🇷🇺 Росстат: заговор или проблемы?

Много шума наделала задержка Росстата: полные данные по инфляции выложили на 2,5 недели позже срока. Сразу же появился простор для конспирологии: значит мухлюют с исходными цифрами.

Тут же откопали данные «Ромира» по росту цен на 74,1% с февраля 2022 года. У Росстата за тот же период скромные 28,5%. Уверен, многие читатели охотней поверят «Ромиру».

Но вот проблема, тогда не сойдется остальная статистика: если рост цен был на 35% больше, тогда все макропеременные в реальном выражении, то есть за вычетом роста цен, должны быть ниже на 35%.

➡️ Если цены росли на 74%, тогда у нас был не рост экономики на 3,9% за 2 с небольшим года, а глубокое падение, более чем на 20%. Мы же не думаем, что Росстат занижал данные по ВВП? Тогда выходит, что экономика России в руинах, а мы и не заметили.

🔎Все же официальные цифры гораздо лучше согласуются со всеми альтернативными источниками данных: отчетностями компаний, опросами предприятий, статистикой по кредитам, бюджету и так далее.

Так почему же Росстат придержал данные?

Можно списать на традиционное раздолбайство. Элемент неожиданности, чтобы запутать супостатов.

На самом деле задержка публикации подробных данных — это регулярная проблема Росстата, которая тянется много лет. Причина, на мой взгляд, в недостатке денег.

🔎Разработка информационных систем для автоматической публикации больших объемов данных требует много средств, которых Росстату не хватает. А раз нет денег, то и работают системы с перебоями. Там, где задачи попроще, например, если это публикация основных цифр в пресс-релизе на сайте, все выходит своевременно.

Как итог, проблема российской статистики — это не проблема фальсификаций, это вопрос финансирования.

#статистика #инфляция

💰bitkogan

Мосты пошатнулись

Международные финансовые проекты могут закрыть из-за BRICS, и виной всему — Китай.

▪️Не так давно мы с вами обсуждали возможности создания платёжной системы БРИКС — BRICS Bridge. О возможностях инфраструктуры мы писали тут.

Текущая финансовая система идёт через долларовую инфраструктуру. При обмене напрямую через цифровые валюты и центробанки разных стран это влияние нивелируется.

Почему международный проект оказался под ударом? Неужели BRICS так всех напугал…

Основа потенциальной BRICS Bridge построена на базе такого же международного проекта mBridge под эгидой Банка международных расчетов (BIS). К пилотной системе уже подключены ЦБ ОАЭ, Гонконга, Таиланда и Китая.

➡️ Однако именно из-за участия последнего от идеи mBridge могут отказаться — Китай отвечает за технологическую составляющую платформы. Если он использует эту технологию для BRICS Bridge, то система mBridge будет под угрозой.

Что будет с BRICS Bridge?

Однозначно сказать сложно. Как мы уже говорили, БРИКС имеет множество разногласий между странами и не имеет единого центра принятия решений.

➡️ К тому же, каждый из участников потенциально сталкивается с угрозой санкций и предпочитает действовать очень осторожно. По принципу: «многополярный мир поддерживаем, но от доллара пока не спешим отказываться».

Последний, кому нужны проблемы — это Китай. Но Поднебесный дракон, как мы знаем, отличается умом и сообразительностью.

#БРИКС

💰bitkogan

Solidcore Resources (бывший Polymetal) напомнил о себе акционерам, отчитавшись за 3 кв. 2024 г. На первый взгляд, все неплохо, в годовом эквиваленте показатели подросли. Но все меняется, если посмотреть пристальнее. И не забывайте, что компания ушла с Московской биржи.

Итак, ключевые данные:

◽️Производство снизилось на 7% год к году до 119 тыс. унций золотого эквивалента. Производство на Кызыле уменьшилось на 9% из-за сокращения отгрузок. Тут сыграли факторы нехватки вагонов и загруженности железных дорог.

◽️Продажи выросли на 10%, хотя по сравнению с прошлым кварталом реализация снизилась.

◽️Выручка увеличилась на 45% г/г до $302 млн — но, в основном, именно из-за инфляционных факторов.

Что стоит отметить?

➡️Во-первых, прошлый год был с низкой базой. Разумеется, стоимость золота была намного ниже. Поэтому рост выручки, например, не столько в росте производства, сколько во внешних факторах. А значит, «плюсы» по показателям — не совсем релевантны.

➡️В прошлом квартале компания реализовала запасы, показав хороший результат. Этот квартал расставил все по местам, эйфория прошла и все вернулось к базовым уровням.

➡️Также компания объявила, что меняет CFO. Максим Назимок, который проработал финансовым директором 13 лет, уходит не просто с должности, а вообще из компании. О причинах такого решения ничего не сказано, что добавляет напряжения.

А теперь к выводам.

📎Мы видим, что результаты во многом зависят от внешних факторов. Остаются и вопросы к гарантиям будущего роста — до него нужно еще вложить много средств, при том, что получить финансирование сложно — банки опасаются санкционных рисков. Даже были намеки на SPO.

Долгосрочно в этом кейсе много рисков и темных пятен. Тем более компания ушла с Мосбиржи: все бумаги, что есть в России, можно продавать только на внебирже с большим дисконтом.

#российский_рынок

💰bitkogan

⛽️ Отчетность Газпрома: и снова убыточны

Вчера Газпром представил свою отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2024 г. Сразу скажу, РСБУ учитывает результаты газового бизнеса. Здесь не консолидируются показатели Газпромнефти и других дочек.

Результаты год к году следующие:
☑️Выручка +8%
☑️Операционный убыток 276 млрд руб. против убытка 107 млрд руб. годом ранее
☑️Чистый убыток 309 млрд руб. Годом ранее — прибыль 446 млрд руб.
☑️Себестоимость +13%

Нужно смотреть не только на результаты за 9 месяцев, но и отдельно за 3 квартал. А здесь ситуация немногим лучше. Газпром показывает операционный убыток уже 6 кварталов подряд. Переводя на простой язык, расходы вместе с себестоимостью заметно выше выручки. Бизнес работает в убыток.

Долг между тем составил рекордные 5,3 трлн руб. Но справедливости ради, часть роста долга — это следствие ослабления рубля и переоценки валютной части обязательств. Финансовый директор компании заявил, что чистый долг к EBITDA снизится в конце года до 2,3х. Кстати, в таком случае долговые ковенанты соблюдены и могут быть выплачены дивиденды.

🚩Со следующего года НДПИ в размере 600 млрд руб. будет отменен. Это должно вывести Газпром из операционного убытка в прибыль, но не решит остальных, более важных проблем.

🔎Склоняюсь к тому, что сэкономленные средства будут направлены на капитальные затраты. Поэтому серьезной выгоды для акционеров вряд ли увидим. Не жду дивидендов от компании за 2024 г., хотя возможность для выплат есть.

Интересны ли акции Газпрома сейчас? Идеи в бумагах не вижу, поэтому включать в портфели не планируем.

#российский_рынок

💰bitkogan

📺 Дефицит или профицит газа, что грозит миру?

Что такое гидроразрыв, и можно ли с его помощью решить энергетические проблемы?

Если да, то почему цены на газ в отдельных штатах иногда скачут с $2 до $15, а Европа предпочитает дорогой СПГ вместо бурения у себя?

О геологии, технологиях добычи и специфике торговли газом поговорил
◾️с Игорем Иcаевым — руководителем аналитического центра европейского брокера Mind Money
◾️и Александром Ковалевым — аналитиком по товарным рынкам Bitkogan.

🔗Смотрите на YouTube или ВКонтакте.

#видео

💰bitkogan

🇺🇸 Прогнозы ФРС не сбываются

Доходности американских 10-летних облигаций колеблются в диапазоне 4,2–4,3%. Это уровни, которые мы видели в июле, то есть до резкого снижения ставки ФРС сразу на 50 б.п. в сентябре. Выходит, ставку изменили, а доходности по облигациям даже выше, чем в сентябре.

Американский регулятор явно поторопился со снижением, теперь крупные деньги ждут более осторожной денежно-кредитной политики в будущем, что толкает доходности вверх. Сейчас рынок закладывает 2 движения ставки вниз в этом году по 0,25 п.п. каждое.

🚩Но я вполне допускаю, что мы можем увидеть только одно снижение ставки.

Напомню, в сентябре решение о резком смягчении политики на 0,5 п.п. строилось на слабых данных по рынку труда. Но по итогам сентября мы увидели существенный рост занятости и ускорение базовой инфляции. Теперь и оперативные индикаторы по октябрю опять указывают на сильное расширение рабочих мест.

В целом пока лучше ожиданий ФРС складываются и рост экономики, и ситуация на рынке труда. Так, ФРС прогнозировала прирост ВВП в текущем году на 2%, фактические данные показали 2,4% в среднем с начала года, и оперативные индикаторы в начале 4 квартала по-прежнему указывают на сильную деловую активность.

🚩При этом в прогнозе ФРС ожидала 2 снижения ставки по 0,25 п.п. в этом году. Если ситуация выходит за рамки прогноза, то и решение может потребоваться более жесткое.

🔎Ближайшее заседание ФРС пройдет 7 ноября, уже после выборов президента. Ключевая статистика выйдет в эту пятницу — по рынку труда.

Если мы снова увидим ускорение роста занятости, зарплат и сохранение низкого уровня безработицы, то ФРС будет выбирать между паузой и снижением на 0,25 п. п., и аргументы за паузу будут весьма серьезные.

#ставка

💰bitkogan

В жизни неизбежны две вещи

Но если перед первой не надышишься, то со второй — ситуация более «решаемая» и прогнозируемая.

Речь идет о налогах. В конце концов, к ним можно и нужно подготовиться.

С 2025 году вступает в силу прогрессивная шкала НДФЛ. Чтобы не ломать голову в Excel, можно воспользоваться налоговым калькулятором Сбера и написать виртуальному ассистенту «Салют, рассчитай мой налог», указать размер зарплаты и примерную сумму годовой премии. В ответ получаем точную сумму НДФЛ за 2025 год.

К слову о «зеленых» птичках. Сбер отчитался за 3 квартал 2024 года по МСФО.

Результаты:

◽️Чистая прибыль за 9 месяцев: 1,23 трлн руб. | +6,8% по сравнению с прошлым годом
◽️Прибыль на акцию: 19,26 руб.
◽️ROE (Рентабельность капитала): 25,4% | банк по-прежнему остается одним из самых эффективных в секторе

Отдельно стоит отметить рост кредитования на фоне ужесточения ставок и регулирования. Хотя рост и замедлился в 3 квартале, но цифры все равно высокие:

◽️Розничное кредитование: свыше 18,1 трлн руб. | +12,4% с начала года
◽️Корпоративное кредитование: превысило 26,5 трлн руб. | +13,8% с начала года

Ну и как тут без роста депозитов с такими высокими ставками по вкладам: совокупные средства физиков (до 26,3 трлн руб.) и юриков (до 16,5 трлн руб.) Сбера превысили 42,9 трлн руб.

А что с остальными показателями?

Примечательно, что количество розничных клиентов Сбера выросло на 1 млн до 109,5 млн человек. Это ≈74% населения России. Из них 17 млн клиентов использует флагманскую подписку СберПрайм — это позволяет дополнительно монетизировать бизнес.

💰Мы по-прежнему считаем Сбер одним из самых эффективных игроков в банковском секторе и продолжаем держать позиции в портфелях в приложении Bitkogan App.

#российский_рынок

💰bitkogan

🇷🇺 Идем на 23% по ключевой ставке

Банк России не успевает переписывать свои прогнозы: все никак не угонятся за ростом инфляции. Так, пока ЦБ готовил свой ежегодный документ «Основные направления денежно-кредитной политики», все альтернативные сценарии утратили свою актуальность буквально за 2 месяца.

Из базового прогноза ЦБ мы уже перешли в проинфляционный.

То есть за 2 месяца рост цен оказался гораздо выше ожиданий ЦБ. Более того, мы даже перешагнули старый проинфляционный сценарий: в нем средней уровень ключевой ставки был равен 16–18% в 2025 году, а сейчас даже в базовом прогнозе имеем 17–20%… Все ради борьбы с инфляцией, несмотря на все текущие обстоятельства.

Но и на этом приключения прогнозов ЦБ не окончены.

Вчера вышла новая порция макростатистики. Октябрьскому прогнозу ЦБ нет еще и недели, а уже опять есть риск его превышения: годовая инфляция может оказаться выше 8–8,5% в этом году.

Недельные оперативные данные указывают, что по октябрю можем получить месячную инфляцию 10% в пересчете на год, как и в сентябре. Это значит, что если цены продолжат расти такими темпами в ближайшие 12 месяцев, то инфляция будет 10%.

Причин для сохранения инфляции до конца года немало:

◾️Рынок труда в сильном перегреве: безработица в сентябре на минимуме в 2,4%.
◾️Доходы населения, за вычетом инфляции, в 3 квартале показали отличный годовой рост 8,5%.
◾️Розничная торговля активно растет, так что потребительский спрос растет.
◾️Инфляцию в ноябре-декабре будет разгонять уже произошедшее ослабление курса рубля, которое влияет на цены с задержкой в несколько месяцев, и сильное повышение утильсбора на автомобили.

Единственная надежда для ЦБ попасть в свой прогноз до конца года — это если резко замедлится кредитование. Но, скорее всего, и это не поможет, так как инфляция снизится с задержкой.

Вывод?

Раз мы опять идем выше прогнозов ЦБ по инфляции, то повышение ставки сразу до 23% в декабре становится более вероятным событием.

#инфляция #ставка

💰bitkogan

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

➡️ Флоатеры: продавать или держать?
➡️ Куда лучше всего вложить деньги?
➡️ Какие цели по серебру на этот год?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 19:30 МСК.

Эфир будет состоять из двух частей:

1️⃣Сначала в 19:30 МСК на нашем YouTube-канале разберем всё, что нужно знать инвестору, чтобы ориентироваться в текущей ситуации на рынке. Трансляция также будет доступна в VK.

2️⃣После основного эфира в 20:15 МСК Евгений Коган продолжит отвечать на ваши вопросы в нашем приложении Bitkogan App через платформу Яндекс.Телемост.

Вы сможете задать свои вопросы, подключившись через аккаунт Яндекс. Ссылка на эфир будет доступна на главном экране приложения.

#видео

💰bitkogan

Зачем российские бигтехи идут в науку

Крупные российские технологические компании начали уделять большое внимание науке. Если раньше это был R&D (Research and Development), то сейчас речь все чаще идет про фундаментальные исследования.

Почему это важно для бигтехов и почему инвесторы должны обращать внимание на подобные вещи? Все просто: это задел на будущее. Те компании, которые успешно продвигаются в развитии высоких технологий, очевидно, будут иметь долгосрочные технологические преимущества перед конкурентами в будущем.

Рассмотрим на последнем примере открытия, представленного Т-Банком в Абу-Даби на научной конференции IEEE ICIP. В состав компании входит специальная лаборатория исследований искусственного интеллекта T-Bank AI Research. Совместно со студентами топовых московских вузов ученые разработали самый точный в мире метод распознавания неизвестных объектов на фото с помощью ИИ.

➡️ Метод назвали SDDE (Saliency-Diversified Deep Ensembles).

В чем важность этого открытия?

Есть такое понятие — компьютерное зрение (Computer Vision, CV), которое проводит анализ всевозможных изображений и видео. SDDE призван улучшать точность такого анализа. Это, в свою очередь, может быть востребовано в таких сферах, как развитие беспилотного транспорта или диагностика заболеваний в медицине.

Представьте — вы садитесь беспилотное такси. С одной стороны, интересно. С другой, — тревожно: а вдруг машина пропустит поворот или не заметит робота-доставщика? С помощью SDDE беспилотные ТС будет точнее различать и идентифицировать неопознанные объекты на дороге. Соответственно, и уровень безопасности движения в таком случае будет на порядок выше.

◽️Вообще, глобальный рынок CV в последнее время развивается стремительно. В 2024 г. его оборот составил $25,8 млрд. Согласно прогнозам Statista, в 2030 г. рынок может вырасти до $47 млрд. Это достаточно серьезно.

◽️Россия не отстает — по итогам текущего года локальный рынок может достичь $600 млн. В дальнейшем Statista ожидает роста на 10,5% ежегодно до 2030 г.

Вывод: от таких исследований выигрывает не только компания, которая их проводит, но и весь рынок.

#российский_рынок

💰bitkogan

Тучи для Новатэка только сгущаются?

Негативные новости по компании не перестают заканчиваться. Совсем недавно Bloomberg сообщил, что завод «Арктик СПГ-2» прекратил свою работу из-за введенных санкций. В основном, это связано с невозможностью экспортировать грузы. Запасы сейчас переполнены.

Экспорт с «Арктик СПГ-2» должен был начаться еще в январе, но полноценных поставок нет до сих пор. Три газовоза действительно забирали СПГ с проекта, однако, судя по последней информации, они просто простаивают в портах в попытках найти покупателя.

Санкции всему виной

Западные санкции работают на то, чтобы вытеснить сильного игрока в лице Новатэка с рынка. Как видим, это получается достаточно эффективно.
➡️В то же время США, как крупнейший экспортер СПГ, по подтвержденным проектам планируют увеличение производства СПГ в 2 раза через 4 года.
➡️Планы по наращиванию производства имеет также Катар, который способен поставить внушительный объем СПГ на экспорт.

То есть, Европа, скорее всего, сможет заместить российский СПГ альтернативами.

А что может помочь Новатэку?

Поставки в Азию. Прежде всего, в Китай, который является вторым по объему импортером СПГ в мире. Но и здесь есть сложности.
◽️Во-первых, судя по тенденциям, Китай не спешит наращивать импорт СПГ.
◽️Во-вторых, азиатские партнеры предпочитают долгосрочные, а не спотовые контракты. А это значит, что они могут быть заключены со значимым дисконтом.

По некоторым сообщениям, на покупку СПГ с «Артик СПГ-2» применяется серьезный дисконт в районе 30-40%, а в таком случае ставится под сомнение целесообразность такого экспорта из-за крайне низкой маржинальности.

Но у компании есть и другие проекты, не всё ограничивается лишь «Арктик СПГ-2». Например, сейчас продолжаются поставки с «Ямал СПГ» — экспорт налажен, флот газовозов имеется. Основной риск — потенциальные санкции.

Вывод. Мы не можем сказать, что бумаги Новатэка выглядят дорого. Скорее, они оценены справедливо. Но ситуация вокруг компании — крайне тяжелая. Поэтому для минимизации рисков мы были вынуждены закрыть позицию в нашем приложении. Будем наблюдать со стороны.

#российский_рынок #газ

💰bitkogan

🇺🇸Сдержит ли Трамп слово?

Состязание, у кого длиннее бесхребетнее язык близится к финалу — более 50 млн американцев уже проголосовали досрочно на выборах, которые пройдут 5 ноября.

➡️ Согласно опросам, Камалу Харрис поддерживает 48% избирателей, а Дональда Трампа— 46%. По оценкам Polymarket, шансы Трампа на победу составляют 67% или около 2/3.

Так что понятно, что ничего здесь не понятно. Опросы… штука творческая, однако.

➡️ Судя по укреплению доллара, росту доходности казначейских обязательств, золота и, конечно же, криптовалют, рынки также готовятся к возвращению республиканцев.

Предположим, так и будет — что тогда? Выполнит ли Дональд Трамп все обещания?

Это будет зависеть не только от него, но и от того, кто получит контроль над двумя палатами Конгресса, выборы в которые пройдут одновременно с президентскими.

По подсчетам The Hill, вероятность того, что республиканцы возьмут контроль над Сенатом, составляет 71%, а шанс сохранить большинство в Палате представителей — 53%.

◽️Если Демпартия заберет Палату представителей, Трампу будет сложно реализовать свои планы. И наоборот, если победит Камала Харрис, на ее пути встанет республиканский Сенат.

Так, в первые два года администрации Байдена консерваторы откладывали утверждение послов и госбюджета. А ведь, казалось бы, обе партии должны работать на благо страны...

Хотя, вопрос — что такое благо страны? Может в этом вечном соперничестве и есть великая сила демократии, предохраняющая от откровенно слабых и ангажированных решений.

Хотя давайте честно. Иногда сиюминутные и политически ангажированные решения — более значимы, чем разум и логика.

➡️ Президент может много сделать указами без Конгресса, но, если его партия контролирует Сенат, Трампу будет проще не только продвигать законы, но и назначать федеральных судей. И таким образом исполнять все то, что им было обещано ранее.

К тому же, президент и его партия смогут использовать «согласование бюджета», чтобы обойти ограничения на голосование и проводить важные инициативы без поддержки оппозиции.

◽️Что касается международной повестки, Трамп заявлял, что наладит отношения с Россией и Китаем, а также что Израиль должен завершить войну в секторе Газа к его возвращению. Ну тут, при условии того, что Синвар уже «не в игре»… шансы вполне реальны.

➡️ Трамп также пообещал решить российско-украинский конфликт, судя по всему, действуя по принципу: «было бы желание, а методы найдутся». Но, боюсь, в этот раз все гораздо сложнее.

Если в первом случае у США есть рычаги давления, то с последним все труднее. Каждая сторона хочет завершения на своих условиях, и та же Россия вряд ли поддастся на угрозы. Хотя Трамп уже заявил о том, что для того, чтобы Россия была более сговорчива, можно и цены на нефть обвалить.

Китай, кстати, возможно против здесь не будет. А саудиты? А собственные нефтяники?

💭 В этом мире все взаимно переплетено. И вообще не факт, что начав осуществлять задуманное, Трамп не столкнется с жестким противодействием большого количества различных сил.

И кстати о птичках, согласно «Trump-O-Meter» от PolitiFact, Дональд Трамп в прошлом выполнил около 50% своих предвыборных обещаний. Это много или мало? Хороший, однако, вопрос.

Ну а о том, чего ожидать от рынков, я подробно написал в своем личном блоге.

#выборы #геополитика

💰bitkogan

↗️ Реальная жесть

К слову, о ключевой ставке 23%. Для экономики важен не номинальный уровень процентных ставок, а реальных, за вычетом инфляционных ожиданий.

И реальные процентные ставки в России запредельно высокие. При ключевой ставке 21%, у нас инфляция 8,6%. Как видно из таблицы, в России одна из самых высоких процентных ставок в реальном выражении; выше только в Венесуэле.

Да, есть страны и с более высоким уровнем ставки. Всем известный пример — Турция со ставкой 50%. Но в Турции и инфляция 49%. При высокой инфляции быстро растут номинальные доходы, долги по кредитам при этом фиксированы, а значит обслуживать их становится легче.

Фактически высокая инфляция обесценивает долг. Но в нашей стране процентов по долгу набегает сильно больше, чем уровень инфляции.

📎Кстати, нетрудно догадаться, что общего у России и Венесуэлы. Если бы не санкции, международный капитал стал бы активно притекать в Россию за высокими безрисковыми доходностями.

Это привело бы к укреплению курса рубля и снижению инфляции, что позволило бы ЦБ снизить ключевую ставку. Но… что имеем.

#ставка #инфляция

💰bitkogan

Рынок акций США: «не играем, а счет ведем»

В Штатах приближаются президентские выборы. Давно не было такого, чтобы в это же время в мире было настолько тревожно и нестабильно.

На этом фоне рынок акций США чувствует себя вполне бодро: с начала июня индекс S&P500 вырос примерно на 10%. Мировая геополитика не особенно сильно давит на настроение американских инвесторов. «Мы не играем, мы только счет ведем» — вполне рабочий принцип. «Улицу» больше волновали перспективы ДКП, что понятно и логично.

К выборам мы еще вернемся, а пока поговорим о других важных факторах, которые сегодня влияют на настроения «волчат».

1️⃣Первый — это макроэкономика и, в частности, свежие данные по рынку труда, которые оказались противоречивыми.

Новых рабочих мест было создано 12 тыс. против 223 тыс. месяцем ранее. Цифры временно занижены из-за забастовок и двух ураганов, но они все равно слишком слабые. При этом уровень безработицы остался на низком уровне — 4,1%, что лучше прогнозов ФРС.

▫️Противоречивая статистика по рынку труда дает простор регулятору. Судя по всему, он продолжит следовать намеченному плану: постепенное снижать ставку — на 25 б.п. на заседании 7 ноября.

Доходности 10-летних гособлигаций снизились на 0,06 п.п., так как рынок стал увереннее ждать снижения ставки. Индекс S&P 500 практически не отреагировал на статистику, так слабые данные по занятости имеют двоякое значение. С одной стороны, это признак замедления экономики, а значит и доходов компаний. С другой, это позволит ФРС продолжить снижение ставки. Два эффекта компенсировали друг друга.

2️⃣Второй важный аспект — сезон корпоративной отчетности за 3 квартал 2024 года. Как обычно, особенно пристально рынок следит за цифрами больших «техов». У них все относительно стабильно.

Amazon и Apple завершили парад квартальных отчетов: у Amazon хорошие результаты в рекламе и облачном сегменте AWS, а Apple показала устойчивый рост продаж iPhone.

До них отчитались и остальные гиганты — Alphabet, Microsoft и Meta*. Alphabet подтянула выручку за счет облачных услуг, а Microsoft, несмотря на сильные результаты, огорчила рынок: акции просели из-за довольно сдержанного прогноза на следующий квартал. Meta* выступила лучше ожиданий, но тут же предупредила, что в следующем году расходы на инфраструктуру вырастут. Впрочем, это актуально и для других.

◽️Самый заметный тренд, который объединяет все отчеты — это рост затрат на развитие ИИ и соответствующей инфраструктуры. В компаниях уверены в огромном потенциале технологии, но она обходится недешево. Пока наибольшую выгоду от ИИ получают облачные сервисы и, конечно, производители чипов.

Каковы дальнейшие перспективы рынка акций США?

На наш взгляд, ситуация складывается достаточно интересная, и здесь мы возвращаемся к теме выборов.

▫️Полагаем, что высока вероятность роста индексов по мере приближения дня голосования. Претенденты не скупятся на обещания и на критику друг друга. Такие вещи, как правило, подогревают рынок.

При этом мы не исключаем, что в период подсчета голосов ситуация может накалиться. Инсинуации вероятны как никогда. Это может оказать на рынок определенное давление. Более того, после завершения выборов рынок вполне может заметно скорректироваться.

Почему?

➡️ Может сработать старое доброе правило «Buy on the rumor, sell on the fact».
➡️ Рынок в принципе выглядит достаточно дорого, так что коррекция была бы логичной.
➡️ Закончится сезон отчетов, рынок лишится топлива в виде горячих новостей по компаниям.

*Meta — признана в России экстремистской организацией, ее деятельность запрещена.

#США

💰bitkogan

Высокая ставка. Кто ляжет первым?

Сегодня на днях наткнулся на важную заметку: аналитики «Эксперт РА» бьют тревогу — в условиях жёсткой денежно-кредитной политики главные риски ложатся на компании с рейтингами ниже «BBB+».

Почему это важно?

Нынешняя ключевая ставка — это не просто цифра, а серьёзная угроза для бизнеса. Перекредитоваться становится катастрофически дорого, а новый заём для многих — роскошь. Особенно под ударом компании с рейтингами от «BBB+» до «B-», которым уже тяжело обслуживать свои долги.

Аналитики пишут, что для таких эмитентов спред к ОФЗ вырос почти вчетверо — с 202 до 853 базисных пунктов. Катастрофа для тех, кто хочет рефинансироваться. Некоторые компании могут попросту «лечь» под этим грузом.

📎Да и более надёжные эмитенты ощутили рост доходностей, но у них это произошло не столь резко. Если такие ставки сохранятся, старые долги будут рефинансироваться на новых, высоких уровнях, и процентная нагрузка станет накапливаться, как снежный ком, уменьшая запас прочности.

Вывод?

▪️Стараемся держаться подальше от компаний с высокой долговой нагрузкой. И желательно, чтобы у компании было достаточно кэша. В качестве положительных примеров по этому показателю можно привести «Интер РАО» или «Северсталь».

▪️Также следим за динамикой долговой нагрузки. Если мы наблюдаем тенденцию роста — избавляемся от компании. Если же, напротив, идет снижение долговой нагрузки при нынешних условиях — это хорошо.

#ставка #кредиты

💰bitkogan

Коррекция в золоте. Назрела или нет?

Ответ на этот сакраментальный вопрос вчера попытались дать в разделе аналитики приложения Bitkogan. Отмечу пару моментов и тут.

Что толкает цены вверх?

Постоянно и много говорю об этом — снижение ставок, политическая неопределенность и геополитические риски. Все это с нами еще надолго. Значит, еще расти и расти?

Долгосрочно, безусловно, да. Но на ближайшее время есть несколько угроз коррекции.

🟡Однако прямо сейчас статистика World Gold Council говорит о том, что спрос от ювелирки и центробанков снижается. Им банально дорого. Со временем, конечно, привыкнут. Но сейчас — дорого.

🟡Параллельно имеем рекорд по производству золота. Как по рудникам, там и по переработке. Для золотодобытчиков хорошо, а вот для цен на само золото, вероятно, не очень.

🟡Настроение инвесторов, которые сейчас активно покупают, может поменяться. Например, кто-то опасается Трампа. Если тот проиграет выборы, то как бы и бояться нечего. Если же выиграет, то может оказаться, что тоже нечего.

Таким образом, сам факт того, что выборы позади, может стать поводом для фиксации прибыли. Разумеется, если результат выборов будет ясен, и никто не станет его оспаривать с вилами в руках.

💭Так что если выборы в Штатах пройдут без экстрима, полагаю, что небольшая коррекция вполне вероятна. С технической точки зрения, даже возврат в диапазон $2400-2500 исключать нельзя. Однако долгосрочного растущего тренда это никак не отменяет. Просто небольшая пауза.

#коммодитиз

💰bitkogan