«Префы» Сургутнефтегаза: продавать или…?

В пятницу за 2023 г. отчитался Сургутнефтегаз (SNGSP RX). Кратко о результатах.

Данные год к году:
◽️Выручка -5% |2218 млрд руб.
◽️Прибыль от продаж -29% | 373 млрд руб.
◽️Чистая прибыль составила 1334 млрд руб.

Годовые результаты оцениваю позитивно. Они оказались выше консенсус-прогнозов аналитиков. Рекордная прибыль достигнута за счет переоценки кубышки, которая перевалила за 5,6 трлн руб. На «префы» могут выплатить 12,3 руб. дивидендов. Это эквивалентно доходности 18,5%. Пока что самая высокая среди голубых фишек. Заседание СД по дивидендам ожидается в середине мая.

❗️Напоминаю. Уникальность «префов» Сургутнефтегаза в том, что они являются защитой от потенциального ослабления рубля.

Весомая часть кубышки номинирована в иностранной валюте. Ослабление рубля ведет к положительной переоценке, которая отражается в итоговой прибыли. Помимо переоценки, по кубышке платятся также проценты, поскольку рублевая часть размещена на депозитах.

Про риски для «префов» тоже хочу сказать.

➡️ Самый основной риск — сильное укрепление рубля по итогам года. Оцениваю такой сценарий как маловероятный. Ждем USDRUB в диапазоне 95-100 к концу 2024 г.
➡️ Другим риском являются сделки M&A или покупки других активов. Это снизит дивидендную базу, поскольку, скорее всего, будет задействована сама кубышка.

Вывод?

Бежать и скупать привилегированные акции, видя дивдоходность 18,5% — пожалуй, не стоит. Для тех, кто уже в бумаге, стоит рассмотреть вариант вхождения в будущую дивидендную отсечку. Даже если по итогам года пара USDRUB останется на уровнях 89-90, Сургутнефтегаз только на процентах по кубышке и по своей операционной деятельности способен зарабатывать 4,5–5 руб. на «префы» по дивидендам.

#российский_рынок

@bitkogan

🇺🇸Сегодня стоит быть осторожнее с американским рынком

Рынки обычно падают не тогда, когда все этого ждут, а, наоборот, когда возникает уверенность в стабильном росте.

То, что сегодня происходит на американском рынке — беспрецедентно. Он практически без остановки растет уже полгода.

Значительное число инвестбанков дают позитивный прогноз по рынку на этот год:

✔️Сильная экономика.
✔️Неплохие прогнозы по росту ВВП.
✔️Сильный рынок труда.

Вроде бы всё говорит, что страхи напрасны. Инвесторы раз за разом выкупают практически любые просадки.

Но… что тревожит меня.

1️⃣ Все оптимистичные прогнозы по снижению ставки в этом году явно будут пересматриваться. Доходности UST потихоньку растут. Десятилетки сегодня дают 4,31%.

2️⃣ Рынок коммерческой недвижимости никуда не делся, и его проблемы только усугубляются.

3️⃣ Напрягает меня и некоторое замедление расходов американцев. Народ начал поджиматься. А мощные расходы конца 2023 года шли, в основном, за счет влезания в долги по кредиткам.

4️⃣ Одним из факторов роста рынка являются байбеки (выкупы своих акций с рынка корпорациями). Этот фактор работает уже много лет. Но… Опасный он. В какой-то момент может и ударить по экономике.

5️⃣ Доллар США растет относительно других валют. Я редко видел, чтобы в условиях растущего DXY рынки бы хорошо себя чувствовали. Т.е. у кого-то (в первую очередь, у частных инвесторов) наблюдается оптимизм и RISK ON. А вот крупняк-то, похоже, мыслит иначе.

Понимаю. Очень много будет голосов тех, кто скажет: уже не раз вы предупреждали о том, что «вот-вот, и рынок посыпется. А рынок вновь и вновь шел наверх». И это будет правда.

Могу лишь сказать одно — когда-то явные диспропорции, которые видны и нам, и ученым, и управляющим крупными фондами и финансовыми институтами, неизбежно ударят по рынку. И дело тут исключительно в тайминге. То есть вопрос будет стоять не в том — будет это или нет, а в том — когда это произойдёт и какой силы будут падения.

Ну а нашим читателям я бы порекомендовал одно: очень жестко следить за персональным риск-менеджментом.
➡️ Ни в коем случае не влезать в кредиты для покупки ценных бумаг.
➡️ Постоянно думать о том, что будет, если «все пойдет не так».

Что же касается шортов…

На падениях можно попробовать заработать. А можно просто потихоньку увеличивать долю кэша и надежных бондов. Здесь как говорится — полная свобода творчества.

Но даже если и держать шорт-позиции, главное, чтобы это не были значительные объемы средств. И желательно в таких инструментах, в которых заранее понятен максимальный размер потерь.

P.S. Дальнейший рост курса доллара может спровоцировать коррекцию и в золоте. Технически вполне реально прогуляться до $2100-2150. Однако по-прежнему настаиваю, что еще до середины — конца лета мы сможем увидеть и по $2300, и даже $2450-2500.

Так что на возможной коррекции, весьма вероятно, снова докуплю такие плечевые инструменты, как NUGT и JNUG.

#рынки #США #доллар

@bitkogan

Скоро сезон дивидендов. Ждем роста российского рынка?

Друзья, приближается весенне-летний дивидендный сезон. Тема крайне актуальная для российского инвестора.

❓Сколько дивидендных выплат может хлынуть на российский рынок?

По нашим расчетам, их объем может составить порядка 5,1 трлн руб. Капитализация РФР — около 63 трлн руб.

Кажется, что цифра 5,1 трлн руб. просто колоссальная...

❗️Но не все так просто. Не все дивиденды дойдут напрямую до рынка. Часть из них осядет в государственных долях и у иных крупных мажоритариев, другая часть — у заблокированных нерезидентов.

Итого: реальный объем выплат может составить около 0,6 трлн руб.

Это много?

Сейчас на руках у резидентов и дружественных нерезидентов акций примерно на 5 трлн руб. Это та сумма, которая доступна для торговли. На рынок могут пойти те самые 0,6 трлн руб.

◽️Величина существенна и способна оказать позитивное влияние на динамику рынка.

От кого придут самые крупные выплаты?

➡️ Как и всегда, от нефтегазового сектора. ЛУКОЙЛ, Татнефть, Роснефть, Сургутнефтегаз и, вполне вероятно, даже Газпром.
➡️ Ждем рекордных выплат также от Сбера.

Вывод?

Дивидендные выплаты, приток средств с депозитов и облигаций по мере снижения ставок — эти величины будут «подпитывать» российский фондовый рынок. Именно поэтому я жду индекс Мосбиржи выше текущих значений по итогам года.

Но это не значит, что абсолютно все акции будут расти. Тут не все так просто. Хотите разобраться или нужна помощь профессионалов по управлению портфелем, приходите.


#США

@bitkogan

💭 Не так давно (примерно недели две-три назад), на одном из интервью мне задали вопрос: так все-таки, золото или серебро.

Я тогда ответил: разумеется, серебро. Почему? Давайте разбираться.

Начну с конца. По нашим оценкам, 2024 год может оказаться очень неплохим. Прежде всего для серебра.

Похоже, что прогноз постепенно начинает сбываться.
За последние две недели:
🥇золото выросло примерно на 5,5%,
🥈серебро — на 8,2%.

Если посмотрим на динамику с начала года:
🥇золото — плюс 14%,
🥈серебро — плюс 20%.

Факторы роста цены на серебро, на которые я указывал, по-прежнему в силе. И еще кое-что можно добавить.

➡️ Во-первых, фундамент. Институт Серебра 4-й год подряд ждет дефицита на физическом рынке – 176 млн унций. Это много. Главная причина – рост промышленного спроса, на который приходится половина потребления серебра.

Да, ожидания начала снижения ставок сдвигаются. Но причина как раз в сильной экономике США. А в марте и Китай показал подзабытую силу – промышленный PMI в марте поднялся до 50,8 – максимум за год.

➡️ Во-вторых, погоня за золотом. Когда золото $2250, а серебро ниже $25, то есть Gold/Silver Ratio > 90, логично ждать рывка от серебра. (В моменте $2285 и $26,4.) Исторически (последние 30 лет) это соотношение близко к 70. В настоящий момент – 86. И даже с учетом того, что оно потихоньку растет со временем, 86 – это много.

Причины расхождения в том, что крупным игрокам, таким как центробанки, удобнее покупать в резервы золото, а не серебро. Но для простых граждан все иначе. Четыре серебряных Георгия Победоносца или Американских Орла, купленные на $120, выглядят внушительнее, чем полтора 1-граммовых слитка золота.

Традиционно интерес частников к драгметаллам растет в начале периода смягчения монетарной политики и цикла роста экономики. В 2021-м ажиотажный спрос на монеты даже вынудил Монетный двор США прекратить продажи. Серебро у него просто кончилось.

📎Активы серебряных ETF, крупнейший – SLV, прекратили 3-летнее падение в марте. Финансовые инвесторы поворачиваются к серебру лицом. О тренде говорить рано, но я полагаю, что разворот-таки случится. Ралли в серебре последних дней – это не конец движения, а скорее, демонстрация его силы.

P. S. Не исключу в самое ближайшее время коррекции как по золоту, так и по серебру. Рост без остановки – опасная штука. Возможно, сегодня-завтра еще пофиксирую прибыль по JNUG, NUGT и SLV, что активно покупал в приложение в последнее время.

Но глобально, полагаю, что уровни по серебру и 28, и 30 мы в этом году увидеть можем.

#серебро #золото

@bitkogan

🥚ФАС берется за яйца торговых сетей

Прошло 4,5 месяца с яичной эпопеи в России. Цены постепенно снижаются. Но, по мнению регулятора, недостаточно.

Чтобы ускорить процесс, ФАС решила провести проверку торговых сетей "Перекресток", "Магнит", "Дикси" и др. в поисках доказательств картельного сговора.

Что-то мне подсказывает, что даже если никаких фактов не будет найдено, желаемый эффект будет достигнут. Но боюсь, это не сильно поможет в борьбе с инфляцией.

❗️Даже если цена десятка яиц упадет до 80 рублей, это не компенсирует эффект от, например, снижения лимита стоимости товаров для беспошлинного ввоза в Россию с €1 000 до €200. Так, на торговых площадках уже зафиксирован 15-процентный скачок цен на зарубежную технику.

А что ожидается по инфляции в целом?

Пока еще рановато говорить о приближении к целевому уровню 4%. Масла в огонь подливает и падение производства бензина в результате атак беспилотников на НПЗ.

↗️ Если не удастся найти свободные мощности или купить топливо в дружественных странах, цены на АЗС могут подскочить. А затем — и на логистику и, в конечном счете, снова на продукты.

Вывод?

ЦБ оставит процентную ставку без изменений на заседании 26 апреля. Пересмотр же денежно-кредитной политики состоится не ранее второго полугодия.

#ставка #инфляция

@bitkogan

🇺🇸 Ну что, Америка гудбай… поехали вниз?

Пока растущий тренд не сломлен. Конечно, хотелось бы сказать: вот, началось. Однако Платон мне друг, но истина дороже.

Истина пока заключается в следующем:

🟣Растущий тренд не сломлен. Рынок проседает последние две торговые сессии. Но на любую просадку находятся покупатели. Продавцы при этом не агрессивны.

🟣Индекс волатильности VIX хоть и растет, но весьма умеренно. Нет здесь пока интриги.

🟣Динамика мамонтов американского рынка FAANG достаточно стабильная. Если происходят просадки, их выкупают.

🟣Доллар, который рос за последние дни относительно других валют, немного корректируется вниз. Опять же, все в пределах обычного колебания около 0,5%. Бегства инвесторов в доллар как «спасительную гавань» нет.

🟣Золото продолжает идти вверх. При этом гораздо более активно пошло расти серебро. Рост драгметаллов свидетельствует, с одной стороны, что рынок ищет альтернативы, а с другой — что на рынке НЕТ недостатка ликвидности.

Выводы?

🚩На рынке США лучше пока ничего не делать. Ситуация может измениться в любой момент. Не добавляет оптимизма рост цен на нефть. Он может просто быть следствием снижения уровня запасов в США и растущей деловой активности Китая. А может говорить о будущих инфляционных опасениях.

🚩Да и геополитика. Мы же понимаем, в любой момент можно ждать обещанной Израилю «мсти» от Ирана. Обмен ударами на северной границе Израиля может превратиться в полноценную войну.

Так что наблюдаем. Получаем бенефиты от роста цен на нефть, на золото и серебро. Любуемся на идущие вверх акции золотопроизводителей.

Шорты не продаем. Но и более НЕ увеличиваем. Чтобы подтвердить даже краткосрочную смену тренда, рынку нужно просесть еще хотя бы на полтора-два процента. Пока до этого далеко.

#рынки #США

@bitkogan

🥈Есть ли на российском рынке бенефициары роста серебра?

Сейчас серебро хорошо растет вслед за золотом. Как на этом заработать?

▪️Сначала скажу про Polymetal, так как с ним все не так просто. Компания продала свои российские активы. Сейчас остались только два в Казахстане — «Кызыл» и «Варвара». На них добычи серебра не ведется. Кроме того, нужно помнить, что в Polymetal до сих пор имеется высокий корпоративный риск. Какая дальнейшая судьба бумаг на Мосбирже — неизвестно.

▪️«Полюс», «Селигдар», «Южуралзолото» — тоже мимо.

▪️Есть неликвидный «Бурятзолото». Но, во-первых, доля серебра мизерная, во-вторых, сложно относить такой актив к операционно-эффективным.

▪️Реализует серебро также гигант ГМК «Норникель», но в структуре выручки по металлам доля серебра совсем незначительна.

Поэтому явных бенефициаров на российском рынке просто нет. А вот тех, кто выигрывает от роста золота — достаточно.

#серебро

@bitkogan

До Большой Войны на Ближнем Востоке остались часы?

◽️США предупреждают об ударе Ирана по Израилю в течение 48 часов. Предвестник Большой Войны?

◽️Иран пообещал жесткий ответ на авиаудар, нанесенный в понедельник по его консульству в столице Сирии Дамаске.

◽️Иран и Сирия обвинили в нападении Израиль, который воздержался от комментариев.

◽️Израиль начал срочную мобилизацию всех, кто приписан к ПВО.

Есть такое выражение — деньги говорят.

Исходя из поведения золота и частично нефти — большие деньги если не стопроцентно готовятся к Большой Войне (если бы действительно готовились — мы бы с вами увидели золото по 2500 и нефть по 110), но таки имеют ее ввиду.

Но что же сейчас происходит?

Вы видите, что Израиль в очередной раз «пинает» Иран, а тот в ответ никаких активных действий не предпринимает. А почему?

Как в Израиле, так и в Иране отлично умеют играть в шахматы. Шахматы всегда подразумевают — за каждым ходом есть новый ход.

Как может ответить Иран? Пощечина была более чем красноречива.

1️⃣ Организовать мощный теракт против израильских объектов в Европе, Азии или Латинской Америке. Это более чем вероятный сценарий.

2️⃣ Дать указание Хезболле задействовать, к примеру, 10-20% своего ракетного потенциала. То есть на Израиль может обрушиться шквал из сотен беспилотников и 10-20 тыс. достаточно мощных и точных ракет из Ливана. Это уже очень опасный сценарий.

Даже если Израиль мобилизует все свои силы ПВО и поднимет все самолеты для борьбы с этими ракетами, удар по израильским городам и военным объектам будет крайне болезненный.

Другое дело, что потом от половины Ливана и части Сирии не останется ничего в прямом смысле. И Ливан, и Сирия это отлично понимают. Так что… эти шахматы никому не нужны. Тем более, что и Ливан, и Хезболла, и все, кто в теме понимают: в случае высокой вероятности такой угрозы Израиль ударит первым.

Такой сценарий, скажем прямо, особо никого не греет. Вероятность подобного развития событий, на мой взгляд, существует. Но не достаточно велика. Слишком уж высоки ставки. Так что… скорее всего, Хезболла ограничится десятками ракет по северу Израиля.

Израиль будет жестко отвечать. Ставки будут медленно пониматься. И… логика развития событий может быть неприятной. Но такая ситуация в принципе пока может быть более или менее контролируемой. В какой-то момент уже может вмешаться и Китай и попросить всех угомониться. Влияние Китая на Ближнем Востоке очень возросло. Так что… напряжение может расти. До какого-то предела.

3️⃣Иран сам имеет возможность ударить по Израилю баллистическими ракетами. Данного события я бы отнес к очень маловероятным. Иран сегодня НЕ ГОТОВ к серьезной войне с Израилем.

Да и есть информация о том, что «длинные руки» Израиля — подводные лодки класса Dolphin AIP — находятся на постоянном боевом дежурстве и, скорее всего, не только у берегов Израиля, у Ирана имеется. Это самое дорогое оружие Израиля. И оно может быть весьма эффективным. До сведения аятолл все это давно доведено.

Как известно, ядерная доктрина Израиля гласит: «Ядерного оружия у Израиля нет, но если надо, он его применит».

Вывод:

📎Напряжение будет расти. И, скорее всего, можно ждать первого варианта развития событий плюс постоянных жестких обстрелов Израиля.

Но до Большой Войны без особых усилий участников процесса вряд ли дойдет.

Продолжение ⤵️

А как все это отразится на экономике?

🛢 Нефть может в какой-то момент дойти до 95-97 долларов за бочку. Но… выше — это уже полноценный второй вариант. Пока, как уже сказал выше, не уверен, что до этого дойдет.

🥇 И золото вряд ли улетит на уровень 2500 очень быстро, не сейчас. В этом году мы обязательно увидим такой уровень, но вряд ли в моменте. До этого еще далековато. Выше 2300 подняться можем в моменте, но потом пойдет коррекция.

💵 Ну и дополнительный момент: в случае роста напряженности мы можем увидеть рост курса доллара в мире и бегство инвесторов в US treasuries. Однако пока этого не наблюдается.

ХАМАС, цинично говоря, очень сильно подставил и Хезболлу, и Иран. Он начал, не согласовав планы и действия.

Так что Израиль, скорее всего, спокойно разберется в течение месяца с ХАМАСом и будет готов к любым более серьезным вызовам.

Скажу крамольную мысль. Война, если она будет — Ираном уже проиграна. Но персы — люди неглупые. Они от такой войны, скорее всего, уклонятся.

P. S. Конечно, мы все понимаем, это — мое частное мнение. Жизнь может повернуться и иначе, как оно уже много раз и было в последнее время.

Однако неумолимая логика развития событий может смешать все карты. Первой мировой тоже никто не планировал и не особо хотел. Но… она случилась.

#геополитика #мнение

@bitkogan

📺 Отвечаем с Евгением Коганом на ваши вопросы в прямом эфире!

Друзья, сегодня «Ответы на вопросы» будут состоять из двух частей:

◽️В первой части, как всегда, обсудим последние события на мировых рынках и боль подписчиков.

✔️Россия берет курс на национализацию?
✔️Стоит ли покупать ОФЗ?
✔️Что происходит на российском рынке недвижимости?

◽️Во второй части мы ответим на вопросы по нашим сервисам: Инвест Советник и приложение Bitkogan App — вопросы собираем под постом тут.

⏰ Ждём вас в 18:00 (МСК) на канале Bitkogan Talks.

🔗Подключайтесь и спрашивайте!

#видео

@bitkogan

🏠 Эталон Страхования

Группа «Эталон» объявила об успешном завершении пилотирования нового сервиса «Эталон Страхование».

Это сервис страхового брокериджа для клиентов, запущенный в феврале 2024 года. С его помощью в режиме «единого окна» компания оказывает услуги по подбору и оформлению страховых продуктов для покупателей недвижимости, приобретенной у Группы «Эталон».

Я считаю, что выстраивание экосистемы вокруг основного бизнеса — это правильный шаг. Чем меньше у покупателя препятствий для приобретения недвижимости, тем лучше. Особенно с учетом быстрой региональной экспансии компании.

Сам «Эталон» высоко оценивает потенциал востребованности сервиса у новых покупателей и объем рынка для этого продукта. Логично, ведь в 2023 году клиенты взяли ипотеку на первичное жилье в объектах «Эталона» на 37 млрд. руб., и страховых премий по ним набежало 150 млн руб. Немало, но далеко не предел.

Оценивать воздействие сервиса на потенциальный рост продаж и акции компании рано, но почти наверняка оно будет позитивным для и без того качественной бумаги.

#российский_рынок

@bitkogan

Индекс Мосбиржи продолжает свой размеренный и спокойный рост. Сегодня преодолели психологическую и важную отметку в 3400 пунктов. О росте рынка говорили не раз.

Основные причины, почему мы думаем, что этот тренд сохранится:

☑️Снижение ключевой ставки во 2 полугодии.
☑️Сокращение спреда между доходностью ОФЗ/депозитов и дивидендами.
☑️Цены на энергоносители по-прежнему высокие, нефтяники способны генерить неплохую прибыль.
☑️Крупный дивидендный поток на «тонкий» рынок.
☑️Ограниченный free float российского рынка.

Интерес к нему продолжает расти. Во-первых, по итогам марта число физлиц, имеющих брокерские счета на Мосбирже, превысило 31,1 млн.

Во-вторых, увеличивается активность на рынке — среднедневной оборот торгов по IMOEX идет вверх третий месяц подряд. Если в середине 2022 года по индексу торговали примерно на 30 млрд руб., то теперь торгуют около 73 млрд руб.

🔎Это очень важные показатели, которые демонстрируют повышенный интерес к рынку. В целом, далеко ходить не надо, посмотрите на нынешний бум IPO. Эмитентам дешевле привлечь денежные средства на рынке, чем кредитоваться под высокие ставки.

💭 Поэтому жду индекс Мосбиржи выше текущих уровней по итогам года. Вполне допускаю уход выше 3600 пунктов. Правда, риски никуда не исчезли — здесь и санкции, и геополитика, и потенциальное снижение цен на энергоресурсы. Поэтому не забывайте про качественную диверсификацию. А если необходима консультация, обращайтесь.

#российский_рынок

@bitkogan

РУСАЛ отскочил. Что дальше?

Сегодня наиболее примечательная история на фондовом рынке РФ – взлет акций РУСАЛа. Этого ждали многие, в том числе и мы. Основная причина – рост цен на алюминий, который превысил уровень $2400 за т.

Вопрос – что будет с бумагой дальше?

◽️Если говорить о фундаментальном анализе, то у компании пока рисков больше, чем триггеров. Возможные санкции, высокий долг, снижение дивидендного потока от «Норникеля»…

Но что нам скажет про бумагу технический анализ? Сегодня в нашем мобильном приложение в разделе «Аналитика» мы сделали разбор технической картины в акциях РУСАЛа. Получилось довольно интересно.

#российский_рынок

@bitkogan