Важно уметь радоваться самым обыденным вещам.

Например, я наблюдал-наблюдал за падением рынка. Потом резко набрал позу, и она сразу стала расти.

Казалось бы, ничего особенного, а приятно😁

#Россия #акции

Друзья, сегодня и завтра на ПМЭФе выступаю и тусуюсь. Так что если есть желание меня перехватить - буду рад.

До встречи!

Сегодня на ПМЭФ наблюдал интереснейшую дискуссию между главами ЦБ, Минфина и Минэка касательно доверия инвесторов.

С одной стороны, доверие к рынку капитала восстанавливается, о чем свидетельствует бум IPO. С другой, кейсы с национализацией крупных компаний, вроде "Макфы" и СМЗ, по мнению спикеров, демонстрируют недостачную прочность института частной собственности.

Особенно Эльвира Набиуллина была обеспокоена ситуацией, когда акции, приобретенные на организованных торгах, изымались у миноритариев. ЦБ даже подал иск о защите интересов миноров. Но уверенности в его удовлетворении, честно говоря, в голосе главы ЦБ не слышалось.

Максим Решетников поддержал рыночную позицию ЦБ. По его мнению, заявленные кейсы станут лакмусовой бумажкой степени зрелости российской правовой системы по отношению к массовому инвестору.

Имея опыт общения с некоторыми из участников дискуссии на рабочих совещаниях, понимаю, что тема для уровня спикеров весьма острая. И попытка оценки ситуации в терминах собственности и прав инвесторов вызывает большое уважение.

Однако, на мой взгляд, любое разрешение кейса с этими компаниями никак не повлияет на настроения инвесторов. Они уже все поняли. Времена суровые, энергичные и волевые шаги государства - неизбежны. Шкурные интересы частных инвесторов игнорируются давно и вполне системно - на уровне решений о дивиндендах, налогах, раскрытии отчетности эмитентов, инсайдерской торговли, и ряда других аспектов. Слово "инвестклимат" ушло из современного политического лексикона, и отдает старорежимным ароматом, вроде "ваше сиятельство".

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Частный инвестор приспосабливается, мутируя в спекулянта. Прыжками перемещаясь между эмитентами, инструментами, оперируя горизонтами в неделю-месяц, и дальше не заглядывая. Как всегда на сломах эпох, выживут подвижные, адаптивные, теплокровные. Рептилоид Баффет с его "купи хорошую компанию и держи 50 лет" у нас уже работал бы на шлагбауме. Сегодня период сильного экономического дисбаланса, который нам всем предстоит творчески пройти. По возможности, без потерь. А лучше - с приобретениями)

Сегодня ЦБ проведёт заседание по ставке. Сценария, в общем, три.

1. Ставка без изменений. Рынок в эйфории.

2. Ставка повышена до 17%. Рынок символически реагирует негативно, и быстро возвращается к росту. Благо этот расклад уже в котировках.

3. Ставка выше 17%, но нас заверяют, что это финальный удар по инфляции и ударный финал повышения. Рынок сбегает ниже 3000, но и в этом случае засиживаться там не будет. Ведь вот-вот переход к понижению, да и вообще падать все устали.

Рынок иррационален, и в основном определяется эмоциональными качелями инвесторов. Которые умело раскачиваются стейкхолдерами рынка.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Как видите, все за среднесрочный рост при любом исходе. Я ориентируюсь на средний сценарий, 17%. Делайте вашу ставку, госпожа)

#Россия #акции

Ну что ж, консервативный сценарий себя не оправдал. Ставку оставили без изменений. Как я и писал, рынок погрузился в эйфорию.

В принципе, так себе положение. Над инвесторами будет давлеть возможное повышение ставки в июле. Проблемы же с инфляцией никуда не делись.

Но, видимо, под ПМЭФ инвесторам решили сделать приятное. Поэтому сейчас - дискотека.

Кстати, мой товарищ на ПМЭФ, который сам вне рынка акций, виртуозно предсказал решение ЦБ. И угадывает в пятый или шестой раз подряд. Не знаю, политическая интуиция это, или понимание процессов под капотом регулятора, но буду слушаться. Плечей можно было б взять и больше)

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Рад, что не ошибся с направлением, и на самом дне бесстрашно загрузился техами на 100% депо плюс небольшие плечи. Купленные всего пару дней назад Оzon +9,9%, Posi +9,7%, Астра +5,6%. Такие дни год кормят. Лукойл и Сбер, которых брал на день раньше, а потом чуть усреднял, тоже в плюсах, правда, не таких ярких. Не уверен пока, что рост надолго, но ожидаемый отскок отработали отлично. В шорты я вас решил не втягивать) Да и сам, готовясь к ПМЭФу, отказался от идеи сыграть на падении. Можно было не успеть, поскольку разворот я прогнозировал стремительный.

#Россия #акции

Не инвестиционная рекомендация. Действия на рынке описываются в образовательных целях.

Друзья, 21 июня BSF Capital собирает свою команду на регату «Венчурная Лига» в Пирогово, Подмосковье!

Вместе со 100Captains мы готовим деловую программу, в которой будет все самое трендовое и полезное:

🟢 Дискуссия с супер-профи в венчуре
🟢 Стартап питч-шоу «Голос Единорога»
🟢 «Единорог на выезде» от MTS Startup Hub
🟢 Яхтенная регата (команды заявили уже 10 VC фондов)
🟢 Барбекю и нетворкинг
🟢 Secret sunset afterparty

Я там выступлю на панельной секции, и, конечно, погоняюсь за призом на лодке BSF вместе с партнерами нашего инвестбанка.

Если хотите присоединиться, пишите Юлии @yliya_kuznetsova из 100Captains, она ответит на все вопросы.

Почитать про регату подробнее можно здесь.

▪️Добрал еще MARA. В целом пришла на проторгованный уровень, откуда может двинуться краткосрочно наверх. Но общий тренд развернулся вниз, поэтому большой прибыли ждать не будем, а стопы подтянули повыше. Сделка из разряда хайриск.

▪️Продал BOIL. Брал тут.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. +19% сделали на BOIL за неделю. В очередной раз прокатились на газе. Но жадничать не стоит. Бумага термоядерная, если поехала вниз, лучше понаблюдать со стороны.

Не инвестиционная рекомендация. Действия на рынке описываются в образовательных целях.

#США #акции #трейд

Друзья, много анонсов у меня в последнее время. Но что делать - лето, высокий сезон богемных тусовок)

Клуб «Синдикат», BSF Capital и 100Captains проводят Венчурную дегустацию. Завтра, 11 июня, в 18.30.

В честь дня России мы отправимся в винное путешествие по лучшим образцам от топовых российских виноделов. И придирчиво сравним их с конкурентами из недружественных Бордо, Бургундии и Германии.

Сопровождать дегустацию будут деликатесы Лефкадии, благородные интерьеры и высшее венчурное общество.

Вечеринка, в общем, для закрытой тусовки на ограниченное число мест. Которые разобраны. Поэтому анонс звучит несколько дeбильно, согласен. Я не успел ничего сюда запостить, как случился селл-офф.

Но когда два десятка участников, у кого-то неизбежно меняются планы. Поэтому в чатике время от времени возникают возможности присоединиться. Если вам прямо очень хочется, и мы знакомы - проявитесь в чатике участников или напишите мне в личку.

В следующий раз раздобуду квоту для подписчиков.

#BSF #венчур

Сегодня в 10.00 на Радио MAXIMUM мы с партнером BSF Capital Ренатом Батыровым побеседуем об IPO, свежих санкциях, тенденциях и перспективах рынка первичных размещений.

Подачу планирую популярную, поэтому программа необязательно обогатит новыми знаниями давних подписчиков моего канала. Но, надеюсь, начинающим инвесторам эфир будет полезен.

Подключайтесь!

#BSF #IPO

С оптимизмом сиотрим на будущее российских IPO в условиях санкций, инфляции и повышения ставки.

Через несколько минут обсудим на радио MAXIMUM!

Не приуныли? Российский рынок ярко отпадал, кардинально улучшив risk-reward по большинству бумаг.

Перманентная перекупленность по индикаторам и формально низкий потенциал дальнейшего роста не мне позволяли найти точку входа несколько месяцев.

И вот - ура-ура, распродажа. Это не означает, что мы не уйдем ниже. Впереди еще ставка 17-18%, европейские санкции, и прочие бытовые неприятности.

Но падать с каждым днем сложнее, а апсайд неукротимо растет. С прошлой недели я стал осторожно формировать позиции, продолжаю сегодня.

Донабрал техов (Ozon, iПозитив, Астра), которые феноменально прочно держались в последнюю волну коррекции. Думаю, они не станут драйверами попыток восстановления рынка, но лучших возможностей для среднесрочных инвестиций в эти бумаги может не представиться.

Также добрал Сбера, в этот раз планирую дождаться дивов и быстрого закрытия дивгепа.

Также спекулятивно взял Новатек.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Покупай дешево. 14% от максимумов - хорошая точка, чтобы без плечей, сохраняя долю кеша на докупку, но хорошим объемом зайти в рынок. Возможно, я тороплюсь, но ждать ретестов не хочу, да и ситуация может развиваться стремительно. Вальяжным инвесторам сейчас возвращаться в бумаги рановато. Ограниченное движение вниз, после рефлекторных конвульсий нашего дохленького рынка, мы вполне еще можем увидеть.

#Россия #акции #трейд

Не инвестиционная рекомендация. Действия на рынке описываются в образовательных целях.

Друзья!

BSF Capital накопил совершенно уникальный опыт трансформации и подготовки компаний к публичным рынкам. Мы давно хотели приземлить эти знания в обучающую программу для всего рынка. И нам повезло - нашу идею поддержал Московский инновационный кластер.

Мы долго вместе работали над структурой курса, подбором тем, заданий и спикеров. И вот теперь - тадам! С гордостью представляем.

Бесплатный учебный курс для будущих эмитентов "Путь IPO"!

Он будет полезен инвесторам и предпринимателям, которые планируют IPO своих компаний.

Курс стартует уже в июне. Обучение проходит в 2 этапа.

1. Теоретический блок (онлайн)

🟢 эффективная инвестиционная стратегия
🟢 механизмы реализации публичных сделок
🟢 работа с банками-организаторами, брокерами и консультантами
🟢 юридические, финансовые и PR аспекты трансформации эмитентов
🟢 практики и тенденции выхода на публичные рынки

2. Практический блок (очный)

🟢 5 дней лекций от компаний, которые провели IPO, облигационные займы и preIPO раунды
🟢 совместная проработка собственного кейса с экспертами рынка
🟢 презентация лучших кейсов перед спикерами и студентами

Мы подобрали для вас невероятный состав лекторов и экспертов:

- Алексей Басов, BSF Capital
- Владимир Овчаров, ММВБ
- Оксана Деришева, СПБ Биржа
- Мария Давыдовская, Альфа Инвестиции
- Юрий Мариничев, Positive Technologies
- Антон Утехин, Rounds
- Евгений Кузнецов, Orbita Capital
- Дмитрий Медведко, BSF Capital, ex-Positive
и других ведущих практиков рынка.

Регистрация открыта до 24 июня.

Приходите, мы старались!

#BSF #IPO

Укоряют, что давно не пишу. Но мне кажется, это повод порадоваться.

Во-первых, неритмичные посты - подтверждение, что канал ведет не симпатичная SMMщица, а бородатый я.

Во-вторых, одно из главных умений инвестора - ничего не делать. Мы зашли на низах, рынок отстаивается и подрастает. Понятно, что монетизируемые каналы нас раздергивают эмоциональными качелями, сомнениями и прозрениями. Пожирать внимание - их работа. А наша - найти точку входа, сделать ставку и не суетится.

И в-третьих - лето! Давайте больше заниматься спортом, тусоваться с друзьями, путешествовать с семьями, любоваться на лавочке закатом - и поменьше читать (и вести!) телеграм-каналы.

Писать, конечно, буду, куда я денусь. Но рабочий темп на время снизил, чего и вам настоятельно желаю.

Друзья, многие мои подписчики стали получать вот такие обращения.

Есть идеи, зачем это делается?

Военный совет подписчиков поставил, что это очередная инновация в сфере мошенничества или инфобиза. В качестве отправной точки диалога используется запрос мнения о хорошем (да чего там, великолепном!) канале. А заканчивается беседа - как обычно. Опытом.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. За нашими деньгами идет непрерывная охота. За право их забрать конкурируют целые научно-инженерные коллективы мотивированных и квалифицированных специалистов. Будьте бдительны! Теряйте деньги только на лицензированных площадках под строгим надзором регулятора.

IPO Всеинструменты.ру. Еще в течение 7 часов можно подать заявку.

ПРЕАМБУЛА. Я сейчас работаю над сравнительно небольшим, зато прямым конкурентом Всеинструменты. Так что имею возможность заглянуть под юбку капот. Мне нравится идея шаринга инструментов, которые в частных руках, в среднем, имеют совокупный срок эксплуатации 30 минут. А вот насколько такой бизнес IPOбелен - разберемся.

ЧТО НАМ ПРОДАЮТ. Огромный рынок Do-It-Yourself в 7 трлн. руб., полное безбрежное лидерство в его онлайн-сегменте, рост всех показателей, и почему-то самое ожидаемое IPO года.

КОНКУРЕНЦИЯ. В онлайне ВсеИнструменты.ру определяют себя лидером. Однако разделение мира на онлайн и офлайн давно условно. Компании нужно бороться с сильными конкурентами. Строительными сетевыми гипермаркетами, частными лавочками по сдаче в аренду инструмента, собственно альтернативой покупки недорого инструмента. Не стоит забывать и про Яндекс с Авито и Озоном. Они мрачно реют на любыми онлайн-бизнесами, которые достигают достаточной размерности. Таким образом, сегмент потребителей уже, чем кажется. И активно осваивается как массовым мелким бизнесом снизу, так и крупными сетями сверху. То, что не отросло крупных прямых конкурентов, говорит об ограниченности ниши.

ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ. Выручка растет на уровне роста себестоимости 42% против 41%, Коммерческие расходы не сильно отстают: +38%. EBITDA, тем не менее, увеличилась 14% LTM. Чистая прибыль прыгнула на 53%, но не спешите радоваться. Это жжж неспроста. Практически вся прибыль выведена перед IPO в виде дивидендов Зачем ею делиться с новыми акционерами, когда можно поделиться долгом? Из-за этого чистые активы рухнули в 6 раз, -83% с начала года.

ДОЛГ. А вот финансовые расходы на обслуживание долгов выросли в 2,3 раза. Бенефициаром роста ставки этого эмитента точно не назовешь. Кредиторская задолженность за пол-года выросла на 30%. Тем не менее, чистый долг/EBITDA LTM составляет 1,8 что вполне норм.

ФИНАНСОВЫЕ ПОТОКИ. Операционная деятельность показала внушительный рост в 5 раз г/г. Рост, возможно, связан с наращиванием кредиторской задолженности. Погашение которой придерживали перед IPO, чтобы поразить инвесторов чистой прибылью и вывести ее через дивы. Это явная аномалия, которая будет выровнена уже в 2024 году.

ДИВИДЕНДЫ. Компания планирует выплачивать 50% ЧП по МСФО, золотой стандарт дивполитики. Если бы она заплатила по этому принципу за 2023 год, доходность составила бы 1,8%. На дивидендного аристократа не тянет. Но мы и не ждали иного от компании роста.

ПЕРСПЕКТИВЫ. Рост онлайн-рынка DIY ожидается в 28% на протяжении ближайших 3-х лет. А целевой рынок должен удвоится благодаря распространению культуры шаринга инструментов и международной экспансии. Рост рентабельности, как я понимаю, ожидается за счет увеличения продажи товаров под собственной маркой. Тут все разумно.

ОЦЕНКА. Оно явно пройдет по верхней границе 210 руб. за акцию, т.е. оценке 105 млрд. руб. Это дает P/E 28,9 (Позитив 23, Хедхантер 16, Ива 16, Диасофт 19) при сопоставимом росте выручки. Или 11 EV/EBITDA. Организаторы настаивают на сравнении с Озоном, но мне кажется, адекватнее смотреть на перечисленные компании как примеры лидерства в сравнительно узком сегменте. Не забывая, при этом, что мы имеем дело, все же, с шуруповертами, а не софтом. Что сказать - дорого, и весьма. Посмотрел прямые американские аналоги (Home Depot, Lowe's) - у них P/E 17-22.

ПАРАМЕТРЫ РАЗМЕЩЕНИЯ. Это кэшаут, т.е. привлеченные деньги не пойдут в компанию. Фрифлоат 12%, соответствует свежим пожеланиям биржи. Допэмиссия в 20% капитала (100 млн. акций) предусмотрительно зарегистрирована, так что новых акционеров быстро порадуют, я предполагаю, SPO дополнительного пакета. Фонд стабилизации цены предусмотрен на месяц, тут стандартно. Бумага попадает в первый котировальный список, т.е. будет доступна неквалам. Переподписка, как заявлено, есть.

[ВЫВОД В СЛЕДУЮЩЕМ ПОСТЕ]

Не инвестиционная рекомендация. Оценочные суждения носят субъективный характер. Все данные и выводы могут не соответствовать действительности.

[ПРОДОЛЖЕНИЕ]

РЕЗЮМЕ. Уверенный середнячок, качественно преподносимый организаторами. Компания бережно очищена от прибыли, накачана кредитами, показатели поднадуты грамотной работой финансистов. Позиционируется как IT, сравнивается с маркетплейсами, оценивается даже дороже. Если б мне так мастеровито ремонты делали, как тут эмитента упаковывают!

Нам придется ждать год-полтора, чтобы бумага пришла к соответствию с ценой покупки. И то, если не реализуются весьма значимые для акционеров риски: дальнейший рост ставки, активизация крупных конкурентов, SPO дополнительной эмиссии. Риски негативной переоценки рынком компании в среднесроке - есть, апсайда - нет. Гоняться за мизерными аллокациями, имея сейчас возможность купить первосортные компании по привлекательным ценам - не вижу смысла.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Пропускаю.

Не инвестиционная рекомендация. Оценочные суждения носят субъективный характер. Все данные и выводы могут не соответствовать действительности.

Некоторое время назад я рассказывал о том, как BSF Capital вместе с Московским инновационным кластером запустил обучающий курс для будущих эмитентов "Путь к IPO".

Курс сформирован, учеба лихо идет, и вчера я участвовал в открытии уже очной части обучения.

Задумывая курс, я задал ему довольно сложную структуру. Людей, которые решили выходить на IPO, нечего жалеть)

🟢 На входе студенты заполняют развесистую анкету, и проходят довольно жесткий отбор. Это необходимо, чтобы сформировать аудиторию из сопоставимых по степени зрелости и размеру бизнесов. Так они будут способны обмениваться идеями и опытом решения сходных задач.

🟢 Для студента курс начинается с серии теоретических онлайн-лекций. Они сфокусированы на наименее освещаемых аспектах подготовки к публичным рынкам. Это трансформация структуры собственности и системы управления, организация службы взаимодействия с инвесторами, долгосрочные эффекты IPO на компанию, и тому подобное. Для лекций мы отобрали ведущих экспертов-практиков из банков, биржи, эмитентов. Никакой воды и общеизвестных банальностей. Только то, что не нагуглить и не вычитать.

🟢 После заочного курса, студентам предстоит заполнить огромный тест из 70 вопросов по прослушанному материалу. Топ40 ответивших переходят на очный курс. На нем они посещают живые лекции, посвященные практическим кейсам - привлечению облигационного займа, проведению pre-IPO-раунда, выходу на биржу, и тому подобному. Эту часть ведут не профессиональные преподаватели, а фаундеры и топы компаний, которые готовы поделиться наиболее актуальным и систематизированным опытом.

🟢 Параллельно с очным курсом, я и мои коллеги проведут серию вебинаров. Студенты с нашей помощью подготовят кейсы вывода на публичные рынки их собственных компаний. Ведь они пришли не за красивым сертификатом, а за прагматичным решением их задач. Студенты проанализируют текущее состояние компании, ключевые барьеры, отделяющие их от публичности. Сформулируют стратегию выхода и пошаговую дорожную карту. Наиболее яркие и убедительные кейсы мы разберем все вместе на финальном занятии.

Всего на курс заявилось 280 участников из 201 компаний. Из них 41% планирует частный раунд, 23% preIPO, и 42% готовится к IPO. Большинство компаний относится к сфере IT. Медианная выручка участников 350 млн. руб. Несколько дней назад были подведены итоги сдачи тестов, по результатам которых 40 студентов смогли перейти на очный курс.

Я очень надеюсь, что большинство наших слушателей не просто станут лучше ориентироваться в индустрии публичных рынков, и не только смогут системно подготовить к ним свои компании. А рассчитываю, что в горизонте 2-4 лет мы увидим целую плеяду размещений наших выпускников. Именно это мы считаем главным результатом и миссией курса.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Это, фактически, некоммерческая деятельность, направленная на развитие рынка в целом. Хотя, чего скрывать, некоторые из студентов становятся клиентами нашего продукта по подготовке компаний к публичным рынкам и организации размещений. Чем больше эмитентов - тем больше примеров успеха для предпринимателей, поглощений для стартапов, выходов для фондов и бизнес-ангелов. Ну и тем больше выбор у инвесторов, разумеется. Счастье для всех, даром, и пусть никто не уйдет обиженный)

#BSF #IPO