#валютная_правда
Судя по всему вот причина и нынешнего роста курса доллара и недавнего перфоманса ВТБ со ставкой в 5% по долларовым депозитам. Собирали денег на выход Shell. А может ещё за компанию каких "интуристов".
В целом это укладывается в логику "ползучей нормализации" отношений и фактического ослабления санкций? Несмотря на грязную/пессимистичную риторику. Надеюсь в ответ кого нибудь выпустят из Евроклира. Правда, коллеги в чате предположили что это тоже будет на не особо гуманных условиях.

#угар_киберпанка
#нефть
Яркий пример общения Рейтерс с ChatGPT: аноним говорит с анонимом и анонимом погоняет. Ещё ботов купят для раскрутки новости.
Я знаю кстати почему Илон Маск возражал против ИИ. При такой прыти он через пару месяцев никому свою крипту и Теслу раздать просто не сможет: вместо живых людей в сети будет один ИИ, который ничего не купит, потому что к кошельку не подсоединен))

Золото пробило $2000 но имея в виду цену нефти ($86) соотношение золото/нефть сейчас на уровне 23,5. Недавно ещё было 25. Так что при текущей нефти цена унции вполне может пойти куда то в район $2150. А нефть свое отпадала по всей видимости.

Замороженные активы России. Есть ли они вообще?

Министр финансов заявил, что не стоит ждать скорой разблокировки активов России, замороженных на западных счетах.

Мифические 300 млрд.$, которые «ищут пожарные, ищет милиция...», как бы заблокированы и доступ к ним утерян, а то и вообще могут быть конфискованы и отданы в поддержку Украины.

А может все и не так. Где они заблокированы, где лежат, в каком количестве и в каком виде — не говорит ни одна из сторон.

Надо понимать, что 300 ярдов баксов не уложены на паллеты ровными стопочками в огромном сейфе иностранного банка, как это показывают в фильмах.

Это безналичные деньги на счетах иностранных банков, в том числе частных, и ценные бумаги иностранных эмитентов, чаще всего облигации.

По какой причине из замороженных резервов Запад нашел только часть (по разным мнениям от 15% до 30%) неизвестно, но причин может быть много: от «никаких заблокированных активов нет» до «лучше не найти, чтобы не понести репутационные риски».

ЦБ РФ уже год в отчетах не отражает полную структуру резервов и понять в какой валюте или бумагах находится наш резерв просто невозможно.

Но при этом в конце прошлого года Россия сократила свою долу в госдолге США с 2.1 млрд.$ до 600 млн.$. То есть Минфин продал тот самый замороженный актив на рынке США и ни у кого не возникло никаких вопросов.

Получается, что с российскими активами производятся какие-то операции, покупки, продажи и переводы между счетами.

И правду о том, где сейчас все наши резервы, мы вряд ли узнаем в ближайшее время, если узнаем вообще.

Около ЦБ

#партизанская_макроаналитика
Ввиду того, что дачный сезон в наших широтах еще не начался, а руки уже чешутся умище девать куда-то надо, мы с коллегой Волковым изготовили концептуальный материал на тему того, как нам обустроить Россию в части агро-промышленного комплекса.
Структурная трансформация не оставляет нам никаких шансов отсидеться на печи и копить кубышку, надо инвестировать.
Спойлер - всего какие-то жалкие 2 трлн. рублей и АПК России будет к 2030 году не узнать.
Так что, дорогие друзья, читаем, осмысляем просвещаемся.
Денису Волкову, кстати говоря, можно будет задать все возникающие вопросы по данному материалу не далее как в это воскресенье 9 апреля - в 16-00 по московскому времени мы проведем голосовой чат, посвященный разбору темы Private Equity инвестиций.
Повестка дня и ссылка на трансляцию будут опубликованы позднее, скорее всего в пятницу. Так что следите за анонсами.

#металлургия
Мечел снова под ударом и похоже это уже становится традицией - ни один кризис последних лет без его участия не обошелся. Налицо корпоративный конфликт, чем он закончится - вопрос открытый, но с точки зрения заемщика очевидно, что ковенанты и кросс-дефолты - это зло.
Кстати и кредиторов они не особо выручают если дело приняло серьезный оборот.

#золото
90 лет назад было дело, а раны ноют до сих пор. Коллег сообщают - даже мифический отец всей крипты Сатоши Накмото указал свой день рождения именно в этот день.

#политическая_экономия
На мой взгляд нет более яркого свидетельства деградации общественной мысли в целом и экономической в частности, чем современные денежные теории, и ММТ в особенности (есть ещё, например, Сергей Блинов, измеряющий денежную массу в натуральных показателях(!), наверняка, ещё кто-то, кого я не знаю) - не важно какого они толка: посткейнсианского или неомонетаритского.

Почему? Главным образом потому что, теориями они, как правило, не являются, а представляют собой либо набор трюизмов, либо смелые но не имеющие отношения к реальности утверждения, не прошедшие проверку фактами. То есть, в лучшем случае гипотезы. Немного позанудствуем на этот счёт:
—————————
Тео́рия (греч. θεωρία «рассмотрение, исследование») — упорядоченная и обоснованная система взглядов, суждений, положений, позволяющая адекватно объяснять факты, анализировать процессы, прогнозировать и регулировать их развитие.
—————————
Рассмотрим ММТ.
Является ли она упорядоченной? Только отчасти. Она не описывает мировую финансовую систему целиком, а сосредотачивается на рассмотрении вопроса "монетарного суверенитета" и возможности делать долги и печатать деньги не вызывая высокой инфляции. Такой казус имел место в отношении США и стран "золотого миллиарда" в период финального этапа глобализации (1985-2008) и первого этапа кризиса глобальной экономики (2009-2018) но собственно на этом и всё. В отношении остальных экономик ММТ не наблюдалась никогда, в основном именно за счет того, что в ведущих экономиках феномен наблюдался.
Является ли она обоснованной? Тоже нет. Как раз пандемия, когда долг и эмиссия во всех странах росли очень сильно и затем послужили причиной первой инфляционной волны 2021-2022 годов. Что в общем в концепции ММТ произойти было не должно.

И, точно также как ESG-повестку, её тактично начали спускать в унитаз стараясь не привлекать лишнего шума. Зато теперь, про ММТ пишут панегрики Ведомости. Ну оно и понятно: если в мировых столицах представление уже не пользуется спросом, можно устроить гастрольный чес по отдаленной периферии.
Глубокая провинциальность отечественного экономического начальства и медийного мейнстрима многие годы является одним из моих не побоюсь этого слова, наиболее травматичных и экзистенциальных переживаний. Уж, честно слово, лучше ортодоксальные марксисты - они хоть и странные, но своих метальных тараканов растили самостоятельно, а не приобрели на сезонной распродаже у заезжих цыган. Но что есть то есть.

Если же говорить о ММТ по существу, то для объяснения изучаемых ею явлений совершенно нет необходимости городить отдельную теорию. В точки зрения классической политэкономии это был казус системы перераспределения капиталов. Который характерен для ограниченного числа национальных экономик и закончился ровно в тот момент, когда глобальная система международного разделения труда стала реформироваться. Чему мы сейчас и свидетели.
——————————
Кстати говоря, немного "дам Хазина" и сошлюсь на давнее видео от 2019 года про ММТ, где в общем главное было сказано: это глупости теория переходного периода и с началом высокой инфляции её отправят на свалку. Меня там правда в ходе рассуждений несколько унесло в монетаризм и я почти ничего не сказал по поводу неокейнсианства (что формально неверно). Но в целом после отвязки резервных валют от золота в 1973 году, рейганомики и монетарного бешенства последних лет современное неокейнсианство настолько переплелось с неомонетаризмом, что ничего страшного. Я, во всяком случае, себе давно сей косяк простил 😂

#угар_киберпанка
Веселые пенсионные истории - однажды в Швеции было $2 млрд. пенсионных денег, а теперь нет. Особую пикантность ситуации придает тот факт, что фонд не так давно продал бумаги шведских банков и купил бумаги бумаг SVB и FRB. Правда у шведских банков видимо всё ещё впереди - они набрали активов в Прибалтике, которые тоже могут оказаться не то чтобы активами.
В общем, статус "все сложно". И чем дальше тем будет сложнее. Причем пенсионным деньгам по большому счету бежать и некуда - либо тихо гнить грустить в госдолге с гарантированным падением реальной стоимости активов, либо весело "инвестировать" в рисковые активы, в попытке выправить совокупную доходность и находиться в состоянии "эх прокачу" - то выиграешь, то проиграешь.
На самом деле, это не только шведских пенс. фондов касается - все инвесторы от мала до велика с подобное проблемой сталкиваются и еще будут сталкиваться лет 5 точно.

"Адские санкции" на поверку обернулись адской контрабандой. С Китаем все было сразу понятно, но интересно то, что Финляндия, несмотря на вступление в НАТО и прочие перфомансы, как в старые времена стала ведущим "окном" через которое лазают все кто ни попадя заинтересованные лица. В общем что потолок, что санкции 🤦‍♂ Цены только на все поднялись, более ничего.

#валютная_правда
Мысли коллег о том, что (1) "отказ от доллара" в пользу юаня пока носит символический характер и что (2) Китай старается замещать доллар в торговых операциях а не в капитальных, дополню догадкой относительно того, почему же так разнервничался Голдман.
Даже сравнительно скромные в масштабах мировой торговли результаты по дедолларизации может остановить приток капитала. Резервы в долларах не будут сильно снижаться, но перестанут значимо пополняться. А это и есть топливо для рынков капитала - те самые новые деньги, о которые "избушки" в конечном счете закрывают свои позиции. А так придется закрываться о местных физиков, которые по большей части по уши закредитованы и убытки которых тут же отзываются ростом просрочек и невозвратов. В общем, игра с нулевой суммой для банка: инвестбанк заработал, но при этом классический банкинг проиграл. В общем, системе чтобы выглядеть прилично и привлекательно все время нужны новые деньги. А даже небольшая остановка притока капитала запросто может вызвать к жизни обратный процесс. Потому и нервы и громкие заголовки в СМИ. Это не доллар как таковой рушится, а шатается мировая финансовая пирамида на нем основанная.

#вестисполейАрмагеддонщины
Кстати, нервничают не только банкиры, но и солидные международные организации.
В частности МВФ предупредил о рисках и пагубных последствиях деглобализации. Правда, я не очень понял кого именно они предупреждают, но не суть важно. Общественность.
Очевидно, что деглобализация в экономическом смысле будет проигрышем для всех. Но больше всего от неё проиграет сам МВФ, потому что по большому счету станет не нужен. Всё-таки это был инструмент политики "первого мира" по влиянию на "второй" и "третий". А тут по ходу дела "второй" и "третий" мир отделяются и смысл существования огромного бюрократического монстра теряется. Низведут до аналитического отдела при ком-нибудь красивом но мало значимом, бюджеты урежут. В общем самое время писать апокалиптические прогнозы))

#долговой_коллапс
Интересная идея - реструктурировать суверенный долг с виду в более старший и как будто более надежный, но по сути никакой дополнительной надежности тут не возникает. Долги наиболее проблемных стран переписываются на Германию, которая как тот самый Боливар может и не вынести двоих. Одним словом, перед нами "спасение Греции-2015" только в значительно большем масштабе. И Германия сейчас не та и должники сильно растолстели.
В общем, скорее это похоже на шаг отчаяния и попытку выиграть время, нежели на изящное и продуманное решение.

#валютная_правда
Похоже снова актуальна древняя забава: сделай курс доллара равным цене нефти. Brent - 86 а доллар всего 82. Надо срочно гармонизировать!
Вообще, если рассматривать колебания курса в прошлом году как следствие перестройки мировых финансов, то очевидно, что мы входим сейчас в очередной этап этой самой перестройки. Амплитуда будет поменьше: до 120-130 вряд ли в этот раз дойдём, но после завершения нынешнего похода наверх откат стоит ждать тоже значительным. Так что будьте бдительны, дорогие товарищи.

Собственно про перестройку мировых финансов: дело не во внеплановом заседании ФРС как таковом, а в том что размежевание на рынках капитала происходит быстрее чем ожидалось. Поэтому и резкие движения в том числе и у нас, где вроде бы уже всё изолировали. Но оказывается не всё и не всех. Так что сейчас самое время поспекулировать валютой: скоро курсы будут по 62 коп стабильные и скучные, а рыночек затянется бурой тиной, потому что трансграничные потоки капитала уменьшатся в разы.
И установившуюся тишину будут нарушать разве что девальвации валют стран должников, допустивших в той или иной форме "гостинец".

#анонс
#независимая_аналитика

9 апреля в 16-00 проведем аудио чат на тему «Private Equity (Прямые инвестиции). Как это работает?».
Спикер: Денис Волков, специалист с 12-ти летним опытом в области Private Equity и давний подписчик канала.

Обсудим следующие вопросы
❗️«Как появилось РЕ». История отрасли.
❗️«Как устроены Рrivate Equity инвестиции». Широкий взгляд на механизм функционирования.
❗️«Diamonds in the mud». Откуда берутся сделки.
❗️«Где деньги, Зин?». Как зарабатывает управляющая компания фонда.
❗️«Как выглядит инвестиционный процесс». Разбираем последовательность действий.
❗️«Во что вкладывать?». Подходы к инвестированию.

Традиционно, вопросы от слушателей если, конечно, успеем. Тайминг примерно полтора часа, присоединитесь, ссылка на трансляцию будет в закрепе наверху.

#гнетущее_ДКП
Ввиду того, что рубль падает и пошло оживление почти как в прошлом году, в тележеньке нет недостатка в рецептах на тему как жить дальше.
❗️Коллега Колягин прямо говорит: не продал доллар и не взял ОФЗ - не мужик!
❗️коллеги из "Нам труба" настоятельно требуют возврата обязательной продажи валютной выручки
❗️заодно все стебут Силуанова и кстати совершенно зря.
Потому что шансы на то, всё будет в итоге так как он говорит, довольно высоки.
Долговой рынок в отличии от прошлых лет зафиксирован достаточно плотно и особого падежа в ОФЗ не видно. Ставку и экспортную выручку, думаю, тоже тревожить не будут.
С обменным курсом сложнее, но я продолжаю считать что он вполне управляем. Просто правительство и ЦБ что то затеяли и пока никому не говорят. Иные силы на самом деле подобную операцию провернуть и не смогли бы

UPD: не успел пост повисеть и часа как вышел ЦБ и отправил курс доллара вниз. Через пару дней в ленте появятся "гении" зашортившие бакс на 83,3 с продажей сигналов. Скриньте)

"СамараТранснефть-Терминал" - ПВО удалось отсудить и вернуть держателям менее 0,4% от номинальной стоимости облигаций 🤷‍♀

#долговой_коллапс
Коллеги дают убедительную раскладку по бюджетном дефициту, в интеллигентной форме доказывающую очевидный в общем тезис: в нынешних условиях всем на него положить из под контроля ситуация не вышла и по всей видимости не выйдет, хотя всем немного неуютно. Отвыкли за годы профицита.
Надо в этой связи понимать вот что: как только финансовый рынок фрагментируется бюджетного профицита не будет почти ни у кого, даже у саудовцев, Катара и Кувейта. По одной простой причине: все ранг или поздно осознают, что профициты некуда надёжно разместить, чтобы ненароком не отняли и потому лучше растратить на себя любимого.
На данный, с позволения сказать, "бюджетный маневр" уйдёт года 2-3 но это неизбежно. С одной стороны бюджетные кризисы и инфляция в ЕС и США, с другой - заморозка резервов в ходе торговых или реальных войн, с третьей - осознание того, что надо вкладываться в собственную экономику.
Поэтому ноль или умеренный дефицит - это в принципе "новая нормальность".
Поэтому надо привыкать))

#семибанкирщина
ВТБ, you'll never walk alone или история о том, как у нас на рынке появились свои "единороги". Капитал отрицательный, инновации присутствуют во всех смыслах этого слова, даже курс акций иногда растёт, хотя чаще падает.
Вы можете мне возразить, что это не очень похоже на традиционную модель стартапа. Ну знаете, уж какая есть))