. Экономика, бюджет и инфляция складываются выше прогнозов ЦБ.
💙️ Значит, и ключевая ставка должна быть выше прогнозов, то есть выше 14%.

Вопрос: как это сделает ЦБ — сразу или в два подхода?

— Логичнее, конечно, выглядел бы вариант с 15% сразу. Но тут еще вмешивается чисто психологический фактор.

— Повышение до 14% с сигналом дальнейшего ужесточения ДКП — тоже весьма вероятный сценарий.

💙️И я склоняюсь, скорее, к тому, что будет именно по второму сценарию. Но… что в голове у ЦБ на этот раз не знаю. И все же этот вариант выглядит, на мой взгляд, более реалистично.

#ставка #Россия

@bitkogan

📃 Кто бы мог мечтать о вложениях в долларах без риска в казначейские облигации США под 5% годовых год назад?

Но сейчас это реальность. Именно столько и даже чуть больше приносят «трежеря» с погашением через 2-3 года.

▪️Ну, а если взять чуть-чуть риска? Можно легко получить 6% годовых на 3-6 лет. По еврооблигациям крупнейших корпораций с инвестиционным рейтингом, например AT&T или Boeing.

▪️А теперь подумаем, что может получиться если мы возьмем те же облигации, но с более высокой дюрацией, со сроком погашения в 2040-2050 гг.? Там уже несложно найти и 7% годовых – это отличная доходность на сверх долгий горизонт в долларах США.

▪️Ну, а если ставки будут снижаться в среднесрочном горизонте, а, скорее всего, так и произойдет? За счет роста цены по этим облигациям можно обеспечить и двузначную доходность в долларах. Почти без кредитных рисков!

Не исключено, что сейчас — уникальное время для формирования портфелей из еврооблигаций. Такое «окно возможностей» может закрыться уже скоро.

🔗 Есть вопросы, обращайтесь!

#облигации

@bitkogan