Друзья, всем привет!

❗️Все выходные мы с вами обсуждали сперва удар Ирана по Израилю. Потом — эффективность израильской обороны и действия целого ряда стран, направленные на отражение атаки Ирана: отличную координацию ПВО Израиля, а также авиации CША, Великобритании, Франции и… кто бы мог подумать, Иордании.

Ну и главный вопрос: как, когда и чем ответит Израиль?

❓А пока суд да дело, лично меня народ спрашивал: а что теперь будет с долларом, золотом, нефтью, ну и вообще рынками?

А ничего!

◽️Да, формально, как отметил президент Израиля, «ночной обстрел со стороны Ирана стал объявлением войны. В правительстве объявили о шансе собрать международную коалицию против Тегерана».

И чего здесь принципиально нового? Необъявленная война идет уже давно. Просто теперь ее развитие пошло по самому опасному сценарию.

Но для всего мира и, прежде всего, для больших денег как раз новости в целом позитивные. Да, формально все так. А вот реально — обошлось без жертв. И, скорее всего, ответ Израиля будет очень взвешенный. И не сразу. И, видимо, не сильно повлияет на глобальные расклады в мире. А раз так, то самое страшное не произошло. Можно продолжать работать по-старому.

Что мы видим на практике по утру? Да ничего особенного.

▫️Доллар США — чуть вниз. Risk Off ПОКА закончился.
▫️Нефть —$90,2.
◾️Золото — $2360. Легкое восстановление после мощной коррекции, но все в пределах разумного.
◾️Рынок металлов — там уже свои истории. Поскольку пошли разговоры о санкциях на российский алюминий и никель, то растут цены на алюминий (плюс 3,6%, уже $2605) и никель (плюс 2%). Но это уже отдельная история.
▪️Ну и рынки… вполне логично после раздачи пятницы фьючерсы намекают на некоторый отскок вверх (на S&P — небольшой плюс).

А что крипта? Потихоньку восстанавливается после жесткой просадки. Опять же, ничего резкого.

Вывод: инвесторы успокоились и живут уже обычной жизнью. Так что смотрим на отчеты корпораций, на цифры по инфляции, слушаем, что говорят представители ФРС.

Короче… чуток выдыхаем.

#геополитика

@bitkogan

Инвестиции за 10 лет: какие активы оказались самыми прибыльными

Иногда стоит оглянуться назад и увидеть более крупную картину. На графике доходность в рублях от разных активов за последние 10 лет с 2014 года.

🟣Любимый способ сбережений россиян, недвижимость, показала наихудший прирост в цене. Квартира в Москве не смогла обогнать даже инфляцию. Да, недвижимость — это надежно, она никуда не денется. Но не стоит ждать, что она вас озолотит. За низкий риск приходится расплачиваться низкой доходностью.

🟣Не смогли обогнать инфляцию и рублевые депозиты. Ставки в рублях обычно больше инфляции, но всплески роста цен в кризисы съедают весь доход.

✔️А вот индекс Мосбиржи с огромным запасом обогнал инфляцию. И это при том, что за 10 лет мы пережили три кризиса. Это значит, что на российском рынке можно хорошо зарабатывать. Особенно, если выбирать акции с умом.

✔️Золото показало высокую доходность. Но стоит помнить, что цены на него волатильны, а значит и риски высоки.

🚩И вне конкуренции оказался индекс S&P 500. Здесь наложились друг на друга два эффекта: сильное ослабление рубля и стабильный рост американского рынка. Инвестиции в акции США по-прежнему одни из самых привлекательных по соотношению риска и доходности. Вот только для россиян риски сегодня, конечно, повыше.

Ну а во что вложиться на следующие 10 лет?

Не гадайте и используйте диверсификацию. А чего добавить чуть больше, чего чуть меньше: тут каждый выберет на свой вкус от степени риска. Если нужна консультация — обращайтесь.

Бесплатных денег, как и высоких доходностей без риска, не бывает. Так что составляйте грамотные портфели.

#инвестиции

@bitkogan

🏘 Цены на недвижимость вот-вот упадут?

Ужесточение требований ЦБ к высокорисковым заемщикам принесло свои плоды:

▪️На вторичном рынке доля одобренных ипотек упала с 60,4% в декабре 2023 года до 52,8% в апреле этого года.
▪️Доля одобренных ипотек на первичку за этот же период снизилась с 65,7% до 61,9%.
▪️В целом количество заявок на выдачу ипотеки с октября упало на 30%.

Ждать ли падения цен хотя бы на вторичном рынке?

➡️ Пока признаков обвала не наблюдается. 40% лотов сейчас продаются по сниженным ценам, но средняя цена по стране за последний месяц выросла на 0,4%.

➡️ И в будущем я не вижу причин, по которым недвижимость должна рухнуть сразу на 10-15 %. В целом рынок не ожидает снижения более чем на 1% в месяц.

Поддержать цены на вторичную недвижимость может и решение правительства о том, чтобы семьи с детьми могли купить квартиру "с рук" в ипотеку по льготным программам.

Не жду кратного падения цен и на «первичку». Во-первых, продолжает действовать популярная семейная ипотека, а во-вторых, субсидированная ипотека от застройщиков.

Вывод?

Ипотечный рынок охлаждается, но это вряд ли приведет к обвальному снижению стоимости недвижимости. Кроме того, не за горами снижение ставки Банком России...

#недвижимость #ипотека

@bitkogan

РУСАЛ: новые санкции серьезнее, чем кажутся

США и Великобритания запретили импорт российского алюминия, меди и никеля, а также наложили вето на торговлю этими металлами на Лондонской бирже металлов (LME) и Чикагской товарной бирже (CME).

Что это означает?

По сути, российские металлы теперь окончательно отрезаны от западных торговых площадок. На алюминий США ранее вводили пошлины в размере 200%, но это относилось именно к импорту, а не к биржевой торговле.

Как новые ограничения повлияют на конкретные компании и, в частности, РУСАЛ?

Компания может потерять существенную часть экспорта как полуфабрикатов, так и продуктов с высокой добавленной стоимостью.

Объемы немалые. Около 1 млн т алюминия РУСАЛ использует для выпуска катанки для кабелей, ленты для алюминиевых банок, полуфабрикатов для строительных конструкций. При этом более 3/4 объемов экспортируется, а крупнейшие клиенты ориентированы на западные рынки.

Чего будут стараться избегать иностранные потребители?

Очевидно, вторичных санкций. К примеру, многие китайские компании, покупающие российский алюминий, в дальнейшем его перерабатывают и поставляют западным клиентам, в числе которых Apple или Tesla. И китайцам, вероятно, придется отказаться от продукции РУСАЛа. Здесь Штаты привыкли работать достаточно агрессивно.

Механизма отслеживания происхождения металла в продукции высокого передела сейчас не существует. Поэтому тем же китайским покупателям российского алюминия проще вовсе отказаться от его покупки, чем в будущем сталкиваться с долгой и невыгодной процедурой compliance от конечного западного клиента. Из огня да в полымя…

Что при таком раскладе будет вынужден делать РУСАЛ?

🟣Сокращать физические объемы производства. Вспоминаем 2008 г., когда на фоне глобального кризиса промышленность практически встала.
🟣Складировать излишки металла, что вызовет резкий рост оборотного капитала.

Что имеем в итоге?

🔎Если брать самые пессимистичные ожидания, то РУСАЛ может стать убыточным на уровне операционной прибыли. С потерей Николаева затраты компании на покупку глинозема выросли на 10% с учетом того, что компания около 75% сырья сегодня импортирует. А в совокупности с экспортными пошлинами это привело к падению маржинальности до 5-7%.

Вывод. Удар новых санкций по РУСАЛу будет сильнее, чем по тому же «Норникелю» (медь и никель), который имеет на территории страны свои сырьевые активы. Так что положение серьезное. Какие-то далеко идущие выводы делать пока не готов, но тучи над крупнейшим российским производителем алюминия определенно сгущаются.

Вполне возможно, что отрасли в сложившихся обстоятельствах потребуется помощь государства…

#российский_рынок #санкции

@bitkogan

🚘 Tesla: успех-то оказался дутым

Друзья, всем привет!

Ох, не зря я говорил, что Илон Маск молодец и способен создавать удивительные вещи. Однако даже с его удивительной работоспособностью невозможно прыгнуть выше головы. Яркий пример: стоимость акций Tesla росла даже на падающем рынке. Но с июля 2023 года цена устойчиво снижается.

Причина – конкуренция со стороны американских и китайских компаний. Положение Tesla в США готовы потеснить Ford, General Motors, а в Поднебесной – BYD, Xiaomi и ряд других игроков. С другой стороны, снова растет спрос на авто на ископаемом топливе или со смешанным типом двигателей.

До сих пор Tesla удавалось поддерживать рост поставок своих автомобилей за счет значительного снижения цен. Теперь же и это не спасает: в прошлом квартале поставки упали на 8.4% (год к году), что стало худшим результатом за 3 года.

Что сейчас происходит с Tesla:

1️⃣ Компания уволит 10% сотрудников по всему миру, что составляет порядка 14 000 человек. Месяцем ранее Tesla уже сокращала персонал на производстве в Шанхае.

2️⃣ Снизит в США стоимость подписки на ПО для помощи водителю Full Self-Driving со $199 до $99 в месяц.

3️⃣ 8 августа будет представлено роботакси, о разработке которого Маск впервые упомянул в 2019 году.

4️⃣На заводе в Техасе (единственном, где собирают Cybertruck) сократят рабочие смены на один час. Сдается мне, что когда Маск говорил, что этот пикап может свести компанию в могилу, он не преувеличивал. Производство столкнулось с очередными трудностями.

Также изменения могут коснуться работы предприятия в Мексике. Однако Tesla планирует выйти на один из самых перспективных рынков Индии через создание совместного предприятия.

🔗Подробнее о перспективах акций Tesla на днях писали в приложении в разделе «Слово аналитика». Мое мнение по Tesla пока не поменялось, и оно скорее негативное. Пока не готов приобретать акции, даже после 45% коррекции с максимума в середине 2023 года.

#акции

@bitkogan

🔢 Сегодня хочу поговорить о наследовании цифровых активов (ЦА).

Те, кто следит за темой наследования цифровых активов, знают, что в России на данный момент активно развивается законодательство относительно цифрового рубля — и это не удивительно.

Например, в июле 2023 года Президент России Владимир Путин подписал закон, который вносит поправки в Гражданский кодекс. Эти поправки, в том числе, касаются цифровых рублей, классифицируя их как безналичные денежные средства и предоставляя возможность их завещания и наследования.

🔎Однако, ситуация с остальными цифровыми активами не так радужна: в России пока только ведётся работа над новыми законопроектами, связанными с регулированием оборота криптовалют, включая их использование для трансграничных платежей. Проекты законов, связанные с майнингом и налогообложением криптовалют, находятся в стадии обсуждения и разработки.

Но что делать, если вам необходимо уже сейчас проводить операции с цифровыми активами или завещать их?

В этом случае рекомендую ознакомиться с постом Антона Москалева о недавних изменениях в законодательстве о ЦА в Дубае. В нем рассказывается
🟠о законах, введённых в 2024 году,
🟠упрощении процедуры передачи прав на цифровые активы
🟠и ожидаемом влиянии этих изменений на рынок недвижимости эмирата.

#Дубай

@bitkogan

📺 Как вести бизнес в Китае?

Быть в тренде сегодня — работать с Китаем. Но здесь есть масса нюансов, начиная от психологии переговоров и заканчивая подводными камнями ведения бизнеса.

Павел Кипарисов, председатель Российско-китайской торговой гильдии, делится опытом поиска партнеров, проведения сделок и решения проблем с поставками.

🔗 Если вы хотите вести бизнес в Китае, это видео обязательно к просмотру!

#видео #Китай

@bitkogan

🚗 В России ожидается бурный рост рынка электромобилей

Друзья, всем привет!

На днях читал, что в базовом сценарии российский рынок электромобилей будет расти в среднем на 38% в год в ближайшие 10 лет.

Пока тренд и правда впечатляет. С 2015 по 2023 гг. среднегодовой темп роста продаж таких авто составил 134,8%, достигнув 37,8 тыс. в 2023 г.

Важный фактор роста рынка электромобилей — господдержка. Правительство заинтересовано развивать этот рынок. И делать это оно планирует с помощью программ поддержки спроса: льготный лизинг, льготное кредитование, льгота по транспортному налогу.

🔎Что нам с этого?

Даже если судьба электрокаров вас не волнует, инвестору есть за что зацепиться в этой новости. Развитие рынка электромобилей требует соответствующей инфраструктуры, в т. ч. электрозаряжающих станций. На Мосбирже уже торгуются акции компании из соответствующего сектора 😉

Советовал бы более пристально присмотреться к «ЕвроТранс» — компания сделала глобальную ставку именно на сектор электромобилей. Не забываем: маржинальность электрических заправок во много раз выше обычных.

P. S. Кроме того, помним, что хоть и быстро заправляют современные силовые установки, все равно придется прождать 20-25 минут. А это значит — 1-2 чашки кофе. И здесь уже маржинальность составит 700-800%. Вот и думаем. Они ж на нашем кофе озолотятся ☕️💰

#электромобили #российский_рынок

@bitkogan

💦 Вода наступает

Аравийский полуостров тонет — из-за проливных дождей улицы Дубая и Омана оказались по колено в воде. Непогода привела к гибели по меньшей мере 17 человек.

Как такое возможно в пустынном регионе?

Виной всему программа засева облаков. Предполагалось, что она увеличит запасы пресной воды. На деле попытка подчинить природу привела к катастрофе.

➡️ Тем временем в России своя катастрофа: прорыв "дамбы" в Орске привел к разливу реки Урал. В результате тысячи домов и объектов инфраструктуры оказались под водой.

С последствиями катастрофы столкнулись Курганская, Оренбургская, Томская и Тюменская области. Только власти Оренбургской области оценивают ущерб от наводнения в 40 млрд. рублей. Но самое страшное — это сотни, если не больше, загубленных жизней.

Кто виноват?

🔵Директор подрядной организации "Спецстрой-3", построившей эту самую дамбу за миллиард рублей, свалил все на грызунов.
🔵МЧС в числе причин назвало резкое потепление и обильные осадки.

Первое даже комментировать не хочется, а второе вызывает вопрос — неужели наши метеорологические спутники перестали работать из-за санкций?

Почему нельзя было подготовиться заранее? Честно говоря, не понимаю.

Что дальше?

Президент РФ призвал "уже сейчас" задуматься о восстановлении жилья и инфраструктуры. Министерство финансов, в свою очередь, обещает выделить на это средства из резервного фонда. Власти Орска пообещали 100 тысяч рублей в качестве первоочередной помощи всем членам семей в Орске, пострадавшим от наводнения.

Думаю, комментарии здесь излишни.

Хотелось бы надеяться, что из страшной беды будет извлечен урок и подобное не повторится. А пока напоминаю, что не за горами лето, а с ним и пожароопасный сезон.

@bitkogan

📺 Правительство обсуждает введение прогрессивной шкалы налогообложения. Есть уже вполне конкретные предложения, насколько поднять налоги и для какой части населения.

🔗Мы с командой детально разобрались в вопросе. Самое важное для вас — в моем новом видео.

Вы узнаете:

✔️ Кого коснется эта инициатива.
✔️ ⁠Приведет ли нововведение к увеличению поступлений в бюджет (или все будет наоборот?).
✔️ Сколько мы платим по сравнению с остальным миром.
... и не только.

#видео

@bitkogan

Один из лидеров российского IT сектора «Группа Астра» объявляет ключевые параметры вторичного предложения акций (SPO).

Сразу необходимо обозначить, что SPO не является дополнительной эмиссией. Простыми словами, размытия доли текущих акционеров не произойдет. Сама группа же не нуждается в дополнительном финансировании — чистый долг на уровне нуля.

А теперь к ключевым параметрам SPO

▫️Один из мажоритарных акционеров предложит от 10,5 до 21 млн акций к продаже, что составляет 5-10% от общего количества акций.
▫️Итоговая цена в рамках SPO составит не менее 550 руб., при этом она не превысит цену закрытия последнего торгового дня в рамках сбора заявок — 18 апреля.
▫️Free-float группы может увеличиться до 15%.

Для чего нужно проведение SPO?

Одна из ключевых задач — становление голубой фишкой и дальнейшее попадание в основные биржевые индексы, Мосбиржи и РТС. На практике же это открывает дорогу индексным фондам, они смогут покупать акции компании. Значительно вырастет ликвидность акций.

Почему сделка может быть интересна?

➡️ Во-первых, сам бизнес Группы достаточно интересен в контексте цифровизации экономики и активного импортозамещения. Набор продуктов, предлагаемый компанией, крайне востребован на рынке.

➡️ Во-вторых, выбрано идеальное время для сделки. Компания вступает в новый цикл развития: недавно на Дне инвестора менеджмент озвучил новую стратегию «Астры», где стратегической целью ставится увеличение бизнеса втрое на горизонте ближайших двух лет. А значит, компания продолжит показывать высокие темпы роста.

➡️ В-третьих, дисконт. На начало апреля акции торговались около 700 руб. за штуку. Участие в SPO позволит купить бумаги растущей компании дешевле, чем текущая рыночная цена — порядка 589 руб. При этом многие аналитики прогнозируют рост котировок, отмечая лидерство «Астры» на рынке и ее перспективы.

➡️ В-четвертых, сейчас открывается возможность инвестировать в растущую компанию по хорошей цене, которая уже в сентябре может войти в индексы, что привлечет спрос фондов. Вероятнее всего, если бы SPO проходило позднее, то оно уже было бы по менее привлекательным ценам, учитывая динамику роста показателей Группы.

В целом, сделка действительно интересная, особенно учитывая стратегические цели Группы, высокую востребованность продукции и развитие IT-отрасли в России.

#SPO #инвестиции

@bitkogan

В СМИ появилась информация, что Кючус, одно из крупнейших золотых месторождений Якутии, будет нерентабельным в отсутствие государственных льгот. Лицензия на разработку депозита принадлежит компании «Селигдар».

Признаюсь, прочитал публикации об этом с некоторым недоумением. Сейчас объясню почему.

1️⃣ Якутия — это арктическая зона, для которой льготный режим — обязательное условие развития, подкрепленное законодательно. И для госкорпораций, и, что важно, для частного бизнеса. К этой категории относится «Селигдар».

2️⃣ Инвестиции в Кючус оценочно составят примерно 40 млрд руб. или около $425 млн по текущему курсу. При этом инфраструктуру к проекту (например, дороги) в значительной степени возьмет на себя государство.

3️⃣ Цены на золото выглядят сильно и имеют тенденцию к дальнейшему росту. Тот же Bloomberg дает прогноз на $2600-2700 в 2026-2027 гг. При этом, как правило, прогнозы Bloomberg достаточно консервативны, так что не исключаю, что золото достигнет $3000 за унцию или даже выше.

4️⃣ Добыча золота на Кючусе планируется на уровне 350 тыс. унций. В нынешних ценах на золото это равнозначно выручке в размере $840-850 млн. То есть, top line в 2 раза перекрывает объем инвестиций в проект. Затраты на добычу пока не оценивались (проект планируют запустить в 2030 году), но в целом по «Селигдару» они составляют около $700-990 на унцию. Это ниже, чем у мировых аналогов, типа гигантов Barrick или Newmont.

Кстати, что касается льгот для арктических проектов, то напомню, что еще в 2020 году президент Путин подписал пакет законов о создании в Арктике особого режима работы компаний, с предоставлением бизнесу налоговых льгот.

🔎Что имеем в сухом остатке? Проект развития Кючуса по закону получит определенные льготы и без попыток, как говорится, «выбить слезу». Естественно, если удастся привлечь дополнительное финансирование, то будет еще лучше.

Так что, проект интересный, и я желаю «Селигдару» всяческих успехов в его реализации. На рынке нужны сильные игроки в золотодобывающем секторе.

#российский_рынок

@bitkogan

Успех IPO в России оставляет возможности для SPO

Друзья, всем привет!

С прошлого года в России идет бум IPO. В 2024 году прошли размещения уже 5 «новичков» и их число может удвоиться.

В этом году на рынке ожидаю рост не только IPO, но и SPO (размещение акций эмитента, который уже прошел IPO). С чем это связано:

1️⃣ В ходе IPO с конца 2022 года половина из 14 эмитентов разместила меньше или на уровне 10% от совокупного объема акций (free-float). Можно сказать, что это была «проба пера» для многих.

2️⃣ Рынком правят «физики». На март 2024 года доля частных лиц в торгах акциями на Мосбирже составляет 72% (рост в 2,1 раза за год). В отличие от крупных инвесторов им не хватает капитала для приобретения большого пакета акций.

Чем отличается SPO от допэмиссии?

В случае SPO происходит продажа акций действующими владельцами. В случае допэмиссии — выпускаются и продаются новые акции, т. е. уменьшается доля действующих акционеров.

Стоит ли участвовать в SPO?

Тут нужен индивидуальный подход. Но основные моменты для принятия положительного решения инвестором универсальны:

🟣цена размещения на SPO не должна быть существенно ниже биржевой,
🟣целью привлечения средств должно быть развитие компании, а не получение дохода основателями.

Да, во втором случае вырастет ликвидность ценных бумаг. Но с другой стороны, фактически мы будем платить деньги владельцу бизнеса, а не вкладывать деньги в компанию. Понять желание собственника «окешиться» можно, ведь ничего критичного в этом нет, но тогда нужно проанализировать, нужны ли бизнесу деньги и какие у компании глобальные перспективы.

В вопросах SPO важно понимать следующее:

1️⃣ куда идут деньги от проведения вторичного размещения акций;
2️⃣ какие перспективы у компании;
3️⃣ обычно после SPO акции эмитента могут просесть, а вот дальнейшая динамика зависит от перспектив самой компании.

P. S. Вчера на канале @bitkogan подробно разбирал SPO «Астры».

#IPO

@bitkogan