Президент позвал Россию в технологическое будущее

Вчера президент Путин встретился в онлайн-формате с представителями инвестиционных фондов в рамках форума «Россия зовет!».
Вопросы Главе государства – возможность переизбрания в 2024 году, хакерские атаки из России и риски военного конфликта с Украиной. Не изменяя сложившейся традиции, он аккуратно обошел эти темы, с целью успокоить инвесторов в российские ценные бумаги.

Больший интерес для нас представляют другие темы, на которых предлагаем остановиться более детально.

1️⃣ Переход на зеленую энергетику. Несколько инвесторов задавали под «разными соусами» вопросы о ESG. Резкий уход от инвестиций в нефтегазовую отрасль в пользу «зеленой повестки» привел к текущей сложной ситуации на рынке энергетики Европы. Но Россия оказалась и здесь впереди планеты всей, ведь 86% энергетики уже генерируется за счет «чистой энергии» (40% возобновляемые источники (ГЭС, солнечная энергия и другие источники) + 46% от газа). Только «две-три-четыре страны» опережают нашу страну в этом вопросе. Вспоминается один занимательный лозунг: «Догоним и перегоним Америку!»
Россия сокращает зависимость от нефтегазовых поступлений, доля доходов в бюджет от продажи ресурсов из года в год снижается, а по трубопроводам в будущем вместо газа можно будет поставлять «зеленый» водород.

2️⃣ Об отечественных фондовых площадках и экономике. Во-первых, Путин пообещал не «вбрасывать деньги в экономику», ведь работа «печатных станков» в западных странах уже выходит боком для мировой экономики и приводит к повышению инфляции. Во-вторых, было отмечено сокращение в 2 раза за время исполнения им обязанностей числа россиян, находящихся за чертой бедности. В-третьих, Правительство должно разработать механизмы защиты инвестиций граждан (речь об отечественных фондовых площадках), наподобие государственной гарантии по вкладам. А вот это уже может оказаться очень интересно❗️
Стимулировать спрос на акции на долгосрочной основе может предложенный вычет по НДФЛ при долгосрочном инвестировании. Превысившие допандемийный уровень фондовые площадки могут заинтересовать западных инвесторов. В целом, банки и фондовые рынки играют важную роль в восстановлении отечественной экономики.

3️⃣ Уход от доллара в международных расчетах. Политика властей США приводит к сокращению на 5% объема доллара в ЗВР, который уступает место фунту стерлингов и йене. А вот исключение возможности расчетов в долларах для компаний из оборонного сектора привело к спросу на рубли во взаимоотношениях со странами СНГ. Действительно, ведь одной из ключевых составляющих отечественного экспорта, помимо нефти и газа, стала продукция оборонки, расчеты за которую происходят в «деревянных».
Также Президент с теплом отозвался о золоте, хотя и отметил, что физического металла гораздо меньше «бумажного», а это не позволяет вернуться обратно к золотому стандарту. А вот криптовалюты получили порцию неодобрения со стороны Путина за высокую волатильность и риски. В это время режиссер трансляции (ай да молодец!) перевел камеру на главу ЦБ Эльвиру Набиуллину, лицо которой отражало гораздо больший скепсис в отношении цифровых валют.

Продолжение ⤵️

4️⃣ Китай и Ближний Восток. Президент призвал к диалогу с запрещенным в России движением Талибан и передаче ему средств на счетах афганского правительства в западных странах для покупки лекарств и помощи населению. Интересно выделить ответы на вопрос про взаимоотношения с Китаем – в то время как США призывает сокращать торговлю и другие контакты, сами наращивают ее с Поднебесной на 8% за прошедший год. И это не удивительно, ведь страна стала «мировым конвейером» по производству почти всех товаров.
Прозвучал и комментарий о причинах продолжающегося давления на китайские технологические компании. Они слишком долго пребывали в самом либеральном законодательном режиме, что последовавший переход к регулированию привел к текущей неопределенности. Приводя этот пример, Президент призвал компании к использованию обезличенных данных при работе с информацией.

5️⃣ Прошелся гарант Конституции и по капитализму. Он повторил, что в нынешней форме эта экономическая система себя изжила. Путин отмечает негативные моменты в виде социального расслоения и несогласованность правил в таких сферах, как торговля, инвестиции и несвободное перемещение капитала. Интересно, что же нам предложат взамен капитализма?

6️⃣ О России и влиянии на нее «несчастной инфекции». Президент ожидает сохранения средних темпов роста ВВП на 3-3,5% в предстоящие 10-15 лет. Вот как! Ведь Россия уже выходит или превышает допандемийный уровень. Тремя китами в основе ее экономического процветания станут: демография (поддержка населения), инвестиции (в частности, преодоление бюрократии) и повышение производительности труда (особенно при помощи новых технологий).

Какое осталось впечатление? В целом, мы услышали традиционную повестку. Стали чаще звучать приятные сердцу западных инвесторов слова о технологиях, криптовалютах, зеленой энергетике и ESG. Но никаких откровений от Владимира Владимировича на тему экономики, фондовых рынков не последовало, хотя мы их ждали. Одним словом, стабильность.

@bitkogan

Подписчики периодически спрашивают, какие книги о бизнесе я мог бы порекомендовать. Тут все зависит от того, о каком бизнесе идет речь и от того, в каких условиях вы его ведете. Нередко, например, книги иностранных авторов оказываются интересными, но не до конца освещают российские реалии.

Не так давно вышла книга, которая рассказывает историю становления крайне значимой отечественной компании. Называется она «Цивилизация X5». Посвящена данная книга, как следует из названия, истории крупнейшей и российской продуктовой компании, которая сейчас оперирует торговыми сетями «Перекресток» и «Пятерочка».

В книге живым, понятным языком рассказывается об отрасли торговли, о истории ее развития, о людях внутри этой отрасли и, что немаловажно, о нас – потребителях. Авторы не столько написали рассказ о бизнесе, сколько создали зарисовку нашей эпохи – последних нескольких десятилетий.

Прочитать данную книгу будет интересно и полезно не только профессионалам, но и людям, далеким от торговли. В подобных историях становления крупных компаний можно найти немало полезного и вдохновляющего. Особенно когда бизнес этот делал не волшебный персонаж наподобие Илона Маска, а команда из большого количества людей – сквозь года и невзирая на изменяющуюся среду.

#книги

@bitkogan

Что с платиной?

Почему она падает, и начнет ли когда-нибудь расти? Тема непростая, ведь нам платина по-прежнему нравится. Но второе полугодие получилось непростым, и пока не совсем ясно, когда этот негативный тренд переломится. Попробуем разобраться.

Еще в мае Всемирный Платиновый Инвестиционный Совет (WPIC) ждал в этом году дефицита в 158 тыс. унций, а на прошлой неделе они ждали уже 769 тыс. унций профицита. Разница в 927 тыс. унций в год для платины – примерно как 12 млн. баррелей в день для нефти. Неудивительно, что цены на платину оказались под сильным давлением.

Почему все так резко переменилось, и есть ли свет в конце туннеля?
Исходная проблема – в дефиците чипов. По этой причине выпускается меньше автомобилей, спрос на автокатализаторы упал. Это – основной сегмент спроса на физическую платину. По сравнению с майской оценкой, спрос на платину для автокатализаторов упал 221 тыс. унций. При этом предложение металла растет опережающими темпами (на 230 тыс. унций больше, чем в мае, до 8114 тыс.). Это совсем немного меньше 2019 года. Сложилась ситуация обратная той, что мы видим на многих других товарных рынках. С предложением проблемы (энергоносители, большинство металлов, пшеница, кофе), а спрос растет везде.
Инвестиционный спрос на платину резко упал, сразу на 501 тыс. унций относительно майской оценки. Это и плохая, и хорошая новость одновременно.

Что хорошего? Прежде всего, львиная доля падения спроса пришлась на ETF, почти не затронув монеты и слитки. Розничные инвесторы по-прежнему защищаются от инфляции доступными способами. Финансовые же инвесторы – как флюгер: быстро ушли, быстро вернутся при других обстоятельствах.

Изменятся ли обстоятельства? По первой оценке WPIC в 2022 году ничего особо не изменится. Профицит лишь немного сократится – до 637 тыс. унций. Пожалуй, именно такие оценки навевают наибольшую тоску на рынок. Но тут можно поспорить.
Во-первых, автокатализаторы. Некоторое восстановление мы увидим, и даже отложенный спрос не исключен. Также продолжится замена платиной палладия. Это и в текущем году немного поддержало спрос, а в следующем процесс продолжится.
Во-вторых, промышленный спрос. Он тоже порадовал в этом году, особенно в стекле. На 2022 год у WPIC прогноз не очень оптимистичный, но мы видим, насколько сильно они могут ошибаться даже с более поздними, а не первыми, оценками. Диверсификация применения дает платине некоторую устойчивость физического спроса и возможность разных точек роста, в том числе в новых «зеленых» областях. Например, для получения «зеленого» водорода и в топливных ячейках. Эти «хайповые» темы могут стать популярными, инвесторы такое любят. Потоки в ETF могут быстро вернуться, и мы вновь увидим рост цен.
До какого уровня? Время покажет, ведь слишком много разных факторов может влиять, но потенциал значительный. Можно лишь предположить, что с большой вероятностью в ближайшие 2-3 года платина вновь будет дороже палладия. Их встреча может состояться и на $1300, и на $1500, и выше. Да, сейчас платина непопулярна, но если вы ищете фундаментально хороший, долгосрочный и не переоцененный актив, то платина, с учетом вышеперечисленного, видится нам именно таким.

Как лучше инвестировать? Наиболее простой способ купить «чистую» платину – ETF. Самый популярный и ликвидный это Aberdeen Standard Physical Platinum Shares ETF (PPLT). Менее ликвидный, но чуть дешевле по комиссии GraniteShares Platinum Trust (PLTM). С производителями сложнее. Самые «платиновые» живут и торгуются в Южной Африке. Это Anglo American Platinum, Impala Platinum и Sibanye Stillwater Ltd. Все у них хорошо, кроме прописки. Поэтому в качестве альтернативы можно рассмотреть знакомые нам Норникель и Eurasia Mining (EUA LN). Надежно, диверсифицировано, но с примесью палладия, никеля и меди.

#металлы #платина

@bitkogan

Роснано исполняет обязательства, несмотря на грозные пророчества и слухи Forbes

Роснано предлагает погасить облигации, которые не обеспечены госгарантиями Минфина, с дисконтом 30-40%. Об этом Forbes рассказали два источника, знакомые с ходом обсуждения.

Сегодня на этих новостях выпуски облигаций Роснано без госгарантии с погашением в 2023 и 2024 году заметно «погрустнели» на торгах с утра, снизившись до 64-68% от номинала. Но уже через час стало известно, что… Средства на погашение короткого выпуска РОСНАНО2P1 и выплату купона поступили в НРД. Спасение пришло в самый последний момент. Нет, история не исчерпана, но… Дефолт пока отменяется. Следующие крупные погашения по облигациям у Роснано только в октябре 2022 года, до этого еще много чего может произойти. Выплатить купоны в декабре – это не такая трудная задача для компании.

После рывка вверх выпуски РОСНАНО2P4 и РОСНАНО2P5 с погашением в 2024 и 2023 году превысили 70% от номинала, но выше их активно покупать боятся. И правильно делают: эти игры опасны.

Мы оставались в стороне от этой истории и продолжаем следить за ней именно в такой позиции, но обязательно продолжим освещать тему по мере ее развития. Увы, полагаем, что она не исчерпана.
Сама по себе история не очень хорошая, ведь нельзя инвесторов до последнего момента держать в неведении.

В бизнесе все может случиться. Компания может испытывать финансовые трудности, может провести реструктуризацию, но важен сам подход и прозрачность. Тем более, когда речь идет о квази-суверенной организации с таким количеством публичных долгов.

Многие продали свои бумаги с дисконтом, всерьез опасаясь дефолта. Не думаем, что они в следующий раз захотят инвестировать хоть рубль в подобные истории.

@bitkogan

Цикл «Инвестиционная стратегия в кризис»

Друзья, завершается цикл «Инвестиционная стратегия в кризис» на платформе РБК Pro. Все прошедшие вебинары доступны в записи.

Завтра, 2 декабря в 19:00, поговорим о защитных инструментах инвестора.

Основные темы встречи:
▪️Энергетический кризис: станет ли он началом того самого реального «черного лебедя» на рынке.
▪️Инфляция: смогут ли регуляторы побороть текущую и будущую инфляцию и ждать ли нам развития инфляционных процессов.
▪️Кардинальное изменение политики мировых центробанков: может ли оно произойти из-за развития инфляции.
▪️Возможная коррекция на рынках: какие инструменты можно признать защитными в этой ситуации.
▪️Падение: акции каких секторов в случае развития негативных событий на рынках могут начать первыми демонстрировать отскок.

Вебинар доступен только подписчикам сервиса РБК Pro. Сейчас оформить подписку можно всего за 1 рубль.

Регистрируйтесь, участвуйте и задавайте вопросы!

Получаем в «личку» массу вопросов относительно того, акции каких секторов будут более устойчивыми в случае продолжения ускорения инфляции.

На наш взгляд, один из наиболее очевидных вариантов – продовольственный сектор. На российском рынке в этом контексте, по нашему мнению, имеет смысл обратить внимание на «Черкизово» (GCHE RX).

Бумага осенью показала неплохой рост. Так, котировки с начала сентября росли на 40%, правда, потому несколько скорректировались. Сегодня по форвардному мультипликатору P/E акции «Черкизово» торгуются на уровне 6,6х. Это существенно дешевле глобального сектора продовольствия, который сегодня рынок оценивает примерно в 18х по форвардному P/E.

Вообще в фундаментальном плане компания выглядит неплохо. Недавно «Черкизово» опубликовала финансовые результаты за 9 месяцев 2021 г. Так, выручка компании в годовом выражении выросла на 22% до 112,6 млрд руб., а чистая прибыль – на 24% до 15,9 млрд руб. Операционный денежный поток увеличился на 23,9% до 13,8 млрд руб.
При этом долговая нагрузка, по нашим расчетам, вполне комфортная. Мы ожидаем, что на конец года соотношение чистого финансового долга к EBITDA не превысит 3,0х.

На рынке сегодня неспокойно. На котировки влияет масса негативных факторов: и общая перекупленность, и опасения дальнейшего роста инфляции, и новые опасности, связанные с коронавирусом. Проблем хватает. Тем не менее, сектор продовольствия традиционно был тихой гаванью в подобные тревожные времена. А «Черкизово» сегодня выглядит достаточно интересно.

Держим бумагу в одном из портфелей сервиса по подписке. Имеем неплохую прибыль по позиции, и рассчитываем улучшить результат.

@bitkogan

Бразильский банк Nu Holdings планирует 7 декабря выйти на биржу США

Данное размещение Bloomberg называет одним из самых ожидаемых IPO года.

Разберемся, что это за компания. NU Holdings известна своим цифровым банком Nubank, который является одним из главных инноваторов банковского сектора в Бразилии. Фишка банка в том, что он предлагает простые в использовании технологичные финансовые продукты с низкими комиссиями.

Цифровой банк уже прошёл путь признания инвесторами. Через 5 лет после запуска он стал «компанией-единорогом» с оценкой в $1 млрд. В NU Holdings инвестировали Goldman Sachs, Berkshire Hathaway. В прошлом году Уоррен Баффет инвестировал в компанию $500 млн., что определило оценку NU Holdings в $30 млрд.

У Nubank более 48,1 млн клиентов в Латинской Америке, и клиентской базе однозначно есть куда расти. В одной только Бразилии 60 млн человек не являются клиентами банков. И это не удивительно – в странах Латинской Америки добираться до филиалов банков можно часами. В этом смысле потенциал у цифрового банка Nubank очень хороший.

Мы знаем немало историй успешных стартапов в развивающихся странах. Да и в целом, можно вспомнить Тинькофф, который с 2014 г. вырос колоссальными темпами.

С учетом того, что NU Holdings решает насущную проблему и имеет очень хороший потенциал для роста числа клиентов, компания имеет все шансы стать одной из таких быстрорастущих историй. К слову, российские инвесторы могут поучаствовать в этом размещении через Тинькофф Инвестиции.

@bitkogan

Alibaba продолжает находится в фокусе внимания читателей.

Нас спрашивают о перспективах бумаги: «Многие аналитики снижают прогнозы по бумаге, однако Чарли Мангер закупил эти акции. Что будет с бумагой?»

Да, Чарльз Мангер инвестирует в те активы, в которых он видит value – стоимость, ценность. Однако, друзья, все мы не безгрешны и временами совершаем ошибки. Поэтому крайне не рекомендуем в вопросах инвестиций слепо идти за гуру рынка. Всегда должна быть ваша собственная точка зрения. Мангер купил, а, скажем, Кэти Вуд продала. За кем бежать? 😉

Что будет с Alibaba? Ничего критически плохого с ней не случится. Писали о компании недавно. По текущей цене акции компании выглядят очень привлекательными. Другое дело, что рост котировок по-прежнему сдерживают опасения новых регуляторных мер. Что делать? Если очень хочется инвестировать именно в китайскую электронную коммерцию, можно наравне с Alibaba рассмотреть JD.

На наш взгляд, JD выглядит менее интересно, чем детище Джека Ма, за счет низкой маржинальности, однако у компании есть преимущество. На рынке считают, что китайское руководство благоволит JD. Если сравнить динамику котировок китайских «техов» в текущем году, идея незримого покровительства JD выглядит убедительной. Так это на самом деле или нет, но, в отличие от Alibaba, инвесторы не боятся инвестировать в JD. И это двигает котировки JD наверх быстрее, чем Alibaba.

В случае с китайскими акциями необходимо быть готовыми к повышенным рискам; мы говорим об этом постоянно. И JD, конечно, не исключение.

#Китай

@bitkogan

Petropavlovsk и Южуралзолото поднимают ставки в споре из-за IRC

Ситуация между отечественными золотодобывающими игроками Petropavlovsk (POGR) и Южуралзолото (ЮГК) вокруг пакета в размере 29,9% компании по производству железной руды IRC приобретает новый оборот – был подан иск в Высокий суд Лондона. Ранее мы уже писали об этом.

Коротко напомним, что владеющая 29,1% пакета Petropavlovsk компания ЮГК не согласна с оценкой реализуемого пакета в $10 млн, считая реальной цену в $100 млн. Чтобы предотвратить сделку, последняя предлагает провести внеочередное собрание акционеров и заблокировать при помощи ФАС. Руководство Petropavlovsk считает сделку выгодной, ведь это позволит прекратить ранее выданную гарантию по долгу компании IRC.

Инвесторы слабо реагируют на новый поворот в деле. Сегодня акции Petropavlovsk на открытии Московской биржи выросли на 2%, но на текущий момент прибавляют чуть более 0,5%. Мы также не ожидаем, что противостояние скажется на начавшемся в прошедшем квартале повышении объема добычи. Золотодобывающая компания по итогам 3 квартала подтвердила план по производству золота в 2021 году в объеме 430-470 тыс. унций. Способствовать дальнейшему росту будет произошедший в июне запуск флотационной фабрики на руднике Пионер, который позволил увеличить переработку собственной руды на автоклавном комплексе.

Мы по-прежнему считаем Petropavlovsk привлекательной, но высокорискованной ставкой на рост золота. По мультипликаторам акции POGR выглядят дешевле других, более крупных компаний, Полюса (PLZL) и Полиметалла (POLY). Так, по форвардному коэффициенту EV/EBITDA бумага торгуется по 5,35x против 7,91x и 6,3x у конкурентов, соответственно.

#золото

@bitkogan

Недельная инфляция в России вновь выросла.

Доброе утро, друзья!
Как известно, у России есть две традиционные беды. Хотя, по мере строительства новых качественных дорог, к традиционной беде N2 следует, похоже, относить и инфляцию.

Несмотря на неоднократное повышение процентных ставок, недельная инфляция в России продолжает карабкаться вверх: с 23 по 29 ноября цены выросли на 0,46% (после 0,2% неделей ранее). По информации Минэкономразвития, очередной антирекорд объясняется в частности ростом цен в секторе туристических услуг (+1,37%), а именно удорожанием поездок в Турцию на 55,2%. Стоит отметить, что без Турции рост цен за неделю составил бы 0.35%, что тоже не мало. Это же как возросло благосостояние нашего народа, что количество отдыхающих в Турции повлияло на инфляцию? Интересно, причиной роста цен в январе станет рост стоимости массажа в Тайланде и Бали?

Мы – ребята крутые и непреклонные, неподвластные мелочам и глупостям. На рост стоимости туризма, и вообще в ответ на очередные явные признаки ИХ загнивания, у нас есть четкий и понятный ответ – подъём ставки. Мы вообще от любых невзгод и трудностей, похоже, скоро будем прописывать это 100% эффективное лекарство.

На этой неделе председатель ЦБ Эльвира Набиуллина допустила, что годовой показатель инфляции в России окажется ближе к верхней границе прогнозного диапазона ЦБ в 7,4-7,9%. Для борьбы с дальнейшим ростом ИПЦ главный финансовый регулятор страны может вновь повысить основную ставку, в этот раз на целый процентный пункт – до 8,5%.
По моему мнению, ответом на это станет паника в сфере туризма, и цены резко пойдут вниз. Должны же они хоть чего-то бояться, окаянные…

Пока главный итог нашей беспощадной борьбы с инфляцией – то, что, по мнению Всемирного банка, в ближайшие несколько лет темпы роста нашей с вами необъятной, скорее всего, ослабнут.

Вот ведь вредители-то. Мы боремся с инфляцией, не жалея живота своего. А они нам так… Они что, не понимают, неучи, что таблетки не сразу срабатывают? Основы экономической медицины не изучали? Что они вообще изучали? Небось, Маркса с Кейнсом? Отсталые люди.

Тем не менее, супостаты ожидают, что валовой внутренний продукт России вырастет на 2,4% в 2022 году, по сравнению с предыдущим прогнозом в 2,8%. В то время как в 2023 году рост замедлится до 1,8%.

Когда пик инфляции у нас будет пройден? Полагаю, тогда же, когда и у НИХ. Хотя, возможно, чуть раньше. Все-таки высокие ставки уже скоро начнут чугунной плитой давить на спрос в нашей экономике.

А по срокам? Мое осторожное ощущение – к началу 2022. Это я к тому, когда уже можно будет покупать наши ОФЗ со срокам погашения через лет эдак 10 и более. Впрочем, тут надо быть очень осторожными. И действовать по ситуации.

#инфляция

@bitkogan

Пауэлл и Йеллен продолжают глаголить, пугая рынки.

В ходе встречи с законодателями в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей Конгресса, Джером Пауэлл вновь заявил, что считает целесообразным рассмотрение Федрезервом возможности более быстрого, чем планировалось ранее, сворачивания программы выкупа активов (QE).

Чем объясняется столь ярое желание Пауэлла ускорить тейперинг?
В первую очередь, опасениями относительно роста инфляционных ожиданий в США. По словам Пауэлла, существует вероятность, что в условиях дальнейшего восстановления первой экономики мира, а также сохранения дисбаланса спроса и предложения, во второй половине следующего года инфляция может не снизиться, как ожидалось ранее.
Во вторую очередь, улучшением статистики на рынке труда. Согласно опубликованному в среду отчету ADP National Employment Report, число рабочих мест в частном секторе увеличилось на 534 000 в прошлом месяце. Экономисты, опрошенные Reuters, прогнозировали, что число рабочих мест в частном секторе увеличится на 525 000 человек.

А что Йеллен? Министру финансов пришлось схлестнуться с республиканцами, которые настаивали на том, что избыточные расходы администрации Байдена внесли основной вклад в высокую инфляцию. По их словам, предложенный демократами законопроект о социальных и экологических расходах на сумму $ 2 трлн еще больше ускорит рост потребительских цен.
Бабушка Йеллен с обвинениями не согласилась, заявив, что «в лучшем случае» ранее принятый пакет внес лишь «небольшой вклад» в рост цен. Министр финансов заявила, что инфляция, которую мы наблюдаем, была связана с пандемией. В частности, с перебоем в цепочке поставок.

Как отреагировали рынки? Резко начал сокращаться спред между доходностями по 10-летним и 2-летним американским казначейским облигациям. Если коротко, это отражает опасения инвесторов, что ужесточение ДКП может привести если не к рецессии, то к замедлению экономики США.

Итог: бурный рост начала дня сменился падением в конце. Опять болтанка, которая в итоге вполне может привести к смене тренда.

#рынки #США

@bitkogan

Турецкий президент Эрдоган уволил министра финансов.

Так вот кто виноват был в падении лиры! Ну все, теперь турецкий народ кааааак заживет😉

Министр финансов считал, что именно из-за любви Эрдогана к низким ставкам лира падает. (Мы с ним, в целом, согласны.) Вот и получил.

По каким причинам в последние пару лет еще падала лира, помимо понижения ставок? Когда Эрдоган увольнял сотрудников ЦБ и Минфина (количество уволенных глав ЦБ и прочих чиновников уже не счесть), тогда иностранные инвесторы пугались и спешили забрать свои деньги из Турции – от греха подальше. Что делает Эрдоган на фоне падающей лиры? Опять увольняет… На этот раз министра финансов. Отличный шаг! Лира, кстати, на этих новостях опять упала. Какая неожиданность🤗

Вчера Банк Турции начал проводить валютные интервенции – то есть покупать лиру за валюту, чтобы спасти ее от падения. Вчера USD/TRY пробила отметку в 13,8 и Банк Турции смог ее укрепить на 7,5%. Но она уже отскочила обратно. У Банка Турции не хватит резервов, чтобы долго держать валюту под контролем. Так что покупка лиры – это жест отчаяния и демонстрация того, что ситуация уже патовая...

С начала года турецкая лира потеряла уже 40%. И теперь Турция – это главный кандидат на валютный кризис. И турецкий президент каждый раз нас в этом убеждает. Чтобы мы не сомневались.😉

Почему нам важна эта тема? На рынках сейчас неспокойно, а проблемы в Турции могут стать триггером к RISK OFF на рынках и, в частности, к оттоку капитала из России. Поэтому мы следим за этой историей. Плюс, наблюдать за происходящим очень увлекательно. Согласитесь?😉

#валюты #лира

@bitkogan

После двух дней сильного "пролива" мы видим сегодня достаточно мощный выкуп по 1-му выпуску Максима-телеком с уровня 76% до 83% от номинала.

📉Новостей от эмитента и в СМИ пока не последовало. Впрочем очевидно, что многие на примере Роснано спешат выйти из бумаги по любой цене, поддавшись панике. А кто-то этим активно пользуется и покупает бумаги. Объем торгов уже более 34 млн. рублей. Позицию пока сохраняем в бумагах. Будем держать вас в курсе развития ситуации.
#Россия #облигации

МаксимаТелеком’ный «пожар» на бирже пытаются тушить

АО «МаксимаТелеком» проинформировала о надлежащем исполнении всех своих обязательств по облигационным займам в строгом соответствии с эмиссионной документацией.

23 ноября 2021 года состоялась очередная выплата купона по второму выпуску на общую сумму 121,55 млн руб. Следующая выплата купона по первому выпуску состоится 18 января 2022 года. Компания исполняет все свои обязательства по облигационным займам в полном объёме. Это – официальное заявление компании.

Напомним, что день начался с панических распродаж в обоих облигационных выпусках компании. Цена более короткого выпуска доходила до 76% от номинала, но затем была выкуплена сначала до 84%, а после заявления компании – до 87-88%. Держатели, которые поддались паническим настроениям и продали бумаги ниже 80%, должны быть весьма расстроены.
Утром говорили о том, что не стоит поддаваться панике преждевременно. Впрочем, причина распродаж до сих не известна.

Локальные «пожары» на облигационном рынке повторяются, начиная с конца ноября, с пугающей частотой. ОВК, Рольф, Роснано и вот теперь – МаксимаТелеком. К этой теме мы вернемся в ближайшее время.
Станет ли происходящее тенденцией или всему виной Роснано, напугавшее рынок долгов?

Надеюсь, мы все понимаем, что рост процентных ставок приведет к тому, что нервотрепка на облигационном рынке будет усиливаться. Чем выше ставки – тем больше «энтропия» на рынке долгов. Меньшее количество компаний смогут качественно исполнять свои обязательства. А что поделать? Боремся с инфляцией. Лес рубят – щепки летят. Будет больше корпоративных дефолтов. Об этом мы предупреждали.

#облигации

@bitkogan

Водоворот проблем Apple: из предложения в спрос.

Дефицит полупроводников негативно сказался на выпуске продукции Apple. Купертинская компания была вынуждена скорректировать объем поставок: в частности, iPhone 13 произвели на 11% меньше, чем планировалось в этом году. Но даже в этом случае могут возникнуть проблемы с продажами: Apple сообщила поставщикам о снижении спроса на iPhone в канун праздников.

Снижение спроса в сезон продаж – тревожный сигнал для компании. В чем причины? Их немало: кому-то надоело ждать заказы, кто-то решил сэкономить в условиях растущей инфляции, а кто-то решил, что инновацией в последних моделях iPhone недостаточно. Последнее, кстати, может быть решающим фактором для спроса на продукцию Apple в условиях острой конкуренции на ключевых для компании рынках.

Стоимость акций Apple сейчас эквивалентна примерно семи выручкам, которые компания заработала по итогам финансового года, закончившегося 25 сентября 2021 г. Текущий год – очень удачный для Apple. Финансовый год компания закрыла, показав рост выручки 33% (г/г). Таких темпов роста компания не показывала уже два года. Поэтому рост акций компании на сопоставимые 30% за год выглядит вполне оправданным. Тем не менее, маловероятно, что Apple удастся повторить этот успех в следующем году. Уже по итогам текущего квартала ожидается существенное замедление темпов роста выручки (г/г): с 28% до 5-6%. И дальше будет не лучше, учитывая высокую расчетную базу текущего года. Причины замедления роста выручки банальны: дефицит чипов и острая конкуренция.

На фоне новостей о снижении спроса котировки Apple снижаются на 3% на американском премаркете.
Стоит ли подбирать? Акции Apple сейчас близки к историческим максимумам. Учитывая, что Apple сейчас оценивается достаточно высоко по сравнению с сектором в целом, при замедлении роста выручки котировки вполне могут отреагировать коррекцией.

На среднесрочную перспективу по текущим ценам – на наш взгляд, не самая интересная идея.

@bitkogan

Газпром теперь контролирует VK, но все несколько сложнее

VK теперь контролируется Газпромом, рынок встретил эту новость с оптимизмом. Как будет развиваться детище Дурова? Большая интрига.

Сегодня новостное инфополе всколыхнула новость о продаже холдингом USM Алишера Усманова пакета акций VK (бывшая Mail.ru Group). Новым обладателем акций в капитале VK стала группа СОГАЗ.
Попробуем разобраться в перестановках держателей акций. Предупреждаем: местами все непросто.

Ключевой фигурой в череде событий является компания МФ Технологии. Ее совладельцами вскоре после учереждения стали USM, Газпромбанк, Ростех (госкорпорация) и МегаФон. Тогда контрольный пакет акций Mail принадлежал МегаФону, который почти сразу был вежливо передан в руки МФ Технологий. В 2019 году Сбербанк выкупил 35% МФ Технологий у Газпромбанка и 1% у Ростеха.
Поясним: речь идет о покупке доли компании МФ Технологии, которой принадлежит контрольный пакет в Mail.ru Group.
В середине прошлого месяца, Газпромбанк решил вернуться в игру, выкупив обратно долю Сбера в МФ Технологиях. И тогда казалось, что все просто возвращается к первоначальному состоянию. Но сегодня стало понятно, что Газпром, видимо, готовился, и у него имеются виды на VK.
МФ Технологиям принадлежит 57,3% от общего числа голосов и 4,8% от общего числа акций в VK. МегаФону принадлежало 45% их акций, и сегодняшняя новость связана именно с ними, ведь они были проданы СОГАЗу.
Таким образом, у СОГАЗ 45%, у Газпромбанка 36% в МФ Технологиях, а значит, они решают, что будет с VK.
Более того, есть еще 9% акций МФ Технологий, которые принадлежат напрямую USM, которые (как неожиданно) уже «находятся в сделке с Газпромбанком» (как сообщают в самом холдинге).

В Газпроме планы раскрывали еще в середине ноября: «Большой потенциал сотрудничества находится в направлении медиа, коммуникаций и маркетинга с «Газпром Медиа Холдингом», а также развития цифровых финансовых сервисов Газпромбанка».
Данный комментарий был обнародован в процессе выкупа доли у Сбера, правда, звучало тогда это не столь серьезно. Сейчас же, видимо, помимо очевидного усиления медиа-холдинга, можно ожидать и «подкрепление» в финтехе.

Что при этом станет с самим VK? Вопрос, на который ответит только время, т.к. не совсем понятно, насколько Газпром заинтересован в повышении капитализации компании. На фоне всего вышеперечисленного, недавний выход из данного актива в нашем сервисе по подписке по-прежнему кажется наименее рискованным решением.

P.S. Что бы там ни было, наш паблик ВКонтакте продолжает работать и останется активным до последнего подписчика 😉

@bitkogan

ОПЕК+ решила не удивлять.

Политика постепенного увеличения добычи на 400 тыс. б/д каждый месяц пока изменений не претерпела. Во всяком случае, до января. Картель надеется, что влияние омикрона станет более ясным, и тогда можно с большей уверенностью принять решение. А пока лучше не суетиться.

Что это может значить для цен? В краткосрочной перспективе хорошего мало. Дефицита на рынке определенно не будет. А профицит, с учетом резервных баррелей, в первом квартале будет. И, возможно, немалый: 2 млн б/д или даже больше.

Игра рискованная. Если эпидемиологическая обстановка ухудшится, то последствия для цен могут быть тяжелыми. Но сейчас такой сценарий не рассматривается как базовый, поэтому ОПЕК+ решила рискнуть.

О чем говорили американские дипломаты с саудитами в начале недели пока неясно. Не исключено, что каких-то плюшек пообещали. То ли резервы не будут торопиться продавать, то ли Иран продолжат прессовать. Не потому ли все и прошло сегодня так гладко и предсказуемо?

В итоге все может оказаться не так и плохо, и никакой пробой $60 нас не ждет. Конечно, многие надеялись на паузу или даже на сокращение добычи.

Приятно иногда помечтать о $100 за баррель, но с этим пока придется подождать.

#нефть

@bitkogan

Доброе утро, друзья!
Вчера, в рамках РБК Pro, читал лекцию на тему защитных инструментов и стратегий. Вопросов, как обычно, множество. Один из них показался мне достаточно важным, и мы с вами его обсудим здесь.

«Вы говорите, что качественные рублевые облигации сегодня в некотором смысле могут являться спасительной гаванью. Точнее, одной из них. А что если рубль возьмет, да и рухнет процентов эдак на….? Что тогда с вашей гаванью будет?»

Давайте вместе порассуждаем.

Риск девальвации в рубле присутствует всегда. Это то, что сопровождает нас по жизни и ничего мы с этим сделать не можем. Валюты развивающихся стран всегда находятся в зоне риска – по определению. И здесь не должно быть иллюзий. Периодически летающие в разные стороны и бразильский реал, и южноафриканский рэнд, и даже гораздо более стабильная индийская рупия не оставляют и нам надежду на пожизненную стабильность.
Отдельные истории – китайский юань, валюта более чем стабильная, и турецкая лира, с ее головокружительными нырками в Марианскую впадину.

Можно ли ждать волатильность в рубле? Да, разумеется. Это «счастье» всегда возможно.

Что может послужить триггером для падения или повышенной волатильности?
Да что угодно.
1️⃣ Геополитика? Вполне вероятно. Сегодня мир ой как нестабилен. Порешать свои внутренние проблемы за счет внешнеполитической тематики – элементарно.
2️⃣ Неожиданные санкции, как результат неких событий, связанных, возможно, с п1? Теоретически возможно. Практически… Ну весьма творчески. Заигравшись с санкциями, можно получить и газ по 3000, и нефть по 150. А какой экономический рост это выдержит? Тут, как говорится, себе дороже.
3️⃣ Резкое падение спроса на нефть, газ, уголь, металлы и все, что экспортирует Россия и на чем держится благосостояние российской экономики? И это теоретически возможно. Но… явно не сегодня. Отрицать, что цены на нефть никогда не упадут – глупо. Мы с вами уже «наслаждались» полетами нефти в прошлом. Мы видели нефть и по минус 30. Но… не сегодня. И не завтра. И не через пол- года, год. И уж в условиях инфляции, которую запустил своими печатными станками, а также логистическими и энергетическими трудностями Запад, ожидать всего этого… нет. Это малореально.
4️⃣ Что еще может спровоцировать резкий обвал курса рубля? Новые локдауны и бурное проникновение омикрона в нашу жизнь? Вряд ли. Резкие изменения во внутрироссийской жизни? Смена экономического курса? Что-то эдакое неожиданное? Вряд ли. Тогда что еще?

Таким образом, вспоминая размер накопленных резервов, небольшой и – самое главное – размазанный по времени госдолг, высокую ключевую ставку, достаточно (по сравнению с иными странами) высокую реальную доходность по нашим финансовым инструментам, положительное сальдо торгового баланса, и все остальные макроэкономические параметры, о которых мы говорим, говорили и говорить будем, в катастрофу рубля верится не особо.

Несомненно, случиться может что угодно. Но когда читаю вот такое, сильной аллергии не возникает: «Курс рубля должен составить в среднем 74 доллара за доллар в декабре и 72,60 доллара в феврале 2022 года, если доля иностранцев в российских государственных облигациях останется неизменной, нефть останется около 70 долларов за баррель и не произойдет увеличения премии за внешний риск развивающихся рынков, говорится в примечании "ВТБ Капитал" со ссылкой на их собственную валютную модель.» Разумеется, аналитики кучу оговорок.

Достаточно содержательная статья о судьбе рубля вышла на Profinance.ru

Продолжение ⤵️