#партизанская_макроаналитика
А вот кстати и один из основных ресурсов для повышения эффективности и вообще структурной трансформации - жестко контролировать качество строительства дорог и при необходимости начать сажать "дорожную мафию". Там правда приличная часть менеджмента либо уже сидела, либо морально к тому готова и если что пленных не берет, но по большому счету иного варианта и нет - если у вас инфраструктура как в Африке, а не как в Европе, то и живете в конечном итоге вы скорее как в Африке. Есть еще конечно ЖКХ, но мне кажется дорожники более консолидированы, а значит проще добиться результата.

#поменяйте_керенки
Аналитик Ханке прав в одном- если ж несешь бред, надо это делать ярко. Но для чистоты жанра надо было сказать что 600% и поставить на отсечение или съедение детородный орган. Как МакАфи с биткоином по миллиону долларов или Жуковский с долларом по 200 рублей. Оба правда оказались .... транссексуалами и никто ничего не съел, но в конце концов публике по барабану, а СМИ как увидели слово "член" так давай перепосты ставить.

Но Ханке не таков, он работает в стиле близком к Нардошину - панические атаки без угроз членовредительства. Но мне лично Нардошин больше нравится - он как то человечнее что-ли. Чстно скажет, да выпил и было мне озарение, хотите верьте хотите нет. А у кого из присутствующих, положа руку на сердце, не было озарений после, ну скажем, 300 грамм в пересчете на чистый алкоголь? По человечески понятно.
А Ханке этот ... злобная и продуманная немчура какая то .. .посчитал он.
В общем я решительно негодую. Не наш метод это, товарищи, не наш!

#валютная_правда
Коллеги предрекают скорый конец доллара в качестве мировой резервной валюты и задаются вопросом: а что дальше?
Анализируя историю европейских резервных валют, начиная с Испанской империи, они приходят к следующему выводу:
——————————
резервная валюта должна быть настолько сильной, чтобы обеспечить не только рождение и поддержание одного технологического уклада, но и его развитие, перерождение, формирование и смерть еще одного. И только потом она «выдыхается», вместе с экономикой, которая ее произвела.
—————————--
Вроде как и придраться не к чему, но я все же нашел.
Дело в том, что резервные валюты Нового времени уступали первенство друг другу не столько потому, что падала политическая власть той или иной империи: в конце концов все они базировались на золотом и/или серебряном стандарте и по большому счету имел значение вес, а не монетный двор где была произведена чеканка - до падения Венеции в 1797 году венецианские дукаты тоже везде брали), а больше потому, что правительство начинало портить монету (добавлять к золоту неблагородные металлы) и доверие к ней падало. К слову сказать, Испанская империя на пике военно-политического могущества 7 раз была в дефолте: 1557, 1560, 1575, 1597, 1607, 1627, 1647, но какие-то из них приводили к порче монеты, а какие-то - нет. Поэтому тут ситуация несколько сложнее чем просто "одна резервная валюта сменила другую".
Если мы посмотрим на Римскую империю, то там картина была ещё интереснее - серебряный денарий "облегчали" регулярно: в 130 году оно составляло 80% от времен Августа (27 г. до н.э) , в 235 году - 50%, а в 270 году менее 2%. Но денарий заменить было нечем, поэтому пользовались.

Собственно, когда Йеллен говорит, что "доллар будет резервной валютой вечно", она исходит из "римской" логики, но оснований для этого мало.
Однако, и говорить о том, что на смену доллару придет одна валюта, а не например "букет" или "корзина" как это было скажем в Европе 12-15 веков, когда ходили десятки валют и явно доминирующей не было.
Я вижу такую модель более реалистичной, исходя из того, что сильной резервной валюты сейчас просто нет: юань также перегружен долгами как и доллар США, рупию никто не хочет брать, рубль и валюты нефтяных монархий в порядке, но Китай и Индия не примут их верховенство никогда.
Да и вообще договориться о полноценной единой валюте проблематично, скорее всего пойдут по пути "большой корзины", где для межгосударственных расчетов и крупного бизнеса есть некий условно справедливый прямой обменный курс, а для розницы и населения буйствует рынок, причем не исключая наличного доллара США, евро или фунта какого-нибудь. То есть мы вернемся не в 16-20 век, а в 14-15-ый. С той лишь разницей что на золото прямого обмена валют для населения не будет нигде. Не при царизме же живем в самом деле)

Rosenberg Research:

Ждет ли нас впереди мягкая посадка? Конечно, нет. Мы находимся в условиях самой закредитованной экономики в истории. Она слишком долго полностью зависела от низких процентных ставок, присосавшись к балансу ФРС. Ужесточение политики началось в марте 2022 и оно действует с лагом.

Люди, которые утверждают, что мы находимся на пути к мягкой посадке, скоро будут выставлены на посмешище.

источник: marketwatch.com

Совкомфлот справился - справится и ВТБ 👀!
Если серьезно, то даже в благословенных в 2004-2005 годах, когда жрали вообще всё и вся, более 2/3 IPO через год стоили ниже цены размещения.
Так что стратегия тут простая:
📌не покупай на IPO
📌если не можешь не покупать на IPO - возьми не слишком много, а если упадет - усредняйся.

#банкопад
Коллега Волков пишет про китайские банки :
————————
И это нас приводит к мысли о том, что, видимо, это косвенный признак того, что исчерпан потенциал дальнейшего бурного роста Китая (в рамках существующей модели)
———————
По моему это признак совсем другого: давно ходят слухи, что в балансах китайских банков эпические дыры, некоторые еще с кризиса 2008 года. Но признавать их не хотят, может "потерять лицо" боятся, может еще что. Соответственно, отчётность там рисованная вообще едва ли не вся, и если перестали чуть-чуть меньше рисовать прибыль, возможно удалось часть дыр закрыть. либо уже стало просто неудобно даже самим.
То что Китай тормозит - это понятно. То что он пытается начиная даже года с 2006 а не 2009-го соскочить с экспортной модели - это тоже понятно. То что у него не особо получается без падения потребления - вполне логично. Разворот такой махины сам по себе является непростой задачей, а тут ещё всякие неприятности и интриги от "партнеров". В общем банковские балансы тут вообще дело 10-е и нерепрезентативное совершенно.

#банкопад
Похоже те, кто поставил на то, что до 30.07.2023 в США произойдет еще одно крупное банкротство банка, оказались правы. Банкротства еще, конечно, по факту нет, ну так ведь пока только 25-е число 😉

В то время как многие американские региональные банки резко упали с начала года, известный инвестор Майкл Берри, обнаруживший ипотечный кризис 2008 года и ставший прототипом главного героя фильма «Игра на понижение», в 1 квартале 2023 года купил акции нескольких региональных банков, в том числе:

💵150000 акций First Republican Bank
💵250000 акций PacWest Bancorp
💵850000 акций New York Community Bank
💵125000 акций Western Alliance

#валютная_правда
У нас с утра две новости:
❗️мы выходим из МВФ, или по крайней мере начинаем на этом спекулировать
❗️мы хотим допустить к валютным торгам брокеров из "дружественных" и нейтральных стран
Коллега Волков прав: раз Форбс впал в истерику, то все делаем правильно. А уж придут не придут и какие это будут спекулянты - уж как бог даст.

#конференция_эмитента
Прямой эфир с эмитентом|Перспективы рынков кредитования и цессии для инвесторов

ЦБ повышает ключевую ставку и продолжает ужесточать регулирование в сфере кредитования. Как это отразится на компаниях сектора и чего ждать инвесторам?

27 июля в прямом эфире мнением поделятся топ-менеджеры эмитента и ключевого игрока на рынках альтернативного кредитования и цессии – финтех-холдинга IDF Eurasia.

Обсудим:
• Состояние рынков кредитования и цессии;
• Результаты компаний холдинга за прошедшие полгода;
• Инвестиционную привлекательность бизнеса и перспективы роста.

Зарегистрироваться:
https://proofix.ru/IDFEURASIA/IDF2707?utm_source=angrybonds

Есть слух, что ограничение на вывод денег с Qiwi-кошельков может быть связано с крипто-операциями. Платежи до 15 тысяч за раз и до 40 тысяч в месяц там можно было делать фактически анонимно.

Этот кейс прекрасно показывает, что ЦБ может контролировать все платежи в банковской системе и без цифрового рубля. Поэтому с его появлением ничего особо не изменится 😉

Мне попеняли в личке на позицию по повoду IPO, мол я выгораживаю эмитента, который необоснованно раздул стоимость и вообще размещение Кармани всем всё доказало.

Имея в виду, что тема IPO так или иначе будет присутствовать в инфополе, посчитал нужным расставить точки над ё.

1. Конечно IPO - это риск, причем существенно больший, чем в обычной торговле, потому что стать жертвой манипуляций тут очень просто. Но например IPO Яндекса, или Aramco, где был рост, или Светофора с Генетико, которые сделали 2-3 планки как-то большого возмущения не вызывали. И не потому, что там стоимость не была раздута. Была. Но заработали на хайпе не только организаторы IPO, но и спекулянты. О чем естественно не преминули похвастаться и лично и публично. И вроде как тут "правильные" рыночные силы, а у ВТБ и Совкомфлота "неправильные". Рыночные силы, честно сказать всегда одни и те же - закон джунглей един для всех. просто иной раз ты кого-то "съел" ты, а иной раз сам оказался "едой". дело в принципе житейское.

2. Как сделать так, чтобы реже оказываться "едой" и все таки заработать на IPO?
2.1. Внимательно смотреть на объемы. Допустим IPO Генетико было 185 млн. и спекулянтам не хватило. Как итог - планка. А IPO Кармани было больше 600 млн. (я кстати так и не понял - акций или рублей, но даже если рублей, все равно это в три раза больше чем в Генетико). И закрываться было не о кого. Потому падеж, проклятия больших и малых гуру, которые "обычно выходят на третьей планке" ну и все в таком духе. Мой вывод из этого такой - 600 млн. или миллиард - это много, закрываться не о кого. Поэтому если IPO без участия действительно крупных фондов , то оптимальный объем для планок и связанных с ними радостей сегодня составляет не более 200-250 млн.
2.2. Не вваливать в IPO всю котлету и если что быть готовым усредняться . В 2019-2021 годах была такая забава - фонд американских IPO, когда ковидные деньги позволяли делать планки на большинстве размещений. Поэтому вложив в фонд IPO люди чувствовали себя властелинами мира. Но во первых, это было не у нас, а во-вторых, там аттракцион тоже завершился, по крайней мере пока. На нашем рынке такое в обозримом будущем вряд ли возможно, одна надежда на "интуристов" из Азии, которых вроде бы хотят пустить на рынок (см. утренний пост)

3. Насчет высокой оценки. Вообще говоря, покупая Теслу по мультипликатору P/Е под 80 или Мету под 25 вы тоже сильно переплачиваете. И тоже покупаете будущее, которое наступит обязательно, но неизвестно какое. Поэтому париться на эту тему совершенно нечего. IPO Роснефти в 2005 году было тоже по очень высокой оценке и акции её сейчас 7,55 долларов не достигли. Но опять же, если не вваливать в IPO сразу всю котлету можно было среднюю серьезно улучшить, и сделать за эти годы позицию существенно более интересной. Я например так усреднялся по Кармани, хотя в размещении не участвовал, а ради любопытства купил в первый день в стакане, но вышло дороговато. Сейчас промежуточный итог по нулям, а дальше поглядим как дела пойдут.

4. Но вообще IPO (а также pre-IPO и всякие прочие венчуры) похоже будут основной фишкой в ближайшие годы на нашем рынке. Ибо Сбер на 330 не хочет категорически, равно как и Сургут на 290. Короче говоря, большая переоценка российского рынка несколько откладывается, значит будет повышенная активность в малых формах

#конференция_эмитента
Кстати, про pre-IPO : я таки в это ввязался)
Началось всё с того, что с месяц назад Альфа-банк прислал приглашение купить акции OSNOVA - как я понял это какой-то стартап про семена. Коллега Волков, как известно, большой специалист по агробизнесу, меня я в итоге отговорил, в основном потому что нифига не понятно что это за семена взойдут или нет ну и все в таком духе. Раскрытие подкачало.

Но видимо какой то триггер сработал и я решил поизучать тему pre-IPO повнимательнее. И вот я теперь стою перед вами простая русская женщина, зарегистрированный на платформе Zorko и купивший акции стартапа Hyper

Как так получилось?
Ну, во-первых остановить было некому. Это не семена, а энергетика, поэтому коллегу Волкова к консультациям не привлекали. А коллеге Гусеву я рассказать постеснялся, потому что это электротранспорт, а он как старый работник downstream мне б высказал всё что думает в ярких и образных выражениях. ну может, кстати, еще и выскажет.
Во-вторых, они уже кое-что построили. 44 станции (ЭЗС) в Нижнем функционируют, ну и конечно наполеоновские планы, как стартапу и положено. Но главное что тема в целом рабочая - несмотря на то, что в части электромобилизации РФ сейчас сильно отстаёт даже от Турции и Индии, ситуация может поменяться:
❗️китайцы активно импортируют, в том числе и электромобили;
❗️имея в виду беды нашего автопрома и многолетние бесплодные попытки сделать свое конкурентоспособное авто с ДВС, проще будет локализовать электромобиль (там не надо столько качественных деталей и меньше зависимость от продукции точного машиностроения)
Ну и кроме того, сегодня основной потребитель ЭЗС, как я понял - это такси, каршеринг и городской транспорт. В общем, я решил рискнуть по маленькой, тем боле что по сравнению со "взрослым" венчуром, где входной билет от $25K, здесь порог гуманный - от 30 тыс. рэ.
А ждут иксы - от 4,4Х если я правильно понял финансовую модель. Чтобы было понятнее "на наши деньги": облиги Мечела купленные в 2015 году на дне дали 3Х, облиги ТГК-2 - 2,2-2,5Х, оферта Пересвета - примерно 4,5-5Х.
В общем, соотношение риск/доходность вполне достойное.
Презентация прилагается (см. следующий пост)
Также сегодня в 17-00 будет стрим, на котором можно позадавать вопросы эмитенту.
Честно сказать, то, что я уже видел немного отличается от привычного ВДО-шного формата общения (наш инвестор более зануден и въедлив), поэтому мы договорились с коллегами о том, что на следующей неделе поговорим отдельно и обсудим некоторые нюансы как с эмитентом так и с платформой Zorko: я пока там провёл всего одну сделку и это с виду больше похоже на крауд-платформу. Однако, коллеги обещали сделать вторичные торги, значит наверное будет что-то среднее между краудом и квиком.
Ну и по факту образовался новый портфель, который будем мониторить также как крауд.
Надеюсь он покажет иксы и в нужную сторону))

А вот собственно презентация

#нефть
С потолком, как и ожидалось, вышла лажа - мягкое принуждение в данном случае следует понимать как невозможность применить санкции практически ни к кому. Да и в принципе, стиль США - это ковбойское насилие а не мягкое принуждение.
В этой связи нельзя не вспомнить добрым словом коллег из Эксперта, которые еще прошлой осенью написали всё правильно. Ну и немного поглумиться над дедушкой Крутихиным, который опять обосрамшись. Кстати древний опрос в канале от октября прошлого года показал сакраментальное разделение 86/14 и большинство в этот раз оказалось право.
Но чтобы не снижать накал борьбы предлагается новый опрос, на сей раз про мягкое принуждение - что это такое и как его понимать

#неформат
Неутомимый коллега Волков потребовал поговорить про валюту БРИКС - мол с Экспертом ты переписываешься, а старых соратников игнорируешь.
Ну вот и поговорили, запись по ссылке.
На самом деле получилось как у Ильфа и Петрова в кафе "Флорида": Черноморск точно будет объявлен вольным городом но не понятно когда и главное зачем.