📺 Все, что мы должны знать про эмбарго на российскую нефть и будущее нефтегазового экспорта РФ.

Мировой энергетический кризис и его последствия.

Друзья, сегодня вечером мы встречаемся в прямом эфире YouTube-канала Bitkogan с Андреем Конопляником – одним из самых авторитетных экспертов в сфере энергетики – чтобы получить ответы на все волнующие нас сегодня вопросы.

Андрей Александрович Конопляник – бывший замминистра топлива и энергетики РФ, с 2002 по 2008 гг был замгенсекретарем Секретариата Энергетической хартии в Брюсселе, с 2013 года – Советник гендиректора Газпром экспорт.

Обсудим:
▪️Шестой пакет санкций ЕС и нефтяное эмбарго для России – дойдет ли до самого неприятного и чем это грозит нашей экономике?
▪️Оплата газа в рублях – насколько жизнеспособна эта мера и стоит ли масштабировать ее на другие статьи экспорта?
▪️Отказ европейских стран от российского газа – политические игры или неотвратимая реальность?
▪️Перспективы зеленой энергетики
▪️Откуда растут ноги у этого кризиса и к чему все идет
И многое другое.

🕡 Время – 18:35 МСК

Подключайтесь и задавайте вопросы!

@bitkogan

Друзья! Эфир с Андреем Конопляником начинается.

Подключайтесь и задавайте вопросы.

@bitkogan

Друзья, завтра в 19:00 МСК состоится традиционный стрим «Фондовый рынок с Евгением Коганом».

В @bitkogan_hotline прямо сейчас идёт голосование по самым актуальным темам для рассмотрения на стриме под этим постом.

Предлагайте свои темы, подсвечивайте лайками темы, предложенные другими подписчиками, и приходите завтра поговорить про фондовый рынок!

@bitkogan

Друзья, всем привет!

- А что там… рынки?
- Вообще-то ничего особенного. Немного утонули.
- Как утонули? Совсем?
- Ну что вы, так… немножко. Все могло быть еще хуже.
- И что… еще хуже будет?
- Теоретически возможно. Хотя могут попробовать и отпрыгнуть.

Такие диалоги – это моя сегодняшняя реальность.

Как долго рынкам еще падать? Что принципиально изменилось с сегодня на завтра?
▪️Доллар по-прежнему дорог относительно иных валют.
▪️Центробанки мира закручивают и будут продолжать закручивать монетарные гайки в своей неумолимой борьбе с инфляцией.
▪️Инфляция при этом в целом снижаться не собирается. Ибо причина ее сегодняшняя – не только монетарная. Логистические проблемы, связанные с пандемией, оказались семечками по сравнению с логистическими невзгодами, связанными с боевыми действиями и санкциями.
▪️Экономический рост мира, как результат восстановления по итогам пандемии, может сойти на нет и перейти в стагнацию мировой экономики. Иначе говоря, риски стагфляции никто не отменял.

Потому вчерашнее падение S&P до уровня 4000 на этом фоне выглядит вполне логичным. Так же, как и предыдущее (за последние 4 месяца) снижение рынка с 4800 по S&P до 4120.

С начала года падение индексов превысило 16%. И это индексов. Отдельные бумаги, прежние лидеры рынка, показали настольно феноменальное снижение, что невольно начинают закрадываться сомнения – а не пришло ли время начать закрывать все страховки и входить в интересные и перспективные бумаги надолго?
Посудите сами.
Amazon – минус 40% от максимальных значений.
Netflix – более 70%❗️падения.
Boeing – более 40% падения.
Google – падение более чем на 23%.
Zoom – на 75% …
И так далее.

Что держится? Почти на максимальных значениях торгуются производители продуктов питания, товаров повседневного спроса (таких как PG, JNJ и др.), нефтяники, производители оружия. Ничего удивительного. С золотопроизводителями ситуация чуть хуже. Золото пока не ведет себя как защитный актив.

Не пора ли начать задумываться о вхождении на текущих уровнях на ДОЛГИЙ срок в качественные и достаточно сильно потрепанные ветрами бумаги? Например, в Netflix?

А что говорят «великие»? Что интересно, несмотря на все риски, в Goldman Sachs сохранили свой прогноз для S&P 500 на уровне 4 700 на конец года. Стратеги Bank of America также не стали снижать прогноз по S&P 500, но заявили, что падение рынка еще не закончилось. На прошлой неделе главный американский стратег по акциям Morgan Stanley Майкл Уилсон – один из самых ярых «медведей» Уолл-стрит – сказал клиентам, что S&P 500 в ближайшей перспективе может опуститься минимум до 3 800, а возможно, и до 3 460. Аналитики JPMorgan считают, что «распродажа на прошлой неделе кажется чрезмерной», и сохранили рекомендацию по увеличению веса акций развитых и развивающихся рынков.

Итак, великие начали посматривать в сторону покупки.

Европейские акции, кстати, также не отстают от медвежьего тренда, тестируя минимумы 2022 года. Также, как и в случае с FAANG, инвесторы опасаются рекордной инфляции, замедления экономики и все более ястребиной позиции основных мировых центральных банков. На фоне ухудшения макроэкономических перспектив стратеги из Oddo BHF понизили целевой показатель индекса Stoxx 600 на конец 2022 года до 483 пунктов с 498 в понедельник. Напомню, что со своих максимальных значений в середине прошлого года данный индекс упал примерно на 17%.

Продолжение ⤵️

Выводы.
1️⃣ Чисто технически рынки выглядят действительно несколько ПЕРЕПРОДАННЫМИ.
2️⃣ Определить точно, где оно, это дно, занятие малореальное. Во многом и бессмысленное.
3️⃣ Могут ли от ТЕКУЩИХ уровней рынки оттолкнуться и попробовать расти? Да элементарно. Шортов на рынке хоть отбавляй. Все из быков вдруг стали мишками. А это значит, и правда, возможно, пришло время для коррекции. Начнется ли она сегодня или завтра? Возможно. Может, чуть позже.
4️⃣ Ждать ли обещаных 3800 для того, чтобы начать формировать позиции? Я думаю, что самая большая беда на рынке – это упёртость. 3800 – скорее, некий ВОЗМОЖНЫЙ уровень. Он может быть, а может и не быть. Вчерашний пролив поздней ночью – что это было? Маржин колы? Нервы? Игра крупных игроков? Пока не знаю. А это важно для принятия именно трейдерского решения. Дело в том, что лучший момент для продажи защитных инструментов и формирования длинных позиций – это как раз момент закрытия маржинальных позиций. Момент, когда идут массовые маржин колы. Было ли именно это вчера? Не уверен.

Не стоит забывать – все рассуждения выше, скорее, на уровне, как уже было сказано ранее, трейдинга. Если посмотреть на ситуацию глобально – все риски и проблемы остаются. Это означает, что действовать сейчас нужно крайне осторожно. Ибо кроме чисто технических моментов не вижу сейчас ничего, что может дать знак о смене негативного тренда на рынке. Разве что завтрашняя доза макроэкономических данных…

Что будем делать? Есть вероятность, что начнем фиксировать (не знаю пока, полностью или частично) прибыли по страховочным инструментам. И, возможно, спокойно и не торопясь начнем подбирать то, что слишком сильно упало.

Следите за информацией в наших каналах.

#мнение #рынки

@bitkogan

Санкции: что нового?

Итак, вечная тема – санкции. За последние пару дней произошло немало нового.

Больше всего активности проявила Великобритания. С нее и начнем.
▪️Импортные пошлины на платину и палладий повысили до 35%. По данным Forbes, эта мера затронет импорт на сумму более в $1,7 млрд.
▪️Ввели ограничения на экспорт в Россию химикатов, пластмассы, резины и различного оборудования на сумму более $300 млрд, что составляет почти 10% британского экспорта за прошлый год. Это действительно очень серьезно.

Что имеем в результате? По данным Forbes, общая стоимость товаров, подпадающих под полные или частичные санкции Великобритании, с момента начала конфликта уже превысила $4,9 млрд.

Теперь по списку – ЕС.
▪️Сначала о главном – эмбарго на нефть. ЕК заявила о прогрессе в обсуждении с Венгрией антироссийских нефтяных санкций. Это же подтвердил и МИД Венгрии, но заявил, что для изменения позиции Будапешта «нужно сделать гораздо больше».
▪️Жозеп Боррель предложил использовать замороженные резервы России для восстановления Украины. Боррель, конечно, утверждает, что эта мера не станет прецедентом. Но при этом он сам привел в пример, как США в свое время взяли под контроль активы ЦБ Афганистана для компенсации жертвам терактов и для гуманитарной помощи стране. И, мол, логично рассмотреть аналогичные меры для РФ. Парадоксально получилось… Сомневаюсь, что такая мера не будет прецедентом. Все логично в его словах выглядит, но как это понравится китайцам, саудитам, индусам? Все, конечно, скажут «угу», но галочку поставят.
▪️Япония продолжает вводить санкционные пакеты. Страна расширила санкционные списки, включив туда более 140 физлиц из России, ДНР и ЛНР, а также более 70 российских компаний. Ранее Япония вводила несколько санкционных пакетов против российских физлиц, государственных институтов и предприятий. Также были введены экспортные ограничения и запрещены инвестиции в Россию.

Что ж. Не все вышеперечисленное гарантирует конкретные действия. Тем не менее, мы видим продолжающееся стремление стран отрезать РФ от любой возможной ликвидности.

Что касается возможного использования резервов РФ, тут все совсем нетривиально. Во-первых, чтобы изъять замороженные запасы может потребоваться изменение законодательства. Во-вторых, конфискация российских резервов встревожит страны, у которых напряженные отношения с западом. Тем не менее, все возможно осуществить.

И, конечно, мы продолжаем наблюдать, как готовится почва для постепенного отказа от российской нефти. Ранее была надежда, что Венгрия не позволит осуществить эмбарго, но, очевидно, страна находится под давлением и решение в каком-то виде будет принято. Венгрии наверняка будет предложено что-то взамен отказа от нефти. Но мы понимаем, что обещать – одно, а жениться – уже совсем другое. И когда наступает суровая реальность, про обещания могут и позабыть, а Венгрия может столкнуться с неподъемно дорогой энергией.
Идет торг, и мы ожидаем, что договоренность в каком-то виде будет достигнута. Вопрос лишь в том, насколько сладкой будет предложенная Венгрии морковка.

#санкции

@bitkogan

Министерство финансов РФ опровергло опубликованную агентством Bloomberg информацию о том, что ведомство якобы ожидает самого масштабного сокращения российской экономики на 12%. И здесь мы снова возвращаемся к теме прогнозов и тому, насколько они вообще уместны в текущей ситуации.

Сейчас в мире настолько неопределенная ситуация, что делать какие-то точные прогнозы (именно 12%, а не 10% или 15%, например, а может быть и +2%), на мой взгляд, невозможно. Поясню свою позицию.

Когда мир находится в статичной ситуации, когда все «идет по плану», – это одно дело, и здесь прогнозы уместны. Когда мир борется с общим глобальным кризисом – тоже понятно. Примерно ясно, что и как будет идти дальше, можно делать предположения и «рисовать» сценарии.

Сегодня степень неопределенности настолько велика, что любой прогноз, сделанный сегодня, может стать абсолютно неактуальным завтра.

К примеру, прогнется или нет Венгрия в контексте нефтяного эмбарго? Этот фактор может очень серьезно повлиять на экономику РФ. Кто возьмется это предсказать? К фундаментальному анализу это не имеет никакого отношения, ибо это – геополитика в чистом виде.

Что будет, если введут дополнительные санкции на российский экспорт? Металлы, удобрения, пшеница, древесина…
Что будет, если, наоборот, часть санкций вдруг откатиться назад? Мы сегодня слишком сильно зависим от того потока информации, который не ослабевает изо дня в день.

Именно поэтому мы не можем хоть сколько-нибудь точно предсказывать сегодня, какой будет завтра, например, инфляция, как сильно изменится ВВП и так далее. Анализировать российские компании тоже сегодня становится затруднительно, поскольку многие прекращают или сокращают публикацию отчетности, сворачивают программы взаимодействия с инвесторами, снижают степень прозрачности.

Продолжаем ждать, когда турбулентность закончится (а рано или поздно это произойдет); тогда подобные прогнозы снова будут вызывать интерес.
А пока живем в условиях неопределенности. Для многих из нас, особенно тех, кто прошел прошлые кризисы, это привычная среда обитания.

#санкции

@bitkogan

Эмбарго российской нефти со стороны ЕС в рамках очередного пакета санкций остается одной из главных тем для спекуляций на рынке нефти. На прошлой неделе цены активно росли на ожиданиях худшего, а вчера резко вернулись к началу, потеряв более 6%.

Почему? Главная причина в том, что рынок увидел смягчение позиции ЕС после отказа блока от запрета европейским судам на транспортировку российской нефти в третьи страны. На этом настаивала Греция, как один из крупнейших в мире судовладельцев.

Правда, евробюрократы по-прежнему настаивают на запрете страхования поставок российской нефти. В итоге пакет может получиться оптимальным для ЕС на текущий момент. В том смысле, что местные политики должны проявлять твердость, реагируя на общественный запрос, но полного и настоящего эмбарго по понятным причинам опасаются.

За повод проявить гибкость и оставить себе пространство для маневра чиновники с удовольствием ухватятся. Что не помешает им на публике проявлять сожаление и озабоченность тем, что полноценного эмбарго не получилось. Ну и грозить России новыми карами, конечно.

Если пакет в отношении морских перевозок будет принят в том виде, как ожидается сейчас, то поставки нефти усложнятся и станут менее выгодными для России, объем их снизится, но не критически. В результате Россия получает меньше доходов, а цены на нефть не улетают в космос.

В этом же контексте можно рассматривать сопротивление полному эмбарго со стороны некоторых стран Восточной Европы. Прежде всего, Венгрии. Им дадут ряд поблажек и рассрочек, западные политики отчитаются, что сделали все, что могли. Поставки нефти из России сокращаются, но не исчезают совсем. Галочка всеми поставлена.

Также важно то, что остается место для дальнейшего ужесточения санкций. До осени точно об этом в Европе будут говорить с удовольствием. Дальше – творчески, риторика во многом будет зависеть от наличия газа в хранилищах. Сейчас они быстро заполняются, но мало ли что?

Не забываем, что эмбарго не единственная тема, которая влияет на цены. Локдауны в Китае начинают серьезно нервировать рынок. Причем не только спекулянтов, но и Саудовскую Аравию.
На выходных она резко снизила премию по своим азиатским поставкам в июне относительно бенчмарка Oman/Dubai c $9,35 до $4,4 за баррель. Правда, это все равно исторический максимум, если не считать последних двух месяцев.

Тем не менее, перемена в ожиданиях по поводу азиатского спроса очевидна. С другой стороны, здесь мог сказаться рост российских поставок со скидкой, более привлекательных для азиатских потребителей, чем саудовские с премией.

Что будет дальше с ценами на нефть? Постепенно ожидания взлета к $150 и выше переходят в разряд фантастики. Или просто маловероятных сценариев. Инвесторы все больше фокусируются на возможном негативе от роста ставок и замедления экономики.

Но геополитические риски высоки, вопрос об эмбарго остается открытым. Поэтому ждать устойчивого снижения ниже $100 за баррель пока не приходится. Так что наиболее вероятно продолжение колебаний вокруг текущих уровней, которые мы наблюдаем уже третий месяц.

Если мы недооцениваем решимость ЕС, и венгров они-таки уломают, то можем резко уйти на $120, куда рынок, собственно, и шел на прошлой неделе в ожидании худшего.

#нефть #санкции

@bitkogan

«Фондовый рынок с Евгением Коганом и Надеждой Грошевой» – сегодня, 19:00 МСК.

Друзья! Сегодня вечером ждём вас в YouTube-канале Bitkogan на популярном стриме о фондовых рынках.

Как и в прошлый раз, к нам присоединится прекрасная Надежда Грошева. Вместе, как выяснилось, не только веселее, но и интереснее 😃

Приходите и участвуйте в обсуждении!

#видео

@bitkogan

Инфляция в США может замедлиться. Как отреагируют рынки?

Завтра выйдут одни из самых ожидаемых цифр – индекс потребительских цен в США. Напомню, в марте долларовая инфляция составила 8,5% (рекорд за 41 год). Прогнозы за апрель уж очень оптимистичные. Аналитики ожидают, что в апреле годовая инфляция в Штатах упала с 8,5% до 8,1%, а месячная – с 1,2% в марте до 0,2% в апреле.

На следующем заседании в июне ФРС будет рассматривать 2 отчета об инфляции – завтрашний (за май) и июньский.

Допустим, инфляция в апреле замедлилась. Что тогда?

Замедление инфляции даст инвесторам больше уверенности, что с повышением ставки не будут слишком «жестить». При хорошей статистике по ценам, ФРС вполне может позволить себе поднять ставку на 0,5 п.п. на ближайшем заседании (а не на 0,75 п.п., как многие боятся), а дальше и вовсе поднимать с более осторожным шагом – на 0,25 п.п. Такой исход уже заложен рынками и позволит американским индексам и золоту отскочить.

Есть основания полагать, что цены в Штатах действительно потихоньку пойдут на спад.

1️⃣ Снижаются сбои в цепочках поставок. Freightos Baltic Index (индекс стоимости перевозки 1 контейнера) сейчас упал до $8710 после пика в $11109 в сентябре. Это снижает инфляционные риски.
2️⃣ ФРС, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а ценовой индекс потребительских расходов (PCE), который показывает, насколько подорожало потребление. В марте и феврале данный индекс (за исключением продовольствия и энергии) вырос на 0,3% (м/м) после того, как 4 месяца подряд рос на 0,5% (м/м).
3️⃣ Ценовой индекс потребительских расходов с усеченным средним значением, который считает ФРБ Далласа, замедлился в марте до 3,1% после скачка на 4%, наблюдавшегося в феврале. Это тоже может говорить о тенденции к замедлению инфляции.

Мне, тем не менее, слабо верится, что инфляция как возьмет, да замедлится с 8,5% до 8,1%.

Может, цепочки поставок понемногу налаживаются, но продолжают наблюдаться серьезные задержки, и цены за перевозку все еще высокие. Более того, с энергией в силу геополитики сейчас не лучшая ситуация. Например, бензин в США снова подорожал до исторического рекорда. Да и продовольствие, в том числе и из-за геополитики, остается дорогим.

Допускаю (и надеюсь), что данные завтра выйдут неплохие. Но вряд ли они инфляция упадет до 8,1%. Хотя гадать тут бесполезно – сложно предсказать апрельскую инфляцию по косвенным признакам.

Повторюсь, если инфляция действительно замедлится, возрастет надежда на то, что ФРС не поразит никого своей ястребиной решительностью. И тогда рынки могут сильно отреагировать движением вверх. А вот если инфляция снова выйдет плохая и рекорд в 8,5% в очередной раз будет побит, тогда можем увидеть еще одну волну роста биржевой волатильности

Пока склоняюсь к тому, что очень плохих данных мы не увидим – слишком многое говорит о том, что цены будут замедляться. Будем держать вас в курсе ситуации с инфляцией и прогнозировать дальнейшую стратегию ФРС. От нее сейчас рынки зависят очень сильно.

#макро

@bitkogan