Год на бирже для Positive Technologies

Для Positive Technologies (POSI RX) сегодняшний день особенный. Компания отмечает год с момента листинга акций на Московской бирже.

Уходящий год преподнес много событий и потрясений не только всему российскому рынку, но и группе Позитив. Тем не менее, группа Позитив стала единственным новым эмитентом 2021-2022 гг., чьи акции значительно выросли по сравнению с ценой размещения. С момента первой сделки в декабре прошлого года рост бумаг составил более 60%, а количество акционеров увеличилось с 1,4 тыс. и на сегодняшний день превысило 100 тыс.

Все начиналось 17 декабря 2021 г., когда Positive Technologies вышла на Московскую биржу путем «прямого листинга». Мы напомним, что акционерами на тот момент являлись около 1400 действующих и бывших сотрудников, которые внесли значительный вклад в развитие компании и были вознаграждены акциями. Подобный формат выхода на биржу соответствует, прежде всего, фокусу на розничных инвесторах и позволяет избежать серьезных обвалов после коррекций, как мы видели в подобных случаях IPO у других компаний. Наиболее репрезентативно это видно в цифрах: сейчас бумаги группы Позитив торгуются на 62% выше цены на старте размещения, при этом рыночная капитализация превышает 82 млрд руб.

Листинг акций компании из кибербезопасности – это что-то новое. Прежде всего, отрасль кибербезопасности, как мы уже отмечали не раз, является активно растущей и постоянно развивается. При этом, Positive Technologies выступают чуть ли не главными бенефициарами сложившейся ситуации. Явный потенциал роста бизнеса, который компания демонстрировала и до этого года, широкая линейка продуктов и решений, уход западных игроков с рынка, существенное стимулирование отрасли со стороны государства – ключевые метрики, описывающие привлекательность компании. В связи с этим, за год количество акционеров выросло с 1,4 тыс. до 100 тыс., согласитесь, цифры впечатляют.

Помимо привлекательности бизнеса, группа Позитив выделяется своей грамотной корпоративной структурой. Компания стала одним из лидеров раскрытия корпоративной информации, предоставляя ежеквартальные финансовые отчеты с презентациями, а также проводя многочисленные встречи с инвесторами. За год топ-менеджеры Positive Technologies смогли выступить более чем на 70 мероприятиях для инвесторов, участников рынка и аналитиков. В текущих реалиях, когда множество эмитентов просто скрывают свои отчетности, подобные действия группы Позитив воспринимаются крайне оптимистично.

В сентябре текущего года компания провела первое и единственное вторичное размещение акций на Мосбирже в этом году. Крайне высокая сентябрьская волатильность на российском рынке не стала помехой. Участниками размещения стали порядка 10 тыс. инвесторов, эта сделка на момент ее завершения стала крупнейшим размещением на Мосбирже по количеству участников за последние 15 лет. Цели размещения весьма логичны и понятны: повышение ликвидности бумаг, привлечение новых долгосрочных инвесторов и увеличение free float. Впрочем, условия размещения также были крайне привлекательными: с 20 по 26 декабря в рамках предложенной оферты акционеры компании, которые принимали участие в размещении, могли приобрести одну дополнительную акцию на четыре приобретенные в рамках SPO по заранее фикированной цене – 1061,8 руб., это на 17% ниже текущих котировок. Получился своеобразный опцион.

Сегодня на Московской бирже прошла официальная церемония, посвященная году листинга акций группы Позитив. Прямая трансляция состоялась на Youtube-каналах Мосбиржи и компании, а также в телеграм-канале It’s positive investing.

В свою очередь, мы с интересом будем следить за дальнейшей деятельностью Positive Technologies и за выполнением ее планов на следующий год, которые, в том числе, касаются вхождения в основной индекс Мосбиржи.

#акции #кибербез #российский_рынок

@bitkogan

Каким Китай встречает наступающий 2023 год

Продолжаем цикл статей про #итоги2022

▪️Прогноз роста ВВП за 2022 г. понижен с 5-6% до 3%. Китайское руководство в начале года планировало, что ВВП вырастет на 5,5%.
▪️Рекордный дефицит бюджета за январь-ноябрь $1,1 трлн (х2 г/г).
▪️Hang Seng -16% с начала года.
▪️USD/CNY +10% с начала года.
О главных «тормозах» китайской экономики в 2022 г. и чего ждать в 2023 г. – рассказали в лонгриде на нашем сайте.

#Китай #итогигода

@bitkogan

📺 Главные финансовые уроки 2022

Друзья, год тигра был непростым во всех смыслах этого слова. Рынкам тоже не поздоровилось, причем не только в России.

▪️Чему нам пришлось научиться в 2022 году
▪️Что делать дальше
▪️Куда пойти за советом
▪️И как пережить очередной кризис…

Обсудим с
директором ассоциации развития финансовой грамотности Вениамином Кагановым.

🕐 Время – 18:30 МСК
✔️ Место – YouTube-канал Bitkogan Talks

Уверен, разговор получится интересным как для новичков, так и для профессионалов сектора.

Присоединяйтесь!

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Начинается последняя в этом году торговая неделя на международных рынках.

С чем мы приходим к концу года? После всех колебаний и прыжков, нервотрепок и стрессов…

1️⃣ Валютные пары. Доллар США после мощного ралли относительно большинства валют мира решил немного отдохнуть.
▪️Индекс DXY, доходивший еще 2 месяца назад до 114, торгуется сегодня вокруг вполне благопристойных 104. Risk ON что ли начался? Инвесторы позабыли про страхи и бегство в защитную гавань?
▪️Евро вернулся на 6% выше паритета,
▪️британский фунт уже на 21% выше паритета, до которого героическими усилиями Лиз Трасс он чуть было не добежал.
▪️Ну и японская йена, опровергнув звание защитной валюты, тем не менее благодаря «финту» Банка Японии укрепилась на последних днях года до 132. Так что падение за год – «всего» 25%. А не тот кошмар, что наблюдался чуть ранее.

2️⃣ Коммодитиз. Опять же… ужас-ужас отменяется?
▪️Золото – почти на тех же уровнях, что и в начале года. Потери отыграны. Но и надежды не оправданы.
▪️Нефть… Ну тоже как то не особенно… Начало года – примерно 70-е уровни. Далее безумный взлет и… возврат на 80-е уровни.
▪️Металлы…. Ну возьмем, к примеру, медь… К концу года достаточно неплохой возврат на уровень 8400. Не так все и трагично. И так многие остальные позиции включая продовольствие.

3️⃣ Доходности по гособлигациям. Так же совсем не ужасно при растущих ставках. К примеру, при текущей ставке в размере 4,5 годовых, UST-10 торгуются на уровне 3,7, явно намекая на то, что высокая инфляция не долговечна.

4️⃣ Наконец, фондовый рынок. Похоже, под самую макушку года даже легкий позитивчик намечается. Никаких «все пропало» пока не происходит. S&P похоже «мечтает закрыться» где-то на уровне ближе к 4000 тысячам.

Подводим итоги… И таки что? Ужас-ужас отменяется? Понервничали и хорош? Люди добрые! Где «все пропало»? Караул! Обманули?

Если серьезно, я думаю, что все ужастики еще впереди. Нам всем дали немного успокоиться. Более того, кое-кто уже объявил – все плохое позади и рецессия если и будет, то носить она станет явно легкую форму. Ну как, к примеру, штамм Омикрон.

❗️На мой взгляд, предстоящий год будет непростым. Ну очень непростым. Более конкретно – поговорим сегодня на Большом Предновогоднем Вебинаре. Все там разложим по полочкам.

Но в одном слове – год будет крайне волатильным. Он даст возможности неплохо заработать инвесторам. Но вот кому конкретно? Последователям стиля Баффета или Сороса?
22-й год был явным годом Сороса. Боюсь, и ближайшие годы – это годы высокой неэффективности. И поездок на американских горках.

А пока… жду небольшого позитивчика на очень тонком рынке. Одна из причин этого позитива, кстати говоря, Китай, который не только отменил ковидные ограничения, но еще и обьявил о том, что отказывается от карантина для прибывающих. Так что… жизнь возвращается на круги прежние. Только правда куча больных. Ну… а что делать…

Большинство игроков сейчас отдыхают. Так что… ждем предновогодних чудес. Или сна. Такое тоже бывает. Посмотрим.

#рынки #прогноз #итогигода

@bitkogan

В ЦБ заявили, что могут поднять ставку. Что нам с этого?

Мы неоднократно писали, что повышение ключевой ставки в следующем году намного более вероятно, чем ее снижение.

В недавнем разговоре со мной Кирилл Тремасов, директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ тоже нам намекал, что регулятор готов действовать. Теперь это подтвердил и зампред.

Как известно, повышение ставки – это способ борьбы с инфляцией. По словам зампреда ЦБ, есть много рисков разгона цен:
1️⃣ Повышенные инфляционные ожидания (сейчас 12,1%).
2️⃣ Дефицит трудовых ресурсов в отдельных отраслях.
3️⃣ Логистические ограничения.
4️⃣ Ограничения на импорт.
5️⃣ Бюджетный дефицит.

Склоняюсь к тому, что в ближайшие несколько месяцев ключевую ставку ЦБ все-таки не поменяет. Но, будем честны, список рисков немалый.

Выводы?

▪️Если ставку поднимут в следующем году, вырастут и банковские ставки по кредитам и депозитам.

▪️Длинные ОФЗ реагируют на изменение ставки сильнее, чем короткие. Поэтому сейчас не самый подходящий момент для того, чтобы брать длинные ОФЗ. Возможно, в будущем их можно будет взять дешевле.

▪️Но пока нет смысла ждать сильного падения цен на длинные ОФЗ, т. к. повышение на 0,5-1 п. п. так или иначе заложено в их цены.

#ставка #ЦБ

@bitkogan

А теперь о дивидендах Роснефти

На днях акционеры Роснефти утвердили дивиденды за 9 месяцев 2022 г. в размере 20,39 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности в 5,8%. Дата отсечки 12 января 2023 г., а следовательно, дивидендный гэп начнется 10 января.

Основываясь на традиционной дивидендной политике компании, в 2023 г. можно ожидать и дивиденды за 4 квартал 2022 г.

В целом, несмотря на падение чистой прибыли, от которой Роснефть обычно платит дивиденды, дивидендная доходность за 9 мес. оказалась выше средней исторической. В этом контексте интересно подумать, какую прибыль принесет компания акционерам в следующем году, и что будет дальше с чистой прибылью компании.

▪️Во-первых, важно отметить, что негативная динамика чистой прибыли в 1–3 кв. 2022 г. объясняется неденежными фактором, как убыток от списания своих активов в Германии на 56 млрд руб. На наш взгляд, по мере стабилизации ситуации, адаптации компании к новым условиям, усиления контроля и повышения качества управления затратами, подобные факторы будут оказывать значительно меньшее влияние в 2023 г. И Роснефть сможет показать более сильные результаты по чистой прибыли.

▪️Во-вторых, не менее важно, что Роснефть, согласно последнему пресс-релизу отчета, сумела переориентировать значительную часть поставок нефти на восточное направление. Показатель экспорта в страны Азии вырос до 77% в 1–3 кв. 2022 г., в то время как в 2021 г. он составлял 54%. То есть компания замещает постепенно выпадающие европейские рынки.

Таким образом, на наш взгляд, несмотря на ожидаемое снижение цен на нефть в 2023 г., чистая прибыль Роснефти в 2023 г. может показать более существенные темпы роста благодаря отсутствию влияния неденежных факторов и успешной реализации продукции по альтернативным направлениям. В результате это потенциально положительно скажется на дивидендной доходности акций компании.

#акции #дивиденды

@bitkogan

Друзья, ещё буквально несколько слов о нашей стратегической встрече, которая состоится сегодня 27 декабря в 19:00 по МСК.

Я искренне убеждён, что каждый инвестор самостоятельно выбирает свой путь развития — выстраивать план возможных действий заранее или начинать решать всё в моменты, когда ситуация накаляется до предела.

Как вы могли заметить, я достаточно редко прямо призываю вас принимать активное участие в живых встречах. Но конкретно сегодня, ситуация несколько иная — я настоятельно рекомендую каждому из вас посетить четырёхчасовой вебинар «Скрытые инвестиционные возможности 2023 года».

И вот почему.

— Входить в новый год стоит подготовленным. И если предугадать многие жизненные невзгоды и повлиять на них мы не можем, то в сфере финансов и инвестиций мы можем управлять ситуацией на практически 87%.

И мы с командой готовы вам с этим помочь.

— Информация, которую мы подготовили — исключительно практическая: по делу, с конкретными разборами, адресными рекомендациями и указанием на сектора, чьи бумаги вызывают наибольший интерес в текущей ситуации.

Разве это не то, что необходимо каждому инвестору прямо сейчас на столь динамичном рынке?

🔗 Прямо сейчас вы всё ещё успеваете присоединиться к нашей встрече. Чтобы сделать это — просто переходите по этой ссылке и выбирайте комфортный для себя тариф участия.

#стратегия #инвестиции

@bitkogan

О том, что любой кризис создает не только проблемы, но и возможности, известно давно. Я сам не устаю повторять, что российский бизнесмен привык не заламывать руки от свалившихся невзгод, а искать решения и выходить из очередного кризиса сильнее.

Посмотрим на девелоперов. В частности, на Etalon Group. Если подскочившие весной ставки и прочие внешние обстоятельства давят на продажи жилья, то почему бы самим не купить дешево хороший актив?

Сказано – сделано. В мае Etalon купил уходящую из России финскую YIT примерно за 2 млрд. рублей. Цену можно назвать символической. Поэтому приведение стоимости купленных активов к реальной стоимости позволило Etalon показать по итогам 1-го полугодия рекордную чистую прибыль – 11,7 млрд рублей. Как говорится, слабые руки выпустили – сильные выкупили.

Можно скептически заметить, что это лишь разовая акция. Однако дело не только в деньгах и объектах. Интеграция IT-платформы YIT позволила создать ведущую в отрасли B2C-экосистему.

Кроме цифровизации и выгодной покупки активов, компания активно занимается сокращением издержек. На типовых объектах переходит к модульному строительству, а это экономия на масштабах и ускорение процессов.

Что касается спроса на жилье, то программа льготной ипотеки продлена. Ее эффект был виден уже в 3-м квартале, когда продажи Etalon выросли почти на 40% (к/к). Дальше может быть лучше, ведь в принятой в ноябре Стратегии развития строительной отрасли до 2030 года немало говорится о развитии ипотечных программ.

Поэтому перспектива у девелоперов с сильной финансовой позицией, как у Etalon, может быть весьма светлой. Да, неопределенности и рисков тоже хватает. А где их сейчас нет? Но присмотреться к компании определенно стоит.

#российский_рынок

@bitkogan

☕️Большой разговор директора Департамента денежно-кредитной политики Банка России Кирилла Тремасова с Евгением Коганом @bitkogan об экономике. Обсудили мировые процессы и прогноз для России, причины роста денежной массы и, конечно, затронули темы инфляции и причины декабрьского ослабления рубля. Смотрите в интервью

Аномалии на валютном рынке

Никогда такого не было и вот опять – мартовский фьючерс на доллар Si-3.23 ниже текущего курса. Подобная картина уже наблюдалась в октябре на фоне опасений введения санкций против НКЦ.

Что послужило причиной дефицита долларов на рынке в этот раз? Вероятно, некоторые крупные игроки активно хеджируют валютные риски через фьючерс. Например, экспортеры. Недаром львиная доля коротких позиций по фьючерсу приходится на небольшое количество юрлиц.

Какой прок от этого инвестору? Ситуацию теоретически можно использовать для заработка на арбитраже – купить фьючерс и в то же время продать валюту.

Но такая стратегия подходит лишь тем, у кого уже есть доллары, которые можно продать. Если же сначала надо позаимствовать доллары у брокера («зашортить»), то стоимость такого кредита сведет доход от всей операции к минимуму.

Несмотря на то, что фьючерс ниже текущего курса, тренд на ослабление рубля сохраняется. Давление на российскую валюту продолжат оказывать такие факторы, как возможное снижение экспортной выручки, рекордные выпуски ОФЗ и рост геополитического напряжения.

#валюты #доллар #рубль

@bitkogan

#итоги2022. Геополитика: где может полыхнуть в 2023 г.?

В 2022 г. обнажилось довольно много проблем, которые могут создать «бомбы замедленного действия», что может привести к возникновению новых проблем или новому возгоранию, казалось бы, затухших сложностей между государствами или внутри них в 2023 г. или в последующие годы.

По всему миру в разных точках земного шара по-прежнему идут политико-социальные конфликты. Нередко они перерастают в вооружённые столкновения, а некоторые вот уже несколько десятков лет обмениваются «военными любезностями».

Что может послужить причиной:
1️⃣ Рост цен на энергоносители. В первую очередь население многих стран ощущает влияние в виде повышения оплаты за услуги ЖКХ, а впоследствии это приводит к увеличению стоимости производства или оказания услуг. В конечном итоге это увеличивает инфляцию, которая стала главным вызовом, с которым борются все экономики мира в 2022 г.
2️⃣ Повышение стоимости продуктов питания и риски нарушений поставок продовольствия.
3️⃣ Продолжает сказываться негативное влияние от разрыва логистических связей по всему миру.
4️⃣ Сложности в финансовом секторе, банкротства и пересмотры рейтингов компаний.
5️⃣ Все вышеперечисленные причины негативно сказываются на населении и его благосостоянии, что может в конечном счете приводить к социальным «взрывам», сменам правительств, войнам, массовой миграции населения.

О каких конфликтах идет речь? В каких регионах или между какими странами могут возникнуть геополитические и другие социальные сложности в 2023 году? Их можно разделить на группы:

Азия
Большая часть конфликтов стоит на месте и не разрешается: к примеру, приход к власти талибов в Афганистане, конкуренция за власть в Китайском море, угрозы КНДР, нестабильная религиозная обстановка в Пакистане, накал страстей в Мьянме на фоне радикального буддизма и анти-исламизма, а также конфликт Индии и Пакистана за Кашмир. И не забываем про настойчивость Китая по поводу возвращения Тайваня в «родную гавань».

Само собой: торговая война Китай – США. Начавшаяся еще при Трампе торговая война продолжается и до наших дней. В последние месяцы 2022 года она усилилась за счет запрета на использование микрочипов из Китая в американском оборудовании; но это только часть противостояния. Две ведущие мировые экономики в предстоящие годы будут только усиливать противостояние за сферы влияния в мире, добычу ресурсов, а также в области технологий.

Сложности в самом Китае. Только в последние недели начали снимать коронавирусные ограничения в Поднебесной, которые действуют почти 3 года. Если власти затормозят этот процесс, в стране может вспыхнуть недовольство населения, что может привести к приостановке производства многих мировых товаров (пример с заводом Foxconn, производящим оборудование для iPhone от компании Apple), перебоям с логистикой и другим последствиям для мировой экономики.

Ближний восток
В Иране продолжается «бурление» народных масс, которое готовы поддержать ряд соседних государств во главе с США. Во что это выльется – сказать пока чрезвычайно сложно.

Турецкая экономика очень пострадала из-за высокой инфляции. Она впервые за 1,5 года начала снижаться только в ноябре 2022 г. и составила 84,4% в сравнении с аналогичным уровнем 2021 г.; также произошло существенное снижение обменного курса турецкой лиры. Готово ли будет население Турции в 2023 г. отдать свои голоса вновь за действующего президента Реджепа Эрдогана – очень сложный вопрос.

Также не стоит забывать о том, что на ближнем Востоке и в Северной Африке продолжаются гражданские войны в Афганистане, Сирии, Ираке, Ливии и Йемене; политическая нестабильность в Ливане и Египте; а также давние конфликты – израильско-палестинский и турецко-курдистанский (сирийский). Все это делает невозможным нормальное функционирование экономик.

Продолжение ⤵️

Европа
Инфляция и новые миграционные волны. Неоднократно на канале мы писали о том, что Европа сейчас очень сложно переживает высокую инфляцию вследствие повышения стоимости энергоносителей. Но в 2023 г. страны Европы могут начать восстанавливаться после такого шока, хотя приток мигрантов из менее развитых стран может только усилиться, что может привести к недовольству населения.

Латинская Америка и Африка
Политическая нестабильность в Венесуэле продолжается, а борьба с наркокартелями в Мексике все никак не закончится. В каждой стране или даже в целых регионах можно ожидать противостояния с властями, наподобие «Арабской весны». Поводами станут нехватка продовольствия, высокие тарифы ЖКХ, рост безработицы и другие трудности, которые могут привести к радикализации общества и даже к вооруженным противостояниям.

На последнем месте, но далеко не последнее по значимости, вооруженное противостояние России и Украины. Ни один предсказатель не сможет вам сейчас ответить, когда и каким образом завершится это противостояние, которое забирает существенные средства из бюджета на военные расходы. Также все это приводит к стремлению ряда руководителей бизнесов провести релокацию сотрудников, либо к уходу из страны с увольнениями, что еще окажет свое влияние на уровень занятости.

Но не стоит забывать, что африканские конфликты с их политическим терроризмом, повстанцами и гражданскими войнами в Боко Харам и Нигерии, Мали, ЮАР, Конго, Южном Судане, Сомали и войной в Эфиопии — отдельная история.

Вывод. Перечисленные факторы и сохраняющиеся геополитические и социальные сложности могут привести к стремлению людей искать лучшей жизни в других странах, а также либо при помощи силы «предложить» властям уйти с занимаемых должностей, либо посредством демократических выборов, что может привести к большей радикализации руководителей государств и парламентов по всему миру (либо склонность к левым или правым взглядам).

Но ожидать масштабного изменения границ государств, серьезных военных действий не приходится. Скорее всего, это будет год поэтапного восстановления торговых взаимоотношений между государствами после пандемии, развития науки и технологических новшеств. Но это только в странах–мировых лидерах, а вот в развивающихся странах нужно быть готовыми к серьезным потрясениям.

Однако, то давление авторитаризма, которое мы наблюдаем в 2022 г., скорее всего сохранится и в 2023 г., ведь вместе с этим усилились риски геополитического соперничества. В той же Азии, несмотря на сокращение бедности и рост качества жизни, социальное неравенство и пропасть между богатыми и бедными продолжает расти. Например, доля богатств Индии, которая принадлежит самому богатому 1% населения, выросла с 23% в 1995 г. до 33% в 2021 г. По прогнозам, число долларовым миллионеров «Болливуда» удвоится с 2022 по 2026 гг.

В странах, которым не хватает продовольствия, могут еще сильнее обостриться социальные конфликты и вооруженные столкновения. В зоне риска Пакистан, Непал, Лаос и другие.

#итогигода #итоги2022 #геополитика

@bitkogan

Европейский опыт: как нужно технично переводить стрелки…

Исходя из того, что мы видим, с ценными бумагами заблокированными на счетах НРД в Euroclear, до 7 января ничего не пройдет. Судя по всему, Euroclear расписался в собственном бессилии и технично перевел стрелки на Казначейство Бельгии. Кому охота получить миллиардные иски?

Поэтому, когда сотрудники Казначейства Бельгии вернутся из новогоднего отпуска 2 января 2023 г., их ждет большой сюрприз. Казначейство будет поставлено перед выбором: либо продлевать сроки от 7 января к реальным датам 2023 г., либо выйдет большой скандал, т.к. крупнейшая депозитарная структура Европы расписалась в собственном бессилии.

Перейдем к фактам:

На сайте НРД появилось разъяснение о взаимодействии с Euroclear.

Краткий анализ. Цитируем с сокращениями:

1️⃣ От Euroclear получена неофициальная информация о том, что разрешение на операции, … будет предоставлять Казначейство Бельгии. Euroclear не будет выступать в качестве европейского оператора (гаранта)…
2️⃣ Euroclear не планирует получать разъяснения и рекомендовал НРД обращаться в Казначейство Бельгии.

Также от Казначейства Бельгии НРД получена следующая неофициальная информация:

▪️Европейским оператором (гарантом) может выступать дочерняя компания лица, чьи активы заблокированы в Euroclear, или связанная иным образом с таким лицом компания.
▪️Под термином “sale”, как мы писали, в отношении ценных бумаг, эмитированных российскими компаниями, понимается продажа ценных бумаг – т.е. разблокировка только через продажу.
▪️Под термином “sale” в отношении ценных бумаг, эмитентами которых не являются российские компании, может пониматься перевод ценных бумаг в европейский брокер или банк.
▪️Под термином “sale” в отношении денежных средств, связанных с выплатами по ценным бумагам, может пониматься конверсионная операция (например, рубли на евро). В случае, если валютой выплат является евро или иные валюты, указанный термин не раскрыт.

Как мы написали выше, до 02 января казначейство Бельгии на каникулах.

Завтра будем разбираться более подробно.

@bitkogan