🇫🇷 Liberté, Égalité, Fraternité!

Какая же эпоха перемен без революции во Франции? И вот, по законам жанра, хотя на этот раз и без гильотин, правительство под руководством премьера Мишеля Барнье пало спустя всего 90 дней.

Макрон, правда, своё кресло сохраняет. На призывы к отставке он ответил, что будет служить стране «до последней секунды своего срока», который заканчивается в 2027 году. Герой, да и только!

➡️Так и видится картина маслом: Макрон, естественно с обнаженной грудью и флагом Республики, гордо и в одиночку стоит на баррикаде. Но… безрезультатно.

Кстати, почти неделю назад мы с Дмитрием Абзаловым, обсуждая предстоящие события, уже четко предсказали ход развития ситуации во Франции.

С чего началась смута? Кто виноват?

В понедельник Барнье попытался провести закон о бюджете через парламент с помощью статьи 49.3, что позволяет принять закон без голосования, если правительство выдержит вотум недоверия.

Идея сэкономить 60 млрд евро в бюджете 2025 года, из которых 40 млрд — за счет сокращения расходов, а еще 20 млрд — за счет дополнительных налогов, не понравилась коллегам.

📎В итоге даже ультраправая партия «Национальное объединение» Марин Ле Пен объединилась с крайне левыми, так как предлагаемые «меры могут повлиять на покупательную способность французов».

Чем грозит политический кризис?

Если бюджет на 2025 год не будет принят, скорее всего, будет введен временный бюджет, аналогичный бюджету 2024 года. Однако это не улучшит финансовое положение страны.

Без снижения дефицита долг будет расти, и следующему правительству — когда бы оно ни пришло — предстоит еще более сложная задача по исправлению бюджетной ситуации.

📎Политическая неопределенность ухудшает деловое доверие, которое и без того находится на четырехлетнем минимуме. Такими темпами стране могут понизить кредитный рейтинг, что в свою очередь может привести к долговому кризису.

Как события во Франции отразятся на ЕС?

Проблемы Франции могут затронуть всю еврозону, сделав регион и евро менее привлекательными для инвесторов. А угроза Трампа развязать новые торговые войны только подливает масла в огонь.

◽️При всем при этом паники в европейских акциях не наблюдается — немецкий индекс DAX по-прежнему торгуется на максимумах, а французский CAC 40 вчера вырос.

Удивительный факт: евро на фоне происходящего не желает падать. Доходность французских бумаг также не выросла. Инвесторы крайне легкомысленно отнеслись к происходящему, видимо, все было в пределах ожидания. Однако я думаю, что не все так просто. События будут развиваться дальше, поэтому… не стоит обольщаться.

#геополитика #Франция

💰bitkogan

За прошедшие два года 22 российские компании провели IPO. Мы видели размещения из разных секторов: финансового, потребительского, IT и др. Суммарно компании смогли привлечь более 120 млрд руб.

➡️ С одной стороны, цифры хорошие, и это можно считать успехом. Согласитесь, после событий 2022 года и ухода иностранных инвесторов явно немногие ожидали такого бума IPO. Активное участие принимали как розничные, так и институциональные инвесторы.

➡️ С другой стороны, практически все размещения были относительно небольшими, в среднем порядка 5,5 млрд руб. По статистике, больше всех привлек «Элемент», производитель чипов и электроники. При этом правительство и ЦБ явно стремятся к тому, чтобы компании более активно привлекали капитал через размещение акций.

В ближайшие месяцы нас может ждать IPO принципиально иной весовой категории. СИБУР планирует разместить 2% акций в ходе IPO. Сделка может пройти в комбинированном формате, часть cash-in и часть cash-out. Аналитики считают, что оценка компании может превысить 3 трлн руб.

Что такое 3 трлн руб. по нынешним меркам?

Дороже на Мосбирже только три компании, и все три из них гиганты — Сбер, «Роснефть» и ЛУКОЙЛ.

❕Если процесс запустится, то более подробные параметры уже официально мы с вами скоро увидим. Но совершенно точно IPO СИБУРа может стать самым крупным за последние 3 года.

▪️Несмотря на то, что розничные инвесторы и сами компании немного охладели к IPO на фоне рекордных ставок в экономике, размещение СИБУРа — иной случай. Якорные инвесторы уже обозначили интерес к сделке. У инвестиционных фондов также есть большой запас ликвидности, а главное аппетит для участия в размещении подобного калибра.

Пару слов о компании.

СИБУР — нефтегазохимический холдинг, крупнейший в России производитель базовых полимеров и синтетических каучуков. У компании на данный момент реализуются сразу несколько крупных инвестпроектов, включая Амурский газохимический комплекс и расширение производства полипропилена на «ЗапСибНефтехиме».

💭 Запуск проектов позволит СИБУРу к 2028 году увеличить производство полимеров более чем на 50%. Кстати, это поможет удовлетворить растущий спрос на внутреннем рынке, а также экспортировать часть продукции. В общем, размещение, как и сама компания, представляют огромный интерес для рынка. Будем внимательно следить за развитием ситуации.

#российский_рынок

💰bitkogan

📺 Биткойн снова на взлете — как долго продержится рост?

Прошлой ночью пара BTC/USD преодолела отметку в $100 тыс., и это несмотря на то, что Дональд Трамп еще не стал официально президентом, а законопроект о биткойн-резерве не был принят.

Скоро 10x? Чтобы капитализация с нынешних $2 трлн поднялась до $20 трлн (что больше чем рынок золота или около 20% от мирового ВВП), слухов и надежд явно будет недостаточно.

➡️ Как поможет росту принятие Bitcoin Act?
➡️ Веры в фиатные деньги больше нет?
➡️ Кто и что стоит за ростом BTC?

Эти и другие вопросы мы обсудили в нашем новом видео на YouTube и ВКонтакте.

Приятного просмотра!

#видео

💰bitkogan

Друзья!

Очень приятно — наш пост от 4/12 на канале CryptoKogan оказался более чем своевременным.

Кстати, перепост его был вечером того же дня в этом канале. Так и хочется теперь канал переназвать: «Ежедневный Пророк» 😄 Так, кажется, называлась газета в Гарри Поттере.

Но мы ребята скромные… Делать так не будем. Если коротко — есть определенный предел роста цены криптоактивов. И связан он частично (но во многом) с ростом денежной массы М2.

Повторю некоторые мысли оттуда:

«По данным за октябрь 2024 года (последние доступные на сегодня) денежная масса в США равна $21.3 трлн, а общая М2 для всего мира равна примерно $90 трлн. При этом капитализация всего американского фондового рынка составляет около $54 трлн, в рамках которых большую часть занимает S&P 500 ($50,7 трлн). Это само по себе уже говорит о том, что рынок во многом перегрет. Для американского фондового рынка это нормально. Какая-нибудь Nvidia в принципе не может обанкротиться в обозримом будущем, поэтому даже если её главный акционер — фонд Vanguard Group — решит продать все свои 8,75% акций, это не обрушит цену катастрофически, так как с определённого уровня продажи откупят. В конце концов, компания сделает байбэк — приём, который всегда доступен предприятиям, генерирующим доход (а американские компании генерируют самые большие доходы в мире).

➡️ Теперь давайте посмотрим, какой была мировая денежная масса на пике прошлого бычьего цикла. В ноябре 2021 года М2 составляла $85,3 трлн, а в США, ❗️внимание❗️, те же $21,3 трлн, что и сейчас. Вместе с тем S&P 500 тогда стоил около $39 трлн. Таким образом, мы видим, что к настоящему моменту американская денежная масса не выросла, а мировая в долларовом эквиваленте прибавила всего ~$5 трлн, в то время как капитализация индекса S&P 500 прибавила почти $11 трлн. Это значит, что большая часть ликвидности уходит именно в акции американских компаний.
➡️ Что касается капитализации крипторынка (TOTAL):
▫️На пике 2021 года (ноябрь): $3 трлн
▫️Сейчас (декабрь 2024): $3,5 трлн

Это значит, что крипта уже «прыгнула выше головы». При одинаковой денежной массе в США капитализация выросла на $500 млрд (большую часть занял биткоин). Люди уже отнесли на рынок всё, что могли. Главным источником новых покупок сейчас может быть ликвидность, полученная с продажи каких-то других активов. Это мы и наблюдаем на рынке альткоинов, где памп одного токена обусловлен фиксацией прибыли в другом. Например, сегодня идёт фиксация в TRX, а пампятся DOT и ATOM.

◽️Чтобы появилась новая ликвидность в США, нужны низкие ставки ФРС (бывает еще QE). Тогда М2 начнёт расти, что сопряжено с риском подстегнуть инфляцию. Поэтому ФРС и старается делать это максимально осторожно.

➡️ Для нас главным выводом является то, что любой токен, который уже был распамплен, может стать донором для пампа другого актива. Поэтому не забывайте фиксировать прибыль и не ставьте заоблачные таргеты. Особенно для тех активов, у которых изначально высокая база (десятки миллиардов капитализации).

Также, учитывая дефицит кэша, сейчас повышаются риски обвала при любом форс-мажоре.

P.S. Напрямую капитализация фондового рынка не зависит от М2. Это косвенный фактор. Однако его можно использовать для аппроксимации при установлении пределов роста».

И это было опубликовано за день до очень резкого разворота.

Продолжение ⤵️

Опять же вчера поздно вечером все на том же канале мы выпустили заметку:

«Цунами в Калифорнии смыло биткоин в море пятизначных чисел. Непонятно, связано ли напрямую снижение цены на крипту с землетрясением в Калифорнии, однако по времени всё совпадает.

➡️ Если без конспирологии, то мы не раз отмечали в последних статьях, что котировки на хаях — это очень хрупкая конструкция. Тем более в контексте дефицита ликвидности. Всем, безусловно, хотелось бы завтра увидеть BTC и по $110к, а потом и по $200к, однако слишком многие уже сейчас видят на своих счетах огромный unrealized profit и очень хотят “ламбу” (подарок на Рождество). Трудно устоять перед таким соблазном. Да еще и когда приходят тревожные новости (пускай и не самые масштабные).

❗️UPD: Уже после закрытия ОС биткоин за 3 минуты сходил вниз на 8%».

Будет ли все произошедшее вчера разворотным моментом, по крайней мере, в краткосрочном масштабе — пока не знает никто. Это касается и крипты, и фондового рынка. Но сигнал был четкий. Осторожнее. Риски очень сильно возросли.

А вообще… читайте наш канал https://yangx.top/cryptokogan

Ерунду — не пишем.

#крипта

💰bitkogan

События в Сирии развиваются более чем стремительно. Боевики уже вошли в город миллионник Хаму, и сейчас между ним и Дамаском всего один город — Хомс.

Похоже, ситуация еще более накаляется. Расклад сил очень тревожный, поскольку сегодня ни Иран, ни иракские формирования сильно помочь режиму Асада не могут. Похоже, что в дело может вмешаться и Израиль. И при одном из раскладов ему придется делать в Сирии зону безопасности, похожую на то, что он сделал в Ливане. Поскольку есть серьезные опасения, что боевики смогли добраться до запасов неконвенционального оружия.

Почему я так активно пишу про Ближний Восток?

1️⃣События на Ближнем Востоке в любой момент могут перерасти в серьезную и полноценную войну, а это может опять подстегнуть цены на нефть. Для нашей экономики это крайне важно.

2️⃣Ближний Восток — точка очень ранимая. Боевые действия в любой момент могут перекинуться и на другие страны, в частности, Ирак, Турцию. А это уже может значительно сказаться на мировых рынках.

Пока, вероятно, ситуация на Ближнем Востоке еще долго будет бурлить и непонятно, чем завершится новый замес. Читайте об этом в личном блоге.

#геополитика

💰bitkogan

Срок разморозки заблокированных российских активов истекает в марте 2025 года. А дальше будет уже поздно... о чем речь?

◽️Прочитал пост наших коллег с MindMoney о том, что срок исковой давности по замороженным активам составляет 3 года и стартует с момента разрыва отношений Euroclear—НРД. Получается, что времени на разблокировку остается все меньше.

Учитывая буксующую европейскую бюрократическую машину, массовые иски от потерпевших зачастую оборачиваются неуспехом.

Но ведь были успешные кейсы? Да, вот что помогло:

✔️ Наличие европейского гаранта-юрлица, которое может подтвердить, что лицо не под санкциями ➡️ его средства легальны

✔️ Счет у брокера с европейской лицензией для перевода активов после разблокировки

✔️ Юридическое сопровождение, поскольку правильно и вовремя составленное обращение помогает противостоять бюрократии

Обо всех подробностях можно прочитать тут, а если остались какие-то вопросы — пишите на @bitkogan_official_bot

#российский_рынок

💰bitkogan

Санкции США укрепляют рубль?

На дворе зима, на душе весна — чувство, когда смотришь на укрепление курса рубля последнее время. Хотя, чего греха таить, все это скорее олицетворение анекдота «купи козу, потом продай козу».

Что случилось?

С того момента, как Газпромбанк попал под санкции, начались проблемы с оплатой за экспорт ➡️ это привело к ослаблению рубля. Обо всех злоключениях валюты и разности курсов мы писали подробный пост — обязательно прочитайте.

Как было раньше?

Все покупатели газа обязаны были переводить евро в Газпромбанк (как единственному оператору платежей за газ), после чего ГПБ конвертировал их в рубли.

Как сейчас?

Для противодействия санкциям были приняты изменения:

1️⃣Оплата газа через ГПБ теперь будет исключительно в рублях — мол, ищите рубли сами и заносите в кассу.

2️⃣Газпромбанк больше не единственный банк, который может принимать платежи за газ. Теперь в законе формулировка «уполномоченный банк» — т. е. прочие финорганизации могут принимать оплату наравне с ГПБ.

3️⃣Предусмотрен механизм взаимозачетов встречных требований

Выходит, рубль теперь будет укрепляться и дальше?

Тут нельзя сказать наверняка: базовая логистика не изменилась, она просто постепенно возвращается на круги своя. К тому же Силуанов подтвердил, что российские участники находят способы расчетов в обход санкций. Дальнейшего и сильного укрепления рубля никто не ждет, а вот стабилизации — да.

Но риски сохраняются

Впереди нас ждут 15-й пакет санкций от ЕС и новогодние «подарки» от уходящей администрации Байдена.

Если санкции затронут импорт — это позитив для рубля, а если вновь пострадает экспорт, то рубль еще может попрыгать вверх.

#рубль #санкции

💰bitkogan

Сегодня «Сбер» провел День инвестора. Мы очень внимательно отсмотрели трансляцию, и хотим поделиться основными тезисами и нашими соображениями по этому поводу.

Сначала о ключевых моментах, которые касаются непосредственно «Сбера» и некоторых его результатов, а также о ситуации на финансовых рынках.

1️⃣По словам предправления банка Германа Грефа, рентабельность капитала «Сбера» за 9 месяцев превысила 25%. Таким образом, есть уверенность в том, что будет достигнут целевой уровень по рентабельности по итогам года — 23%. В 2025 году банк намерен поддерживать рентабельность капитала на уровне не ниже 22%.

2️⃣По прогнозам «Сбера», рост ВВП в 2025 году составит около 1,3%. Инфляция начнет постепенно уменьшатся, но сохранится на уровне 6-7%. По ожиданиям Грефа, ЦБ начнет снижать ключевую ставку только во 2 полугодии 2025 года.

3️⃣Спрос на финансирование со стороны бизнеса в некоторой степени будет сокращаться. Рост кредитования составит 9-11% (чуть выше инфляции). При этом рынок розничного кредитования, по мнению топ-менеджеров «Сбера», будет охлаждаться на фоне высоких ставок и регуляторных ограничений. Рост данного сегмента не превысит 5%. Сберегательная активность населения, напротив, возрастет: средства физлиц в банках могут вырасти на 17-19%.

4️⃣Цель «Сбера» по достаточности капитала на 2025 год — 13,3%. При этом банк — единственный из системно значимых, кто распределяет 50% своей прибыли акционерам в виде дивидендов.

5️⃣В следующем году «Сбер» планирует от экспериментов и отдельных удачных кейсов перейти к широкому внедрению генеративного ИИ. В частности, по прогнозам, аудитория GigaChat может быть увеличена до 20 млн пользователей. При этом ИИ, образно выражаясь, сегодня является кровеносной системой компании, буквально пронизывая все направления деятельности.

Что еще было интересного на Дне инвестора?

Продолжается рост количества клиентов «Сбера». В частности, в 2024 году клиентами банка стали еще 1,3 млн человек. Всего же число людей, которые сегодня доверяют крупнейшей кредитной организации страны, составляет около 110 млн.

◽️Кроме того, корпоративный портфель за 10 месяцев вырос на 18%. Основные отрасли — это металлургия, транспорт, логистика и жилищное строительство. Это неудивительно, поскольку «Сбер» прикладывает большие усилия, чтобы помогать клиентам развивать бизнес.

Кстати, что касается сектора недвижимости, «Сбер» в эти непростые времена старается оказывать поддержку как девелоперам, так и потенциальным покупателям квадратных метров. Так, банк нарастил кредитный портфель девелоперов жилья до 5,4 трлн руб., при участии «Сбера» строится более 65 млн кв. м жилья по всей стране. Так что около 1 млн семей совсем скоро отпразднуют новоселье.

➡️ Еще один важный момент: «Сбер» перешел на собственный процессинг обслуживания банковских карт (около 200 млн карт). Это означает, что банк полностью отказался от внешних вендоров, в том числе, иностранных. Таким образом, зависимость и уязвимость от внешних факторов полностью устранена.

◽️Давайте подводить итоги. «Сбер» продолжает оставаться флагманом российского банковского сектора. При этом банк постоянно старается помочь людям заработать — как бизнесу, так и частным клиентам. Особенно важно: компания использует в своей работе современные технологии (ИИ), которые существенно помогают развивать бизнес и весьма удобны для клиентов.

Ни для кого не секрет, что «Сбер» — локомотив нашего фондового рынка. В нашем мобильном приложении мы на днях увеличивали позиции в акциях «Сбера». Полагаем, что нынешние ценовые уровни выглядят весьма привлекательно.

#российский_рынок

💰bitkogan

Два главных события на российском рынке облигаций за эту неделю

1️⃣В среду Минфин привлек ОФЗ на рекордную сумму — около 1 трлн руб. Да-да, триллион. Ранее, в течение года, такие масштабы и не снились.

Что удивительно — цены на ОФЗ на это событие вообще не отреагировали. Понятно, что при рыночном размещении такого объема это оказало бы давление на котировки. Облигации, скорее всего, были распределены между государственными банками, весьма вероятно, с привлечением операций РЕПО.

Минфин выполняет план по заимствованиям на 2024 год. И он его, как мы видим, выполнит. Другое дело как.

2️⃣Вчера произошло замещение рекордного объема государственных еврооблигаций, которое уже серьезно повлияло на рынок.

5-го декабря состоялся акцепт по 13 выпускам еврооблигаций РФ по поводу замещения их на рублевые с расчетами в валюте. Общая сумма — более $30 млрд. Да, далеко не все будут замещены, но общий навес предложения после замещения может составить $2-3 млрд.

Это оказывает серьезное давление на цены уже замещенных еврооблигаций. Наиболее сильное снижение в бумагах с более низким кредитным качеством.

◾️К примеру, замещенные бумаги ПИКа упали в цене с 78% до 71%. Доходность выросла до 26% годовых. Еще раз — 26% в долларах(!!).

Но снижение затронуло весь сегмент. В выпусках более высокого кредитного качество оно было менее значительным, но тоже ощутимым.

◾️Например, ТМК упали с 88% до 84%, доходность выросла до 13,50%.
◾️Облигации «Новатэка», номинированные в долларах, снизились с 87% до 83%. А доходность приблизилась к 12% годовых.

💭 Я так полагаю, что ближайшее время будет достаточно удачным для покупки облигаций, номинированных в валюте с расчетами в рублях. Уж больно сладкими выглядят сегодня доходности.

#российский_рынок

💰bitkogan

🇨🇳 Китай тянет кота за стимулы

Инвесторы продолжают ждать от Пекина новые стимулы. Это стало вдвойне актуально после того, как Трамп выиграл президентские выборы и пообещал китайцам еще больше «кузькиной матери», а ноябрьские стимулы никого не впечатлили.

Пекин пока виду не подает. Даже не опубликовал отчет Политбюро о заседании в ноябре (если оно вообще состоялось). Но инвесторы народ оптимистичный, перенесли ожидания на декабрь:

🟡11-12 декабря пройдет Центральная конференция по экономике, на которой власти примут решение о ДКП и фискальной политике на 2025 г. Правда, все целевые показатели огласят только в марте. Но участники рынка все равно будут пытаться узнать все заранее. Или хотя бы спрогнозировать. В частности, они ожидают более высокого дефицита бюджета КНР и цель по росту ВВП на уровне 5% на 2025 г.

🟡Также в декабре должно состояться собрание Политбюро, посвященное экономике. Тоже может быть поводом для анонса каких-нибудь мега-стимулов.

🚩Честно говоря, не думаю, что эти ожидания будут оправданы. Скорее всего, с основным набором стимулов китайские власти торопиться не будут. Подождут, пока Трамп придет к власти, посмотрят, насколько он будет «жестить» в реальности. И уже тогда будут действовать.

Кстати, Трамп займет президентское кресло как раз под Китайский Новый год. А китайские акции, как известно, больше всего любят расти в это время года.

P.S. Кстати говоря, на ВК в понедельник утром выйдет уже ставшая традиционной передача — «Грани Будущего». В ней мы (а записываем ее с Дмитрием Абзаловым в субботу утром) в частности подробно обсудили и эту закрытую китайскую конференцию. Там же и поговорили о тех отраслях и компаниях, что будут бенефициарами происходящих событий и беспрецедентных мер стимулирования экономики.

#Китай

💰bitkogan