🇺🇸 Страсти-мордасти по долгу США. Шоу затухает, но еще продолжается.

Друзья, всем привет!

Оглядываюсь назад и еще раз смотрю на весь этот цирк по поводу поднятия потолка госдолга США.

Не знаю как вам… Но, если честно, все это буря в стакане воды… Да, наверное, в этом суть политики – красивая, в виде невероятного шоу, элементарная дележка денег.

💸 Короче, мир был (и кстати, еще остается) на краю гибели. И спасти его может – причем относительно не надолго – только неограниченное печатание бабла в рамках программы сокращения дефицита бюджета – логика стальная.

А весь остальной мир смотрит на все это шоу и умоляет, как, например, МВФ, ребятки, давайте как-то побыстрее завязывайте со своими играми.

🗣 «Чтобы избежать усугубления рисков снижения, Конгресс должен немедленно повысить или приостановить потолок госдолга, что позволит всерьез начать переговоры по бюджету на 2024 финансовый год. Неповышение потолка госдолга может привести к появлению системных рисков как для американской, так и для мировой экономики».

📌 Весь мир сегодня по факту заложник этого чисто американского развлечения.

Кстати говоря, все договоренности должны еще быть одобрены верхней палатой Конгресса. И тут страсти кипят. Похоже кто-то пролетел мимо кассы.

Во вторник блок из более чем 20 консервативных республиканцев объявил, что выступит против компромиссной сделки. Они обвинили Маккарти в том, что тот уступил Белому дому в обмен на «косметические» корректировки политики, а не на обещанные им преобразующие изменения.

Наиболее активная часть этой группы выступила против сделки в социальных сетях и на пресс-конференции за пределами Капитолия.

🗣 «Дело не только в том, что каждый республиканец должен голосовать против. Здесь все серьезнее. Это голосование, определяющее карьеру каждого республиканца», – сказал член Республиканской партии Дэн Бишоп от штата Северная Каролина.

Несколько известных консервативных групп также заявили о своем несогласии с законопроектом во вторник и сообщили, что будут измерять или «оценивать» законодателей Республиканской партии по тому, как они проголосовали за него.

Раскритиковали сделку:
⏺Либертарианская группа FreedomWorks,
⏺антиналоговый клуб «За рост»
⏺консервативный фонд «Наследие».

🗣 «Спикер Маккарти должен развернуть сделку. Мы должны прекратить выдвигать этот законопроект прямо сейчас», – сказал член комитета по правилам Чип Рой из Техаса.

Бишоп указал репортерам, что «никто на республиканской конференции не мог бы вести переговоры по соглашению хуже, чем Маккарти».

Рой и Бишоп были не единственными крайне правыми консерваторами, которые неявно угрожали свергнуть Маккарти с поста спикера Палаты представителей, если законопроект об ограничении долга будет принят.

🤷‍♂️Но будут ли они реализовывать угрозы, еще неизвестно. Согласно новым правилам, принятым в этом году, один депутат-республиканец может вынести вотум недоверия Маккарти.

Есть и значительное количество демократов, которые также с подозрением отнеслись к законопроекту, который содержит новые требования к получению продовольственных талонов.
Есть вопросы по получению разрешений на энергию, и сокращению еще ряда статей.

Так что шоу еще не закончено. Хотя, разумеется, скоро закончится.

А что рынки?

Да как и ожидалось. Особо и не торжествовали. Радости хватило на пол дня.

Главный итог пока: резкое падение доходностей UST, так что TMF неплохо отпрыгнул, Ну, и некоторый, пока еще не слишком явный, разворот золота вверх. Скучно…🥱

#госдолг #США

@bitkogan

📈 Инфляция сдаваться не спешит – кто виноват?

🔘Зерновая сделка работает,
🔘сбоев в цепочках поставок не наблюдается,
🔘с высокими ценами на энергоносители на некоторое время покончено,
но инфляция сдаваться не спешит.

Почему? Во всем виноват как обычно Чубайс? – Нет, к счастью Анатолий Борисович на роль мирового зла не тянет.

🗣И тут все банальнее: виновата жадность. Да-да. Но не чья то в отдельности. Скорее жадность как некое философское понятие.

1️⃣ Работники, требующие повышения зарплаты.

Реальный дефицит качественной рабочей силы приводит к тому, что средний почасовой заработок вырос в апреле на 0,5% в месячном исчислении после роста на 0,3% в марте.

2️⃣ Сами компании, которые воспользовались ситуацией и повысили цены выше себестоимости, чтобы защитить маржу прибыли.

Как результат, 77,1% из отчитавшихся представителей S&P 500 показали прибыль на акцию выше консенсус-прогнозов аналитиков. Значение выше среднего показателя за предыдущие 4 квартала — 73,5%.

Почему бездействуют регуляторы?

Потому что речь идет не о государственных, а частных институтах. По сути, компании руководствуются принципом «что хочу, то и ворочу».

☝️ При желании тем не менее регуляторы могут «направить» предпринимателей на путь истинный. Инструментарий имеется.

🔘Так, глава Банка Англии Эндрю Бейли уже посоветовал компаниям при установлении цен учитывать, что ожидается снижение инфляции.

🔘Ранее тогдашний заместитель председателя ФРС Лаэль Брейнард предположила, что снижение наценок может уменьшить инфляцию.

🔘Наконец, и в ЕЦБ заявили, что в конце прошлого года корпоративные прибыли внесли такой же вклад во внутреннюю инфляцию, как и рост заработной платы.

🏭 Например, в апреле швейцарский гигант Nestlé заявил, что ожидает, что
🔘его норма прибыли в этом году будет примерно такой же, как и в прошлом, около 17%,
🔘в то время как в первом квартале он сообщил о повышении цен почти на 10%.

Прислушаются ли компании?

Пока нет угрозы регулирования, рецессии или снижения спроса, маловероятно. Как говорится, куй железо пока горячо…

❗️ Для инвесторов это означает, что возвращение к целевым 2% может затянуться.

А потом, давайте откровенно. Бизнес поднимает цену за свою продукцию тогда, когда это МОЖНО делать. В частности, если покупательская активность населения это позволяет делать.

📉 Так что… Не зря Пауэлл так настоятельно рекомендует следить за рынком труда. Только тогда, когда корпорациям уже будет НЕВОЗМОЖНО поднимать цены по простой и банальной причине (перестанут покупать), и инфляция пойдет на спад.

#инфляция #причины

@bitkogan

🌵 «Задний двор» Америки c большой надеждой смотрит на Китай
 
Продолжаем серию заметок на тему противостояния США и Китая. После Африки переместимся в Латинскую Америку.
 
Регион, находящийся в мягком подбрюшье США, традиционно считался его «задним двором», и все попытки Советского Союза вмешаться здесь в дела всегда воспринимались в Штатах болезненно. Поэтому совершенно не удивительно, что аналогичная ситуация сложилась и из-за интереса Китая к Латинской Америке.

🇨🇳 Первые шаги Поднебесная предприняла после присоединения в 2001 году к ВТО. С этого момента торговля стран Латинской Америки и Китая:

⚪️растет среднегодовыми темпами 35% и достигла почти $450 млрд в год, хотя пока уступает в этом США,
⚪️в 2022-м экспорт товаров в КНР составил $184 млрд, а импорт – $265 млрд,
⚪️Китай ранее подписал соглашения о свободной торговле с Чили, Коста-Рикой и Перу, а в мае этого года – с Эквадором.

🇨🇴 Пекин «подсластил» сделку с Эквадором при помощи реструктуризации задолженности на $4,4 млрд и обещания списать до 2025 года долг в $1 млрд.
⚪️Экспорт из Эквадора в Китай за первые 7 месяцев 2022 года составил $6,2 млрд,
⚪️в обратном направлении – на $5,8 млрд, и можно ожидать, что в 2023 году цифры существенно изменятся.

💸 Китайские предприятия напрямую инвестировали в предприятия региона около $17 млрд, власти выдали займы на суммы эквивалентные $137 млрд правительствам стран Латинской Америки.

Большая часть китайских инвестиций была сосредоточена на развитии энергетики, нефтепереработке и производстве электроэнергии,
➡️ что позволило возвести плотины, порты и железные дороги.
 
🛢 Что идет на экспорт в Китай из стран Латинской Америки:
⏺Нефть.
⏺Медь и железная руда.
⏺Уран.
⏺Литий, который применяется в батареях. Взлетели поставки из Мексики и стран литиевого треугольника (Аргентина, Боливия и Чили), где содержится более половины мировых запасов.  
⏺Соевые бобы и товары сельского хозяйства.
⏺Морепродукты.
 
📡 Китай, в свою очередь, поставляет в страны Латинской Америки:
🔘Промышленные товары. В первую очередь высокотехнологичные. Например, 80% телекоммуникации в Мексике обеспечивают китайские компании и их оборудование.
🔘Военная техника. Венесуэле, Боливии и Эквадору за последние годы были поставлены стрелковое оружие, самолеты, радары и т. д. на сумму $165 млрд, а также вооружение для полиции.
❗️Хотя в отличие от африканской страны Джибути, существенная часть бюджета которой наполняется за счет сдачи в аренду земли под военные базы, в этом регионе Китай пока свои не размещал.
 
Продолжение ⤵️

Почти все страны Латинской Америки под влиянием Китая «переобулись» в вопросе Тайваня

Китай прибегнул к обещанию инвестировать в инфраструктуру, после чего
➡️ Доминиканская Республика с Никарагуа перестали признавать суверенитет Тайваня.
➡️ Совсем недавно к ним присоединился Гондурас.
➡️ Сейчас из всех стран Латинской Америки только семь не считает Тайвань частью КНР.
 
🇧🇷 Бразилия, крупнейшая экономика Латинской Америки, заключила 15 сделок с Китаем, когда в апреле 2023 года президент Луис Инасиу Лула да Силва посетил Пекин.
Их соглашения охватывают:
✔️совместную разработку спутников,
✔️цифровую экономику,
✔️самое важное (!) упрощение процедур торговли.

❗️По факту это означает переход от расчетов в долларах США к китайским юаням. На расчеты в юанях перешла и Аргентина. Так, в апреле оплата в юанях была проведена за товары на сумму почти $1 млрд.
 
Вывод

🇺🇸 США во время президентства Трампа и Байдена стали гораздо меньше внимания уделять Латинской Америке.

Трамп как будто хотел отгородиться от региона и
⏺начал строительство стены на границе с Мексикой,
⏺был инициатором очень выгодного для американских фермеров соглашения о торговле США – Мексика – Канада (USMCA),
⏺никаких масштабных инвестиций в проекты в регионе, помощи государствам и других новостей от США не поступало.

Китай же активно применяет стратегию проникновения в регион. И если Штаты не изменят свой подход, то очень скоро симпатии местных властей и населения этих стран будут на стороне Поднебесной.

#геополитика #Китай #Латинская_Америка

@bitkogan

🇺🇸Сага завершена. Тема дефолта США окончательно ушла на задний план.

Друзья, всем привет!

Но это пока. И сага обязательно продолжится в будущем.

Осталось верхней палате американского парламента утвердить достигнутые договоренности. И сомневаюсь, что данное событие не произойдет.

🫢 Шанс того, что к 2033 году госдолг США достигнет $50 трлн, достаточно высок.

⚪️Выплаты процентов по нему достаточно скоро превысят $1 трлн по году,
⚪️к тому же 2033-му могут составить 20% от доходов американского бюджета.
❗️А это уже критическое значение.

Ну, а что далее? Вот это самое интересное.

Главное:
📌 когда все-таки самые честные и беспристрастные рейтинговые агентства обратят внимание на происходящее и начнут всерьез понижать рейтинг США. Рано или поздно это придется делать,

📌 когда различные организации начнут всерьез понижать долю UST (американских госбумаг) в составе своих активов, обеспечения и т. д.

И я говорю не только про центробанки. Полагаю, это будет очень неторопливый процесс. И он, скорее всего, займет годы.
Но, наслаждаясь раз за разом подобным шоу,
⚪️различные банки,
⚪️фонды,
⚪️страховые компании,
⚪️другие организации
не могут не начать делать определенные выводы и искать альтернативы.

Другой вопрос – а что сегодня можно считать альтернативой?

🔘Золото? – Полноценно вряд ли.

🔘Облигации Германии или Франции? – Не уверен. Да и не те объемы. А потом… и здесь полно своих проблем.

🔘Китай? – Не полностью свободно конвертируемая валюта. Опять же, у Китая своих заморочек хватает. И госдолг не маленький. И корпоративные долги огромны - более 200% от ВВП.

🗣Проблема в том, что в современном мире НЕТ адекватной альтернативы таким инструментам. Но убежден, поскольку спрос на них существует, подобные инструменты появятся.

📊А что рынки?

Да ничего. Готовы начать переживать или радоваться по новым поводам. Тема в моменте отыграна.

Вывод

Теперь будем наблюдать новое шоу под названием масштабное заимствование для пополнения оскудевшей казны.

И, разумеется, в ходу все тот же заезженный водевиль
⚪️со ставками,
⚪️рецессией,
⚪️проблемами с банковским сектором,
⚪️огромными корпоративными долгами,
⚪️предстоящими дефолтами по ряду из них.

Здесь все еще впереди.

#госдолг #США

@bitkogan

🇬🇪 И ЦБ Грузии туда же

Гамарджобат, цхэли двирпасо аманагебо!

«Красный паспорт? Придется подождать». Начиная с 1 сентября ЦБ Грузии повысит процент вкладов в иностранной валюте в банках для граждан РФ, которые не могут быть востребованы немедленно, с 30-40% до 80%.

Что это означает простыми словами?

Например, если у вас есть $100 000 в Bank of Georgia и вы хотите снять $50 000 за один раз 2 сентября, сделать это не получится. Скорее всего, процесс растянется на несколько месяцев. Хорошая новость в том, что средства не будут заморожены.

Но все же почему?

Регулятор обосновал свое решение тем, что капитал россиян является временным и нестабильным,
➡️создает риск чрезмерной концентрации,
➡️негативно влияет на позиции ликвидности.
Замудрили, так замудрили.

🗣Интересно, а господам не пришло в голову, что к первому сентября количество вкладов вдруг станет меньше? – То есть вкладчики будут с энтузиазмом ждать сентября, чтобы забрать свои средства. Ага….

Понимаю, что этот «дружелюбный шаг» направлен на защиту финансовой системы страны. Проще говоря, ответственным органам не нужны местные SVB. С этой точки зрения инициатива вроде как имеет смысл.

❓Но тогда почему в проблемной зоне только российские деньги?

По данным ЦБ Грузии, россияне держат на депозитах в банках 2,42 млрд лари ($969,4 млн) – около 37% от общего объема депозитов иностранных граждан. Сумма немаленькая, но все же не критическая.

В то же время для ряда грузинских банков уход российских денег может быть критичным.

🗣Если честно, не очень понимаю действия грузинского регулятора.
🔘Хочешь избежать оттока средств – создай комфортные условия.
🔘А такими методами работать… Убивать собственную экономику.

В прошлом году ВВП Грузии, как мы помним, вырос на 13%. Догадайтесь, за счет чего. Ну, а подобные шаги… Эх, был бы жив умница Каха Бендукидзе, он бы ребятам все объяснил.

📌Какой вывод можно сделать?

⚪️Если отношения России с Грузией не ухудшатся в разы
⚪️или бывшая советская республика не решит присоединиться к санкциям ЕС,
опасаться по-серьезному особо нечего.

Грузины понимают: быстрый приток средств в будущем имеет шанс превратиться в быстрый отток. А это чревато.

Но вот методы предупреждения будущих проблем… спорные.
И как раз они, эти методы, и могут спровоцировать грядущие сложности.

Арис разе чавпикрдет!!!
Амханагеби

#Россия #Грузия

@bitkogan

🐇Рубль: в погоне за зайцем

Майское чудо так и не стало трендом – к концу месяца пара USD/RUB вернулась к отметке 81.

✅Для экспортеров и Минфина как гора с плеч,
✅а тем, кто планировал сыграть на укреплении рубля, имеет смысл видимо набраться терпения.

Почему рубль снова теряет высоту? – Причин несколько:
🔘и новые санкции,
🔘и снижение цен на энергоносители
🔘и, наконец, отток капитала.

📍Остановимся в этот раз на обескровливании валютных резервов страны.

Начну с корпоративного сектора.

1️⃣По некоторым данным, c марта 2022 по март 2023 года иностранные компании вывели из России около $36 млрд. И это без учета ухода Shell с «Сахалина-2»…
❗️Но это даже не половина проблемы.

2️⃣Вероятно, больший эффект оказали сами россияне. Аналитики WSJ обнаружили, что вклады российских домохозяйств в иностранных банках по состоянию на апрель выросли до 5,4 трлн рублей, что эквивалентно $67,3 млрд.

Чего ожидать дальше?

🔘Налоги уплачены, а это значит, что спрос на рубль должен снизиться, оказывая соответствующее давление на котировки.
🔘Дальнейшее падение цен на черное золото,
🔘замедление Китая
также не пророчат ничего хорошего.

Но аналитики сохраняют оптимизм:
⏺в SberCIB считают, что курс рубля по отношению к доллару США останется вблизи уровня 81,00,
⏺в Промсвязьбанке также не видят причин для беспокойства.

🗣Я же опасаюсь, что обострение конфликта и новые санкции со стороны ЕС могут подтолкнуть пару к 82,00, если не выше.

Однако не стоит забывать о новом ноу-хау ЦБ. Называется оно: постепенные разрешения на вывод средств со счетов типа С.

Решение простое и более чем эффективное:
✅Рубль укрепляется – ЦБ может спокойно разрешать тем или иным нерезидентам выводить средства.
✅Рубль слабеет – ЦБ может подождать с разрешениями.
Этот механизм позволяет неплохо контролировать курс рубля еще достаточно долго.

Вывод

Понятное дело, что у ЦБ в арсенале есть и еще иные традиционные инструменты: норма резервирования, ставка и прочее. Но в текущий момент колебания рубля выглядят достаточно предсказуемыми, можно сказать, ЦБ, как и прежде, держит ситуацию под контролем.

Так что ни сильного обвала, ни значительного укрепления рубля я сегодня не жду.

🗣Хотя… Жизнь у нас сегодня «веселая.» Каждый день что-то новенькое. Да и горячие приветы от европейцев еще пока не подоспели. А там вполне может быть что-то, несколько меняющее общую картинку.

#рубль #санкции

@bitkogan

💻Рынок розничной интернет-торговли в России (или e-commerce) в последнее время развивается весьма бурно, несмотря на непростые условия.

Так, по данным Data Insight,
⚪️в 2022 году объем рынка составил 5,7 трлн руб.,
⚪️количество заказов выросло на 65% г/г, до 2,8 млрд единиц.

Один из крупнейших игроков на рынке e-com и единственный маркетплейс на фондовом рынке РФ – Ozon (OZON RX). Такой статус обязывает компанию быть максимально открытой перед рядовым инвестором, сохранять высокий уровень прозрачности.

Здесь у Ozon все в порядке:
⚪️и отчетность публикуют с подробными комментариями,
⚪️и для участников рынка мероприятия устраивают.

📌 Так, 6 июня в рамках своего традиционного форума для предпринимателей COM.E ON компания впервые проведет специальную сессию для розничных инвесторов. На сессии финдиректор Ozon Игорь Герасимов и другие представители топ-менеджмента ответят на злободневные вопросы инвесторов и экспертов финансовой отрасли.

То есть получаем своего рода небольшой Investor Day. Давненько в России такие мероприятия не проводились регулярно. Многие эмитенты закрылись от инвесторов и предпочитают переживать кризисные времена наедине с собой.

📍У Ozon иной подход, как и у некоторых других компаний. Это радует.

Чтобы окунуться в мир e-commerce и в бизнес Ozon полностью, любой желающий может принять участие в инвестсессии. Для этого надо зарегистрироваться на онлайн-трансляцию. После регистрации компания пришлет ссылку на телеграм-бот, через который вы сможете задать интересующие вас вопросы спикерам.

Вывод

📈 В целом мы продолжаем позитивно оценивать перспективы акций Ozon. Компания постепенно переходит из фазы роста в фазу повышения эффективности бизнеса.

✅ Это, кстати, вполне отражают недавние финансовые результаты за I квартал 2023 г., когда компания четвертый раз подряд вышла в плюс по EBITDA.

#российский_рынок

@bitkogan