Но несмотря на фальшивый маржин-кол, рынок очевидно в последнее время притормозил.
По крайней мере, вчерашние лидеры Сбер, Лукойл и ВТБ безоткатно расти "устали".
Это не значит, что надо срочно все сливать (хотя, конечно, дело хозяйское) но внимательно посмотреть на 2-3-4-ый эшелон (если кто-то этого ещё не сделал) вполне уместно. Ну либо зашортить, если удаль молодецкую девать некуда)

Почему сразу к рабству? Обычный разгон инфляциии в перспективе до гипера, просто раньше не было модного нейминга, но теперь зато есть ММТ)

Дополнительные 5 копеек по итогам легкого срача по ММТ, случившегося в чужом чатике.

Я не то, чтобы принципиально против ММТ, я просто не считаю что это можно называть "теорией". Понятно что наши коллеги за рубежом называют теорией все что сложнее меню и расписания, но в нашей культуре сохранился такой предрассудок, что теория должна все-таки соответствовать академическому определению.
Напомню его, кстати:
-----------------
Теория - (1) упорядоченная и обоснованная система взглядов, суждений, положений, позволяющая адекватно объяснять факты, анализировать процессы. прогнозировать и регулировать их развитие; (2) уровень познания, на котором обобщаются и систематизируются знания о предмете исследования и формулируются понятия, категории, суждения, умозаключения.
----------------------
Если говорить с данной точки зрения, то с ММТ есть три основные проблемы:
1) все что она пытается объяснить в рамках якобы новой теории легко объясняется классической теорией политической экономии: эффекты ММТ, которые она считает необъяснимыми, или не объясненными "мейнстримом" (кстати кто это: неоклассики, кейнсианцы, монетаристы, марксисты? везде же свой менйстрим) можно достаточно легко объяснить обратившись к старой как говно мамонта мир концепции факторов производства Жана Батиста Сея и концепции международного разделения труда на основе сравнительных преимуществ Давида Рикардо. Если принять, что экономике США и ЕС 1980-х 2010-х годов (которые являются главным и едва ли не единственным доказательством реализуемости принципов ММТ) был приличный резерв незадействованных факторов производства, главным образом "труда" и "земли", то мы вполне получим все эффекты ММТ: добавляя новый долг (и следовательно новые деньги) в экономику запускался механизм вовлечения резервных "труда" и "земли" (ресурсов), то и давало прирост ВВП. Пока факторы производства не было в дефиците все хорошо работало и у нас была глобализация с ростом долга ВВП и низкий инфляцией. Как только по какому-то то фактору производства возник даже не дефицит, а лишь намек на оный, тут же стало всё ломаться: долг выходить из под контроля, инфляция расти, ВВП стагнировать и падать. Никакой новой или специальной теории здесь, честно говоря, просто не нужно.

2) ММТ даже по заявлению основателей действует в ограниченном числе национальных экономик (обладающих суверенитетом и резервной валютой - то есть по сути только в США и временами в ведущих странах ЕС) и соответственно не является всеобщей, не описывает всю совокупность явлений. Уж для РФ она точно не подходит, потому что валюта не резервная. А для Украины и еще многих стран и подавно, потому что и суверенитета нет. В Англии ММТ кстати тоже не особо получилось.

3) Наконец, она нечетко сформулирована, что затрудняет её понимание. Это является очень частым аргументом употребляемым сторонниками ММТ в полемике - вы не поняли ММТ. Я кстати тоже не понял в чем там собственно новизна))

ИТОГО, "теория" не является необходимой (явления могут быть описаны и объяснения без нее без потери качества), не является комплексной и не является четко сформулированной. Этого достаточно, чтобы говорить о том, что её полезность весьма ограничена и на мой взгляд в пределе стремится к нулю.

Чем же тогда является ММТ?
Это если можно так выразиться "научный маркетинг" в поддержку макроэкономической политики. Как в XIX веке всякий приличный губернатор был обязан иметь ученого еврея, ныне хорошим тоном считается придать макроэкономической политике научный флёр и иметь свою макроэкономическую теорию, заключенную в толстую книгу, которую все равно никто не прочтет, но выглядит солидно. Все это пошло со времён Кейнса, но фигуры такого масштаба, увы, родятся не каждые 4 года. Поэтому приходится импровизировать. Из этой же серии и Нобелевка Бернанке, ну и ММТ тоже. Позволю себе дать ссылку на довольно старое видео, где об этом говорится чуть подробнее, я там правда перепутал в паре мест неокейнсианство с неомонетаризмом, за что слёзно прошу прощения.

Пузырь

Честно говоря, лучшего определения пузыря не отыскать:
Впервые в истории доходность кэша, облигаций и акций США находится на одном уровне - 5.3%
источник: ft.com

Активы с разными рисками торгуются с одинаковой доходностью. Здесь важно понимать, что такой дисбаланс - сам по себе проблема. Как было проблемой то, что банки имели нулевую стоимость короткого фондирования и вкладывались в долгосрочные инструменты. Любой кризис строится на дисбалансах рисков и доходности.

Мне очень понравилась фраза Демуры, которую он в каком-то видео сказал. "Кризис не уничтожает стоимость, кризис показывает, сколько стоимости было уничтожено". Это о том же самом. Когда ты покупаешь дорого то, что на самом деле стоит дешево - это и означает, что у тебя есть нереализованный убыток, уничтоженная стоимость, которая в конечном итоге выйдет на поверхность в кризис.

Куда катится этот мир... хотя понятно куда - в полномасштабный кризис он катится.

@moi_misli_vslukh

#независимая_аналитика
Пока вы спите или валяетесь на пляже лучшие умы пивбара разбирают Сбербанк. И, кстати говоря, не намерены на достигнутом останавливаться, тем более что коллега Волков забыл рассказать анекдот (следите за эфирами).
Если подобный формат интересен продолжим в том же духе. Просьба проголосовать👇

#вестисполейАрмагеддонщины
По-моему лёд тронулся. Раз ЕС озаботился законными основаниями, значит иллюзии о скорой военной победе рассеялись. К тому же речь пошла про "добровольный" взнос, а не конфискацию или иное, значит есть шансы, что придется размораживать активы и возвращать деньги (к слову, заработавшие на конфискованных активах и сделавшие добровольный взнос в пользу Украины все равно могут налететь на суды и в итоге заплатить два раза).
В общем, складывается впечатление, что "стальная рука в лайковой перчатке" срочно ищет туалетную бумагу😂
Конечно, все это только начало и ситуация может несколько раз развернуться, но сам симптом заслуживает внимания. И да, оцените, как изменилась риторика всего лишь за год с небольшим.

Коллеги правы: сегодня это ликвидные активы, а завтра - замороженные ГКО трежеря, которые надо срочно продать. Кстати говоря, это те самые пресловутые $5 трлн., которые беспокоили инвест. сообщество год назад, но тогда все говорили о сбережениях населения, которые были по большей части в банках. Теперь вот после банкопада триллионы переехали в фонды денежного рынка и многиее ждут, что их шуганут и оттуда.
Приключения не хуже чем у золота тамплиеров.

Пост Андрея Верникова про Теслу примечателен не только симпатичными девушками (надо перейти по ссылке, так не видно), но и верным замечанием относительно переоценённости бумаги: она вновь стала торговаться по мультипликаторам IT компании, а не автопроизводителя.
Старина Илон опять всех немножечко надул. Тесла с P/E ~ 80 это, кстати, чересчур даже для США: так стоил Amazon в лучшие годы, и это существенно больше чем у Эпла, Гула и Меты (у них по 2021-2022 году было 20-25). К слову, у Сбера даже после двукратного роста сейчас P/E около 19 (что тоже много, но у него я думаю прибыль подрастет, будет опять 10-15),а у Яндекса 12.

Я в связи с этим подумал вот о чем: каждая эпоха создает свои переоценённые активы. Ну, или аккуратнее выражаясь, активы куда инвестировало большинство населения. Например, в СССР это было ювелирное золото, почтовые марки и антиквариат. Потом эпоха меняется, поведение людей тоже, старые кумиры низвергаются, появляются новые.
Иными словами IT и недвижка - это очевидно переоценённые активы нашего времени. И по идее именно они должны ценность в глазах потребителя потерять.
Уже понятно как это произойдет в недвижке - за счет переуплотнения городов, реновации и засилья "говностроя".
А вот с IT всё интереснее: сектор сейчас на пике стоимости и ситуация держится уже в основном на хайпах - не пошла метавселенная - разгоняют искусственный интеллект, немного успокоились насчёт блокчейна, придумают наверняка что-то еще, чтобы "горячие" деньги не уходили.*
В общем это все больше начинает походить на шоу бизнес - прибыльно для менеджмента, очень ярко и празднично, но весь банкет в конечном счете оплачивают инвесторы, набравшие акции по высоким мультипликаторам.

Напомню, Лукойл имеет в моменте P/E 4,54, Газпром - около 3, Газпромнефть - 4,72. Новатэк зато 9, ну так его и брать уже чего-то неохота.

Одним словом, Тесла - это, конечно, хорошо, модно и прогрессивно но не по таким оценкам)

----------------
* Притом что 90% IT-компаний просто сидят и тихо работают. Много вы слышите о тех компаниях, кто пишет софт для того чтобы на ваш запрос из суперметавселенной отзывалась "железка", или пишет системы биллинга в телекоме или ЖКХ? Они как правило непубличные и никогда ими не станут.

🇨🇳🤜🏻👺В Китае началась борьба с теневым долгом местных властей

🧨Ещё с 2008 года этот долг называют одной из вероятных причин нового финансового кризиса — возможно, и в мировом масштабе. Пекин бесконечно заметал проблему под ковёр, но теперь Минфин КНР наконец решил начать с выявления истинного масштаба бедствия.

❗️По данным Минфина, официальная совокупная долговая нагрузка провинций (а это 333 больших города и 3000 округов) на апрель составляла 5,1 трлн долл. В МВФ считают, что теневой долг приблизительно в 2 раза больше — и это в дополнение к официальному. Для сравнения: на балансе ФРС сейчас 8,4 трлн долл. — меньше, чем предполагаемые долги региональных властей КНР.

🤷Проблема в том, что муниципалитеты используют частные компании для привлечения инвестиций, при этом банки дают деньги весьма охотно, так как считают, что правительство КНР всё вернёт. Вместе с тем, такие заимствования не учитываются в официальной статистике, Пекин не знает, кто, кому и сколько должен — но отказаться от долгов не может, так как муниципалитеты являются частью государства.

#долговой_коллапс
Уже все перепостили этот график, но я ждал именно комментариев коллег, потому что появляется возможность не ставить смайлики и весело скакать с кастрюлей на голове а предметно что-то обсудить.
Итак, тезис №1:
-----------------------
На горизонте 12 мес. проц. расход скачком пойдет вверх — долг станет дорогим и прибавит ещё $2-3 трлн. Ставки надо снижать и по политич. причинам. В ноябре 2024 г. пройдут президентские выборы, будет нужен позитивный экономический фон.
----------------------
Всё так, но давайте посмотрим внимательно.
Вариант 1: ФРС победил инфляцию (на самом деле нет и ещё раз нет, но предположим) ВВП стагнирует или упал, долг тоже расти перестал, но остался большим. Гиря на ногах, которая все равно мешает жить и риск дефолта остается.
Вариант 2: ФРС даже не пытается победить инфляцию а на самом деле её разгоняет (риторика тут точно такая же как с Украиной или Китаем - обратная тому, что происходит на самом деле). В этом случае инфляция облегчает долговое бремя, а если удастся сделать её надолго двузначную, так и вообще через несколько лет можно начинать жизнь с чистой страницы. Никаких дефолтов, а полностью контролируемые СМИ заболтают народ до одурения. В конце концов, со второй мировой получилось, получится и тут. Да, пропадает эмиссионный доход, связанный со статусом доллара как мировой резервной валюты, но во первых не весь, во-вторых не сразу,а в третьих посмотрите на Китай - там те же самые проблемы. В общем, субъективно второй вариант более жизнеспособен. Поэтому выборы не выборы, а ставку повышать будут и ронять банки тоже.

Тезис №2
------------------
Снижение ставок позитивно скажется на венчурной индустрии. Оценки частных компаний должны пойти в рост, заработает и рынок IPO.
------------------
Этого очень хотят венчуристы прошлой эпохи, привыкшие к нулевым ставкам и отсутствию ответственности. Но этот маятник из высшей точки ушел, поэтому надежды в целом напрасные.
Настоящему венчуру, где варианта по сути два: либо иксы либо ничего, на самом деле пофиг какая ставка 0%, 3%, 30%. вопрос в количестве денег, которыми готовы рисковать инвесторы. А оно обеспечивается не ставкой а эмиссией на самом деле. Это просто в последние годы снижение ставки означало рост М2, но ведь может быть и иначе: ставка может падать, но условия кредитования ужесточаться, ставка может расти или стоять но деньги при этом активно печататься и т.д. В общем то хайпу по ИИ никакие ставки не помешали.

Сейчас в принципе времена такие, когда меняется логика принятия управленческих решений. Так что опираться на прежний опыт надо осторожно.

По-моему я вовремя продал Яндекс там начались какие-то нездоровые песни и пляски. 300 рублей с бумаги отгрызли и слава богу.
Если вернуться к сюжету, то возможно сделку все таки доведут до реализации, но по существенно более низкой цене. Костин бы по 1600 акцию взять, думаю, не отказался, да и остальные тоже. Так что возможно сейчас пошли взаимные претензии, которые очевидно никто не в состоянии удовлетворить. Где, скажем, взять 5-6 олигархов, чтобы их одинаково нормально принимали и в Кремле и на Западе. Мне, например, из числа русскоязычных кроме Алекперова приходит в голову только Абрамович, да и то не факт что он не под какими нибудь санкциями. А условным индусам Яндекс не нужен, у них свой есть.
В общем, скорее всего, сейчас начнут пытаться кошмарить и пугать инвесторов плохими новостями чтобы ценник процентов на 20-25 на открытом рынке опустить. Шортить, правда, я бы не стал, потому что неизвестно чем такие попытки закончатся)

Эх, знать бы что будет такой кипишь с Пригожиным - я бы не покупал ничего сегодня.
Ну ладно, что поделать. Знал бы прикуп, как говорится.

Друзья, прямо сейчас все мы пребываем в небольшом (или большом) ахере. Что логично, потому что происходят события, которые, во-первых, внезапные и неожиданные, во-вторых, кажутся жуткими и страшными, и в-третьих, о них очень мало достоверной информации.

Лично я насчитал минимум 4 версии того, что сейчас может происходить. Каждую из них легко можно аргументировать и попытаться выдать за единственно верную.

Поэтому, небольшая памятка, что нужно делать в такой ситуации:

1. Быть в курсе фактологии происходящего. При этом получать информацию от СМИ и их телеграм-каналов (любых нормальных СМИ, какие уж вам больше нравятся). СМИ делают первичную проверку информации и не любят сыпать мнениями.

2. Следить за основными регуляторными изменениями. В первую очередь - где какой режим ввели, что он значит, какие ограничения накладывает. Если пишут, где конкретно будет жарко, то не лезть туда.

3. НЕ читать военных и прочих ыкспертов и оналитегов. Ничего реально полезного вы от них не узнаете, а вот свою психику расшатаете. В результате вам будет сложнее принимать рациональные решения. Вот серьезно, если вы на таких подписаны - то сделайте усилие и отпишитесь, или хотя бы бросьте в архив на время. На посты с паническими месседжами не реагируйте - их пишут либо морально неустойчивые дебилы, либо вполне морально устойчивые враги (помните, что достоверной информации сейчас мало, и поэтому любая радикальная оценка - это по умолчанию чушь).

4. НЕ покупать двухнедельный запас еды и доллар по 100-120 и НЕ ехать скрываться в глушь.

5. НЕ высказывать радикальных мнений в соцсетях. Никто не знает, чем конкретно это закончится, поэтому любой на эмоциях написанный пост потом может иметь печальные последствия.

Да, нам, хм, посчастливилось жить во время исторических событий. В момент таких событий все кажется жутким адом, но потом оказывается, что это далеко не так. У страха глаза велики.

P.S. Если кто-то из вашего окружения втирает вам какую-то конкретную точку зрения или доказывает, что "все однозначно", то можете смело у него спросить, как он дожил до своих лет с мышлением инфузории. Ну правда, интересно, как?

Нормально все будет.

Алексей

#валютная_правда
В прошлом году амплитуда курса доллара была 50-130, в этом похоже должно быть на 20-25% меньше с каждого края. То есть диапазон 60-105 за доллар.
По крайней мере пару 97,5-106 в Райфе уже имеем.

Тем временем Сбер в Тинькофф торгуется по выходным. Вот вам и точка входа)