#банкопад
Стресс-тесты - это, конечно, хорошо и правильно, но нынешних условиях все публичные новости на эту тему воспринимаются как предостережение инвесторам. Из "высшей лиги" как я понял, Goldman может влететь больше всех. Ну не считая Deutsche Bank и UBS конечно - они вне конкуренции.

#партизанская_макроаналитика
Рост ВВП США 2%, рост ВВП РФ - тоже 2% (ну или должен быть по году).
ЕС при этом в рецессии, Япония болтается около 0,5% Китай как обычно 5,4%, но как обычно в это никто до конца не верит.
Одним словом, если брать "золотой миллиард" и нас, ВВП больше всего вырос в странах где ВПК наиболее вовлечен в военный конфликт на Украине.
Военно-циклический подъем!🧐

#ВИЭ
Встярну в дискуссию коллег по ВИЭ - проблема тут собственно даже не в том, что Китай строит избыточные мощности. Сегодня избыточные - завтра нет. Проблема в том, что мощности не увязаны в энергокольцо. Чтобы эффективности системы была максимальная, и кстати избыток мощностей тоже не давил, нужно обеспечивать перетоки и сократить до минимума изолированные энергосистемы, Особенное если там большая доля ВИЭ - это будет и по себестоимости сплошное горе и по надежности. Техас зимой 2020 года это хорошо показал.
Однако, Китай идею Азиатского энергокольца саботирует. По разным причинам (там Япония, две Кореи - в общем статус "все сложно")

#уголь #ВИЭ
В продолжение предыдущего поста. Чтобы правильно понимать китайскую программу ВИЭ надо иметь в виду тот простой факт, что только Австралия в Китай поставляет примерно 1/10 всего потребляемого угля (причём по коксующимся углям зависимость выше - до трети) и 2/3 железнорудного сырья. Случись всерьёз обострение с Тайванем и АУКУС в Китае де факто встанет приличная часть металлургии и будет напряженная ситуация в энергетике. Перекрутиться конечно можно, но соломку в том числе и в виде ВИЭ подстелить не помешает. Так что китайские ВИЭ имеют совершенно иное значение нежели в Европе: это как раз резервный источник, который повесточки ради объявили очень важным едва ли не основным. Правда не слишком эффективный, но зато независимый на 100% (если конечно лития запасти вовремя)

Пузырь как искусство - иначе и не скажешь. Даже на арт-рынке все таки продают не одну Мону Лизу (хотя её то как раз и не продают, в музее висит), или "Подссолнухи" Ван Гога, а тут такое ощущение, что инвесторы кроме Эпл вообще ничего не видят, Ну еще Теслу конечно. Кстати P/E у Эпл всего то 28-29 у Теслы 70. Есть куда расти!))
Хотя, с другой стороны, если в одном предложении 2 раза встречается слово "невероятный"
----------------
“У Apple есть план действий, который устраивает людей, у нее невероятный денежный поток, и вы не можете предложить ничего лучше этой невероятной бизнес-модели”, — сказал Уэйн Кауфман, главный аналитик рынка Phoenix Financial Services.
-----------------
надо уже продавать. Или нет?))

Честно говоря, пока записывались, я чуть было не купил Х5, потому что охмурили ксендзы коллега Волков заразил оптимизмом. НО потом посмотрел что в мире делается и решил обождать. Хотя Денис в целом то прав, да и мультипликаторы там сравнительно низкие пока. Но я все же подожду, пока они из Нидерландов переедут.

Кстати коллеги подсказывают, что сегодня День экономиста.
Нагуглил следующее.
----------------------
Традиция праздновать День экономиста 30 июня уходит к далёкому 1917 году, году создания Народного комиссариата финансов, преобразованного в 1946 году в Министерство финансов СССР.
И так продолжалось вплоть до 2011 года, пока президентом страны не был учреждён День финансиста, который принято отмечать 8 сентября. Дата выбрана не случайно — это день подписания императором Александром I Указа о Министерстве финансов. Экономисты этот праздник тоже посчитали своим и отмечали его вплоть до 2015 года, когда экономистам вернули их собственный праздник, учредив его 11 ноября.
Почему именно в этот день?
Именно 11 ноября 1765 года указом императрицы Екатерины II было создано Императорское Вольное экономическое общество — старейшая экономическая общественная организация России. Оно существовало независимо от правительства, отсюда и название "вольное".
-------------------
Честно сказать, я вообще понятия не имел, что праздник переносили аж три раза.
Но как-то это всё не очень убедительно:
❓8 сентября - те кто пережил Шуфутинов день, могут наконец-то принять успокоительные 50 грамм?
❓11 ноября - опохмел после дня милиции
❓30 июня вообще полугодие все в мыле закрывают, какие тут праздники.

В общем я негодую и считаю что дату нужно выбирать как-то более ответственно. Опрос ниже👇

#вестисполейАрмагеддонщины
Инвестиционные потоки в Китае рзворачиваются: пошел чистый отток капитала. Это кстати говоря, может быть маркером скорого обострения политической ситуации: всех кого надо предупредили и результат налицо. Скоро - это квартал-два. Я честно не думаю, что до конца года США устроят войнушку с Китаем. Надо подготовиться создать запасы - то есть товарные рынки должны будут вырасти непосредственно перед обострением. И потом еще раз вырасти когда уже все начнется.

Что же сбылось из того прогноза дядюшки Рубини (24 октября 2022) и чем он грозит сейчас?

Тогда:
- лонг физическое золото 🧩16%+

- лонг недвижимость в ряде
локаций 🚀🛩 И точно, VNQ в плюсе, коммерческая в Калифорнии в нокдауне.

- лонг TIPS 🎹 здесь околонуля, доходность выросла, например, 10y, тело упало вместе с дезинфляционными процессами

- шорт трежерис 🛶 Здесь совсем мимо, если говорить о TLT (+8.2%), IEF (+3.8%) и SHY (+0.19%)

Планируемый с Goldman Sachs индексный фонд пока не в публичном пространстве, поэтому оценить результаты ставок профессора в большой игре пока невозможно.

Сейчас:
Профессор экономики Нуриэль Рубини считает, что грядет короткая рецессия
Он видит 3 сценария из 4-х:
1) мягкая посадка + инфляция 2%;
2) мягкая посадка + инфляция 2% и короткая рецессия;
3) жесткая посадка + инфляция 2%;
4) повышение таргета инфляции + устойчивый рост цен.
Он исключил 3-й сценарий тяжелой посадки из-за снижения риска кредитного кризиса и падения цен на некоторые сырьевые товары. Наиболее вероятным на ближайший год отмечает 2-й сценарий короткой и неглубокой рецессии. Несмотря на мягкость и краткосрочность для инвесторов это будет означать коррекцию цен акций. (HUGS Fund)

Кто за мягкую посадку?

#вестисполейАрмагеддонщины
Несколько общих соображений. Если отвлечься от деталей и посмотреть на ситуацию в крупную клетку, можно увидеть как создается рецессия и спад даже там, где вроде бы нет предпосылок.
🖊Германия - "зеленое" правительство + газовый кризис + антироссийские санкции. Сделано
🖊Франция - самые бурные протесты за 50 лет при реакции властей а-ля Янукович. На исполнении.
🖊Великобритания - отделение Шотландии плюс антикитайские санкции. Запланировано.

Если все пойдет по плану, остальные завалятся сами. И Китай и Индия и все прочие - разрушение спроса свое дело сделает.

По США, кстати, в ответ работают рельсовой войной и либерализацией наркополитики. Ну и стартующий осенью политический цикл должен активизировать все процессы: от попытки импичмента до BLM и прочих подобных развлечений.
Пока это ещё везде вполне обратимо, но пример Украины показывает, что деструктивный процесс рано или поздно начинает жить собственной жизнью и само усиливаться, а если их запустить одновременно несколько то можно получить российский революционный 1918 год, но в поистине мировом масштабе.

Именно поэтому меня лично уже не слишком пугает "доллар по 100", и возможный рост ставок. Хотя ни в том, ни в другом объективно необходимости на сегодня нет. Но у нас много в чем объективной необходимости нет, особенно если рассматривать"подвиги" начальства. Да и в приличном количестве этого самого начальства необходимости тоже нет - вреда больше чем пользы. Но что поделать, времена такие, надо пережить. Благо осталось ждать недолго - полагаю, что к осени нарыв во многих местах должен будет прорваться.

Собственно, чтобы начало резко расти число покупающих ценные бумаги нужно три главных условия:
⚡️ рост предложения бумаг
⚡️ низкие ставки по депозитам а значит и снижающаяся КС
⚡️яркие и понятные примеры того, что инфляцию можно обогнать не сильно напрягаясь.

Потому что наиболее активные трейдеры все уже тут, на рынке, а остальные пока сравнительно нормально себя чувствуют в депозитах и валюте. Я полагаю, что года полтора мы еще проведем в целом на текущих уровнях - рост если и будет то очень скромный. Тут все бы открытие брокерские счета наполнить.

#политичекая_экономия
Воскресное и несколько брюзгливое.
Все-таки когда говорят, что сегодня старые ценности и правила безвозвратно рухнули, не совсем правы. Принцип "слышал звон, но не знаю где он" вполне жив и здравствует. Блумберг например давеча "прозвонил" в одном из материалов про Кондратьевскую волну и тележенька пошла писать посты, по большей части демонстрируя уровень знания предмета на уровне церковно-приходской школы (см. например, тут). Даже коллега Колягин написал пост, кстати сказать, существенно более взвешенный.
Поскольку я потратил почти 10 лет на изучение проблем цикличности и даже монографию про это написал, решил все-таки свои 5 копеек вставить.
Итак, очень кратко:
1) цикличностью в экономике начали заниматься еще Жугляр и Китчин в 1820-1830-е годы. Потом были Маркс и много кто ещё. Первые 5 из 6 нобелевских премий по экономике (с 1969 по 1974 год) были выданы за исследования различных аспектов проблемы цикличности, причем это были нормальные ученые а не Бернанке. Таким образом, существование циклических колебаний никто никогда не отрицал, но всегда была проблема построения рабочей модели.
2) Кондратьев в 1922 году написал работу "Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения", где анализировал циклические колебания вплоть до кризиса 1921 года. В 1926 году состоялась дискуссия между ним и академиком Опариным, где оппонент указывал, что "длинные волны" наблюдаются не во всех отраслях и не могут считаться строго говоря доказанными, что, в общем, было правдой. Дальше всем стало на какое-то время не до волн - в 1930 году Кондратьева посадили по делу "Трудовой крестьянской партии" а в 1938 году расстреляли.
3) В 1939 году Шумпетер в своей работе «Экономические циклы» собственно и ввел понятие «кондратьевские циклы». Он же выдвинул идею о том, что они возникают вследствие инноваций (у Шумпетера вообще всё возникало вследствие инноваций), но доказательств тому никаких не привел. Также Шумпетер пытался построить полициклическую модель увязав циклы Китчина, Жугляра и Кондратьева исходя из того, что «каждый цикл Кондратьева должен содержать целое число циклов Жугляра, которое содержит целое число циклов Китчина», но подтверждения это не получило, математика не сошлась. Однако авторитет Шумпетера тогда уже был был настолько велик, что сошло и без доказательств. Все были в шоке от Великой депрессии и потому объяснение Шумпетера всех устроило. В дальнейшем популярность кондратьевских волн возрастала в периоды кризиса и снижалась в периоды процветания. Собственно, это обстоятельство лишний раз подчеркивает волновой характер экономического развития 😏
4) В России с 1992 года существует Международный научный фонд им. Кондратьева, который занимается изучением проблемы цикличности в экономике. Каждый год (по крайней мере так было до 2021 года) проводятся конференции, на которую может записаться любой желающий вне зависимости от наличия научных регалий, справки из ПНД и прочих формальностей. Главное чтобы были продуктивные идеи. По-моему это одно из самых демократичных научных мероприятий. Решительного прорыва они пока не достигли. В основном потому, что совершают ту же ошибку что и многие коллеги на рынке - пытаются анализировать цифры без учета качественных изменений в экономике. Дело не в том, что с ускорением научно-технического прогресса длительность кондратьевских волн, сокращается, а в том, что при переходе экономики в новую стадию развития цикличность экономических процессов проявляется иначе.

Вообще, проблему "длинных волн" можно решить очень просто - надо корректно сформулировать задачу и перестать заниматься "цифрологией" (то есть анализом данных без вникания в суть процессов, которые они отражают).
Подробно об этом написал тут, а краткие тезисы ниже:
⚡️Любое развитие (в том числе экономическое) в принципе циклично. "По прямой" ни живая природа, ни общество никогда не движется.
⚡️Следовательно, надо не доказывать существование той или иной волны, а изучать как она проявляется в тех или иных условиях.

(продолжение)
⚡️Кондратьевскую (как и любую другую) волну следует рассматривать не изолировано, а в рамках общей полициклической модели физическим аналогом которой является "волновой пучок". Каждая из волн этого пучка имеет свою нормативную длительность (у Кондратьевкой волны она 56 лет), но ввиду внешних эффектов (политических, природных, технологических и пр.) возможны отклонения от этой нормативной длительности, которые тем не менее на определённом этапе синхронизируются. Таким этапом синхронизации стал кризис 2007/2008 годов, который завершил 4-ю Кондратьевскую волну (см. рис.👆). С 2008 года началась 5-я волна, которая проходит на фоне не роста мировой экономики как предыдущие 4, а стагнации и спада. Поэтому очевидно, что будут наблюдаться совершенно иные эффекты.

Но будет и общее, в первую очередь подорожание сырья, отчасти из-за инфляции, отчасти из-за дебильной несбалансированной энергетической политики и непродуманного "энергоперехода"