🇺🇸Чего ждать от ФРС?

Сегодня в 21:00 мск ФРС опубликует решение по ставке, а через полчаса на трибуну выйдет сам глава учреждения. Судя по спокойствию на рынке, единственная загадка — какого цвета будет галстук у Джерома Пауэлла.

Если серьезно, то инвесторы, как и большинство аналитиков, ожидают, что регулятор оставит монетарную политику без изменений. Никаких сюрпризов от выступления главы ФРС они также не ждут.

Ждать от Пауэлла смягчения позиции и намеков на скорое превращение в голубя? Пишу и самому смешно. Скорее всего, будут великие песни о главном — даешь победу над инфляцией. Кхе-кхе… При нефти под 100…

Гораздо больший интерес сейчас вызывают другие темы:
1️⃣Угроза прекращения работы правительства
Из последних новостей: Палата представителей отложила голосование по временному законопроекту о бюджете США из-за разногласий по поводу 8% сокращения всех правительственных дискреционных расходов. Благо, время до 30 сентября еще есть.

2️⃣Рост числа «проблемных» долгов
На фоне ухудшения экономической ситуации в стране и угрозы повышения норм обязательных резервов банки стали осторожнее выдавать кредиты. Вот только это грозит снижением прибылей и замедлением темпов роста ВВП США.

3️⃣Скачок расходов на обслуживание госдолга
В результате действий ФРС выплаты по государственному долгу, по прогнозам, увеличатся в три раза - с почти $0,5 трлн в 2022 финансовом году до $1 трлн в этом.

Если ставки продержатся на высоком уровне хотя бы год-полтора, судя по всему, так оно и будет, через 7-8 лет бюджет США будет тратить на обслуживание долгов порядка 17-18% от своих расходов.

Так и в трубу вылететь можно. К 2053 году процентные платежи могут вырасти аж до $5,4 трлн. И чего тогда? И начать быстрое снижение ставок НЕРЕАЛЬНО.

4️⃣Сезонный фактор
О нем предупредили аналитики Bank of America.По их подсчетам, последняя декада сентября — исторически худший 10-дневный период в году для индекса S&P 500. В этот период индекс падал в 60% случаев.

🔎Шорты всем надоели. Но… держу.

#ФРС #рынки #США

@bitkogan

🇺🇸Чем Пауэлл испугал рынки?

Друзья, всем привет!

Несмотря на скачок инфляции на фоне роста цен на энергоносители, ФРС оставила базовую ставку без изменений на уровне 5,25–5,5%. И все же рынки закрылись снижением, почему?

Падению S&P 500 на 0,94%, Nasdaq на 1,53% и Dow Jones на 1,02% шортисты обязаны ястребиному выступлению Джерома Пауэлла, сообщившего, что точки над i еще не были расставлены.

Точнее, глава регулятора заявил, что пауза не означает окончания цикла повышения ставок. Но больше всего инвесторов, вероятно, смутило ухудшение перспектив на 2024 год.

Медианные прогнозы руководителей ФРС предполагают, что базовая процентная ставка составит
🟡5,6% к концу 2023 года,
🟡5,1% к концу 2024 года и
🟡3,9% к концу 2025 года.

Смогут ли экономика и предприятия выдержать такую нагрузку? Однозначно — число банкротств вырастет.

Ну и не забываем… Последние 10 лет доля чистых расходов на проценты в расходах бюджета США в среднем составляла 6,6%. По прогнозам уже в следующем фискальном году доля будет равна 11,6%. В этом — 10.4%.

Суммарно в следующие 10 лет по своему госдолгу американцам придется заплатить больше $10 трлн. Дальше — еще веселее будет — заимствования-то теперь становятся золотыми.

В следующем году процентные расходы бюджета значительно обгонят расходы на общее пенсионное страхование, страхование по инвалидности, компенсации по безработице, жилищную помощь и помощь в продовольствии и питании.

Но Пауэлл… он с инфляцией борется. Остальное… все творчески.

Говоря о дальнейших действиях регулятора, точечный график прогнозов (dot plot) показал, что 12 из 19 руководителей американского ЦБ ждут еще одного повышения ставки в этом году.

Единственное, что переубедит ФРС – сигналы того, что инфляция в США взята под контроль. Ухудшение ситуации в экономике и роста безработицы, думаю, тоже будут не лишними.

Только вот незадача, ФРС повысила прогнозы
↔️по росту ВВП США до 2,1% с ожидавшихся в июне 1%
↔️и по инфляции до 3,3% с прогнозируемых в июне 3,2%.

Ну и напоследок. Как только Пауэлл вышел за рамки протокольного выступления и стал отвечать на вопросы…

Вот тут началось самое интересное. Пауэлл не подкачал… Петросян при всем уважении отдыхает и нервно курит в углу. Предводитель американского финдворянства жег не по- детски.

Самое милое из всего в легкой обработке можно перефразировать как: «Мы знаем, что похоже ничего не знаем». Приплыли…

Но об этом мы поговорим чуть позже. Тут реально есть чего обсудить.

🔎Похоже… приходит время шортов.

#рынки #ФРС

@bitkogan

🇺🇸 «Мы на самом деле не знаем», или как прошла пресс-конференция главы ФРС

Включил вчера на фоне пресс-конференцию Джерома Пауэлла после решения ФРС. Не счесть, сколько раз было произнесено слово «неопределенность» и фраза «действовать осторожно».

Что хочется сказать…

◽️Понимает ли ФРС, до какого момента надо еще поднимать ставку? Нет.

Пауэлл сказал: «Мы думаем, что мы довольно близки к тому месту, куда нам нужно добраться». Перевожу на русский — они ничего не знают.

◽️Знает ли ФРС, где нейтральная ставка? Нет.

Для справки: Нейтральная ставка — это ставка, выше которой уже идет сдерживание инфляции, ниже — стимулирование. Важный показатель.

Пауэлл: «Нейтральная процентная ставка может быть выше, мы пока не знаем». Это может значить, что ставка ФРС еще много лет не вернется к значениям до пандемии. Но наверняка ничего мы не знаем, потому что они сами не знают. 😉

◽️Знает ли ФРС, когда ставку начнут снижать? Нет.

Как сказал Пауэлл, «существует так много неопределенности» относительно сроков снижения ставок.

У меня один вопрос: А будет ли хоть что-то конкретное сказано хотя бы в следующий раз? Думаю, ответ тоже «Нет».

Пока ФРС «оценивает поступающие данные». Оценивать данные — это хорошо. Может, хоть прогнозы станут более верные. А то прогнозы ФРС за последние 2 года и близко не попадают в реальность. Даже сам Пауэлл это признал на пресс-конференции.

🔎В общем: сегодня американский рынок падает. И это понятно почему. Дело даже не в ставке ФРС и не в инфляции… А в том, что никто ничего не знает. Неопределенность — для инвесторов самое страшное.

#рынки #ФРС #США

@bitkogan

🇺🇸 Как ФРС отреагирует на пересмотр данных?

Оказалось, что в штатах создавалось гораздо меньше новых рабочих мест, чем думали раньше.

Насколько все плохо?

🟣 С апреля 2023 г. по март 2024 г. в среднем создавали по 242 тыс. рабочих мест.
🟣 Теперь речь идет о 174 тыс.
Выходит, никакого бурного роста не было. Но и плохими новые цифры назвать нельзя.
🔎 Они близки к исторической норме: 188 тыс. чел. в месяц в среднем за 10 лет до ковида.

Но не занятостью единой живет ФРС.

Не будем забывать, что американский ЦБ смотрит не на один показатель рынка труда, а на все в совокупности. Уровень занятости безусловно важен, но есть и другие данные. Одних показателей уровня безработицы 6 штук.

Хотя ситуация на американском рынке труда в последние месяцы явно стала похуже, катастрофы в ней, требующей резких мер, я не вижу. Безработица 4,3% при долгосрочной норме 4,2% — это терпимо для ФРС.

➕ Плюс держим в голове вторую цель регулятора. А уверенности в том, что инфляция устойчиво снизилась, пока накоплено мало. Прошло всего 3 месяца, когда цены росли медленно.

Я думаю, что ФРС будет действовать осторожно. Они не хотят допустить ни слишком сильного замедления экономики, ни нового всплеска инфляции.

Будут на ощупь искать золотую середину. Снизят на 0,25 п.п. в сентябре, посмотрят еще немного данных, подкопят уверенности. Еще снизят на 0,25 п.п. в ноябре, и так далее. А если что-то очевидно пойдет не так, то всегда можно добавить в скорости снижения.

А что думает ФРС, можем узнать уже сегодня из речи Пауэлла в Джексон-Хоуле. Возможно, вдохновившись общением с главами других ЦБ, Пауэлл выдаст «голубиную» речь.
🙂К примеру, Банку Японии ох как не хватает снижения американских ставок.
🙂ЕЦБ тоже не помешало бы смягчение от ФРС, так как в европейской экономике проблем предостаточно, хочется поменьше препятствий для снижения собственных ставок. Свое словечко за кулисами мероприятия они явно замолвят.

🔎 Но могут быть и негативные сюрпризы. Тема симпозиума весьма неприятная: «Переоценка эффективности и трансмиссии денежно-кредитной политики». С учетом деления мира на геополитические блоки ничего хорошего с этой эффективностью не происходит. В новом миропорядке неизбежно будут более высокие ставки.

Все внимание сегодня к центробанкирам.

#ФРС

💰bitkogan