Скучный мир дядек в костюмах накатывает на задорный NFT-рынок. 31-летний топ крупнейшего NFT-аукциона OpenSea был арестован за инсайдерскую торговлю. Натаниэл Честейн покупал перспективные NFT до того, как начинал промотировать их на главной странице платформы, а после быстрого роста цены скидывал в рынок. Зарабатывал 3-5 концов. Он использовал набор анонимных криптокошельков, но перемещения невзаимозаменяемых токенов - процесс вполне прозрачный, и через какое-то время махинации были замечены пользователями.

Не смотря на то, что OpenSea на тот момент не имел внутренней политики в отношении инсайдерской торговли (действительно, зачем в прогрессивном и революционном криптомире вся эта олдскульная шняга), Министерство юстиции США посчитало права пользователей нарушенными. Честейн обвиняется в мошенничестве с использованием электронных средств связи и отмывании денег, ему грозит 20 лет тюрьмы и конфискация имущества. «NFT могут быть новыми, но преступная схема — нет», — заявил прокурор США, предъявляя обвинения. Я привел эти золотые слова потому, что они могут пригодиться многим знакомым крипто-предпринимателям.

Что с этого нам. На Дикий запад крипторынков тянут железные дороги и телеграф. Грабить поселенцев и старателей становится все более опасным занятием. Накапливаются судебные прецеденты, растет опыт правоохранителей и регуляторов. Интересы инвесторов будут защищаться все эффективнее, а доходности - падать. Но пока до зрелого состояния далеко, и значительная часть рынков, включая NFT, позволяет зарабатывать только потому, что люди оказываются в середине пирамиды, а не в ее основании.

#крипта #NFT #США

С сегодняшнего дня переводы за рубеж самому себе или другому физическому лицу ограничены $150 тыс. в месяц. С марта этот лимит повысился в тридцать раз. С одной стороны, отрадно, что Центробанк смелеет, и начинает ослаблять чрезмерно завинченные гайки. С другой, укрепление рубля, столь невыгодное экспортерам и бюджету, совершенно не реагирует на подобные меры. Ни отмена комиссии за покупку валюты, ни увеличение сроков продажи валюты экспортерами, ни либерализация трансграничных переводов не оказали существенного влияния на курс.

Фундаментальный дисбаланс объема экспорта и импорта, возникший в результате санкций, не решить нежным переключением крошечных рычажков на пульте экономики. То, что мы можем распоряжаться 150К в месяц вместо недавних 5К - нужно воспринимать как акт гуманизма ЦБ по отношению к аппер-мидл классу, но не более.

Что с этого нам. Я не верю в голландскую болезнь в России. Либо через сокращение экспорта под давлением эмбарго, либо через налаживание параллельного импорта, либо через запуск новой паники среди физиков - так или иначе рубль уедет ниже, в комфортную для государства область. Не зря Тинькофф Банк уже покупает доллары с 10% премией к биржевому курсу.

#Россия #валюта

Минфин отменил с 10 июня требование к экспортерам по продаже 50% валютной выручки. Это первый сильный шаг, направленный на ослабление рубля, давно вышедшего из приемлемой для госбюджета зоны. Но даже он пока не развернул рубль. На валютном рынке слишком мало спекулянтов, чтобы отрабатывать такие новости. Подождем, какое воздействие окажут сами экспортеры, прекратив продажу валюты.

Что с этого нам. Ситуация напоминает засор, когда в экономику хлещет поток долларов, а слив в виде импорта не работает. Но в последние дни в валютной сфере царит болезненное оживление. ЦБ играет ежемесячными лимитами на трансграничные переводы. Банки рекламируют премию к официальному курсу при продаже доллара (фактически, легализуя черный рынок), а затем просто вводят комиссию за хранение долларов на счету (по типу европейских отрицательных ставок на депозиты). Доллары выдавливают из населения, как пасту из тюбика, стимулируя либо срочно их поменять, либо отправить за границу. Но в целом, способов сохранить валюту предостаточно. В условиях жесткого прессинга курса и экономической неопределенности держать капитал исключительно в национальной валюте вряд ли разумно. Терпеливые дождутся более справедливых цен.

#Россия #валюта

С начала года S&P500 утратил $9,3 трлн., уронив капитализацию до $33 трлн. Потери чуть не дотягивают до объемов ковидных распродаж, но уже на $1,2 трлн. больше, чем в ходе глобального кризиса 2008.

С учетом других падений этого года, например, казначейских облигаций на 20%, или биткоина почти на 60% - разрушение мирового богатства огромно.

Что с этого нам. Сегодня, после штормовых распродаж пятницы и понедельника, рынок замер вблизи сильных поддержек, ожидая завтрашних новостей от ФРС. У нас есть потенциал дальнейшего падения, да и причины для быстрого восстановления не просматриваются. Истерический отскок на шортсквизах вполне возможен, но если и случится, у него не хватит сил сломать даунтренд. Инфляция в США уже 8,6% , началось сокращение баланса ФРС, конфликт на Украине продолжает пушить цены на энергоносители, а риски операции на Тайване только растут. Шорты я прикрыл, лонги не открывал. Фундаментальных причин быть в рынке пока нет, несмотря на привлекательные цены.

#США #акции

Полторы недели был настолько занят сделкой, что на посты времени не оставалось. Издержки авторского канала, который ведется не бойкой SMM-девочкой по графику, а активным инвестором. У меня нет заготовленных "консервов" или мемчиков на период простоев. Нет желания перепечатывать новости без качественного сопровождения или натыкивать сюда произвольной инфографики, чтобы хоть чем-то заполнить ваше внимание.

Тем не менее, я понимаю, что без регулярного общения мы с вами друг от друга отвыкнем) Поэтому прошу прощения за паузу. Обещаю активнее делиться своими мыслями о происходящем на рынках и способах преумножения наших капиталов)

Сегодня курс доллара составил на Мосбирже 50р. с копейками. Ситуация тяжелейшая почти для всех. Бюджета, экспортеров нефти и газа, импортозамещающего бизнеса, накоплений граждан. Даже для банков, которые вынуждены вводить спешно разрешенную правительством отрицательную ставку на долларовые счета. Пока она касается только юридических лиц, но вряд ли физиков отложили надолго, поскольку банки утрачивают способность не только давать доходность, но и безопасно хранить валютные средства. Отключение SWIFT для крупнейших банков и непредсказуемые проверки корреспондентами российских транзакций, фактически, отменяет доллар как средство платежа. Из традиционной тихой гавани он становится токсичным активом. Не смотря на давние призывы к дедолларизации, экономика оказалась к ней не готова.

Дошло до дискуссий, которые обычно не выносятся на публику. Сегодня на заседании РСПП главы ЦБ, Минэка и Минфина спорили о трех фундаментальных путях выправления ситуации. Силуанов (Минфин) предложил отменить возврат валютной выручки в страну, ослабить валютные ограничения, начать интервенции. Решетников (Минэк) высказался против бюджетных расходов на интервенции, но за принудительное регулирование курса, без чего предприятия начнут сокращать объемы производства. Набиуллина (ЦБ) оппонировала обоим тем, что ограничения уже не способны повлиять на рубль, и валютное регулирование приведет к искусственному курсу и (домысливаю) всем прелестям валютного рынка СССР. ЦБ выступает за естественную адаптацию экономики и политику плавающего курса. Думаю, между строк остался также тезис о недостаточности ресурсов ЦБ остановить укрепление рубля выкупом валюты. Заткнуть похудевшими резервами пробоину, из которой в страну хлещут доллары, ЦБ не сможет.

💰Что с этого нам. По проблеме крепкого рубля высказывались и министерства, и вице-премьеры, и главные финансовые регуляторы. Заверения, что вот-вот все наладиться, перестали устраивать категории, способные влиять на экономическую политику страны. Под их давлением началась острая дискуссия, всплески который мы увидели сегодня в РСПП. В любом случае, на фоне рекордно крепкого доллара то, что мы наблюдаем - девиация. Обычно время и картель заинтересованных сторон ее устраняет. Какие факторы первичны? Экспорт энергоносителей снизится под влиянием санкций, мировая рецессия обвалит цены на нефть, параллельный импорт продолжит рост, трансграничные платежи начнут выводить валюту через СПФС (альтернативный SWIFT), к которому присоединилось уже 12 стран. Баланс восстановится, правда, на более низких уровнях экономики. Пока наши доллары играют роль защитного актива от девальвации (которой, кстати, пугает ЦБ), да еще и работают на международных площадках, то что-то новое делать с ними совершенно нецелесообразно.

#Россия #валюта

Владельцы Bored Apes, одной из самых дорогих NFT-коллекций, подали в суд на художника Райдера Рипса. Он наводнил рынок подражаниями, обесценивая уникальные невзаимозаменяемые предметы цифрового искусства в виде дебильных обезьян. Которые, помимо несомненной художественной и коллекционной ценности, давали доступ к эксклюзивному чату счастливых владельцев этих картинок.

Иск подан в непростое время драматического падения крипты и связанных с ней рынков. Стоимость NFTшки Bored Apes упала с 430 тыс. до 100 тыс. долл. И думается, не совсем по вине концептуального художника, которому, тем не менее, вменяется ущерб за удешевление коллекции.

💰 Что с этого нам. Покупка аватарок за пол-миллиона долларов, в подражание подкупленным селебрити, ничем иным закончится не могла. Торговцы спасают репутацию, как могут, в данном случае - через иски. Забавно, что для защиты невзаимозаменяемых цифровых активов на основе блокчейна потребовался старый добрый Окружной суд Калифорнии. И спор будет рассматриваться по тем же законам о правах на образ, что и в олдскульном мире черно-белого Микки Мауса. На самом деле все эти скучающие обезьяны и кроссовки STEPN и правда бесценны. Они учат людей быстрее и надежнее, чем все книги по фундаментальному анализу и стоимостному инвестированию.

#крипта #NFT #США

Экономика имеет волновой характер. Такую же природу имеют и хайпы, в которые регулярно загоняют стада восторженно блеющих инвесторов. У хайпов есть вложенность. Например, пирамида move-to-earn вложена в хайп NFT, который является подмножеством хайпа крипты.

Хайп-идеи не противопоставлены прогрессу, и являются его частью, вполне соответствуя кривой Гартнера. Но от реального прорыва их отличает проектная переоцененность и заточенность под привлечение инвестиций. На старте это основная бизнес-модель формирующейся отрасли, а дальше - как повезет. Как правило, по итогам они оказываются технологиями с понятными ограничениями и областью применения. Но мир не переворачивают. Он упрямо остается прежним, вопреки обещаниям "евангелистов".

В создание и масштабирование хайпа вовлекаются инвестбанки, корпорации, медиа, предпринимательские сообщества. Не обладая центром принятия решений, они формируют сетевую структуру со распределением ролей, взаимной синхронизацией, защитой общих интересов и извлечением прибыли из результатов.

Главным хайпом верхнего уровня сейчас являются мета-вселенные. Им полегче в продвижении, по сравнению с давно пришедшими в себя 3D-принтерами, нанотехнологиями, нейроинтерфейсами , AR/VR, и прочим, поскольку они подпитываются образами Голливуда. Для тех зануд, кому фильма «Первому игроку приготовиться» недостаточно, есть международные консалтеры.

McKinsey в свежеопубликованном 77-страничном отчете подсчитали, что к 2030 году капитализация рынка метавселенных может достигнуть 5 триллионов долларов. Осталось 7 с хвостиком лет, замечу. В качестве основы капитализации подгребается онлайн-гейминг и еком, которые огромными кусками записывают в метаверс будущего . Но даже этого упражнения недостаточно, поэтому состоять мета-экономика будет из всех модных штук вообще: криптовалют, блокчейна, AR/VR, ,Web3, облачных вычислений, AI, блэкджека и так далее.

Чтобы вам не казались перспективы мета-экономики несколько притянутыми, авторы приводят впечатляющие примеры внедрений:

Так, владелец сети ресторанов Chipotle Mexican Grill Inc. провел две рекламные кампании в метавселенной в рамках сотрудничества с игровой онлайн-платформой Roblox, популярной у детей. На Хэллоуин в 2021 году компания запустила проект Boorito - игру, в которой пользователи, посещавшие виртуальный магазин компании, получали код на бесплатный буррито в ресторанах. В апреле компания предложила пользователям сыграть в игру, в которой нужно было сделать виртуальный буррито и получить за это игровые деньги, которые впоследствии можно было поменять на реальные продукты в ресторанах.

💰Что с этого нам. Пока метавселенная похожа на агрегатор технологических хайпов и систему маркировки. Вроде карбонового следа в глобальной промышленности или премии "Бренд года" в отечественном маркетинге . Знак качества "СОВМЕСТИМО С МЕТАВСЕЛЕННОЙ" будут шлепать на все прикольное и социально близкое в сфере цифровых инноваций. Поднимая стоимость компаний в глазах инвесторов, и привлекательность продуктов - для потребителей. Основные владельцы знака уже давно договорились, проявились, и потихоньку его пресейлят через совершенно независимых исследователей. А мы, как обычно, на всем этом заработаем)

#США #макро

Почему я мало комментирую российский фондовый рынок? Потому что я в него практически не инвестирую. Во-первых, из соображений диверсификации – мой венчурный портфель и так в основном состоит из российских компаний. Во-вторых, из-за подчиненного характера фондового рынка и крупнейших эмитентов. Который рождает слабую прогнозируемость инвестиций.

В условиях сильного государства с огромной долей в экономике, массовый инвестор зарабатывает в двух случаях. Если ему позволяют и если о нем забывают. В остальных ситуациях приоритетом рынка являются интересы государства, и, иногда, узких групп лоббистов-инсайдеров.

Пример. В апреле пошли слухи, что Газпром, не смотря ни на что, будет выплачивать дивиденды. Начался интенсивный рост котировок. 26 мая Совет директоров и менеджмент Газпрома рекомендовали действовать в точном соответствии с дивидендной политикой, запланировав рекордные дивиденды в истории компании. Т.е. 50% чистой прибыли, 1,2 трлн. рублей. Акции компании за этот период выросли более, чем на 50%.

Однако 30 июня собрание акционеров приняло решение не выплачивать дивиденды за 2021 год. Против выплаты проголосовали владельцы 50,7% акций, что почти полностью соответствует доле правительства. Зато возникла "нашлепка" (термин Интерфакса) к налогу на добычу ископаемых. На оплату дополнительного налога в бюджет пойдет как раз 1,2 трлн. рублей. Так совпало. Акции обвалились почти на 40%.

💰Что с этого нам. Понятно, что в текущих условиях государству нужны деньги, и нелогично их отдавать подсуетившимся спекулянтам. Вероятно, каким-то уважаемым людям дали возможность окешится, для чего разогнали майское ралли - не зря в последние дни перед СД доминировали продажи. Все это вполне стройная государственная логика, в принципе не учитывающая ритейлового инвестора. Что мы делаем, когда видим выпадающие доходы и растущий аппетит крупнейшего участника, и не наблюдаем драйверов роста экономики? Мы держимся вне такого рынка.

#Россия #акции

В разобранной мной дискуссии между ЦБ, Минэком и Минфином относительно инструментов ослабления курса рубля, видимо, победил последний. После окончания налогового периода, всегда оказывающего мощную поддержку рублю, начались интервенции через покупку юаня.

Курс рубля к доллару немедленно развернулся после затяжного роста, упав более чем на 20% за несколько дней. Невероятная динамика! Активная жизненная позиция регулятора всегда действенней ожиданий, что все как-то наладиться, адаптируется, рынок сам найдет баланс.

💰Что с этого нам. Государство, наконец, выработало консенсус по управлению курсом рубля. По-прежнему уверен, что его будут приводить в комфортный для бюджета диапазон вокруг 72, о котором я писал в мае. Разумеется, линейный рост маловероятен, и коррекции неизбежны. Но растущий тренд сломан, у рубля появился сильный оппонент с глубоким карманом. Даже если не удалось зайти на низах, сейчас отлично можно заработать, подбирая валюту на проливах. Доллар для россиян токсичен, но юань вполне может сойти за квази-доллар не только для ЦБ, но и частных инвесторов.

#Россия #валюта

Назревает головокружительная комбинация. VK и Сбер рассматривают разделение общей компании "О2О Холдинг" в формате, при котором VK достанется Delivery Club, а Сберу - каршеринг "Ситидрайв" и сервис быстрой доставки еды "Самокат". Эта конструкция родилась в эпоху союзов экосистем и противостояния глобальным игрокам. Сегодня угроза неактуальна - международные корпорации отступились от нашего рынка. Бизнесы в совладении с конкурентом не особо интегрируются ни в одну из экосистем, и наращивают потери. Так, убыток Сбербанка от участия в «О2О Холдинге» составил в 2021 году 43 млрд рублей, что на 56% выше показателя 2020 года.

Правда, даже после развода компании не становятся звездным активом. Поэтому на следующем шаге обсуждается вариант, когда Delivery Club VK обменяет у Яндекса на Дзен и Новости. Последний, очевидно, давно не испытывает энтузиазма в развитии нишевого социального сервиса и новостной платформы с горой политических обязательств и ограничений. По итогам комбинации экосистемы Сбера и VK смогут избавиться от перекрестного владения сервисами, которое не позволяет никому сделать на них полноценную ставку. А также уйти от непрофильных активов, лежащих за пределами ДНК и реальной экспертизы компаний. Аплодирую знакомому автору идеи. Время сосредоточиться на том, где у компаний получается занимать лидирующие позиции и зарабатывать на этом деньги.

💰Что с этого нам. На рынок просачивались слухи об этом варианте достаточно давно, для одной из сторон он является наиболее привлекательным. Первичная задача владельцев - избавиться от нарастающих костов в бесперспективной конструкции - будет гарантирована решена. Но многоходовость плана и ограничения в одобрении сложных M&A сделок, присущая крупным компаниям, может его упростить. Да и равноценным такой размен может казаться только в журналистской заметке. С точки зрения капитализации, основным бенефициаром комбинации станет Яндекс, который усилит позиции на рынке доставки и логистики, и избавится от слабо монетизируемых и ограниченных в масштабировании сервисов. Больше кэшфлоу, меньше политики - инвесторы такое оценят.

#Россия #акции

ЦБ предложил ограничить возможность торговли иностранными ценными бумагами, сохранив ее только для квалифицированных инвесторов. Основная аргументация - ограждение от избыточных рисков, в том числе кастодиальных, связанных с проблемами учета прав на бумаги в условиях санкций.

Параллельно предлагается ужесточить критерии получения статуса "квала" через повышение имущественного ценза. В рамках концепции защиты розничных инвесторов, ЦБ планирует поднять входной порог с сегодняшних 6 до 30 млн. руб. А экономическое образование, например, исключается из критериев, что характеризует скептическое отношение к нему авторов концепции. Все это, разумеется, будет временной мерой с неизвестным сроком отмены.

На мой взгляд, уменьшать риски взрослых людей эффективнее с помощью повышения уровня грамотности, чем через отсечение возможностей. В конце концов, индивидуальная предпринимательская деятельность, в которой под риск ставится все имущество владельца, вообще не имеет финансового или квалификационного порога. Вместо шагов, ограничивающих доступность мировых фондовых рынков, ЦБ было бы логичнее повышать привлекательность нашего - например, через минимизацию дискредитирующих его кейсов. Я имею ввиду, прежде всего, недавнюю историю с дивидендами Газпрома, забранными у инвесторов в виде специального налога. А также ситуацию с делистингом Петропавловска и распродажей активов этого огромного золотодобывающего предприятия в интересах "неназванных покупателей" - после фатального требования Газпромбанка о досрочном погашении займа.

Меры, описанные в концепции, сократят возможности преумножения капитала для миллионов инвесторов, снизят качество бизнеса и конкуренцию за финансирование у отечественных эмитентов, создадут риски массового недовольства в результате неизбежных корпоративных аварий, примеры которых я привел. Вслед за дискредитированным "народным IPO", можно начать копить эффект отторжения всего отечественного фондового рынка, который возникает именно из-за отсутствия выбора и концентрации средств в узком списке инструментов.

💰Что с этого нам. Деньги продолжают запирать внутри страны и фокусировать на инструментах, возможно, и нужных экономике, но не всегда отвечающих интересам частных инвесторов. Можно ожидать дальнейших регуляторных новелл, направленных не только на перебалансировку портфелей, но и на передел биржевого и брокерского рынка в интересах крупнейших игроков. Не зря биржа СПБ выступила против ограничений, а ее котировки обвалились на 23% за день. Пока ЦБ только озвучил свои идеи для получения отзывов сообщества, такой подход вызывает огромное уважение. Но велик риск, что к моменту рассмотрения на осенней сессии, итоговые законопроекты обрастут деталями, еще более противоречащими вектору, в котором развивались розничные инвестиции все предыдущие годы.

#Россия #акции

Ограничение доступа неквалифицированных инвесторов к иностранным рынкам, совсем недавно предложенное для обсуждения, быстро цементируется. Минфин раскритиковал идеи ЦБ как слишком жесткие, и рекомендовал - барабанная дробь - сохранить для всех инвесторов возможность покупки бумаг в дружественных юрисдикциях.

Подобный тюнинг регулирования означает, что в целом решение принято. Нет сомнений, что рекомендации Минфина учтут, и дискуссия будет считаться закрытой. Подавляющая часть инвесторов потеряет доступ к крупнейшим фондовым рынкам. С учетом, что риски блокировки в международных депозитариях одинаково относятся как к дружественным, так и недружественным юрисдикциям, забота о безопасности вложений не кажется основной причиной ограничений. Государство управляет потоком средств частных инвесторов, концентрируя его, в первую очередь, на внутреннем рынке. Союзники, в качестве бонуса, также получат приток инвестиций от тех, кому нужны инструменты страновой диверсификации. Этого набора эмитентов, по мнению регулятора, достаточно для массового российского инвестора.

💰Что с этого нам. Класс профессиональных инвесторов, оперирующих на международных рынках, скукожится, но сохранится. Имущественный ценз на получение "квала" показывает, что узенький класс хайнетов решили не загонять в лапы нелегальных брокеров. Не смотря на стремительность шагов, ЦБ благородно дал возможность сообществу соориентироваться в планируемых изменениях. Поэтому у российских инвесторов еще есть возможность получить вожделенный статус на прежних условиях, а также озаботиться безопасной (насколько это сейчас возможно) инфраструктурой для глобальных инвестиций. Тем, кто не успеет, останется дождаться волны специализированных фондов коллективных инвестиций, ориентированных финансовую "запрещенку" в лице американских и европейских компаний.

#акции #макро #Россия