Rgbi ниже 102
До исторического минимума меньше 4%.

Минфин планирует разместить в 4 кв офз на 2.4 трлн.

В декабре нас ждёт размещение огромного объёма замещаек в валюте под 1.7 трлн рублей, что может поднять доху в валютных корп бондах до 15%+

Как вам вариант 15% в валюте в газпроме до 34 года?

Интересно как индекс будет этому проиивостоять

#нефть
#креатифф
Пока мы тут три дня выясняли в чем логика и смысл ДКП, с нефтью на в мировых медиа развивается интересный сюжет
1️⃣ В США выборы, под выборы нужна дешевая нефть.
2️⃣Но ФРС понизил ставки и обещает понизить ещё. Ну и QE зарядить само собой
3️⃣ Тренированные инвесторы при понижении ставок тарят коммодитиз.Но тогда цены на нефть растут
4️⃣ А тут еще и евреи с войной в Ливане.

Поэтому в сети появляются тонны целебного креатива на тему того, что саудовцы могут выйти из сделки ОПЕК+ (Рейтерс) - если не изменяет память, это их уже 10-ый "выход" за последние три года. Блумберг прибавляет сюда еще и Ливию.

А помните в 2022 году обещали миллионы иранских баррелей на рынке и обвал нефти до $40?
Ничего не меняется, одним словом.
Иран, кстати обычно отвечает на такое угрозами перекрыть Ормузский пролив. Посмотрим, будут ли в этот раз.

В принципе, креатифф панировался на полноценный блумберг, но честно сказать, уже поднадоело. Поэтому понизим оценку до 10 липсицев.
—————-
Напоминаю, 1/2 демура =1 блумберг = 14 липсицев = 224 мовчана = 3584 альбаца (латына)

#гнетущее_ДКП
Три дня и три ночи срались в чате по поводу ДКП. В итоге родился обобщаюший пост.
-----
В реальной жизни денежно-кредитная политика (ДКП), валютная политика (ВП) и бюджетная политика (БП) неразрывно связаны. Дж. Сорос в "Алхимии финансов"говоря о рынках, назвал это свойство рефлексивностью, когда Х влияет на Y, затем Y влияет на X и т.д. Тут та же история.
Соответственно, говоря о причинах и последствиях того или иного кризиса мы должны принимать во внимание как ДКП так и ВП и БП, и их взаимодействие.

Если рассматривать историю крупных российских кризисов, их можно выделить четыре:

💥1998 год. ДКП сравнительно мягкая, но в рамках рекомендаций МВФ, рынок капитала открытый, ВП - смешанная с 1996 года можно считать, что действует в неявном виде валютный коридор достаточно узкий, БП - достаточно безответственная: "пирамида Чубайса" и все такое прочее. Правительство плохо координируется с ЦБ отчасти по политическим причинам (выборы 1996 года и их последствия для бюджета). все рвется на бюджете, как правильно указал Евгений в приведённой вчера цитате из Википедии. Как итог - дефолт и смена всей парадигмы финансовой политики.

💥 2008 год. ДКП умеренная, но с тенденцией в жесткую, ВП - валютный коридор (действовал в полной мере до 2012 года), но широкий и никому не мешающий, БП жёсткая, кубышка Кудрина, изъятие нефтяных сверхдоходов, координация правительства и ЦБ на приемлемом уровне, по ключевым вопросам договариваются нормально. Как итог - кризис пройден с потерями, но сравнительно небольшими без изменений в схеме взаимоотношений ЦБ и правительства. Ращве что Кудрина уволили, но это личное больше было

💥 2014-2015 годы. ДКП ужесточается, ВП - переход к плавающему курсу, БП в целом жёсткая, но в кризис дефицит имеет место. координация правительства и ЦБ ухудшается, экономический кризис накладывается на процесс "зачистки" банковской системы и перестройки системы управления финансовым рынком вообще (ЦБ забирает у правительства часть полномочий), что дает "эффект "Москольца"
Как итог - кризис пройден, но с высокими издержками (не вынужденные потери: от Москольца и избыточной девальвации могут быть оценены в 5 трлн. руб. - 2 - Москольцо 3 - девальвация) что составляет 7% от ВВП который в 2014 году был 70 трлн. руб.

💥 2022-2023 годы - ДКП противоречивая: эмиссия высокая, но кредитная политика жесткая, ВП - также противоречивая ввиду проблем во внешней торговле и ограничении движения капиталов, БП переходит от жесткой к мягкой, Взаимоотношения ЦБ и правительства переживают кризис с 2019 года, можно говорить о том, что по ряду вопросов имеет место ситуация полной раскоординации
Как итог - кризис не разрешен, очевидно зреет необходимость реорганизации системы управления финансовым блоком.

Какие выводы мы можем из этого всего сделать?
1️⃣ Первый и главный - потери меньше тогда, когда есть нормальное управление и эффективно работает механизм согласования решений ЦБ и правительства. В 2008 году это было, в остальных случаях не было.
2️⃣Второй в отношении ВП - смена валютного коридора на плавающий курс повысила неопределённость, но никаких стратегических преимуществ не дала. И высокая наука и, кстати, МВФ нас учит, что рекомендуемые ими меры ДКП и ВП будут действенны только при открытом и конкурентном рынке капитала. какового в России не было, начиная как раз с 1998 года, а с 2014 года даже надежд на таковой рынок не осталось. Следовательно, практического смысла в этом не было никакого.
3️⃣Третий в отношении собственно ДКП: если денежная политика подразумевает рост М2 а кредитная - рост ставок, то ничем кроме роста инфляции это закончится не может.

Ну и четвертый - сама по себе валютная или бюджетная или денежно-кредитная политика как сферический конь в вакууме не может привести к краху, или успеху. Сиутацию всегда надо смотреть в комплексе.

К вопросу о том, почему квалификация инвесторов на самом деле никого ни от чего не защищает.
СБ секьюритизацию я купил просто клацнув в приложении, а там на самом деле вона чего!
И даже есть сайт сделки с калькулятором.
И срок не 10 лет а на самом деле полтора года.
И да, у меня стаус квала в Сбере, я просто купил и нифига не прочитал, что написано.

Вывода два:
1. Надо все таки читать эмиссионку.
2. Квалификация в нынешнем виде = профанация. Свободу мелким спекулянтам!

#долговой_коллапс
Если начинаются манипуляции с залогом, то ... надо очень внимательно присмотреться к данной истории. Я так понял, что будет можно закладывать бумаги уже однажды взятые в РЕПО или находящиеся под иным обременением, что при американском размахе и подходе к делу гарантировано даст потрясающие результаты. "Москольцо" покажется невинной детской игрой.
Сам же факт суеты вокруг залогов говорит о том, что внешнего спроса в необходимом объёме на трежеря нет.
А печатать и напрямую финансировать правительство, видимо, до последнего не хотят.
Ну-ну, любопытно как там всё у них это сложится по итогу.

#поменяйте_керенки
Поскольку на днях в чате опять проявились болезнетворные микроорганизмы подписчики, истово и главное агрессивно верующие в официальную инфляцию, будем регулярно репостить проф Абрамова, который методично наблюдает цены в Ашане, чтобы потом долго ссылки не искать.
Итак, текущий результат год к году - 13,5%.
Спасибо коллеге, что взял на себя труд много лет эту работу не бросать и вообще слава богу что "есть люди, которым дорого просвещение".
Комментариев от себя давать не буду, пуканы целевой аудитории, думаю, благополучно совершат самоподрыв без посторонней помощи.

#золото
Где золото партии? а золото в Гонконге.
Связка Лондон-Гонконг теперь "переворачивается": старший партнер потихоньку становится младшим, как минимум в торговле золотом.
Точно также, как в свое время поменялись ролями Константинополь и Венеция, Амстердам и Лондон и Лондон и Нью-Йорк.
Интересно, стоит такого же ждать от "большого" Китая и США, или эта закономерность работает только при участии европейских партнеров хотя бы с одной стороны?

#вестисполейАрмагеддонщины
Переводя на русский: рынок Европы уронят до выборов? А то самим не хватает?
Вкупе с проблемами со спросом на трежеря это выглядит как сбор по сусекам всего до чего можно дотянуться

Интересный косвенный индикатор реальной инфляции (в т.ч. как компонента CPI) - рост стоимости автостраховки. 50% за 5 лет.

Понятно, что набор параметров, от которых зависит стоимость страховки, достаточно широкий, но главным конечно является стоимость ремонта, которая складывается из стоимости работ и запчастей. Запчасти, в принципе, неплохой индикатив для достаточно длинной производственной цепочки, также включающей длинные логистические цепочки. Причем шум от сбоя в цепочках поставок уже 2 года как прошел.

Можно было бы предположить, что авторемонтники начали зарабатывать больше (речь не про зарплаты сотрудников, а про маржинальность бизнеса), потому что позакрывались в ковид и конкуренция ослабилась, но нет, не позакрывались. Так что преимущественно влияние на показатель со стороны запчастей.

@moi_misli_vslukh

#гнетущее_ДКП
#партизанская_макроаналитика
У меня вопрос возник сугубо умозрительного свойства:
Если высокая наука в изложении мировых ЦБ нам говорит, что эффект от ДКП проявляется в течении 3-6 кварталов, нафига например снижать как в США или повышать как у нас ставку каждый месяц?
Если ты изменил ставку месяц назад, а лаг составляет 9-18 месяцев, что можно вообще понять за 1-2 месяца? Ты даже данные новые толком собрать не успеешь, у тебя будет 1-2 новые точки на графике, когда надо хотя бы 7-8-9. А даже если и успеешь, то немедленное изменение параметров - это может быть ложный сигнал, или случайная флуктуация, или инерция предыдущих действий.
В США ещё с 1960-х годов хорошо известен феномен "запаздывания" ФРС в антициклическом регулировании, за что их изрядно критиковали. Консервативный подход к изменению ДКП приводил к тому, что меры ЦБ либо дополнительно разгоняли подъем вместо охлаждения, либо увеличивали спад из-за позднего начала понижения ставок.
Но сейчас, видимо чтобы не обвинили в "запаздывании", ФРС начинает дергать ставку заблаговременно.
В общем, это всё похоже на форменную шляпу даже на концептуальном уровне. Даже если принять гипотезу что ставки все же меняют по сложным и тайным ЦБ-шным моделям, а не под влиянием иных факторов, не связанных с экономикой вообще и макроэкономикой в частности.

Я сам склонен считать, что в известной шутке "от Пауэлла", что "иногда просто смотрим, какой цифры давно не было и выбираем её" только доля шутки. Кстати сказать, в июле Пауэлл сказал насчет снижения ставок - "не зарекайтесь". И действительно! Провидец!))

UPD:
Не сговариваясь, Егор Сусин написал пост про то, что вышедшая статистика не обосновывает снижение ставки ФРС.
Собственно, как и наша статистика по инфляции её повышение.

Все забыли про Минфин, а он тут как тут. Давно, понимаешь, не повышали налоги. А то дифференциал нарушился, непорядок. У каждого органа власти своя любимая тема регулирования: кто то таргетом трясёт, кто-то дифференциал блюдёт.

СВО съедает деньги: к 2026 году «излишек военных расходов» составит 31,5 трлн рублей — на эти деньги целый год может жить вся страна

Если СВО не закончится и военные расходы на 2026 год окажутся такими же, как в сегодняшнем плане, то к 2026 году «перерасходы на СВО» составят около 31,5 трлн рублей.

Общая сумма «военно-бюджетного перебора» за пять лет — 31,5 трлн рублей — сравнима не только с годовым федеральным бюджетом. Она в 1,6 раза превышает планы на перевооружение армии и флота на десятилетку.

Сейчас потрачено уже дополнительно 23 триллиона рублей только на военные расходы СВО — годовой расход бюджета до 2022 года.

#бетон_портфель
Итак по бетону. Добавлять больше ничего не стал, пусть пока побудет в масштабе 400 тыс. За месяц купонов нападало на 9,1 тыс., или 2,2%. Плюс выгасилось мелкое ЦФА ФСК, вместо него купил НСК Автодор.
Еще в портфель не попал купон дебютный "Редриковых гор" и купон от Логитерры - я их выведу на что-нибудь истратим. Наверное, надо бы подкупить еще фондов, предлагайте в комментариях чего брать.
Желательный размер 10 тыс., чтобы было сопоставимо.

В общем потихоньку давайте погружаться в проблемы стройки. Неутомимые "Редриковы горы", кстати, обещали сделать материал про свои инновации, а "Легенда" - стрим про отчетность девелоперов. Я все помню и замылить обещанное не позволю!
Нам нужен яркий и разнообразный контент, потому что по этим инвестициям сейчас вообще все притихли и доходности в струнку вытянулись. Какие облиги не возьми - везде ставка почти одинаковая.

#гнетущее_ДКП
Коллеги Себаров и Бабаев довели меня до белого каления вынудили меня своими восторгами по поводу ДКП, засесть за цифры и написать лютый лонгрид на тему: почему текущая ДКП ЦБ РФ не является ни жесткой, ни антиинфляционной.
Если коротко, то по причине того, что объемы кредитования она вообще никак не сократила, даже скорее рост усилила.
По данным ЦБ объемы кредитования за последний год выросли на 20%, тогда как во вполне мирном 2021 году рост был в районе 17%.
Плюс к тому рост ставок данный процесс ускорил и усугУбил (как говорил М.С. Горбачев) - разогнал инфляцию на 4 процентных пункта и добавил примерно 8 триллионов ничем не обеспеченных денег в систему.

Ну и планируемый подъем тарифов, по поводу которого стенаний будет как обычно предостаточно- это в целом тоже косвенное следствие подъёма ставок. При ставке почти в 20% индексировать тарифы на 3% как то унизительно. Это кстати нам обеспечит дальнейший разгон инфляции, даже если вдруг ЦБ придет в разум и перестанет гнать ставку на сакральные 52%.