Отчет по рынку труда в США оказался сильнее ожиданий.
Безработица упала до 5,4% в июле по сравнению с 5,9% в июне.
Число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 943 тыс. в июле по сравнению с ростом на 938 тыс. в июне.
Предварительные цифры позавчера были значительно более негативными. Так что падение безработицы и высокий рост занятых для рынка был неожиданностью. Приятной ли? Далеко не факт.
В ответ на сильные данные доллар США начал укрепляться и болтыхаться как.. роза в ванной😉 Собственно, как и весь рынок. Золото пошло вниз, а фьючерсы на США – вверх.
Доходность UST’10 поднялась с 1,25% до 1,27%. Думаю, есть пространство для ее дальнейшего роста на фоне инфляционных рисков.
В целом, хорошие данные по США – это еще один аргумент для ФРС объявить в августе-сентябре о сворачивании QE. Думаю, после открытия американского рынка повысится волатильность. Далеко не факт, что вышедшие данные обрадуют инвесторов. Все по старому-доброму принципу «чем лучше данные, тем хуже рынку».
@bitkogan
Безработица упала до 5,4% в июле по сравнению с 5,9% в июне.
Число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 943 тыс. в июле по сравнению с ростом на 938 тыс. в июне.
Предварительные цифры позавчера были значительно более негативными. Так что падение безработицы и высокий рост занятых для рынка был неожиданностью. Приятной ли? Далеко не факт.
В ответ на сильные данные доллар США начал укрепляться и болтыхаться как.. роза в ванной😉 Собственно, как и весь рынок. Золото пошло вниз, а фьючерсы на США – вверх.
Доходность UST’10 поднялась с 1,25% до 1,27%. Думаю, есть пространство для ее дальнейшего роста на фоне инфляционных рисков.
В целом, хорошие данные по США – это еще один аргумент для ФРС объявить в августе-сентябре о сворачивании QE. Думаю, после открытия американского рынка повысится волатильность. Далеко не факт, что вышедшие данные обрадуют инвесторов. Все по старому-доброму принципу «чем лучше данные, тем хуже рынку».
@bitkogan
После выхода данных по рынку труда начал резко укрепляться американский доллар против большинства остальных валют. Это, разумеется, ударило и по рынку драгметаллов, и по фондовым рынкам (хотя и не сильно).
Так что происходящее на наших глазах ослабление рубля – не наша отдельная история. Это общемировой тренд.
Доллар растет и против турецкой лиры (и еще как), и против южноафриканского рэнда, и против рупии, и против мексиканского песо.
Более того, полагаю, рубль может ослабеть ещё – вследствие покупок валюты Минфином.
@bitkogan
Так что происходящее на наших глазах ослабление рубля – не наша отдельная история. Это общемировой тренд.
Доллар растет и против турецкой лиры (и еще как), и против южноафриканского рэнда, и против рупии, и против мексиканского песо.
Более того, полагаю, рубль может ослабеть ещё – вследствие покупок валюты Минфином.
@bitkogan
Друзья!
Мы ни разу с вами как следует не знакомились. В действительности очень хотелось бы понять, что, кроме чтения @bitkogan, вам интересно делать в выходные.
Полученные данные позволят нам более подробно освещать темы, которые интересны вам. Ведь в любом интересном деле всегда есть экономика. И иногда более чем любопытная.
Заранее спасибо, друзья.
@bitkogan
Мы ни разу с вами как следует не знакомились. В действительности очень хотелось бы понять, что, кроме чтения @bitkogan, вам интересно делать в выходные.
Полученные данные позволят нам более подробно освещать темы, которые интересны вам. Ведь в любом интересном деле всегда есть экономика. И иногда более чем любопытная.
Заранее спасибо, друзья.
@bitkogan
Если я не буду читать @bitkogan, то:
Anonymous Poll
13%
Помастерю что-то своими руками
16%
Поиграю в игры на телефоне, приставке или ПК
30%
Займусь спортом
46%
Почитаю книги или статьи
22%
Схожу в кино, посмотрю сериалы или другое видео
5%
Поиграю на музыкальных инструментах
14%
Послушаю музыку или подкасты
36%
Отдохну на природе
14%
Покулинарю
18%
Другое
Суд вынес обвинительный приговор по делу Калви и его партнеров.
Что дальше?
Добрый день, друзья! Вы знаете, есть такое понятие – инвест климат. Это некая совокупность экономических, финансовых и социально-политических факторов, которые в итоге приводят к тому, что инвесторы или хотят иметь дело с некой страной, или нет.
Анализируя инвест климат, мы смотрим на следующие факторы:
- Уровень доходов населения в стране.
- Уровень преступности и коррупции.
- Развитость инфраструктуры этой страны. Речь идет и о транспортной, логистической составляющей, и об инфраструктуре рынка ценных бумаг и т.д.
- Национальная безопасность и политическая стабильность. Если в стране нестабильно, если в ней или рядом с ней полыхают конфликты или идет война, это, естественно, может очень серьезно повлиять на инвест климат.
- Четкая и понятная структура режима и работающий механизм сменяемости или ротации власти и властных полномочий.
- Налоговый режим. Тут не только размер взимаемых налогов, но и четкость, понятность, прозрачность как налогового бремени, так и механизма взимания этих налогов.
- Уровень поддержки бизнеса. Доступность кредитных ресурсов, развитость финансового и фондового рынка, развитость рынка некредитного финансирования и т.д. В том числе и уровень процентной ставки.
- Прозрачность и последовательность действий финансового регулятора.
- Абсолютное или не абсолютное верховенство закона. Беспристрастность или полная зависимость судов от власти, коррупционной составляющей и т.д.
- Имущественные права и защищённость этих прав. Возможность лёгкого отъема собственности или же невозможность оного.
- Прозрачность и подотчетность действий власти или ее полный произвол.
- Масса дополнительных факторов.
Все эти аспекты для нас, инвестирующих в стране, невероятно важны. Причем нельзя сказать, что один важнее другого. Каждый из них играет свою роль в принятии решений.
Впрочем, беспристрастность суда и возможность для инвестора получить полную и неангажированную защиту своих прав, в том числе права на собственность, – в числе первых вещей, на которые смотрят инвесторы.
Нельзя сказать, что российский инвест климат проседает по всем пунктам. Очень хорошо выстроена инфраструктура финансовых сделок. Присутствует определенная стабильность по ряду показателей (я бы даже сказал, что где-то с этой стабильностью даже слишком хорошо, аж до судорог в печенках). И даже действия Финансового Регулятора, хоть и критикуются (за дело!) нещадно, но в принципе весьма понятны и прозрачны.
Но вот насчет судов и приговоров…
Какой, вы думаете, посыл получен инвесторами с оглашением этого приговора по делу Калви?
Если действовала преступная финансовая группировка, то почему срок условный?
А если условный, то почему такой большой?
В чем там, собственно говоря, состав преступления? И кто пострадавший?
В чем была выгода этой, так называемой, группировки, если эти ребята, не боясь санкций и невзирая на многочисленные риски, инвестировали в экономику России, привлекая иностранные средства и огромные капиталы, чем в итоге способствовали развитию страны?
Можно привести десятки знаковых инвестиций в экономику России, за которыми стоит Калви и Ко. Чего стоит один только Яндекс. Майкл Калви – пожалуй, самый лояльный к России иностранный инвестор. Даже находясь под следствием, он продолжал инвестировать в экономику России.
Какой урок извлекут из всего этого остальные иностранные фонды, инвестирующие в экономику России, и как долго они это занятие будут продолжать?
Посмотрят они на Калви, который будет вынужден годами не выезжать за границу и постоянно отмечаться, да и зададут вопрос – а нам-то оно такое надо? Мир ведь большой, и есть кроме России еще масса замечательных мест.
И тогда ни великолепно выстроенная инфраструктура, ни вложенные деньги в дороги, ни отлично проведенные Олимпиады, ни даже экономическая и политическая стабильность никого особо не вдохновят.
Так чего творим? Историю инвест климата?
А каким, простите, местом думаем о последствиях?
@bitkogan
Что дальше?
Добрый день, друзья! Вы знаете, есть такое понятие – инвест климат. Это некая совокупность экономических, финансовых и социально-политических факторов, которые в итоге приводят к тому, что инвесторы или хотят иметь дело с некой страной, или нет.
Анализируя инвест климат, мы смотрим на следующие факторы:
- Уровень доходов населения в стране.
- Уровень преступности и коррупции.
- Развитость инфраструктуры этой страны. Речь идет и о транспортной, логистической составляющей, и об инфраструктуре рынка ценных бумаг и т.д.
- Национальная безопасность и политическая стабильность. Если в стране нестабильно, если в ней или рядом с ней полыхают конфликты или идет война, это, естественно, может очень серьезно повлиять на инвест климат.
- Четкая и понятная структура режима и работающий механизм сменяемости или ротации власти и властных полномочий.
- Налоговый режим. Тут не только размер взимаемых налогов, но и четкость, понятность, прозрачность как налогового бремени, так и механизма взимания этих налогов.
- Уровень поддержки бизнеса. Доступность кредитных ресурсов, развитость финансового и фондового рынка, развитость рынка некредитного финансирования и т.д. В том числе и уровень процентной ставки.
- Прозрачность и последовательность действий финансового регулятора.
- Абсолютное или не абсолютное верховенство закона. Беспристрастность или полная зависимость судов от власти, коррупционной составляющей и т.д.
- Имущественные права и защищённость этих прав. Возможность лёгкого отъема собственности или же невозможность оного.
- Прозрачность и подотчетность действий власти или ее полный произвол.
- Масса дополнительных факторов.
Все эти аспекты для нас, инвестирующих в стране, невероятно важны. Причем нельзя сказать, что один важнее другого. Каждый из них играет свою роль в принятии решений.
Впрочем, беспристрастность суда и возможность для инвестора получить полную и неангажированную защиту своих прав, в том числе права на собственность, – в числе первых вещей, на которые смотрят инвесторы.
Нельзя сказать, что российский инвест климат проседает по всем пунктам. Очень хорошо выстроена инфраструктура финансовых сделок. Присутствует определенная стабильность по ряду показателей (я бы даже сказал, что где-то с этой стабильностью даже слишком хорошо, аж до судорог в печенках). И даже действия Финансового Регулятора, хоть и критикуются (за дело!) нещадно, но в принципе весьма понятны и прозрачны.
Но вот насчет судов и приговоров…
Какой, вы думаете, посыл получен инвесторами с оглашением этого приговора по делу Калви?
Если действовала преступная финансовая группировка, то почему срок условный?
А если условный, то почему такой большой?
В чем там, собственно говоря, состав преступления? И кто пострадавший?
В чем была выгода этой, так называемой, группировки, если эти ребята, не боясь санкций и невзирая на многочисленные риски, инвестировали в экономику России, привлекая иностранные средства и огромные капиталы, чем в итоге способствовали развитию страны?
Можно привести десятки знаковых инвестиций в экономику России, за которыми стоит Калви и Ко. Чего стоит один только Яндекс. Майкл Калви – пожалуй, самый лояльный к России иностранный инвестор. Даже находясь под следствием, он продолжал инвестировать в экономику России.
Какой урок извлекут из всего этого остальные иностранные фонды, инвестирующие в экономику России, и как долго они это занятие будут продолжать?
Посмотрят они на Калви, который будет вынужден годами не выезжать за границу и постоянно отмечаться, да и зададут вопрос – а нам-то оно такое надо? Мир ведь большой, и есть кроме России еще масса замечательных мест.
И тогда ни великолепно выстроенная инфраструктура, ни вложенные деньги в дороги, ни отлично проведенные Олимпиады, ни даже экономическая и политическая стабильность никого особо не вдохновят.
Так чего творим? Историю инвест климата?
А каким, простите, местом думаем о последствиях?
@bitkogan
Сезонный SALE: возможность заработать или риск нарваться на коррекцию?
Сегодня остановимся на трех идеях.
Объединяет их одно – все они падали в среду на фоне не самой лучшей, по мнению аналитиков, отчетности.
Однако потенциал отскока по этим компаниям существует и, возможно, весьма неплохой.
Сезон квартальной отчетности в США идет своим чередом, и его можно оценить как позитивный. Порядка 90% компаний публикуют сильные цифры, которые по факту оказываются лучше ожиданий. Но есть, как обычно, исключения, и не обходится среди них без громких имён. Один из примеров – тот же Amazon (AMZN US).
Сегодня же мы поговорим о других компаниях, более волатильных и менее масштабных. Их котировки существенно просели после публикации невеселых отчетов, а осторожные прогнозы менеджмента нагнали на рынок еще более зеленую тоску.
Что дальше? Инвесторы излишне эмоциональны? Ждать отскок? Но, прежде всего, что же это за компании?
Обо всем по порядку.
Spirit Aerosystems (SPR US) – производитель фюзеляжей для Boeing.
Факт. Акции Spirit Aerosystems обвалились на торгах в среду на 6,34%. По итогам 2 квартала 2021 г. компания сообщила об убытке на акцию в размере $0,66. Это послужило поводом для распродажи даже несмотря на то, что выручка оказалась лучше прогноза.
Перспективы. Тем не менее, по итогам 2021 г. SPR может увеличить выручку год к году на 20%, и выйти на положительную EBITDA. Акции компании весьма волатильны, торгуются с beta на уровне 2,2 и находятся на 6-месячных минимумах. Чем не ставка для рискового инвестора?
Kratos Defence (KTOS US) – военная техника и дроны.
Факт. Бумаги компании в среду обвалились на 12,1%. Причина – слабый прогноз на 2021 г., несмотря на хорошие квартальные данные. KTOS снизил прогноз по выручке на 3 квартал с $216 млн до диапазона $195-$205 млн.
Перспективы. Производство дронов – очень интересное направление, спрос на этот вид техники сегодня достаточно высок, в том числе, в оборонном секторе. Компания активно инвестирует в это направление, и не без успеха. Подтверждение этому – рост продаж «беспилотных систем» во 2 квартале составил 44%. Мы полагаем, что KTOS – любопытная история, которая может показать неплохой технический отскок.
General Motors (GM US) – автопром.
Факт. И здесь у одного из известных американских автопроизводителей оказался слабый прогноз руководства на 2 полугодие 2021 г. Бумаги General Motors обвалились в среду на 8,91%.
При этом сам результат был неплох. К примеру, выручка увеличилась на 104% в годовом выражении и составила $34,17 млрд. Кроме того, цифры существенно превысили прогнозы. Более того, GM повысил свой собственный старый прогноз по финансам: EBIT с $10-11 млрд до $11,5-13,5 млрд; EPS с $4,50–$5,25 до $5,40–$6,40. Но рынку и этого оказалось мало.
Перспективы. С «фундаменталкой» у GM все в относительном порядке: показатели постепенно восстанавливаются к допандемийным значениям, долговая нагрузка хоть и высоковата, но это некритично (плюс-минус как у конкурентов). Эта акция, пожалуй, не слишком волатильная и наименее рискованная из всей нашей тройки. Но присмотреться для спекуляций – почему нет?
Друзья, мы рассмотрели три конкретные истории с высоким риском, которые сегодня, с нашей точки зрения, находятся на интересных уровнях для входа.
Как известно, высокий риск предполагает также и соответствующую премию. Это прекрасно, но в первую очередь вы должны думать о риске, потом о возможной (и далеко не гарантированной) премии и уж затем принимать решение. Это всецело зона вашей ответственности. Наше дело – дать пищу для размышлений.
@bitkogan
Сегодня остановимся на трех идеях.
Объединяет их одно – все они падали в среду на фоне не самой лучшей, по мнению аналитиков, отчетности.
Однако потенциал отскока по этим компаниям существует и, возможно, весьма неплохой.
Сезон квартальной отчетности в США идет своим чередом, и его можно оценить как позитивный. Порядка 90% компаний публикуют сильные цифры, которые по факту оказываются лучше ожиданий. Но есть, как обычно, исключения, и не обходится среди них без громких имён. Один из примеров – тот же Amazon (AMZN US).
Сегодня же мы поговорим о других компаниях, более волатильных и менее масштабных. Их котировки существенно просели после публикации невеселых отчетов, а осторожные прогнозы менеджмента нагнали на рынок еще более зеленую тоску.
Что дальше? Инвесторы излишне эмоциональны? Ждать отскок? Но, прежде всего, что же это за компании?
Обо всем по порядку.
Spirit Aerosystems (SPR US) – производитель фюзеляжей для Boeing.
Факт. Акции Spirit Aerosystems обвалились на торгах в среду на 6,34%. По итогам 2 квартала 2021 г. компания сообщила об убытке на акцию в размере $0,66. Это послужило поводом для распродажи даже несмотря на то, что выручка оказалась лучше прогноза.
Перспективы. Тем не менее, по итогам 2021 г. SPR может увеличить выручку год к году на 20%, и выйти на положительную EBITDA. Акции компании весьма волатильны, торгуются с beta на уровне 2,2 и находятся на 6-месячных минимумах. Чем не ставка для рискового инвестора?
Kratos Defence (KTOS US) – военная техника и дроны.
Факт. Бумаги компании в среду обвалились на 12,1%. Причина – слабый прогноз на 2021 г., несмотря на хорошие квартальные данные. KTOS снизил прогноз по выручке на 3 квартал с $216 млн до диапазона $195-$205 млн.
Перспективы. Производство дронов – очень интересное направление, спрос на этот вид техники сегодня достаточно высок, в том числе, в оборонном секторе. Компания активно инвестирует в это направление, и не без успеха. Подтверждение этому – рост продаж «беспилотных систем» во 2 квартале составил 44%. Мы полагаем, что KTOS – любопытная история, которая может показать неплохой технический отскок.
General Motors (GM US) – автопром.
Факт. И здесь у одного из известных американских автопроизводителей оказался слабый прогноз руководства на 2 полугодие 2021 г. Бумаги General Motors обвалились в среду на 8,91%.
При этом сам результат был неплох. К примеру, выручка увеличилась на 104% в годовом выражении и составила $34,17 млрд. Кроме того, цифры существенно превысили прогнозы. Более того, GM повысил свой собственный старый прогноз по финансам: EBIT с $10-11 млрд до $11,5-13,5 млрд; EPS с $4,50–$5,25 до $5,40–$6,40. Но рынку и этого оказалось мало.
Перспективы. С «фундаменталкой» у GM все в относительном порядке: показатели постепенно восстанавливаются к допандемийным значениям, долговая нагрузка хоть и высоковата, но это некритично (плюс-минус как у конкурентов). Эта акция, пожалуй, не слишком волатильная и наименее рискованная из всей нашей тройки. Но присмотреться для спекуляций – почему нет?
Друзья, мы рассмотрели три конкретные истории с высоким риском, которые сегодня, с нашей точки зрения, находятся на интересных уровнях для входа.
Как известно, высокий риск предполагает также и соответствующую премию. Это прекрасно, но в первую очередь вы должны думать о риске, потом о возможной (и далеко не гарантированной) премии и уж затем принимать решение. Это всецело зона вашей ответственности. Наше дело – дать пищу для размышлений.
@bitkogan
Call- и Put-опционы в выпусках облигаций. Чем они отличаются и на что обратить внимание.
В своих субботних постах мы не раз касались темы облигаций. Вроде, все с ними просто – сформировал портфель, получай купоны и жди погашения бумаг. Однако есть особенности, на которые следует обратить внимание: у облигаций может быть так называемая оферта, которая служит для защиты эмитентов и/или инвесторов, позволяя им управлять ликвидностью и сроками инвестирования (погашения) облигаций. Эмитент вправе установить несколько оферт по одному выпуску.
Выделяют два вида оферт:
Пут-опцион (оферта по выкупу облигаций у их владельцев) дает владельцам облигаций право продать бумаги эмитенту по заранее установленной цене в определенную дату после размещения облигаций.
Решение о погашении принимает инвестор.
Колл-опцион (возможность досрочного погашения облигаций) дает эмитенту право досрочно погасить или частично погасить облигации в определенные даты после их размещения.
Здесь решение за эмитентом.
Первый вид облигаций еще называют возвратными (эмитент не отзывает бумагу в обязательном порядке). Вторые именуются отзывными, они позволяют эмитенту уменьшить свои обязательства.
Чем интересна оферта для инвесторов и компаний-эмитентов?
Пут-опцион. Если рыночные ставки растут, и цена облигаций, как следствие, снижается, держатели могут продать облигации эмитенту по оферте и реинвестировать деньги в бумаги с более высокой доходностью. В этом случае эмитент, чтобы оставить бумагу в рынке, перед датой оферты устанавливает более высокую ставку на последующие купоны. Иначе облигация будет предъявлена к выкупу в полном объеме.
Если же рыночные ставки снижаются, а цены на облигации растут, то владельцы облигаций не будут исполнять пут-опцион и предъявлять бумаги эмитенту, а продадут их в рынок по цене выше номинала. При условии, если эмитент установит рыночную ставку купона на оставшиеся купонные периоды, инвесторы могут остаться в данной бумаге и не исполнять пут-опцион.
Вывод: 1. В условиях растущих процентных ставок пут-опцион является удобным инструментом для инвесторов, которые могут воспользоваться правом продать облигации эмитенту и инвестировать полученные средства в бумаги с более высоким доходом. 2. Пут-опцион позволяет эмитенту в зависимости от его потребности в финансировании, устанавливать ту или иную ставку купона и регулировать объем выкупа облигаций с рынка.
Колл-опцион. Облигации со встроенными колл-опционами являются удобным инструментом для эмитента – это возможность защиты от снижения процентных ставок, под которые эмитент привлекает заимствования.
Снижение стоимости заимствования для эмитента может происходить по двум причинам:
- снижение рыночных ставок;
- улучшение кредитного качества эмитента.
Тогда эмитент имеет возможность заместить дорогие в обслуживании облигации путем исполнения колл-опциона.
Для инвестора наличие колл-опциона – дополнительная головная боль, связанная с реинвестированием капитала в условиях снижающихся ставок, т.к. эмитент обязательно воспользуется своим правом выкупить бумаги с высокой ставкой. В таких случаях инвестор требует дополнительную премию за риск реинвестирования по более низким ставкам.
Вывод: 1. В условиях снижения процентных ставок колл-опцион является выгодным инструментом для эмитента, а для инвесторов несет риск, за что они обычно требуют дополнительную премию и получают ее в виде 25–50 б.п. 2. В условиях повышающихся ставок эмитент не будет использовать колл-опцион, и бумага продолжит обращаться на первоначальных условиях.
Важно. Предъявление облигаций к оферте у брокеров платное. Если вы приобретаете небольшое количество бумаг — это может сильно снизить итоговую доходность.
Если эмитент меняет ставку купона, он всегда это делает перед офертой, чтобы у инвесторов оставалось время на принятие решения.
Хорошая альтернатива портфелю облигаций – наш Еврооблигационный сертификат, который позволяет избежать сложностей выбора бумаг и постоянного контроля за составом портфеля.
По вопросам приобретения сертификата – @Bitkogans.
#ликбез
@bitkogan
В своих субботних постах мы не раз касались темы облигаций. Вроде, все с ними просто – сформировал портфель, получай купоны и жди погашения бумаг. Однако есть особенности, на которые следует обратить внимание: у облигаций может быть так называемая оферта, которая служит для защиты эмитентов и/или инвесторов, позволяя им управлять ликвидностью и сроками инвестирования (погашения) облигаций. Эмитент вправе установить несколько оферт по одному выпуску.
Выделяют два вида оферт:
Пут-опцион (оферта по выкупу облигаций у их владельцев) дает владельцам облигаций право продать бумаги эмитенту по заранее установленной цене в определенную дату после размещения облигаций.
Решение о погашении принимает инвестор.
Колл-опцион (возможность досрочного погашения облигаций) дает эмитенту право досрочно погасить или частично погасить облигации в определенные даты после их размещения.
Здесь решение за эмитентом.
Первый вид облигаций еще называют возвратными (эмитент не отзывает бумагу в обязательном порядке). Вторые именуются отзывными, они позволяют эмитенту уменьшить свои обязательства.
Чем интересна оферта для инвесторов и компаний-эмитентов?
Пут-опцион. Если рыночные ставки растут, и цена облигаций, как следствие, снижается, держатели могут продать облигации эмитенту по оферте и реинвестировать деньги в бумаги с более высокой доходностью. В этом случае эмитент, чтобы оставить бумагу в рынке, перед датой оферты устанавливает более высокую ставку на последующие купоны. Иначе облигация будет предъявлена к выкупу в полном объеме.
Если же рыночные ставки снижаются, а цены на облигации растут, то владельцы облигаций не будут исполнять пут-опцион и предъявлять бумаги эмитенту, а продадут их в рынок по цене выше номинала. При условии, если эмитент установит рыночную ставку купона на оставшиеся купонные периоды, инвесторы могут остаться в данной бумаге и не исполнять пут-опцион.
Вывод: 1. В условиях растущих процентных ставок пут-опцион является удобным инструментом для инвесторов, которые могут воспользоваться правом продать облигации эмитенту и инвестировать полученные средства в бумаги с более высоким доходом. 2. Пут-опцион позволяет эмитенту в зависимости от его потребности в финансировании, устанавливать ту или иную ставку купона и регулировать объем выкупа облигаций с рынка.
Колл-опцион. Облигации со встроенными колл-опционами являются удобным инструментом для эмитента – это возможность защиты от снижения процентных ставок, под которые эмитент привлекает заимствования.
Снижение стоимости заимствования для эмитента может происходить по двум причинам:
- снижение рыночных ставок;
- улучшение кредитного качества эмитента.
Тогда эмитент имеет возможность заместить дорогие в обслуживании облигации путем исполнения колл-опциона.
Для инвестора наличие колл-опциона – дополнительная головная боль, связанная с реинвестированием капитала в условиях снижающихся ставок, т.к. эмитент обязательно воспользуется своим правом выкупить бумаги с высокой ставкой. В таких случаях инвестор требует дополнительную премию за риск реинвестирования по более низким ставкам.
Вывод: 1. В условиях снижения процентных ставок колл-опцион является выгодным инструментом для эмитента, а для инвесторов несет риск, за что они обычно требуют дополнительную премию и получают ее в виде 25–50 б.п. 2. В условиях повышающихся ставок эмитент не будет использовать колл-опцион, и бумага продолжит обращаться на первоначальных условиях.
Важно. Предъявление облигаций к оферте у брокеров платное. Если вы приобретаете небольшое количество бумаг — это может сильно снизить итоговую доходность.
Если эмитент меняет ставку купона, он всегда это делает перед офертой, чтобы у инвесторов оставалось время на принятие решения.
Хорошая альтернатива портфелю облигаций – наш Еврооблигационный сертификат, который позволяет избежать сложностей выбора бумаг и постоянного контроля за составом портфеля.
По вопросам приобретения сертификата – @Bitkogans.
#ликбез
@bitkogan
«Неделя. Отражение»
Китай. Ближний Восток. Борьба за экологию. Северный поток–2. Инфляция.
Смотрите новый выпуск
еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.
По традиции ждём ваших комментариев под видео.
@bitkogan
Китай. Ближний Восток. Борьба за экологию. Северный поток–2. Инфляция.
Смотрите новый выпуск
еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.
По традиции ждём ваших комментариев под видео.
@bitkogan
YouTube
«Неделя. Отражение» Экономика Китая. Ближний Восток. Борьба за экологию. Северный поток-2. Инфляция.
«Неделя. Отражение» – программа, в эфире которой мы обсуждаем самые важные события прошедшей недели и самые ожидаемые события недели предстоящей, а также говорим о том, как на все происходящее будет реагировать рынок.
Мой соведущий – Дмитрий Абзалов, известный…
Мой соведущий – Дмитрий Абзалов, известный…