🇺🇸 6000 по S&P 500 откладывается?

Пауэлл устроил встряску рынкам: S&P 500 и Nasdaq завершили неделю падением на 1,3% и 2,2%. А он лишь подтвердил, что все и так знали — ФРС не будет спешить с понижением ставок.

Причины все те же: сильная экономика, стабильный рынок труда и устойчивая инфляция. Зачем тогда понадобилось идти на такой резкий шаг (-50 б.п.) в сентябре, остается загадкой...

Что имеем на сегодня?

◽️ИПЦ (индекс потребительских цен) в октябре прибавил 0,2% м/м, годовой прирост ускорился до 2,6% с 2,4% в сентябре, а базовая инфляция третий месяц подряд увеличивалась на 0,3% м/м и 3,3% г/г.

◽️Стабильный рост розничных продаж в США, на которые приходится почти четверть ВВП и треть потребительского спроса: 0,4% м/м (в сентябре было 0,8%).

То есть при желании ФРС может позволить себе взять паузу уже на ближайшем заседании. К слову, трейдеры снизили вероятность снижения ставки в декабре с 80% до 60%.

➡️ Но есть ещё одна проблема — Трамп. Его план по увеличению тарифов на импорт и массовым депортациям мигрантов может усугубить инфляцию, если будет реализован.

Более подробные цифры тут.

Ну а обещанные Трампом меры, такие как увеличение добычи нефти и газа, дерегулирование и разрешение геополитических кризисов, вряд ли компенсируют негативный эффект.

➡️ Неудивительно, что доходности по казначейским облигациям и доллар не спешат снижаться. Но достаточно ли неопределенности в действиях ФРС для смены настроений на рынке?

Пока не уверен. Для разворота тренда должно случиться что-то посерьезнее. Например, если отчет Nvidia в среду разочарует, акции IT-гиганта потянут за собой вниз весь рынок.

Ожидается, что компания покажет прибыль в $18,4 млрд и рост выручки на 80%, до $33 млрд. Но просто оправдать прогнозы будет недостаточно — инвесторы привыкли к большему.

С учётом того, что отношение цены к прибыли (P/E) по S&P 500 превышает 22 и находится на самом высоком уровне за последние три года, коррекция, уже давно назрела…

В JPMorgan Chase & Co. однако сравнили котировки и движение фондов после выборов Трампа в 2016 году и пришли к выводу, что эффект от его победы ещё не исчерпан.

Что делаем мы?

🔥На взлете криптовалютного рынка в приложении Bitkogan App мы частично зафиксировали прибыль в управляющей криптовалютой бирже Coinbase (+55,4%), майнинговой компании Cannan (+41,3%) и ряде других идей. При этом мы сохраняем долгосрочное позитивное видение по сектору, и открывали позиции в других инвестидеях в криптовалютных компаниях.

➡️ Кроме того, в контексте победы Трампа мы продолжили наращивать аллокацию в бумагах компаний реального сектора (например, в нефтегазовом). С другой стороны, мы фиксировали прибыль в ряде идей на фоне ралли, начавшегося после возвращения республиканца в Белый дом, и в ходе продолжающегося квартального отчета. Примером последнего стала фиксация 32,3% прибыли по сделке в компании Stratasys.

#США

💰bitkogan

🇷🇺 Важнейший показатель для ЦБ

Вчера Банк России представил свои оценки месячной инфляции с устранением сезонности. Эти данные показывают, как ЦБ видит самые актуальные тренды.

Общая инфляция замедлилась, но только благодаря волатильным категориям. Для Банка России гораздо важнее показатели устойчивой инфляции, самый главный из них — базовая инфляция. В ней гораздо меньше колебаний, легче определять долгосрочные тенденции.

🔎И как мы видим на графике, базовая инфляция растет третий месяц подряд. В октябре достигла уровня 9,7% после 9,1% в сентябре. Ускорение устойчивой инфляции приведет к повышению прогноза ЦБ по росту цен на 2025 год.

Итог. Повышение ключевой ставки в декабре произойдет с очень высокой вероятностью, и, скорее всего, это будет ужесточение до 23%.

#ставка #инфляция

💰bitkogan

МТС: фундаментал на связи

Группа МТС отчиталась за 3 квартал 2024 года со следующими результатами (г/г):

◽️Выручка: 180,4 млрд руб. | +15,3%
◽️OIBDA: 61,5 млрд руб. | +4,5%
◽️Операционная прибыль: 33,4 млрд руб. | +11,3%
◽️Чистая прибыль: 1 млрд руб. | -88,8%

Основная причина снижения чистой прибыли — увеличение процентных расходов на фоне повышения ключевой ставки ЦБ РФ, переоценка финансовых инструментов и деривативов, а также рост капитальных затрат на 50,6% в новые направления.

Что с долгом?

В этой ситуации всех волнует долговая нагрузка. Примечательно, что чистый долг компании вырос незначительно до 460 млрд руб. (+5% г/г), а OIBDA (operational income before depreciation & amortization) поддерживается доходами от услуг связи и финтеха.

Благодаря этому показатель чистый долг / OIBDA (за последние 12 месяцев) не изменился и по-прежнему составляет 1,9х. Да, долговая нагрузка выше среднего, но не доходит до критических значений выше 3х.

Не просто связь, а экосистема

Группа МТС давно уже вышла за переделы услуг связи и работает как экосистема во многих сферах: Телеком, Финтех, Медиахолдинг, Кикшеринг, Adtech, что помогает постепенно диверсифицировать выручку.

При этом основной телеком-сегмент продолжает показывать стабильные результаты на консолидированном рынке:

➡️ доходы от связи выросли на 6,8%,
➡️ абонентская база увеличилась на 1,1 млн до 81,9 млн человек — это более 56% населения России.

Общее число пользователей экосистемы продолжает расти двузначными темпами и уже превышает 16,8 млн клиентов, что на 18% больше, чем годом ранее. Экосистемная выручка тоже не отстает: рост на 16,1% г/г.

На фоне ужесточения денежно-кредитной политики компания планирует скорректировать стратегию развития, поэтому в ближайшие месяцы МТС проведет «День Инвестора» и представит обновленный план действий.

💰Мы продолжаем держать МТС в портфелях приложения Bitkogan App, поскольку компания имеет широкий потенциал монетизации своей клиентской базы на фоне диверсификации бизнеса.

#российский_рынок

💰bitkogan

📺 Будьте здоровы!

От аллергии на домашних животных страдает по меньшей мере 10–20% мирового населения. Выход — прививка от аллергии. Именно такое решение разрабатывает компания Бетувакс, которая входит в экосистему Артген Биотех (ABIO RX).

Бетувакс проводит закрытое размещение и привлекает инвестиции в размере 100–150 млн руб. для разработки современных вакцин от вируса папилломы человека (ВПЧ), ротавируса и аллергии на домашних животных.

Это венчурные инвестиции, но Артген биотех берет на себя обязательства через 3 года выкупить у инвесторов акции Бетувакс, полученные по закрытой подписке, по цене «номинал + 15%». К тому же Фонд Сколково вернет инвесторам до 50% от суммы инвестиций за счет Программы возмещения НДФЛ.

Мы встретились с менеджментом Артген Биотех и Бетувакс и обсудили вопросы:

➡️ Как работают вакцины против аллергии и возможны ли они?
➡️ Какие преимущества у Бетувакс перед конкурентами?
➡️ На что Бетувакс привлекает деньги и как оценивается компания?

🔗Ответы на эти и другие вопросы — смотрите в нашем интервью на YouTube и ВКонтакте.

#видео

💰bitkogan

Кстати, что с делами против самого Трампа?

Для тех, кто не в курсе, еще в прошлом году бывшему президенту было предъявлено 91 обвинение по 4 уголовным делам, и по одному из них он был признан виновным.

Кто-то даже шуточно представлял, как он, в случае победы на выборах, будет управлять страной из комнаты для встреч в оранжевом комбинезоне😁 Но, скорее всего, этого не случится.

➡️ Дело в том, что по правилам Министерства юстиции действующих президентов нельзя преследовать. Поэтому судебные разбирательства могут быть отложены или даже отменены.

И наконец, если понадобится, он может сам себя помиловать. Терять нечего, ведь по законам США он больше не может баллотироваться, так что бороться за выборщиков не имеет смысла.

А вообще, конечно, было бы анекдотично, если бы Трамп поселился в одной из частных тюрем😉

#США

💰bitkogan

Вчерашнее падение российского рынка — одно из самых сильных с мая текущего года, когда начался нисходящий тренд. Индекс Мосбиржи потерял 3,3% в ходе основной сессии. Активность была высокой, по многим акциям прошли внушительные объемы на продажу.

На локальных максимумах вблизи 2800 пунктов по IMOEX мы четко обозначили, что рынок переполнен эйфорией после победы Трампа на выборах, которая может быстро угаснуть. Предупреждали о потенциальном снижении до 2600-2650 пунктов. К сожалению, так и произошло. Геополитика пугает инвесторов.

Но и хоронить рынок не нужно. Наш тезис состоит в том, что текущие уровни по многим бумагам уже интересны для долгосрочного инвестирования, но в то же время цены могут быть еще ниже на фоне геополитического обострения и макроэкономической ситуации. К слову, заседание ЦБ РФ по ставке ровно через месяц.

Когда можно ожидать полноценный разворот?

🔎Полагаю, что разворот может случиться в момент, когда станет ясно, что Банк России закончил с циклом повышения ставки. Мы ожидаем постепенного снижения ставки в будущем. Такой же постепенный приток на рынок акций будет с депозитов, фондов ликвидности и других инструментов. То есть, одномоментно это не произойдет.

В течение месяца, вероятнее всего, высокая волатильность останется.
➡️Во-первых, геополитика.
➡️Во-вторых, ожидания по ставке. Статистика гласит, что в среднем индекс Мосбиржи снижался на 5,5% за месяц до решения по ставке. Что же, будем наблюдать.

#российский_рынок

💰bitkogan

День инвестора МТС-Банка: ставки высоки

Пока ЦБ продолжает бороться с высокой инфляцией, бизнесу, особенно банкам и финтехам, приходится адаптироваться к быстро меняющимся и далеко не благоприятным условиям.

МТС-Банк представил результаты за 3-й квартал и 9 месяцев 2024 года и провел День инвестора. Смотрим, как развивается банк в столь сложной обстановке.

Финансовые результаты

Результаты выглядят устойчиво, даже с учетом высоких ставок и жесткой регуляторики.

➡️ Банк демонстрирует стабильную рентабельность капитала (ROE): 18% за третий квартал и 19,3% за девять месяцев. Хотя эти показатели немного ниже среднего по сектору, это объясняется тем, что МТС-Банк ещё находится в стадии активного роста.
При этом, темпы этого роста у банка хорошие.

➡️ Розничный кредитный портфель увеличился на 6,1% за квартал и на 18% за девять месяцев, что заметно выше среднего роста необеспеченных потребительских кредитов по рынку.

Стратегия:

Менеджмент показал план перенастройки бизнес-модели. Его суть — меньше рисков, больше рентабельность. Ставку делают на усиление роста комиссионных доходов от расчетных операций и платежей.

▪️Развивают сервисы рассрочки BNPL (покупай сейчас, плати потом) с предодобренными лимитами через экосистему МТС.
▪️К маржинальным нецелевым потребкредитам добавляются короткие кредиты с небольшими чеками, инвестпродукты, трансграничные переводы.

Банк сохраняет стабильный гайденс — рост чистой прибыли в 2–2,5 раза по итогам 2027 года при ориентире на рентабельность капитала (ROE) на уровне 20–25% с потенциалом дальнейшего роста до 30% и более.

🚩Руководство неоднократно подчеркивало, что строит планы развития, исходя из более жестких сценариев, чем те, что озвучивает ЦБ РФ. Это важный подход для развивающегося банка: высокий запас прочности жизненно необходим, ведь сегодня ставки как никогда высоки.

О дивидендах

Инвесторы традиционно интересовались дивидендами. Ответ руководства был лаконичным, но обнадеживающим: «Мама платит — сын не может не платить». Рассматривают 25–50% от чистой прибыли по итогам 2024 года. Будем ждать.

Акции и капитализация

Менеджмент считает текущую рыночную оценку акций несправедливой. Их позиция понятна: за последние шесть месяцев банк увеличил капитал примерно на 20 млрд руб. (более чем на четверть при рентабельности капитала 19,3% за девять месяцев). При этом рыночная капитализация упала более чем на 40% с момента IPO. В итоге имеем один из самых недооцененных банков в секторе по мультипликатору P/BV.

#российский_рынок

💰bitkogan

Инвестидея Bitkogan: кого выбираем в нефтегазе?

Российский рынок продолжает находиться под серьезным давлением — геополитика, макроэкономические условия. Но в то же время открываются возможности для покупки качественных активов.

Один из них — акции «Роснефти», лидера нефтегазового сектора. У компании есть ряд преимуществ. Давайте по порядку:

🟣«Роснефть» — основной экспортер нефти по трубопроводу ВСТО. Нефть марки ESPO, которая поставляется по трубопроводу, идет со значительной премией к Urals в Приморске и Новороссийске.

🟣Дивидендный фактор. По итогам года мы ожидаем, что компания может суммарно выплатить порядка 65 руб./акция в качестве дивидендов, что эквивалентно доходности 14%. Для «Роснефти» это много. За первое полугодие 2024 года уже рекомендовано 36,47 руб.

🟣Планы по проекту «Восток-Ойл». В 2025 году «Роснефть» намерена добыть около 30 млн т нефти, далее только рост — в 2027 году уже 50 млн т, а к 2030 году добыча превысит 100 млн т. По сообщениям компании, пока все идет согласно плану.

🟣Конъюнктура на рынке нефти остается благоприятной. В октябре средняя цена марки Urals составила 6221 руб., что на 21% ниже, чем годом ранее. Но это связано с высокой базой прошлого года. За 10 месяцев 2024 года средняя цена оказалась на 18% выше, чем в прошлом году. Результаты нефтяников должны быть на уровне прошлого года или даже выше. Это касается и «Роснефти».

🟣Дешево по мультипликаторам. Сейчас «Роснефть» торгуется по P/E на уровне 2,9 против среднего 3,0 по нефтяному сектору. EV/EBITDA около 2,5, в секторе среднее — 2,1, что также достаточно скромно. Учитывая флагманский проект «Восток-Ойл» и серьезный потенциал наращивания добычи, «Роснефть», как нам кажется, должна торговаться с премией к сектору.

«Роснефть» — это не единственная компания из нефтяного сектора, акции которой мы продолжаем удерживать в наших портфелях в мобильном приложении. Но совершенно точно качество компании и ее фундаментальная составляющая нам нравится.

#российский_рынок

💰bitkogan

Новая концепция суперприложений

Супераппы (или суперприложения, сочетающие в себе разные продукты и сервисы внутри большой экосистемы) начали завоевывать рынок РФ примерно десять лет назад, когда крупнейшие игроки вдохновились успехом азиатских коллег.

✅Китайские гиганты, такие как WeChat, создали платформы, которые объединяли множество сервисов: от оплаты счетов до вызова такси. Несколько лет назад российские компании — Тинькофф, а за ним Яндекс, Сбер и другие — попытались адаптировать эту модель под местные реалии.

Однако концепция «собрать всё везде и сразу» привела к стагнации первого поколения супераппов. Потому что, как показала практика, пока многие экосистемы заботились о большем числе продуктов и сервисов внутри, пользователи страдали от невозможности регулировать необходимые функции, и в итоге все равно разрывались между несколькими приложениями.

🚩Львиная доля предложений внутри таких экосистем не пользовалась спросом. Однако сегодня мы наблюдаем возрождение этой идеи в новом формате, которую негласно окрестили названием «Суперапп 2.0».

🚩Первые попытки построения чего-то подобного предпринял Т-Банк в своей автоэкосистеме «Сфера Авто», которая фокусируется на закрытии конкретных потребностей пользователей, а именно — автомобилистов. Такой подход, если он будет внедрен — сосредоточение на нуждах потребителя, которые и будут диктовать развитие тех или иных продуктов и сервисов — кажется более жизнеспособным в наших условиях. Следим за развитием событий.

#российский_рынок

💰bitkogan

🌐Геополитика на пределе — усиление противостояния

➡️ Удары ракетами ATACMS и Storm Shadow по России
➡️ Заявление Путина о праве России наносить удары по объектам тех стран, чье оружие наносит удары по территории РФ.
➡️ Блокирующие санкции США против Газпромбанка
Что дальше?!

Начнем с санкций.

Опасения понятны — через Газпромбанк ведутся основные расчеты за нефть и газ с недружественными странами. В частности, с Европой.

Все пропало? Россия не сможет рассчитываться ни по экспорту, ни по импорту? Я бы так не ставил вопрос.

Я думаю, на практике все усложнится, станет дороже и медленнее. Однако мы не сомневаемся, что в Газпромбанке ребята работают профессиональные и умные и давно прорабатывали варианты ответа Чемберлену, учитывая возможные «новогодние подарки» от уходящей Администрации Президента США.

Таким образом, эти санкции, скорее всего, затруднят (и это правда) расчеты российских банков и корпораций с зарубежными контрагентами. Особенно расчеты в юанях. Однако полной остановки платежей, разумеется, не будет.

По поводу ослабления рубля.

Можно с уверенностью сказать, что наверняка у кого-то был инсайд и этим частично объясняется слабость рубля.

Доллар продолжает укрепляться и в России, и в мире. Президент Путин подтвердил комбинированный удар по объекту ОПК Украины баллистической безъядерной ракетой «Орешник» в ответ на удары ATACMS и Storm Shadow. Пока рынки сильно не реагируют, посмотрим, что будет дальше.

К чему я веду:

Усиление санкций — это, без сомнения, во многом последний аккорд уходящей администрации США, также как и усиление геополитического противостояния, вытекающее из всего этого. Однако мы помним, что ночь обычно бывает наиболее темна перед рассветом.

Впрочем, я полагаю, что в ближайшие два месяца, до ухода текущей администрации США, мы еще увидим много сюрпризов. Боюсь, не самых приятных.

#геополитика

💰bitkogan

Чем грозит год грядущий?

Когда вокруг столько тревожных новостей, невольно задаешься вопросом: «Может, скоро уже развязка? Ведь, как говорится, самая тёмная ночь перед рассветом». Особенно после недавнего решения США, Великобритании и Франции дать Украине возможность использовать дальнобойное оружие против России. Кажется, что напряжение достигло пика.

Но кто может уверенно сказать, что хуже уже не будет? Особенно, если учесть новую ядерную доктрину России, которая снижает порог для применения ядерного оружия.

➡️ И вот ещё: США передают Украине средства защиты от ядерного и химического оружия, а Россия запускает серийное производство мобильных убежищ от ядерных взрывов. Это выглядит не как шаги к миру, а скорее как подготовка к худшему.

Чего ожидать?

Ближайшие месяцы обещают быть сложными — об этом свидетельствует даже рынок. Спрос на защитные активы, такие как золото, японская иена, швейцарский франк и доллар, стремительно растет. Инвесторы явно не верят, что напряженность спадет.

Принесет ли 2025 год облегчение?

Президент России ответил на этот вопрос просто: следующие 20 лет будут не менее, если не более сложными для человечества из-за международных процессов. Так что запасаемся валидолом.

Новая обложка The Economist также предсказывает год неопределенности и нестабильности. Ниже 10 ключевых тем 2025 года, по мнению редактора The World Ahead:

◽️⁠Последствия победы Трампа. Его политика может перевернуть миграционную политику, оборону, торговлю и экономику. Это сулит новые конфликты и, возможно, ядерную гонку.
◽️⁠Политические сдвиги. После выборов 2024 года в мире появилось много новых лидеров. Но смогут ли они оправдать ожидания?
◽️⁠Конфликты. Возможная сделка Украины с Россией, активизация Израиля в Газе и Ливане, новые провокации Китая, России, Ирана и КНДР.
◽️⁠США против Китая. Торговая война обостряется, но Китай активно обходит барьеры, инвестируя в Глобальный Юг, строя заводы в Мексике и Венгрии
◽️⁠Климатический скачок. Китай лидирует по экспорту солнечных батарей, аккумуляторов и электромобилей, что может ускорить сокращение выбросов. Ставка на ESG?
◽️Экономические вызовы. Бюджетные дефициты заставляют страны повышать налоги, урезать расходы и бороться с инфляцией.
◽️⁠Возрастные ограничения. Стареющее население Китая и безработная молодежь на Ближнем Востоке могут стать источниками нестабильности.
◽️⁠Бум ИИ. Колоссальные инвестиции в ИИ пока не дают ожидаемой отдачи. Вопрос — станет ли технология прорывом или разочарованием?
◽️⁠Миграция под ударом. Страны ужесточают пограничный контроль, а Шенгенская зона испытывает сильное давление.

Что делать?

Анализировать влияние этих событий на рынки, делать выводы. Тут мы обязательно будем делиться прогнозами на 2025 год и рассказывать, как подготовиться к возможным вызовам.

#геополитика

💰bitkogan

14 октября 1962 года мир оказался на грани Третьей мировой войны из-за Карибского кризиса. Сейчас, спустя 62 года, ситуация снова повторяется. Да, несколько иначе. Да, на новом витке все выглядит гораздо страшнее. Да, иногда складывается впечатление, что с ограничителями у всего мира — беда. Иногда кажется, что их просто нет.

Человек по природе своей склонен верить в лучшее. Вот и сейчас хочется верить, что мудрость возьмёт верх.
Мы с вами неоднократно говорили о том, что в эти 2 месяца после выборов возможны самые невероятные драматические события.
Так и происходит.
▪️ США и Великобритания разрешают бить из дальнобойного оружия вглубь России.
▪️ После ударов ATACMS и Storm Shadow по РФ, Россия в ответ применила баллистическую ракету с безъядерным гиперзвуковым оснащением.
▪️ США вводят санкции против ряда банков, которые имеют стратегическое значение для внешней торговли России. Эксперты называют эти ограничения самыми масштабными для финансового рынка с весны 2022 года.
▪️ США пообещали «более агрессивно» реагировать на подключение зарубежных банков к российскому аналогу SWIFT.
▪️ Путин предупреждает — доиграетесь. Конфликт приобретает элементы глобального характера. В случае эскалации военных действий будем действовать решительно и зеркально. Россия считает себя вправе наносить удары по объектам тех стран, чье оружие наносит удары по территории России. Мы готовы решать все спорные вопросы мирными средствами. НО ГОТОВЫ К ЛЮБОМУ РАЗВИТИЮ СОБЫТИЙ
▪️ В дополнение — во вторник в России была утверждена обновленная доктрина, которая расширяет условия применения ядерного оружия, включая ответ на массовое обычное нападение на территорию страны.

Согласитесь — шутки кончились. Страшно за себя, за своих детей, за весь этот окончательно «слетевший с катушек» мир…

США в новом пакете помощи передают Украине защиту от ядерного и химоружия. А Россия начала массовое производство мобильных убежищ от ядерных взрывов.
Хотелось бы верить, что все это не понадобится НИКОГДА. Даже ребенку понятно, что война, в которой может использоваться ядерное оружие, не может иметь положительных сторон. Плохо будет всем.

Кстати, рынки ставок не верят в худшее: вероятность применения ядерного оружия в 2024 году на сайте Polymarket составляет 9%, и это несмотря на последние события.

Продолжение ⤵️

Что будет прямо сейчас?
1️⃣ ЕС столкнется с перебоями в поставках газа. Кстати, в сентябре РФ впервые с весны 2022 года снова стала главным поставщиком газа в Евросоюз.
2️⃣ Очевидно, это приведет к очередному росту цен на энергоресурсы. Между тем, Бундесбанк уже прогнозирует, что в 2025 году в Германии подскочит число корпоративных банкротств.
3️⃣ Экономика США также пострадает, если под угрозой окажутся поставки палладия и неона, которые необходимы для производства полупроводников. Уже сейчас они в дефиците.
4️⃣ Россия на фоне последних санкций получает дополнительные проблемы с расчётами и платежами. Это в итоге может существенно ударить (и уже сейчас бьет) и по рублю, и по каналам поступления валюты в страну.

Зачем все это происходит? Основная причина — уходящей администрации США нет нужды сдерживаться. А будущие проблемы пусть решает Трамп. Сказал — решу все за пару дней, вот пусть и решает. А его «лучшие друзья» из прежней власти сперва доведут мир до той точки, откуда возврат будет проблематичен.

Таким образом внутриполитические расклады в США и амбиции становятся тем фактором, который может подтолкнуть мир к большой катастрофе.
Как говорится, «не доставайся же ты никому».

И все же я очень надеюсь, что всем хватит ума вовремя остановиться. И не пересечь ту черту, за которой нет возврата и у нашего мира нет будущего…

О возможных последствиях всего происходящего для экономики и финансов поговорим в ближайшее время.