Яндекс останется публичным. Инвесторам важно быть уверенными, что они не станут счастливыми владельцами исключительно подразделения по разметке больших данных и экспериментального направления беспилотных автомобилей. Пока явным образом это не озвучено, да и при подобных масштабных политических реструктуризациях интересы миноритарных инвесторов - далеко не первое, о чем думают участники сделки.

Тем не менее, котировки отражают оптимизм, инвесторы постепенно выкупают падение, сформированное новостью о разделе компании.

💰Что с этого нам. Я не сомневаюсь, что ключевой экспонат технологической экономики России снимать с витрины не будут. Компания отличная, и в новом формате даже способна показать ускоренный рост. Но плана по реструктуризации, который самое время представить публике, очень ждем.

#Россия #акции

Сегодня на мероприятии MTS Startup Hub обсудим, что происходит с венчурным рынком, инвесторами и стартапами. Какие стратегии работают, а на что нужно срочно перестать надеяться. Участники дискуссии подобрались отличные, вопросы планируются острые, аудитория собирается зубастая. Будет интересно! 😎

#Россия #венчур

Проблемный долг криптоброкера Genesis Global Capital достиг $1,8 и продолжает расти. После коллапса FTX компания остановила выплаты, наняла инвестбанк Moelis & Company для изучения возможных действий, и запросила экстренное финансирование в $1 млрд. С тех пор число кредиторов, которые присоединяются к требованиям вернуть вложенное, исправно увеличивается.

Но дело даже не в брокере, а в пробоине на борту Digital Currency Group, криптовалютного конгломерата, одного из крупнейших и первых инвесторов криптоиндустрии. Именно он занял клиентские средства у своего подразделения Genesis Trading, чтобы инвестировать в продукт дочернего же Grayscale. Об этом в письме акционерам признался сам глава DCG Барри Силберт. Его детище в прошлом году было оценено в $10 млрд SoftBank, суверенным фондом Сингапура GIC и венчурным подразделением Google CapitalG. В общем, ребята заигрались.

💰Что с этого нам. Индустриальный заговор, который генерировал виртуальный кэш, и этим приятным свойством всех устраивал, дал сбой. Теперь экосистема пирамид, сложно связанных и друг друга поддерживающих, стремительно аннигилирует богатство вкладчиков. Мы наблюдаем важный этап развития криптоотрасли, из которого она выйдет в существенно более здоровом состоянии, с принципиально поумневшими участниками. Предприниматели научатся обращаться с доверенными средствами без похода в тюрьму, инвесторы - не класть деньги в черный ящик, а регулятор - распознавать скам до того, как его объем перевалит миллиарды. А на таком рынке возникает уже положительное матожидание и связанная с реальностью экономика. Все по кривой Гартнера.

#США #крипта

В чате спрашивают, а как упомянутый Gartner видит hype cycle в крипте. Не благодарите)

#крипта #США

Завтра (ого, уже сегодня!) расскажу на "Startup 2022", как привлечь умные деньги в условиях турбулентности, и что с ними потом делать) Ну и наградим лучшие стартапы, конечно!

Подробности тут - https://startup2022.ru/

Ну и видео-анонс мероприятия с нарезкой из большого интервью: https://www.youtube.com/watch?v=F0QaPd085GI

Сегодня самый важный день в уходящем году на американском рынке, но краем глаза наблюдаю за первым, после большей паузы, российским IPO. Нашему венчурному рынку, испытывающему, мягко говоря, сложности с международной экспансией, сейчас как воздух нужны яркие публичные размещения.

Сегодня на ММВБ вышел Woosh. Допэмиссия составила 2,3 млрд, капитализация 20,6 млрд. руб. Размещение сначала планировалось в диапазоне 185-225 рублей за акцию, в итоге разместились по нижнему краю . В подписке приняли участие, помимо институционалов, 20 тыс. физиков. Тикер - WUSH.

Вполне разумные размеры, на которые по силам претендовать целому ряду российских технологическим компаний. За первой ласточкой внимательно следят , и в случае успешного кейса мы могли бы ожидать целый каскад отечественных IPO. Я не считаю конъюнктуру благоприятной, поэтому не участвовал. Первый день не всегда показательный, но в целом чуда не произошло. Упасть не дали, но премию не сформировали даже вкороткую, для паблисити. В моменте котировки уходили на -15% от стартовой цены.

💰Что с этого нам. Теперь, собственно, вся интрига - будут ли маркетмейкеры спасать репутацию подобных размещений, вытягивая котировки в концe lock-up периода в зону приемлемой доходности. Или все отдадут на откуп рынку, и IPO снова встанут на паузу месяцев на 6-8, до следующего отважного.

#Россия #венчур #акции

Свежевыпущенный на биржу Woosh не продержался над ценой размещения в 185р. ни дня. Вчера он сбегал на -27% от нее. То, что маркетмейкер не смог обеспечить даже на первых порах приличную картинку - плохой признак.

С учетом 20 000 физиков, принявших участие в размещении знакомого бренда, это означает, что массового инвестора в который раз отвадили от IPO на длительное время.

💰Что с этого нам. К сожалению, такие кейсы бьют не только по институту публичных размещений, но и по корпоративным, и по инвестиционным стратегиям. В координационном совете ММВБ мы несколько лет трудились над снижением входного барьера в IPO и совершенствованием требований к эмитентам. Увы, эта работа так и не завершена. WIN-WIN исходы, когда выигрывают и компании, и инвесторы, пока единичны. Это одна из причин, которая заставляет многие успешные проекты или продаваться стратегам, не реализовав потенциал, или правдами-неправдами реллоцироваться, с неизбежной потерей части команды и бизнеса. А зачастую - и обнулением сделанных инвестиций.

#Россия #акции #IPO

Совет федерации одобрил освобождение от НДФЛ доходов инвесторов от акций и облигаций технологических компаний. Льгота будет действовать с 2023 по 2026 год, касается только эмитентов организованного рынка, а срок владения должен составлять не менее 1 года.

Перечень компаний весьма ограничен (да, Woosh там!), и вообще закон пока скорее напоминает сверхосторожную уступку лоббистским усилиям конкретных игроков, нежели чем системное решение по стимулированию инвестиций в инновационные компании. Однако, по опыту участия во многих законодательных инициативах, знаю, что главный барьер - внедрение самой идеи в законодательство. Расширение критериев льготных активов, продление действия и прочее развитие закона будет осуществить гораздо проще. Сам факт того, что в сложнейших экономических условиях государство вводит льготы, да еще в "сакральной" сфере налогообложения - впечатляет. Вместо послаблений, логичнее сейчас было бы ждать новых налогов. Собственно, с чем сейчас регулярно и сталкиваются крупные эмитенты ;)

💰Что с этого нам. Не думаю, что обороты по бумагам из списка ММВБ существенно вырастут, и что вообще закон окажет заметное влияние на предпочтения инвесторов. Для этого слишком скромен выбор и обильны ограничения. Но начало положено, и будем ждать дальнейших шагов по повышению привлекательности инвестиций в технологические активы. И, очень надеюсь, в дальнейшем они коснутся не только публичного рынка.

UPD: Подписчики уточнили, что это хоть и новый закон, но продление существующей льготы, которая заканчивалась в 2022.

#акции #Россия #венчур

На днях финансовые каналы всколыхнула новость, что заблокированные в Национальном расчетном депозитарии (НРД) бумаги, купленные российскими инвесторами, Европа размораживает. Сообщение совершенно не коррелировало с политической ситуацией, поэтому даже не стал писать о нем. Заморозка активов 5 млн. инвесторов, очевидно, одна из форм давления на российское общество, и пока у Запада нет причин его ослаблять.

Оказался прав, ЦБ уточнил, что решения Euroclear по НРД пока нет. Активы планирует разблокировать Clearstream, люксембургский депозитарий. В Clerastream живут преимущественно американские акции, в Euroclear - европейские бумаги и евробонды российских компаний, объемы которых на порядок больше. Считается, что в обоих депозитариях ЕС заблокировано 55 млрд. евро, из них 50 - в бельгийском Euroclear.

💰Что с этого нам. Моей инфраструктуры блокировки не коснулись, но я очень рад за тех, у кого активы, наконец, разморозятся. Мне не кажется, что лед тронулся, я пока не вижу системности в этом шаге. Кроме того, бумаги, в общем-то, НРД некуда двигать. В Европе других депозитариев сопоставимого уровня, кроме двух упомянутых, попросту нет. По всей вероятности, бумаги принудительно продадут, либо переведут со счетов НРД на собственные. Вопросов много, и времени на их утрясание между всеми участниками уйдет немало. Но в ситуации российских инвесторов, любой прогресс и сигнал, что о них помнят - уже отличный рождественский подарок.

#акции #Россия

Никогда еще Федрезерв не поднимал ставку с такой скоростью. Даже вечный оптимист Маск меняет настроения на медвежьи. Элон написал в твиттере, что этот период может оказаться самым разрушительным в истории, а в подтверждение продал еще акций Тесла на $3,6 млрд. Всего в этом году он продал на $40 млрд., что с учетом двухлетних минимумов по бумаге заставляет инвесторов сомневаться в будущем компании.

💰Что с этого нам. Схлопывание перегретых сегментов - закономерный процесс в кризисный цикл. Он неизбежно сопровождается ротацией авторитетов. Элон Маск (предпринимательство, Тесла), Кэтти Вуд (публичные рынки, ARK), Сэм Бэнкман-Фрид (крипта, FTX), Масаеси Сон (PE&VC, SoftBank) и прочие нишевые "иконы" эпохи количественного смягчения вынуждены менять приоритеты. Кто-то концентрируется на политических проектах, кто-то - на оперативном управлении наиболее здоровыми активами, кто-то - на непопадании в тюрьму. Но в целом ситуация освобождает место для новых лидеров мнений, новых инвестиционных трендов и новых компаний-чемпионов. А инвесторам остается глядеть в оба)

#США #акции

Еще в мае я обозначил цель доллара на конец года в 72 рубля, когда рубль стремительно укреплялся. В июле, когда доллар допадал до 55 рублей, я подтвердил прогноз, который в тот момент многим казался несбыточным. Сейчас, когда доллар выше 70, его возврат в привычный диапазон кажется очевидным.

Думаю, тренд на снижение продолжится. Наращивание "параллельного" импорта при сокращении экспорта, допечатка триллиона рублей для поддержки банков, снижение цен на нефть - ключевые факторы, которые сейчас давят на курс. Впрочем, экономический блок этому и не сопротивляется. Вице-премьер Белоусов считает, что крепкий рубль свое отыграл, и видит комфортным для бюджета диапазон в 70-80 рублей за доллар.

💰Что с этого нам. Мне и моим товарищам, спрашивавшим, на каких уровнях покупать доллары, удалось их взять почти на самом дне. 30% в таком консервативном инструменте за несколько месяцев - отличный результат. Но фиксировать прибыль рано. Начало года может оказаться непростым для страны. Кроме того, важно помнить, что доллары у нас - не инструмент для спекуляций, а способ диверсификации и хеджирования экономических рисков. Поэтому - встречаем новый год с сигарой в зубах и легким амеrrиканским акцентом🤠

#Россия #валюта

Аркадий Волож вышел из совета директоров "Яндекса". По факту, он давно не руководил компанией в операционном смысле, но присутствие Аркадия чувствовалось во всем. Людях, продуктах, атмосфере и философии. Удивительное дело, не смотря на стремительную смену эпох, ДНК Яндекса почти не менялось с начала 2000-х. Когда мы с Аркадием на ранней встрече, обсуждая важность интуитивных интерфейсов в массовых продуктах, пытались разобраться с новомодной кофеваркой в капсулах). В итоге отчаялись и решили ждать секретаря))

Сегодня Яндекс окончательно встал на новые рельсы. В новых условиях прежний Яндекс невозможен. Именно поэтому мы наблюдали в 2022 году шаги, которые раньше даже представить себе трудно, вроде передачи новостных сервисов и главной страницы. Обновленный Яндекс сможет составить более полноценную конкуренцию VK и Сберу, подкрепленный GR-тяжеловесом Кудриным. Под его руководством компания разрабатывает обновленный план управления, а по факту - разделения компании.

💰Что с этого нам. С административным усилением и замирением, компания сможет присоединиться к клубу бенефириаров ослабления на российском рынке международных игроков. При этом она избавится от деньгоемких, устремленных далеко в будущее направлений, сохранив основные кэш-генерящие продукты. Инвесторам такие изменения должны понравиться. С другой стороны, процесс реструктуризации до конца не очерчен, и уже возникают слухи о дальнейшем дроблении бизнеса. Я пока в Яндекс не залетаю, но мы будем искать точку входа.

#Россия #акции

Предновогоднее письмо Воложа сотрудникам Яндекса.

Друзья, я очень надеюсь, что в ближайшие дни, вместо чтения каналов, вы будете обнимать своих близких и наслаждаться общением с друзьями. Поэтому поздравлю сегодня.

С наступающими праздниками, дорогие мои! Счастья, любви, внутренней тишины и мирного неба над головой! 🎄

Со светлым праздником Рождества! Всего самого чудесного вам, друзья! 🎇

C 13 января (пятница) вновь включится бюджетное правило. Работает оно нехитро. В случае, если нефтегазовые доходы превышают установленный Минфином ежемесячный базовый уровень, ЦБ покупает юани на рубли. При недополучении экспортной выручки, юани будут продаваться. Операции проводятся на валютной секции ММВБ, равномерно в течение дня. Тикер: CNYRUB_TOM

Мера не кажется системной и долгоиграющей. Скорее, она призвана смягчить динамику курса под давлением санкций. Расходы государства, по понятным причинам, растут, а получению доходов мешают международные ограничения. Поэтому стране срочно нужно налаживать нефтегазовый экспорт в дружественные страны. В этом случае правило начнет работать против укрепления рубля. При плохом сценарии, если бюджет не удастся сбалансировать, а активно привлекаемые ОФЗ исчерпают свои возможности, придется включать печатный станок. Что неизбежно приведет к инфляции и ослаблению курса нашей валюты. Есть мнение, что похожий маневр уже был предпринят летом более чем на 1,4 трлн. рублей. Тогда доллар подпрыгнул с 52 до 64 рублей.

💰Что с этого нам. В январе ожидается недополучение более 50 млрд. руб. от нефтегазового экспорта. Т.е. рубль вверх, юань вниз. Тем, для кого валюта играет роль долгосрочного хеджа, имеет смысл воспользоваться ситуацией. И приступить к постепенному формированию валютной подушки. Рубль уже отреагировал на скорое введение правила, и наверняка сможет забраться еще выше. Но апсайд для него заметно ограничен. Чего не кажешь о даунсайде.

#валюта #Россия

Запрещенная и признанная экстремистской организацией, компания Цукерберга отчиталась за IV кв 2022. Не смотря на некоторое сокращение выручки и 50% падение операционной и чистой прибыли год к году, акции прыгнули на 20%. Вот что значит умение себя преподнести.

Одна из причин роста в том, что компания превысила ожидания аналитиков и по целому ряду параметров - как финансовых, так и натуральных. Так, по выручке она оказалась выше прогноза на $0,5 млрд, а по числу ежедневных пользователей - на 20 млн. чел. Правда, и расходы оказались больше, чем закладывалось рынком. Одно только подразделение Reality Lab, развивающее метавселенную, зафиксировало $4,28 млрд. убытков, что на $200 млн. выше ожиданий.

Команда Цукерберга пытается подсластить неоднозначные результаты. Они напомнили о безжалостной стратегии повышения эффективности, снижении затрат по всем направлениями, сокращении 11 тысяч сотрудников. Но главным драйвером восстановления интереса инвесторов к компании стал, конечно, байбек. Вообще, компания поддерживает свои котировки обратным выкупом с 2017 года. В 2022 его объемы составили $18 млрд, на этот запланировано $40 млрд. В целом, несколько пирамидальная конструкция, но практика повсеместная. Цукерберг умеет круто продавать не только рекламу и метавселенные, но и слабую отчетность.

💰Что нам с этого. Мы рады, что не прогадали с покупкой бумаги под отчет. Но важнее, что инвесторы устали от падения, и готовы обманываться. Вчерашний широкий рост рынка после невнятного воркования ФРС, прыжок капитализации META на 80 млрд за день под обещание потратить 40 млрд за год - это зримые сигналы общего risk on. Сохраняя скептический взгляд на 2023 год в целом, мы не идем против рынка, и участвуем в общем празднике) Разумеется, с жесткими стопами по всем позициям.

#США #акции

Касательно состояния американского рынка. Сезон отчетностей подходит к концу. Бигтехи, в целом, провалились.

▪️Amazon по итогам года ушел в убыток на $2,7 млрд. против прибыли в $33 млрд. годом ранее.
▪️Alphabet нарастил расходы на 16%, сократил чистую прибыль на 21%, и потерял почти половину стоимости за год. Для него это худший год в истории.
▪️Apple, стремясь не отдать Гуглу исторические лавры, впервые с 2016 не оправдала прогнозов аналитиков. Компания показала худший праздничный квартал с 2019, снизив выручку на 5,5%, а прибыль на 13%.
▪️Запрещенная в России соцсеть вообще уронила прибыль на 50%, но ухитрилась вздернуть котировки байбеком и акцентами на зонах роста.

При этом топы большинства компаний, предусмотрительно управляя ожиданиями аналитиков, пообещали дальнейшее сокращение выручки, сокращение издержек и массовые расстрелы увольнения. Так что сжимание бизнеса и стоимости не закончилось.

Интересно, что рынок также заметно приуныл после данных о снижении безработицы и роста числа рабочих мест в США. Сейчас этот показатель работает от обратного: чем хуже, тем лучше. Сильный рынок труда означает сохранение агрессивной политики ФРС в отношении ставки. Народ стал закладываться на сокращение темпов ее повышения, но надежда на милость Пауэла подугасла.

💰Что с этого нам. С пятницы в шортовых инструментах, лихо зарабатываем на коррекции к бурному шортсквизу прошлой недели. Тем не менее, похоже, что падающий тренд сломан. Многие ждали дна на 3200 по S&P, но оно вполне может оказаться и на 3600, где рынок уже побывал. Продавится он ниже, или нет - будет видно на исторических данных. А в настоящем продолженном в ловушку доказательства своей правоты себя не запираем. Пока рынок прогнозируем - зарабатываем в обе стороны. Глубокого похода вниз не ждем. Коррекцию, когда она она подвыдохнется, используем для формирования позиции в смоллкэпах, которые показали легкость на подъем.

#акции #США