Уважаемый @bonbovik возвращается к теме, которую мы с вами уже обсуждали.
ВПОЛНЕ ВОЗМОЖНО, что в 2019 мы НЕ увидим тех 3-4 повышений ставки ФРС, о которых говорилось ранее. Трамп ли постарался, в ФРС ли осознали, что на кону возможное сильное снижение темпов экономического роста, - это не так важно. Главное то, что есть надежда на смягчение позиции ФРС. Что ждем в таком случае - уже писал тут, в числе вероятных прогнозов.
Коротко повторю.
Весьма вероятное снижение, а не рост, курса доллара относительно иных валют, рост аппетита к риску. Также можно допустить новое ралли на фондовых площадках. Возможные варианты развития событий более подробно рассмотрим на выходных.

Молимся.
Pourquoi pas.

https://yangx.top/bondovik/1572

Борьба ЦБ с нелегальными скупщиками валюты - штука замечательная, как и все то, что в последние годы делает наш доблестный ЦБ.
А «Кодекс святости и чистоты» под скромным названием 115-ФЗ - вообще настольная книга и Отченаш едва ли не для всех нас.

И только мысль терзает мою душу: после победы ЦБ над скупщиками валюты спреды в обменниках станут, думаю, 5-10%. То есть приходишь туда, а там, к примеру, можно доллар купить или продать по 65/68, или 64/69.

Но это ничего, рынок все стерпит, а наш люд - за все заплатит. Главное - на благо этого самого народа и во имя чистоты и порядка.
Или это очередной этап дедолларизации такой...?

@bitkogan

https://www.kommersant.ru/doc/3814716

Неужели мои мысли дошли до власть имущих?

https://yangx.top/kommersant/8202

Сразу все вместе: и нефть, и геополитика, и возможные новые санкции.
Не жду большого праздника на нашей улице. По крайней мере, пока. У России достаточно «доброжелателей».

@bitkogan

https://www.kommersant.ru/doc/3814488

ТАСС сообщает, что Украина запретила въезд на территорию страны российским мужчинам в возрасте от 16 до 60 лет.

Не хочу это комментировать.
Спрошу как экономист: что будет, если РФ запретит въезд всем украинским мужчинам до 60 лет?

@bitkogan

Для тех, кто никогда не служил ни в одной армии, и даже в израильской, не то что в российской, хотелось бы немного прояснить. Есть такая штука как устав.


Есть устав несения пограничной службы. Есть устав несения караульной службы и так далее. И там в той или иной форме изложена последовательность действий при нарушении действующего режима охраны — границы, например, или там артиллерийского склада, схема примерно одна.

Если ты видишь нарушителя, то говоришь: "Стой, кто идёт", если нарушитель продолжает движение, предупреждаешь: "Стой, стрелять буду". Следующий этап — предупредительный выстрел в воздух. Если прорыв периметра или границы продолжается, ты обязан открыть огонь на поражение. Я понимаю, у вас в руках не автомат, а смузи со смартфоном, вам трудно понять, что такое служба. Вы из койки-то еле выползаете по утрам, чтобы дойти до игровой приставки. Но жизнь и воинская служба это вам не Red Dead Redemption 2 и даже не Интернет, деточка: тут не на хрен могут послать, а просто застрелить. Или взорвать.

Как ни крути, как ни открывай границы, как ни запускай в страну миллион албанцев под видом сирийцев, но устав остаётся костяком вооружённых сил и основой безопасности страны. Причём любой страны.

И в нелепой предвыборной провокации знаменитого украинско-российского бизнесмена Порошенко это стало очевидно. Причём даже нашим так называемым партнёрам. Порошенко сколько угодно может транслировать себя по первому каналу Германии с трагическим лицом и обещаниями "большой войны", но немцы настолько уже тут обожрались неправомерными действиями собственной канцлерин на границе, что очень внимательно присматриваются ко всяким "пограничным" конфликтам. Все нынче тут расхлёбывают результаты антиконституционного запрета со стороны мадам Меркель исполнения пограничниками ФРГ именно Устава пограничной службы. Который указывает военнослужащим поступать именно так, как сказано в любом воинском уставе любой нормальной страны (см. выше порядок действий: "Стой кто идёт" и далее по тексту).

Есть ещё и флотский устав, а ещё есть международные правила и договоры по пользованию проливами и иными акваториями.

Именно в рамках таких договоров по Босфорскому проливу спокойно, ещё с советских времён, через центр самого крупного города страны НАТО проходят любые военные суда ВМФ РФ, вплоть до подводных лодок. И ничего. Потому как есть положение, порядок подачи заявок, схема прохождения и так далее. Кстати, об этом прекрасно написано в очень поэтизированной форме у писателя, нобелевского лауреата Орхана Помука — как в детстве, он смотрел, как мимо его дома проходили русские крейсера (роман "Стамбул"). В этом смысле Керченский пролив мало будет отличаться от Босфорского, если у соседей-не братьев хватит ума. Но пока не хватает. Вот этот досадный дефицит не даёт им возможности сгоношить мировую общественность на истерику вокруг проливных дел.

Особенно мне понравилась реакция мирового жандарма Дональда Ф. Трампа, который как то сразу сказал, что хотел бы углубиться в детали произошедшего, прежде чем встревать в разборки. А разборки, конечно, чисто дворовые — когда самый мелкий пацан из банды начинает нагло задирать прохожего, точно зная, что ему за это ничего не будет, а потом бежит с криками жаловаться уже более взрослым участникам банды, если ему отвесят подзатыльник. Схема рабочая и популярная. Особенно в среде укрополитиков. Далее ТУТ:

https://life.ru/t/мнения/1174127/dvorovyie_priiomy_pochiemu_tramp_nie_vpisyvaietsia_za_istieriku_poroshienko

Друзья!
Получаю от вас множество очень любопытных вопросов. В последнее время все чаще спрашивают про облигации. Решил превратить свой ответ в очередной пост для канала. Думаю, каждому читателю это будет интересно.
Вопросы условно можно подразделить так: 1) про бонды с высоким риском и 2) касающиеся надежных эмитентов.

Начнем с высокорискованных бондов. Ведь облигации, хоть и считаются консервативным инструментом, все равно классифицируются по различной степени риска. Поэтому и доходности, и купоны у них различаются.

Недавно спрашивали про бонды компании «Обувьрус» 2020 г. погашения с купоном 13.5%. В частности, вопрос заключался в следующем: у компании сильные финансы, и почему такая высокая ставка по сравнению, скажем, с Газпромом или ВЭбом.

Господа, ответ очевиден. Степень риска при инвестировании в бонды больших, системообразующих компаний существенно ниже, чем при покупке облигаций мелких и средних предприятий. При всем уважении, но «Обувьрус» - организация небольшого масштаба, если сравнивать с «Газпромом». Какие бы ни были у них прекрасные финансовые показатели, но их облигацию со ставкой купона 8-10% просто никто не будет покупать. Плюс ко всему, рынок подобных облигаций очень неликвиден, и у инвестора с большой долей вероятности возникнут проблемы с тем, чтобы его купить и с тем (это более важно), чтобы его продать.
И потом, облигации аналогичных компаний считаются высокорискованными вложениями. Поэтому управляющие, действующие в рамках своих инвестиционных деклараций, отводят подобным инвестициям небольшую долю в портфеле – не более 10%. Отсюда и невысокий спрос на такие бумаги. Со своей стороны могу сказать, что действовал бы похожим образом. Диверсификация рисков портфеля – важная штука и тема для отдельного серьезного разговора.

Что касается облигаций более крупных эмитентов, то вопросы были, в частности, про вечный бонд ВТБ и еврооблигации ВЭБ. Какие сейчас доходности, какие риски инвестирования я здесь вижу и какие могу дать рекомендации.

Друзья, во-первых, надо отдавать себе отчет в том, что такие инструменты нечасто доступны рядовому инвестору с портфелем $100-200 тыс. Просто потому, что минимальный объем, который вы можете купить на рынке по нормальной цене, составляет как раз $100 тыс. или $200 тыс. Поэтому в моем понимании, для спокойной покупки такого бонда, портфель у вас должен быть минимум на $2 млн, чтобы 15-20% позиции спокойно отдать под него.

Теперь о доходности и риске. Первые сейчас сравнительно высоки: например, у ВТБ это около 12.5%, а у ВЭБа с погашением в 2020 г. – около 6%. Риски тоже значительны – на фоне санкций и «тлеющих углей» в Керченском проливе. Есть ощущение, что история пока не закончена, и могут последовать некие новости и события, влияющие на доходности российских евробондов.

Кроме того (и это, пожалуй, самый главный момент) бонд ВТБ – субординированный. Это означает, что этот кредит компании (в данном случае ВТБ) находится рангом ниже других обязательств. Таким образом, держатель суборда в случае банкротства компании или санации банка получает свои деньги или (что бывает чаще) их малую часть в последнюю очередь. В том числе, и отсюда по вечному бонду ВТБ складывается такая высокая доходность. Вообще, про суборды я планирую написать отдельный материал, хочется разобрать этот вопрос несколько подробнее.

Но есть и хорошие новости. Помните, мы говорили о том, что ФРС в 2019 г. может не такими быстрыми темпами, как все ожидают, повышать ключевую ставку? В случае реализации такого сценария, скорее всего, будут расти цены на длинные бонды (особенно вечные), будет меняться кривая доходности. Не исключаю, что в таком случае (если риски санкций и геополитики мы уберем за скобки) вечный бонд ВТБ будет стоить и 95-100 (сегодня он стоит порядка 90).

@bitkogan

Очень внимательно слежу за валютными парами.
Для того, чтобы началось рождественское ралли, необходимо хотя бы небольшое ослабление доллара, на мой взгляд. То есть усиление склонности к риску.
Увы, пока наблюдаю обратное.

@bitkogan

- Циля! Ты представляешь! Такое горе, такое горе!
- Какое горе? Таки шо случилось, Сарочка?!
- Изя больше не появится у нас на Молдаванке!
- Да ты шо?!!! Этот поц нашел себе другую маму?! Как можно, мама одна!
- У него же кацапский паспорт, а эти шлемазлы таки закрыли въезд!
- Тю, он шо, как приличный человек не может заехать к дяде Семе на улицу Алемби, купить себе новый паспорт, и ездить к своей маме как все?!!!

@bitkogan

​​Очень редкая рубрика #юмор. Но в субботу можно немного и пошутить.

«Раньше и рост председателя ФРС и процентные ставки снижались. Следует ли из этого, что более высокий глава ФРС начнёт поднимать ставки?»

Меня периодически спрашивают о разных темах, связанных с инвестициями. Темы эти, возможно, иногда и рискованны, но тем не менее - крайне любопытны.
Очень много вопросов в последнее время по компании Petropavlovsk, а точнее, по их евробонду с погашением в 2022 г. и купоном 8.125%. За последний год он очень сильно просел: от номинала до 75, и сейчас торгуется по доходности около 17% в долларах США. Это очень хорошая доходность, но она означает, что и риски значительны. Попробуем немного разобраться, что с компанией происходит и есть ли смысл сейчас подбирать эту облигацию.

Для этого нам надо оглянуться назад и постараться понять, из-за чего облигации так упали в цене. Вот ключевые причины падения, они же основные риски этой истории:
• Возможная продажа автоклава POX конкуренту в лице Полиметалла. Поясню, что автоклав – основной актив компании. Предполагаемая мощность агрегата составляет 500 тыс. т концентрата и 200-220 тыс. тройских унций золота в год. Причем, РОХ предназначен именно для переработки упорных руд, которые все больше добывает Petropavlovsk. Именно с этим активом связаны основные надежды компании на увеличение производства золота. Продажа POX означала бы, что компании не на чем перерабатывать основную часть руды. Что ж, судя по тому, что на Покровском руднике, где находится автоклав, начались горячие испытания агрегата, история с продажей ушла в прошлое. Компания планирует первое производство золота на автоклаве в первом квартале 2019 года, а выход на полные мощности будет проходить в течение следующего года.
• Конфликт акционеров. Летом в компании развивался корпоративный конфликт. Акционеры, совокупно владеющие свыше 30% голосов, включая казахского бизнесмена Кенеса Ракишева (22,4%), настаивали на смене совета директоров Petropavlovsk и возвращении в компанию ее сооснователя Павла Масловского. Судя по новостям, конфликт закончился тем, что Масловский вошел в новый Совет директоров, а к тому же еще стал CEO. Есть высокая вероятность того, что больше разногласий в компании не будет.
• Долговая нагрузка. Она по-прежнему остается довольно высокой. Чистый долг компании на конец 1 полугодия текущего года составил около $565 млн, а его отношение к 12-месячной EBITDA было на уровне 5.4 с учетом гарантий по долгу «дочки» IRC Промышленно-коммерческому банку Китая (ICBC). Тем не менее, в абсолютном выражении чистый долг компании не растет, и это хороший знак. Более того, недавно Petropavlovsk сообщил, что рефинансировал кредит IRC на $240 млн. Средства для этого предоставил неназванный российский банк. Petropavlovsk намерен постепенно снизить свои обязательства как поручителя по кредиту до нуля к окончанию 2020 года. Как мы видим, компания реализует определенную стратегию, которая направлена на снижение долговых обязательств.
• Слабые финансовые показатели. На протяжении 2018 г. Petropavlovsk демонстрировал слабые результаты. По итогам 3-го квартала 2018-го года общий объем производства золота год к году сократился на 2% до 102 тыс. унций, а за 9 мес. – на 9,8% до 303,4 тыс. унций. Выручка в 1 полугодии сократилась на 11% в годовом выражении до $270 млн, а EBITDA упала почти в 2 раза до $44.6. Вместе с тем, в 2019 г. вследствие запуска автоклава POX ожидается рост выручки на 22% год к году до $579 млн (данные Bloomberg). Таким образом, есть надежды на то, что в следующем году Petropavlovsk может выстрелить.

Мы видим что риски, характерные для компании еще несколько месяцев назад, постепенно теряют актуальность. Автоклав на месте, акционеры вроде как помирились, работа по оптимизации долговой нагрузки ведется, ожидается рост финансовых показателей.
Значит ли это, что надо сломя голову идти и покупать?
Не уверен. Ведь несмотря на те позитивные аспекты, которые мы с вами разобрали, и которые, конечно же, освещались в СМИ, котировки бонда как стояли на месте, так и стоят. Поэтому торопиться я бы не советовал.

Если вы уже в этой истории, то лучше, полагаю, сидеть до погашения. Купон неплохой.

Если рассматриваете покупку - следить за ситуацией, держать руку на пульсе. Как начнет подрастать – можно смело брать. Но не забывайте, минимальный объем к покупке составляет $200 тыс. Со своей стороны также буду держать в курсе.

Друзья! Ещё раз обращаю внимание: тема эта - не до конца очевидная. Доходность в долларах - экстремально высока, а значит, и риски высоки.
Поэтому каждый должен ответить на вопрос, подходят ли эти риски для него лично.
Со своей стороны ни к чему не призываю и не агитирую. Скорее, доношу объективную информацию со своим личным, непредвзятым мнением.

Хороших всем выходных и инвестируйте с умом.

@bitkogan

Чтоб воплотить в жизнь все сказанное на форуме G20 (и не сказанное тоже), нужно сделать очень многое.
В частности, Америке с Китаем в последующие 90 дней договориться по целому ряду вопросов.
И, похоже, такой шанс есть.
Если так, то и рождественское ралли вполне себе может состояться.

Очень внимательно следим за валютными парами. Пока доллар по всему миру продолжает укрепление, судьба ралли не определена.
Увидим евро по 1,14-1,16 - шансы прибавляются.
Также, впрочем, как и по остальным валютам: фунт должен укрепиться процента на полтора - два, доллары Канады и Австралии плюс - минус на подобную величину. Остальные валюты тоже по идее должны немного подорожать.
Это же касается и рубля, хотя с ним возможны нюансы.

Нужно сказать, что 2019 будет крайне непростым годом. По многим позициям стереотипы будут нарушены.

@bitkogan

https://1prime.ru/News/20181202/829499927.html

Воскресенье - удивительный день, когда есть время остановиться, сделать паузу в круговерти повседневных забот и о чем-то спокойно подумать.

В конце прошлой недели мы с вами говорили про российские еврооблигации и упоминали, в частности, вечный бонд ВТБ, являющийся субординированным. Давно хотел рассказать о таком типе облигаций.

Как правило, подобные бонды имеют достаточно высокую доходность, которая часто привлекает инвесторов. Необходимо помнить о том, что высокая доходность всегда сопряжена с повышенными рисками. Давайте попробуем разобраться, с какими именно.

Мир бондов велик и разнообразен, их существует масса типов. Существуют бонды с плавающими ставками, встроенными call- и put-опционами, амортизированные, привязанные к инфляции и еще Бог знает какие… Для того, чтобы разобраться во всем этом хозяйстве досконально, нужно потратить много времени, усердно проштудировать не одну книгу. Делать это нужно постепенно, а купить какой-либо бонд необходимость и желание есть уже сейчас. В таком случае, параллельно занимаясь самообразованием, до поры до времени лучше всего выбирать самый обыкновенный бонд без каких-либо дополнительных условий. Так называемый bullet. По ним и риск, и доходность понятны, если надежность эмитента не вызывает сомнений.
Данный подход будет рациональным и для субординированных облигаций. Но, как говорится в одном старом анекдоте, есть нюанс. Чем же так называемый «суборд» отличается от обыкновенного бонда? Не вдаваясь в подробности финансовых терминов можно всегда сказать, что этот бонд – более рискованный, чем обыкновенный. Слово «субординированный» буквально означает, что он стоит в очереди выплат вслед за обыкновенными. Этот транш долга – рангом более низкий. В случае если у эмитента возникнут какие-либо проблемы с обслуживанием долгов, все остальные выпуски облигаций будут погашены перед погашением субординированного долга.

Доходность и ставка купона по субординированным бондам всегда более привлекательна по сравнению с обычными одной и той же компании или банка. Вместе с тем, не стоит думать, что эта дополнительная премия компенсирует риски. Скорее, наоборот. По некоторым субординированным облигациям банков, например, предусмотрен «перевод» (или списание) всего бонда в счет капитала, если у банка возникают трудности (например, нарушения нормативов по достаточности капитала). В этом случае владелец субординированной облигации вообще ничего не получает, а банк, вполне возможно, продолжит свою деятельность.

Зачем эмитенту выпускать «суборд» и платить повышенный купон? Тут все более или менее понятно. Во-первых, к ним ниже требования регулятора, и их проще зарегистрировать. Во-вторых, для компании или банка это быстрые деньги и, что более важно, длинные деньги. По российскому законодательству минимальный срок погашения составляет 5 лет. А если дело касается вечного бонда, то тут вообще все шикарно: платишь ставку, а погашать «тело» не надо.

Кто, в основном, покупает субординированные облигации? Как правило, это крупные институциональные инвесторы. В первую очередь, большие фонды, управляющие которых всегда гонятся за дополнительной доходностью. А ведь при этом «суборд» продолжает оставаться консервативным инструментом, и это позволяет управляющему покупать его в свой портфель и получать премию к среднерыночной доходности. Частным инвесторам сложно играть в эти истории. Во-первых, высокий порог входа ($100-200 тыс. минимальный размер покупки), во-вторых, частный инвестор, как кредитор последней очереди, будет находиться в этой очереди в самом хвосте.

Резюме. Каждый сам для себя решает, какие риски он готов брать. Без тщательного анализа имеет смысл приобретать субординированные бонды только тех эмитентов, кредитоспособность которых не вызывает сомнений. Во всех остальных случаях такой инструмент должен насторожить инвестора. Важно всегда помнить о том, что за повышенную доходность в некоторых случаях приходится платить.

Теперь о ВТБ. Скажу так: доходность около 11% в долларах - очень много.

Чудес не бывает и, как уже говорилось ранее, за все есть своя цена.
В моем портфеле эти бонды есть и я полагаю, что их риск ПОКА не драматичен. Но дать такую рекомендацию другим не имею права. В конце концов, каждый решает уровень приемлемого риска для себя сам.
Кроме этих бондов есть еще много чего замечательного и привлекательного для инвестирования в этом мире, на них свет клином точно не сошелся😉

@bitkogan

Какое супероружие против автолюбителей готовит дорожная полиция и как оно отразится на штрафах? Что пообещали главные операторы каршеринга клиентам в зимние месяцы? Кто жестоко слил самого успешного автомобильного топ-менеджера по прозвищу Бульдог? Ответы на эти и другие важные и любопытные вопросы найдете на главном автомобильном канале https://yangx.top/atelega

Только вчера говорил о том, что после очередного G20, где США и Китай судя по всему на какое-то время закопали топор торговой войны, появился шанс на Рождественское ралли. А уже сегодня утром фьючерс на индекс S&P 500 растет более чем на 1,8%.
Важно то, что началось ослабление доллара относительно основных валют. Пока незначительное, но ослабление.
Это говорит о готовности инвесторов снова рисковать.

Как можно на всем этом заработать?
Очень много хороших и сильных бумаг за последнее время просели по цене.
Не исключу рывка цен вверх на 10% и более до конца года по таким позициям, как AMD, MSFT, AAPL, и целому ряду других.
Более подробно коснусь темы интересных для рывка бумаг сегодня после обеда.
Кстати, не исключу мощного подъема цен на рынке Канады, особенно в его «экологическом» секторе.

На фоне того, что похоже РФ и саудиты договорились по нефти, есть шанс на ралли и на нефтяном рынке. На этом фоне не исключу укрепления рубля до уровня 65 плюс минус. Может быть рубль и повыше (допускаю и 64 уровень).
Так что по утру остатки позиции по фьючам скорее всего закрою.
Российские акции тоже могут подрасти, особенно Сбер и нефтянка.

Ждем открытия рынков.

@bitkogan

Ждем повышения цен авиаперевозчиков.

Как в том бородатом анекдоте:
- Папа, теперь ты будешь меньше пить!?
- Нет, сынок, теперь ты будешь меньше есть.

Затягиваем пояса и ... летаем задорого.

@bitkogan

https://www.kommersant.ru/doc/3818967

Становится все интереснее: к гадалке не ходи, США постарались.
Если им надо развалить ОПЕК, то они сделают.
Серьезные, однако, ребятки.

@bitkogan

https://vedomosti.ru/business/articles/2018/12/03/788162-katar-opek

В продолжение темы о выходе Катара из ОПЕК.

Полагаю, сегодня нас ждет шоу по нефти. Следим за котировками: одной стороны договоренность РФ и Саудовской Аравии, с другой - Катар.
Не скучно, однако😉