#гнетущее_ДКП
А вот и РФПИ подтянулся с льготным финансированием. Правда зная стиль работы РФПИ рефинансироваться смогут не только лишь все, а быстро рефинансироваться - почти никто.
Но тут задачи торопиться и тем более спасать всех и не ставится.

#гнетущее_ДКП
Коллеги правы, когда говорят, что "прогрев" по ставке пошел.

Но тут есть следующие соображения:
1. Январь всё равно можно порасти.
2. Девальвацию надо отыграть особенно сырьевикам
3. Ставка стала политическим решением и теперь каждый раз это будет до последнего нервотрепка и мутняк, как в декабре. Надо привыкать!
4. Когда доходности даже по АА грейду +8% к ставке, то это кмк многовато. Должны спреды сократиться, просто на том основании, что "невозможного стало больше". 30% ставку точно не сделают, например, разумеется если официальная инфляция внезапно не "нагонит" данный уровень. Да и насчёт 25% я сомневаюсь.

Поэтому ралли все ж таки быть, пусть, возможно и короткому. Просто не забывайте ставить стоп-заявки)

#гнетущее_ДКП
Блумберг выписал предписание прогноз - ставки снижать везде, кроме Бразилии и Японии, ну и Аргентины само собой, там своя атмофеера
Все конечно увидели 16% по рублю и пошли рефлексировать: будет/не будет.
Но я бы призвал обратить сейчас внимание на другое - общий мировой тренд. Проблему госдолга уже под ковер замести невозможно, поэтому надо "синхронизировать" ДКП и в перспективе 2027-2028 гг. занулять ставки. При росте инфляции, естественно.
Одним словом, рассматривайте это как индикативный план. А то, что из него кто-то будет выпадать периодически как наш ЦБ в прошлом году, или Бразилия с Японией в этом - дело, в принципе, житейское в масштабах мировой экономики.

Через год проверим насколько управляема мировая финансовая система и насколько точен в прогнозах Блумберг, когда вангует по гамбургскому счету, а не лепит снеговика #креатифф

UPD
Профессор Абрамов свёл для удобства все в табличку

#гнетущее_ДКП
"Синяя группа детского сада" вышла после каникул и решила немного пошалить: предлагает снести SWIFT.
С рациональной точки зрения Костин совершенно прав, но административно это решение должен принимать ЦБ и тут возникает "пердимонокль": снесешь - покажешь, что не хозяин в своем огороде, а проигнорируешь - нажалуются президенту. Неприятная история со всех сторон.
Ну и шансы на то, что Костин станет следующим главой ЦБ резко возрастают как по мне.

#гнетущее_ДКП
Вышли предварительные данные по платежному балансу.
Вопрос, который меня занимает: имея такой платёжный баланс нахрена нужна была девальвация?

Понятно, что она была скорее по принципу "тому що", Но ведь весь год все гомонили начиная с ЦБ и заканчивая независимыми от реальности аналитиками, что иначе импорт съест все резервы и вообще ужас-ужас.

Попробуем помоделировать ситуацию в стиле "а что если бы".
Представим что курс рубля был бы примерно на 15% ниже: не 92,56 (в среднем по году) а скажем 80 рублей. У нас бы общее положительное сальдо было бы не $92,1 млрд. (417,2-294,5-30.6), а примерно $47 млрд. Платежный баланс даже среднегодовой курс в 70 бы выдержал хотя и на ободе что называется.

Для бюджета курс доллара более чувствителен: при том же курсе в 80 руб, он бы не досчитался 3,8 трлн. руб. Но это частично можно было купировать иными мерами ... в том числе отказом от повышения ставки и даже некоторым её снижением.

Например спуск ставки с 16% до 12% дал бы следующий эффект:
1️⃣ во первых снижением субсидий льготных кредитов ~ 800 млрд. чистой экономии (по факту ушло 1,1 трлн. только на льготную ипотеку, плюс еще порядка триллиона на промышленную и аграриев. Грубо около 2 трлн. Так бы это все обошлось бы в 1-1,2 млрд.)
2️⃣ во-вторых, снижением собственно расходов на обслуживание госдолга - порядка $300 млрд.
3️⃣ в-третьих больше бы вырос ВВП и была бы ниже инфляция. так как более низкие ставки и более высокие реальные доходы населения стимулировали бы потребление, а не складывание денег в депозиты. Рост номинального ВВП на 1% дал бы дополнительно 400 млрд. налоговых поступлений (доля налогов в ВВП - 21%)

Иными словами из 3,8 трлн. выпадающих доходов минимум полторашку точно можно было бы отбить.
Дефицит и госдолг бы конечно вырос, тут никуда не деться. И понятно почему Минфин инициировал налоговую реформу (хотя в её эффективности у меня по прежнему есть большие сомнения)
—————————-
Вывод у меня получился следующий:
При таком платежном балансе логично просматривается две основные альтернативы денежно-кредитной, налогово-бюджетной и валютной политики:
1. Либо мы делаем девальвацию, тем самым подстёгиваем инфляцию и "придушаем" ВВП, но минимизируем бюджетный дефицит. Однако, при этом совершенно не нужна налоговая реформа.
2. Либо наоборот, не делаем девальвацию, контролируем инфляцию и позволяем продолжать расти ВВП на уровне 5%+, но в качестве платы за это быстрее отращиваем госдолг и проводим налоговую реформу.

Мы как известно и девальвацию провели, и налоговую реформу и ещё вдобавок ставку задрали, видимо чтобы подстегнуть инфляцию и дополнительно усугубить дисбалансы в финансовом секторе.

В общем как хохол из бородатого анекдота: и 100 долларов заплатил и говна наелся.
И кто скажет после этого, что мы не братские народы? Просто степень дурнины разная.

Весь парадокс любых разговоров про кредитную активность, которая разогнала инфляцию и которую надо бы попридержать в том, что ни банки, ни заемщики не нарушили ни закона, ни ограничений ЦБ, ни-че-го.

Заемщики кредитовались, потому что могли. То есть, они не перегружались долгом и банки им эти кредиты давали, не видя рисков. Более того, заемщики были вынуждены занимать именно в рублях, потому что нужно было рефинансировать валютные кредиты. Заемщики еще и хотели занимать, представьте себе. Потому что видели возможности для инвестирования или увеличения продаж и, соответственно, наращивания оборотного капитала.

Банки, в свою очередь, сугубо соблюдая нормативы ЦБ хотели давать эти кредиты и могли это делать. В том смысле, что у них была возможность и качество заемщиков их устраивало.

Так в чем, собственно, проблема и кто в этом виноват? Заемщики и банки, которые ничего не нарушили и, при этом, разогнали рост ВВП или ЦБ, который, вроде как, отвечает за инфляцию и при этом за почти 3 года ничего умнее, кроме повышения ставки не придумал? Хотя, казалось бы, что мешало просто регуляторно тормознуть кредитование, изменив какие-нибудь нормативы?

Заметьте, исходя из объемов льготного кредитования (да, данные по одной программе, но порядок величин именно такой), можно сделать вывод, что оно не повлияло почти никак, потому что объемы меньше роста денежной массы на порядок.

А может быть ничего не надо и не надо было делать и надо было просто дать экономике и финансовой системе насытиться деньгами, сделать все возможное и невозможное для того, чтобы рубль не слабел и/или дать возможность структурным факторам, которые разогнали инфляцию, отработать (раз решить их никто не может) и не мешать росту экономики?

В общем, все те же два стула, как и у всех - на одном борьба с инфляцией, на другом экономический рост. В контексте инфляции и снижения ставки одна надежда на укрепление рубля, чесслово.

@moi_misli_vslukh

#гнетущее_ДКП
Все мейнстримные медиа нынче ждут нападения Трампа на ФРС с очевидной целью поставить её под контроль.
Скорее всего, у него всё получится в кратчайшие сроки, но сие вовсе не предопределено: мало ли как пойдёт дело.
Если ФРС всё-таки придется снижать ставку (чего они делать явно пока не хотят), то можно будет утверждать, об окончательном демонтаже системы "независимых ЦБ". И скорее всего приведет к отставкам большинства глав ЦБ по всему миру. Не в один день конечно, может быть многие покинут свои посты в рамках плановой ротации, сохранив лицо.

Но суть в любом случае меняется мало: старая эпоха уходит, а ей на смену приводит практика эмиссионного финансирования дефицита бюджета и постепенного превращения всех ЦБ в Госбанк СССР. Лучшее враг хорошего потому что. И всё давно придумано до нас, не надо судорожных импровизаций.

#гнетущее_ДКП
Кстати о ставках. Коллега Волков утверждает, что трамп хочет субсидировать процентные ставки. И у него попутно наклевывается ровно такое же противостояние с ФРС по поводу "жесткой" ДКП, как у нас последние полтора года.

Одним словом, вы понимаете где на самом деле задают тренды?
Именно-с, милостивые государи! У нас в России.
Со времен графа Толстого и русского авангарда: мы изобретаем, а эти там потом тиражируют, извращают и присваивают, потому что сами ничего придумать не могут.

Ну в данном случае не жалко. Пусть побарахтаются в ДКП-маразме подольше. Аминь)

#гнетущее_ДКП
Кстати, о ставке. Коллеги внимательно следят за рупором регулятора, и делают вывод, что ставку завтра трогать не будут, но на следующем заседании могут попытаться поднять.
Я честно сказать, приморился наблюдать за этой "игрой в бисер", но с виду все рассуждения выглядят логично.
Чтобы не терять лицо, рыночек надо кошмарить.
Как это говорится:
Пусть сильнее грянет буря!!!!! только завтра и потише... (с)

#гнетущее_ДКП
Ну вот, а вы говорили, что национализации ЦБ не будет.
Будет!
(хвастается) А мы про это писали еще в октябре 2023 года.

Рискну предположить, что в этом или следующем году в данном вопросе будет достигнут существенный прогресс. За китайскими товарищами последуем и мы, и США и думаю в Европе тоже.
И тогда уже все, у кого долг к ВВП больше 80% со спокойной совестью включат номинальные отрицательные ставки и двузначную инфляцию. А мы - нет, потому что у нас долг небольшой пока что. Хотя к 2027 году будет побольше видимо. А инфляция и так уже двузначная, мы просто перестанем стесняться этого факта.

UPD - а ставки скоро снизят, говорит Трамп