Итак, практические выводы:

1️⃣ Не до конца понятен размер бедствия. Убежден, в ближайшее время будут видны все новые и новые жертвы в банковском мире. Столь резкий подъем ставки не мог не сработать как мина с часовым механизмом для огромного количества банков. Пострадать могут реально сотни малых и средних фин.учреждений.

Вливание ликвидности в таких масштабах – это путь к новому витку инфляции. И ФРС это прекрасно понимает. А это в свою очередь, возможно, означает новую турбулентность на рынке бондов. Так что… TMF сейчас у нас, конечно, в прибыли, и доходности 10-леток вполне логично упали.

Но из-за ожидаемой турбулентности, возможно, уже стоит фиксировать прибыль гораздо раньше, чем планировал. Исхожу из того, что возможна волатильность на рынке облигаций, особенно дальних. Поскольку в будущем цифры по инфляции могут оказаться не такими уж хорошими из-за вливания ликвидности.

2️⃣ Защитные инструменты, аля золото, неплохо отыграли. Драгметалл всегда воспринимался нами как защита от хаоса и глобальной энтропии. Вот она и наступила. И инвесторы вполне логично побежали в золото. Однако после заседания ФРС золото вполне может как и полететь дальше, так и свалиться. Можно ожидать рывок золота на уровень $2100 и даже выше.

Тем не менее, на текущих уровнях уже начну фиксировать прибыль, поскольку возможна коррекция. Глобально по золоту, как и говорил, жду $2100, а может даже $2300. Ничего ещё не закончилось, и золото великолепно отрабатывает свою задачу. Доволен, что мы не ошиблись.

Однако, нужно понимать, что волатильность и в золоте будет достаточно приличной. Поэтому, не нужно питать каких-то иллюзий. Коррекцию не исключу, поэтому если не на рынке акций, то на двойных и тройных инструментах буду фиксировать прибыль.

3️⃣ Как мы прекрасно с вами понимаем, все то, что происходит по линии спасения финансовой системы США, не может не отразиться на валютных рынках. Доллар может просесть, а индекс DXY дойти до уровня 103 или даже опуститься чуть ниже.

Друзья, ничего ещё не закончилось, поэтому не будем обольщаться. Кризис достаточно серьезный, даже если по своим масштабам он гораздо меньше в сравнении с кризисом 2008 г., и банки крепко капитализированы. Ликвидность сейчас перетекает от мелких банков к крупным. И последние сейчас просто задыхаются от ее избытка.

Однако турбулентность будет достаточно высокой, и этот кризис вскрыл огромные проблемы финансовой и банковской системы. И все это неизбежно приведёт к значительным проблемам, которые могут ещё ни раз ударить по американскому фондовому рынку и финансовой системе. Кстати, не только по американской, но и мировой.

Ситуация постоянно находится в развитии. “Лед тронулся, господа присяжные заседатели”, и мы будем следить за развитием событий. На каналах @bitkogan и @bitkogan_hotline будем публиковать сообщения о последних событиях и разбирать их. Однозначно можно утверждать только то, что банковский кризис далек от завершения, хотя он и окажется гораздо слабее, чем в 2008 году.

#рынки #банки #кризис

@bitkogan

«Сбер» решил пополнить бюджет страны

Акции «Сбера» взлетели по итогам торгов в пятницу более, чем на 10%. Причина – крупнейший банк страны и наиболее ликвидный эмитент на фондовом рынке объявил дивиденды за 2022 г. Точнее, дивиденды рекомендовал выплатить наблюдательный совет, далее решение должны утвердить акционеры, но это уже дело техники.

Каковы основные параметры выплаты?

Общая сумма дивидендов составит 565 млрд руб. – это рекордный показатель для «Сбера». Причем, часть средств будет выплачена из нераспределенной прибыли прошлых лет. Это беспрецедентное решение. Дивиденд на акцию составит 25 руб., что соответствует доходности около 13% на закрытие рынка в пятницу.

Нельзя сказать, что дивиденды «Сбера» стали полной неожиданностью. Конечно, рынок предполагал, что госкомпании, и «Сбер» в том числе, будут за счет выплат пополнять бюджет РФ. Тем не менее, реакция рынка была бурной, что вполне понятно. Кроме того, председатель правления банка Г. Греф сказал, что дивиденды – это еще и благодарность тем акционерам, кто поверил в «Сбер» в тяжелый период в течение 2022 года

Как решение о рекордных дивидендах может повлиять на финансовую устойчивость «Сбера», на его капитал?

На наш взгляд, запас прочности есть, и он немалый. Дивидендная политика банка предполагает выплату акционерам 50% от годовой чистой прибыли по МСФО в случае, если выполняется требование к достаточности капитала в 12,5%. По данным Bloomberg, на конец 2022 г. этот показатель составлял у «Сбера» около 16%. Выводы здесь очевидны.

Так что «Сбер» остается ведущим банком страны, кредитует экономику и потребителей, инвестирует в развитие технологий. Это основа для его прибыльности в будущем, и важно выплатой рекордных дивидендов не подорвать темпы развития. И тогда в следующий раз и 50% прибыли может быть достаточно, чтобы выплатить следующие рекордные дивиденды за 2023 год.

Почему «Сбер» должен делать на это упор?

1️⃣ Это крупнейший банк страны, которого зависит множество аспектов в экономике: кредитование бизнеса, ипотека, розница и т.д.

2️⃣ «Сбер» является серьезным поставщиком ликвидности в бюджет за счет дивидендов. Чем больше прибыль – тем больше отчисления.

3️⃣ Банку необходимо продолжать инвестировать в технологии, сохраняя свою самодостаточность в данном контексте. Чем сильнее этот аспект, тем более успешно развивается экосистема, а значит и выше прибыльность в дальнейшем.

#банки

@bitkogan

Несколько слов о рынках

И прежде всего рынке долговом. Поскольку все самое интересное именно там. Не забываем, долговой рынок – это фундамент рынка акций. Общий объем рынка облигаций, к примеру, около 250 трлн долларов. А рынка акций – около 100. Согласитесь, разница существенная.

Что у нас происходило весь прошлый год?

Подъем процентных ставок практически до ноября 2022! А это значит затяжное падение цен на облигации. Особенно тех, что гасятся через 10-20 лет. А как на все это реагировал фондовый рынок? Как-то без энтузиазма. Точнее, его носило туда-сюда весь год. Но глобально тренд был скорее вниз.

За это время, с конца 2021 года, доходность десятилетних UST выросла более чем в два раза с 1,5% до 3,5% годовых. Соответственно, вся кривая доходностей поднялась на сопоставимую величину.

Одновременно с этим мы с вами получили счастье наслаждаться достаточно высокими доходностями американских, а в дальнейшем и европейских облигаций. К примеру, облигации с инвестиционным уровнем рейтинга типа Boeing и Kraft Heinz предлагают 5-6% годовых. А для рейтинга «ВВ-»/«BB+» и компаний типа Seagate и Ecopetrol можно легко найти доходность 7% годовых и даже выше.

Но… все изменилось в датском королевстве. И во многом из-за грянувшего банковского кризиса в США. Но и инфляция тоже показывает признаки замедления. Это может привести к тому, что в США замедлят повышение ставок, а может и вовсе прекратят.

И бонды уже отреагировали на это. С начала марта «длинные» качественные выпуски выросли на 3-5% в цене. Если 2022 год был провальным для рынка долгов, то 2023 может стать очень неплохим. «Окно» возможностей с высокой доходностью может закрыться.

Кстати, очередь роста для менее качественных бондов еще не пришла, и там по-прежнему можно найти 7% и даже 8% годовых. При этом если через год-два мы увидим совсем другой уровень ставок в США (вероятно, в диапазоне 2-3%), то длинные еврооблигации могут показать ценовой рост на 10% и даже более. Вместе с купоном это будет означать доходность около 15% годовых в долларах США.

В нашем сервисе по подписке представлены еврооблигации обоих видов. Также, как и в сертификате, который себя достаточно неплохо чувствовал в 2022 году. Да, он не показал роста, но и не потерял в стоимости значительно, тогда как большинство облигационных индексов закрыли год в существенном минусе на 10-15% и более.

Сейчас есть еще возможность зайти по привлекательной цене. Не исключено, что в этом году сертификат может принести 8-10% или даже 15% дохода. Такая вероятность есть и достаточно высокая.

#рынки #облигации

Как поживает российский алюминий?

Решение США ввести 200%-ную пошлину на производные российского алюминия это совсем не то, что помогло бы алюминиевой отрасли РФ, которая и без того переживает не лучшие времена.

Фактически это запретительный тариф. Да, выручка РУСАЛа от поставок в США составляла лишь 6%, но и они пришлись бы кстати.

Ведь результаты алюминиевого гиганта за 2022 г. сильными не назовешь. Выручка выросла на 17%, это приятно. Однако EBITDA и чистая прибыль упали почти в 2 раза, а чистый денежный поток вовсе ушел в отрицательную зону.

Ограничения на глобальном рынке ситуацию для алюминиевого сектора РФ, читай – РУСАЛа, не улучшат.

А для кого улучшат?

Для американских производителей пошлины на российский алюминий большого значения не имеют. При цели в 80% загрузки производственных мощностей, установленной в 2018 году, в реальности она колеблется вокруг 55%.

Производство алюминия энергоемкий процесс, а значит дорогой. Обрушение цен на газ в США может помочь местным производителям, но очень ограниченно.

Значит, хорошо будет тем, у кого есть доступ к дешевой энергии. Здесь стоит вспомнить о производителях из Персидского Залива – ОАЭ и Бахрейне. Они амбициозны, быстро растут и сейчас на глобальном рынке имеют немало преимуществ относительно РУСАЛа.

Но главный бенефициар, конечно, Китай. Там уже производится больше половины мирового алюминия на дешевом (по мировым меркам) угле и имеется потенциал для дальнейшего наращивания производства.

Не последнюю роль в этой экспансии играет российский уголь. В целом китайский импорт угля в 2022 году упал на 20,4%, в то время как поставки из России выросли на 17%. Причина в привлекательных скидках для китайских импортеров.

Вот такой парадокс. Дешевый российский уголь, преодолевая все логистические трудности, едет в Китай, который обеспечивает себя и остальной мир дешевым алюминием.

Ну а РУСАЛа, похоже, ждет еще один непростой год.

@bitkogan

🇹🇷 Турция: все идет по плану?

Землетрясение в Турции и вызванные им катастрофические разрушения, разумеется, сказываются на электоральной повестке страны.

🔹Трагедия затронула 10 провинций и около 14 млн жителей. Вероятно, преодоление последствий землетрясения (если оно пойдёт по плану), может пойти в плюс Эрдогану и его правящей партии на выборах 14 мая. Рассмотрим их возможный исход.
🔹По оценкам группы Turconfed, ущерб от трагедии составил около $100 млрд.
🔹Дефицит бюджета страны, по их оценкам, превысит 5,4% ВВП в 2023 г. вместо ожидавшихся 3,5%.
🔹Значительная часть потерь экономики – около $80 млрд, составляет ущерб от разрушенных построек, поврежденных зданий и нарушенных коммуникаций.

Тем не менее, у текущей власти есть шансы использовать преодоление последствий стихийного бедствия с пользой для себя и укрепить свои позиции на предстоящих выборах.

Деятельность правительства по решению проблем, вызванных катастрофой, может отодвинуть на второй план проблемы экономического развития страны, возникшие задолго до этого (высокая инфляция, падение курса турецкой лиры и т. д.).

Т. е. сохраняющиеся в стране экономические сложности могут быть оправданы необходимостью преодоления последствий землетрясения. В то же время, отсутствие новых негативных тенденций в экономике за несколько месяцев до выборов в стране, если конечно правительству удастся это сделать, может дать очки Эрдогану.

Озвученный Эрдоганом национальному информагентству Анадолу, беспрецедентный план восстановления будет осуществляться в случае, если правящий альянс сохранит власть (показательно условие выполнения плана – сохранение власти).

Так, Эрдоган фактически ставит условием выполнения задач восстановления то, как в мае проголосуют граждане Турции. При этом президент со сторонниками решили не переносить на поздний срок дату выборов, назначив их на 14 мая, как и планировалось ранее.

В действительности, скорее всего, в окружении главы государства посчитали, что лучше провести выборы в мае, пока все негативные социально-экономические последствия от произошедших событий не успели в полной мере проявиться и повлиять на умонастроения граждан.

В свою очередь, оппозиция 8 марта определилась с кандидатурой главного консолидированного конкурента Эрдогана. Им стал 74-летний Кемаль Кылычдароглу, глава Народно-республиканской партии (НРП). Он является лидером нынешних кемалистов (сторонников светского развития страны), а возглавляемая им партия была основана еще самим Ататюрком. Реджеп Тайип Эрдоган представляет Республиканский альянс.

Не исключено, что для Эрдогана это не худший вариант противника на выборах, так как возрастной лидер кемалистов может проиграть гонку не просто нынешнему президенту, а значительной части правящего класса, представленного главами крупных производственных монополий, поднявшихся благодаря девальвации лиры и доступным дешёвым энергоносителям.

На этом фоне обратим внимание на социологию.

Euronews Türk опубликовала данные опросов трёх компаний.
1️⃣ 10 марта объявила результаты опроса PIAR. Кылычдароглу получил 57,1% голосов, а Эрдоган остался на уровне 42,9%. Исследование проводилось с помощью опроса по телефону с участием 12 000 человек в 460 городах.
2️⃣ По опросам ORC 56,8% голосов – за Кемаля Кылычдароглу, в то время как Реджеп Тайип Эрдоган получил 43,2%. Здесь уже 28 000 участников в 850 городах.
3️⃣ Опрос был проведен и Alfa Research (ALF). Результаты: Кылычдароглу, получил 55,1% голосов, за Эрдоганом осталось 44,9%.

В текущей ситуации, Эрдогану приходится максимально лавировать как между внутриполитическими силами, так и внешними. Примером стало сообщение Bloomberg о том, что турецкие власти запретили санкционным товарам пересекать границу с Россией с 1 марта 2023 г.

Вишенка на торте: на этой неделе РФ заявила о готовности продлить «зерновую сделку», на сей раз, всего лишь на 2 месяца (вместо 120 дней) – ровно до выборов в Турции.

Совпадение? Вряд ли. Видимо, Москва, всё-таки не до конца уверена в электоральных перспективах «друга Эрдогана».

#Турция #выборы #геополитика

@bitkogan

Друзья, вчера мы с вами уже подробно обсудили новость относительно «самой народной» акции в инвестпортфеле. Но тут возникает резонный вопрос — а Сбером ли единым?

Если кратко — конечно же нет. Мы с командой ежедневно следим за рынком и продолжаем участвовать в сделках.

Несмотря на всеобщий «ужас-ужас», сейчас российский рынок акций выглядит относительно стабильным и местами достаточно привлекательным для частного инвестора — как минимум за счёт тех же дивидендов и роста от активного импортозамещения.

К тому же отечественный рынок обязательно будут поддерживать и всячески стимулировать розничных инвесторов, к которым как раз таки относимся и мы с вами.

Давайте обратимся к цифрам и рассмотрим примеры компаний с интересной доходностью за последние полгода.

1️⃣ ЛУКОЙЛ. Рост на ожиданиях дивидендов около 30%. В ноябре-октябре рынок ждал от компании объявления дивидендных выплат. На этом фоне акции показали отличный рост.

2️⃣ ММК. Рост с начала ноября 32%. Акции металлургов с конца осени – начала зимы восстанавливались также весьма бурно. Весь негатив от санкций и падения потребления в РФ был уже заложен в ценах. Бумаги начали восстанавливаться, и ММК были одними из главных.

3️⃣ ИСКЧ. Рост за полгода на 30%. Компания имеет амбициозные планы по развитию, которые подкрепляются реальными событиями. К примеру, недавно было заключено партнерство с «Ростехом». Оно позволит компании существенно нарастить продажи вакцин от гриппа и коронавируса через программы Минздрава.

Также не стоит забывать про российские облигации — есть достаточно надёжные компании, которые предлагают доходности в 10-12%.

Поэтому, если вы всё ещё находитесь в рядах наблюдателей, а не инвесторов — самое время воспользоваться моментом и пройти спецпрограмму «Точка отсчёта» под личным руководством Евгения Когана.

В результате, уже через 14 дней вы сможете не только начать совершать свои первые уверенные сделки на фондовом рынке, но и навести порядок в бюджете — без больших вложений, нервов и стресса.

🔗 Все подробности уже ждут вас здесь.

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Ну и как вам эти скорости? Сперва практически за сутки заканчивается путь SVB. Теперь фактически за неделю CS завершил свою историю, которая длилась с 1856 года!

Неосторожное высказывание главы Банка КСА о том, что помогать CS саудиты не будут, обойдется им потерей миллиардов долларов. Как известно, вкладывались они по цене 3,82 франка за акцию. Обратно же получат копейки.

Впрочем, пусть саудиты сами переживают о своих вложениях.

В последнее время имея дело с банками Швейцарии (да и не только Швейцарии) у меня в голове всегда вертелся один и тот же вопрос: А ребята бизнесом вообще занимаются или в голове у них лишь идеи – как еще усложнить жизнь своих клиентов?

Сейчас мы с вами не будем заниматься подсчетами того, кто и как потерял и сколько облигаций будет списано в ноль. Как выясняется, суборды бывают не только у нас (какая неожиданность!🙀)

Более интересен вопрос: пожар погашен? Проблемы решены?

Я так полагаю, что вовсе нет.

Основная проблема происходящего – значительная утрата доверия. Доверия к словам банкиров, к самой финансовой системы. Да, UBS очевидно сделает неплохую сделку. В моменте все выглядит так. Однако какие проблемы у будущего швейцарского мега монстра появятся в результате объединения, знает лишь Господь Бог.

Сейчас пожар будет погашен за счет масштабного вливания ликвидности. И в Швейцарии, и в США, и вообще по всему миру. А дальше? Дальше начнется самое интересное.

Глобальные потери инвесторов от снижения стоимости облигаций в результате резкого роста ставок – это не менее $10 триллионов по всему миру. Облигации очень часто выступают в роли залогового инструмента или обеспечения собственных средств финансовыми институтами.

Вернуть потери можно будет при снижении процентных ставок. Но это сегодня невозможно, поскольку борьба с инфляцией еще совсем не завершена.

Мораль – система находится в состоянии дисбаланса, проблемы будут вылезать то там, то тут. А еще и глобальная потеря доверия.

Кстати, интересно, сколько мы с вами увидим судебных исков в результате таких быстрых решений. Даже страшно сегодня представить. Юристам на долгие годы работенки хватит.

Вывод – рынки просто так не успокоятся. Бегство в защитные или альтернативные активы продолжится.

Регуляторы показывают свою решимость в случае необходимости быстро решать возникающие проблемы. Это хорошо. Только вот инфляция от нас никуда, похоже, теперь не денется.

Будем учиться жить в условиях стагфляции. Ну и постоянных новостей о том, какой еще уважаемый фин.институт почил в бозе.

P.S. Как все происходящее будет влиять на нас с вами – будем сегодня подробно обсуждать на канале. Кстати, цены на нефть пока продолжают стагнировать. Привет крепкому рублю.

#рынки #банки #кризис

@bitkogan