Завтра ночью узнаем первые результаты встречи на Аляске. Она носит то ли предварительный, но ли эпохальный характер.

Поизучал опросы - разброс ожиданий запредельный.

В другое время можно было бы ожидать существенную волатильность. Но сейчас она сгладится пустым августовским рынком.

Встреча двух президентов обязательно принесет заметный прогресс в отношения стран. И точно закончится позитивными для рынка заявлениями.

С другой стороны, кризис на Украине не может быть разрешен в формате одного разговора. А значит, инвесторы-фантазеры испытают разочарование.

Во всем этом облаке противоречивых мечтаний и страхов надо выделить главное.

Риторика всех четырех заинтересованных сторон за последние недели кардинально поменялась. Это значит, дно геополитического кризиса мы прошли.

Вектор на поиск компромисса и стабилизацию - зафиксирован на высшем международном уровне. Рынки постепенно начнут его осознавать и закладывать в цены.

Дальнейшее снижение ставки и возвращение инвесторов за терминалы поддержит интерес к акциям. На фоне облигаций, которые живут уже в 14-й доходности.

Резкого взлета не жду, но пропустить выход из боковика не хочется. Апсайд точно выше даунсайда. Поэтому для долго- и средне-срочных инвесторов все просто. Играем от лонга. А вот спекулянтам - не позавидуешь.

💰 ЧТО С ЭТОГО НАМ. Распродал все плечи, которые брал под ожидания, отлично заработал. Остаюсь в лонгах почти на весь депозит, подтянув стопы в плюс.

#акции #Россия #макро

Забавно, что мои предположения о результатах встречи совпали не только по сути, но и кое-где - дословно.

Вчера я писал, что встреча точно принесет прогресс в отношениях двух стран, и закончится позитивными заявлениями .

Мы надеемся урегулировать все вопросы. Сегодня мы действительно добились большого прогресса», – заявил Трамп.

Путин заявил, что рассчитывает, что в Киеве и в Европе не станут чинить препятствий наметившемуся прогрессу в урегулировании. Он выразил надежду, что договоренности на Аляске станут опорной точкой для решения украинской проблемы и восстановления отношений РФ и США. ("Ведомости")

Там же я прогнозировал, что конкретных результатов не будет, поскольку формат не позволяет сколь-либо заметно продвинуться в разрешении украинского кризиса. Да и задачи у обоих сторон, в общем-то, были шире.

К сожалению, пока сделки нет. Я буду созваниваться с представителями НАТО, я буду созваниваться и говорить с необходимыми лидерами - озвучил Трамп. ("Ведомости")

По итогам - миру задан вектор. Угроза американских санкций отодвинута.

Следующий ход - вовлечение в переговоры других участников конфликта. Так политика и делается.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Сильной реакции рынков не жду. Хотя романтики, наивно ожидавшие прорыва, неизбежно откатят котировки пониже. Негатива нет, и на том спасибо.

#акции #Россия #макро

Кратко по моей тактике в текущих условиях.

Каждый день приносит прорывы в геополитике. Встреча двух президентов запустила цепочку корректировок, казалось бы, незыблемых позиций всех участников конфликта.

И хотя до финишной прямой еще далеко, мы точно уже на беговой дистанции. Месяц назад все только неспешно разминались у стартовой линии, украдкой поглядывая на соперников.

В этой ситуации у инвестора непростая дилемма.

▪️Ставка на снятие санкций - это покупка миркоинов. Компаний, раздавленных санкциями. Газмпрома, Новатека, ВТБ и тому подобных. В случае внятного позитива, они способны показать впечатляющее восстановление, кратно обгоняя индекс.

▪️Ставка на восстановление экономики - покупка фундаментально сильных, резистентных к санкционной повестке компаний. Это не сжатая пружина, но ускорение роста при переводе страны на мирные рельсы.

С какой скоростью и последовательностью будут сниматься санкции - неизвестно. Процесс реинтеграции нашей экономики в мировую может растянуться на годы. А вот восстановление внутреннего роста при активизации экспорта и импорта, ослаблении рубля, снижении ставки и масштабном гражданском строительстве - гарантированно.

В локальных инвестициях я делаю упор на фундаментальный характер. Мне некомфортно инвестировать в компании, получившие торпеду в борт. Оценивать размер пробоины, способность помп откачивать воду, а готовность команд бороться за живучесть судна - неинтересно.

Поэтому я выбираю вторую опцию - инвестирую в бенефициаров восстановления экономики. Которые контролируют крупные потребительские сектора, демонстрируют рост даже в текущих условиях, и слабо зависят от санкционной повестки.

Крупные доли в портфеле занимают Яндекс и Сбер, также набирал банки, девелоперов (немножко), техов, еком. Они не улетят в космос, но присоединятся к импульсу роста, когда рынок переставит котировки. И при этом не будут падать в штопор на неизбежных разменах и торгах вокруг санкций.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Готовь сани летом, а портфель - к замирению.

#акции #Россия

Старожилы помнят, что с полгода я разбирал pre-IPO SR Space. Это российская аэрокосмическая компания, которая планировала привлечь 1,5 млрд рублей, а подняла 23 млн.

Мой генеральный тезис заключался в том, что участники pre-IPO - не мемные домохозяйки, а квалифицированные не только в юридическом смысле инвесторы. Пусть, в большинстве своем, и далекие от венчурных сделок.

Рассчитывать на отсутствие у них здравого смысла и критического мышления - наивно. Бодрых презентаций с клюшками в графиках, белозубых улыбок и ссылок на Илона Маска совершенно недостаточно, чтобы покорить их сердца.

Я в этом видел оздоровление рынка и сокращение pre-IPO неадекватных стадий. Когда на широкий круг инвесторов выносятся некачественные либо слишком ранние проекты, которые не могут поднять деньги в профессиональном сообществе.

Так вот, SR Space признана банкротом. Я далек от злорадства, поскольку видел команду на одном из мероприятий, который проводил наш инвестбанк. Не сомневаюсь, что они вернутся в бизнес с пивотом или новым проектом. За битого - двух небитых дают, и любой опыт - ценен.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Pre-IPO - это большая работа целой команды организаторов, консультантов, платформ и брокеров. История, когда под вывеской pre-IPO-раунда, т.е. стадии перед выходом в высшую бизнес-лигу, скрывается последний шанс пикирующей компании - это яркий пример того, как слаб институт репутации в нашей сфере.

#BSF #венчур #preIPO

По долгу службы, мы внимательно анализируем все кейсы preIPO. Это несложно, год на них небогат.

Из свежих и показательных - сеть ресторанов Meat_Coin. В нее входят три заведения. Недалеко ушли от минимального значения, при котором ресторан превращается в гордую сеть. Согласно моим расчетам и изысканиям, эта цифра - два.

Головная компания поднимает 170 млн. Продает 7% по оценке 2,4 млрд. Выручка в 2024 составила 770 млн. руб., чистая прибыль 98 млн.

На биржу компания собирается уже в 2029. До этого планирует еще один раунд. Если в этом стройном плане что-то пойдет не так, инвесторы смогут реализовать обратный выкуп под 16% годовых.

На мой взгляд, эта опция - единственное, по которой можно в принципе рассматривать данное размещение. Да и то при условии, что вы почему-то считаете ресторанный бизнес надежной историей. И вас устраивает как премия за риск на уровне ОФЗ, так и оценка в 25 прибылей.

В последнее время почему-то именно общепит активно обозначает планы на preIPO. Это странно. Опыт "Даблби", у которых получилось привлечь лишь 31 млн. вместо и без того скромных 312 млн., показал, что ставка на знакомый бренд работает очень ограниченно. Тем, кто любит у вас выпить кофе, кофейню не продать. А инвесторы смотрят не в меню, а в отчетность.

Ресторанный бизнес вообще, на мой взгляд, малопригоден для массового инвестора. Запредельная конкуренция, низкая уникальность, непрозрачность финансовых потоков. "Терминал сегодня не работает, принимаем только наличные" - это не то, что любит рынок.

Поэтому на ММВБ, собственно, я могу вспомнить только одного общепитовского эмитента - это Росинтер. С начала 2024 он упал почти на 20%. Не смотря на заклинания про еду как базовую ценность, и защитный сегмент в условиях турбулентности.

💰 ЧТО С ЭТОГО НАМ. Инвестиционный рынок под вывеской preIPO упорно двигается к краудвестингу и краудлендингу. Сокращая объемы привлечения, понижая уровень бизнеса, подменяя инвестиции займами, и упоминая IPO лишь в ритуальных целях. А, главное, не поставляя историй успеха. Надо исправлять.

#BSF #preIPO #Россия

Не инвестиционная рекомендация. Оценочные суждения носят субъективный характер. Все данные и выводы могут не соответствовать действительности.