Друзья, всем привет! Вчерашний день вновь оказался невероятно богат на события.
Главным из них стало крушение одного из самых консервативных фондов Finex, куда люди зачастую вкладывали свои пенсионные сбережения.
Как мы писали ранее, ETF-провайдер FinEx сообщил держателям паев фонда FinEx Tradable Russian Corporate Bonds, что фонд продал все активы, и при этом пайщики не получат никаких выплат. По предварительным оценкам, убыток инвесторов составит 2,3 млрд рублей.
Обычно, если провайдер принимает решение закрыть ETF, полученные за продажу активов деньги переводятся инвесторам на брокерский счет или ИИС. В случае FXRB этого не произошло из-за того, что все средства, полученные от распродажи активов, были направлены на покрытие по валютным свопам.
Иначе говоря, страховка убила фонд.
Почему только сейчас стало известно о ликвидации фонда? Отвечая на этот вопрос, старший партнер FinEx Capital Management LLP Олег Янкелев сослался на жесткий регламент раскрытия информации для фондов, которые находятся под европейским регулированием.
Фонд FXRU — тоже на российские еврооблигации, но с валютным хеджем – продолжает работать. В настоящее время фонд FXRU на 19% состоит из инструментов денежного рынка.
Что будет с остальными фондами FinEx? По словам исполнительного директора компании, ситуация с фондом FXRB никак не влияет на деятельность других ETF. В частности, 6 июня 2022 г. будет восстановлен расчет стоимости чистых активов (СЧА) по шести ETF:
- FXIP/FXTP,
- FXRW/FXWO,
- FXRD/FXFA.
Когда ETF FinExа будут доступны инвесторам – по-прежнему непонятно.
Что дальше? Фонды FXIP, FXRW, FXRD, ранее имевшие рублевое хеджирование, трансформируются в валютные, став полными аналогами FXTP, FXWO и FXFA соответственно. Их динамика будет полностью повторять в пересчете на рубли динамику FXTP, FXWO и FXFA. Трансформация захеджированных фондов в валютные будет сопровождаться приостановкой выплат дивидендов по фонду FXRD и значительным снижением стоимости активов.
Вывод вполне очевиден. Фонды – это, по сути своей, долгосрочные сложные инструменты. Думаю, данная ситуация приведет к тому, что:
1️⃣ Инвесторы, если еще будут желать инвестировать в подобные инструменты, станут крайне дотошно интересоваться наличием всякого рода деривативав. И… если они присутствуют, возможно, избегать таких инвестиций.
2️⃣ Мы живем в крайне волатильное время. Если хотите, в эпоху перемен. В таких условиях нам приходится максимально думать о персональном риск-менеджменте. А по факту, стараться избегать ЛЮБЫХ продуктов, которые обладают хоть малейшей непрозрачностью. Хотя, что обидно, данные инструменты в истоке были задуманы как весьма прозрачные. Инвесторы пострадали не из-за мошенничества. Его-то как раз тут не наблюдалось. Скорее – «горе от ума». Об этом еще поговорим.
3️⃣ Крах данного фонда – тревожный звоночек для всех. По сути, это сигнал для каждого. Если инвестируем – стараемся МАКСИМАЛЬНО упрощать свои действия. Избегать неких комбинированных продуктов. Короче, извините, но поменьше умничать. Ибо все логичные и профессиональные конструкции могут быть убиты дубиной жизненных обстоятельств.
4️⃣ Время сейчас неспокойное. Думаю, что подобные новости будут преследовать нас и далее. Увы.
Как обстоят делами с иностранными ETF? Ранее о закрытии своих фондов сообщала инвестиционная компания BlackRock. В частности, она закрывает свои фонды на индексы MSCI Russia и MSCI Eastern Europe. В фонде MSCI Russia было $18 млн, а в фонде MSCI Eastern Europe – $108 млн. Из-за разрыва моста между НРД и Евроклиром и невозможности выхода нерезидентов из российских активов, инвесторы не могут реализовать активы из этих фондов.
#кризис #фонды
@bitkogan
Главным из них стало крушение одного из самых консервативных фондов Finex, куда люди зачастую вкладывали свои пенсионные сбережения.
Как мы писали ранее, ETF-провайдер FinEx сообщил держателям паев фонда FinEx Tradable Russian Corporate Bonds, что фонд продал все активы, и при этом пайщики не получат никаких выплат. По предварительным оценкам, убыток инвесторов составит 2,3 млрд рублей.
Обычно, если провайдер принимает решение закрыть ETF, полученные за продажу активов деньги переводятся инвесторам на брокерский счет или ИИС. В случае FXRB этого не произошло из-за того, что все средства, полученные от распродажи активов, были направлены на покрытие по валютным свопам.
Иначе говоря, страховка убила фонд.
Почему только сейчас стало известно о ликвидации фонда? Отвечая на этот вопрос, старший партнер FinEx Capital Management LLP Олег Янкелев сослался на жесткий регламент раскрытия информации для фондов, которые находятся под европейским регулированием.
Фонд FXRU — тоже на российские еврооблигации, но с валютным хеджем – продолжает работать. В настоящее время фонд FXRU на 19% состоит из инструментов денежного рынка.
Что будет с остальными фондами FinEx? По словам исполнительного директора компании, ситуация с фондом FXRB никак не влияет на деятельность других ETF. В частности, 6 июня 2022 г. будет восстановлен расчет стоимости чистых активов (СЧА) по шести ETF:
- FXIP/FXTP,
- FXRW/FXWO,
- FXRD/FXFA.
Когда ETF FinExа будут доступны инвесторам – по-прежнему непонятно.
Что дальше? Фонды FXIP, FXRW, FXRD, ранее имевшие рублевое хеджирование, трансформируются в валютные, став полными аналогами FXTP, FXWO и FXFA соответственно. Их динамика будет полностью повторять в пересчете на рубли динамику FXTP, FXWO и FXFA. Трансформация захеджированных фондов в валютные будет сопровождаться приостановкой выплат дивидендов по фонду FXRD и значительным снижением стоимости активов.
Вывод вполне очевиден. Фонды – это, по сути своей, долгосрочные сложные инструменты. Думаю, данная ситуация приведет к тому, что:
1️⃣ Инвесторы, если еще будут желать инвестировать в подобные инструменты, станут крайне дотошно интересоваться наличием всякого рода деривативав. И… если они присутствуют, возможно, избегать таких инвестиций.
2️⃣ Мы живем в крайне волатильное время. Если хотите, в эпоху перемен. В таких условиях нам приходится максимально думать о персональном риск-менеджменте. А по факту, стараться избегать ЛЮБЫХ продуктов, которые обладают хоть малейшей непрозрачностью. Хотя, что обидно, данные инструменты в истоке были задуманы как весьма прозрачные. Инвесторы пострадали не из-за мошенничества. Его-то как раз тут не наблюдалось. Скорее – «горе от ума». Об этом еще поговорим.
3️⃣ Крах данного фонда – тревожный звоночек для всех. По сути, это сигнал для каждого. Если инвестируем – стараемся МАКСИМАЛЬНО упрощать свои действия. Избегать неких комбинированных продуктов. Короче, извините, но поменьше умничать. Ибо все логичные и профессиональные конструкции могут быть убиты дубиной жизненных обстоятельств.
4️⃣ Время сейчас неспокойное. Думаю, что подобные новости будут преследовать нас и далее. Увы.
Как обстоят делами с иностранными ETF? Ранее о закрытии своих фондов сообщала инвестиционная компания BlackRock. В частности, она закрывает свои фонды на индексы MSCI Russia и MSCI Eastern Europe. В фонде MSCI Russia было $18 млн, а в фонде MSCI Eastern Europe – $108 млн. Из-за разрыва моста между НРД и Евроклиром и невозможности выхода нерезидентов из российских активов, инвесторы не могут реализовать активы из этих фондов.
#кризис #фонды
@bitkogan
Друзья! Мы получили и продолжаем получать сотни откликов на нашу заметку о не до конца прозрачных методиках подсчета акций для так называемого "обособления".
Огромное всем вам спасибо. Мы сейчас обрабатываем и систематизируем ваши сообщения, пытаемся разобраться в многообразии проблем. Картина, будем откровенны, вырисовывается не самая веселая.
Главное, что на руках теперь действительно много фактуры, на основе которой мы будем публиковать материалы в канале, а также обращаться с запросами к бирже и регулирующим органам.
Одним словом, мы вас слышим и делаем все для того, чтобы максимально вникнуть в данную ситуацию и понять, как помочь пострадавшим.
@bitkogan
Огромное всем вам спасибо. Мы сейчас обрабатываем и систематизируем ваши сообщения, пытаемся разобраться в многообразии проблем. Картина, будем откровенны, вырисовывается не самая веселая.
Главное, что на руках теперь действительно много фактуры, на основе которой мы будем публиковать материалы в канале, а также обращаться с запросами к бирже и регулирующим органам.
Одним словом, мы вас слышим и делаем все для того, чтобы максимально вникнуть в данную ситуацию и понять, как помочь пострадавшим.
@bitkogan
Инфляция в России снова идет на спад.
С 21 по 27 мая годовой прирост цен в России замедлился до 17,35% после 17,51% неделей ранее. «Неделя к неделе» прирост цен составил 0% после -0,02%.
Чем обязаны такому замедлению инфляции?
▪️Корректируются цены на плодоовощную продукцию. С 1 по 27 мая огурцы подешевели на 26%, капуста – на 18%, томаты – на 14% и т.д.
▪️Дешевеет и другое продовольствие: яйца (-12% за месяц), сахар (-3% за месяц).
▪️Дешевеет бензин, вес которого в потребительской корзине Росстата составляет аж 4,4%. -0,2% с начала месяца.
▪️Последние пару недель падают в цене отечественные и иностранные автомобили.
▪️Медикаменты с начала месяца упали в цене на 1,4%.
▪️Строительные материалы дешевеют на 1,9% с начала мая.
Цены взлетели в конце февраля-марте, а теперь происходит отскок назад. Основные причины некоторого охлаждения инфляции – снижение спроса и укрепление рубля.
Какие последствия?
1️⃣ Банк России продолжит снижать ставку. Думаю, на ближайшем заседании шаг будет 100 б.п.
2️⃣ Вслед за ключевой ставкой начнут снижаться ставки по кредитам и депозитам. Причем по депозитам – более активно. Если у вас есть свободные рубли, которые вы не планируете переводить в валюту и хотите положить на депозит, имеет смысл их отнести в банк сейчас, дальше процент будет ниже.
3️⃣ С высокой вероятностью будут снижаться доходности российских облигаций. В ОФЗ ближайшее снижение ставки, может, и заложено. Хотя, на мой взгляд, частично. А вот корпораты, которые сейчас дают 11-12% годовых, еще подорожают.
#инфляция #Россия
@bitkogan
С 21 по 27 мая годовой прирост цен в России замедлился до 17,35% после 17,51% неделей ранее. «Неделя к неделе» прирост цен составил 0% после -0,02%.
Чем обязаны такому замедлению инфляции?
▪️Корректируются цены на плодоовощную продукцию. С 1 по 27 мая огурцы подешевели на 26%, капуста – на 18%, томаты – на 14% и т.д.
▪️Дешевеет и другое продовольствие: яйца (-12% за месяц), сахар (-3% за месяц).
▪️Дешевеет бензин, вес которого в потребительской корзине Росстата составляет аж 4,4%. -0,2% с начала месяца.
▪️Последние пару недель падают в цене отечественные и иностранные автомобили.
▪️Медикаменты с начала месяца упали в цене на 1,4%.
▪️Строительные материалы дешевеют на 1,9% с начала мая.
Цены взлетели в конце февраля-марте, а теперь происходит отскок назад. Основные причины некоторого охлаждения инфляции – снижение спроса и укрепление рубля.
Какие последствия?
1️⃣ Банк России продолжит снижать ставку. Думаю, на ближайшем заседании шаг будет 100 б.п.
2️⃣ Вслед за ключевой ставкой начнут снижаться ставки по кредитам и депозитам. Причем по депозитам – более активно. Если у вас есть свободные рубли, которые вы не планируете переводить в валюту и хотите положить на депозит, имеет смысл их отнести в банк сейчас, дальше процент будет ниже.
3️⃣ С высокой вероятностью будут снижаться доходности российских облигаций. В ОФЗ ближайшее снижение ставки, может, и заложено. Хотя, на мой взгляд, частично. А вот корпораты, которые сейчас дают 11-12% годовых, еще подорожают.
#инфляция #Россия
@bitkogan
Банки переживают непростые времена
Приближается к финалу сезон корпоративных отчетов в США, и мы начинаем подводить первые итоги.
Деятельность (да и прибыль тоже, чего тут греха таить) финансовых организаций сильно зависит от денежно-кредитной политики регулятора страны. В контексте последних новостей о снижении ключевой ставки ЦБ РФ, а также сообщений о готовности ЕЦБ и ФРС к увеличению ставок, самое время взглянуть на ситуацию в банках.
Мы решили разделить банки на 3 категории:
1️⃣ Глобальные банки, которые преимущество имеют штаб-квартиры в США. Согласно данным Федеральной корпорации по страхованию депозитов, совокупная чистая прибыль банков США в 1 квартале снизилась на 22,2% в сравнении с периодом январь-март 2021 г. до $59,7 млрд. Сравнивая с 4 кварталом 2021 г., показатель опустился на 6,5% или на $4,1 млрд.
❗Объем кредитов на балансах банков за последние 12 месяцев увеличился на $192,6 млрд (на 11,4%). По требованиям банковских регуляторов, под них также необходимо увеличивать резервы на покрытие возможных убытков по безнадежным кредитам. Это приводит к увеличению доли убыточных банков с 3,9% по итогам 2021 года до 5,5%.
Однако ситуация не так страшна, как может показаться на первый взгляд, ведь за квартал количество проблемных банков в США сократилось с 44 на конец прошлого года до исторически минимального значения – 40 кредитных организаций. Тенденция может сохраниться в предстоящие кварталы благодаря ожидаемому повышению комиссионных и процентных доходов кредитных организаций. Одной из любопытных статей доходов может стать получение прибыли за счет расширения спредов по ставкам кредитов и депозитов после изменения процентных ставок ведущими мировыми центробанками.
Считаем, что банковский сектор, а именно сегмент глобальных банков, остается одним из самых привлекательных среди американских бумаг.
Говоря о конкретных примерах, отметим привлекательность акций таких банков как Citigroup (C), Goldman Sachs (GS) и Bank of America (BAC). По ним форвардные мультипликаторы P/E находятся ниже 10x. Продолжаем держать эти акции в фокусе внимания и не ожидаем, что повышение ставки Федрезерва окажет на них серьезное давление.
2️⃣ Для европейской банковской системы текущий квартал также оказался довольно непростым. Помимо влияния стоимости энергоносителей и геополитических проблем, финансовые организации могут ощутить уже в ближайшие месяцы влияние ужесточения денежно-кредитной политики ЕЦБ, о чем уже заговорили представители ведомства. Но в вопросе изменения ставки не все так просто, на днях мы как раз разбирались в тонкостях этого вопроса.
По итогам 1 квартала прибыль испытывающего в последние годы проблемы лидера на финансовом рынке европейских стран Deutsche Bank вышла на рекордные за последние 9 лет уровни. Но акции банка упали после публикации отчета на 6% из-за опасения инвесторов, что конфликт на Украине (что привело к закрытию российских представительств многих европейских банков и продаже активов) и пандемия в Китае негативно скажутся на результатах за 2022 год. Скорее всего, прибыль от торговых операций, которая могла вырасти в текущем квартале, окажется не способна перекрыть потенциальные убытки от сворачивания деятельности в нашей стране и от повышения ставок ЕЦБ.
Хотя мультипликаторы по Deutsche Bank и BNP Paribas выглядят довольно привлекательно – P/E на уровне 6,63x и 6,88x – пока не готовы рассматривать эти европейские акции в качестве портфельных активов активов. Внутренние проблемы и непонимание, как на организациях отразится прекращение работы в России, очень серьезно могут сказаться на финансовом состоянии этих банков.
Продолжение ⤵️
Приближается к финалу сезон корпоративных отчетов в США, и мы начинаем подводить первые итоги.
Деятельность (да и прибыль тоже, чего тут греха таить) финансовых организаций сильно зависит от денежно-кредитной политики регулятора страны. В контексте последних новостей о снижении ключевой ставки ЦБ РФ, а также сообщений о готовности ЕЦБ и ФРС к увеличению ставок, самое время взглянуть на ситуацию в банках.
Мы решили разделить банки на 3 категории:
1️⃣ Глобальные банки, которые преимущество имеют штаб-квартиры в США. Согласно данным Федеральной корпорации по страхованию депозитов, совокупная чистая прибыль банков США в 1 квартале снизилась на 22,2% в сравнении с периодом январь-март 2021 г. до $59,7 млрд. Сравнивая с 4 кварталом 2021 г., показатель опустился на 6,5% или на $4,1 млрд.
❗Объем кредитов на балансах банков за последние 12 месяцев увеличился на $192,6 млрд (на 11,4%). По требованиям банковских регуляторов, под них также необходимо увеличивать резервы на покрытие возможных убытков по безнадежным кредитам. Это приводит к увеличению доли убыточных банков с 3,9% по итогам 2021 года до 5,5%.
Однако ситуация не так страшна, как может показаться на первый взгляд, ведь за квартал количество проблемных банков в США сократилось с 44 на конец прошлого года до исторически минимального значения – 40 кредитных организаций. Тенденция может сохраниться в предстоящие кварталы благодаря ожидаемому повышению комиссионных и процентных доходов кредитных организаций. Одной из любопытных статей доходов может стать получение прибыли за счет расширения спредов по ставкам кредитов и депозитов после изменения процентных ставок ведущими мировыми центробанками.
Считаем, что банковский сектор, а именно сегмент глобальных банков, остается одним из самых привлекательных среди американских бумаг.
Говоря о конкретных примерах, отметим привлекательность акций таких банков как Citigroup (C), Goldman Sachs (GS) и Bank of America (BAC). По ним форвардные мультипликаторы P/E находятся ниже 10x. Продолжаем держать эти акции в фокусе внимания и не ожидаем, что повышение ставки Федрезерва окажет на них серьезное давление.
2️⃣ Для европейской банковской системы текущий квартал также оказался довольно непростым. Помимо влияния стоимости энергоносителей и геополитических проблем, финансовые организации могут ощутить уже в ближайшие месяцы влияние ужесточения денежно-кредитной политики ЕЦБ, о чем уже заговорили представители ведомства. Но в вопросе изменения ставки не все так просто, на днях мы как раз разбирались в тонкостях этого вопроса.
По итогам 1 квартала прибыль испытывающего в последние годы проблемы лидера на финансовом рынке европейских стран Deutsche Bank вышла на рекордные за последние 9 лет уровни. Но акции банка упали после публикации отчета на 6% из-за опасения инвесторов, что конфликт на Украине (что привело к закрытию российских представительств многих европейских банков и продаже активов) и пандемия в Китае негативно скажутся на результатах за 2022 год. Скорее всего, прибыль от торговых операций, которая могла вырасти в текущем квартале, окажется не способна перекрыть потенциальные убытки от сворачивания деятельности в нашей стране и от повышения ставок ЕЦБ.
Хотя мультипликаторы по Deutsche Bank и BNP Paribas выглядят довольно привлекательно – P/E на уровне 6,63x и 6,88x – пока не готовы рассматривать эти европейские акции в качестве портфельных активов активов. Внутренние проблемы и непонимание, как на организациях отразится прекращение работы в России, очень серьезно могут сказаться на финансовом состоянии этих банков.
Продолжение ⤵️
3️⃣ Отечественный банковский рынок. Довольно слабое влияние оказывает решение ЦБ по итогам внеочередного заседания снизить ключевую ставку, которая на новой встрече 10 июня может еще снизиться. На первый взгляд, может показаться, что снижение ставки является позитивным фактором для кредитных организаций. Однако сейчас российский банковский сектор переживает тяжелейшие времена. Да и отчетность вовсе не публикуется.
В сервисе по подписке на этой неделе мы выпустим обзор перспектив российского банковского сектора, где постараемся оценить финансовые результаты банков на конец года.
Один из лидеров, который продолжает оставаться в центре нашего внимания, является Сбербанк (SBER). Форвардный мультипликатор P/E по лидеру российского рынка составляет 2,13x, что очень даже неплохо в сравнении с другими банками. Однако, решение Наблюдательного совета не выплачивать дивиденды по итогам 2021 г. и описанные выше причины могут стать основаниями для нового краткосрочного снижения акций первого по капитализации банка страны.
Вернут ли акции банковского сектора свою привлекательность еще в 2022 г.?
Скорее всего, да. Ценные бумаги, после того как будут учтены негативные факторы, могут начать восстановление.
В первую очередь, при оценке перспектив нужно исходить из стабилизации денежно-кредитной политики центральных банков и экономической ситуации в этих странах. В предстоящие месяцы (а может и кварталы) только у глобальных банков может продолжиться рост прибыли, а европейские и российские финансовые организации могут продолжить испытывать трудности.
#банки #отчетность
@bitkogan
В сервисе по подписке на этой неделе мы выпустим обзор перспектив российского банковского сектора, где постараемся оценить финансовые результаты банков на конец года.
Один из лидеров, который продолжает оставаться в центре нашего внимания, является Сбербанк (SBER). Форвардный мультипликатор P/E по лидеру российского рынка составляет 2,13x, что очень даже неплохо в сравнении с другими банками. Однако, решение Наблюдательного совета не выплачивать дивиденды по итогам 2021 г. и описанные выше причины могут стать основаниями для нового краткосрочного снижения акций первого по капитализации банка страны.
Вернут ли акции банковского сектора свою привлекательность еще в 2022 г.?
Скорее всего, да. Ценные бумаги, после того как будут учтены негативные факторы, могут начать восстановление.
В первую очередь, при оценке перспектив нужно исходить из стабилизации денежно-кредитной политики центральных банков и экономической ситуации в этих странах. В предстоящие месяцы (а может и кварталы) только у глобальных банков может продолжиться рост прибыли, а европейские и российские финансовые организации могут продолжить испытывать трудности.
#банки #отчетность
@bitkogan
Китайцы не жалеют дивидендов
Агентство Синьхуа сообщает о росте выплат денежных дивидендов китайских компаний, котирующихся на материковых биржах (Шанхай и Шэньчжэнь). По сравнению с доковидным 2019 г., сумма ожидаемых кэш-дивидендов выросла на 13,6% до $225 млрд.
Что видим в этом сообщении мы?
Агентство Синьхуа – рупор китайской Компартии. В этом году партия озаботилась стабилизацией фондового рынка страны. Рассказывая о росте дивидендов и «совершенствовании механизмов принятия решений относительно дивидендов», Синьхуа хочет повысить привлекательность китайского фондового рынка в глазах самих китайцев, которые за последний год успели подрастерять энтузиазм в отношении отечественных бирж. Если КПК убедит материковых инвесторов, что биржи «стабилизированы», вырастет и поток ликвидности, направляемый в Гонконгскую биржу.
По нашей оценке, с точки зрения дивидендов, китайские акции оптимально покупать на Гонконгской фондовой бирже.
1️⃣ Как правило, гонконгские акции оценены дешевле, чем на материке, а значит, дивидендная доходность в Гонконге, в среднем, будет выше. Так, цена акции Sinopec (386 HK) в Гонконге на закрытии торгов сегодня составила HKD 3,73. Котировки материковых акций Sinopec (600028 SS) на закрытии торгов в Шанхае составили 4,42 юаня. Если привести к одной валюте, увидим, что шанхайские акции Sinopec дороже гонконгских на 39%. Размер дивидендов, выплачиваемых на шанхайские и гонконгские акции, одинаковый (0,31 юаня или 0,3616 HKD), соответственно, доходность гонконгских акций выше.
2️⃣ Дивиденды по акциям, которые вы приобрели на Гонконгской фондовой бирже, выплачиваются в гонконгских долларах. Курс гонконгского доллара привязан к доллару США, диапазон колебаний USD/HKD 7,75-7,85.
На прошлой неделе публиковали в сервисе по подписке информацию о 30 компаниях, стабильно выплачивающих дивиденды последние 5 лет. Вчера, по просьбам подписчиков, опубликовали обновленный материал по этим компаниям с указанием доходности к цене закрытия на 1 июня, а также дат дивидендной отсечки. Прогнозируемая Bloomberg дивидендная доходность по этим компаниям на ближайшие 12 месяцев составляет до 15% годовых.
#Китай #акции
@bitkogan
Агентство Синьхуа сообщает о росте выплат денежных дивидендов китайских компаний, котирующихся на материковых биржах (Шанхай и Шэньчжэнь). По сравнению с доковидным 2019 г., сумма ожидаемых кэш-дивидендов выросла на 13,6% до $225 млрд.
Что видим в этом сообщении мы?
Агентство Синьхуа – рупор китайской Компартии. В этом году партия озаботилась стабилизацией фондового рынка страны. Рассказывая о росте дивидендов и «совершенствовании механизмов принятия решений относительно дивидендов», Синьхуа хочет повысить привлекательность китайского фондового рынка в глазах самих китайцев, которые за последний год успели подрастерять энтузиазм в отношении отечественных бирж. Если КПК убедит материковых инвесторов, что биржи «стабилизированы», вырастет и поток ликвидности, направляемый в Гонконгскую биржу.
По нашей оценке, с точки зрения дивидендов, китайские акции оптимально покупать на Гонконгской фондовой бирже.
1️⃣ Как правило, гонконгские акции оценены дешевле, чем на материке, а значит, дивидендная доходность в Гонконге, в среднем, будет выше. Так, цена акции Sinopec (386 HK) в Гонконге на закрытии торгов сегодня составила HKD 3,73. Котировки материковых акций Sinopec (600028 SS) на закрытии торгов в Шанхае составили 4,42 юаня. Если привести к одной валюте, увидим, что шанхайские акции Sinopec дороже гонконгских на 39%. Размер дивидендов, выплачиваемых на шанхайские и гонконгские акции, одинаковый (0,31 юаня или 0,3616 HKD), соответственно, доходность гонконгских акций выше.
2️⃣ Дивиденды по акциям, которые вы приобрели на Гонконгской фондовой бирже, выплачиваются в гонконгских долларах. Курс гонконгского доллара привязан к доллару США, диапазон колебаний USD/HKD 7,75-7,85.
На прошлой неделе публиковали в сервисе по подписке информацию о 30 компаниях, стабильно выплачивающих дивиденды последние 5 лет. Вчера, по просьбам подписчиков, опубликовали обновленный материал по этим компаниям с указанием доходности к цене закрытия на 1 июня, а также дат дивидендной отсечки. Прогнозируемая Bloomberg дивидендная доходность по этим компаниям на ближайшие 12 месяцев составляет до 15% годовых.
#Китай #акции
@bitkogan
Ozon (OZON RX) решает проблемы не только с доставкой
Как известно, 28 февраля были приостановлены торги акциями Ozon года на бирже NASDAQ. В связи с этим, по условиям выпуска конвертируемых облигаций, держатели получили право требовать досрочного погашения долга. Частично держатели воспользовались данной возможностью.
Однако 30 мая OZON (OZON RX) сообщил о том, что не может провести платеж из-за ограничений по движению капитала. При этом, речь о неплатежеспособности компании не идет. OZON (OZON RX) готов и обслуживать долг, и выкупить по требованию, но столкнулась с типичной проблемой невозможности провести платеж.
OZON (OZON RX) проводил работу с держателями облигаций, которая на данном этапе завершилась подписанием соглашения о приостановке реализации прав держателями облигаций до 30-го августа 2022. Это означает, что держатели облигаций в течение срока его действия не будут предпринимать никаких мер принудительного взыскания с кипрской Ozon Holdings PLC в связи с потенциальным техническим дефолтом по облигациям. Кроме того, российские держатели облигаций не будут предпринимать аналогичных мер также к дочерним компаниям Ozon (OZON RX) в России.
Документы в сумме подписали держатели 35,9%. С 1 июня соглашения вступили в силу и будут действовать, если они не будут прекращены ранее, до 30 августа 2022 года. За этот срок планируется прийти к взаимовыгодному оптимальному решению как для держателей, так и для компании. Впоследствии этот срок может быть продлен. Документы открыты для подписания иными владельцами облигаций.
Тем не менее, по правилам американской биржи, Ozon Holdings PLC предупредила инвесторов о потенциальном техническом дефолте по своим конвертируемым облигациям в связи с невыполнением платежа.
Что это означает для компании? По сути, ничего. Это формальное событие. Вопрос по реструктуризации облигаций решается на уровне кипрской компании Ozon Holdings PLC. То есть, находится вне «периметра».
К операционной деятельности российского OZON (OZON RX) событие не имеет отношения и никак не скажется на текущих расчетах и взаимодействии с партнерами.
По данным отчета за первый квартал денежные средства, их эквиваленты и краткосрочные вклады на счетах компании составляли 92,5 млрд рублей. Эти средства находятся в России. Частично они могут быть направлены на погашение конвертируемых облигаций, если регуляторные барьеры будут преодолены. Но даже прямо сейчас на счетах достаточно средств, чтобы погасить займ полностью.
Увы, в подобной ситуации оказались многие эмитенты из России. Но готовность всячески преодолевать проблемы, не касающиеся операционной деятельности, и готовность эффективно взаимодействовать с инвесторами – это сейчас важнейший показатель корпоративной ответственности компании.
#облигации #Россия
@bitkogan
Как известно, 28 февраля были приостановлены торги акциями Ozon года на бирже NASDAQ. В связи с этим, по условиям выпуска конвертируемых облигаций, держатели получили право требовать досрочного погашения долга. Частично держатели воспользовались данной возможностью.
Однако 30 мая OZON (OZON RX) сообщил о том, что не может провести платеж из-за ограничений по движению капитала. При этом, речь о неплатежеспособности компании не идет. OZON (OZON RX) готов и обслуживать долг, и выкупить по требованию, но столкнулась с типичной проблемой невозможности провести платеж.
OZON (OZON RX) проводил работу с держателями облигаций, которая на данном этапе завершилась подписанием соглашения о приостановке реализации прав держателями облигаций до 30-го августа 2022. Это означает, что держатели облигаций в течение срока его действия не будут предпринимать никаких мер принудительного взыскания с кипрской Ozon Holdings PLC в связи с потенциальным техническим дефолтом по облигациям. Кроме того, российские держатели облигаций не будут предпринимать аналогичных мер также к дочерним компаниям Ozon (OZON RX) в России.
Документы в сумме подписали держатели 35,9%. С 1 июня соглашения вступили в силу и будут действовать, если они не будут прекращены ранее, до 30 августа 2022 года. За этот срок планируется прийти к взаимовыгодному оптимальному решению как для держателей, так и для компании. Впоследствии этот срок может быть продлен. Документы открыты для подписания иными владельцами облигаций.
Тем не менее, по правилам американской биржи, Ozon Holdings PLC предупредила инвесторов о потенциальном техническом дефолте по своим конвертируемым облигациям в связи с невыполнением платежа.
Что это означает для компании? По сути, ничего. Это формальное событие. Вопрос по реструктуризации облигаций решается на уровне кипрской компании Ozon Holdings PLC. То есть, находится вне «периметра».
К операционной деятельности российского OZON (OZON RX) событие не имеет отношения и никак не скажется на текущих расчетах и взаимодействии с партнерами.
По данным отчета за первый квартал денежные средства, их эквиваленты и краткосрочные вклады на счетах компании составляли 92,5 млрд рублей. Эти средства находятся в России. Частично они могут быть направлены на погашение конвертируемых облигаций, если регуляторные барьеры будут преодолены. Но даже прямо сейчас на счетах достаточно средств, чтобы погасить займ полностью.
Увы, в подобной ситуации оказались многие эмитенты из России. Но готовность всячески преодолевать проблемы, не касающиеся операционной деятельности, и готовность эффективно взаимодействовать с инвесторами – это сейчас важнейший показатель корпоративной ответственности компании.
#облигации #Россия
@bitkogan
Какие факторы будут влиять на добычу нефти?
В западной прессе появляется все больше слухов о том, что Саудовская Аравия может увеличить добычу нефти на фоне санкций против России. В частности, об этом пишет Financial Times. Не исключено, что об этом будет объявлено уже сегодня на очередной встрече ОПЕК+.
Пока делегаты группы ни о чем подобном не говорили. Напротив, указывали, что будут придерживаться прежних планов по постепенному росту добычи.
Правда, делать вид, что ничего не происходит, становиться все труднее. Пусть эмбарго ЕС на российскую нефть было принято в усеченном виде, ясно, что оно окажет негативное влияние на добычу в России.
Таким образом, придерживаться соглашения, заключенного в прошлой жизни, практически невозможно. Африканские члены ОПЕК, Ливия и Нигерия, тоже имеют проблемы с выполнением плана.
Другими словами, надо что-то делать. Сейчас обсуждается возможность визита самого Байдена на Ближний Восток. Вероятно, повезет коллегам из Залива набор кнутов и пряников. Если в самом деле Штатам удастся убедить Саудовскую Аравию и ОАЭ наращивать добычу побыстрее, то цены на нефть могут ощутимо просесть.
Насколько, как обычно, сказать трудно, тут множество факторов влияет. Но мировая экономика тормозит, ФРС начинает сокращать баланс… так и до $90 дойти можно.
Поэтому в сервисе по подписке мы потихоньку начали сокращать позиции в нефтянке. На высвобожденные средства будем увеличивать позиции в других секторах.
Посмотрим, подтвердятся ли сегодня слухи о радикальном пересмотре соглашения ОПЕК+? Но даже если официально ничего объявлено не будет, ясно, что заигрывания США с лидерами ОПЕК продолжатся, и какая-то взаимность в конце концов последует.
#нефть
@bitkogan
В западной прессе появляется все больше слухов о том, что Саудовская Аравия может увеличить добычу нефти на фоне санкций против России. В частности, об этом пишет Financial Times. Не исключено, что об этом будет объявлено уже сегодня на очередной встрече ОПЕК+.
Пока делегаты группы ни о чем подобном не говорили. Напротив, указывали, что будут придерживаться прежних планов по постепенному росту добычи.
Правда, делать вид, что ничего не происходит, становиться все труднее. Пусть эмбарго ЕС на российскую нефть было принято в усеченном виде, ясно, что оно окажет негативное влияние на добычу в России.
Таким образом, придерживаться соглашения, заключенного в прошлой жизни, практически невозможно. Африканские члены ОПЕК, Ливия и Нигерия, тоже имеют проблемы с выполнением плана.
Другими словами, надо что-то делать. Сейчас обсуждается возможность визита самого Байдена на Ближний Восток. Вероятно, повезет коллегам из Залива набор кнутов и пряников. Если в самом деле Штатам удастся убедить Саудовскую Аравию и ОАЭ наращивать добычу побыстрее, то цены на нефть могут ощутимо просесть.
Насколько, как обычно, сказать трудно, тут множество факторов влияет. Но мировая экономика тормозит, ФРС начинает сокращать баланс… так и до $90 дойти можно.
Поэтому в сервисе по подписке мы потихоньку начали сокращать позиции в нефтянке. На высвобожденные средства будем увеличивать позиции в других секторах.
Посмотрим, подтвердятся ли сегодня слухи о радикальном пересмотре соглашения ОПЕК+? Но даже если официально ничего объявлено не будет, ясно, что заигрывания США с лидерами ОПЕК продолжатся, и какая-то взаимность в конце концов последует.
#нефть
@bitkogan
Благородные газы отрегулируют импорт
Нашелся еще один рычаг давления – поставки инертных газов, ключевой компонент в полупроводниковом производстве. Согласно новому постановлению правительства, Россия ограничила экспорт инертных газов. Теперь Минпромторг может определять, кому можно дать доступ к поставкам данных газов, и в каком количестве.
Почему инертные газы важны для полупроводников? На самом деле, в отличие от непосредственно сырья типа полупроводниковых подложек, газы типа неона, аргона, ксенона, криптона и др. не присутствуют в самих изделиях, и не добавляются при производстве. Тем не менее, они являются важной частью самого технологического процесса, благодаря своему свойству не вступать в реакции с другими элементами (при нормальных условиях). Проще говоря, с их помощью получается удешевить и упростить производство.
Россия такой важный поставщик? Да, Россия один из крупнейших поставщиков. Но не самый крупный. Больше России долю на данном рынке имела только Украина. И сейчас, логично, что из Украины не поступает необходимого объема газов, как и из-за логистических проблем, так и из-за проблем с самим производством. В отличие от полезных ископаемых, редкоземельных элементов и металлов, доступ к инертным газам имеют все страны и производства в равной степени. Например, неон содержится в атмосфере имея показатель концентрации 0,0018%, соответственно добыть его можно из любой точки планеты. Однако, главное – как его добыть.
Велика ли экономия от масштаба? Как и практически со всеми элементами полупроводникового производства, производства по добыче инертных газов крайне дороги в постройке. Также, эти производства дорого содержать, и на транспортировку газов требуются немалые ресурсы. Правда, когда они уже построены, имеют большие возможности к масштабированию, что и привело к тому, что имеется несколько крупнейших компаний-поставщиков, которые имеют большие доли рынка.
Ограничение поставок — перспективы и проблемы. Лимитировать же поставки, и, грубо говоря, сделать лицензию на поставку в данном положении может быть довольно эффективным решением. Но может повлечь и некоторые проблемы в далекой перспективе.
▪️Судя по всему, на данном этапе, было принято решение об ограничении поставок благородных газов для того, чтобы «выторговать» необходимый импорт, главным образом технологических продуктов. Ведь уже на практически всех уровнях заявили о нехватке телекоммуникационного оборудования, серверов и иных технологических решений. И судя по тому, что при иных обстоятельствах перспектива решения поставок не проглядывается, даже при разрешении параллельного импорта, логично начать применять рычаги давления.
▪️Конечно, в целом ситуация со всеобщим дефицитом несколько упростилась за последние месяц-два (криптовалюты на спаде, так что и спрос на видеокарты от майнеров упал). Тем не менее, все производители уже ощутили, насколько критичными могут быть осложнения в поставках столь ключевых нынче компонентов. Так что есть вероятность, что хотя бы в данном направлении и Россия, и те, кто будут сидеть по другую стороны стола, станут посговорчивее.
И все же, в нынешней ситуации сложно пытаться что-либо спрогнозировать или предусмотреть, да и неблагодарное это дело. Возможно, в ближайшее время производители будут пользоваться данной опцией, а возможно станут строить свои производства, пусть и втридорога. Но за тем, как это повлияет на дефицит оборудования в ближайшее время надо смотреть пристально.
#импорт
@bitkogan
Нашелся еще один рычаг давления – поставки инертных газов, ключевой компонент в полупроводниковом производстве. Согласно новому постановлению правительства, Россия ограничила экспорт инертных газов. Теперь Минпромторг может определять, кому можно дать доступ к поставкам данных газов, и в каком количестве.
Почему инертные газы важны для полупроводников? На самом деле, в отличие от непосредственно сырья типа полупроводниковых подложек, газы типа неона, аргона, ксенона, криптона и др. не присутствуют в самих изделиях, и не добавляются при производстве. Тем не менее, они являются важной частью самого технологического процесса, благодаря своему свойству не вступать в реакции с другими элементами (при нормальных условиях). Проще говоря, с их помощью получается удешевить и упростить производство.
Россия такой важный поставщик? Да, Россия один из крупнейших поставщиков. Но не самый крупный. Больше России долю на данном рынке имела только Украина. И сейчас, логично, что из Украины не поступает необходимого объема газов, как и из-за логистических проблем, так и из-за проблем с самим производством. В отличие от полезных ископаемых, редкоземельных элементов и металлов, доступ к инертным газам имеют все страны и производства в равной степени. Например, неон содержится в атмосфере имея показатель концентрации 0,0018%, соответственно добыть его можно из любой точки планеты. Однако, главное – как его добыть.
Велика ли экономия от масштаба? Как и практически со всеми элементами полупроводникового производства, производства по добыче инертных газов крайне дороги в постройке. Также, эти производства дорого содержать, и на транспортировку газов требуются немалые ресурсы. Правда, когда они уже построены, имеют большие возможности к масштабированию, что и привело к тому, что имеется несколько крупнейших компаний-поставщиков, которые имеют большие доли рынка.
Ограничение поставок — перспективы и проблемы. Лимитировать же поставки, и, грубо говоря, сделать лицензию на поставку в данном положении может быть довольно эффективным решением. Но может повлечь и некоторые проблемы в далекой перспективе.
▪️Судя по всему, на данном этапе, было принято решение об ограничении поставок благородных газов для того, чтобы «выторговать» необходимый импорт, главным образом технологических продуктов. Ведь уже на практически всех уровнях заявили о нехватке телекоммуникационного оборудования, серверов и иных технологических решений. И судя по тому, что при иных обстоятельствах перспектива решения поставок не проглядывается, даже при разрешении параллельного импорта, логично начать применять рычаги давления.
▪️Конечно, в целом ситуация со всеобщим дефицитом несколько упростилась за последние месяц-два (криптовалюты на спаде, так что и спрос на видеокарты от майнеров упал). Тем не менее, все производители уже ощутили, насколько критичными могут быть осложнения в поставках столь ключевых нынче компонентов. Так что есть вероятность, что хотя бы в данном направлении и Россия, и те, кто будут сидеть по другую стороны стола, станут посговорчивее.
И все же, в нынешней ситуации сложно пытаться что-либо спрогнозировать или предусмотреть, да и неблагодарное это дело. Возможно, в ближайшее время производители будут пользоваться данной опцией, а возможно станут строить свои производства, пусть и втридорога. Но за тем, как это повлияет на дефицит оборудования в ближайшее время надо смотреть пристально.
#импорт
@bitkogan
Блокировка 100% иностранных акций: smell fishy
Друзья, сегодня коснемся животрепещущей темы по поводу блокировки 100% некоторых бумаг с СПБ Биржи на счетах многих клиентов.
В чем здесь проблематика? Дело в том, что инвесторы покупали акции как до 24 февраля, так и после этой «знаменательной» даты. Это касалось многих идей. К примеру, мы в мае обращали внимание на нефтяной сектор – в частности Murphy Oil (MUR US). При этом, получается, что в мае уже все было заблокировано.
Как вообще все это произошло? Как осуществлялся расчет и отбор по заблокированным бумагам? Допустим, у некоего брокера были 100 тыс. акций компании А, которые были заблокированы, все 100%. После этого (держим в уме тот факт, что блокировка произошла еще в феврале) инвесторы, купив еще 100 тыс. акций компании А, обнаружили, что весь купленный объем заблокирован. А не 14%, как было анонсировано в контексте «в среднем по больнице».
Что это означает? Прежде всего, возникает подозрение, что использовались какие-то странные механизмы расчетов. Исходя из логики нашего примера, должно было быть заблокировано 50% бумаг. Это неприятно, но, в конце концов, не смертельно. Но блокировка 100% вызывает массу вопросов. Нечистоплотность? Ошибки расчетов? Баги системы?
Что произошло с бумагами, купленными недавно? Они были куплены и тут же заблокировались? Мистика. Так что, не теребите мои пейсы, но в это верится с трудом. Мягко говоря. Мы не говорим прямо, кто тут накосячил. Но! Если люди покупали после определенной даты, и брокер знал, что бумаги будут заблокированы, то зачем он предоставлял возможность покупки? Smells fishy, как говорят в Англии.
❗️На наш взгляд, сложившаяся ситуация требует немедленного разрешения. Необходимо сделать все проверки и прочие процедуры. Люди должны получить обратно заблокированные в нарушение всех (даже свеже анонсированных) правил акции. Иначе получается игра без правил – хаос.
#Россия #блокировки #брокеры
@bitkogan
Друзья, сегодня коснемся животрепещущей темы по поводу блокировки 100% некоторых бумаг с СПБ Биржи на счетах многих клиентов.
В чем здесь проблематика? Дело в том, что инвесторы покупали акции как до 24 февраля, так и после этой «знаменательной» даты. Это касалось многих идей. К примеру, мы в мае обращали внимание на нефтяной сектор – в частности Murphy Oil (MUR US). При этом, получается, что в мае уже все было заблокировано.
Как вообще все это произошло? Как осуществлялся расчет и отбор по заблокированным бумагам? Допустим, у некоего брокера были 100 тыс. акций компании А, которые были заблокированы, все 100%. После этого (держим в уме тот факт, что блокировка произошла еще в феврале) инвесторы, купив еще 100 тыс. акций компании А, обнаружили, что весь купленный объем заблокирован. А не 14%, как было анонсировано в контексте «в среднем по больнице».
Что это означает? Прежде всего, возникает подозрение, что использовались какие-то странные механизмы расчетов. Исходя из логики нашего примера, должно было быть заблокировано 50% бумаг. Это неприятно, но, в конце концов, не смертельно. Но блокировка 100% вызывает массу вопросов. Нечистоплотность? Ошибки расчетов? Баги системы?
Что произошло с бумагами, купленными недавно? Они были куплены и тут же заблокировались? Мистика. Так что, не теребите мои пейсы, но в это верится с трудом. Мягко говоря. Мы не говорим прямо, кто тут накосячил. Но! Если люди покупали после определенной даты, и брокер знал, что бумаги будут заблокированы, то зачем он предоставлял возможность покупки? Smells fishy, как говорят в Англии.
❗️На наш взгляд, сложившаяся ситуация требует немедленного разрешения. Необходимо сделать все проверки и прочие процедуры. Люди должны получить обратно заблокированные в нарушение всех (даже свеже анонсированных) правил акции. Иначе получается игра без правил – хаос.
#Россия #блокировки #брокеры
@bitkogan
CDS: союзники России по «несчастью»?
Крайне интересная ситуация складывается по кредитно-дефолтным свопам (CDS) на суверенные обязательства России (еврооблигации).
Напомним, CDS – это страховка от дефолта по облигациям. Например, мы покупаем еврооблигацию за 100% от номинала с доходностью 5%. Мы можем также купить CDS, скажем, за 2% от номинала в год. И тогда в случае дефолта банк-эмитент CDS должен нам полностью выплатить номинал по облигации, а облигацию мы при этом передаем банку.
Банками-эмитентами CDS в основном выступают крупнейшие финансовые организации в мире – Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America, PIMCO и Citadel. Объем выплат, которые возможно пожелают получить покупатели CDS на российские долги достигает миллиардов долларов.
А захотят ли банки исполнять эти обязательства при текущих условиях? Дефолт-то формальный (даже можно сказать творческий😉). Внутри «периметра» наши бонды стоят вообще многие около 100%. Платить-то Россия готова. Полагаем, что банки будут использовать юридические рычаги, чтобы избежать выплат. С другой стороны, а как держатели передадут обязательства банкам взамен на выплаты по CDS? Даже если захотят их реализовать? Ведь бумаги-то для них заблокированы.
А как банки-эмитенты их получат? Американским банкам запрещено такие бумаги приобретать тем или иным способом. Как выйти из такой ситуации? Тут огромный простор для творчества получается. В основном юридического характера. Совершенно неожиданный поворот – у России появились союзники по «несчастью». Международные финансовые институты возможно будут в судах доказывать, что это – не реальный дефолт, а вынужденный. И может в этом достигнут успеха, может – нет.
Но в случае, если достигнуть положительного результата удастся, получится прецедент. Далее на основе этого прецедента Россия может судиться и доказывать, что дефолт был спровоцирован. Это открывает на наш взгляд такой «ящик Пандоры», который мировая юриспруденция еще не знала. Чай заваривается очень крутой, «чифирного типа»…
#дефолт #облигации #Россия
@bitkogan
Крайне интересная ситуация складывается по кредитно-дефолтным свопам (CDS) на суверенные обязательства России (еврооблигации).
Напомним, CDS – это страховка от дефолта по облигациям. Например, мы покупаем еврооблигацию за 100% от номинала с доходностью 5%. Мы можем также купить CDS, скажем, за 2% от номинала в год. И тогда в случае дефолта банк-эмитент CDS должен нам полностью выплатить номинал по облигации, а облигацию мы при этом передаем банку.
Банками-эмитентами CDS в основном выступают крупнейшие финансовые организации в мире – Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America, PIMCO и Citadel. Объем выплат, которые возможно пожелают получить покупатели CDS на российские долги достигает миллиардов долларов.
А захотят ли банки исполнять эти обязательства при текущих условиях? Дефолт-то формальный (даже можно сказать творческий😉). Внутри «периметра» наши бонды стоят вообще многие около 100%. Платить-то Россия готова. Полагаем, что банки будут использовать юридические рычаги, чтобы избежать выплат. С другой стороны, а как держатели передадут обязательства банкам взамен на выплаты по CDS? Даже если захотят их реализовать? Ведь бумаги-то для них заблокированы.
А как банки-эмитенты их получат? Американским банкам запрещено такие бумаги приобретать тем или иным способом. Как выйти из такой ситуации? Тут огромный простор для творчества получается. В основном юридического характера. Совершенно неожиданный поворот – у России появились союзники по «несчастью». Международные финансовые институты возможно будут в судах доказывать, что это – не реальный дефолт, а вынужденный. И может в этом достигнут успеха, может – нет.
Но в случае, если достигнуть положительного результата удастся, получится прецедент. Далее на основе этого прецедента Россия может судиться и доказывать, что дефолт был спровоцирован. Это открывает на наш взгляд такой «ящик Пандоры», который мировая юриспруденция еще не знала. Чай заваривается очень крутой, «чифирного типа»…
#дефолт #облигации #Россия
@bitkogan
Друзья, всем привет. Несколько слов о рынках.
Вчера рынки продолжили коррекцию вверх после долгой и мощной волны падений в мае. Причин для отскока достаточно много, и мы с вами говорили о них не раз и не два. Всегда, когда событие таки происходит, задача аналитиков – найти разумные тому причины. Наша же с вами задача сегодня – подумать, а что теперь готовит нам день грядущий?
Начнем с основы рынка – с UST и в целом рынка долгов. Доходность UST за последнее время несколько стабилизировалась на уровне порядка 2,8-2,9% годовых. Моментально мы увидели коррекцию на рынке корпоративных облигаций.
Как пример – облигации TripAdviser с погашением в 2025 г. за последние 10 дней подросли на 3%. Если их доходность 23.05 составляла порядка 7% годовых, то вчера – менее 6%. Долги Teva, которые давали 10 дней назад доходность около 7,2%(!) годовых, сегодня подросли в цене и дают лишь 6,2%. Ну и так далее. Очень и очень неплохой рост.
Причина банальна – некоторое ослабление инфляционных ожиданий. Немного более голубиная риторика ФРС, чем мы наблюдали ранее.
Раскаялись? 😃
Нет в том уверенности. Скорее, взяли небольшую паузу. Видимо, решено перестать пугать рынки. И пусть даже Лаэль Брейнард и говорит, что пока нет никаких причин отходить в сторону от дополнительного поднятия ставки в июне на 50 б. п ( до 1,5% годовых)
Тем не менее у рынков появилось стойкое ощущение, что излишняя жесть пока, похоже, отменяется. Глядишь, и в 2023 г. мы войдем со ставкой не на уровне 3-3,25%, а скажем с 2,5%.
Мелочь… но позитивчик.
Так или иначе, но рынок акций моментально почувствовал свежие нотки раскаяния регулятора (шучу!) и поспешил отсалютовать голубиным настроям. Параллельно с этим мы увидели снижение индекса DXY с максимальных значений более 105 до нынешних 101,7
Неужели инвесторы вновь готовы брать на себя риски?
Ожидаем, что вся эта «неожиданная вакханалия рыночного энтузиазма» продлится не более пары недель:
▪️Риски никуда не делись.
▪️Проблемы с геополитикой, грядущими социальными взрывами в разных уголках мира, связанные с продовольственным кризисом, никуда не делись и скоро еще не раз напомнят о себе.
▪️Не забываем о продолжающихся проблемах с энергетикой, инфляцией, грядущем долговом кризисе…
Головных болей хватает.
Что планируем делать?
Вчера начало дня было несколько пессимистичным. В сервисе по подписке в начале вчерашней торговой сессии неплохо прикупили в Агрессивную стратегию TQQQ. Уже более 6% плюс. Но осторожность терять не стоит. Скоро, очевидно, уже и продадим. 10-15% за несколько дней – на семечки хватит 😀
Так что следите за руками... Держим пока таких реактивных зверюшек, как URTY (тройной бычий ETF на Russel2000). Однако, скорее всего, и здесь скоро позиции начнут существенно сокращаться.
Что до наших любимых старых зверьков (TZA, VXX, SOXS и прочих), то очевидно время снова их «откармливать» еще не пришло. Зверьки, после того, как мы их отпустили погулять пока на воле, заметно похудели. Мы их не теряем из виду. Но… рановато будет вновь начинать на них охотиться и «загонять» в клетки. Есть у них шанс еще похудеть.
А что золото?
Продолжаем держать. Его время по-крупному еще не пришло. Но полагаем, что уже в течение ближайших 3-4 месяцев придет и еще как.
Друзья!
Не расслабляемся. Не жадничаем.
Есть прибыль 10-12%. Фиксируем! По крайней мере, часть позиции.
7-8% – тоже хорошо. По нынешним временам излишняя жадность опасна. Прибыли быстро умеют куда-то исчезать. Работа у них такая.
Следим за валютными парами, ценами на нефть, газ, уголь. За ценами на металлы и золото. Короче, за десятками известных всем нам индикаторов, чтобы не пропустить конца ожидаемо недолгосрочного повышательного тренда.
@bitkogan
Вчера рынки продолжили коррекцию вверх после долгой и мощной волны падений в мае. Причин для отскока достаточно много, и мы с вами говорили о них не раз и не два. Всегда, когда событие таки происходит, задача аналитиков – найти разумные тому причины. Наша же с вами задача сегодня – подумать, а что теперь готовит нам день грядущий?
Начнем с основы рынка – с UST и в целом рынка долгов. Доходность UST за последнее время несколько стабилизировалась на уровне порядка 2,8-2,9% годовых. Моментально мы увидели коррекцию на рынке корпоративных облигаций.
Как пример – облигации TripAdviser с погашением в 2025 г. за последние 10 дней подросли на 3%. Если их доходность 23.05 составляла порядка 7% годовых, то вчера – менее 6%. Долги Teva, которые давали 10 дней назад доходность около 7,2%(!) годовых, сегодня подросли в цене и дают лишь 6,2%. Ну и так далее. Очень и очень неплохой рост.
Причина банальна – некоторое ослабление инфляционных ожиданий. Немного более голубиная риторика ФРС, чем мы наблюдали ранее.
Раскаялись? 😃
Нет в том уверенности. Скорее, взяли небольшую паузу. Видимо, решено перестать пугать рынки. И пусть даже Лаэль Брейнард и говорит, что пока нет никаких причин отходить в сторону от дополнительного поднятия ставки в июне на 50 б. п ( до 1,5% годовых)
Тем не менее у рынков появилось стойкое ощущение, что излишняя жесть пока, похоже, отменяется. Глядишь, и в 2023 г. мы войдем со ставкой не на уровне 3-3,25%, а скажем с 2,5%.
Мелочь… но позитивчик.
Так или иначе, но рынок акций моментально почувствовал свежие нотки раскаяния регулятора (шучу!) и поспешил отсалютовать голубиным настроям. Параллельно с этим мы увидели снижение индекса DXY с максимальных значений более 105 до нынешних 101,7
Неужели инвесторы вновь готовы брать на себя риски?
Ожидаем, что вся эта «неожиданная вакханалия рыночного энтузиазма» продлится не более пары недель:
▪️Риски никуда не делись.
▪️Проблемы с геополитикой, грядущими социальными взрывами в разных уголках мира, связанные с продовольственным кризисом, никуда не делись и скоро еще не раз напомнят о себе.
▪️Не забываем о продолжающихся проблемах с энергетикой, инфляцией, грядущем долговом кризисе…
Головных болей хватает.
Что планируем делать?
Вчера начало дня было несколько пессимистичным. В сервисе по подписке в начале вчерашней торговой сессии неплохо прикупили в Агрессивную стратегию TQQQ. Уже более 6% плюс. Но осторожность терять не стоит. Скоро, очевидно, уже и продадим. 10-15% за несколько дней – на семечки хватит 😀
Так что следите за руками... Держим пока таких реактивных зверюшек, как URTY (тройной бычий ETF на Russel2000). Однако, скорее всего, и здесь скоро позиции начнут существенно сокращаться.
Что до наших любимых старых зверьков (TZA, VXX, SOXS и прочих), то очевидно время снова их «откармливать» еще не пришло. Зверьки, после того, как мы их отпустили погулять пока на воле, заметно похудели. Мы их не теряем из виду. Но… рановато будет вновь начинать на них охотиться и «загонять» в клетки. Есть у них шанс еще похудеть.
А что золото?
Продолжаем держать. Его время по-крупному еще не пришло. Но полагаем, что уже в течение ближайших 3-4 месяцев придет и еще как.
Друзья!
Не расслабляемся. Не жадничаем.
Есть прибыль 10-12%. Фиксируем! По крайней мере, часть позиции.
7-8% – тоже хорошо. По нынешним временам излишняя жадность опасна. Прибыли быстро умеют куда-то исчезать. Работа у них такая.
Следим за валютными парами, ценами на нефть, газ, уголь. За ценами на металлы и золото. Короче, за десятками известных всем нам индикаторов, чтобы не пропустить конца ожидаемо недолгосрочного повышательного тренда.
@bitkogan
«Северсталь» попала
«Северсталь» подпала под новые санкции США и была включена в SDN лист США. Проще говоря, компания подпала под жесткие санкции.
Что такое SDN лист и что это означает для компании?
SDN (specially designated nationals) – это своего рода «черный список». Власти США запрещают американцам любые взаимодействия с лицами и компаниями, включенными в него. Более того, активы и имущество всех в этом листе блокируются.
Новости, безусловно, негативные, и бумага на бирже падала вчера в моменте на 13%. Вероятно, санкции могут означать, что компания не сможет расплачиваться по обязательствам (имеет выпуски еврооблигаций на общую сумму около $1,5 млрд), не сможет заключать новые контракты с американскими партнерами. Одним словом, возможен технический дефолт и потеря определенной части выручки.
Насколько это страшно для компании?
На первый взгляд, ничего экстремально ужасного не произошло:
1️⃣ Активов в США у «Северстали» в настоящее время нет. В 2014 г. компания продала Severstal Columbus и Severstal Dearborn компаниям Steel Dynamics и AK Steel. Так что блокировать нечего.
2️⃣ Доля поставок компании в страны Южной и Северной Америки, согласно отчетности за 2021 г., составляет около 4%. Так что в данном случае выручка пострадает, но некритично.
3️⃣ Санкции против российской стали уже и так были введены. ЕС еще в марте ограничил поставки нелегированной стали, листа, арматура и труб.
Самый главный вопрос касается возможного технического дефолта. Минфин США установил срок завершения финансовых операций с «Северсталью» до 31 августа. Поэтому в перспективе могут быть невыплаты купона по бонду с погашением в 2024 г. и дефолт по бонду, который должен быть погашен в октябре 2022 г. Это – основной риск.
Стоит ли выкупать падение акций «Северстали»?
Определенно, риск очень высок. Но есть пара оговорок. Есть прецеденты, когда российские компании, на которые уже накладывались санкции, находили способы платить по обязательствам. В конце концов, западным инвесторам, пусть и очень принципиальным, не хочется терять деньги.
К тому же, на операционный бизнес компании санкции вряд ли повлияют. Сейчас здесь в действии другие негативные факторы – падение спроса, укрепление рубля, ограничение цен. Но это уже давно priced in.
Но все равно рискованно. Даже если очень высок аппетит к риску – подумать 10 раз, прежде чем принимать положительное решение.
#санкции #Россия #акции
@bitkogan
«Северсталь» подпала под новые санкции США и была включена в SDN лист США. Проще говоря, компания подпала под жесткие санкции.
Что такое SDN лист и что это означает для компании?
SDN (specially designated nationals) – это своего рода «черный список». Власти США запрещают американцам любые взаимодействия с лицами и компаниями, включенными в него. Более того, активы и имущество всех в этом листе блокируются.
Новости, безусловно, негативные, и бумага на бирже падала вчера в моменте на 13%. Вероятно, санкции могут означать, что компания не сможет расплачиваться по обязательствам (имеет выпуски еврооблигаций на общую сумму около $1,5 млрд), не сможет заключать новые контракты с американскими партнерами. Одним словом, возможен технический дефолт и потеря определенной части выручки.
Насколько это страшно для компании?
На первый взгляд, ничего экстремально ужасного не произошло:
1️⃣ Активов в США у «Северстали» в настоящее время нет. В 2014 г. компания продала Severstal Columbus и Severstal Dearborn компаниям Steel Dynamics и AK Steel. Так что блокировать нечего.
2️⃣ Доля поставок компании в страны Южной и Северной Америки, согласно отчетности за 2021 г., составляет около 4%. Так что в данном случае выручка пострадает, но некритично.
3️⃣ Санкции против российской стали уже и так были введены. ЕС еще в марте ограничил поставки нелегированной стали, листа, арматура и труб.
Самый главный вопрос касается возможного технического дефолта. Минфин США установил срок завершения финансовых операций с «Северсталью» до 31 августа. Поэтому в перспективе могут быть невыплаты купона по бонду с погашением в 2024 г. и дефолт по бонду, который должен быть погашен в октябре 2022 г. Это – основной риск.
Стоит ли выкупать падение акций «Северстали»?
Определенно, риск очень высок. Но есть пара оговорок. Есть прецеденты, когда российские компании, на которые уже накладывались санкции, находили способы платить по обязательствам. В конце концов, западным инвесторам, пусть и очень принципиальным, не хочется терять деньги.
К тому же, на операционный бизнес компании санкции вряд ли повлияют. Сейчас здесь в действии другие негативные факторы – падение спроса, укрепление рубля, ограничение цен. Но это уже давно priced in.
Но все равно рискованно. Даже если очень высок аппетит к риску – подумать 10 раз, прежде чем принимать положительное решение.
#санкции #Россия #акции
@bitkogan
Наши подписчики часто задают интересные вопросы, заставляющие задуматься. Возьмем, к примеру, золото. Снова.
Традиционно золото считается защитным активом, который растет в периоды экономической нестабильности. Такой период недавно начался вместе с ковидом, сейчас еще хуже. Но в какой-то момент эта турбулентность закончится, вернется экономический рост, а спрос на защиту снизится.
Людям интересно – так ли это на самом деле, или есть какой-то подвох?
Хорошая новость заключается в том, что все плохое когда-нибудь заканчивается. Однако одно из фундаментальных свойств финансовых рынков состоит в том, что они всегда найдут, чего бояться.
Это теперь кажется, что до пандемии в экономике и на рынках царила стабильность. Но если вспомнить неурядицы последних 10-15 лет, то список получится внушительный:
▪️После кризиса 2008 г. страх депрессии
▪️Продовольственный кризис 2010-11 гг
▪️“Taper tantrum” (опасения сворачивания QE)
▪️Европейский долговой кризис PIIGS
▪️С Грецией история тянулась до 2015 г., сразу за ней резкое замедление Китая и обвал акций в начале 2016-го
▪️Львиная доля 2016-го – это опасения Brexit и Трампа
▪️После относительно спокойного 2017-го рост ставок, сокращение баланса ФРС и новый обвал под Рождество 2018-го
▪️Следующий короткий спокойный период завершил вирус.
Одним словом, всегда было, о чем беспокоиться.
Что интересно, ответом на большинство стрессовых ситуаций в последние годы был печатный станок. Получается двойной позитив для золота: сначала как для защиты от абстрактных рисков, а потом от инфляции.
Если присмотреться, то и цены на золото реагируют соответственно. Да, оно дорожает не каждый день. Однако постепенно мы приходим к тому, что, например, текущие цены воспринимаются спокойно. Может вырастут, а может нет, но еще 7-8 лет назад они казались бы вершиной безумного ралли, за которым откат просто неизбежен.
Возвращаясь к сегодняшним рискам, важно понимать, что главные неприятности для мировой экономики могут быть еще впереди. Неизвестно, как рынки отреагируют на ужесточение монетарной политики ФРС и прочих регуляторов. Не обернется ли оно обвалом с последующими еще более масштабными вливаниями ликвидности?
Если о вероятности обвала и влиянии на тот или иной конкретный сектор мы можем только гадать, то с золотом все проще и понятнее. В наиболее спокойном для экономики сценарии оно просто не вырастет слишком сильно. Но сценарии могут быть и другие, менее приятные для остальных и более позитивные для золота.
Какие? Мы видим падение доверия к доллару и начало поиска альтернатив ему. В локальных валютах, в крипте, в чем угодно. Но, так или иначе, слом привычной всем системы грозит хаосом, в котором необходимы какие-то ориентиры. Золото может стать одним из них, что вполне логично повлияет на его стоимость.
❗️Друзья, больше ответов по "золотой" теме, а также масса теоретической и практической информации о том, как инвестировать в золото, – в нашем недавнем вебинаре "Золотое время с Евгением Коганом".
#золото #драгметаллы
@bitkogan
Традиционно золото считается защитным активом, который растет в периоды экономической нестабильности. Такой период недавно начался вместе с ковидом, сейчас еще хуже. Но в какой-то момент эта турбулентность закончится, вернется экономический рост, а спрос на защиту снизится.
Людям интересно – так ли это на самом деле, или есть какой-то подвох?
Хорошая новость заключается в том, что все плохое когда-нибудь заканчивается. Однако одно из фундаментальных свойств финансовых рынков состоит в том, что они всегда найдут, чего бояться.
Это теперь кажется, что до пандемии в экономике и на рынках царила стабильность. Но если вспомнить неурядицы последних 10-15 лет, то список получится внушительный:
▪️После кризиса 2008 г. страх депрессии
▪️Продовольственный кризис 2010-11 гг
▪️“Taper tantrum” (опасения сворачивания QE)
▪️Европейский долговой кризис PIIGS
▪️С Грецией история тянулась до 2015 г., сразу за ней резкое замедление Китая и обвал акций в начале 2016-го
▪️Львиная доля 2016-го – это опасения Brexit и Трампа
▪️После относительно спокойного 2017-го рост ставок, сокращение баланса ФРС и новый обвал под Рождество 2018-го
▪️Следующий короткий спокойный период завершил вирус.
Одним словом, всегда было, о чем беспокоиться.
Что интересно, ответом на большинство стрессовых ситуаций в последние годы был печатный станок. Получается двойной позитив для золота: сначала как для защиты от абстрактных рисков, а потом от инфляции.
Если присмотреться, то и цены на золото реагируют соответственно. Да, оно дорожает не каждый день. Однако постепенно мы приходим к тому, что, например, текущие цены воспринимаются спокойно. Может вырастут, а может нет, но еще 7-8 лет назад они казались бы вершиной безумного ралли, за которым откат просто неизбежен.
Возвращаясь к сегодняшним рискам, важно понимать, что главные неприятности для мировой экономики могут быть еще впереди. Неизвестно, как рынки отреагируют на ужесточение монетарной политики ФРС и прочих регуляторов. Не обернется ли оно обвалом с последующими еще более масштабными вливаниями ликвидности?
Если о вероятности обвала и влиянии на тот или иной конкретный сектор мы можем только гадать, то с золотом все проще и понятнее. В наиболее спокойном для экономики сценарии оно просто не вырастет слишком сильно. Но сценарии могут быть и другие, менее приятные для остальных и более позитивные для золота.
Какие? Мы видим падение доверия к доллару и начало поиска альтернатив ему. В локальных валютах, в крипте, в чем угодно. Но, так или иначе, слом привычной всем системы грозит хаосом, в котором необходимы какие-то ориентиры. Золото может стать одним из них, что вполне логично повлияет на его стоимость.
❗️Друзья, больше ответов по "золотой" теме, а также масса теоретической и практической информации о том, как инвестировать в золото, – в нашем недавнем вебинаре "Золотое время с Евгением Коганом".
#золото #драгметаллы
@bitkogan