Скорей-скорей, всем выкупать дивотсечку Лукойла. Компания стоила дорого, а теперь дешевле! Распродажа!

На самом деле, компанию сейчас покупают по тем же хаям минус выплаченные дивиденды. И видно, что дисконт компенсировал лишь малую часть роста на ожидании дивов.

Выигрывают те, кто берут под дивы за какое-то время, пару-тройку месяцев. А выкуп дивотсечки - сомнительная точка входа, из разряда ухищрений с ценами в розничных сетях. Молоко дешевле на 5%, но выпить лучше сразу на кассе, а то прокиснет.

В лице Лукойла мы имеем уникальную возможность купить задорого отличную компанию, которая временно исчерпала драйверы роста акций. Пока она накопит кэш, чтобы закрыть дивгэп, и найдет силы обновлять хаи, на рынке может случиться многое. Особенно летом, особенно после длительного безостановочного роста.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Рынок настолько высок, что зайти не позволяет просто риск-профиль. Возможно, что-то теряю, не присоединяясь к празднику жизни. Но на длинном горизонте хитроумный подход "покупай дешево-продавай дорого" мне дает более стабильный результат, чем скупка хаев в расчете на новые. Буду ждать коррекции.

#акции #Россия

Глянул тут свежий отчет Займер за 1 квартал. И испытал глубокое удовлетворение, что не ошибся в оценках компании, когда писал об ее IPO.

Резерв под убытки вырос на 78%. Прямо можно подумать, что в 2023 году его занизили, чтобы дать возможность акционеру вывести 90% образовавшейся прибыли через дивиденды. Ну и в ходе IPO компания смотрелась совершенно иначе.

Чистая прибыль сократилась на 73%. Возможно, на нее повлияла стоимость организации IPO, поскольку административные расходы выросли на 48%. Отдельно расходы на организацию размещения не выделены, и нам приходится гадать, разовый это всплеск, или так будет всегда.

Но есть и ложка меда. Компания, как обещала, распределит 100% чистой прибыли за квартал, 458 млн. руб. Это 1,9% доходности к текущей цене. Думается, что с таких показателей добраться до обещанных в ходе IPO 6,8 млрд. в 2024 году будет непросто.

Удивительное совпадение, но получается, компания вышла на пике показателей. Которые сразу после IPO драматически уехали вниз. Заодно и Госдума задумалась о новом ограничении стоимости микрозаймов с 292% до 100%.

То, что на фоне такого отчета акции Займера еще держатся, я отношу к работе стабилизационного фонда. Насколько помню, он должен функционировать где-то месяц после размещения.

💰 ЧТО С ЭТОГО НАМ. Если бизнес цинично относится к своим клиентам, с чего мы взяли, что он иначе будет относится к миноритариям?

#акции #IPO #Россия

Не инвестиционная рекомендация. Оценочные суждения носят субъективный характер. Все данные и выводы могут не соответствовать действительности.

Друзья, 16 мая в 15.00 я выступаю на конференции еXit.

Мы обсудим правильный алгоритм pre-IPO, плюсы, минусы, подводные камни. И, конечно, как на нем заработать компании и инвесторам.

Билеты на мероприятие можно купить тут.

Для подписчиков действует скидка 20% на любую категорию билета по промокоду ДРУГ20!

До встречи на конфе!

#BSF #венчур #Россия

Мне выпало работать со многими яркими политическими управленцами, но Андрей Белоусов - совершенно выдающаяся по масштабам личность.

Я участвовал в ряде проектов, которые курировал Андрей Рэмович, присутствовал на многих совещаниях. Видел его стиль управления и в торжественных представительских, и узких рабочих форматах. В нем ухитряется сочетаться жесткость и непримиримость к чиновному словоблудию, и способность слушать, интеллигентность при погружении в неочевидный выбор.

Эта редкая комбинация качеств позволяла ему эффективно работать с таким деликатным и непростым для государства материалом, как инновационная повестка, венчурные инвестиции, институты развития, беспилотие.

Вы знаете мой сдержанно-скептический настрой по отношению к мирозданию, поэтому, надеюсь, не посчитаете мои слова поздравительным ритуалом.

И если сначала новость о новом назначении Андрея Белоусова меня, как и многих, ошеломила, то через какое-то время его новый пост показался органичным и естественным.

Если конфликт стал битвой экономик и технологий, то Минобороны в первую очередь должно концентрироваться на эффективном управлении ресурсами и развитии технологической вооруженности армии. А для управления войсками есть Генштаб и военные специалисты. Чью экспертизу команда с экономическим бэкграундом замещать точно не будет.

На мой взгляд, назначение Андрея Белоусова может означать старт эпохи технологической трансформации вооруженных сил, открытия армии для гражданских инноваций и инженерных команд, четкого разделения военного и экономического управления, усиления социальной ответственности армии, бережного отношения к ресурсам и людям.

[ОСТОРОЖНО, ПОЛУЧИЛСЯ ЛОНГРИД]

ЧАСТЬ ПЕРВАЯ

На сессии РВФ про крупные синдицированные раунды обсуждали участие физиков. Дискуссия качнулась в сторону, что неквалифицированных инвесторов необходимо оградить от венчурных рисков. Оставить рынок профи, а "хомякам" дать качественные безопасные инструменты накопления. Пришлось выступить с довольно горячей речью примерно по следующим тезисам.

🟢 1. Зачем расчеловечивать людей?

Для начала, заменим уничижительный животный образ на что-то более веселое и привлекательное. Например, на "девочек с розовыми волосами", которых я часто использую как образ современной финансовой розницы. В свое время они взломали фондовый рынок, потеснив на бирже энергичных дядек в хороших костюмах.

Приходит время, когда, тыкая наманикюренными пальчиками в приложение, эти девочки будут определять наш венчурный рынок в гораздо большей степени, чем маститые фонды и опытные инвесторы.

🟢 2. Почему это произойдет?

Потому что цифровые технологии снижают барьер входа везде, куда проникают. Когда инвестиционные платформы и брокерские приложения доберутся до закрытых венчурных раундов, они зальют любые аллокации розничными инвесторами. Хотим мы этого или нет.

Всегда обидно, когда профессионалы проигрывают неспециалистам. Но это происходит постоянно и везде. СМИ замещаются социальными сетями, издательства - сервисами для авторов, кинокомпании - видеоплатформами, таксопарки - уберами, и так далее.

Но еще обиднее, пытаться остановить этот поезд, вместо того, чтобы вскочить в первый вагон.

[ПРОДОЛЖЕНИЕ СЛЕДУЕТ]

[ОСТОРОЖНО, ПОЛУЧИЛСЯ ЛОНГРИД]

ЧАСТЬ ВТОРАЯ

🟢 3. Стоит ли защищать девочек от сурового венчурного рынка?

Стоит не оскорблять людей подозрением в умственной неполноценности. Нельзя ограждать их от опыта, даже если в ряде случаев он будет негативным. Тот, кто настроен потерять - потеряет. Это плата за обучение.

Убережем от венчура – спустит на консервативных инструментах. Купит надежные государственным облигации с доходностью 14% при реальной инфляции 30%+. Примет участие в народном IPO госбанка ВТБ, у которого спустя 16 лет капитализация на 90% ниже цены размещения. Или просто переведет свой надежный банковский депозит по просьбе службы безопасности Сбербанка.

Ошибки и разочарования неизбежны при использовании любого массового инструмента. Это не создает причин лишать рынок инвестиций, а самих инвесторов - доходности, на которой мы строим свой бизнес десятилетиями.

🟢 4. Нужно ли вводить квалификацию для венчурных инвесторов?

Твердо и четко - нет. Бизнес-ангелом, предпринимателем, кредитором бизнеса по ГК может стать каждый, и это прекрасно. У государства всегда большое искушение заставить пройти квалификационные тесты, пописать в баночку, принести выписку из домовой книги, получить звание профессора в профильном вузе.

Вместо этого имело бы смысл регулировать не базовую экономическую активность граждан, а девиации. Ставки у букмеккера, микрокредит под 356% годовых, оплату курса успешного успеха, или помощь несуществующему приюту для милых голодных щенков.

Я не против финансовой грамотности, наоборот, считаю просвещение и передачу опыта частью своей жизненность миссии. Но право на знание и образовательная повинность - имеют принципиально разную природу и эффективность.

🟢 5. Должно ли государство регулировать поток денег в венчур?

Странно создавать барьер там, где, наоборот, требуется стимулирование. Затраты на все льготы, налоговые возмещения, регуляторные песочницы, технологические долины и программы поддержки с лихвой перекрываются эффектами создания в стране новых технологий и компаний-чемпионов.

И что особенно привлекательно - риски первых стадий, этапы максимальной смертности новых бизнесов, безропотно и с удовольствием берут на себя частники. Представляете, есть сектор в 0,03% ВВП, который генерит технологии и игроков для всей будущей экономики страны. Это беспроигрышная для государства история.

Я часто сравнивал наш венчурный рынок с американским рынком костюмов для собак. Они имели сопоставимые размеры и даже корреляцию. Но время идет, рынки развиваются, и сегодня это сравнение некорректно.

Теперь по размеру наш венчурный рынок сопоставим с его подсегментом - рынком костюмов для собак на Хэллоин. Так что, мне кажется, риски перенасытить деньгами венчур , который на порядок отстает от аналогичных рынков в других странах, несколько преувеличены.

[ПРОДОЛЖЕНИЕ СЛЕДУЕТ]

[ОСТОРОЖНО, ПОЛУЧИЛСЯ ЛОНГРИД]

ЧАСТЬ ТРЕТЬЯ И ФИНАЛЬНАЯ

🟢 6. Почти манифест.

Венчур - это рок-н-ролл, любовь и анархия. Некоторые ошибочно принимают его за финансовый инструмент, но это не так. Это способ для любого человека попробовать сделать мир эффективнее, удобнее, красивее. Освободить кого-то от тяжкого труда, убрать экономическую несправледливость, ускорить наступление будущего.

То, что в процессе иногда к инвестору прилипают деньги - это приятный бонус и свидетельство правильно пути. Венчур - это бунт против традиционных бизнесов, скучный толстых дядек, хитрых финансовых конструкций, неповоротливых корпораций.

Если мы начнем зажимать новую генерацию инвесторов в две сплошные, просить инвестировать без резких движений, держа руки на виду - какой мы можем ждать результат? Как венчур совершит технологическую революцию, заместит устаревшие модели, создаст корпорации будущего, если он будет на старте зарегулирован по не балуйся. Все мы, венчурные инвесторы, выбрали эту профессию, потому что мы техноромантики. И не нам вставать на пути тех, кто вместе с нами хочет делать мир лучше.

🟢 7. Как же помочь девочкам с розовыми волосами?

Нам нужен коварный картельный сговор. Общественный договор участников рынка по ограждению непрофессиональных инвесторов от некачественных инвестиций, от плохого опыта, агрессивного лукавого маркетинга.

В целом это называется институт репутации. И наша общая рыночная миссия. Выводить на IPO скам – стыдно. Предлагать рознице присоединение к раунду с 20% комиссией – фи. Выкатывать оценку в 3 раза выше рыночной – увы, тоже.

С уважением относиться к минорам и строить бизнес так, чтобы они приходили еще. Как в ресторане или барбершопе. Ничего сложного.

А вот превращаться в брюзжащее старичье, ограждающее не людей от рисков, а себя от конкуренции и изменений - это заведомо проигрышная позиция и путь на свалку.

Я регулярно обращаю внимание на некачественные IPO и неряшливую коммуникацию с инвесторами со стороны некоторых брокеров и организаторов размещений. Однако не сказать, чтобы тема становилась мейнстримом.

Я даже размышлял о причинах своего медийного одиночества. И подозревал, что переоцениваю чувствительность инвесторов. Всех все устраивает. Быть коротко остриженными - судьба миноров , они давно смирились и не возражают. Или не соображают, что происходит.

Однако проблема есть, и ею заинтересовался ЦБ.

"У Центробанка возникли вопросы к брокерам на фоне волны IPO: некоторые из них, по мнению регулятора, допускали нарушения. Например, участники рынка не учитывали информацию о конфликте интересов. (..) Так, Банк России выявил случай, когда брокер не предоставил клиентам, использующим мобильное приложение, возможность самостоятельно установить цену участия в IPO. Таким образом компания могла действовать в интересах эмитента. (..) Конфликт интересов также возникал, когда брокер одновременно подавал собственную заявку и заявки клиентов при участии в одном и том же IPO."

Перечень кейсов далеко неполный. Например, можно вспомнить ситуацию, когда комиссией брокер облагал всю сумму заявки, без учета, что реальная аллокация составляла несколько процентов от нее. Под капотом же организаторов накопились уже целые слои спорных практик.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Большое число IPO и вовлеченных в них инвесторов формирует запрос регулятора на повышение прозрачности размещений, улучшение стандартов сервиса и информирования. Это здорово. У нас сильный и широкий рынок IPO. А его приведение в чувство улучшит экономику участия, и привлечет еще больше инвесторов. В конечном счете, оно работает на интересы всех игроков, независимо от роли на рынке. Нет сомнений, что после оздоровления рынка IPO, регулятор доберется и до дикого запада pre-IPO. Так что перестать грабить поезда и дилижансы, и перейти к оседлой бюргерской жизни лучше заранее.

#акции #Россия #IPO

Кстати, завтра в 15:00 на конференции Exit обсудим на секции про pre-IPO непростую, но насыщенную жизнь инвестбанков и эмитентов. А также практики привлечения средств от розничного инвестора.

Сегодня еще одно мероприятие про pre-IPO/IPO, на котором я читаю доклад. Это закрытый вебинар Минфина для будущих эмитентов.

Расходится с моей секцией на Exit буквально на пол-часа. Буду пытаться совместить. Выступать на одном эвенте, физически находясь и готовясь к выступлению на другом - это новый уровень😁

А что с Америкой? Мой BOIL, плечевой ETF на американский газ, купленный по 14.1, дает уже +38%.

Держу в ожидании "сезона кондиционеров", который умеет задирать цены на газ летом. Разумеется, с поджатыми стопами, потому что котировки вошли в перекупленность.

Мы наблюдали долгую и слаженную игру по забиванию цены на газ в пол, и я надеюсь, что она подходит к концу. Подгоняемая ожиданиями снижения ставки и ростом цен на коммодити.

Покупай я на основе противоречивой аналитики, наугад, вдогонку новостям, я бы в какой-то момент не вытерпел, и зафиксировал убыток.

Аргументированная точка входа и внятная идея дает позиции прочность. Я пошел против тренда, готов был ждать, готов был перетерпеть просадку, выставив стопы очень низко. Потому что у меня была гипотеза, и признаков ее отмены не наблюдалось, даже когда позиция ушла в чувствительный минус. То, что не совсем угадал с таймингом - не страшно.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Дно не поймать, нет такой задачи. Задача - в соблюдении торговой системы и контроле рисков. Ну и генерации качественных идей, которые, в основном, реализуются)


#США #акции

Поехали!

Пару недель назад БериЗаряд, которому наш BSF Capital помогает с инвестиционным треком, получил отличный кредитный рейтинг.

В этом месяце анонсировано pre-IPO, а в следующем году мы будем готовы уже к первичному размещению на ММВБ.

Сегодня БериЗаряд занимает более 70% рынка зарядных станций в стране. Выручка растет в 2,5+ раза ежегодно, в этом году компания планирует заработать 3,6 млрд. Для инвесторов pre-IPO это интересная возможность зайти в быстрорастущий технологичный бизнес с уверенными лидерскими позициями.

Буду держать в курсе деталей pre-IPO, как только можно будет их публичить.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Я как инвестор зашел в эту компанию на более ранних этапах, но потенциал ее развития таков, что рассчитываю сделать еще несколько иксов.

#венчур #Россия #IPO

Не инвестиционная рекомендация. Оценочные суждения носят субъективный характер. Все данные и выводы могут не соответствовать действительности.