📈Цены на нефть уверенно растут с июня. Увидим ли $100 за баррель?

Определяющий фактор — сокращение добычи ОПЕК+. С ноября группа сокращала добычу 4 раза в общей сложности примерно на 4,5 млн баррелей в день.

Не все эти баррели фактически добывались год назад, но все же с рынка ушел значительный объем. И краткосрочно картель достиг цели — рынок стал дефицитным, негативный тренд в ценах был сломлен.

Достаточно ли это для того, чтобы $100 за баррель снова стали нормой?

Нет, не достаточно. Оценка ОПЕК дефицита нефти в IV квартале в 3,3 млн баррелей в день выглядит пугающе, но я на такие цифры смотрю скептически.

Картель меняет в уравнении цифры предложения (своего), оставляя стабильным спрос, что приводит к росту дефицита. Конечно, спрос на нефть не слишком эластичный, но все же не одинаковый при $70 и $100 за баррель.

Поэтому, например, Управление энергетической информации (EIA) Минэнерго США на прошлой неделе повысило прогноз средней цены нефти в 2023-м и 2024 годах почти на $2, но сокращения мировых запасов в IV квартале ждет лишь на 0,2 млн баррелей в сутки. Я думаю, что такая оценка ближе к истине.

ОПЕК напугала спекулянтов, количество их коротких позиций на нефть WTI с июня сократилось вдове, а длинных выросло до максимума с марта 2022-го. От того мы видим столь резкий рост котировок. Но если ожидания по дефициту не оправдаются, такая динамика может сыграть в обратную сторону.

Устойчиво цены растут только вместе с увеличением, а не разрушением спроса. В этом смысле позитивные ожидания частично оправданы улучшением данных по китайской экономике. Но о стабильном тренде говорить пока рано.

В целом же по мировой экономике проблем вагон и маленькая тележка. Нефть по $100 их лишь усугубит, что в итоге может обрушить спрос и цены.

❗️О долгосрочной эффективности стратегии закручивания вентиля поговорим отдельно. Пока же шок предложения вполне может сделать цены трехзначными. Но вряд ли надолго.

#нефть

@bitkogan

🇷🇺/🇨🇳 Российский бизнес развернулся на Восток — банки подстраиваются

Китай — самый важный торговый партнер для нашей страны. Российский бизнес все больше использует китайскую валюту в своей внешнеэкономической деятельности. И на этом можно дополнительно зарабатывать. Как? Два слова — биржевой овернайт.

Юрлица могут размещать свободные юани на Московской бирже. Буквально: вечером разместили — утром вывели на расчетный счет с процентами. Процент не фиксированный, ставка зависит от спроса и предложения в моменте. Пока такой сервис начал предоставлять только Тинькофф Банк. Как обычно у «желтого банка», все работает онлайн в удобном интерфейсе.

Появление новых инструментов в юанях — позитивно для нашего рынка.

Конкретно для овернайта в юанях условия созрели: достаточно
🔴и ликвидности юаней на Мосбирже,
🔴и объемов китайской валюты в обороте у российского бизнеса.

#Китай

@bitkogan

📺 Фондовые рынки США и России — чего ждать дальше?

Чёрных лебедей по обе стороны «баррикад» становится все больше, но паники среди инвесторов ПОКА не наблюдается.

Когда ждать разворота, что ждет экономику и какие сектора могут оказаться в числе бенефициаров обсудили с главным экономистом «Эксперт РА», Антоном Табахом.

🔗Смотрите, комментируйте и делитесь ссылкой с друзьями.

🇦🇿/🇦🇲 Нагорный Карабах снова под огнем…

Друзья, всем привет!

Дымящийся фитиль все-таки разгорелся — Азербайджан объявил о начале локальной «антитеррористической операции» в Нагорном Карабахе.

По последним сообщениям, азербайджанская армия пытается продвинуться в глубину линии обороны в Нагорном Карабахе, наносятся ракетно-артиллерийские удары вдоль всей линии соприкосновения. Есть раненые и погибшие среди гражданского населения, сообщает руководство непризнанной республики.

Итак… Баку решил завершить операцию, начатую еще в 2020 году, и воплотить в жизнь положения трехсторонней декларации, подписанной в том же году.

❗️Таким образом, свист пуль стихнет только после фактической ликвидации Арцаха и открытия транспортного коридора, соединяющего Нахичевань с остальной частью Азербайджана.

Вмешаются ли ООН или ОДКБ?

Армения уже обратилась в Совет Безопасности ООН и к российским миротворцам с просьбой вмешаться, однако и те, и другие пока ограничились призывами вернуться за стол переговоров.

🔴В первом случае амебный характер объясняется тем, что все международное сообщество признает территории, находящиеся под контролем НКР, частью Азербайджана.

🔴Что касается Москвы, то Владимир Путин пару дней назад заявил: «‎Если Армения признала, что Нагорный Карабах является частью Азербайджана — все, о чем мы говорим?»

Кроме того, невмешательство объясняется опасением поставить под угрозу отношения не только с Азербайджаном, но и с Турцией. Потеряв их, Россия лишится ключевых логистических каналов.

Кстати, по заявлению представителя МИД РФ Захаровой, российских миротворцев, присутствующих в регионе, азербайджанская сторона заранее о начала военной операции не предупреждала.

Не станем ли мы свидетелями полноценной войны?

Маловероятно. Сам премьер-министр Армении заявил, что не намерен начинать военные действия против Азербайджана из-за ситуации в Нагорном Карабахе.

Другой вопрос, остановится ли Баку после достижения поставленных целей и не решит ли все же выйти на Зангезурский коридор. Важно также посмотреть на реакцию Ирана.

Мы с вами постоянно говорим — на карте мира вновь и вновь будут вспыхивать тревожные огни. Времена такие.

P. S. Власти Азербайджана готовы к переговорам с армянскими властями в Карабахе только после их капитуляции, сообщает агентство Reuters со ссылкой на помощника Алиева.

Жестко.

#геополитика

@bitkogan

🇺🇸Чего ждать от ФРС?

Сегодня в 21:00 мск ФРС опубликует решение по ставке, а через полчаса на трибуну выйдет сам глава учреждения. Судя по спокойствию на рынке, единственная загадка — какого цвета будет галстук у Джерома Пауэлла.

Если серьезно, то инвесторы, как и большинство аналитиков, ожидают, что регулятор оставит монетарную политику без изменений. Никаких сюрпризов от выступления главы ФРС они также не ждут.

Ждать от Пауэлла смягчения позиции и намеков на скорое превращение в голубя? Пишу и самому смешно. Скорее всего, будут великие песни о главном — даешь победу над инфляцией. Кхе-кхе… При нефти под 100…

Гораздо больший интерес сейчас вызывают другие темы:
1️⃣Угроза прекращения работы правительства
Из последних новостей: Палата представителей отложила голосование по временному законопроекту о бюджете США из-за разногласий по поводу 8% сокращения всех правительственных дискреционных расходов. Благо, время до 30 сентября еще есть.

2️⃣Рост числа «проблемных» долгов
На фоне ухудшения экономической ситуации в стране и угрозы повышения норм обязательных резервов банки стали осторожнее выдавать кредиты. Вот только это грозит снижением прибылей и замедлением темпов роста ВВП США.

3️⃣Скачок расходов на обслуживание госдолга
В результате действий ФРС выплаты по государственному долгу, по прогнозам, увеличатся в три раза - с почти $0,5 трлн в 2022 финансовом году до $1 трлн в этом.

Если ставки продержатся на высоком уровне хотя бы год-полтора, судя по всему, так оно и будет, через 7-8 лет бюджет США будет тратить на обслуживание долгов порядка 17-18% от своих расходов.

Так и в трубу вылететь можно. К 2053 году процентные платежи могут вырасти аж до $5,4 трлн. И чего тогда? И начать быстрое снижение ставок НЕРЕАЛЬНО.

4️⃣Сезонный фактор
О нем предупредили аналитики Bank of America.По их подсчетам, последняя декада сентября — исторически худший 10-дневный период в году для индекса S&P 500. В этот период индекс падал в 60% случаев.

🔎Шорты всем надоели. Но… держу.

#ФРС #рынки #США

@bitkogan

🇷🇺Российский рынок ушел в пике. Надолго?

В сентябре рынок акций РФ показал существенное снижение. Индекс Мосбиржи с начала месяца упал на 7,5% и в моменте тестирует месячные минимумы. Что это — временная коррекция или слом тренда и конец халяве?

Мы дадим свое видение сложившейся ситуации. Как часто бывает, здесь работает совокупность факторов.

1️⃣«Плановая» коррекция
Серьезных негативных новостей по РФ не было уже достаточно давно. Текущее снижение рынка не имеет ярко выраженного триггера. При этом с начала года индекс Мосбиржи забрался довольно высоко, поэтому коррекция назрела.

2️⃣Тонкий рынок, которым управляют «физики»
Да, институционалов у нас нет уже давно, а поведение розничных инвесторов часто бывает иррациональным. Что мы сегодня и наблюдаем.

3️⃣Геополитика
Как известно, ранее президент Путин обещал, что осенью нас ждет много интересного. Полагаем, многие инвесторы рассудили, что в начале осени вполне можно пофиксить прибыль прошлых месяцев. От греха.

Какие выводы и что будет дальше?

Мы по-прежнему считаем, что российский рынок обречен на рост.

➡️Когда он возобновится? Сейчас индекс Мосбиржи тестирует очень важный уровень поддержки в районе 3000 пунктов. Есть высокая вероятность, что от него последует отскок, который вполне может перерасти в следующий этап роста. Это, как мы полагаем, наиболее вероятный сценарий.

➡️Как может быть по-другому? «Физики» продолжат «лить» бумаги, и коррекция продолжится еще некоторое время, но потом снова неизбежно рынок вернется к росту.

Конечно, может вмешаться геополитика (см. пункт 3), но данный фактор мы по понятным причинам оставляем за скобками. Это уже совсем другая история.

➡️На десерт самое интересное — есть ли смыл сегодня подбирать подешевевшие акции? Полагаем, что да, но с большой долей осторожности. Со вторым и третьим эшелоном лучше в такие игры не играть, по крайней мере пока.

На что обращать внимание?

В первую очередь это касается дивидендных бумаг, таких как Сбер, префа «Сургута», «Лукойл», «Самолет». Об этих и многих других идеях мы рассказывали на нашем недавнем вебинаре.

🔗 А за нашими действиями вы всегда можете подсмотреть в платном сервисе или воспользоваться услугой доверительного управления. На сложном рынке помощь профессионалов всегда нужнее, чем на растущем. Обращайтесь!

#российский_рынок

@bitkogan

🚃ОВК: назад в 90-е?

Допэмиссия ОВК («Объединенная вагонная компания», UWGN RX) за последнее время стала одной из хайповых тем в российском втором эшелоне. На этом фоне котировки акций ОВК с начала сентября «сложились» в 2,3 раза. Мы решили разобраться с этим кейсом детальнее. Для начала немного матчасти.

✍🏻 Допэмиссия — увеличение количества выпущенных акций. В результате допэмиссии размываются доли акционеров, снижается потенциальные дивиденды и ухудшаются мультипликаторы.

Практика подобных допэмиссий была популярна на фондовом рынке РФ на рубеже 1990х-2000х гг. Это делалось с целью размыть миноритарных акционеров, чтобы они не могли влиять на корпоративные решения.

Итак, ОВК планирует провести разместить дополнительно 12,5 млрд акций. Текущий уставной капитал состоит из 116 млн акций, то есть размытие долей просто колоссальное. Возникает справедливый вопрос, зачем нужен такой гигантский выпуск?

Причины следующие:
💙️Текущий совокупный долг ОВК составляет 71,6 млрд руб. Привлечение средств с допэмиссии поможет закрыть долги.
💙️Компания убыточна на уровне операционной прибыли, что критически усложняет обслуживание задолженности.
💙️Баланс ОВК отрицательный. Главным образом, это произошло из-за накопленного убытка прошлых лет. Иначе говоря, фактически компания в последние 10 лет работала себе в минус. Правда, были исключения.

Что дальше?

Последним годом, когда ОВК получила операционную прибыль, был 2019-й. Тогда компания заработала 7,5 млрд руб. Гипотеза такая: компании требуется 80 млрд руб., чтобы вернуться на положительную траекторию по «операционке», а также погасить долг.

Также предположим, что все 12,5 млрд акций будут размещены. В таком случае для привлечения 80 млрд руб. цена размещения акций должна составить 6,4 руб. Предполагается, что цена будет определена путем анализа независимого оценщика. На секундочку, текущая цена на бирже около 130 руб. Разница немыслимая.

Какие выводы?

💙️ Во-первых, данный кейс показал наглядно — авантюрная игра на акциях второго эшелона сопряжена с высокими рисками.
💙️ Во-вторых, спекуляции с акциями ОВК (как в лонг, так и в шорт) на новостях о допэмиссии, попытки ловить сильное движение — это вообще безумие.

На наш взгляд, было бы разумным воздерживаться от таких операций с фундаментально слабым активом.

А вот после допэмиссии, если ОВК решит свои проблемы, вполне возможно, к этой бумаге можно будет присмотреться более пристально.

#российский_рынок #акции

@bitkogan

До старта торгов акциями Софтлайна осталось меньше недели. Жду их с интересом.

Не только потому, что первое в этом году «айтишное» размещение. Их всегда было немного. Важнее то, что на Мосбиржу взамен ГДР иностранной компании Noventiq, которая теперь для российского инвестора непрозрачна и малопонятна, выходят акции полностью российского эмитента.

➡️ Softline Holding plc разделился на зарубежную Noventiq и российскую Софтлайн а прошлом году. За этой простой фразой стоит гигантская работа, которую проделал менеджмент компании. И в операционном, и в эмоциональном плане.

➡️ Ее итогом стала возможность обмена ГДР Noventiq на акции Софтлайна, первый этап которого сейчас подходит к концу. Торги ГДР Noventiq завершены, а 25 сентября на счетах инвесторов появятся акции Софтлайна. Таким образом, инфраструктурный риск для российского инвестора уходит, с 26 сентября этими бумагами можно будет торговать.

➡️ Участники обмена получат еще по 2 акции Софтлайна на каждую обменянную ГДР, если выполнят несложные условия. Бонус неплохой, и по этой причине ГДР Noventiq закончили свою публичную жизнь ростом на 70% с мая.

К слову, само размещение акций Софтлайн указывает на наличие у компании четкой и выверенной стратегии. Она становится бенефициаром, а не заложником ситуации, занимая быстрорастущие сегменты рынка, освобожденные иностранными производителями.

Для многих в отрасли Софтлайн до сих пор имеет имидж реселлера ПО. Однако это уже давно не так, нынешний Софтлайн это полноценный производитель и поставщик ИТ-услуг и оборудования.

🔎Тренд на импортозамещение в отрасли очевиден. Поэтому продуктовый портфель компании предельно востребован, что открывает неплохую перспективу для роста бизнеса и прибыли акционеров.

#российский_рынок

@bitkogan

🇺🇸Чем Пауэлл испугал рынки?

Друзья, всем привет!

Несмотря на скачок инфляции на фоне роста цен на энергоносители, ФРС оставила базовую ставку без изменений на уровне 5,25–5,5%. И все же рынки закрылись снижением, почему?

Падению S&P 500 на 0,94%, Nasdaq на 1,53% и Dow Jones на 1,02% шортисты обязаны ястребиному выступлению Джерома Пауэлла, сообщившего, что точки над i еще не были расставлены.

Точнее, глава регулятора заявил, что пауза не означает окончания цикла повышения ставок. Но больше всего инвесторов, вероятно, смутило ухудшение перспектив на 2024 год.

Медианные прогнозы руководителей ФРС предполагают, что базовая процентная ставка составит
🟡5,6% к концу 2023 года,
🟡5,1% к концу 2024 года и
🟡3,9% к концу 2025 года.

Смогут ли экономика и предприятия выдержать такую нагрузку? Однозначно — число банкротств вырастет.

Ну и не забываем… Последние 10 лет доля чистых расходов на проценты в расходах бюджета США в среднем составляла 6,6%. По прогнозам уже в следующем фискальном году доля будет равна 11,6%. В этом — 10.4%.

Суммарно в следующие 10 лет по своему госдолгу американцам придется заплатить больше $10 трлн. Дальше — еще веселее будет — заимствования-то теперь становятся золотыми.

В следующем году процентные расходы бюджета значительно обгонят расходы на общее пенсионное страхование, страхование по инвалидности, компенсации по безработице, жилищную помощь и помощь в продовольствии и питании.

Но Пауэлл… он с инфляцией борется. Остальное… все творчески.

Говоря о дальнейших действиях регулятора, точечный график прогнозов (dot plot) показал, что 12 из 19 руководителей американского ЦБ ждут еще одного повышения ставки в этом году.

Единственное, что переубедит ФРС – сигналы того, что инфляция в США взята под контроль. Ухудшение ситуации в экономике и роста безработицы, думаю, тоже будут не лишними.

Только вот незадача, ФРС повысила прогнозы
↔️по росту ВВП США до 2,1% с ожидавшихся в июне 1%
↔️и по инфляции до 3,3% с прогнозируемых в июне 3,2%.

Ну и напоследок. Как только Пауэлл вышел за рамки протокольного выступления и стал отвечать на вопросы…

Вот тут началось самое интересное. Пауэлл не подкачал… Петросян при всем уважении отдыхает и нервно курит в углу. Предводитель американского финдворянства жег не по- детски.

Самое милое из всего в легкой обработке можно перефразировать как: «Мы знаем, что похоже ничего не знаем». Приплыли…

Но об этом мы поговорим чуть позже. Тут реально есть чего обсудить.

🔎Похоже… приходит время шортов.

#рынки #ФРС

@bitkogan

💸Минфин vs ЦБ – кто кого?

В конце августа Владимир Путин призвал ЦБ и правительство усилить контроль за оттоком капитала для снижения волатильности на рынке. Прошел почти месяц, и пока ограничения введены не были.

Возникает очевидный вопрос: чего ждет регулятор?

✔️Ответ на него был дан Эльвирой Набиуллиной в минувшую пятницу: «Валютный контроль, включая ограничений на вывод рублей за границу, может не оказать эффективного влияния на курс рубля».

Перевод средств, по словам главы, Банка России в зарубежный банк сам по себе не создает спроса на валюту. Спрос возникает в момент, когда эта валюта приобретается.

Вместо этого, по мнению ЦБ, цель может быть достигнута за счет повышения привлекательности рубля как средства сбережения, для чего и были повышены ставки.

✔️Вот и вчера зампред ЦБ Алексей Заботкин вновь высказался против идеи ограничения оттока капитала через дружественные страны, которую предлагает Минфин.

Он также добавил, что резкое движение валютного курса не представляет риска для финансовой стабильности.
Выходит, что ЦБ курс устраивает. А наши ожидания, как известно, это наши проблемы.

📈На краткосрочном горизонте у рубля вполне, как мне видится, есть небольшой потенциал для укрепления. Об этом скоро напишем на канале.

📉Но в долгосрочной перспективе возврат к 100 рублям за доллар вполне реален. Чтобы побороть инфляцию в таких условиях, ЦБ будет достаточно долго проводить жесткую политику.

А, возможно, даже и усиливать давление — то есть продолжать поднимать ставку дальше.

#ставка #рубль

@bitkogan

📺 Друзья, сегодняшний стрим «Ответы на вопросы» пройдет в формате оффлайн.

👉 Задать мне вопросы можно в комментариях к посту в канале HOTLINE.

@bitkogan

🚘Забастовка в США: борьба заведомо проиграна

🔴На прошедшей неделе одной из «горячих» тем стала забастовка работников сразу 3 крупнейших автомобильных марок Ford, GM и Stellantis.
🔴Чуть раньше забастовку начали работники Chevron LNG в Австралии.

Можно ли утверждать, что миру грозит пандемия профсоюзной активности?

На днях высказал мнение, что требование профсоюзов по повышению зарплат работников на 46% не будет удовлетворено. Увеличение оплаты труда и сокращение рабочей недели до 4 дней топ-менеджеров не обрадовало, как это ни странно.

Скорее всего, стороны найдут компромисс в виде 15% или 20% повышения зарплаты и производственные линии вновь начнут выдавать норму по производству угля стране автомобилей. Не думаю, что повторится история с продолжающейся несколько месяцев забастовкой актеров и сценаристов из Голливуда, ведь, по оценкам Goldman Sachs, GM, Ford и Stellantis теряют от забастовки от $100 до 125 млн в неделю.

В то же время предприятия Илона Маска по сборке Tesla добиваются сокращения затрат в 2 раза.
🔴С одной стороны, успех в применении прессов и других новинок сократит затраты. И примеру Tesla обязательно последуют другие производители.
🔴С другой, число рабочих на производстве также снизится из-за автоматизации сборки.

Менеджмент, возможно, будет сговорчивее в вопросе зарплат, если половину работников уволить без потери производительности. Да и штрейкбрехеров никто не отменял — тот же Chevron LNG продолжает отгрузки СПГ почти в штатном режиме благодаря работникам, не состоящим в профсоюзе.

P. S. В ближайшие дни на YouTube-канале подробнее рассмотрим объективно картину со стороны менеджмента и протестующих:
🔴Обоснованны ли претензии сторон рабочих?
🔴Во что может вылиться борьба профсоюзов и автомобилестроительных гигантов?
🔴Каким может быть влияние на ставку ФРС?
🔴Ждать ли из-за этого появления «черного лебедя» на рынке?

#забастовки #США

@bitkogan