#золото
Так и запишем: Китай продаёт американские активы и тарит физическое золото. Золото кстати неприлично подешевело по отношению к нефти: в моменте всего 20 с небольшим баррелей в унции. А было 25. Должно нагонять, ибо нефть дешеветь не будет.

Ренессанс угадал со ставкой.
А вообще 13% это много или мало? Опрос ниже

Рубль кстати бровью не повел - как был на 96-97 к доллару так и остался . Доха ОФЗ выросла примерно на процент, дальние теперь под 12,2-12,3%, а цена упала на 1-1,5 процентных пункта.
Зато облигации МВидео подросли в цене на половину фигуры!
В общем, всё как в классическом скетче

@c0ldness пишет о странном поведении акций банков в связи с повышением ключевой ставки. Весной мы видели, как рост ставок привел к банкротству нескольких средних кредитных организаций в США. При росте КС выданные по низким ставкам кредиты обесцениваются, а стоимость фондирования увеличивается. Кажется, рынки что-то не понимают.

Но если посмотреть на обобщенные данные сектора, то видно, как банки научились жить в такой реальности, предлагая поставщикам пассивов не доходность на их средства, но «надежность» и «удобство». А заемщикам доступное кредитование, но по плавающим ставкам (либо с субсидиями).

У нас нет сейчас полной статистики банков, а крупнейшие институты только частично раскрывают свои финансовые показатели. Но вот что мы знаем:

1. В последние месяцы банки выдают значительно больше кредитов по плавающим ставкам, то есть процентный риск несут заемщики, а банки от роста ставки только больше зарабатывают. Дюрация всех прочих кредитов, как правило, тоже весьма низкая, разве что за пределами ипотеки, но мы много раз говорили, что ипотека погашается сильно быстрее, чем принято думать, а кредиты на первичном рынке намного больше зависят от возможности получить льготную ипотеку.
2. Удешевление пассивов физлиц. Конкуренция явно вынудит многие банки повысить проценты на остаток или ставки по накопительным счетам, но эти продукты все равно будут приносить меньшую доходность, чем короткие ставки на денежном рынке (RUONIA, RUSFAR)
3. В конечно итоге, вы как банк занимаете дешево у населения, кредитуете корпсектор по плавающей ставке или на денежном рынке (кэш - это по сути актив с околонулевой дюрацией).
4. Это глобальный тренд. Посмотрите как вырос показатель ROE банков в период роста ставки. При нулевых ставках в США в банки никто не хотел инвестировать, при ставках 5+ - JPMorgan - прекрасная инвестидея
4. Если у вас есть возможность быть большим банком, по возможности не упускайте ее.

@unexpectedvalue

Саудиты разгрузили 40% своего госдолга США на балансе.

К сожалению, из-за их секретного пакта о сотрудничестве мы не знаем реальных цифр. Основной объем владения был завернут в офшоры. Это в 2022 году подтвердили и саудиты и американцы.

По разным оценкам размеры там сопоставимые с китайским триллионом.

Если это правда и динамика там аналогичная, то действия арабов могут являться главной причиной почему ФРС так безудержно повышает ставку.

Два главных торговых партнера, на которых были построены петро- и ширпотребдоллар активно возвращают доллары обратно США.

@inflation_shock

#стройка
Повышение ключевой ставки как по мне на данном этапе страшнее не для финансового рынка, а для рынка недвижимости. Минфин уже начал сворачивать льготную ипотеку и соответственно продажи будут падать.
У строителей выхода по большому счету два:
📌либо самим субсидировать ипотеку (под 1%, 0,1% и пр.), при этом повышая цену и плюя на попытки ЦБ льготную ипотеку запретить. Банки кстати в этом ситуативные союзники девелоперов, судя по последним высказываниям и Грефа, и Костина.
📌либо смириться и начать сокращать объемы.

Стратегически правильнее второе, но тактически, скорее всего, пойдут по первому пути. Собственно уже идут.
Ну и опыт Казани, где власти просто пообещали больше не давать новых участков под застройку (особенно точечную) заслуживает отдельного упоминания. Это не популярно, но мудро. Интересно, смогут ли реализовать это обещание на практике или бабло всё же победит?

С другой стороны, деньги надо куда-то инвестировать и потому рынок недвижимости вполне может "не заметить" ограничений и продолжит расти. Инвесторам пока что все равно где надувать пузыри - на Мосбирже или в бетоне. Но и там, и там сейчас наблюдается некоторая заминка.

Интересная статья про "облигационных мстителей". Но конечно "отомстить", сливая трежеря в этот раз просто не получится. ФРС, кстати, сама может ливануть, а потом откупить на панике по более низким ценам. Но это наверное, потом, после того, как выйдут китайцы, арабы и прочие "правильные" инвесторы, которые смогли договориться на самом верху. Примечательно, что даже тут американские спикеры не преминули лягнуть Японию, хотя я больше чем уверен, что косоглазый не виноват японцы в сложившейся для них ситуации делают все правильно и главное не суетятся. Тут вопрос в том, чтобы госфинансы не обрушить ненароком, а деньги - дело наживное

#нефть
Ну так инфляция с тех пор какая? Даже если пользоваться официальными данными с 2008 года она составила 43%, а с 2000-го целых 78%.
Так что нынешняя цена в $94 это примерно $65 в долларах 2008 года и чуть менее $53 в долларах 2000-го.
Для 2000-го высоковато (тогда было в районе $20) а для 2008-го вполне приемлемо - она тогда была $100+ как раз.
Так что про сопоставимые рекорды можно будет говорить когда Brent подберётся к $140-150, а то и к $200. Но не в этом году точно)

#поменяйте_керенки
Похоже, что "путинское повышение цен", трансформировалось в арабско-путинское.

Это правда - китайский опыт применим крайне ограниченно.
Но в общем и западный по факту тоже особо не применим. У нас последние 15-20 лет его применение и тиражирование было основано главным образом на отрицательном своеобразном отборе управленческих кадров.

Тема набившая оскомину, но кратко напомню коллизию:
1) года с 2003 РФ стала глубоко встраиваться в систему международного разделения труда, кульминацией чего стало вступление в ВТО в 2013 году. Под это дело стали давить оставшиеся ростки технологической самостоятельности и распродавать последние научные заделы, чтобы отформатировать все в "энергетическую сверхдержаву". Ка следствие - инженеры и технократы пошли лесом и на ведущие роли и в государстве и вообще везде стали выдвигать финансистов, юристов, чекистов, библиотекарей, деятелей шоубиза (в широком смысле слова) и прочих непрофильных специалистов, чтобы они не дай бог ничего руками не трогали и не мешали реализации генеральной линии.
2) Года с 2005 кроме того началась смена поколений - подросли дети и внуки приватизаторов и их надо было вводить в дело. Но поскольку опыта жизненного они по понятным причинам большого не имели, а советский вариант с пусть и сравнительно быстрым, но все же плавным служебным ростом и накоплением опыта не годился, то была взята на вооружение технология тотального заимствования. От менеджмента стали требовать не рефлексировать а тиражировать "лучшие практики", и "детки" на этом фоне смотрелись довольно неплохо, тем паче что образование имели "тамошнее".
3) Года с 2010-2011 количество чиновников выросло примерно в 4 раза по сравнению с 2000-м. а кадрового резерва стало еще больше. Как следствие - их уже не мог абсорбировать госаппарат и они пошли в корпорации. Не только крупные (там в этим всегда было нормально), но и средние.
4) Наконец, ротация высшего менеджмента ввиду желания создать узкую касту "новых феодалов" шла своеобразно: некое сочетание отрицательных черт советской и царской политики, когда проштрафившийся менеджер перемещался на новый пост и так могло происходить неограниченное число раз, пока он не надоедал начальству.

Всё перечисленное создало российскому менеджеризму, как государственному, так частному неповторимый флёр, который мы имеем "счастье" наблюдать практически повсеместно: ситуация когда медик руководит финансами, библиотекарь разрабатывал СНИПы, провизор рулит казначейством, а стратеги занимаются тактикой стала из нонсенса обыденностью.

Отбились от этого, пожалуй, только Росатом и частично оборонка. Все остальные сферы материального производства понесли потери: где то до полного уничтожения предприятий и даже отраслей, где-то до частичных разрушений.
Правда в сфере услуг дело обстояло получше: финансы и юриспруденция не особо пострадали, а даже скорее выиграли, потому что там как раз часть кадров осела по основному профилю. А сектор IT как жил так и живет своей внутренней жизнью, хотя увеличился в размерах раз в 100

Соответственно, в новых условиях (после 24 февраля 2022 года) всё это предсказуемо впало в ступор, переходящий в паралич. Но никуда не делось.
Часть начальства сбежало за границу (и выяснилось, что в принципе никто ничего особо не потерял), а часть начало пытаться тиражировать "лучшие практики" только теперь на Востоке. Индийский непотизм в принципе и так был хорошо освоен, японскую и корейскую культуру управления невозможно воспроизвести без японского и корейского же менталитета, 50 оттенков рабовладения, принятого на Ближнем востоке по ряду причин немедленно внедрить невозможно, остаются Иран и Китай.

В общем, как пишут на картах и схемах "вы находитесь здесь": "новые импотенты феодалы" всполошились и пытаются как то перестроить систему. Речи о том, чтобы вернуться к здравому смыслу и начать отбирать менеджмент по способностям, разумеется не идёт. Рано или поздно это всё равно придется начать делать, но с точки зрения нынешнего начальства лучше этот момент максимально оттянуть. На чем, как говорится, и стоим,

По прочтении предыдущего поста 👆у читателя может сложиться впечатление, что автор сторонник концепции "Россия- родина слонов" и любит каждое утро изобретать велосипед.
Вовсе нет.
В тиражировании и копировании нет ничего постыдного, но надо во-первых, брать действительное работающее, а во-вторых не забывать лучшее.
А то получится как с облигационным рынком: в 2016 году взяли за основу западные практики, но далеко не все , а самую главную (Chapter 11) вообще не взяли.
Соответственно, работающей системы не получилось, опять карго-культ и самолет из соломы. Который допиливают и до-настраивают 7-ой год, и то только после очевидных факапов, а не потому что ЦБ вдруг пришел в себя и осознал что свалял дурака. В итоге получается и дорого и непродуктивно.
И ладно бы так было только с облигациями.

🖼 Время собирать: коллекционеры уходят, шедевры приходят

Как изменился российский арт-рынок за полтора года, «Компании» рассказали владельцы аукциона русского искусства Artsale.info Константин Бабулин и Владимир Богданов.

▪Основной источник картин для внутреннего рынка — это импорт из-за рубежа. После начала кризиса этот канал почти пересох, но теперь восстановился, хоть покупать и привозить картины стало сильно дороже.

▪Многие опытные коллекционеры уехали из России или собираются уехать. Из-за этого на аукционах появились картины высокого уровня — шедевры. За год можно собрать коллекцию, на которую раньше бы ушло 20 лет.

▪Число покупателей из-за границы свелось к нулю. Они не могут заплатить со счета и получить доставку. Это лишило русский рынок перспективного канала продаж.

▪Аукционы стали самым популярным способом продажи картин. Продавцы поняли, что это быстрее и выгоднее, чем частные сделки или галереи. Набирает популярность онлайн-формат.

▪Цены «в целом» упали, но это не значит, что все картины стали дешевле. Самым депрессивным сегментом рынка стал «эконом» (дешевле 300 000 рублей), как и в прошлые кризисы.

▪Самым стабильным оказался сегмент «почти шедевров» (500 000 – 800 000 рублей), самая интересная борьба развернулась за шедевры (1 000 000 – 10 000 000 рублей).

▪Тотального перевода цен на доллары по курсу не произошло. Попытки со стороны продавцов предпринимались, но столкнулись с ограничениями со стороны спроса.

Так что, по мнению авторов, сейчас можно собрать мощные коллекции за короткое время. Однако спасительной «тихой гаванью» на ближайшие годы рынок искусства точно не станет, цены обречены «гулять» туда-сюда.

@KOjournal

#гнетущее_ДКП
Ну вот уже и ставка 6% на повестке. Пока как потенциальная страшилка, но, напомню, год назад такой же страшилкой была то ли 3,5% то ли 4%.
В общем, процесс идёт. В том, что ставки будут и дальше повсеместно повышаться сомнений у меня особых нет. Вопрос - до какого предела?
Я думаю хотя бы 8-9% должны достичь к концу следующего года. А потом, когда это не поможет, в США наверняка захотят сделать "great again" и второй раз "дать Волкера".
Но по многократно обсуждавшимся причинам второй раз получится скорее Егор Гайдар

Подписчики комментируют пост про ставку в 6%👆
———————
Про ставку ФРС в 6% -- читал в нескольких источниках прогноз что кривая не будет инвертирована вечно. Длинные ставки в какой-то момент резко уйдут наверх, resteepening. Со всеми вытекающими.

Сейчас кривая максимально инвертирована в течение максимального срока. При этом не падает фонда. Это неслыханная аномалия, которая возможна видимо только на запасах кэша, лежащего в закромах обратного репо. Эхо прошлого QE. Оттуда идет закуп новых трежерис -- по высоким доходностям, на зато остальные рынки не трогают.

Хватит там запасов примерно до НГ. Дальше только рынки валить или принтер включать.
Далио сказал что длинные бонды покупать не намерен.

#семибанкирщина
Не лишено логики. Даже я бы сказал - очень созвучно моим мыслям. Хотя конечно у Сбера многовато ипотеки, она в складывающейся ситуации может несколько подпортить ракету.

Банк Санкт-Петербург, кстати, с начала СВО вырос больше Сбера (от минимумов в 6 раз, против 2,5), правда сколько у него ипотеки я не смотрел.

Я даже всплакнул по-стариковски, прочтя этот материал.
В том смысле что наконец-то стали задавать правильные вопросы, главный из которых я бы переформулировал на свой лад таким образом: как престать страдать фигней всю проблематику регулирования экономики сводить к ДКП и начать действовать рационально.
Что в моем понимании есть рациональное действие?
Во-первых, опора на логику и здравый смысл, а уже потом на "лучшие практики". Потому что в сексе и футболе прошлого не бывает лучшими большинство из них было при царе Горохе и вдобавок в США, а сейчас времена иные и мы совсем не в США.
Во-вторых, предварительно обязательно нужны институциональные реформы, которые уберут из системы управления наиболее вопиющий маразм, и кроме того, максимально приведут в соответствие форму и содержание управленческих процессов. Проще говоря, если вы управляете наукой и технологиями, вам надо тратить 7/8 времени на решение своих непосредственных задач, а не думать как это провести через 44-ФЗ, 115-ФЗ провести по бухгалтерии, не налететь на проверку прокуратуры, ФАС и еще кучу рогаток и капканов, которые наставили в прежние годы.
В-третьих, внятное целеполагание. СССР во многом и преуспел в индустриальном развитии, потому что четко ставил цели. Иной раз это было с большими издержками, иной раз откровенно не туда, но цели также быстро корректировались и уточнялись. В нынешней системе целеполагание устроено таким образом, что лучшей стратегией чаще всего является топтание на месте и имитация бурной деятельности - это и проще и безопаснее и вообще "лучшая практика".

Применительно к текущей ситуации рациональное управление должно выглядеть примерно так:
📌 у нас приоритет рост ВВП или инфляция 4%? Если рост ВВП, то с своей ставкой ЦБ идет туда куда ему скажет Президент и правительство.
📌 у нас приоритет - много новостроек или живая банковская система? если живая банковская система, то строители идут по тому же адресу куда и ЦБ со ставкой и строят в отведённых лимитах;
📌 у нас приоритет - обеспечить внутренний рынок дизелем или чтобы заработали нефтяники? Если обеспечить дизелем, то поставки рационируются, а с нефтяников снимается часть "домашнего задания" по налогам или финансированию непрофильных активов. И да, заградительные пошлины, демпферы и прочие стимулы вводятся только после сильных и глубоких раздумий, с привлечением отраслевых специалистов.

Как раз эти приоритеты высший менеджмент и должен определять. Но у нас высший менеджмент как сейчас таковой по сути отсутствует:
🖊 правительство занято не осмысленным управлением, а согласованием интересов, потому что монополии и олигархи порвут на ссаные тряпки мелкие кусочки (людей, кстати, можно понять),
🖊 сами монополии и олигархи объективно на подобные задачи не тянут,
🖊 высшее политическое руководство старается хозяйственными проблемами себя осквернять как можно реже (да - кшатрии мы, да - кондотьеры) и вмешивается только когда драка между конкурирующими экономическими агентами грозит перерасти в погром и пожар.

В общем, переход от рекурсивного маразма к осмысленной экономической политике требует ни много ни мало реорганизации системы власти. Потому что иначе (1) рано или поздно все развалится, а до этого момента (2) так и будет вечное ДКП и вечное импортозамещение. А, виноват, еще "возрождение авиапрома". Надоели эти антрепризы, кроме всего прочего.

Соглашусь, обычно так выглядит график👇, когда в лесу сдохло что-то крупное. С другой стороны, может быть и толстый палец