‼️Банк России опустил ключевую ставку пунктов до 11% годовых.
Итак, все случилось, как мы и писали вчера. Шаг оказался снова очень смелый – сразу минус 300 базисных пунктов. Причем снова на внеочередном заседании.
Аргументы в пресс-релизе ровно те, которые мы перечисляли с вами вчера:
▪️замедлилась инфляция;
▪️укрепился рубль;
▪️снижение деловой активности.
Были сказаны главные слова о том, что ЦБ «допускает возможность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях».
Следующее заседание ЦБ РФ состоится 10 июня, а пресс-релиз опубликуют в 13:30. Будем ждать. Пока исходим из того, что опустят ставку и на нем, но шаг снижения точно будет менее смелый. В последнем прогнозе Банка России ожидается средняя ставка в 2022 г. на уровне 12,5-14%.
Однако, что-то нам подсказывает, что ЦБ пересмотрит этот прогноз вниз. 😉
#ЦБ #ставка
@bitkogan
Итак, все случилось, как мы и писали вчера. Шаг оказался снова очень смелый – сразу минус 300 базисных пунктов. Причем снова на внеочередном заседании.
Аргументы в пресс-релизе ровно те, которые мы перечисляли с вами вчера:
▪️замедлилась инфляция;
▪️укрепился рубль;
▪️снижение деловой активности.
Были сказаны главные слова о том, что ЦБ «допускает возможность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях».
Следующее заседание ЦБ РФ состоится 10 июня, а пресс-релиз опубликуют в 13:30. Будем ждать. Пока исходим из того, что опустят ставку и на нем, но шаг снижения точно будет менее смелый. В последнем прогнозе Банка России ожидается средняя ставка в 2022 г. на уровне 12,5-14%.
Однако, что-то нам подсказывает, что ЦБ пересмотрит этот прогноз вниз. 😉
#ЦБ #ставка
@bitkogan
В продолжение нашего разговора о долларе.
❗ЦБ рекомендует банкам конвертировать валютную ипотеку в рубли по официальному курсу на 18 февраля: «сейчас самый подходящий момент».
На 18 февраля, поясню, курс был в районе 76.
Рекомендация конвертировать валютную ипотеку в рубли мотивирована рядом причин. Но самая главная, наверное, в том, что конвертация в рубли защитит заемщиков от возможного роста доллара. Будет выше определенность и для граждан, и для банков.
Мера понятная по следующим причинам:
1️⃣ В краткосрочной перспективе доллар слишком волатильно себя ведет. Мы, кстати, не исключаем, что нынешние кульбиты доллара могут быть не валютными интервенциями, а просто результатом покупок и продаж на тонком рынке.
Как в таких условиях расплачиваться по валютной ипотеке и как-то прогнозировать свой доход? Неясно. Также неясно, как банкам откладывать резервы по таким ипотекам.
2️⃣ На горизонте нескольких лет в базовом сценарии экспорт будет падать и доллар будет расти к рублю. В целом, для ипотек это очень актуально, ибо берутся они на долгие годы. А что будет с долларом через лет 5… Риторический вопрос. Особенно в нынешних условиях.
3️⃣ ЦБ прекрасно понимает, что курс не будет оставаться долго на 60-65. Мы это видим уже сейчас.
Пока мы морально готовимся к более дешевому рублю, Банк России готовит к нему банки.
#макро
@bitkogan
❗ЦБ рекомендует банкам конвертировать валютную ипотеку в рубли по официальному курсу на 18 февраля: «сейчас самый подходящий момент».
На 18 февраля, поясню, курс был в районе 76.
Рекомендация конвертировать валютную ипотеку в рубли мотивирована рядом причин. Но самая главная, наверное, в том, что конвертация в рубли защитит заемщиков от возможного роста доллара. Будет выше определенность и для граждан, и для банков.
Мера понятная по следующим причинам:
1️⃣ В краткосрочной перспективе доллар слишком волатильно себя ведет. Мы, кстати, не исключаем, что нынешние кульбиты доллара могут быть не валютными интервенциями, а просто результатом покупок и продаж на тонком рынке.
Как в таких условиях расплачиваться по валютной ипотеке и как-то прогнозировать свой доход? Неясно. Также неясно, как банкам откладывать резервы по таким ипотекам.
2️⃣ На горизонте нескольких лет в базовом сценарии экспорт будет падать и доллар будет расти к рублю. В целом, для ипотек это очень актуально, ибо берутся они на долгие годы. А что будет с долларом через лет 5… Риторический вопрос. Особенно в нынешних условиях.
3️⃣ ЦБ прекрасно понимает, что курс не будет оставаться долго на 60-65. Мы это видим уже сейчас.
Пока мы морально готовимся к более дешевому рублю, Банк России готовит к нему банки.
#макро
@bitkogan
Получаем немало вопросов об однодневном (он же «вечный») контракте на доллар/рубль.
Материал на эту тему у нас уже был. Но вопросы остались. Прежде всего об особенностях расчета вариационной маржи по этому контракту. И почему фьючерс слабо коррелирует с курсом рубля?
Давайте разбираться. Начнем с вариационной маржи. Подробно о ее расчете есть материал на сайте биржи, но мы попробуем объяснить основные моменты «на пальцах».
Будем рассчитывать маржу Покупателя, то есть того, кто в длинной позиции по фьючерсу. Основная часть вариационной маржи зависит от движения цены актива. Если цена фьючерса растет, допустим на 1 рубль, то Покупателю начисляется 1000 рублей, если фьючерс падает на 1 рубль, то 1000 рублей списывается.
Здесь все стандартно. Разве что надо иметь в виду, что расчеты происходят 2 раза в день – в дневной и вечерний клиринг. И в дневной клиринг на вариационную маржу не влияет ничего, кроме движения цены фьючерса.
А вот вечером есть тонкость. В вечерний клиринг списывается «цена переноса позиции на следующий день». Теоретически она может быть отрицательной для Покупателя, но в обозримом будущем вряд ли будет. Определяет эту цену средневзвешенный курс SwapTodTom.
Сколько это в рублях? На вчерашний день своп составлял 0,0218. Это означает, что с Покупателя 1 контракта списывается 21,8 рубля вариационной маржи. В пятницу втрое больше, потому что перенос идет на 3 календарных дня.
Почему именно столько? Величина свопа связана с разницей ставок в рублях и долларах. С учетом номинала контракта фактически вчера перенос шел по поставке 12,92% годовых. Продавец фьючерса как бы кредитует Покупателя под эту ставку.
По поводу корреляции с курсом. Это действительно странно. Основным свойством любого фьючерсного контракта является сходимость его стоимости к цене базового актива в конце срока действия контракта. Но поскольку срок неограничен, то получается, что цены должны сойтись когда-нибудь в неопределенном будущем, а в текущий момент могут быть любыми.
Поначалу вечный фьючерс ходил за классическим фьючерсом Si. Казалось, что здесь возможен какой-то арбитраж. Но эта пара тоже распалась. И какой может быть арбитраж, если цены ходят произвольно? На английском звучало бы, как игра слов («произвольно» по-англ. – arbitrary).
В итоге смысл нового контракта по-прежнему неясен. Можно лишь предположить, что для очень долгосрочных ставок на доллар он подходит лучше, чем Si. Например, Si-12.23 вчера стоил 77970. Выгоднее было бы купить вечный фьючерс. Особенно, когда ставки в рублях снижаются, как сегодня.
Для более коротких интервалов лучше использовать классику.
#биржа #ликбез
@bitkogan
Материал на эту тему у нас уже был. Но вопросы остались. Прежде всего об особенностях расчета вариационной маржи по этому контракту. И почему фьючерс слабо коррелирует с курсом рубля?
Давайте разбираться. Начнем с вариационной маржи. Подробно о ее расчете есть материал на сайте биржи, но мы попробуем объяснить основные моменты «на пальцах».
Будем рассчитывать маржу Покупателя, то есть того, кто в длинной позиции по фьючерсу. Основная часть вариационной маржи зависит от движения цены актива. Если цена фьючерса растет, допустим на 1 рубль, то Покупателю начисляется 1000 рублей, если фьючерс падает на 1 рубль, то 1000 рублей списывается.
Здесь все стандартно. Разве что надо иметь в виду, что расчеты происходят 2 раза в день – в дневной и вечерний клиринг. И в дневной клиринг на вариационную маржу не влияет ничего, кроме движения цены фьючерса.
А вот вечером есть тонкость. В вечерний клиринг списывается «цена переноса позиции на следующий день». Теоретически она может быть отрицательной для Покупателя, но в обозримом будущем вряд ли будет. Определяет эту цену средневзвешенный курс SwapTodTom.
Сколько это в рублях? На вчерашний день своп составлял 0,0218. Это означает, что с Покупателя 1 контракта списывается 21,8 рубля вариационной маржи. В пятницу втрое больше, потому что перенос идет на 3 календарных дня.
Почему именно столько? Величина свопа связана с разницей ставок в рублях и долларах. С учетом номинала контракта фактически вчера перенос шел по поставке 12,92% годовых. Продавец фьючерса как бы кредитует Покупателя под эту ставку.
По поводу корреляции с курсом. Это действительно странно. Основным свойством любого фьючерсного контракта является сходимость его стоимости к цене базового актива в конце срока действия контракта. Но поскольку срок неограничен, то получается, что цены должны сойтись когда-нибудь в неопределенном будущем, а в текущий момент могут быть любыми.
Поначалу вечный фьючерс ходил за классическим фьючерсом Si. Казалось, что здесь возможен какой-то арбитраж. Но эта пара тоже распалась. И какой может быть арбитраж, если цены ходят произвольно? На английском звучало бы, как игра слов («произвольно» по-англ. – arbitrary).
В итоге смысл нового контракта по-прежнему неясен. Можно лишь предположить, что для очень долгосрочных ставок на доллар он подходит лучше, чем Si. Например, Si-12.23 вчера стоил 77970. Выгоднее было бы купить вечный фьючерс. Особенно, когда ставки в рублях снижаются, как сегодня.
Для более коротких интервалов лучше использовать классику.
#биржа #ликбез
@bitkogan
Друзья. Мы много говорим о золоте. О том, можно ли заработать на нем, или с его помощью гарантированно сохранить сбережения.
Испокон веков золото является мерилом богатства, спасительной гаванью для накоплений.
Что сейчас нам делать с этим знанием? Покупать ли акции золотодобывающих компаний, или ETF на золото? Может, есть другие инструменты? Золотые монеты, слитки, еще что-то?
Зачастую оказывается, что за общими словами о золоте теряется огромный сущностный смысл. Считаем, что этот пробел необходимо восполнить.
Для этого мы решили провести двухдневный очень подробный вебинар о том, как в нынешних условиях можно или даже нужно эффективно инвестировать в золото.
Возьмем на себя смелость утверждать, что ваше время будет потрачено с пользой. Мы расскажем не просто много интересных и занимательных фактов. Мы поговорим о некоторых тонкостях инвестирования в золото, о которых не всегда знают даже профессионалы.
Искренне рекомендую присоединиться и услышать много нового о золоте. Возможно, кому-то покажется, что информации слишком много. Тем не менее, не сомневаюсь, что она будет весьма полезной.
🗓Подключайтесь 29 мая в 19:00 (МСК).
🔗Регистрация – по ссылке.
До 26.05 включительно действует цена "для ранних пташек".
Для подписчиков сервиса по подписке специальные условия. Подробности – @askbitkogan.
#золото
@bitkogan
Испокон веков золото является мерилом богатства, спасительной гаванью для накоплений.
Что сейчас нам делать с этим знанием? Покупать ли акции золотодобывающих компаний, или ETF на золото? Может, есть другие инструменты? Золотые монеты, слитки, еще что-то?
Зачастую оказывается, что за общими словами о золоте теряется огромный сущностный смысл. Считаем, что этот пробел необходимо восполнить.
Для этого мы решили провести двухдневный очень подробный вебинар о том, как в нынешних условиях можно или даже нужно эффективно инвестировать в золото.
Возьмем на себя смелость утверждать, что ваше время будет потрачено с пользой. Мы расскажем не просто много интересных и занимательных фактов. Мы поговорим о некоторых тонкостях инвестирования в золото, о которых не всегда знают даже профессионалы.
Искренне рекомендую присоединиться и услышать много нового о золоте. Возможно, кому-то покажется, что информации слишком много. Тем не менее, не сомневаюсь, что она будет весьма полезной.
🗓Подключайтесь 29 мая в 19:00 (МСК).
🔗Регистрация – по ссылке.
До 26.05 включительно действует цена "для ранних пташек".
Для подписчиков сервиса по подписке специальные условия. Подробности – @askbitkogan.
#золото
@bitkogan
KOLD провел обратный сплит 4:1.
То есть каждые 4 старые акции заменили на 1 новую.
В таких фондах время от времени подобное происходит для удобства расчетов. Архитектура фонда такова, что подразумевает постепенный распад цены от колебаний. Если движение цены базового актива фонда, в данном случае газа Henry Hub, неблагоприятно, то обратный сплит случается еще быстрее.
Сам по себе обратный сплит нейтрален для держателей KOLD. Сегодня существенно хуже были данные о том, что запасы газа в Штатах выросли всего на 80 млрд кубических футов. Это ниже ожидавшихся 89 млрд, которые соответствовали бы сезонному темпу наращивания запасов.
Но повторяем, что сплит в акциях KOLD это чисто технический момент, нейтральный для инвестора.
#акции
@bitkogan
То есть каждые 4 старые акции заменили на 1 новую.
В таких фондах время от времени подобное происходит для удобства расчетов. Архитектура фонда такова, что подразумевает постепенный распад цены от колебаний. Если движение цены базового актива фонда, в данном случае газа Henry Hub, неблагоприятно, то обратный сплит случается еще быстрее.
Сам по себе обратный сплит нейтрален для держателей KOLD. Сегодня существенно хуже были данные о том, что запасы газа в Штатах выросли всего на 80 млрд кубических футов. Это ниже ожидавшихся 89 млрд, которые соответствовали бы сезонному темпу наращивания запасов.
Но повторяем, что сплит в акциях KOLD это чисто технический момент, нейтральный для инвестора.
#акции
@bitkogan
Друзья, сегодня День предпринимателя. Мы поздравляем всех причастных!
Вообще, мое мнение, что если человек отваживается в нашей стране быть предпринимателем, он заслуживает занесения в список «полубезумных романтиков» и одновременно должен быть награждён медалью «За отвагу». Потому что заниматься у нас предпринимательством – это удел самых отважных.
В честь праздника мы решили внепланово разместить одну из ваших замечательных историй. Нам пишет подписчик по имени Андрей (уже второй подряд 😃):
Добрый день. Хочу рассказать о жизни отечественного производителя после 24 февраля.
Немного о нас. Малое предприятие. Работаем около 30 лет. Производим газоанализаторы. С физлицами не работаем. Заказчики практически все крупные промышленные группы и госорганы, контролирующие загрязнители атмосферного воздуха. Производим около тысячи приборов в год.
На самом деле пандемия тоже была не подарок. Постоянные срывы сроков поставки комплектующих давно не удивляют. Японцы, немцы, американцы, англичане, швейцарцы... все они еще в 21 г. перестали комплексовать по поводу исполнения договорных обязательств. Но это заставило создавать запасы. И позволяет сейчас продолжать производить продукцию.
Но уже через 1-2 месяца некоторые модели производить не сможем. Есть комплектация, которая в цене продукции может занимать несколько процентов. Но в мире есть только один или два производителя. И без нее прибора не будет. Производство таких моделей мы просто прекратим. Мы пробовали купить ее через Казахстан или Китай. Но, например, японцы ответили, что они понимают, кто на самом деле покупатель и поставок не будет.
Теперь о том, что вроде как купить можно.
Мы всегда работали с ВТБ и Сбербанком. Счета в рублях, долларах, евро. Срочно открываем новые счета в Росбанке и в банке Санкт-Петербург. Но не по 3, а по 4 счета (юани).
▪️Пытаемся найти поставщиков в Китае. Начинаем покупать юань (курс педальный, 20 р. за юань, банки наглеют, но нам не до курса. Надо решить вопрос). Заключаем 3 контракта с разными компаниями. Платим предоплаты. Цены выше обычных на 20-40%. И тут у них начинаются локдауны.
Итог: до сих пор ни одной отгрузки в наш адрес.
▪️Япония. Новых поставок не будет. Есть оплаченный еще в прошлом году груз. Один поставщик аннулировал заказ. Один вроде не отказался. Но то его шведское представительство отказалось работать, то нужны доказательства, что груз не полетит на самолетах под санкциями (и где их брать?). Но якобы морем в конце мая поступит во Владивосток.
ЕВРОПА
▪️Словаки. Работать готовы. Но платеж в евро в марте прошел, а в USD застрял. Вернулся через месяц без обьяснений.
▪️Финны. Совсем плохо. Такое ощущение, что каждый клерк вводит личные санкции. Два платежа в евро фактически украдены местными банками. Их не зачисляют и не возвращают уже больше месяца. И никак это не обьясняют. Причем одна сумма за уже поставленный товар! Фактически наказывают своих.
Итог. Цены подняли на 25-40%. Зарплату платим. Подписываем договора только на то, что можем точно произвести. Перейти целиком на отечественную комплектацию возможности нет. Покупатели стали очень тихими. Альтернативы в лице импортных конкурентов из Франции, США просто нет.
Что ждем? Ничего хорошего. Половину номенклатуры закроем к концу лета. Если восстановится логистика, то вернутся конкуренты. Завезти 1 готовый прибор проще, чем сотню разных деталей с разных стран. Надежда только на исторический опыт. В 98-м тоже все плохо было, и до этого так плохо не было. И вот опять😁
Вот такая история. В текущих условиях предпринимателю надо быть особенно креативным. Мы вместе с нашим героем надеемся на лучшее и ещё раз всех поздравляем!🍾
@bikogan
Вообще, мое мнение, что если человек отваживается в нашей стране быть предпринимателем, он заслуживает занесения в список «полубезумных романтиков» и одновременно должен быть награждён медалью «За отвагу». Потому что заниматься у нас предпринимательством – это удел самых отважных.
В честь праздника мы решили внепланово разместить одну из ваших замечательных историй. Нам пишет подписчик по имени Андрей (уже второй подряд 😃):
Добрый день. Хочу рассказать о жизни отечественного производителя после 24 февраля.
Немного о нас. Малое предприятие. Работаем около 30 лет. Производим газоанализаторы. С физлицами не работаем. Заказчики практически все крупные промышленные группы и госорганы, контролирующие загрязнители атмосферного воздуха. Производим около тысячи приборов в год.
На самом деле пандемия тоже была не подарок. Постоянные срывы сроков поставки комплектующих давно не удивляют. Японцы, немцы, американцы, англичане, швейцарцы... все они еще в 21 г. перестали комплексовать по поводу исполнения договорных обязательств. Но это заставило создавать запасы. И позволяет сейчас продолжать производить продукцию.
Но уже через 1-2 месяца некоторые модели производить не сможем. Есть комплектация, которая в цене продукции может занимать несколько процентов. Но в мире есть только один или два производителя. И без нее прибора не будет. Производство таких моделей мы просто прекратим. Мы пробовали купить ее через Казахстан или Китай. Но, например, японцы ответили, что они понимают, кто на самом деле покупатель и поставок не будет.
Теперь о том, что вроде как купить можно.
Мы всегда работали с ВТБ и Сбербанком. Счета в рублях, долларах, евро. Срочно открываем новые счета в Росбанке и в банке Санкт-Петербург. Но не по 3, а по 4 счета (юани).
▪️Пытаемся найти поставщиков в Китае. Начинаем покупать юань (курс педальный, 20 р. за юань, банки наглеют, но нам не до курса. Надо решить вопрос). Заключаем 3 контракта с разными компаниями. Платим предоплаты. Цены выше обычных на 20-40%. И тут у них начинаются локдауны.
Итог: до сих пор ни одной отгрузки в наш адрес.
▪️Япония. Новых поставок не будет. Есть оплаченный еще в прошлом году груз. Один поставщик аннулировал заказ. Один вроде не отказался. Но то его шведское представительство отказалось работать, то нужны доказательства, что груз не полетит на самолетах под санкциями (и где их брать?). Но якобы морем в конце мая поступит во Владивосток.
ЕВРОПА
▪️Словаки. Работать готовы. Но платеж в евро в марте прошел, а в USD застрял. Вернулся через месяц без обьяснений.
▪️Финны. Совсем плохо. Такое ощущение, что каждый клерк вводит личные санкции. Два платежа в евро фактически украдены местными банками. Их не зачисляют и не возвращают уже больше месяца. И никак это не обьясняют. Причем одна сумма за уже поставленный товар! Фактически наказывают своих.
Итог. Цены подняли на 25-40%. Зарплату платим. Подписываем договора только на то, что можем точно произвести. Перейти целиком на отечественную комплектацию возможности нет. Покупатели стали очень тихими. Альтернативы в лице импортных конкурентов из Франции, США просто нет.
Что ждем? Ничего хорошего. Половину номенклатуры закроем к концу лета. Если восстановится логистика, то вернутся конкуренты. Завезти 1 готовый прибор проще, чем сотню разных деталей с разных стран. Надежда только на исторический опыт. В 98-м тоже все плохо было, и до этого так плохо не было. И вот опять😁
Вот такая история. В текущих условиях предпринимателю надо быть особенно креативным. Мы вместе с нашим героем надеемся на лучшее и ещё раз всех поздравляем!🍾
@bikogan
Друзья, всем привет! Ну что, проблема излишне крепкого рубля решена?
Давайте порассуждаем: что конкретно давило на курс рубля в сторону его укрепления?
▪️Существенное превышение экспортных потоков над «скукожившимся» импортом.
▪️Высокая ставка по рублю.
▪️Административные ограничения, наложенные на иностранных инвесторов, не дающие им возможность продать свои активы и купить СКВ с последующим выводом средств.
▪️Административные ограничения, наложенные на россиян – невозможность для них в большинстве случаев переводить значительные суммы за рубеж.
▪️Ограничения, наложенные на ряд российских банков, затрудняющие перевод валюты за рубеж.
▪️Схема газ за рубли c конвертацией 100% валютной выручки.
▪️Максимальное давление на курс рубля в сторону его повышения наблюдалось с 20 по 25 число. И связано это было с необходимостью компаний рассчитываться по НДПИ. В этот период традиционно идет активная продажа валютной выручки для того, чтобы рублями заплатить налоги.
▪️Инвестиционные ожидания населения, полагающего, что тот или иной курс комфортен или НЕ комфортен для покупки валюты с инвестиционной или даже откровенно спекулятивной целью.
▪️Ну и наконец, вишенка на торте, принципиальный отказ целого ряда юрисдикций принимать деньги из России.
То есть кроме чисто российских ограничений и ситуаций, есть причины внешние, зачастую не менее значимые.
Теперь, что изменилось и изменится в ближайшее время.
1️⃣ Доходы от экспортных операций. Тут… шок. «Российские доходы от нефти и газа побили очередной рекорд в апреле: 1,8 трлн руб. за один месяц вместо 1,2 трлн в марте. Спустя четыре месяца федеральный бюджет получил половину от запланированного дохода от поставок нефти и газа в 2022 г. (9,5 трлн руб.)»
2️⃣ Нефтяное эмбарго... пока лишь фикция. Хотя Россия значительно сократила поставки нефти за рубеж. Но цены на нефть на максимальных уровнях. "Невозможно полностью убрать российскую нефть с рынка, не допустив повышения цен вплоть до $200 за баррель. Кроме того, c ростом цен повышается привлекательность российской нефти». Это все тот же источник. А пока… цены на нефть неуклонно ползут вверх. В настоящий момент Brent – на уровне $114,5. И не удивлюсь, если скоро увидим и $120. Вывод – скорее всего, размер доходов России от экспорта сырья не уменьшится сильно.
3️⃣ Что импорт? Пока ничего принципиально нового. Надеюсь, потихоньку увидим, более активный запуск параллельного импорта. Но пока… пока здесь тоска.
4️⃣ Ставка по рублю. Да, вполне разумно снизилась. Но не ставка сегодня – основной фактор, влияющий на курс.
5️⃣ Административные ограничения на иностранцев, особенно из «недружественных» стран. Полагаю, что вряд ли быстро они будут сняты.
6️⃣ Административные ограничения по выводу средств россиянами. Они потихоньку ослабляются. И смею полагать, ослаблены будут и в дальнейшем.
7️⃣ Ограничения на российские банки вряд ли скоро будут сняты. Более того, есть шанс, что они усугубятся.
8️⃣ Схема «Газ за рубли» только начала обретать популярность. И очень сомневаюсь, что ее быстро отменят.
9️⃣ НДПИ как платили во второй половине месяца до 26-27 числа, так платить и будут. Здесь изменений скоро ожидать не стоит.
🔟 Инвест ожидания населения? Здесь все творчески. Скорее всего, уровень 60 и ниже будет осознаваться как разумный уровень для вложений в доллар. Выше? Вполне возможно, что ближе к 70 уровню население, что приобретало по 57-60, начнет уже потихоньку продавать. Но здесь тезис спорен. Для многих чисто психологически уровнем продажи скорее будет 75-78. Посмотрим.
Ну и последнее. Вряд ли деньги из РФ снова начнут принимать в ближайшее время с фанфарами и красной дорожкой. Многие банки мира свое негативное отношение к российским трансфертам, скорее всего, будут только усиливать.
Вывод? Пока значительного потенциала на просадку у рубля практически нет. То есть на фоне вчерашних бодрых покупок валюты мы теоретически вполне можем допрыгать и до 67-70. Но даже это будет сделать не так легко. А вот выше… пока что-то сомневаюсь.
#рубль
@bitkogan
Давайте порассуждаем: что конкретно давило на курс рубля в сторону его укрепления?
▪️Существенное превышение экспортных потоков над «скукожившимся» импортом.
▪️Высокая ставка по рублю.
▪️Административные ограничения, наложенные на иностранных инвесторов, не дающие им возможность продать свои активы и купить СКВ с последующим выводом средств.
▪️Административные ограничения, наложенные на россиян – невозможность для них в большинстве случаев переводить значительные суммы за рубеж.
▪️Ограничения, наложенные на ряд российских банков, затрудняющие перевод валюты за рубеж.
▪️Схема газ за рубли c конвертацией 100% валютной выручки.
▪️Максимальное давление на курс рубля в сторону его повышения наблюдалось с 20 по 25 число. И связано это было с необходимостью компаний рассчитываться по НДПИ. В этот период традиционно идет активная продажа валютной выручки для того, чтобы рублями заплатить налоги.
▪️Инвестиционные ожидания населения, полагающего, что тот или иной курс комфортен или НЕ комфортен для покупки валюты с инвестиционной или даже откровенно спекулятивной целью.
▪️Ну и наконец, вишенка на торте, принципиальный отказ целого ряда юрисдикций принимать деньги из России.
То есть кроме чисто российских ограничений и ситуаций, есть причины внешние, зачастую не менее значимые.
Теперь, что изменилось и изменится в ближайшее время.
1️⃣ Доходы от экспортных операций. Тут… шок. «Российские доходы от нефти и газа побили очередной рекорд в апреле: 1,8 трлн руб. за один месяц вместо 1,2 трлн в марте. Спустя четыре месяца федеральный бюджет получил половину от запланированного дохода от поставок нефти и газа в 2022 г. (9,5 трлн руб.)»
2️⃣ Нефтяное эмбарго... пока лишь фикция. Хотя Россия значительно сократила поставки нефти за рубеж. Но цены на нефть на максимальных уровнях. "Невозможно полностью убрать российскую нефть с рынка, не допустив повышения цен вплоть до $200 за баррель. Кроме того, c ростом цен повышается привлекательность российской нефти». Это все тот же источник. А пока… цены на нефть неуклонно ползут вверх. В настоящий момент Brent – на уровне $114,5. И не удивлюсь, если скоро увидим и $120. Вывод – скорее всего, размер доходов России от экспорта сырья не уменьшится сильно.
3️⃣ Что импорт? Пока ничего принципиально нового. Надеюсь, потихоньку увидим, более активный запуск параллельного импорта. Но пока… пока здесь тоска.
4️⃣ Ставка по рублю. Да, вполне разумно снизилась. Но не ставка сегодня – основной фактор, влияющий на курс.
5️⃣ Административные ограничения на иностранцев, особенно из «недружественных» стран. Полагаю, что вряд ли быстро они будут сняты.
6️⃣ Административные ограничения по выводу средств россиянами. Они потихоньку ослабляются. И смею полагать, ослаблены будут и в дальнейшем.
7️⃣ Ограничения на российские банки вряд ли скоро будут сняты. Более того, есть шанс, что они усугубятся.
8️⃣ Схема «Газ за рубли» только начала обретать популярность. И очень сомневаюсь, что ее быстро отменят.
9️⃣ НДПИ как платили во второй половине месяца до 26-27 числа, так платить и будут. Здесь изменений скоро ожидать не стоит.
🔟 Инвест ожидания населения? Здесь все творчески. Скорее всего, уровень 60 и ниже будет осознаваться как разумный уровень для вложений в доллар. Выше? Вполне возможно, что ближе к 70 уровню население, что приобретало по 57-60, начнет уже потихоньку продавать. Но здесь тезис спорен. Для многих чисто психологически уровнем продажи скорее будет 75-78. Посмотрим.
Ну и последнее. Вряд ли деньги из РФ снова начнут принимать в ближайшее время с фанфарами и красной дорожкой. Многие банки мира свое негативное отношение к российским трансфертам, скорее всего, будут только усиливать.
Вывод? Пока значительного потенциала на просадку у рубля практически нет. То есть на фоне вчерашних бодрых покупок валюты мы теоретически вполне можем допрыгать и до 67-70. Но даже это будет сделать не так легко. А вот выше… пока что-то сомневаюсь.
#рубль
@bitkogan
Дефолт опять откладывается?
Тут новость прошла:
«В документации всех российских выпусков обнаруживается условие «Возмещение в другой валюте» (Currency Indemnity), и оно теоретически открывает способ для платежей в рублях без оснований объявить российский дефолт. Оно независимо от другого условия «Выплата в альтернативных валютах» (Alternative Payment Currency), которое содержится в бумагах, выпущенных с 2018 года, и допускает законные выплаты в рублях, если, к примеру, санкции препятствуют платежу в оригинальной валюте.»
Легкое сомнение есть у меня по данному вопросу. Разумеется, Россия будет настаивать на данном пункте. И в судах или еще где мы постараемся доказать – все ок. Берите деньги, «господа хорошие», в рублях и извольте не выпендриваться.
Однако поддержки своей позиции на Западе, боюсь, мы не найдем. Далее все будет как в старом анекдоте:
«Сидят два мужика на берегу реки, ловят рыбу. Один другому говорит:
- Слышь, Вань, ты, это, к моей жене ходишь. Нехорошо…
Тот восклицает:
- Вас, Петровых, не поймешь! Жена говорит — хорошо, ты — нехорошо…»
Они нам дефолт торжественно засчитают. Мы не согласимся. Они начнут аресты имущества. Мы будем активно возражать.
Вопрос лишь – как? Морду будет бить супостатам? Или предадим их, нехороших таких, анафеме?
#мнение #дефолт
@bitkogan
Тут новость прошла:
«В документации всех российских выпусков обнаруживается условие «Возмещение в другой валюте» (Currency Indemnity), и оно теоретически открывает способ для платежей в рублях без оснований объявить российский дефолт. Оно независимо от другого условия «Выплата в альтернативных валютах» (Alternative Payment Currency), которое содержится в бумагах, выпущенных с 2018 года, и допускает законные выплаты в рублях, если, к примеру, санкции препятствуют платежу в оригинальной валюте.»
Легкое сомнение есть у меня по данному вопросу. Разумеется, Россия будет настаивать на данном пункте. И в судах или еще где мы постараемся доказать – все ок. Берите деньги, «господа хорошие», в рублях и извольте не выпендриваться.
Однако поддержки своей позиции на Западе, боюсь, мы не найдем. Далее все будет как в старом анекдоте:
«Сидят два мужика на берегу реки, ловят рыбу. Один другому говорит:
- Слышь, Вань, ты, это, к моей жене ходишь. Нехорошо…
Тот восклицает:
- Вас, Петровых, не поймешь! Жена говорит — хорошо, ты — нехорошо…»
Они нам дефолт торжественно засчитают. Мы не согласимся. Они начнут аресты имущества. Мы будем активно возражать.
Вопрос лишь – как? Морду будет бить супостатам? Или предадим их, нехороших таких, анафеме?
#мнение #дефолт
@bitkogan
Несколько слов о рынках – что происходит, и чего нам ждать сегодня.
Рынки в последнее время ведут себя весьма предсказуемо. Несмотря на негативный фон (а, может быть, и вопреки ему), сейчас мы наблюдаем некий разворот наверх. Насколько он будет значительным? Посмотрим. Пока пессимизм в этом отношении перевешивает.
И все же, мне видится потенциал для S&P 500 примерно 3-5% до 4150-4200 пунктов. В моменте фьючерсы на Америку торгуются примерно в нулях.
Какие можно выделить факторы для роста рынка?
▪️Динамика доллара, который продолжает немного слабеть по индексу DXY (в моменте 101,7). Да и евро, судя по всему, закрепился где-то на уровне 1,07. Полагаю, что дальнейший подъем до 1,08 будет сделать достаточно тяжело. Поэтому имеем то, что имеем, но очевидно одно – инвесторы немного сбавили накал негатива.
▪️Цены на золото выглядят достаточно стабильно, и закрепляются вокруг уровня $1850 за унцию. Это также позитив, но, на мой взгляд, достаточно легкий.
▪️Примерно то же можно сказать и о нефти, которая в моменте торгуется около $114 за баррель марки Brent.
Вывод? Да, отскок рынков наверх до указанных выше уровней по S&P 500 вполне вероятен. Означает ли это, что нужно формировать позиции в портфелях? Не уверен.
На мой взгляд, оптимальная тактика в текущих условиях может быть такой: держим основные позиции, в том числе URTY, который мы брали сильно ниже. Рассчитываю его закрыть с прибылью 20-25%.
Плюс ко всему, неплохо подросли нефтяные бумаги, которые мы недавно включили в один из портфелей сервиса по подписке – Murphy Oil (MUR US) и ETF на нефть United States Oil Fund (USO US). Сейчас их доходность в портфеле составляет +15% и +10% соответственно.
#рынки
@bitkogan
Рынки в последнее время ведут себя весьма предсказуемо. Несмотря на негативный фон (а, может быть, и вопреки ему), сейчас мы наблюдаем некий разворот наверх. Насколько он будет значительным? Посмотрим. Пока пессимизм в этом отношении перевешивает.
И все же, мне видится потенциал для S&P 500 примерно 3-5% до 4150-4200 пунктов. В моменте фьючерсы на Америку торгуются примерно в нулях.
Какие можно выделить факторы для роста рынка?
▪️Динамика доллара, который продолжает немного слабеть по индексу DXY (в моменте 101,7). Да и евро, судя по всему, закрепился где-то на уровне 1,07. Полагаю, что дальнейший подъем до 1,08 будет сделать достаточно тяжело. Поэтому имеем то, что имеем, но очевидно одно – инвесторы немного сбавили накал негатива.
▪️Цены на золото выглядят достаточно стабильно, и закрепляются вокруг уровня $1850 за унцию. Это также позитив, но, на мой взгляд, достаточно легкий.
▪️Примерно то же можно сказать и о нефти, которая в моменте торгуется около $114 за баррель марки Brent.
Вывод? Да, отскок рынков наверх до указанных выше уровней по S&P 500 вполне вероятен. Означает ли это, что нужно формировать позиции в портфелях? Не уверен.
На мой взгляд, оптимальная тактика в текущих условиях может быть такой: держим основные позиции, в том числе URTY, который мы брали сильно ниже. Рассчитываю его закрыть с прибылью 20-25%.
Плюс ко всему, неплохо подросли нефтяные бумаги, которые мы недавно включили в один из портфелей сервиса по подписке – Murphy Oil (MUR US) и ETF на нефть United States Oil Fund (USO US). Сейчас их доходность в портфеле составляет +15% и +10% соответственно.
#рынки
@bitkogan
Утром – сталь, вечером – турбины
Как пишут сегодня СМИ, Иран договорился с РФ о своеобразной форме бартерных сделок. Иран может поставлять автозапчасти и газовые турбины в обмен на продукцию металлургии, в том числе, стальной прокат, цинк, глинозем.
Как это может отразиться на российских металлургах? Пока не очень понятно, как это вообще будет работать. Бартер будет осуществляться напрямую? А зачем, позвольте, тому же ММК газовые турбины, а РУСАЛу – автозапчасти? Мелко, Хоботов.
Еще один вариант – продукцию для бартера у металлургов будет покупать государство и уже потом меняться с Ираном. Такой путь видится более конструктивным, но тут возникает вопрос цен – наверняка государство захочет увидеть некоторый дисконт.
Вообще, от слова «бартер» веет чем-то ветхим и в то же время, романтичным. Вспоминаются 90-е, а вместе в с этим и другие слова – неплатежи, демонетизация, взаимозачеты… Меняю тонну бензина на центнер мяса! Два вагона тушенки на вертолет МИ-8! Ведро черной икры на, прости Господи, «байрактар» (бутылка санкционной водки – в подарок)!
Если серьезно, хочется верить, что эти времена в России канули навсегда. Но мы лишь предполагаем, а располагает часто кто-то другой.
#бартер
@bitkogan
Как пишут сегодня СМИ, Иран договорился с РФ о своеобразной форме бартерных сделок. Иран может поставлять автозапчасти и газовые турбины в обмен на продукцию металлургии, в том числе, стальной прокат, цинк, глинозем.
Как это может отразиться на российских металлургах? Пока не очень понятно, как это вообще будет работать. Бартер будет осуществляться напрямую? А зачем, позвольте, тому же ММК газовые турбины, а РУСАЛу – автозапчасти? Мелко, Хоботов.
Еще один вариант – продукцию для бартера у металлургов будет покупать государство и уже потом меняться с Ираном. Такой путь видится более конструктивным, но тут возникает вопрос цен – наверняка государство захочет увидеть некоторый дисконт.
Вообще, от слова «бартер» веет чем-то ветхим и в то же время, романтичным. Вспоминаются 90-е, а вместе в с этим и другие слова – неплатежи, демонетизация, взаимозачеты… Меняю тонну бензина на центнер мяса! Два вагона тушенки на вертолет МИ-8! Ведро черной икры на, прости Господи, «байрактар» (бутылка санкционной водки – в подарок)!
Если серьезно, хочется верить, что эти времена в России канули навсегда. Но мы лишь предполагаем, а располагает часто кто-то другой.
#бартер
@bitkogan
Пришел вопрос от подписчика: «Почему бы ЦБ не напечатать рублей, чтобы пополнить бюджет? Рубль все равно не ослабнет».
Вопрос хороший. Отвечаю.
У нас профицитная экономика. Экспорт выше импорта. Соответственно, от торговли к нам приходит больше валюты, чем от нас уходит. Следовательно, если ввести валютные ограничения (заставить экспортеров переводить полученные доллары в рубли), спрос на рубль вырастет и он укрепится. Что мы и видим.
Так что вопрос резонный. Мы можем печатать рубли и при этом держать крепкий рубль, по крайней мере пока у нас высокий экспорт. Это факт. Почему бы тогда не напечатать?
Проблема в инфляции.
Схема такая: Напечатали триллион-другой и отдали государству → растет спрос в экономике (госзакупки) → растут цены (с учетом и так высоких инфляционных ожиданий и будущих дефицитов, будут расти они неслабо)
Напомню, что сейчас инфляция в РФ составляет 17,5%, а инфляционные ожидания 25,1%. Так что печатать деньги и отдавать государству мы не можем себе позволить.
Ну и, конечно, доверие к нашему ЦБ. Как сильно оно упадет после таких историй. Тогда вся концепция инфляционного таргетирования потеряет смысл (если он вообще остался после произошедшего с экономикой РФ).
Тем не менее, мы делаем то, что заменяет в данной ситуации этот «печатный станок».
У нас есть ФНБ, где лежит много денег, которые были уже заработаны. Зачем вливать в экономику новые, если можно использовать специальные для этого сбережения?
1️⃣ Правительство отменило бюджетное правило, так что деньги от нефти больше не идут в ФНБ, а идут в бюджет. Вот вам и пополняемость.
2️⃣ 1 трлн руб. средств из ФНБ был направлен на покупку российских акций. Это прямо QE по американскому образцу. Единственный нюанс… Что-то не вижу я этого триллиона, вложенного в акции. Где ты, ау?
3️⃣ Ну и не забываем про инструменты Банка России. Чтобы помочь банкам, ЦБ предоставлял и предоставляет триллионы рублей ликвидности. Правда, не печатая деньги, а давая в долг под залог ценных бумаг (так называемые сделки РЕПО).
Мы развивающаяся страна и наша валюта не является резервной. «Печатный станок» в буквальном смысле для нас это уже совсем крайний случай. Тем более, что у РФ низкий долг и большое количество сбережений. Пока не так очевидно, будет ли сейчас от эмиссии рублей для пополнения бюджета больше минусов, чем плюсов.
#рубль #Россия #эмиссия
@bitkogan
Вопрос хороший. Отвечаю.
У нас профицитная экономика. Экспорт выше импорта. Соответственно, от торговли к нам приходит больше валюты, чем от нас уходит. Следовательно, если ввести валютные ограничения (заставить экспортеров переводить полученные доллары в рубли), спрос на рубль вырастет и он укрепится. Что мы и видим.
Так что вопрос резонный. Мы можем печатать рубли и при этом держать крепкий рубль, по крайней мере пока у нас высокий экспорт. Это факт. Почему бы тогда не напечатать?
Проблема в инфляции.
Схема такая: Напечатали триллион-другой и отдали государству → растет спрос в экономике (госзакупки) → растут цены (с учетом и так высоких инфляционных ожиданий и будущих дефицитов, будут расти они неслабо)
Напомню, что сейчас инфляция в РФ составляет 17,5%, а инфляционные ожидания 25,1%. Так что печатать деньги и отдавать государству мы не можем себе позволить.
Ну и, конечно, доверие к нашему ЦБ. Как сильно оно упадет после таких историй. Тогда вся концепция инфляционного таргетирования потеряет смысл (если он вообще остался после произошедшего с экономикой РФ).
Тем не менее, мы делаем то, что заменяет в данной ситуации этот «печатный станок».
У нас есть ФНБ, где лежит много денег, которые были уже заработаны. Зачем вливать в экономику новые, если можно использовать специальные для этого сбережения?
1️⃣ Правительство отменило бюджетное правило, так что деньги от нефти больше не идут в ФНБ, а идут в бюджет. Вот вам и пополняемость.
2️⃣ 1 трлн руб. средств из ФНБ был направлен на покупку российских акций. Это прямо QE по американскому образцу. Единственный нюанс… Что-то не вижу я этого триллиона, вложенного в акции. Где ты, ау?
3️⃣ Ну и не забываем про инструменты Банка России. Чтобы помочь банкам, ЦБ предоставлял и предоставляет триллионы рублей ликвидности. Правда, не печатая деньги, а давая в долг под залог ценных бумаг (так называемые сделки РЕПО).
Мы развивающаяся страна и наша валюта не является резервной. «Печатный станок» в буквальном смысле для нас это уже совсем крайний случай. Тем более, что у РФ низкий долг и большое количество сбережений. Пока не так очевидно, будет ли сейчас от эмиссии рублей для пополнения бюджета больше минусов, чем плюсов.
#рубль #Россия #эмиссия
@bitkogan
Компания Ozon (OZON RX) отчиталась за 1-й квартал 2022 г.
Выручка одного из лидеров в российском секторе e-commerce показала рост на 90% в годовом сравнении до 63,6 млрд руб. Убыток по EBITDA в сравнении с 1 кварталом 2021 год вырос на 83% до 8,9 млрд. Чистый убыток вырос почти в 2,8 раза до 19 млрд.
На наш взгляд, если учитывать ту стадию развития, в которой сегодня находится компания, обращать внимание следует на несколько вещей.
Во-первых, на динамику выручки, которая, откровенно говоря, впечатляет.
Во-вторых, оборот (GMV) вырос в 2,4 раза до 177,5 млрд руб. вслед за ростом количества заказов в 2,7 раза и повышением частотности заказов на 66%.
Таким образом, Ozon следует своей стратегии бурного роста бизнеса, делая упор, прежде всего, на увеличении присутствия на рынке и, соответственно, росте выручки и GMV.
Параллельно Ozon поддерживает лояльность покупателей и рост базы продавцов – последних стало в 3,5 раза больше, уже 120 000. Преимущественно с помощью расширения этой базы Ozon нарастил и ассортимент товаров в 5 раз.
Отрицательная EBITDA увеличилась в два раза по сравнению с первым кварталом. Это цена инвестиций в быстрый рост бизнеса, маркетинг и логистику.
Вместе с тем, если смотреть на отношение EBITDA к обороту, то видно, что экономика улучшается – на 4 п.п. за последний квартал, аналогично сокращается доля операционных затрат к обороту. Так что с учетом масштаба Ozon становится эффективнее, несмотря на рост отрицательных значений в абсолютном выражении.
Отдельно коснемся темы возможного технического дефолта по бондам на $750 млн. Такой риск существует. Однако, технический дефолт не влияет на операционную работу компании, при этом переговоры с держателями бондов о реструктуризации обязательств продолжатся и наверняка распределятся на более поздние сроки.
#отчетность
@bitkogan
Выручка одного из лидеров в российском секторе e-commerce показала рост на 90% в годовом сравнении до 63,6 млрд руб. Убыток по EBITDA в сравнении с 1 кварталом 2021 год вырос на 83% до 8,9 млрд. Чистый убыток вырос почти в 2,8 раза до 19 млрд.
На наш взгляд, если учитывать ту стадию развития, в которой сегодня находится компания, обращать внимание следует на несколько вещей.
Во-первых, на динамику выручки, которая, откровенно говоря, впечатляет.
Во-вторых, оборот (GMV) вырос в 2,4 раза до 177,5 млрд руб. вслед за ростом количества заказов в 2,7 раза и повышением частотности заказов на 66%.
Таким образом, Ozon следует своей стратегии бурного роста бизнеса, делая упор, прежде всего, на увеличении присутствия на рынке и, соответственно, росте выручки и GMV.
Параллельно Ozon поддерживает лояльность покупателей и рост базы продавцов – последних стало в 3,5 раза больше, уже 120 000. Преимущественно с помощью расширения этой базы Ozon нарастил и ассортимент товаров в 5 раз.
Отрицательная EBITDA увеличилась в два раза по сравнению с первым кварталом. Это цена инвестиций в быстрый рост бизнеса, маркетинг и логистику.
Вместе с тем, если смотреть на отношение EBITDA к обороту, то видно, что экономика улучшается – на 4 п.п. за последний квартал, аналогично сокращается доля операционных затрат к обороту. Так что с учетом масштаба Ozon становится эффективнее, несмотря на рост отрицательных значений в абсолютном выражении.
Отдельно коснемся темы возможного технического дефолта по бондам на $750 млн. Такой риск существует. Однако, технический дефолт не влияет на операционную работу компании, при этом переговоры с держателями бондов о реструктуризации обязательств продолжатся и наверняка распределятся на более поздние сроки.
#отчетность
@bitkogan
«Ближе к деньгам» – еженедельные разговоры об экономике с главным редактором Business FM Ильей Копелевичем:
▪️Будет ли рубль теперь стремительно падать?
▪️Ждут ли нас расчеты в крипте?
▪️Почему российский фондовый рынок сейчас выглядит привлекательным?
А все самые свежие бизнес-новости дня публикуются в Telegram-канале @BFMnews.
@bitkogan
▪️Будет ли рубль теперь стремительно падать?
▪️Ждут ли нас расчеты в крипте?
▪️Почему российский фондовый рынок сейчас выглядит привлекательным?
А все самые свежие бизнес-новости дня публикуются в Telegram-канале @BFMnews.
@bitkogan
Верховный суд Индии признал занятие проституцией профессией.
Интересно. А в России – это призвание?
И кстати. А занятие бизнесом у нас в стране? Это что?
Я так полагаю… как в старом добром анекдоте – судьба!
Вот лично я бы за попытку заниматься у нас бизнесом сразу давал какой-нибудь почетный знак. За отвагу!
А вы говорите Индия…
@bitkogan
Интересно. А в России – это призвание?
И кстати. А занятие бизнесом у нас в стране? Это что?
Я так полагаю… как в старом добром анекдоте – судьба!
Вот лично я бы за попытку заниматься у нас бизнесом сразу давал какой-нибудь почетный знак. За отвагу!
А вы говорите Индия…
@bitkogan
❗Золото: почему сейчас?
Друзья, всем привет!
С чего это вдруг идея поговорить о золоте посетила мою светлую голову именно сейчас?
В конце прошлого года, на одной конференции я заявил, что уровень энтропии в мире резко возрос, и в самое ближайшее время я ожидаю достаточно больших потрясений в области геополитики, обострения социальных проблем и, наконец, серьезные проблемы у рынков. Тогда один мой оппонент, известный экономист, сказал, что обычно оптимистичный Коган излишне сгущает.
Оказалось – я был излишне оптимистичен.
Тогда мне задали вопрос: какие активы могут выступать тогда защитной гаванью? Я сделал упор на надёжные облигации в рублях и на акции мировых продовольственных концернов.
Сегодня я говорю о золоте. При том, что ситуация, вроде, совершенно не располагает. Процентные ставки растут. Для золота это не хорошо.
С излишней (а может и НЕ излишней) ликвидностью будут нещадно бороться.
Почему же тогда?
Ответ прост. Мир кардинально изменился. Мы раньше думали – ну вот еще неделя, еще другая, и все будет хорошо, мир вернется к привычному ходу вещей. Все, что было понятно и конкретно – все останется. Вернется понятная нам система координат.
Но… время идет. А энтропия только возрастает. Рынки рушатся и, по всей видимости, будут рушиться дальше. Полагаю, что следующие жестокие падения мировых рынков мы неоднократно увидим в течение ближайшего полугода.
Инфляция никуда не делась. Более того, индекс цен производителей к примеру в США приближается к 11%. А Европа… Там, вообще, беда. Инфляция производителей в апреле составила 45% в Испании. В Греции – 46% ! Целиком по Еврозоне – более 30%, а в Турции – 122%.
А теперь вопрос: будет ли готова ФРС поднять ставки еще на 500-600 б. п.? А ЕЦБ? Не смешите.
Что все это значит? Реальные ставки по доллару и евро еще весьма долгое время будут отрицательными.
Это плохо для золота? По моему мнению, для золота – это скорее плюс. Но основная проблема не в этом. Полагаю, что уровень напряженности в мире в ближайший год-два будет только возрастать. Социальные конфликты… Очевидно, и это будет идти по нарастающей.
Где традиционная защитная гавань? Мы с вами ее хорошо знаем. Это доллар США. И недаром доллар так бодро в последнее время пошел расти относительно других валют. (Коррекция последних дней – не в счет – это штука явно временная). Полагаю, что рост доллара относительно других валют достаточно скоро может продолжиться.
А вот далее – самое интересное. Получается, самое надежное в мире, как ни крути – это американский доллар. По крайней мере, сегодня.
Но тут также не все так просто. Допустим, доллар у вас безналичный. Но его иногда и блокирнуть могут. Причины… как вам сказать. Я могу вам привести с десяток, даже если вы святее Папы Римского. У банков сегодня абсолютно развязаны руки.
Наличные? Про недавний вброс насчет 100 долларовых купюр вы все наслышаны. Полагаю – пока ерунда. Но! Есть у меня несколько замечательных купюр. В частности, купюра в 1000 швейцарских франков. И вот недавно я узнаю – все. Эта купюра может быть принята и обменяна исключительно в швейцарском банке на территории Швейцарии. Полагаю, если принесу несколько таких купюр – никто сильно не возбудится. А если таких купюр будет 50 или 100? А если тысяча? Вы же понимаете, что будет дальше?
Теоретически никто не гарантирует, что подобное никогда не произойдет с 100 долларовыми купюрами. И вы таки можете себе представить, какой в мире будет кипиш.
Я, конечно, искренне полагаю – ежели такое и произойдет, то не сегодня и явно не скоро.
То есть ничего, как говорится, «страшного не будет».
Ну возьмете вы свои 100 долларовые купюры. Ну метнетесь в Америку. Подумаешь. Поменяете. Делов-то куча! Раз и все. А если купюр этих будет, ну так это несколько… десятков тысяч таких купюр.
А ежели несколько сот тысяч?
Разумеется. И довезете. И поменяете. И конечно же… на все «правильные» вопросы ответите.
Так и вижу лицо моего доброго читателя… искажённое муками сомнений (и не только их). Еще раз… я надеюсь, до оного не дойдет.
Продолжение ⤵️
Друзья, всем привет!
С чего это вдруг идея поговорить о золоте посетила мою светлую голову именно сейчас?
В конце прошлого года, на одной конференции я заявил, что уровень энтропии в мире резко возрос, и в самое ближайшее время я ожидаю достаточно больших потрясений в области геополитики, обострения социальных проблем и, наконец, серьезные проблемы у рынков. Тогда один мой оппонент, известный экономист, сказал, что обычно оптимистичный Коган излишне сгущает.
Оказалось – я был излишне оптимистичен.
Тогда мне задали вопрос: какие активы могут выступать тогда защитной гаванью? Я сделал упор на надёжные облигации в рублях и на акции мировых продовольственных концернов.
Сегодня я говорю о золоте. При том, что ситуация, вроде, совершенно не располагает. Процентные ставки растут. Для золота это не хорошо.
С излишней (а может и НЕ излишней) ликвидностью будут нещадно бороться.
Почему же тогда?
Ответ прост. Мир кардинально изменился. Мы раньше думали – ну вот еще неделя, еще другая, и все будет хорошо, мир вернется к привычному ходу вещей. Все, что было понятно и конкретно – все останется. Вернется понятная нам система координат.
Но… время идет. А энтропия только возрастает. Рынки рушатся и, по всей видимости, будут рушиться дальше. Полагаю, что следующие жестокие падения мировых рынков мы неоднократно увидим в течение ближайшего полугода.
Инфляция никуда не делась. Более того, индекс цен производителей к примеру в США приближается к 11%. А Европа… Там, вообще, беда. Инфляция производителей в апреле составила 45% в Испании. В Греции – 46% ! Целиком по Еврозоне – более 30%, а в Турции – 122%.
А теперь вопрос: будет ли готова ФРС поднять ставки еще на 500-600 б. п.? А ЕЦБ? Не смешите.
Что все это значит? Реальные ставки по доллару и евро еще весьма долгое время будут отрицательными.
Это плохо для золота? По моему мнению, для золота – это скорее плюс. Но основная проблема не в этом. Полагаю, что уровень напряженности в мире в ближайший год-два будет только возрастать. Социальные конфликты… Очевидно, и это будет идти по нарастающей.
Где традиционная защитная гавань? Мы с вами ее хорошо знаем. Это доллар США. И недаром доллар так бодро в последнее время пошел расти относительно других валют. (Коррекция последних дней – не в счет – это штука явно временная). Полагаю, что рост доллара относительно других валют достаточно скоро может продолжиться.
А вот далее – самое интересное. Получается, самое надежное в мире, как ни крути – это американский доллар. По крайней мере, сегодня.
Но тут также не все так просто. Допустим, доллар у вас безналичный. Но его иногда и блокирнуть могут. Причины… как вам сказать. Я могу вам привести с десяток, даже если вы святее Папы Римского. У банков сегодня абсолютно развязаны руки.
Наличные? Про недавний вброс насчет 100 долларовых купюр вы все наслышаны. Полагаю – пока ерунда. Но! Есть у меня несколько замечательных купюр. В частности, купюра в 1000 швейцарских франков. И вот недавно я узнаю – все. Эта купюра может быть принята и обменяна исключительно в швейцарском банке на территории Швейцарии. Полагаю, если принесу несколько таких купюр – никто сильно не возбудится. А если таких купюр будет 50 или 100? А если тысяча? Вы же понимаете, что будет дальше?
Теоретически никто не гарантирует, что подобное никогда не произойдет с 100 долларовыми купюрами. И вы таки можете себе представить, какой в мире будет кипиш.
Я, конечно, искренне полагаю – ежели такое и произойдет, то не сегодня и явно не скоро.
То есть ничего, как говорится, «страшного не будет».
Ну возьмете вы свои 100 долларовые купюры. Ну метнетесь в Америку. Подумаешь. Поменяете. Делов-то куча! Раз и все. А если купюр этих будет, ну так это несколько… десятков тысяч таких купюр.
А ежели несколько сот тысяч?
Разумеется. И довезете. И поменяете. И конечно же… на все «правильные» вопросы ответите.
Так и вижу лицо моего доброго читателя… искажённое муками сомнений (и не только их). Еще раз… я надеюсь, до оного не дойдет.
Продолжение ⤵️
К чему я все это? Что в итоге у нас остаётся?
▪️Евро. Весьма проблемная валюта с учетом того, что возможно она будет ещё дальше падать. Я не исключу в будущем огромных проблем, вплоть до распада еврозоны.
▪️Швейцарский франк. Все-таки локальная валюта, да и не везде ее легко обменять. Как и прочие экзотические валюты.
Что мы скажем тогда про старое доброе золото? Не засверкает ли оно новыми, весьма любопытными красками? Не получится ли в один момент, что начнётся некий стремительный спрос на золото, совершенно не связанный ни со ставками, ни со всем остальным, а только со всеобщим бардаком и хаосом?
Поскольку пока в мире нет других более надежных всеобщих эквивалентов кроме доллара.
О лекции, посвящённой золоту. В ходе вебинара мы затронем ряд важнейших технических деталей, нужным всем, кто планирует инвестировать в этот драгметалл. Обстоятельно и конкретно разберем все, вплоть до мельчайших деталей.
❗В ближайшее время золото может заблестеть с новой силой – но к этому нужно быть всесторонне готовыми. Нужно четко знать и понимать все свои возможности. В тот момент, когда «выстрелит», мы должны быть во всеоружии.
🗓️ Встречаемся 29 и 30 мая в 19:00 по Москве.
🔗 Регистрация – по ссылке.
Для подписчиков сервиса по подписке специальные условия. Подробности – @askbitkogan.
@bitkogan
▪️Евро. Весьма проблемная валюта с учетом того, что возможно она будет ещё дальше падать. Я не исключу в будущем огромных проблем, вплоть до распада еврозоны.
▪️Швейцарский франк. Все-таки локальная валюта, да и не везде ее легко обменять. Как и прочие экзотические валюты.
Что мы скажем тогда про старое доброе золото? Не засверкает ли оно новыми, весьма любопытными красками? Не получится ли в один момент, что начнётся некий стремительный спрос на золото, совершенно не связанный ни со ставками, ни со всем остальным, а только со всеобщим бардаком и хаосом?
Поскольку пока в мире нет других более надежных всеобщих эквивалентов кроме доллара.
О лекции, посвящённой золоту. В ходе вебинара мы затронем ряд важнейших технических деталей, нужным всем, кто планирует инвестировать в этот драгметалл. Обстоятельно и конкретно разберем все, вплоть до мельчайших деталей.
❗В ближайшее время золото может заблестеть с новой силой – но к этому нужно быть всесторонне готовыми. Нужно четко знать и понимать все свои возможности. В тот момент, когда «выстрелит», мы должны быть во всеоружии.
🗓️ Встречаемся 29 и 30 мая в 19:00 по Москве.
🔗 Регистрация – по ссылке.
Для подписчиков сервиса по подписке специальные условия. Подробности – @askbitkogan.
@bitkogan
«Неделя. Отражение»
Друзья! Наш традиционный прямой эфир с Дмитрием Абзаловым начнётся сегодня в 10:30 (МСК).
До скорой встречи!
#видео
@bitkogan
Друзья! Наш традиционный прямой эфир с Дмитрием Абзаловым начнётся сегодня в 10:30 (МСК).
До скорой встречи!
#видео
@bitkogan
YouTube
"Неделя. Отражение" Геополитическая обстановка. Экономика РФ. Ответы на вопросы.
«Неделя. Отражение» – программа, в эфире которой мы будем обсуждать самые важные события прошедшей недели и самые ожидаемые события недели предстоящей, а также говорить о том, как на все происходящее будет реагировать рынок.
Мой соведущий здесь – Дмитрий…
Мой соведущий здесь – Дмитрий…
Мы привыкли называть золото вечной ценностью, убежищем, тихой гаванью и тому подобным...
Все это верно, но на самом деле золото – это нечто большее. Вопреки расхожему мифу оно позволяет инвестору не только сберегать, но и зарабатывать. И еще оно просто красивое.
На двухдневном вебинаре «Золотое время с Евгением Коганом» мы:
✔️Поговорим об инвестиционных возможностях, которые предоставляет золото.
✔️Осветим весь спектр способов инвестирования от слитков и монет до фьючерсов, EFT и акций золотодобытчиков.
✔️Разберем сходства и отличия разных вариантов, укажем на их особенности и потенциальные риски.
✔️Покажем, почему инвестиции в золото актуальны именно сейчас.
✔️Рассмотрим инструментарий, комфортный для россиянина. То, что можно не теоретически, но практически использовать с учетом нынешних реалий.
Да, последние 1,5-2 года золото не может похвастаться быстрым ростом цен. Но это не должно вводить в заблуждение о том, что золото утратило свой блеск. Уже скоро оно может заблестеть с новой силой, и необходимо четко знать и понимать все свои возможности
Когда золото выстрелит? Точно этого никто сказать не может, но крайне важно встретить этот момент всесторонне готовыми и во всеоружии.
❗️Начало: сегодня, 19:00 МСК
🔗Регистрация: по ссылке
Специальные условия для участников сервиса по подписке – @askbitkogan
@bitkogan
Все это верно, но на самом деле золото – это нечто большее. Вопреки расхожему мифу оно позволяет инвестору не только сберегать, но и зарабатывать. И еще оно просто красивое.
На двухдневном вебинаре «Золотое время с Евгением Коганом» мы:
✔️Поговорим об инвестиционных возможностях, которые предоставляет золото.
✔️Осветим весь спектр способов инвестирования от слитков и монет до фьючерсов, EFT и акций золотодобытчиков.
✔️Разберем сходства и отличия разных вариантов, укажем на их особенности и потенциальные риски.
✔️Покажем, почему инвестиции в золото актуальны именно сейчас.
✔️Рассмотрим инструментарий, комфортный для россиянина. То, что можно не теоретически, но практически использовать с учетом нынешних реалий.
Да, последние 1,5-2 года золото не может похвастаться быстрым ростом цен. Но это не должно вводить в заблуждение о том, что золото утратило свой блеск. Уже скоро оно может заблестеть с новой силой, и необходимо четко знать и понимать все свои возможности
Когда золото выстрелит? Точно этого никто сказать не может, но крайне важно встретить этот момент всесторонне готовыми и во всеоружии.
❗️Начало: сегодня, 19:00 МСК
🔗Регистрация: по ссылке
Специальные условия для участников сервиса по подписке – @askbitkogan
@bitkogan
Друзья, всем привет! ЦБ снизил ставку до 11% годовых. Что дальше?
А вот здесь все очень интересно.
Движение в сторону снижения ставки, в принципе, должно продолжиться:
▪️Последние недельные данные указывают на значительное замедление текущих темпов роста цен.
▪️Ослаблению инфляционного давления способствуют динамика обменного курса рубля наряду с заметным снижением инфляционных ожиданий населения и бизнеса.
▪️Продолжается приток средств на срочные рублевые депозиты, а кредитная активность остается низкой. Это ограничивает проинфляционные риски и обусловливает необходимость дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.
▪️Внешние условия для российской экономики остаются сложными, что значительно ограничивает экономическую активность. Мораль – деньги НЕ ДОЛЖНЫ БЫТЬ ДОРОГИМИ.
Следующее заседание СД Банка России запланировано на 10 июня. Следим внимательно за дальнейшей недельной статистикой по инфляции и главное, за инфляционными ожиданиями. Ежику понятно, что Банк России «будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий.»
По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 5,0–7,0% в 2023 г. и вернется к 4% в 2024 г.
Что это означает для каждого из нас?
1️⃣ При ключевой ставке в 17% льготная ипотека была под 12%, при 14% – нынешние 9%. Снижение ключевой ставки сразу на 3 п.п. позволяет застройщикам надеяться на скорое снижение и ставки по льготной ипотеке до 7%, а то и до 6%, какой она была в прошлом году. Это вполне реальная ситуация. Правда есть нюанс. Если у человека денег нет и с работой все не очень, то и по ставке 12% и по ставке 7% годовых ему все равно платить будет мало реально. И одновременно со снижением ставки и повышением доступности денег, понятно, что главная задача – это создание условий для того, того, чтобы народ у нас смог нормально зарабатывать. Впрочем… это уже немного другая история.
2️⃣ Cтавка по депозитам еще через месяц-другой может снизиться до 8-9%.
3️⃣ ОФЗ продолжат свое поступательное движение вверх по цене. И вот тут все может быть весьма интересно. Так, ОФЗ с погашением через 20 лет сегодня дают доходность порядка 9,4% годовых. Еще неделю с небольшим назад их доходность была на уровне 10,35-10,40%. А это значит, что рост за неделю УЖЕ составил от 12-13%. Не забываем про купон, который также честно капал все это время. Однако, если ставка снизится еще на 150-200 б. п., их цена, скорее всего, поднимется еще на 10-12%. (Вдумчивый читатель тут же спросит – почему на 12%, а не более? Кого заинтересует – могу обьяснить, но это займет немало времени. Поскольку буду доказывать, что ценами двигает не только изменение ставки, но еще и такая милая штука, как дальнейшие ожидания). Так что… есть еще место подвигу (т.е. заработку).
4️⃣ Корпоративные облигации также, скорее всего, продолжат свой рост. Да, корпораты в основном выпускаются на срок 3-5 лет. И движения вверх по цене тут вряд ли будут значительными. Но... тем не менее.
5️⃣ Ну и вишенка на торте. Снижение ставки должно, как оно часто бывает, добавить хорошего пуша для рынка российских акций. В первую очередь, могут еще подрасти в цене такие бумаги, как Газпром.
6️⃣ А теперь... дискотека. То есть, сори, ипотека. Есть понимание, что льготную ипотеку могут достаточно быстро довести и до 4-5% годовых. Что касается ипотеки по рыночным ставкам, полагаю, в течение 2-3 месяцев мы сможем ее увидеть на уровне порядка 9% годовых. Но оживит ли это рынок, где в ряде регионов продажи жилья рухнули более чем на 95%? Главное здесь – это платежеспособный спрос и желание людей тратить деньги. Мое мнение – спрос будет восстанавливаться. Но не лавинообразно, а достаточно медленно. И здесь ключевым моментом будут являться прежде всего программы помощи населению и, что еще важнее, – программы поддержки малого и среднего бизнеса. Деньги здесь обещаны большие. Но… когда мы их увидим?
@bitkogan
А вот здесь все очень интересно.
Движение в сторону снижения ставки, в принципе, должно продолжиться:
▪️Последние недельные данные указывают на значительное замедление текущих темпов роста цен.
▪️Ослаблению инфляционного давления способствуют динамика обменного курса рубля наряду с заметным снижением инфляционных ожиданий населения и бизнеса.
▪️Продолжается приток средств на срочные рублевые депозиты, а кредитная активность остается низкой. Это ограничивает проинфляционные риски и обусловливает необходимость дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.
▪️Внешние условия для российской экономики остаются сложными, что значительно ограничивает экономическую активность. Мораль – деньги НЕ ДОЛЖНЫ БЫТЬ ДОРОГИМИ.
Следующее заседание СД Банка России запланировано на 10 июня. Следим внимательно за дальнейшей недельной статистикой по инфляции и главное, за инфляционными ожиданиями. Ежику понятно, что Банк России «будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий.»
По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 5,0–7,0% в 2023 г. и вернется к 4% в 2024 г.
Что это означает для каждого из нас?
1️⃣ При ключевой ставке в 17% льготная ипотека была под 12%, при 14% – нынешние 9%. Снижение ключевой ставки сразу на 3 п.п. позволяет застройщикам надеяться на скорое снижение и ставки по льготной ипотеке до 7%, а то и до 6%, какой она была в прошлом году. Это вполне реальная ситуация. Правда есть нюанс. Если у человека денег нет и с работой все не очень, то и по ставке 12% и по ставке 7% годовых ему все равно платить будет мало реально. И одновременно со снижением ставки и повышением доступности денег, понятно, что главная задача – это создание условий для того, того, чтобы народ у нас смог нормально зарабатывать. Впрочем… это уже немного другая история.
2️⃣ Cтавка по депозитам еще через месяц-другой может снизиться до 8-9%.
3️⃣ ОФЗ продолжат свое поступательное движение вверх по цене. И вот тут все может быть весьма интересно. Так, ОФЗ с погашением через 20 лет сегодня дают доходность порядка 9,4% годовых. Еще неделю с небольшим назад их доходность была на уровне 10,35-10,40%. А это значит, что рост за неделю УЖЕ составил от 12-13%. Не забываем про купон, который также честно капал все это время. Однако, если ставка снизится еще на 150-200 б. п., их цена, скорее всего, поднимется еще на 10-12%. (Вдумчивый читатель тут же спросит – почему на 12%, а не более? Кого заинтересует – могу обьяснить, но это займет немало времени. Поскольку буду доказывать, что ценами двигает не только изменение ставки, но еще и такая милая штука, как дальнейшие ожидания). Так что… есть еще место подвигу (т.е. заработку).
4️⃣ Корпоративные облигации также, скорее всего, продолжат свой рост. Да, корпораты в основном выпускаются на срок 3-5 лет. И движения вверх по цене тут вряд ли будут значительными. Но... тем не менее.
5️⃣ Ну и вишенка на торте. Снижение ставки должно, как оно часто бывает, добавить хорошего пуша для рынка российских акций. В первую очередь, могут еще подрасти в цене такие бумаги, как Газпром.
6️⃣ А теперь... дискотека. То есть, сори, ипотека. Есть понимание, что льготную ипотеку могут достаточно быстро довести и до 4-5% годовых. Что касается ипотеки по рыночным ставкам, полагаю, в течение 2-3 месяцев мы сможем ее увидеть на уровне порядка 9% годовых. Но оживит ли это рынок, где в ряде регионов продажи жилья рухнули более чем на 95%? Главное здесь – это платежеспособный спрос и желание людей тратить деньги. Мое мнение – спрос будет восстанавливаться. Но не лавинообразно, а достаточно медленно. И здесь ключевым моментом будут являться прежде всего программы помощи населению и, что еще важнее, – программы поддержки малого и среднего бизнеса. Деньги здесь обещаны большие. Но… когда мы их увидим?
@bitkogan