Путин анонсировал встречу между Россией и США в Женеве в начале 2022 года.

Президент также добавил, что видит положительную реакцию Вашингтона в ходе переговоров. Напомним, речь идет о требовании нерасширения НАТО на Восток. Такой гарантии, очевидно, не будет, но, видимо, остается поле для дискуссии.

Рынки пока особо не реагируют на происходящее. Да и Президент, справедливости ради, весьма аккуратен в высказываниях. Кто-то ожидал иного? Впрочем, риски обострения геополитической ситуации, на наш взгляд, остаются.

Что касается нового витка разногласий между Россией и Западом, то сейчас пока мы находимся на этапе словесных интервенций. Стороны активно комментируют, дают почву для размышлений, возможно, делают «вбросы», блефуют.

Дойдет ли до «дела»? Ответа нет, есть только риск, за него и держись... Продолжаем наблюдение…

@bitkogan

В США ожидаемо одобрили пилюли от Pfizer

Добрый доктор Айболит!
Он под деревом сидит.
Приходи к нему лечиться
И корова, и волчица,
И жучок, и червячок,
И медведица!
Всех излечит, исцелит
Добрый доктор Айболит!

Не так давно мы говорили о том, что «чудо-таблетка» от Merck (MRK) может стать поворотным моментом в борьбе с коронавирусом. Но жизнь расставила все на свои места и препарат от Merck уступил первенство разработке Pfizer (PFE). Регулятор FDA одобрил вначале их таблетки от COVID-19; также на этой неделе «добро» может получить и Merck.

Что делает таблетка Pfizer? Препарат Paxlovid снижает риски госпитализации или смерти от коронавируса на 89% (при приеме в первые 3 дня с момента заражения) у взрослых и подростков в возрасте от 12 лет, а также демонстрирует высокую эффективность против штамма «Омикрон». Минусом для фармацевтического производителя является тот факт, что таблетки не будут находиться в свободном доступе и их можно будет приобрести только по рецепту врача.

Pfizer не будет единственным игроком на рынке: недавно одобренное европейским агентством по лекарственным средствам препарат Nuvaxovid от Novavax (NVAX) и готовность FDA в предстоящие дни одобрить таблетки от Merck не позволят захватить монопольное положение. Конечно, повышение объема заказов на продукцию Pfizer положительно скажется на итогах уже 1 квартала 2022 года. Однако мы не ждем существенной корректировки аналитиками своих оценок по прибыли корпорации.

Как реагирует рынок на эти новости? Довольно сдержанно, что совершенно неудивительно. Акции Pfizer прибавили 1% по итогам закрытия в четверг, а на пре-маркете сегодня растут на 0,4%. А вот акции Novavax до открытия регулярной сессии прибавляют 5,8%. Но очень похоже, что эйфория на рынках может очень быстро пройти, как она закончилась после представления вакцин от коронавируса. Ждем новых не менее «страшных» штаммов?

Мы используем на рынке стратегический подход и не пытаемся заработать на кратковременных движениях в ту или иную сторону. Потому присматриваемся к интересным идеям, в том числе к пострадавшим из-за «Омикрона» компаниям.

Вчера некоторые из них были озвучены во время вебинара Евгения Борисовича; предлагаем не упускать возможность и ознакомиться с ними.

#рынки #фарма

@bitkogan

Если очень постараться, то в сочетании букв СПГ можно услышать что-то похожее на Чип и Дэйл.

…И они спешат на помощь замерзающей Европе.
По меньшей мере 10 судов с сжиженным газом сейчас направляются в Европу. Еще 20, похоже, собираются пересечь Атлантику с неизвестным пока местом назначения, но с большой вероятностью это тоже Европа.

Новости об этой Великой Армаде вчера снизили цены на газ в Европе на 10%. На фоне взлета цен с начала декабря это движение на графике непросто разглядеть. Впрочем, сегодня падение усилилось и уже заметно. Сразу оговоримся: это не гуманитарная помощь от американских братьев в борьбе европейцев со стихией.

Никакой политики здесь нет (или она просто удачно вписывается в экономические реалии). Европейские цены в 13 раз выше американских, даже с учетом всех расходов сейчас очень выгодно отправлять газ на экспорт. Экспортные терминалы в США работают сверх максимума, в воскресенье был установлен рекорд.

При этом СПГ в Европе торгуется с премией даже относительно Азии. Ситуация крайне редкая, ранее практически невозможная. Но жизнь иногда закручивает сюжеты похлеще любого фантаста.

Надо же такому случиться, что с наступлением холодов газа в хранилищах мало, российские поставки сократились, да еще Франция с Германией закрывают 7 ядерных реакторов. Часть на ремонт, остальные принесены в жертву «зеленому» божеству. Электричество по понятным причинам стало не просто дорогим, а запредельно дорогим.

Поможет ли Великая Армада долгосрочно разрешить энергетический кризис? Очень сомнительно, сейчас мы наблюдаем скорее психологический эффект. Без масштабного сокращения потребления энергии все равно не обойтись. Например, Aluminium Dunkerque Industries France заявила о сокращении производства из-за дороговизны электричества. Что-то подобное мы наблюдали в Китае два месяца назад.
Кстати, о Китае. Вряд ли азиатские потребители будут спокойно смотреть на то, как газ в прямом смысле уплывает от них. Эффект Ла-Ниньи в прошлом году привел к аномальным холодам и скачку цен на СПГ прошлой зимой, и по прогнозам повторит процедуру в нынешнем сезоне. Так что нас может ждать еще один эпизод ценовой войны за энергоносители, на этот раз СПГ.

Есть, правда, простой способ избежать всего этого – и все о нем знают. Но не называют по имени😉

#газ

@bitkogan

По данным Росстата, промышленное производство в ноябре выросло на 7% (г/г) после роста на 7,4% (г/г) в октябре.

Нельзя сказать, что в нашей промышленности наблюдается замедление. Все-таки в ноябре был карантин, да и наш Росстат наверняка пересмотрит оценку вверх по своему обыкновению. Растут добыча угля, производство нефтепродуктов, одежды, лекарств.

Что касается общей конъюнктуры в производственных отраслях – тут все неплохо. По оценке IHS Markit, российская промышленность росла 2 месяца подряд – в ноябре и октябре. Причина: рост клиентского спроса, в результате которого компании увеличивали производство и нанимали работников. В ноябре рост отрасли был хоть и максимальный за полгода, но все еще невысокий.
Из негативных моментов: издержки производителей в ноябре росли самыми высокими темпами за четыре месяца. Продолжают дорожать материалы, транспортировка, энергия. Соответственно, издержки перекладываются на потребительские цены, что мы и наблюдаем.

Чтобы делать какие-либо долгосрочные выводы по нашей промышленности, лучше дождаться стабилизации как в нашей экономике, и в мировой. В частности, это касается ситуации с ковидом. Подозреваю, что спрос со временем будет идти на спад. С отсутствием государственной поддержки и инвестиций, с высокими ставками будет все стабильно и тихо. Как на кладбище.

#макро

@bitkogan

Президент РФ Владимир Путин сегодня провел традиционную ежегодную пресс-конференцию, на которой сказал много интересного. Мы уже писали об этом в канале и делились нашими оценками. В целом, полагаем, мероприятие прошло нейтрально.

В августе 2021 г. президент РФ Владимир Путин поручил разработать государственную информационную систему (ГИС). Скорее всего, соответствующий законопроект будет принят в ближайшее время. Есть мнение, что его внесут в Госдуму уже в весеннюю сессию, которая начинается в январе.

Что такое ГИС и как она будет работать? Система предназначена для регулирования рынка сдачи недвижимости в аренду. Все договоры о сдаче недвижимости необходимо будет регистрировать на этой платформе, а также проводить все платежи по аренде только там. Уклонистов будет штрафовать Минстрой.

С одной стороны, халява закончилась. Это означает, что рынок аренды недвижимости в стране будет зарегулирован, государство хочет контролировать каждую копейку. И это понятно – чем больше ручейков течет в бюджет, тем лучше для всех. Больше денег на инфраструктурные и социальные проекты и т.д.

С другой стороны, есть риск, что рынок аренды уйдет в тень, то есть люди перестанут пользоваться онлайн-досками объявлений и уже тем более, не смогут оформлять сделки прямо на таких платформах. В этом случае пострадают классифайды, из которых публичный у нас пока только ЦИАН (CIAN RX). Есть мнение, что таковым и останется.

Что имеем в сухом остатке? Государство в лице ФНС уже запустило процесс обеления рынка, в том числе, за счет особого налогового режима самозанятости со сниженной налоговой ставкой в 4%. Но новый проект Минстроя может подтолкнуть участников рынка уходить обратно в серую зону и поставить под угрозу существование таких бизнесов, как ЦИАН.

@bitkogan

Индекс S&P.

Индекс NASDAQ.

Доброе утро, друзья!

Перед Рождеством мир полон чудес.

Омикрон шагает по планете, но предрождественские индексы бьют рекорды.
Как так?
▪️Локдауны! (Все новые и новые страны объявляют о закрытии границ. )
▪️Омикрон начинает замедлять экономическую активность в США.
▪️Авиакомпании объявляют о массовой отмене рейсов.
▪️Геополитика рулит и напрягает многих.
▪️Несмотря на «рождественское ралли» газовозов, обрушивших цену на газ в Европе, безумная стоимость энергоносителей и, соответственно, электроэнергии по- прежнему разрушает европейскую экономику. И не только европейскую.
▪️Логистический кризис никуда от нас не делся и по-прежнему мешает вовремя поставлять товары.
▪️Инфляция рулит. И страхи о резком сокращении предоставления ликвидности в будущем. Да и вообще есть опасения, что ликвидности в какой-то момент будет явно не хватать.
▪️Каждый день очередной «Кенет Рогоф» предупреждает о грядущих возможных катастрофах на рынках развитых или развивающихся стран.
Короче, «мрак и ужас, ад и буря.»
Индексы, тем не менее, обновляют рекорды и завершают предрождественскую неделю на мажорной ноте. Не слишком верится в чудеса, но, похоже, большим деньгам очень хочется получить бонусы и закрыть этот год на мажорной ноте.
Что будет дальше, до конца года? Это, судя по всему, уже не так и важно.

Удастся ли рынкам до 31.12 подпрыгнуть еще немного? Мое мнение: это уже не так принципиально.

Есть такое понятие – window dressing. Судя по всему, кто-то желает нарисовать еще немного оптимизма.

Пусть ребятки рисуют себе сладкие бонусы. Я думаю, год начнется с душевной волатильности. И начнется все с обьявлений о новых закрытиях границ, продолжающихся отменах рейсов и цифрах о стремительном распространении заразы по всему миру.

Вы скажете: а как же январские горки? Как же традиционный январский рост рынков?
Мое мнение: скорее, узрим душевную такую январскую волатильность. И вздрогнем…

#рынки

@bitkogan

График индекса RGBI.

Индекс RGBI начал немного радовать.
…И большинство российских качественных корпоративных облигаций соизволили несколько приподняться в цене. Соответственно, несмотря на опасения дальнейшего повышения ставки Регулятором, доходности чуть снизились.

Неужели все просадки облигаций уже позади и российская инфляция уже никого не пугает?
Тоже неплохо. Не зря мы в последнее время только и говорили о том, что есть шанс получить феноменальную доходность на рынке российских облигаций. Данный момент, вполне возможно, это уникальная инвестиционная возможность.

Надеюсь, все посчитали: в случае, если сценарий, который закладывает наш ЦБ как основу для дальнейшей работы (постепенное заползание гидры инфляции в указанные «партией и правительством рамки» 4%), скажем, пятилетние облигации, дающие сегодня доходность порядка 10,5% годовых, дадут нам в 2022 году не менее 16-17%❗️отдачи.

Не верите? А посчитайте сами.
10,5% доходность – вынь да положь. Плюс если ставка к концу 2022 снизится пусть даже на 2 п. п. и достигнет порядка 6,5%, пятилетние облигации, имеющие к примеру дюрацию 3,5 года, подрастут на 7%.
Сколько прибавят в таком случае в цене бумажки с погашением лет через 10-15? Даже страшно себе представить.

А если еще и рубль в то же самое время укрепится?
Это значит, что мы получим доходность не в рублях, а по сути своей в долларах. Не так уж и плохо, однако.

Помните, я не так давно говорил о том, что при определенных обстоятельствах российские облигации могут подарить нам феноменальную доходность?
Если инфляция действительно во второй половине 2022 пойдет на спад, за счет текущей доходности и плюс возможного движения котировок можно получить отличные результаты.

О рисках.
Все, что мы написали выше, отлично. А что, если доходности бумаг снова пойдут наверх? А что, если инфляция снова покажет свой оскал и ЦБ снова будет вынужден поднимать ставку? А что, если геополитические риски еще усилятся? А что, если волатильность на мировых финансовых площадках резко усилится и инвесторы активно начнут сливать инвестинструменты, в том числе и на развивающихся рынках?

Разумеется, может быть все, что угодно. Жизнь в последнее время полна чудес; и не всегда они, эти чудеса, идут со знаком плюс. И десант инопланетян, желающих захватить нашу планету может высадиться. И вместо КОВИД-19 может появиться КОВИД-22 или 23. Однако я полагаю, что в данном случае соотношение риск/доходность все же смотрит на инвестора более любопытным ракурсом, чем ранее. А далее – что будет, то будет.

@bitkogan

Santa Claus ралли состоялось. Будет ли продолжение в январе?

Американский фондовый рынок вчера ушел на рождественские каникулы. При этом индекс S&P500 поставил жирную точку в этом году, достигнув очередного исторического максимума на уровне 4 725,79 пункта.

Индекс с начала декабря вырос почти на 3,5%, а Dow Jones прибавил порядка 4,3%. Несколько отстал NASDAQ – рост всего лишь около 1%. Наглядная иллюстрация того, что инвесторы на фоне высокой инфляции и в преддверии роста ставок переключили свое внимание с компаний роста на компании стоимости.

Что дальше? Основная интрига – январский рынок. Есть расхожее мнение, что в начале года управляющие крупных фондов начинают формировать портфели на год. Соответственно, и рынок показывает рост. Не исключено, что так и будет, хотя статистика не так однозначна.
Мы подсчитали, что, начиная с 2000 г. индекс S&P500 с начала декабря и до Рождества рос примерно в 70% случаев. В январе за аналогичный период пропорции примерно одинаковы: 52% против 48% в пользу роста рынка.
Однако сегодня ситуация далека от «обычной»: мы видим и победную поступь Омикрона, и будущие и текущие локдауны, геополитику, логистические проблемы, тейперинг и многое другое.

Как будет на этот раз? Очевидно, фонды в той или иной степени будут ребалансировать свои портфели. Правда, не исключено, что частично они уже это сделали в декабре. Акцент очевидно будет делаться на компании из секторов, которые выиграют или, как минимум, не пострадают от высокой инфляции и ужесточения денежно-кредитной политики ФРС.
Какие это сектора? Самое очевидное – банки и золото.

Совсем не факт, что в наступающем году мы насладимся в полной мере январским ралли. Более того, возможно вместо ралли мы получим весьма добрый привет от разбушевавшегося мишки. И этого не исключаем. Так или иначе, но управляющим придется в году наступающем перетряхивать свои портфели. Если мы не ошиблись с трендами, думаю, реаллокация портфелей будет в пользу тех отраслей, что мы обозначили как наиболее интересные в 2022.

Недавно мы проводили вебинар по трендам и идеям на 2022 г., где Евгений Коган подробнейшим образом рассказал о нашем взгляде на рынок, основных секторах и конкретных идеях (всего рассмотрено более 50 компаний с рынка США, РФ и Китая).

Кроме того, на следующей неделе в нашем сервисе по подписке мы опубликуем годовую стратегию. В ней мы поделимся с подписчиками нашим мнением относительно рынка и ключевых секторов в 2022 г., о том, как будут меняться наши портфели, расскажем о наших планах и идеях.

#рынки #США

@bitkogan

Китай создал редкоземельного гиганта.

Китай обеспечивает 80% глобального производства редкоземельных металлов. Они необходимы для полупроводниковой индустрии, а также для создания мощных магнитов, роботов, автомобилей, жестких дисков, истребителей, атомных электростанций, ветряных турбин. В Китае сосредоточено около 30% мировых запасов редкоземельных металлов. В целях усиления влияния в отрасли, Китай идет в Африку и устанавливает контроль над все большим числом месторождений редких элементов.

В этих условиях создание крупного государственного игрока в секторе выглядит вполне логичным. Специализирующиеся на добыче редкоземельных металлов подразделения госкомпаний Chalco, China Minmetals, Ganzhou Rare Earth и др. были объединены в «редкоземельного монстра» по имени China Rare-Earths Group. Данная госкорпорация, которую китайцы называют «редкоземельным авианосцем», сфокусируется на разработке месторождений на юге Китая. Также ведется работа по созданию второй такой госкомпании – для добычи редких элементов на севере страны.

Что может стоять за укрупнением государственного присутствия в редкоземельных металлах? Очевидно намерение китайского руководства усилить контроль в стратегически важном секторе. Редкоземы сегодня незаменимы в высокотехнологичных производствах. И Китай будет максимально этим пользоваться. На фоне попыток США ограничить экспорт в Китай оборудования для полупроводниковой индустрии, китайцы могут использовать свою монополию на редкоземы как инструмент давления на американскую сторону. Кроме этого, можно ожидать, что крупная госкомпания будет поддерживать высокой уровень цен на редкоземельные металлы.

Интересно, что в стратегически важных отраслях Китай идет по тому же пути, что и Россия. Там, где можно повлиять на мир, создаются госкорпорации. Например, в добыче ценных природных ресурсов. И здесь интересно смотреть в сторону «новой нефти» – Big Data. Регулирование сбора и использования больших данных вполне может быть этапом подготовки китайского государства к монополизации самой большой в мире национальной Big Data. Пока об этом говорить рано – серьезной технологической базы и кадров у госсектора нет. Однако, чем черт ни шутит, большие данные – ресурс не менее важный, чем редкоземельные металлы.

Продолжаем внимательно наблюдать за процессами в Китае, в частности за регулированием больших данных. В случае серьезных намерений со стороны властей, компаниям из сектора интернет-технологий может снова не поздоровиться.

#Китай

@bitkogan

Роснано не дает инвесторам спокойно спать

История с Роснано может заслуженно претендовать на звание «апофеоз головотяпства и непрофессионализма» в этом году. Проблема с долгом компании заставила президента Путина уделить этому вопросу внимание во время вчерашней пресс-конференции. И совершенно неудивительно, что сегодня решил всех оперативно успокоить первый вице-премьер правительства Белоусов. По его словам, в государственной компании выработана схема как она «будет сама себя есть». Если отложить мысли о каннибализме в сторону, то станет понятно, что речь идет о процессе продажи части активов в предстоящие годы. Это может дать компании кэш, который позволит стабильно погашать купоны по облигациям.

Успокоительная «пилюля» для акционеров была озвучена почти перед наступлением Нового Года, хотя о проблемах с долгом государственной компании стало известно еще в середине ноября. Хороший такой подарочек под елочкой после того, как неплохо так были потрепаны нервы у инвесторов! «В итоге ложечки нашлись, но осадочек остался».
Хочется задать еще один вопрос: неужели умные люди в правительстве (и здесь мы пишем совершенно без иронии) не могут просчитать на 2 или 3 шага вперед и решить вопрос с погашением задолженности гораздо раньше?

Неужели станет новой нормой необходимость мотать нервы инвесторов в квазигосударственные ценные бумаги, прежде чем они получат выплаты? Очень надеемся, что ответ на этот вопрос – нет! В итоге вся эта ситуация может еще очень долго негативно сказываться на инвестиционном климате в стране и на готовности вкладывать средства в государственные ценные бумаги, а тем более коммерческих организаций.

Для восстановления доверия к квазиказначейским бумагам и, в частности, к бумагам Роснано, хотелось бы поподробнее узнать о предпринимаемых наверху шагах, чтобы, как в брачном контракте, были прописаны все условия и гарантии. А до наступления такого долгожданного события пока рано успокаиваться, ведь президент назвал это проблемой самой компании Роснано, а не государства.

«Уши мерзнут, да пятки горят» – примерно с таким противоречием сталкивается инвестор, пытающийся разобраться в ситуации, ведь государственная венчурная компания по факту сама теперь должна решать свои проблемы, а власть от них абстрагируется.
Мы все верно поняли?

#облигации #российский_рынок

@bitkogan

📺 Что нужно знать про нефть и нефтяные компании к 2022 году.

Новое видео в YouTube канале Bitkogan.

В гостях у Евгения Когана – директор по инвестициям Иркутской нефтяной компании Юрий Рубин.

✔️ Стоит ли инвестировать в нефтяные компании?
✔️ Как заработать на "зеленой" повестке?
✔️ Что такое "переходные" облигации?
✔️ Где будет нефть через год?
И не только...

Смотрите и участвуйте в обсуждении.

@bitkogan

Доброе утро, друзья.

Продолжим изучать сделки слияний и поглощений (M&A).

В предыдущей публикации мы рассказали о причинах, которые подталкивают компании к слияниям и поглощениям. Сегодня остановимся на вариациях и основных этапах подобных сделок.

Вариации M&A.

Начнем с плохого – недружественного поглощения, когда присоединение происходит без согласия собственников и менеджмента компании, имеет агрессивный характер и выгодно только поглощающей стороне. Такой вид деятельности еще называют рейдерством (от англ. raid «набег» или raider «налётчик»). Обычно рейдеры появляются там, где спят топ-менеджеры и основные акционеры, когда контрольный или блокирующий пакет акций попадает в недобрые руки.

Дружественное слияние или присоединение происходит по взаимному согласию и, как правило, связано с выгодой для обеих компаний. Объединение может происходить на разных принципах.
Причины, которые подтолкнули компании в объятия друг друга, могут быть абсолютно разными.

1️⃣ Горизонтальное объединение. Компании работают на одном рынке, занимаются одним видом деятельности, например, выпускают или продают одинаковую продукцию. Объединяясь, они увеличивают долю рынка, становятся более конкурентоспособными, монополизируют рынок. Так строятся торгово-розничные или сети по оказанию услуг.

2️⃣ Конгломератные (круговые) слияния. Происходят между компаниями, бизнес которых не связан и не пересекается напрямую. Происходит диверсификация несвязанных производств или технологий компанией, которая идет на новые рынки путем приобретения игроков этого рынка. Яркий пример: eBay и PayPal – объединение интернет-торговли и платежного сервиса.

3️⃣ Вертикальное объединение. Компании работают на одном рынке, но занимаются разной деятельностью, например, одна компания добывает сырье, вторая – выпускает готовую продукцию из этого сырья, а третья занимается продажами продукции на рынке. Хороший пример добыча нефти – производство топлива – продажа в розницу; или производство стали, где цепочка еще длиннее: от добычи руды до продажи стального листа металл проходит множество трансформаций.

4️⃣ Параллельные слияния. Компании выпускают взаимосвязанные продукты, которые дополняют друг друга. Подобные сделки проводятся с целью достижения максимальной эффективности бизнеса. Наиболее показателен пример слияния производителей железа и софта. Apple приобретает производителей софта, а Google покупает производителей гаджетов.

5️⃣ Трансграничные слияния. Большие корпорации покупают компании в других странах, чтобы расширить производство и рынки сбыта или получить новые возможности для добычи сырья. Как правило, подобные сделки идут на пользу странам в которых находятся компании, поскольку туда начинают поступать инвестиции. Для корпораций это выгодно по причине налоговых и иных преференций, предоставляемых страной нахождения предприятия. Хорошим примером является приход Renault в Россию путем покупки АвтоВАЗа.

Продолжение ⤵️

Чтобы заработать на M&A, инвестор должен провести детальный анализ и понять главную цель предстоящей сделки. Только тогда можно планировать свои дальнейшие действия.

В прошлый раз мы подробно останавливались на основных причинах (целях) сделок.
Еще раз кратко перечислим их:
▪️Расширение бизнеса;
▪️Стремление к монополизации;
▪️Устранение конкурентов;
▪️Получение доступа к необходимым ресурсам;
▪️Уход от банкротства.
При проведении анализа сделок важно понять их последствия для объединяющихся компаний.

При слиянии происходит ликвидация объединяющихся компаний, создается абсолютно новая компания:
▪️Принимается решение о предстоящем слиянии;
▪️Проводится инвентаризация активов;
▪️Проводятся собрания собственников. Подписывается соглашение о слиянии;
▪️Имущество, долги, права и обязанности ликвидированных предприятий в полном объёме переходят к вновь создаваемой компании;
▪️Учитываются интересы всех заинтересованных сторон (клиентов, кредиторов, и акционеров/владельцев объединяемых компаний);
▪️После регистрации новой компании формируется так называемая вступительная бухгалтерская отчётность, в которую вносятся все данные согласно ранее составленным передаточным актам. Перезаключаются договора со всеми сотрудниками объединённых компаний.

P.S. Это лишь малая часть действий, которые необходимо произвести.

При присоединении все гораздо проще: одна из компаний (основная) остаётся, а вторая (присоединяемая) прекращает своё существование. Всё имущество, долги, права и обязанности присоединяемого предприятия переходят к основной компании.

В одной из следующих публикаций мы подробно расскажем о том, каким образом слияния и поглощения влияют на цену акций, как можно на этом заработать и каким образом защитить свой бизнес от рейдеров.

#ликбез

@bitkogan

Рынок жилья останется горячей темой и в 2022 году

В 2020 и 2021 годах отечественный рынок жилья показывал стремительный рост, что естественно сказалось на стоимости квадратного метра.

Что будет происходить в 2022 году и останется ли у инвесторов возможность заработать на этой тенденции?
На этот счет есть несколько мнений.

Так, рейтинговое агентство НКР считает, что стоимость квадратного метра в новостройках в наступающем году поднимется еще на 5%. Поспособствует этому рост стройматериалов в лучшем случае на 7-9% (на размер ожидаемой инфляции), а в базовом сценарии они ждут повышения на 15%.

Наше мнение отличается от оценок агентства НКР. Стоимость жилья в предстоящем году действительно будет зависеть от высоких издержек (все еще нарушены мировые цепочки поставок, рост инфляции и другие факторы), но сможет ли спрос покрыть их? Думаем, что завершение льготной ипотеки в середине 2022 года и неготовность населения платить довольно высокую цену за квадратный метр в новостройках может привести к сокращению маржинальности девелоперов. А в этом случае роста на рынке жилья в предстоящем году мы, скорее всего, так и не увидим.

Давайте рассмотрим, кто станет вероятным бенефициаром в случае развития сценария, предложенного НРД.
1️⃣ Металлурги. Арматура, трубы и другие материалы для строительства – жизненно необходимые вещи, без которых стройка остановится. Поэтому ММК (MAGN), НЛМК (NLMK) и другие металлурги будут только в выигрыше в случае повышения цен на стройматериалы.
2️⃣ Банки. Финансовые организации заявляют о высоком интересе населения к ипотеке в 2021 году. Однако рост ключевой ставки ЦБ в наступающем году может привести к удорожанию долга, что отчасти может оказать давление на спрос. Отмечаем, что в презентации Сбербанка (SBER) на Дне инвестора сегмент финансовых услуг для покупки жилья стал одним из краеугольных камней развития организации в предстоящем году. Также не стоит забывать о том, что девелоперы сами будут открывать кредитные линии в банках для получения финансирования под реализацию проектов.
3️⃣ Сами девелоперы. Скорее всего, в 2022 году спрос и предложение на рынке новостроек достигнут равновесия, либо картина даже может измениться в пользу покупателей. Сохранится ли высокий спрос на жилье среди населения? Очень сложный вопрос. Одним из перспективных лидеров в этой отрасли может стать компания Самолет (SMLT), которая взяла на себя обязательства по увеличению EBITDA в 2 раза каждый год. Удастся ли ей выполнить такое обязательство в усложнившихся условиях? Вопрос очень хороший.

Если произойдет реализация нашего варианта, то к выбору биржевых инструментов стоит подойти гораздо более взвешенно, ведь рынок будет показывать более осторожную динамику в сравнении с ростом 2021 года. Об этом варианте говорилось на днях во время вебинара. Также были рассмотрены те сектора рынка, что могут показать повышение в 2022 году и те, где нас могут ждать «подводные камни».

Конечно, по итогам 2022 года будет понятно кто оказался прав: мы с нашим чуть менее оптимистичным взглядом или коллеги из НКР. Но мы точно будем держать руку на пульсе ситуации на рынке недвижимости, а также тех сегментов, которые зарабатывают на успехах строительного рынка.

#недвижимость

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

В последнее время мы сильно критикуем экономическую политику Эрдогана. Мол, как так можно – в эпоху сильной раскрутки инфляции брать, да и понижать ставку?
Хоть основная к нему претензия, на мой взгляд, – глобальная потеря доверия в настоящий момент к турецкой лире и полная непредсказуемости политика турецкого ЦБ, которым, судя по ощущениям, рулит лично «Великий Отец турецкого народа и воообще всех тюрков планеты.»

Вместе с тем, мало кто обратил внимание на то, что Народный банк Китая на днях, впервые с апреля 2020 г., понизил ставку по годовым кредитам для первоклассных заемщиков, которая теперь составляет 3,8%. Процент для займов на 5 лет при этом не изменился, оставшись на уровне 4,65%. Некоторые аналитики прогнозируют, что китайский ЦБ продолжит смягчать политику, чтобы сдержать замедление экономики, но расходятся во мнениях о траектории снижения ставок.

“LPR влияет на ставки по выданным и новым займам, в 2020 году китайский ЦБ в связи с негативным влиянием пандемии дважды ее корректировал: в феврале с понижением на 0,1 процентного пункта (п.п.) и в апреле еще на 0,2 п. п. Ставка по долговым обязательствам на пятилетний срок влияет на стоимость ипотечного кредита.”

Не так давно Китайский Регулятор снизил норму обязательных резервов на 50 б.п., до 11,5%, НБК стремится поддержать рост в условиях замедляющейся экономики и по-прежнему опасается ослабления условий на рынке недвижимости страны с высокой долей заемных средств. Действие регулятора подчеркивает основной акцент – поддержку экономики.

Оказывается, не все так однозначно в нашем подлунном мире. Значит, иногда все же можно снижать ставки и осторожно смягчать ДКП на фоне роста мировой инфляции. При том, что в самом Китае инфляция носит весьма умеренный характер.

Про беспрецедентное предоставление ликвидности на фоне проблем с Evergrande я вообще молчу. Предоставили. Проблему, которая грозила принять угрожающие размеры, микшировали. По крайней мере, пока уже не так страшно, как было ранее.

Как реагиует юань? Последние полгода юань потихоньку себе укрепляется – примерно с 6,48 до 6,36, то есть на 1,8%. За последнюю неделю, кстати, особых колебаний юаня мы с вами тоже не наблюдали. Парадокс, однако?

Ничуть. Все зависит, как следует из одного весьма мудрого анекдота, от нюансов.

Каких? Об этом поговорим на предстоящей неделе.

#инфляция #макро #Китай

@bitkogan

Приключения Intel в Китае: от выражения позиции до смирения и извинений.

Синьцзянский вопрос – один из самых спорных моментов в отношениях стран Запада и Китая. В США и некоторых странах Европы уверены, что в Синьцзян-Уйгурском автономном регионе сплошь и рядом население трудится по принуждению. Поэтому китайцев-эксплуататоров надо наказать. Как-нибудь оригинально. Не будем покупать продукцию, изготовленную по принуждению. Пусть эти уйгуры ни копейки наших незапятнанных ESG-денег не получат.

Вот и Intel туда же. В начале месяца компания рекомендовала своим поставщикам не приобретать продукцию и услуги, а также не использовать рабочую силу из СУАР. Эта просьба всколыхнула китайскую общественность, вызвав волну протестов в соцсетях. Даже гламурный представитель бренда в Китае, певец Кэрри Ван, спешно перестал сотрудничать с Intel. Таки своя аудитория дороже иностранных супостатов.

Ожидаемо, Intel поспешили переобуться: «Мы что? Мы ничего, просто законы американские такие жестокие. Простите». В прошлом году Intel заработал 26% своей выручки в Китае – больше, чем в любой другой стране. С таким крупным покупателем, если потребуется, можно и переобуться, и переодеться – да все что угодно, только бы рынок не потерять.

Аналогичная история произошла на днях с Walmart. Компания перестала продавать товары из Синьцзяна в своих сетевых магазинах в Китае. Молча, без объявлений. Но дотошные обитатели соцсетей, не обнаружив уйгурских фиников в магазинах Walmart, раструбили об этом на весь китайский интернет.

Самое занимательное – американские бренды не могли не догадываться, какую реакцию вызовет бойкот синьцзянской продукции. Весной этого года западные ритейлеры столкнулись с мощным противостоянием китайского населения и корпораций после отказа от хлопка из СУАР. Но одно дело H&M, зарабатывающий в Китае 5% выручки, а другое – Intel, получающий здесь большую часть своего дохода.

Американским компаниям, нацеленным на китайский рынок, непросто. Они вынуждены балансировать на тонкой кромке льда: с одной стороны на них давят ограничения США и этические вопросы, с другой – возможность потерять огромный китайский рынок. На кону сотни миллиардов долларов. Вот и приходится держать свое мнение при себе и извиняться. А некоторым, например, Apple – даже доплачивать за свое присутствие в Поднебесной.

Такой вот гибкий подход. А что делать? 😉

#Китай

@bitkogan