📺 Проблемные долги – стоит ли игра свеч?

Какие есть альтернативы фондовому рынку, кроме недвижимости и драгоценных металлов? Ответ на поверхности – инвестиции в «золотую» дебиторскую задолженность.

Осталось всего ничего – найти «иголки в стоге сена», которые принесут двузначную прибыль 😉

Как это сделать, какие факторы учитывать и можно ли полагаться на ИИ – смотрите в нашем новом интервью с основателем финансовой компании Conomica Светланой Васиной.

Приятного просмотра!

#видео

@bitkogan

Динамика российского рынка приятно впечатляет

Индекс Мосбиржи сегодня достиг отметки 2500 пунктов, преодолев домобилизационные максимумы. Наиболее сильная динамика в марте наблюдалась в нефтегазовом секторе – индекс Мосбиржи нефти и газа вырос на 11,5% за месяц, хотя нефть марки Brent достигала уровней $70 за баррель в течение месяца.

Ключевыми причинами столь сильной динамики видятся:
▪️отсутствие негативных геополитических новостей,
▪️ожидание начала дивидендного сезона,
▪️корпоративные события (отчетности, дивиденды и др.),
▪️постепенное приспособление компаний к санкциям
▪️и ослабление рубля к иностранным валютам.

Учитывая структуру российской экономики и фондового рынка, последний пункт является одним из наиболее важных.

Ослабление рубля положительно влияет на экспортеров по следующим причинам:
✔️растут доходы от экспортных поставок,
✔️повышается рентабельность,
✔️базовые активы дорожают в рублевом эквиваленте.

Рассматривая структуру продаж ключевых российских экспортеров, можно смело предполагать ключевых бенефициаров в ситуации значительного укрепления иностранных валют.

В наиболее в выигрышном положении оказывается те компании, которые не потеряли экспортные рынки и продолжают свои поставки, как, например, ГМК Норникель и Русал.

Есть также те, кто исторически формировал свои экспортные направления в Азию. Традиционно это угольщики – Мечел и Распадская. По компаниям доля экспорта в Азию превышает 52% и 51%, соответственно. Полностью выпадающие европейские рынки компании смогли без особых проблем заместить азиатскими рынками.

В нефтегазовом секторе важным фактором остается повышенная налоговая нагрузка и санкционные риски. Поэтому лучше обратить внимание на компании, которые смогли успешно переориентировать поставки на восток, что обеспечивает более высокие цены реализации и меньшие издержки поставок. Например, Роснефть, у которой 77% экспорта приходится на Азию.

Также можно обратить внимание на все еще неподсанкционные компании из сектора удобрений (ФосАгро, Акрон и Куйбышевазот), а также компании агро и продовольственной промышленности (РусАгро).

Наши действия на российском рынке сейчас осторожные.

Фиксируем часть прибыльных позиций и наращиваем долю кэша. Делаем это в мерах предосторожности, ожидая дальнейшую напряженность в геополитике.

Но еще раз повторимся – мы все также считаем, что российский рынок значительно недооценен, и будем рады нарастить позиции в акциях, как только посчитаем это нужным.

#российский_рынок

@bitkogan

Китайский триумф

Недавний визит товарища Си в Москву не прокомментировал, пожалуй, только ленивый. Результаты этого вояжа пока не очевидны. Но заметно стремление Китая пытаться играть «по-серьезному» на внешнеполитическом поле. Пример – их «триумфальное» посредничество между Исламской Республикой Иран (ИРИ) и Королевством Саудовской Аравии (КСА) в феврале–марте 2023-го.

Небольшие пояснения:

▪️Отношения этих стран – квинтэссенция разногласий между шиитами (ИРИ) и суннитами (КСА). И те и другие – весьма ревностные.
▪️Государства разорвали дипотношения в 2016 г. после инцидента с казнью в КСА шиитского проповедника. Тогда и руководство ИРИ, и, в большинстве своём, население Ирана, восприняли инцидент весьма болезненно.

Кто пытался примирить конфликтующие страны?

В роли посредников, пытавшихся сблизить две страны, борющиеся за лидерство среди мусульман в регионе, выступали Ирак и Ливан (не самые сильные игроки в нынешних условиях), Катар, Оман и Иордания. Их попытки организовать переговоры между ИРИ и КСА не увенчались успехом.

Впрочем, немного получилось у иракцев.

Саудиты в 2022 г. согласились выдать аккредитацию трём иранским дипломатам, исключительно в технических целях. Иран, в свою очередь, согласился с интеграцией энергосетей КСА и Ирака, и то, весьма условно. За прошедший год ничего более достичь не удалось.

А Китаю, похоже, удалось достигнуть значимого дипломатического успеха.

Две страны – столпы внутриисламского антагонизма, Иран и саудиты не просто сели за стол переговоров, но и договорились восстановить дипотношения. И выглядит это как результат участия именно Китая.

Очевидно, что иранские аятоллы после объяснений китайских товарищей сочли, что КСА, обладая вооруженными силами, насыщенными, как западным высокотехнологичным вооружением, так и китайскими «поделками» (в любом случае превосходящими иранские), является для них не самым удобным противником, учитывая конфликт на территории Йемена.

По сути, Китаю оставалось лишь предложить свои условия для примирения. И они это сделали.

Китай умеет ждать и выбирать момент: плохой мир точно будет лучше доброй ссоры. А потому китайские товарищи активно демонстрируют свой интерес к разрешению ситуации на Ближнем Востоке, в рамках более глобальной цели – движению к многополярному миру.

#геополитика #Китай

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Основная мировая новость вчерашнего дня — скандальный арест Трампа и абсолютно банальное продолжение этой истории. Ни мордобоя тебе, ни волнений. Ни, наконец, нового штурма Капитолия. Короче, скука смертная.

Однако Трамп не был бы Трампом, если бы чем-нибудь эдаким не отметился. На этот раз вездесущий Донни, выступая в резиденции Мар-а-Лаго во Флориде, заявил, что «наша валюта разрушается и вскоре больше не будет доллара как стандарта при расчетах. Это станет нашим крупнейшим провалом за 200 лет».

С Трампом все понятно – он ведет активную борьбу с самым главным по его мнению злом современности – демократами.

И все же он прав?🤔

Общими усилиями, Пауэлл и Байден добились впечатляющих результатов за год – доверие к «зеленым бумажкам» оказалось подорвано, а дедолларизация действительно становится общемировым трендом.

Только за последние пару недель о намерении повысить долю национальных валют в экспортных расчетах заявили:
▪️Россия
▪️Индия
▪️Бразилия
▪️Кения
▪️Саудовская Аравия
▪️ОАЭ
▪️Страны АСЕАН
▪️Китай

Не остались в стороне и частные компании, включая французскую Total Energies.

Откуда такое рвение к диверсификации?

🔹Первым камнем в «долларовый огород» я бы назвал угрозу санкций. «Заложниками» доллара легче управлять и диктовать свои условия. А если что-то пойдет не так, можно и ограничительные меры ввести, включая запрет на экспорт «Бенджаминов Франклинов».

🔹Вторым фактором стала инфляция.

Когда ФРС печатает деньги, предложение доллара растёт, а импорт в США становится более дорогим. Чтобы не потерять рынок сбыта и оставаться конкурентоспособными, страны с развивающейся экономикой вынуждены идти на девальвацию. Или очень серьезно поднимать ставки в нац.валютах, по сути обрушивая собственную экономику.

🔹Дополнительный и очень серьезный фактор – растущий на глазах долг Америки.

Всем становится понятно, в какой-то момент растущие на глазах выплаты по этому долгу достигнут 20 и более % от бюджета США. И что тогда? Получается весь мир будет вести расчеты в валюте, которая со временем может стать не самой надежной.

К тому же не забываем про потолок госдолга. Пока идут политические баталии, никто договариваться-то особо не желает. А придется. Но миру уже потихоньку начинает надоедать это вечное шоу и качели – договорятся/не договорятся.

Ясное дело, договорятся. Но почему весь мир должен быть заложниками этой постоянной битвы баранов? Отсутствие альтернатив доллару? Ну, пока так. Однако на глазах растет влияние и экономическая мощь Поднебесной.

🔹Ну и наконец, волатильность доллара. Она растет и ведет к возрастанию издержек бизнеса, которому все дороже и дороже обходится валютное хеджирование.

И чего делать нам, грешным? Начинаем хоронить «зеленое чудовище»?

Несмотря на громкие заголовки в прессе, я бы не спешил.

Даже если китайский юань и отыграет неплохую долю в торговых расчетах и трансграничных платежах, доллар с высокой долей вероятности останется предпочтительной резервной валютой для центральных банков развитых стран. А это куда важнее.

Да и давайте откровенно, Америка будет делать все от нее зависящее, чтобы альтернативам доллара жилось не особо припеваючи.

Если же экономическая ситуация в США начнет вызывать опасения, или массовый отток депозитов спровоцирует кризис ликвидности, или же наконец правительство допустит дефолт (что пока выглядит несерьезно), выиграют в первую очередь не альтернативные валюты, а золото. Так что не про 2000 за тройскую унцию мы с вами будем говорить, а скорее тысяч про 5.

А пока слушаем Трампа и немного диверсифицируем наши вложения, как это делают ведущие Центробанки мира. Но опять же хоронить доллар не спешим. Оставим эту забаву внукам.

#США #кризис

@bitkogan

Дональд Трамп: вечер в хату, кто смотрящий?

Вчера мы стали свидетелями исторического события – впервые экс-президенту США предъявили уголовное обвинение. Причем не по одному пункту, а сразу по 34, включая фальсификацию деловых документов с целью сокрытия компромата и незаконной деятельности.

Суммарно Трампу грозит 136 лет тюрьмы. До этого высшие чиновники в Штатах были неприкосновенны.

Особо пикантный пункт – взятка девушке легкого поведения в $130 тыс. Зачем? Как считает следствие, таким образом, Трамп пытался скрыть роман, который имел место в 2006 г. и который мог помешать предвыборной кампании.

Что мы думаем о происходящем?

1️⃣ Налицо политический подтекст дела. У любого крупного политика или бизнесмена в шкафу хранится куча скелетов. Если эти скелеты оказываются на виду у всех, значит, это кому-нибудь очень нужно.

2️⃣ Внутрипартийная борьба. В Штатах выборы в 2024 г., и нынешний президент, скорее всего, выйдет на пенсию. При отсутствии реально сильных претендентов у демократов кандидатура Трампа от республиканцев выглядит способной на победу. Демократам это нужно в последнюю очередь, поэтому они включили доступный им сегодня админресурс. Цель – помешать Трампу и создать ему образ уголовника.

3️⃣Дело Трампа – возможно, способ отвлечь общественность от реальных проблем. Это касается, прежде всего, банковского кризиса, инфляции, политики ФРС и прочих проблем в экономике США.

Что дальше?

Пока Трампа отпустили из здания суда, и он со спокойной душой отправился в поместье Мар-а-Лаго во Флориде. Однако, прецедент запущен, и те, кому это выгодно, будут стараться использовать его в своих целях. Тема будет муссироваться еще долго и со смаком.

Что это означает для рынков?

Если мы рассматриваем возможность возникновения политического кризиса в США, то, скорее всего, на текущий момент это маловероятно. Те, кто запустил «торпеду», постараются контролировать ее ход. Однако, раскачивать тему так или иначе, конечно, будут.

Как мы с вами знаем, сегодня волатильность повышенная. Развитие событий с делом Трампа может лишь подлить масла в огонь. И взлет золота выше $2000 за унцию, о котором мы неоднократно писали, – лишнее тому подтверждение.

#США #кризис

@bitkogan

Сайонара, Харухико Курода!

Ни одним только судебным процессом над Трампом запомнится эта неделя – 8 апреля в отставку уходит главный «долгожитель» Банка Японии и один из праотцов Абэномики, Харухико Курода. Событие для рынков чрезвычайно важное, так как со сменой управляющего в лету могут кануть и отрицательные ставки. Но обо всем по порядку.

Начну с того, что господин Курода – не просто человек, отсидевший рекордные десять лет на посту главы регулятора, а самый настоящий первооткрыватель. Именно с него началось беспрецедентное смягчение денежно-кредитной политики («Базука Куроды»), чьи сладкие плоды мы так и не увидели. А может и увидели, кто знает, что было бы в ином случае...

Из «достижений» можно отметить:
▪️снижение доходов банков от кредитования,
▪️раздутие баланса,
▪️убитый долговой рынок,
▪️девальвация йены более чем на 40%,
▪️а также слабый экономический рост.

Впрочем, возможно, если бы его методы не были применены, все было бы еще хуже.

А как же победа над дефляцией (в марте рост цен составил 3,5% (Г/Г))?

Здесь благодарить надо не Абэномику, а целый ряд внешних обстоятельств. Хотя еще раз задумаемся – инфляция имеется. И при этом ставки нулевые. Надо что-то делать… Иначе все это может напомнить «Турецкий гамбит».

Решит ли уход Куроды все проблемы Японии?

Как бы ситуация не усугубилась. Перед тем как повышать ставку, новому главе ЦБ Кадзуо Уэда придется решить, что делать с горами гособлигаций Японии и США, ETFами и другими финансовыми активами на балансе Банка Японии, не обрушив при этом мировую финансовую систему. Да и о том, как поведет себя экономика Японии в случае ужесточения кредитной политики и роста курса йены, не грех задуматься.

По сути, господин Курода оставляет преемника среди бочек, до краев начиненных взрывчаткой. Основной риск для мировой финансовой системы в том, что Япония владеет казначейскими облигациями США на сумму $1,1 трлн. И это напрямую. А кто знает, сколько еще через различные фонды?

Рост доходности по японским десятилеткам или начало QT со стороны ЦБ Японии могут начать влиять на рынок US Treasures.

Что дальше?

Если новый глава японского регулятора не выдаст ультра-ястребиного выступления, панической реакции от рынков не ожидают. При условии, что будет объявлено о смене парадигм, начале QT или о росте ставки по йене, имеем серьезный шанс на укрепление йены относительно доллара и иных валют. Ну и прочие мелочи, вроде нервотрепки на мировом фондовом рынке.

Так что:

1️⃣ Ждем тронной речи нового главы ЦБ Японии.
2️⃣ Надеемся на то, что он будет действовать по принципу 7 раз отмерь, один отрежь.
3️⃣ На всякий случай держим защитные инструменты – рынки могут и понервничать.
4️⃣ Внимательно следим за длинными облигациями США. И вообще за поведением рынка облигаций.

Мда. Эпоха дешевых денег в Японии подходит, похоже, к концу. Миру все это может и не понравиться. Японской экономике, вероятно, тоже.

#банки #Восток #США

@bitkogan

Что нового в банковском секторе?

Печатный станок включили, пару психологических сессий провели — кризис преодолен?

Увы, все не так просто.

В своем ежегодном послании акционерам Джейми Даймон из JPMorgan Chase & Co заявил, что до развилки еще далеко и что последствия краха SVB и Signature Bank будут ощущаться еще долгие годы. По мнению гуру, любые новые правила в ответ на последние события должны быть продуманными.

Звучит разумно, но в Белом доме предпочитают не церемониться и призывают к ужесточению регулирования в финансовом секторе как можно скорее.

Впрочем, это не удивительно. Политики должны ловить мышей. И хайповать. У них своя логика. Это правило касается не только США. Отреагировали — отлично. Ну а что потом будет — не их печаль.

О каких предложениях идет речь?

▪️Предполагается, что более жесткие требования будут предъявляться к капиталу и ликвидности банков среднего размера (от $100 млрд до $250 млрд).
▪️ФРС может также усилить ежегодные стресс-тесты для банков.
▪️Наконец, финансовые организации могут начать готовить процедуры упорядоченного роспуска в случае кризиса.

Чем это грозит?

В худшем случае, исчезновением нескольких десятков банков, а в лучшем — увеличением расходов и снижением прибыли. В целом, регулирование не означает, что финансовая система станет безопаснее, да и привлекательности инвесторам не добавит. Но галочка будет поставлена. Так сказать, отреагировали.

На этом можно было бы закончить, но тут появился теоретически возможный новый «черный лебедь», теперь уже в Канаде.

Объем коротких позиций спекулянтов против банка The Toronto-Dominion Bank (TD) начал серьезно расти.

В чем проблема?

Аналитики указывают на негативные последствия для банка от замедления жилищного строительства в стране, а также на его связи с рынком США через долю в Charles Schwab (NYSE:SCHW) и планы по приобретению регионального американского банка.

Станем ли мы свидетелями продолжения кризиса?

Как отмечается, в процентом соотношении доля коротких позиций не такая уж и высокая — всего 3,3% по сравнению с 2,8% годом ранее. По этому показателю TD занимает третье место среди 20 крупнейших финансовых компаний США и Канады.

Не факт, что следующей возможной жертвой банковского кризиса будет этот банк. Но то, что впереди мы увидим новые жертвы кризиса банков, — это 100%.

#банки #кризис

@bitkogan

4-дневная рабочая неделя – это, конечно, интересный эксперимент… Не сомневаюсь, что у него найдется немало сторонников 😉

Впрочем, мне и моей команде с графиком 24/7 о таком остается только мечтать… 😏

А вам нравится идея?

Присоединяйтесь к голосованию в канале HOTLINE!

Второй эшелон РФ продолжает запускать ракеты 🚀

Практически каждый день взлетает то одна, то другая акция. Причем происходит это зачастую без новостей.

В чем причины?

В большинстве случаев все эти «выстрелы» носят чисто спекулятивный характер.

Акции второго эшелона характеризуются невысокой ликвидностью. Поэтому, когда в «стакан» приходят много покупателей или один большой покупатель, котировки начинают показывать двузначный рост.

Нельзя забывать о том, что игра в акциях второго эшелона – это высокий риск. Часто бывает, что сегодня та или иная история растет на 20%, а завтра падает на столько же. Каждый инвестор решает сам, брать ли на такие риски.

Тем не менее зарабатывать на этой «движухе» можно и нужно. В нашем сервисе по подписке мы это делаем регулярно.

Из свежих примеров – вчера закрыли часть акций КАМАЗа (KMAZ RX) с доходностью около +50%. А идей еще много😉

#акции #российский_рынок

@bitkogan

Сегодня Positive Technologies(POSI RX), единственный публичный представитель отрасли кибербезопасности в России, представил консолидированную отчетность по МСФО и управленческие метрики за 2022 г. Очередные сильные результаты. Разберемся во всем по порядку.

Ключевые результаты.

Данные г/г :
🔹Выручка выросла на 95% и составила 13,8 млрд руб.
🔹Расходы на R&D увеличились на 48%, составив 2,8 млрд руб.
🔹Операционные расходы выросли на 54% до 6,4 млрд руб.
🔹EBITDA увеличилась в 2,3 раза, составив при этом 6,8 млрд руб., а новый показатель EBITDAC показал рост в 3,4 раза до 5,2 млрд руб.
🔹Чистая прибыль без учета капитализации расходов(NIC) выросла в 4,1 раза, составив 5,0 млрд руб.
🔹Net Debt/EBITDA уменьшился до рекордного уровня 0,1х.

Ключевой драйвер роста выручки связан с впечатляющими продажами лицензий на продукты киберзащиты. Группа Позитив логично наращивает расходы на R&D, поскольку именно за счет инвестиций в разработку новых продуктов и доработку существующих, происходит рост бизнеса. Мы отмечаем, что темп роста выручки превышает темп роста операционных и R&D расходов. Это говорит о высокой операционной эффективности.

Маржинальность бизнеса остается на очень высоком уровне. Компания не так давно ввела новые управленческие метрики, о которых мы уже говорили.

Так, рентабельность наиболее точного показателя EBITDAC увеличилась до 37% против 21% годом ранее. Маржа по NIC также заметно выросла – с 16% до 35%. Именно показатель NIC будет ориентиром для размера дивидендов по итогам года. Кстати, компания перевыполнила заявленную инвесторам цель по чистой прибыли.

Теперь про дивиденды.

Показатель NIC является ориентиром для определения размера дивидендов, но важным условием при этом является чистый долг. На сегодня чистый долг к EBITDA находится на рекордно низком уровне 0,1х, что позволяет компании выплачивать от 50% до 100% на дивиденды от метрики NIC.

Как отмечает гендиректор Positive Technologies, одна из важнейших задач состоит в том, чтобы капитализация компании отражала динамику бизнеса. В принципе, все так и происходит – динамика капитализации и рост бизнеса идут параллельным ходом. К слову, количество акционеров компании с начала 2022 г. увеличилось с 11 до более 120 тысяч., а котировки акций выросли в 2,4 раза с момента выхода на биржу.

Сегодня в 17:30 компания проведет онлайн-мероприятия для инвесторов. Топ-менеджмент прокомментирует итоги года, а также расскажет про планы развития на 2023 г. Трансляция будет доступна по ссылке.

Что же, а мы, в свою очередь, продолжим следить за деятельностью компании, которая стала одним из главных бенефициаров сложившейся ситуации.

@bitkogan

X5 закрыла «Карусель»

И правильно сделала.

Как бы ни ностальгировали покупатели о закупках на неделю с огромными тележками, было это в другой жизни. Много воды утекло с момента создания «Карусели» 19 лет назад.

Что изменилось?

И ситуация в экономике, и сами люди. Потребительские доходы расти перестали, а потребители стали привередливее. Хотят все необходимое рядом с домом или сразу домой, а в гипермаркеты ездить не хотят. Поездка туда больше не событие, а анахронизм.

Все как на рынке акций. Была у вас позиция в хорошей компании, приносила доход и радость. Но времена изменились, излишняя ностальгия по былому принесет лишь убытки. Тем более, когда на рынке немало доходных альтернатив.

Так и у Х5 имеются более актуальные форматы. Люди теперь ценят свежесть продуктов, свое время и деньги. Значит востребованы магазины у дома, дискаунтеры и онлайн-покупки. Ну и традиции в виде городских супермаркетов.

Поэтому часть «Каруселей» переформатирована под «Перекресток», часть используется в качестве дарксторов онлайн-гипермаркета Vprok.ru.

Некоторые точки пришлось продать или закрыть, но проблемы в этом нет. Заниматься более актуальными каналами продаж стало только удобнее.

Проще говоря, Х5 показывает пример рационального подхода к управлению активами. Использовать его может каждый, распоряжаться несколькими розничными сетями для этого совсем необязательно.

#ритейл

@bitkogan