И вновь два слова о рынках.
Во-первых, ждем страшилок от ФРС. Но они будут на следующей неделе.
Во-вторых, ждем новых не самых веселых отчетов.
Пока же:
▪️Фьючерсы на Америку в хорошем плюсе.
▪️Доходности по десятилеткам закрепились на уровне 2,90-2,95.
▪️Индекс DXY после триумфального восхождения на исторические максимумы решил немного взять паузу и отдохнуть.
▪️Цены на золото и другие драгметаллы на фоне даже небольшого технического ослабления доллара тут же воспряли и начали корректироваться вверх.
▪️Цены на нефть, словно издеваясь над «дедушкиным турне», вновь вернулись на уровень выше 100.
Что дальше?
Думаю, немало «замечательных» поводов испортить себе настроение.
▪️Цены на газ в Европе.
▪️В целом не самые хорошие отчеты.
▪️Грозные рыки от ФРС.
▪️Нерешительность ЕЦБ.
▪️Усиление градуса противостояния в боевых действиях.
▪️Новые политические кризисы и скандалы.
▪️Социальные конфликты на фоне дорожающих продуктов.
За чем следим:
▪️Доходности UST 10. Начнут ли новое новое восхождение к Гималаям?
▪️Цены на медь – это важнейший индикатор перспектив экономического роста. Особенно в современной экономике.
▪️Цены на драгметаллы и вообще на коммодитиз.
▪️Цены на газ в Европе и США.
▪️Цена на нефть. Это сегодня необыкновенно важно.
▪️Ну и традиционно, валютные пары и, прежде всего, индекс DXY.
Сегодня на тяжелом, в целом медвежьем рынке, нужно быть крайне осторожным. Стратегия BUY & HOLD если и работает, то, к сожалению, на очень больших временных горизонтах.
Кроме того… на нас опять надвигается волна короновируса. Статистика показывает резкий рост заболеваний. И пусть это «всего лишь» Омикрон. Как мы уже все поняли, страшна не только сама болезнь, но и последствия от нее. Так что следим и за этим. Боюсь, что эта информация также может серьезно ухудшить погоду на рынках.
Долгого движения наверх не жду. Возможно для кого-то нынешняя коррекция – хороший вариант почистить портфели. В пятницу начал потихоньку фиксировать прибыльные позиции по URTY и TQQQ. Возможно, сегодня и в ближайшие дни продолжу.
Шортовые страховочные позиции типа VXX, SQQQ или TZA пока не покупаю. Рано. Пусть сначала вынесут тех, кто решил сильно зашортить, наслушавшись паникеров. Как говорится, всему свое время.
#рынки
@bitkogan
Во-первых, ждем страшилок от ФРС. Но они будут на следующей неделе.
Во-вторых, ждем новых не самых веселых отчетов.
Пока же:
▪️Фьючерсы на Америку в хорошем плюсе.
▪️Доходности по десятилеткам закрепились на уровне 2,90-2,95.
▪️Индекс DXY после триумфального восхождения на исторические максимумы решил немного взять паузу и отдохнуть.
▪️Цены на золото и другие драгметаллы на фоне даже небольшого технического ослабления доллара тут же воспряли и начали корректироваться вверх.
▪️Цены на нефть, словно издеваясь над «дедушкиным турне», вновь вернулись на уровень выше 100.
Что дальше?
Думаю, немало «замечательных» поводов испортить себе настроение.
▪️Цены на газ в Европе.
▪️В целом не самые хорошие отчеты.
▪️Грозные рыки от ФРС.
▪️Нерешительность ЕЦБ.
▪️Усиление градуса противостояния в боевых действиях.
▪️Новые политические кризисы и скандалы.
▪️Социальные конфликты на фоне дорожающих продуктов.
За чем следим:
▪️Доходности UST 10. Начнут ли новое новое восхождение к Гималаям?
▪️Цены на медь – это важнейший индикатор перспектив экономического роста. Особенно в современной экономике.
▪️Цены на драгметаллы и вообще на коммодитиз.
▪️Цены на газ в Европе и США.
▪️Цена на нефть. Это сегодня необыкновенно важно.
▪️Ну и традиционно, валютные пары и, прежде всего, индекс DXY.
Сегодня на тяжелом, в целом медвежьем рынке, нужно быть крайне осторожным. Стратегия BUY & HOLD если и работает, то, к сожалению, на очень больших временных горизонтах.
Кроме того… на нас опять надвигается волна короновируса. Статистика показывает резкий рост заболеваний. И пусть это «всего лишь» Омикрон. Как мы уже все поняли, страшна не только сама болезнь, но и последствия от нее. Так что следим и за этим. Боюсь, что эта информация также может серьезно ухудшить погоду на рынках.
Долгого движения наверх не жду. Возможно для кого-то нынешняя коррекция – хороший вариант почистить портфели. В пятницу начал потихоньку фиксировать прибыльные позиции по URTY и TQQQ. Возможно, сегодня и в ближайшие дни продолжу.
Шортовые страховочные позиции типа VXX, SQQQ или TZA пока не покупаю. Рано. Пусть сначала вынесут тех, кто решил сильно зашортить, наслушавшись паникеров. Как говорится, всему свое время.
#рынки
@bitkogan
В Китае новая мода – принимать "натурой" первый платеж по ипотеке 😀
Что происходит? Рассказываем.
На прошлой неделе появились сообщения об усугублении кризиса недвижимости в Китае и увеличении риска безнадежной задолженности для китайских банков.
Объем просроченных кредитов на жилье может достигнуть 561 млрд юаней ($83 млрд), или около 1,4% от ипотечной задолженности граждан. Однако сегодня акции застройщиков в Гонконге растут на регуляторных мерах: Народный Банк Китай дал указание банкам увеличить кредитование незаконченных объектов недвижимости. Пока рано говорить о том, что этот шаг сможет вернуть доверие населения к застройщикам, тем не менее, вмешательство регулятора в таком ключе – сигнал позитивный.
В июне снижение продаж нового жилья сотней крупнейших застройщиков составило 43% (г/г) после просадки на 59% в мае. В помесячной динамике в июне продажи застройщиков даже увеличились на 61% по сравнению с майскими цифрами. Все благодаря мерам местных властей по поддержке сектора: ставки по ипотеке снижаются, упрощаются правила приобретения жилья.
На фоне многомесячного спада в недвижимости некоторые китайские застройщики проявляют чудеса креатива. В июне Central China Real Estate предложила фермерам оплачивать первоначальный взнос своим урожаем – подойдет пшеница или чеснок.
Посмотрел бы я, если бы, к примеру, Дойче банк принимал первый ипотечный взнос 10 мешками картошки, как с ума сходили бы европейские экономисты. Хотя... белорусам такое антикризисное предложение, глядишь, и понравилось бы. Берите на заметку 🙂
Продолжаем внимательно наблюдать за китайскими застройщиками. Возможно, "дно" уже близко.
#Китай
@bitkogan
Что происходит? Рассказываем.
На прошлой неделе появились сообщения об усугублении кризиса недвижимости в Китае и увеличении риска безнадежной задолженности для китайских банков.
Объем просроченных кредитов на жилье может достигнуть 561 млрд юаней ($83 млрд), или около 1,4% от ипотечной задолженности граждан. Однако сегодня акции застройщиков в Гонконге растут на регуляторных мерах: Народный Банк Китай дал указание банкам увеличить кредитование незаконченных объектов недвижимости. Пока рано говорить о том, что этот шаг сможет вернуть доверие населения к застройщикам, тем не менее, вмешательство регулятора в таком ключе – сигнал позитивный.
В июне снижение продаж нового жилья сотней крупнейших застройщиков составило 43% (г/г) после просадки на 59% в мае. В помесячной динамике в июне продажи застройщиков даже увеличились на 61% по сравнению с майскими цифрами. Все благодаря мерам местных властей по поддержке сектора: ставки по ипотеке снижаются, упрощаются правила приобретения жилья.
На фоне многомесячного спада в недвижимости некоторые китайские застройщики проявляют чудеса креатива. В июне Central China Real Estate предложила фермерам оплачивать первоначальный взнос своим урожаем – подойдет пшеница или чеснок.
Посмотрел бы я, если бы, к примеру, Дойче банк принимал первый ипотечный взнос 10 мешками картошки, как с ума сходили бы европейские экономисты. Хотя... белорусам такое антикризисное предложение, глядишь, и понравилось бы. Берите на заметку 🙂
Продолжаем внимательно наблюдать за китайскими застройщиками. Возможно, "дно" уже близко.
#Китай
@bitkogan
EUR/USD снова торгуется выше 1. Надолго ли?
На евро влияет масса факторов, включающих геополитику, инфляцию, кризис в еврозоне. Но самый контролируемый из них – это действия центральных банков.
На этой неделе состоится заседание ЕЦБ. И это будет первое заседание c 2011 года, по итогам которого повысят ставку. Поможет ли это укрепить евро к доллару?
Рынок пока закладывает в доходности облигаций, что на ближайшем заседании ЕЦБ поднимет ставку всего на 25 б.п. Хотя, объективно говоря, сейчас пора уже ее поднимать на все 50 б.п. по следующим причинам:
1️⃣ Инфляция составляет 8,6% и продолжает расти.
2️⃣ Что не менее важно, нынешнее замедление экономического роста в еврозоне не помогает сдержать разгон цен, как это часто происходит.
3️⃣ ЕЦБ явно опаздывает. ФРС уже подняла ставку трижды (на 25 б.п., на 50 б.п. и на 75 б.п.). Причем на ближайшем заседании (которое уже на следующей неделе) ставку поднимут либо на 75 б.п., либо на все 100.
4️⃣ К ЕЦБ явно теряется доверие. Решительный шаг (то есть повышение на 50 б.п.) сейчас может помочь регулятору убедить финансовые рынки, потребителей и бизнес в том, что они действительно планируют бороться с инфляцией.
5️⃣ Ослабление евро, которое мы наблюдаем, только способствует повышению инфляции в еврозоне. (Евро падает – импорт дорожает – цены растут).
Но, как всегда, есть нюансы. Нельзя так просто взять и резко поднять ставку на 50 б.п. Главная проблема – это высокие ставки в некоторых странах ЕС и их проблемы с долгами. Об этом мы писали неоднократно. Приведу пример. Если ФРС поднимает ставку на Х пунктов, то доходности гособлигаций США реагируют примерно так же, то есть поднимаются на Х. Но вот в еврозоне не совсем так: если ЕЦБ поднимет ставку на этот самый Х, то доходности менее богатых стран вырастут больше, чем на Х пунктов, что создает риски неустойчивости роста долга этих стран.
Поэтому сейчас ЕЦБ корректирует свою программу покупки активов, приобретая больше гособлигаций Италии, Греции и т.д. – это попытка снизить образовавшийся спрэд между доходностями таких стран, как, например, Германия и Италия. Попытка, кстати, вполне удачная. Пока что.
Объективных причин ЕЦБ поднять ставку решительнее (то есть на 50 б.п.) много. Но тогда все усилия по коррекции доходностей пойдут насмарку.
Хватит ли у ЕЦБ решимости? Несмотря на массу факторов «за», никто из членов ЕЦБ не говорил, что повышение на 50 б.п. – это хорошая идея. Так что, как нам кажется, ЕЦБ не планирует нас удивлять. Иначе начали бы закидывать удочку заранее всякими вербальными интервенциями, что нужен более решительный подход как можно скорее.
Вывод? Отставание ЕЦБ от ФРС в любом случае продолжит усугубляться. Евро продолжит слабеть. Посмотрим, будет ли ЕЦБ что-то с этим делать. Это уже вопрос приоритетов.
Отставание ЕЦБ от ФРС, скорее всего, продолжит усугубляться. И, очевидно, евро продолжит слабеть. Пока мы видим коррекцию, которая может продолжиться, но, на мой взгляд, незначительное время. В течение нескольких недель вполне реально будет увидеть евро на уровне 0,98-0,96.
#макро #валюты
@bitkogan
На евро влияет масса факторов, включающих геополитику, инфляцию, кризис в еврозоне. Но самый контролируемый из них – это действия центральных банков.
На этой неделе состоится заседание ЕЦБ. И это будет первое заседание c 2011 года, по итогам которого повысят ставку. Поможет ли это укрепить евро к доллару?
Рынок пока закладывает в доходности облигаций, что на ближайшем заседании ЕЦБ поднимет ставку всего на 25 б.п. Хотя, объективно говоря, сейчас пора уже ее поднимать на все 50 б.п. по следующим причинам:
1️⃣ Инфляция составляет 8,6% и продолжает расти.
2️⃣ Что не менее важно, нынешнее замедление экономического роста в еврозоне не помогает сдержать разгон цен, как это часто происходит.
3️⃣ ЕЦБ явно опаздывает. ФРС уже подняла ставку трижды (на 25 б.п., на 50 б.п. и на 75 б.п.). Причем на ближайшем заседании (которое уже на следующей неделе) ставку поднимут либо на 75 б.п., либо на все 100.
4️⃣ К ЕЦБ явно теряется доверие. Решительный шаг (то есть повышение на 50 б.п.) сейчас может помочь регулятору убедить финансовые рынки, потребителей и бизнес в том, что они действительно планируют бороться с инфляцией.
5️⃣ Ослабление евро, которое мы наблюдаем, только способствует повышению инфляции в еврозоне. (Евро падает – импорт дорожает – цены растут).
Но, как всегда, есть нюансы. Нельзя так просто взять и резко поднять ставку на 50 б.п. Главная проблема – это высокие ставки в некоторых странах ЕС и их проблемы с долгами. Об этом мы писали неоднократно. Приведу пример. Если ФРС поднимает ставку на Х пунктов, то доходности гособлигаций США реагируют примерно так же, то есть поднимаются на Х. Но вот в еврозоне не совсем так: если ЕЦБ поднимет ставку на этот самый Х, то доходности менее богатых стран вырастут больше, чем на Х пунктов, что создает риски неустойчивости роста долга этих стран.
Поэтому сейчас ЕЦБ корректирует свою программу покупки активов, приобретая больше гособлигаций Италии, Греции и т.д. – это попытка снизить образовавшийся спрэд между доходностями таких стран, как, например, Германия и Италия. Попытка, кстати, вполне удачная. Пока что.
Объективных причин ЕЦБ поднять ставку решительнее (то есть на 50 б.п.) много. Но тогда все усилия по коррекции доходностей пойдут насмарку.
Хватит ли у ЕЦБ решимости? Несмотря на массу факторов «за», никто из членов ЕЦБ не говорил, что повышение на 50 б.п. – это хорошая идея. Так что, как нам кажется, ЕЦБ не планирует нас удивлять. Иначе начали бы закидывать удочку заранее всякими вербальными интервенциями, что нужен более решительный подход как можно скорее.
Вывод? Отставание ЕЦБ от ФРС в любом случае продолжит усугубляться. Евро продолжит слабеть. Посмотрим, будет ли ЕЦБ что-то с этим делать. Это уже вопрос приоритетов.
Отставание ЕЦБ от ФРС, скорее всего, продолжит усугубляться. И, очевидно, евро продолжит слабеть. Пока мы видим коррекцию, которая может продолжиться, но, на мой взгляд, незначительное время. В течение нескольких недель вполне реально будет увидеть евро на уровне 0,98-0,96.
#макро #валюты
@bitkogan
Когда же начнут расти акции экспортеров?
Получаю много вопросов на эту тему. В первую очередь имеется в виду краса и гордость российского рынка из нефтегазового сектора (Газпром, Лукойл, Роснефть, Новатэк), а также золотодобытчики (Полюс, Полиметалл), металлурги цветные и черные (Норникель, Русал, Северсталь, НЛМК, ММК), угольщики (Мечел, Распадская).
Все они упали с осенне-зимних максимумов примерно вдвое или даже больше. Но, кстати, бумаги не всех российских экспортеров подешевели. Например, у производителей удобрений (Фосагро, Акрон) все весьма неплохо.
Глядя на такое разделение, можно было бы заключить, что единственная причина, определяющая динамику бумаг экспортеров это западные санкции. Однако я бы расставил акценты чуть иначе. Возврат к досанкционной жизни, безусловно, стал бы позитивом. Но даже без всякой отмены санкций акции экспортеров могут возобновить рост.
Что для этого нужно?
Нужен рост доллара против рубля. Я много раз говорил о том, что сильный рубль невыгоден ни бюджету, ни экспортерам. Например, Росстат подсчитал, что в первом квартале себестоимость добычи нефти в России составляла 33123,5 рубля на тонну или около 4518 рублей на баррель. Это на 43% выше, чем в 4 квартале 2021 г. и на 85% выше, чем годом ранее.
Сокращение расходов. Отчасти высокая себестоимость в рублях в первом квартале обусловлена как раз высокими расходами на импорт необходимой для добычи техники и материалов. Но вряд ли после укрепления рубля, компаниям стало намного легче с этим. А вот рублевые затраты могли вырасти еще сильнее.
Высокие мировые цены. В нефтяной отрасли ситуацию отчасти спасают высокие мировые цены, а вот металлургам или золотодобытчикам в этом смысле повезло меньше. Санкции при большом желании можно обойти, а вот сильный рубль не обойдешь никак. Когда и насколько может ослабнуть рубль, мы поговорим отдельно. Но в тот момент, когда тренд на ослабление рубля станет устойчивым, мы с большой вероятностью увидим и разворот наверх в акциях экспортеров.
Именно поэтому мы можем с определенными оговорками считать акции экспортеров неким «прокси-долларом». Когда я предлагал вместо доллара держать акции экспортеров, то многими этот совет был ошибочно истолкован, как то, что доллар будет снижаться, а цена бумаг расти.
Нет, речь как раз о том, что доллар и акции экспортеров должны снижаться и расти параллельно. И никак иначе.
#акции #экспорт #санкции
@bitkogan
Получаю много вопросов на эту тему. В первую очередь имеется в виду краса и гордость российского рынка из нефтегазового сектора (Газпром, Лукойл, Роснефть, Новатэк), а также золотодобытчики (Полюс, Полиметалл), металлурги цветные и черные (Норникель, Русал, Северсталь, НЛМК, ММК), угольщики (Мечел, Распадская).
Все они упали с осенне-зимних максимумов примерно вдвое или даже больше. Но, кстати, бумаги не всех российских экспортеров подешевели. Например, у производителей удобрений (Фосагро, Акрон) все весьма неплохо.
Глядя на такое разделение, можно было бы заключить, что единственная причина, определяющая динамику бумаг экспортеров это западные санкции. Однако я бы расставил акценты чуть иначе. Возврат к досанкционной жизни, безусловно, стал бы позитивом. Но даже без всякой отмены санкций акции экспортеров могут возобновить рост.
Что для этого нужно?
Нужен рост доллара против рубля. Я много раз говорил о том, что сильный рубль невыгоден ни бюджету, ни экспортерам. Например, Росстат подсчитал, что в первом квартале себестоимость добычи нефти в России составляла 33123,5 рубля на тонну или около 4518 рублей на баррель. Это на 43% выше, чем в 4 квартале 2021 г. и на 85% выше, чем годом ранее.
Сокращение расходов. Отчасти высокая себестоимость в рублях в первом квартале обусловлена как раз высокими расходами на импорт необходимой для добычи техники и материалов. Но вряд ли после укрепления рубля, компаниям стало намного легче с этим. А вот рублевые затраты могли вырасти еще сильнее.
Высокие мировые цены. В нефтяной отрасли ситуацию отчасти спасают высокие мировые цены, а вот металлургам или золотодобытчикам в этом смысле повезло меньше. Санкции при большом желании можно обойти, а вот сильный рубль не обойдешь никак. Когда и насколько может ослабнуть рубль, мы поговорим отдельно. Но в тот момент, когда тренд на ослабление рубля станет устойчивым, мы с большой вероятностью увидим и разворот наверх в акциях экспортеров.
Именно поэтому мы можем с определенными оговорками считать акции экспортеров неким «прокси-долларом». Когда я предлагал вместо доллара держать акции экспортеров, то многими этот совет был ошибочно истолкован, как то, что доллар будет снижаться, а цена бумаг расти.
Нет, речь как раз о том, что доллар и акции экспортеров должны снижаться и расти параллельно. И никак иначе.
#акции #экспорт #санкции
@bitkogan
X5 RetailGroup (FIVE) опубликовала квартальные результаты
Ведущая российская продуктовая розничная компания, управляющая торговыми сетями «Пятерочка», «Перекресток» и «Чижик», сегодня отчиталась за 2 квартал 2022 г.
▪️Рост чистой выручки по итогам квартала составил 18,6% (г/г). При этом чистая офлайн-выручка «Пятерочки» и «Перекрестка» выросла на 19,3% и 11,3%, соответственно. Рост сопоставимых (LFL) продаж составил 11,7%. Этот показатель довольно важный. Метод LFL позволяет сравнить объем продаж соответствующих магазинов за два различных периода. При расчете учитываются магазины, которые работали не менее 12 полных месяцев. Таким образом, рост в 11,7% показывает динамику продаж существующих магазинов и исключает влияние открытия новых точек.
▪️Что касается показателей органического роста, компания открыла 300 новых магазинов. 238 из них представлены форматом «магазин у дома», 3 супермаркета, 64 жестких дискаунтера, 2 гипермаркета. При этом 3 «темные кухни» (рестораны, работающие исключительно на доставку) были закрыты. В контексте развития портфеля розничных магазинов компания сохраняет цель по укреплению своих позиций в ключевых регионах деятельности. А также стремится к расширению своей доли на рынке за счет органического роста и сделок M&A.
▪️Высоких показателей удалось добиться также цифровым сегментам бизнеса, выручка которых увеличилась на 14,7 млрд руб. (38,4% г/г). Так, количество заказов доставки Впрок выросло на 28,0% и составило 1,3 млн во 2 квартале 2022 г. Важным моментом стало завершение реструктуризации в онлайн-сегменте и объединение онлайн-бизнесов в отдельную единицу X5 Digital, что потенциально повысит эффективность управления технологической платформой экспресс-доставки из «Пятерочки» и «Перекрестка», а также Впрок.
Принимая во внимание сильные операционные результаты, меры по повышению эффективности цифровых сегментов при сохранении курса на органическое расширение на рынке, X5 RetailGroup выглядит перспективным бизнесом. Он слабо коррелирует с колебаниями экономического цикла и, соответственно, с возможностью роста в кризисных условиях. Таким образом, акции компании кажутся привлекательной долгосрочной идеей с умеренными рисками. Более подробную аналитику по компаниям смотрите в нашем сервисе по подписке.
#ритейл #акции
@bitkogan
Ведущая российская продуктовая розничная компания, управляющая торговыми сетями «Пятерочка», «Перекресток» и «Чижик», сегодня отчиталась за 2 квартал 2022 г.
▪️Рост чистой выручки по итогам квартала составил 18,6% (г/г). При этом чистая офлайн-выручка «Пятерочки» и «Перекрестка» выросла на 19,3% и 11,3%, соответственно. Рост сопоставимых (LFL) продаж составил 11,7%. Этот показатель довольно важный. Метод LFL позволяет сравнить объем продаж соответствующих магазинов за два различных периода. При расчете учитываются магазины, которые работали не менее 12 полных месяцев. Таким образом, рост в 11,7% показывает динамику продаж существующих магазинов и исключает влияние открытия новых точек.
▪️Что касается показателей органического роста, компания открыла 300 новых магазинов. 238 из них представлены форматом «магазин у дома», 3 супермаркета, 64 жестких дискаунтера, 2 гипермаркета. При этом 3 «темные кухни» (рестораны, работающие исключительно на доставку) были закрыты. В контексте развития портфеля розничных магазинов компания сохраняет цель по укреплению своих позиций в ключевых регионах деятельности. А также стремится к расширению своей доли на рынке за счет органического роста и сделок M&A.
▪️Высоких показателей удалось добиться также цифровым сегментам бизнеса, выручка которых увеличилась на 14,7 млрд руб. (38,4% г/г). Так, количество заказов доставки Впрок выросло на 28,0% и составило 1,3 млн во 2 квартале 2022 г. Важным моментом стало завершение реструктуризации в онлайн-сегменте и объединение онлайн-бизнесов в отдельную единицу X5 Digital, что потенциально повысит эффективность управления технологической платформой экспресс-доставки из «Пятерочки» и «Перекрестка», а также Впрок.
Принимая во внимание сильные операционные результаты, меры по повышению эффективности цифровых сегментов при сохранении курса на органическое расширение на рынке, X5 RetailGroup выглядит перспективным бизнесом. Он слабо коррелирует с колебаниями экономического цикла и, соответственно, с возможностью роста в кризисных условиях. Таким образом, акции компании кажутся привлекательной долгосрочной идеей с умеренными рисками. Более подробную аналитику по компаниям смотрите в нашем сервисе по подписке.
#ритейл #акции
@bitkogan
ЧИТАТЕЛИ КАНАЛОВ СЧИТАЮТ, ЧТО НА ЗАСЕДАНИИ 22 ИЮЛЯ ЦБ БУДЕТ ВЫБИРАТЬ МЕЖДУ 9% и 8.5%
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 22 ИЮЛЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса показали, что ожидания сфокусированы в диапазоне 8.5-9%. За 9% проголосовали 36% респондентов, за 8.5% - 29%. Среднее значение – 8.82%, т.е. чуть ближе к 9%.
В опросе приняли участие более 23 тыс. читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Думаю, в Совете Директоров идет внутренняя борьба между консерватизмом и желанием спасти экономику. Хорошо бы было понизить ставку на 100 б. п., так как инфляция снижается, а экономике нужны низкие ставки. Но традиционная осторожность ЦБ может привести и к тому, что ограничатся 50 б.п., понимая, что рубль начнет слабеть.
Как по мне, я бы снизил ставку на 200-300 б.п. По текущей жизни ставочка была бы хороша около 6%. Это не решило бы все проблемы, но хоть немного облегчило бы дыхание нашей экономике. Но наш ЦБ на такое вряд ли пойдет и ограничится 50 или 100 б.п. Могут и на 75 опустить — ни вашим, ни нашим.
Суворов Евгений @russianmacro
По итогам июньского заседания ЦБ ужесточил сигнал («будет оценивать целесообразность»). Корректировки этого сигнала не было. Исходя из этого, логичней ожидать 9%. Но с другой стороны инфляционная картина за это время принципиально не изменилась - за последние 8 недель ИПЦ снизился на 0.09%, а если исключить повышение тарифов с 1 июля, то снижение составило -0.33%. ЦБ прогнозировал инфляцию на конец года 14-17% гг., наблюдаемая траектория соответствует нижней границе этого диапазона. Одним словом, у ЦБ есть основания снизить ставку и до 8.5%. Против этого – рост ИО в июне, активизация розничного кредитования и некоторое повышение спроса домохозяйств в июне-июле.
Мы оцениваем вероятность 8.5% или 9%, как 55/45. 8.5% поддержит рынок ОФЗ, 9% - будет воспринято нейтрально.
Мы сами ждём скорее 8.5 %
Андрей Хохрин @Probonds
Проводя аналогии с кризисом 2014-16 гг., не жду дальнейшего быстрого снижения ключевой ставки. Совсем ее не понижать в эту пятницу — это слишком. Думаю, ЦБ остановится на 50 б. п. Но далее или шаг ещё сократится, или ставка стабилизируется. В пользу ее быстрого снижения выступает излишне крепкий рубль. Но, кажется, к его уровням экономика начала привыкать. А вот стабильность банковской системы при ставке в 7% или менее, возможно, ставится под вопрос. Да и инфляция. Да, она сейчас отрицательная. Но показатель настолько волатилен, что ослаблять главный рычаг его регулирования, пожалуй, преждевременно.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 22 ИЮЛЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса показали, что ожидания сфокусированы в диапазоне 8.5-9%. За 9% проголосовали 36% респондентов, за 8.5% - 29%. Среднее значение – 8.82%, т.е. чуть ближе к 9%.
В опросе приняли участие более 23 тыс. читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Думаю, в Совете Директоров идет внутренняя борьба между консерватизмом и желанием спасти экономику. Хорошо бы было понизить ставку на 100 б. п., так как инфляция снижается, а экономике нужны низкие ставки. Но традиционная осторожность ЦБ может привести и к тому, что ограничатся 50 б.п., понимая, что рубль начнет слабеть.
Как по мне, я бы снизил ставку на 200-300 б.п. По текущей жизни ставочка была бы хороша около 6%. Это не решило бы все проблемы, но хоть немного облегчило бы дыхание нашей экономике. Но наш ЦБ на такое вряд ли пойдет и ограничится 50 или 100 б.п. Могут и на 75 опустить — ни вашим, ни нашим.
Суворов Евгений @russianmacro
По итогам июньского заседания ЦБ ужесточил сигнал («будет оценивать целесообразность»). Корректировки этого сигнала не было. Исходя из этого, логичней ожидать 9%. Но с другой стороны инфляционная картина за это время принципиально не изменилась - за последние 8 недель ИПЦ снизился на 0.09%, а если исключить повышение тарифов с 1 июля, то снижение составило -0.33%. ЦБ прогнозировал инфляцию на конец года 14-17% гг., наблюдаемая траектория соответствует нижней границе этого диапазона. Одним словом, у ЦБ есть основания снизить ставку и до 8.5%. Против этого – рост ИО в июне, активизация розничного кредитования и некоторое повышение спроса домохозяйств в июне-июле.
Мы оцениваем вероятность 8.5% или 9%, как 55/45. 8.5% поддержит рынок ОФЗ, 9% - будет воспринято нейтрально.
Мы сами ждём скорее 8.5 %
Андрей Хохрин @Probonds
Проводя аналогии с кризисом 2014-16 гг., не жду дальнейшего быстрого снижения ключевой ставки. Совсем ее не понижать в эту пятницу — это слишком. Думаю, ЦБ остановится на 50 б. п. Но далее или шаг ещё сократится, или ставка стабилизируется. В пользу ее быстрого снижения выступает излишне крепкий рубль. Но, кажется, к его уровням экономика начала привыкать. А вот стабильность банковской системы при ставке в 7% или менее, возможно, ставится под вопрос. Да и инфляция. Да, она сейчас отрицательная. Но показатель настолько волатилен, что ослаблять главный рычаг его регулирования, пожалуй, преждевременно.
Россияне меняют свои предпочтения в выборе автомобилей
В последнее время много обсуждают на разных уровнях власти и в СМИ импортозамещение и параллельный импорт. Введение западных санкций сказалось и на производителях, и на продавцах автомобилей. Интересным индикатором ситуации может послужить рынок краткосрочной аренды автомобилей.
Пути поставок автомобилей из западных стран были перекрыты, а через третьи страны – носят единичный характер. Он не способен удовлетворить потребности российских компаний и простых россиян. Но где есть спрос, там скоро появится и предложение. Свято место пусто не бывает!
Конечно, может вырасти спрос на отечественные марки или произведенные в России иномарки. Во время выступления в Госдуме новый вице-премьер Мантуров выступил с предложением к автопроизводителям из дружественных стран – занять освободившиеся производственные площадки после ухода их западных конкурентов. Но… нужно понимать, что организация нового производства и модернизация оборудования действующими заводами займет не один год.
Похоже, что “флюгер” от традиционных европейских партнеров повернулся в сторону дружественных восточных стран. Стоит ожидать начала масштабных поставок машин, в первую очередь, из Китая. “Первыми ласточками” стали каршеринговые компании, которые объявили о закупках в Поднебесной. В перспективе за ними могут последовать лизинговые, логистические и других компании, которым потребуется обновлять автопарк легковых и грузовых автомобилей.
Как это скажется на автопроизводителях? В первую очередь заказы будут поступать на заводы в Китае, которые уже наращивают продажи в России. Среди выпускающих авто в Поднебесной на привлекательных уровнях расположились компании Faw Giefang (000800 CH) и Geely Automobile (175 HK). По мультипликатору EV/EBITDA они находятся на уровнях 8,94x и 9,85x, соответственно. Также интересны GAC (2238 HK), JAC Motors (600418 CH) и производитель авто марки Haval компания Great Wall (2333 HK).
Позднее в гонке за освоение отечественного авторынка к ним могут присоединиться Индия, Турция и другие страны. Лидером на рынке автомобилестроения в стране, где популярны кинопроизведения Болливуда, является компания Tata Motors (TTM US), мультипликатор EV/EBITDA, по которому находится на уровне 6,24x.
Делать выводы о перспективах авторынка в России делать еще рано. Хочется надеяться, что новая попытка оказать поддержку производителям в РФ со стороны государства будет более успешна. “Поворот на Восток” станет временным решением, хотя поставками произведенных за рубежом автомобилей ситуацию не исправят. Будем следить и за запуском производства китайских марок автомобилей в нашей стране, и эффектом от поддержки, которую может оказать государство создателям отечественных марок машин.
#санкции #импорт
@bitkogan
В последнее время много обсуждают на разных уровнях власти и в СМИ импортозамещение и параллельный импорт. Введение западных санкций сказалось и на производителях, и на продавцах автомобилей. Интересным индикатором ситуации может послужить рынок краткосрочной аренды автомобилей.
Пути поставок автомобилей из западных стран были перекрыты, а через третьи страны – носят единичный характер. Он не способен удовлетворить потребности российских компаний и простых россиян. Но где есть спрос, там скоро появится и предложение. Свято место пусто не бывает!
Конечно, может вырасти спрос на отечественные марки или произведенные в России иномарки. Во время выступления в Госдуме новый вице-премьер Мантуров выступил с предложением к автопроизводителям из дружественных стран – занять освободившиеся производственные площадки после ухода их западных конкурентов. Но… нужно понимать, что организация нового производства и модернизация оборудования действующими заводами займет не один год.
Похоже, что “флюгер” от традиционных европейских партнеров повернулся в сторону дружественных восточных стран. Стоит ожидать начала масштабных поставок машин, в первую очередь, из Китая. “Первыми ласточками” стали каршеринговые компании, которые объявили о закупках в Поднебесной. В перспективе за ними могут последовать лизинговые, логистические и других компании, которым потребуется обновлять автопарк легковых и грузовых автомобилей.
Как это скажется на автопроизводителях? В первую очередь заказы будут поступать на заводы в Китае, которые уже наращивают продажи в России. Среди выпускающих авто в Поднебесной на привлекательных уровнях расположились компании Faw Giefang (000800 CH) и Geely Automobile (175 HK). По мультипликатору EV/EBITDA они находятся на уровнях 8,94x и 9,85x, соответственно. Также интересны GAC (2238 HK), JAC Motors (600418 CH) и производитель авто марки Haval компания Great Wall (2333 HK).
Позднее в гонке за освоение отечественного авторынка к ним могут присоединиться Индия, Турция и другие страны. Лидером на рынке автомобилестроения в стране, где популярны кинопроизведения Болливуда, является компания Tata Motors (TTM US), мультипликатор EV/EBITDA, по которому находится на уровне 6,24x.
Делать выводы о перспективах авторынка в России делать еще рано. Хочется надеяться, что новая попытка оказать поддержку производителям в РФ со стороны государства будет более успешна. “Поворот на Восток” станет временным решением, хотя поставками произведенных за рубежом автомобилей ситуацию не исправят. Будем следить и за запуском производства китайских марок автомобилей в нашей стране, и эффектом от поддержки, которую может оказать государство создателям отечественных марок машин.
#санкции #импорт
@bitkogan
Что будет дальше с инфляцией в России?
Несколько дней назад Банк России выпустил обзор динамики потребительских цен. В июне цены в стране снизились на 0,35% (м/м), годовая инфляция уменьшилась до 15,9%.
Причины снижения инфляции:
▪️ снижение спроса и цен на ряд товаров после мартовского скачка, который был самым сильным с 1999 г.
▪️ укрепление рубля в апреле-июне. Это позволило импортерам, значительно поднявшим цены в марте, продолжить их снижать.
Такая динамика цен поспособствовала уменьшению инфляционных ожиданий, что несколько сократило инфляционные риски для российской экономики. Тем не менее, для ЦБ риски разгона инфляции все еще выше, чем дефляционные риски. Причина в том, что все вышеописанные факторы, замедляющие инфляцию, являются разовыми. В дальнейшем, при стабилизации курса рубля в результате подстройки международной торговли к новым ограничениям, темпы роста потребительских цен повысятся.
Никто не говорит, что инфляция снова будет «огненная», как мы это видели в марте. Но необходимо держать в голове, что в будущем рубль будет слабеть. Причиной будет подстройка международной торговли или просто Минфин. А дефициты всевозможных комплектующих будут расти из-за санкций. Именно поэтому Банк России ждет возврата инфляции к 4% только в 2024 г., а не, например, в 2023 г. Он анализирует картину целиком и отделяет мух от котлет (устойчивые факторы от временных).
Главное, чтобы грядущее ускорение инфляции происходило в рамках прогноза ЦБ. Пока есть опасения, что он может оказаться даже слишком оптимистичным.
#инфляция #Россия
@bitkogan
Несколько дней назад Банк России выпустил обзор динамики потребительских цен. В июне цены в стране снизились на 0,35% (м/м), годовая инфляция уменьшилась до 15,9%.
Причины снижения инфляции:
▪️ снижение спроса и цен на ряд товаров после мартовского скачка, который был самым сильным с 1999 г.
▪️ укрепление рубля в апреле-июне. Это позволило импортерам, значительно поднявшим цены в марте, продолжить их снижать.
Такая динамика цен поспособствовала уменьшению инфляционных ожиданий, что несколько сократило инфляционные риски для российской экономики. Тем не менее, для ЦБ риски разгона инфляции все еще выше, чем дефляционные риски. Причина в том, что все вышеописанные факторы, замедляющие инфляцию, являются разовыми. В дальнейшем, при стабилизации курса рубля в результате подстройки международной торговли к новым ограничениям, темпы роста потребительских цен повысятся.
Никто не говорит, что инфляция снова будет «огненная», как мы это видели в марте. Но необходимо держать в голове, что в будущем рубль будет слабеть. Причиной будет подстройка международной торговли или просто Минфин. А дефициты всевозможных комплектующих будут расти из-за санкций. Именно поэтому Банк России ждет возврата инфляции к 4% только в 2024 г., а не, например, в 2023 г. Он анализирует картину целиком и отделяет мух от котлет (устойчивые факторы от временных).
Главное, чтобы грядущее ускорение инфляции происходило в рамках прогноза ЦБ. Пока есть опасения, что он может оказаться даже слишком оптимистичным.
#инфляция #Россия
@bitkogan
Друзья, всем привет! Что происходит в Датском королевстве?
Станем ли мы свидетелями новой заварушки?
Появились сообщения, что Греция стягивает вооруженные силы в район, прилегающий к границе с Турцией. По данным турецкой разведки, в районе реки Марица были замечены несколько десятков танков, до 60 бронетранспортеров и боевых машин пехоты.
Неужто греки готовят поход на Трою? Эллинам что, делать больше нечего?
Или военные трофеи смогут понизить уровень бюджетного дефицита и уменьшить долговую нагрузку страны?
В Анкаре считают, что Афины и вправду готовятся к масштабному военному столкновению с турецкой армией в Западной Фракии. Отмечается, что ранее вооружённые силы Греции начали рыть противотанковые окопы на берегу реки Марица, которая образует пограничную линию между Турцией и Грецией в том же районе. Велком в 5 век до Рождества Христова...?
Эксперты отмечают, что до реального столкновения дело вряд ли дойдет. В конце концов, обе страны – члены Североатлантического альянса.
Причиной греко-турецкого конфликта является так называемый «эгейский вопрос». Как отмечает MK, речь идет о целом комплексе спорных тем между Турцией и Грецией относительно суверенитета некоторых территорий и смежных прав в акватории Эгейского моря и воздушного пространства над ним. Дважды – в 1987 г. и в начале 1996 г., эта тема приводила к кризисным ситуациям, близким к серьезному вооруженному противостоянию между двумя странами.
Кстати, еще весной в прессе прошла информация о том, что «Афины ожидают эскалацию турецко-греческого конфликта летом 2022 г. и уверены, что Анкара попытается изобразить Грецию как страну, которая оспаривает международные конвенции и законы.»
В конце весны «министр иностранных дел Турции Мевлют Чавушоглу пригрозил бросить вызов суверенитету восточных островов Эгейского моря, если Афины не демилитаризируют их, а в пятницу он осудил Грецию как страну, не уважающую своих соседей.»
Я вот понять не могу. Что в мире вдруг происходить стало? Коллективное искривление сознания?
Нет, мы, конечно, понимаем. Терки между старыми «друзьями» давние и, скорее всего, не закончатся даже при наших правнуках. Но вопрос не в том. Сейчас что одной, что второй стороне вообще-то нужно заниматься своей экономикой. Не до демонстраций друг другу – у кого острее ятаганы и шире шаровары.
Здравый смысл в последнее время, похоже, вышел погулять и возвращаться пока не собирается.
#геополитика
@bitkogan
Станем ли мы свидетелями новой заварушки?
Появились сообщения, что Греция стягивает вооруженные силы в район, прилегающий к границе с Турцией. По данным турецкой разведки, в районе реки Марица были замечены несколько десятков танков, до 60 бронетранспортеров и боевых машин пехоты.
Неужто греки готовят поход на Трою? Эллинам что, делать больше нечего?
Или военные трофеи смогут понизить уровень бюджетного дефицита и уменьшить долговую нагрузку страны?
В Анкаре считают, что Афины и вправду готовятся к масштабному военному столкновению с турецкой армией в Западной Фракии. Отмечается, что ранее вооружённые силы Греции начали рыть противотанковые окопы на берегу реки Марица, которая образует пограничную линию между Турцией и Грецией в том же районе. Велком в 5 век до Рождества Христова...?
Эксперты отмечают, что до реального столкновения дело вряд ли дойдет. В конце концов, обе страны – члены Североатлантического альянса.
Причиной греко-турецкого конфликта является так называемый «эгейский вопрос». Как отмечает MK, речь идет о целом комплексе спорных тем между Турцией и Грецией относительно суверенитета некоторых территорий и смежных прав в акватории Эгейского моря и воздушного пространства над ним. Дважды – в 1987 г. и в начале 1996 г., эта тема приводила к кризисным ситуациям, близким к серьезному вооруженному противостоянию между двумя странами.
Кстати, еще весной в прессе прошла информация о том, что «Афины ожидают эскалацию турецко-греческого конфликта летом 2022 г. и уверены, что Анкара попытается изобразить Грецию как страну, которая оспаривает международные конвенции и законы.»
В конце весны «министр иностранных дел Турции Мевлют Чавушоглу пригрозил бросить вызов суверенитету восточных островов Эгейского моря, если Афины не демилитаризируют их, а в пятницу он осудил Грецию как страну, не уважающую своих соседей.»
Я вот понять не могу. Что в мире вдруг происходить стало? Коллективное искривление сознания?
Нет, мы, конечно, понимаем. Терки между старыми «друзьями» давние и, скорее всего, не закончатся даже при наших правнуках. Но вопрос не в том. Сейчас что одной, что второй стороне вообще-то нужно заниматься своей экономикой. Не до демонстраций друг другу – у кого острее ятаганы и шире шаровары.
Здравый смысл в последнее время, похоже, вышел погулять и возвращаться пока не собирается.
#геополитика
@bitkogan
1. Индекс DXY – доллар относительно корзины основных валют.
2. Доходности 10-летних казначейских облигаций США.
2. Доходности 10-летних казначейских облигаций США.
Что там с рынками?
Безобразие. Все приличные люди пишут про ужас-ужас. Впереди мрак и буря, ад и всякая жуть. И тут… на тебе – рынки вздумали расти. По крайней мере, вчера на утренних торгах в Америке.
Это ж возмутительно. Полное неуважение к авторитетам! Что случилось? Медведь сдох? Дохлые кошки решили попрыгать?
К примеру, в пятницу толчком к росту послужили позитивные данные о розничных продажах в США, а также надежды на то, что ФРС не поднимет ставку на 100 базисных пунктов на ближайшем заседании. Ну как детки прямо. Не 100 – значит гуляем?!
Еще одним катализатором к восходящей коррекции могли стать так называемые buybacks. По данным Goldman Sachs, в 3 квартале американские корпорации проведут обратный выкуп акций на сумму около $300 млрд. Информация, без всякого сомнения, крайне серьезная и может существенно поддержать рынки. Шутки-шутками, но таким образом, ежедневный приток ликвидности на рынок составит $5,5 млрд. Хотя стоит отметить, что в 1 квартале эта цифра составила $312 млрд. Рынкам не шибко это помогло.
Станет ли желаемое реальностью – гадать не будем. Пока лишь скажем, что на прошлой неделе JPMorgan Chase приостановил выкуп акций на фоне растущих рисков рецессии.
Масла в огонь подливает и тот факт, что компания Apple (AAPL) планирует в следующем году снизить расходы, чтобы подготовиться к возможной рецессии. В частности, планируется сократить темпы найма новых сотрудников. Эти новости даже затмили неплохие результаты Bank of America Corporation (BAC), The Charles Schwab Corporation (SCHW), а также The Goldman Sachs Group, Inc. (GS).
В итоге:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC), неплохо прибавлявший в начале торгов, все же снизился на 0,8%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 0,7%
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 0,8%
▪️Russell 2000 (^RUT) на 0,3%
▪️Индекс доллара (^NYICDX) DXY опустился при этом ниже отметки 108
▪️Доходность по десятилеткам UST – выросла на 1%.
Теперь главное – ЧТО ДАЛЬШЕ?
А вот не уверен, что сразу отсюда падать начнем. По мне, прежде чем начать серьезно падать, рынки еще попрыгают. Причем не удивлюсь, если по S&P 500 будет пробит уровень 4000. И даже, возможно, доберутся до 4100.
Очень аккуратно, не торопясь, фиксирую прибыли по рискованным активам типа URTY или TQQQ. А вот шорты делать пока не спешу. Рано.
#рынки
@bitkogan
Безобразие. Все приличные люди пишут про ужас-ужас. Впереди мрак и буря, ад и всякая жуть. И тут… на тебе – рынки вздумали расти. По крайней мере, вчера на утренних торгах в Америке.
Это ж возмутительно. Полное неуважение к авторитетам! Что случилось? Медведь сдох? Дохлые кошки решили попрыгать?
К примеру, в пятницу толчком к росту послужили позитивные данные о розничных продажах в США, а также надежды на то, что ФРС не поднимет ставку на 100 базисных пунктов на ближайшем заседании. Ну как детки прямо. Не 100 – значит гуляем?!
Еще одним катализатором к восходящей коррекции могли стать так называемые buybacks. По данным Goldman Sachs, в 3 квартале американские корпорации проведут обратный выкуп акций на сумму около $300 млрд. Информация, без всякого сомнения, крайне серьезная и может существенно поддержать рынки. Шутки-шутками, но таким образом, ежедневный приток ликвидности на рынок составит $5,5 млрд. Хотя стоит отметить, что в 1 квартале эта цифра составила $312 млрд. Рынкам не шибко это помогло.
Станет ли желаемое реальностью – гадать не будем. Пока лишь скажем, что на прошлой неделе JPMorgan Chase приостановил выкуп акций на фоне растущих рисков рецессии.
Масла в огонь подливает и тот факт, что компания Apple (AAPL) планирует в следующем году снизить расходы, чтобы подготовиться к возможной рецессии. В частности, планируется сократить темпы найма новых сотрудников. Эти новости даже затмили неплохие результаты Bank of America Corporation (BAC), The Charles Schwab Corporation (SCHW), а также The Goldman Sachs Group, Inc. (GS).
В итоге:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC), неплохо прибавлявший в начале торгов, все же снизился на 0,8%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 0,7%
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 0,8%
▪️Russell 2000 (^RUT) на 0,3%
▪️Индекс доллара (^NYICDX) DXY опустился при этом ниже отметки 108
▪️Доходность по десятилеткам UST – выросла на 1%.
Теперь главное – ЧТО ДАЛЬШЕ?
А вот не уверен, что сразу отсюда падать начнем. По мне, прежде чем начать серьезно падать, рынки еще попрыгают. Причем не удивлюсь, если по S&P 500 будет пробит уровень 4000. И даже, возможно, доберутся до 4100.
Очень аккуратно, не торопясь, фиксирую прибыли по рискованным активам типа URTY или TQQQ. А вот шорты делать пока не спешу. Рано.
#рынки
@bitkogan
Генсек ООН все еще хочет спасти мир от голода
Антониу Гутерриш призывает без промедления вернуть на мировые рынки продукты питания из России и Украины, а также российские удобрения, чтобы избежать голода во многих регионах мира уже в этом году. Он также считает, что в следующем году может быть еще хуже.
Возможно, никто еще не сказал г-ну Гутерришу, что даже без «смелых и скоординированных политических мер» в первой половине июля российской пшеницы поступило на рынок вдвое больше, чем в прошлом году.
Интересные новости приходят также из Египта. Крупнейший экспортер пшеницы сегодня проведет очередной тендер на закупку пшеницы без участия традиционных поставщиков из ЕС и черноморского региона. Египтяне ждут поставщиков с более далеких уголков мира, таких как США, Канада, Австралия и Бразилия с Аргентиной.
Толковать эту новость можно двояко. Либо в мире на самом деле немало недорогого зерна (близко к истине), либо египтяне опасаются, что к осени засуха добьет скудный урожай в Европе, и возможности для экспорта резко снизятся (такой риск тоже имеется).
Посмотрим, что из этого получится, но сама попытка показывает, что пшеница с точки зрения производства глобально очень диверсифицированный товар. Засухе или иным проблемам в одном или даже нескольких регионах мира сложно привести к глобальной катастрофе, если в других регионах все в порядке.
Резкое снижение цен на продовольствие в последние пару месяцев показывает, что угроза глобального голода несколько преувеличена. Кстати, в России в наступившем сезоне ожидается рекордный урожай.
Тем не менее, риски остаются. Особенно это касается удобрений. Санкции их задевают меньше, чем золото, уголь или даже нефть. Но торговля с Россией сейчас в принципе дело затруднительное и рискованное.
Экстремальная жара и засуха не только в Европе, но и в США, и в Китае. Поэтому не исключаем, что локальное дно по продовольствию недалеко, и оно еще может попытаться вырасти. Попытка пробоя вниз пшеницей $8 за бушель мы посчитали неплохой возможностью для небольшого наращивания позиции в сервисе по подписке.
Рост выше $9 нас совсем не удивит. Ну а Антониу Гутерришу еще будет, о чем поговорить и попытаться скоординировать политические усилия для избежания голода в ближайшие месяцы.
#кризис #коммодитиз
@bitkogan
Антониу Гутерриш призывает без промедления вернуть на мировые рынки продукты питания из России и Украины, а также российские удобрения, чтобы избежать голода во многих регионах мира уже в этом году. Он также считает, что в следующем году может быть еще хуже.
Возможно, никто еще не сказал г-ну Гутерришу, что даже без «смелых и скоординированных политических мер» в первой половине июля российской пшеницы поступило на рынок вдвое больше, чем в прошлом году.
Интересные новости приходят также из Египта. Крупнейший экспортер пшеницы сегодня проведет очередной тендер на закупку пшеницы без участия традиционных поставщиков из ЕС и черноморского региона. Египтяне ждут поставщиков с более далеких уголков мира, таких как США, Канада, Австралия и Бразилия с Аргентиной.
Толковать эту новость можно двояко. Либо в мире на самом деле немало недорогого зерна (близко к истине), либо египтяне опасаются, что к осени засуха добьет скудный урожай в Европе, и возможности для экспорта резко снизятся (такой риск тоже имеется).
Посмотрим, что из этого получится, но сама попытка показывает, что пшеница с точки зрения производства глобально очень диверсифицированный товар. Засухе или иным проблемам в одном или даже нескольких регионах мира сложно привести к глобальной катастрофе, если в других регионах все в порядке.
Резкое снижение цен на продовольствие в последние пару месяцев показывает, что угроза глобального голода несколько преувеличена. Кстати, в России в наступившем сезоне ожидается рекордный урожай.
Тем не менее, риски остаются. Особенно это касается удобрений. Санкции их задевают меньше, чем золото, уголь или даже нефть. Но торговля с Россией сейчас в принципе дело затруднительное и рискованное.
Экстремальная жара и засуха не только в Европе, но и в США, и в Китае. Поэтому не исключаем, что локальное дно по продовольствию недалеко, и оно еще может попытаться вырасти. Попытка пробоя вниз пшеницей $8 за бушель мы посчитали неплохой возможностью для небольшого наращивания позиции в сервисе по подписке.
Рост выше $9 нас совсем не удивит. Ну а Антониу Гутерришу еще будет, о чем поговорить и попытаться скоординировать политические усилия для избежания голода в ближайшие месяцы.
#кризис #коммодитиз
@bitkogan
Что может означать довольно резкий разворот по евро и вообще по индексу DXY?
Не исключаем, что бегство от риска, что мы наблюдали после данных об инфляции в США, потихоньку заканчивается.
Мы видим, что растет нефть. Несмотря на поездку Байдена на Ближний Восток, и еще важнее, возможное скорое восстановление добычи в Ливии. Почти 1 млн баррелей в день это не шутки, но цены растут.
Золото удержалось выше $1700, промышленные металлы тоже потихоньку отскакивают ото дна.
Очень похоже на то, что эмоциональные продажи заканчиваются, но все же это движение больше напоминает коррекционный или технический отскок после сильного падения, чем начало нового растущего тренда.
Полагаю, что временной промежуток этого коррекционного роста измеряется неделями, и вполне допускаю, что уже в августе падение товарных и фондовых рынков может возобновиться, а евро – снова стать дешевле доллара.
@bitkogan
Не исключаем, что бегство от риска, что мы наблюдали после данных об инфляции в США, потихоньку заканчивается.
Мы видим, что растет нефть. Несмотря на поездку Байдена на Ближний Восток, и еще важнее, возможное скорое восстановление добычи в Ливии. Почти 1 млн баррелей в день это не шутки, но цены растут.
Золото удержалось выше $1700, промышленные металлы тоже потихоньку отскакивают ото дна.
Очень похоже на то, что эмоциональные продажи заканчиваются, но все же это движение больше напоминает коррекционный или технический отскок после сильного падения, чем начало нового растущего тренда.
Полагаю, что временной промежуток этого коррекционного роста измеряется неделями, и вполне допускаю, что уже в августе падение товарных и фондовых рынков может возобновиться, а евро – снова стать дешевле доллара.
@bitkogan
Стоит ли паниковать из-за конвертации депозитарных расписок?
Clearstream анонсировал возобновление конвертации депозитарных расписок (GDR — глобальные депозитарные расписки, ADR — американские депозитарные расписки) российских эмитентов в Европе.
В основном речь идет о голубых фишках. Таких как Газпром, Лукойл, ГМК Норникель и другие. Под данный закон попадают только компании, зарегистрированные в России. Поэтому он не касается таких компаний, как VK Company (Британские Виргинские острова), X5 Group (Нидерланды), TCS Group (Кипр) и т. д.
Многие из эмитентов выразили желание о сохранении листинга своих депозитарных расписок за рубежом. Но не все так просто. Для того, чтобы сохранить зарубежный листинг, необходимо подавать запрос в правительственную комиссию. Такие компании, как Газпром, Газпромнефть, Лукойл, Интер Рао, ММК получили отказ в продолжении обращения расписок за пределами страны.
При этом Минфин разрешил сохранить листинг за рубежом нескольким компаниям, среди которых: «Мечел», «Северсталь», НЛМК, НОВАТЭК, «Татнефть», «Полюс», «Норникель», «ЭН+ ГРУП», «ФосАгро», «Сургутнефтегаз», АФК «Система» и «Лента». Стоит отметить, что, по данным Минфина, большинство из этих компаний рассматривают возможность переноса своих депозитарных расписок в другие «восточные» юрисдикции, как Гонконг и Абу-Даби, даже при сохранении своих расписок на западных биржах.
Как это работает? Что касается механизма конвертации, то депозитарные расписки российский компаний должны конвертироваться в их акции автоматически. Однако эмитенты обязаны сами обратиться в соответствующий депозитарий с просьбой перевести акции на счета инвесторов.
Автоматическая конвертация акций эмитентов, получавших разрешение сохранить листинг на западных площадках, может быть остановлена или отложена при обращении самого эмитента за разрешением в специальную правительственную комиссию. При этом инвесторам придется воспользоваться принудительной конвертацией, обратившись в соответствующий российский депозитарий и предоставив необходимые документы.
Важно, что спрос со стороны инвесторов может превысить количество акций на счетах российского депозитария. В таком случае принудительную конвертацию будет невозможно осуществить. А добиться получения акций можно будет только через суд. Как это повлияет на free-float? Очевидно, что free-float увеличится, поскольку бумаги будут конвертированы уже на Московской бирже в акции. В каком объеме может потенциально увеличиться free-float, говорит нам доля депозитарных расписок в структуре акционерного капитала компании.
Но необходимо понимать, что если владельцем расписок является нерезидент, то дальнейшая продажа уже сконвертированных акций невозможна. Поэтому важно рассматривать данный кейс, учитывая резидентов РФ, владеющими депозитарными расписками.
Продолжение ⤵️
Clearstream анонсировал возобновление конвертации депозитарных расписок (GDR — глобальные депозитарные расписки, ADR — американские депозитарные расписки) российских эмитентов в Европе.
В основном речь идет о голубых фишках. Таких как Газпром, Лукойл, ГМК Норникель и другие. Под данный закон попадают только компании, зарегистрированные в России. Поэтому он не касается таких компаний, как VK Company (Британские Виргинские острова), X5 Group (Нидерланды), TCS Group (Кипр) и т. д.
Многие из эмитентов выразили желание о сохранении листинга своих депозитарных расписок за рубежом. Но не все так просто. Для того, чтобы сохранить зарубежный листинг, необходимо подавать запрос в правительственную комиссию. Такие компании, как Газпром, Газпромнефть, Лукойл, Интер Рао, ММК получили отказ в продолжении обращения расписок за пределами страны.
При этом Минфин разрешил сохранить листинг за рубежом нескольким компаниям, среди которых: «Мечел», «Северсталь», НЛМК, НОВАТЭК, «Татнефть», «Полюс», «Норникель», «ЭН+ ГРУП», «ФосАгро», «Сургутнефтегаз», АФК «Система» и «Лента». Стоит отметить, что, по данным Минфина, большинство из этих компаний рассматривают возможность переноса своих депозитарных расписок в другие «восточные» юрисдикции, как Гонконг и Абу-Даби, даже при сохранении своих расписок на западных биржах.
Как это работает? Что касается механизма конвертации, то депозитарные расписки российский компаний должны конвертироваться в их акции автоматически. Однако эмитенты обязаны сами обратиться в соответствующий депозитарий с просьбой перевести акции на счета инвесторов.
Автоматическая конвертация акций эмитентов, получавших разрешение сохранить листинг на западных площадках, может быть остановлена или отложена при обращении самого эмитента за разрешением в специальную правительственную комиссию. При этом инвесторам придется воспользоваться принудительной конвертацией, обратившись в соответствующий российский депозитарий и предоставив необходимые документы.
Важно, что спрос со стороны инвесторов может превысить количество акций на счетах российского депозитария. В таком случае принудительную конвертацию будет невозможно осуществить. А добиться получения акций можно будет только через суд. Как это повлияет на free-float? Очевидно, что free-float увеличится, поскольку бумаги будут конвертированы уже на Московской бирже в акции. В каком объеме может потенциально увеличиться free-float, говорит нам доля депозитарных расписок в структуре акционерного капитала компании.
Но необходимо понимать, что если владельцем расписок является нерезидент, то дальнейшая продажа уже сконвертированных акций невозможна. Поэтому важно рассматривать данный кейс, учитывая резидентов РФ, владеющими депозитарными расписками.
Продолжение ⤵️