Последние три месяца мы с вами планомерно разбираем то, откуда текущая кризисная ситуация в мировой экономике взялась, как она развивается и куда идет.

Самая большая проблема ведения канала в телеграм - это сложность донесения информации в определенной последовательности. Нет-нет, излагать-то последовательно можно, но не все это изложение последовательно читают. Новые подписчики вообще начинают "читать книгу", по сути, с середины.

Поэтому мы с коллегой Адамидовым решили записать для вас подкаст, в котором (в первую очередь коллегой) кратко обобщается новейшая история мировой финансовой системы:
-откуда взялась высокая инфляция;
-почему в мире так много долга;
-почему кредитное стимулирование спроса перестало работать;
-куда все это идет и вообще доколе;
-как мы будем жить дальше.

Продолжительность 1ч 22м, поэтому рекомендуется к прослушиванию в качестве "сказки на ночь" или по пути на работу.

@moi_misli_vslukh

#семибанкирщина
У Сбера в целом все хорошо, коллега Волков был совершенно прав. И похоже коррекции на 200 никто не допустит. с другой стороны и ничего страшного: по текущим ценам ожидаемая див доходность остается на уровне 12,65% (чистыми 11%) за 10 месяцев, что в принципе вполне сравнимо с ВДО - 15% годовых до налогов.

#партизанская_макроаналитика
Вот он какой дефицит счет текущих операций, ради которого надо было ронять рубль. Ажно $1,4 млрд. или примерно, 0,3-0,4% оставшихся не арестованными ЗВР.
Уронили кстати примерно как в Турции лиру, хотя там дефицит $40 трлн. и резервов мягко скажем небогато. Но факт остается фактом.

Тут, дорогие друзья, одно из двух: либо резервов арестовали значительно больше, чем пишут СМИ, либо ЦБ просто считает что это резервы не РФ, а его личные и делиться ими просто не намерен.

Коллеге Сусину надо памятник поставить, что он столько времени тратит на чтение аналитики ЦБ (см. соседний репост).

По аналитике самого ЦБ видно, что проблема не в, как выражались выступающие от ЦБ лица, в торговом балансе, а в целом комплексе проблем, в которых торговый баланс - лишь деталь.

Вне зависимости от того, насколько данные методологически корректные, для меня всегда было загадкой, зачем в публичных выступлениях заявлять что-то, не имеющее отношения к реальности. Ведь, в целом, ничего плохого в том, чтобы объяснить происходящее нет. Зачем врать-то? Привычка?)

Претензия, кстати, звучит примерно как претензия военкоров к Минобороны) Но у МО хоть есть (обоснованный или необоснованный - мы не знаем) повод сказать "чтоб никто не догадался" и молчать по каким-то поводам. ЦБ же, при этом, публикует объективные данные в открытом виде, так что на "хитрый план" сослаться уже не получится.

@moi_misli_vslukh

#металлургия
Коллеги пишут, что рынок стали в Азии оживает. Что в общем подтверждается и статистикой грузооборота - на Дальневосточном объемы умеренно растут. В целом, у металлургов похоже худшие времена позади, можно даже ждать дивидендов за 2023 год. Вернее казать, ждать то всегда можно, но в данном случае есть шанс и получить 😏

#угар_киберпанка
Общество потребления которое мы потеряли.
На самом деле да, потеряли. В этой связи вспоминается две ключевые цитаты:
✒️Тайлеран: "Кто не жил до 1789 года - тот вообще не жил"
🖊 Черномырдин: "Да мы с вами ещё так будем жить, что наши дети и внуки нам завидовать будут"

В общем дети и внуки уже начали завидовать сами себе.
Если говорить серьезно, то нулевые действительно чем дальше тем больше будут восприниматься как "золотой век Антонинов" Римской империи, хотя на самом деле при удачном стечении обстоятельств (т.е. продолжении НТП) слишком сильного падения потребления (в разы) по всей планете не будет. Хотя все конечно в той или иной мере пострадают, особенно "золотой миллиард" .
Восстановление же стандартов потребления 2000-х "золотого миллиарда", но уже в объеме всей планеты возможно не ранее 2100 года,, скорее в 2119-2175 годах в седьмую Кондратьевскую волну по нашему счету (я напомню, что в отличии большинства исследователей, считаю, что сейчас началась 5-я Кондратьевская волна, а не 6-я)

Коллеги сообщают - налицо возмутительная недокапитализация. А все потому что СВО, мобилизация, доллар вырос и все разбежались. Хотя пора уже обратно я считаю. И Сбер по 370

Тем временем Прайсы пошли по пути Артура Андерсена. Собственно, это подтверждает старую истину: нет не косячных аудиторов и консультантов, есть те, кого не поймали с поличным.

Кто ищет тот всегда найдёт)) ну и что, что 44 года😁

Знаете фигуру теханализа «чаша с ручкой»? Так вот, фанаты серебра нашли на его графике эту самую «чашу с ручкой», которая формируется уже 44 года 👆 правда увидеть её можно только на логарифмической шкале.

Это железобетонное доказательство того, что туземун неизбежен, заявляют фанаты серебра.

Неутомимый коллега Волков утверждает, что если у тебя нет в портфеле Полюс Золото, то ты не можешь претендовать на звание подлинно интеллигентного человека. У меня Полюс есть, но есть и некоторые сомнения.

#семибанкирщина

А вот мнение по Сберу из чатика
https://yangx.top/druz_svid/381111

‐--‐‐---------

По просьбам участников чата - колумнизирую.

В этот раз - Про успехи Сбера за 1 полугодие 2023г.

Посравнивал отчёты (РПБУ) за 1кв и за 6мес.

И нашёл там нехорошие вещи.

Динамика чистой прибыли вышла на плато. За 2кв чистыми заработали столько же, сколько и за 1кв. Но есть нюанс...

По РПБУ (РСБУ) деньги от продажи австрийской дочки (сделка закрыта в июне) пошли в прибыль, а вот по МСФО эти деньги пойдут не в прибыль, а в капитал. А дивиденды считаются с прибыли по МСФО.

В релизе Сбера сказано, что эта сделка существенно повлияла (улучшила) финансовый результат. Насколько существенно не раскрывается. Но это значит по МСФО фин.результат будет не такой радужный - ниже как раз на сумму этого "существенного влияния" на прибыль по РПБУ.

Далее таких сделок не предвидится. А значит результат будет сдуваться. И По РПБУ, и по МСФО, и уже даже плато по прибыли подрисовывать не получится.

Ещё... Сберу пришлось сильно нарастить отчисления в резервы. Они пишут, что это из-за переоценки валютного курса. Хз, хз. Выходит, Сбер сидит на валютной кубышке и не работает на поддержку российской валюты? А может, Греф там и вовсе спекулирует валютой? Ай-ай-ай!

Но здесь Греф, похоже, лукавит. Эти резервы также формируются и на основе переоценки кредитного портфеля (статья так и называется). А там, как мы знаем с 1 июня макропруденциальные требования ЦБ сильно ужесточил в отношении ипотек под 0,1%.

Правдивее выглядит, что Сбер именно поэтому вынужден был нарастить отчисления в резервы. Если далее недвижимость (которая в залоге) начнёт дешеветь, то ЦБ потребует ещё больше нарастить резервы.

Резервы вносятся с капитала. Показатели достаточности капитала у Сбера ещё пока повыше минималки, но уже потихоньку к минималке приближаются, по крайней мере в сравнении с 1кв заметно ухудшились. Если так пойдёт и дальше, то Сбер будет вынужден пополнять капитал и резервы уже из прибыли - А это реально АХТУНГ!

А кто сказал, что ЦБ не выкинет ещё какой-нибудь финт с требованием к резервам.

А ещё с такими роскошными показателями Сбер - кандидат N1 в плательщики windfall-tax в 2024. И тогда годовая ЧП совсем скукожиться может.

Например, если сохранится такой же подход, как в текущем году, и Сбер по итогу года заработает, допустим 1,4 трлн.р. чистой прибыли, то ему придётся заплатить windfall в размере 10% от разницы ЧП2023 - ЧП2022. Эта операция уменьшит ЧП 2023 сразу на 110 млрд. Упс...

Ну это пока так, вилами по воде. Но что-то не похоже, что дела с бюджетом у нас на поправку идут...
============

Вот поэтому по всему инвесторы и не впечатлились новыми рекордами Сбера.

Эта цитата из "Последнего магната" Фитцджерадьда:
‐-----------
"Система работы позорная, — признал он, — грубая, прискорбно коммерческая. Он не упомянул лишь, что сам ее создал"
——————————-
каждый раз приходит мне на ум, когда я слышу интервью бывших топов ЦБ. Они прекрасно и глубоко понимают рынок, но почему-то в период пребывания на высоком посту этих своих качеств очень часто не появляют.
Очередное подтверждение тому - интервью Швецова.
Неистово плюсую, как говорится каждому тезису. Но остаётся не понятным одно; что мешало, трудясь в ЦБ, подобные вещи отрегулировать. Проблеме то не первый год.
У меня кстати есть версия: став магарегулятором ЦБ набрал себе слишком много полномочий и задач, причём разнородных и разнокалиберных. Понятно что проблемам банковской системы всегда будет приоритет и это нормально. А проблемы донастройки регулирования рынка ценных бумаг по сравнению с банками - это мелкотемье, на которое часто приоритет выставлен 10-ый если 20-ый. Это ни хорошо ни плохо - просто по аппаратному логично. Поэтому все всё понимают, но решения некоторых проблем можно ждать очень долго.
Ввиду изложенного, я бы считал полезным всё-таки возвращение ФСФР в той или иной форме. Пусть ЦБ занимается банковскими триллионами и денежным обращением, а вопросы регулирования песочницы (которую несмотря ни на что до что пор представляет собой фондовый рынок) пусть будут за отдельной структурой. Даже подчинённый ЦБ но обособленной, со своими KPI и начальством, заточеным на специфику предметной области.

#валютная_правда
#поменяйте_керенки
Касательно динамики курсов. Подписчики прислали картинку, которая на мой взгляд отражает текущую ситуацию очень хорошо. Доллар США как обычно в основе пирамиды, но последняя сейчас выглядит именно так. Поэтому любое резкое движение может привести к запуску каскадного обрушения. Тут даже без валюты БРИКС и прочих внешних возмущений страшновато.
В чем принципиальное отличие?
В том, что здание долларовый системы уже прилично расшаталось. Тут и притихшая, но не побеждёная до конца инфляция и не снижающийся бюджетный дефицит, который неэмиссионным способом не профинансировать, и проблемы с банками, которые тоже системно не решены. В общем, резкое удешевление бакса под внешне благородным предлогом может спровоцировать проблемы на долговом рынке и рост инфляции. Тот самый заход на второй виток стагфляционной спирали.

Похоже, тот апсайд, что раньше доставался физикам, теперь ценрализовано забирают институционалы. Ну что сказать: ждали прихода крупных игроков, так вот они)
Песочница растёт понемногу.

#гнетущее_ДКП
Пошли разгонять тему повышения ключевой ставки: Сбер вангует сразу +1%. Как по мне, никакой необходимости повышать ставку сейчас нет и её в целом трудно придумать. Но у ДКП, как известно, свои законы, так что на всякий случай зарядили свежее пари.

#долговой_коллапс
Вообще говоря, если средний процент по госдолгу США ниже 3%,и это уже больше триллиона, то вечер очевидно перестает быть томным для всех.
Повторюсь в который уже раз: проблема тут чисто в математике - триллион процентов, плюс триллион-полтора дефицита итого 2-2,5 трлн. свежих денег надо вливать ежегодно. Ну или $180-200 млрд. ежемесячно, кому как нравится считать. Без эмиссии (супер QE) таких денег просто взять неоткуда - ни экономика так не растет, ни иностранцы столько не купят. Значит печатный станок ФРС включится если не прямо сейчас то через 2-3 квартала. Но это на фондовый рынок, скорее всего, как в 2020 году не пойдет (нет смысла, да и банковская пирамидка тержерей не факт что протянет полгода еще при таких планах к повышению ставок), по крайней мере напрямую. А значит буйного роста в акциях как все привыкли ждать не стоит. Будет что-то вялое и невнятное, с редкими нотками былого безумия.

Краткие заметки на полях курса рубля и гривны от "кальмар-вампиров" из Goldman Sachs.

//Если не знаете про "кальмар-вампиров", надо читать классику

Периодически "голдманы" публикуют для клиентов развёрнутую таблицу с прогнозами курсов до трёх лет вперёд. В свежей (у меня "Global FX от 7 июля") сводке, обращает на себя внимание прогноз по рублю, гривне и турецкой лире - трём валютам стран с, скажем так, геополитическими и экономическими сложностями.

Прогноз по рублю: текущий прайс (на 07 июля): 93.11, прогноз на 3 месяца: 83.00, прогноз на 2026 год: 92.00 руб/доллар (итого примерно 2% от текущего уровня)
Лира (чисто для сравнения): текущий: 26.1 -> 3 мес: 28.00 -> на 2026 год: 31.00 (итого ~20% девальвация)
Гривна: 36.9 -> 3 месяца: 36.6 -> на 2026 год: 57.5 (итого ~55% девальвация)

Загадка: какое же решение украинского вопроса предполагается данными цифрами, с точки зрения американских банкиров?

#поменяйте_керенки
Подписчики прислали примечательный материал, наглядно иллюстрирующий тезис о том, почему инфляции будет очень сложно достичь таргета в 2%. Миссия невыполнима.
Если же отвлечься от цифрологии и обратиться к сути, следует сказать: мы неоднократно писали, что инфляция, как и всё в экономике, развивается по волновой модели. Так что рост инфляции неизбежен, практически как победа коммунизма в 2661 году.
Я правда полагал, что локальный минимум на данном графике будет раньше на квартал, но жизнь оказалась как всегда умнее и внесла свои коррективы в виде распродажи SPR и удержания нефтяных цен на $70

#валютная_правда

Рублятизация, кстати, до некоторой степени произошла:
-----------------------
По данным Центробанка, в экспорте в Европу доля рубля составила 49,8%, в Азию — 36,3%, в страны Карибского бассейна — 50,5%, в Океанию — 47,2%. Иная ситуация в торговле со странами Северной и Южной Америк: там рубль (17,6%) сильно уступает валютам «недружественных» государств (81,1%). В Африке доля рубля — 24,2%, «недружественных» валют — 58,9%.
В импорте в Россию рубль уступает валютам «недружественных» стран во всех пяти частях света. Так, в импорте из Европы рубль занимает 35%, в импорте из Америки — 21,2%, из Азии — 22,9%.
-------------------
В основном потому, что кроме ряда политически озабоченных товарищей всем по большому счету пофиг в какой валюте торговать, а доля расчетов в рублях определяется интересами взаимной торговли. Кстати, эти показатели на данном этапе точнее описывают реальную ситуацию, чем таможенная статистика ввиду того, что происходит "очистка" от схематоза и транзита и плюс к тому попадает весь спрос на валюту, включая промежуточные звенья, которые таможенники не могут видеть