#партизанская_макроаналитика
Я думаю, что на самом деле всё ещё ниже - китайскую статистику последние лет 20 регулярно ивполне обосновано обвиняют в непрозрачности и завышении показателей.
Но по большому счету никакого особого чуда и не было. Вернее сказать, это был нормальный для стадий "Подъема" и "Зрелости" экономический рост, связанный прежде всего с индустриализацией (заменой ручного труда машинным). После кризиса 2008 года Китай постепенно вошел в свой "застой" и стал как все - расти по 2-3% в год, главным образом, за счет услуг. Повышенные темпы роста тут объясняются либо рисованием, либо влиянием глобалистского стратегического альянса с США: все таки дополнительный импульс он давал, по крайней мере до 2018 года точно.
Разумеется у Китая была и всегда будет своя специфика, но сказать, чтобы он сильно нарушал какие-то общие законы развития нельзя. По ссылке можно посмотреть датировку аналогичных периодов по другим странам (надо искать таблицу 37).
В общем, "застой" - это нормально. Всему свое время, как говорится.

#крипта
А это вам за FTX, узкоглазые! За Бэнкмена, за нашего за Фрида, за поруганную мечту о первом триллионере!
————————-
Если серьезно, то лишний раз подтверждается наблюдение: если ты портишь крупную игру политиков США, то про Уолл-Стрит и американский рынок капитала можешь забыть.
Электромобили (и Тесла и китайцы) сейчас испытывают это на себе. Их разжаловали из IT и они подешевели на 4/5. В принципе с Binance будет то же самое - на серии комбинаций и инфоповодов их скомпрометируют и бизнес уронят так, чтобы какое-то время сабж из под плинтуса боялся выглянуть.
Китайцы конечно глобально ничего не простят и постараются пойти в контратаку, но она скорее будет в трежерях и инвесторам в крипту от этого легче не будет.

#долговой_коллапс
Однако, на фоне того, что прямо сейчас происходит на долговом рынке, все эти крипто-страдания сущая мелочь.
А на долговом рынке мы прямо сейчас наблюдаем великое американское засаживание инвесторов в бонды.
Какова диспозиция?
У американцев на руках по прежнему дофига денег. Они лежат где придется, и далеко не всегда где нужно, то есть в трежерях.
В частности, беспокоят депозиты и акции.
Коллеги полагают, что депозитами банки финансируют преимущественно реальный сектор, и ставки там растут медленней чем ставка ФРС по понятным причинам - есть объективные ограничения как у конечных заемщиков, так и у банков. Более того, за последний год американский бюджет навыдавал госгарантий "системно значимым предприятиям", чем в значительной мере заместил классические коммерческие кредиты. Для банков это не плохо, но если гарантия срабатывает, то у бюджета возникает дополнительная нагрузка.
Поэтому накал покупки трежерей надо усилить.
Для этого необходимо чтобы активнее продавали акции. Их решено принести в жертву потому что ничего другого просто не остается.
Поэтому в дело идёт кнут и пряник фондовой аналитики:
1) кнут - всем строго рекомендуется фиксировать прибыль на акциях
2) пряник - запущен второй сезон сериала "инфляция временна"
3) попутно в инфополе бушует "птичий базар" на тему - ФРС точно снизит ставки, хотя ФРС все отрицает.

Кстати, нельзя сказать, чтобы все это неправда. Но вопрос в сроках и последовательности.
Мне все таки больше верится в сценарий, когда сначала все на слухах набирают трежерей, потом снижения ставок не происходит, или происходит наоборот повышение, всех оптимистов накуканивают, они кроют позиции и еще покупают трежерей. А потом можно хоть снижать ставку, хоть повышать, хоть ничего вообще не делать - это без разницы, все засажены долг профинансирован, проблема на какое то время решена.
Закончится то все равно это дело QE, но это будет уже у кого надо QE и скупка активов кем надо.

По итогу: JP Morgan скорее всего прав насчет акций, но трежеря покупать точно ещё не время (если только поспекулировать)

Любопытная информация. Субъективно мне кажется что ушло больше, но швейцарцы, видимо, считали юр. лица, а не обороты.
В любом случае появление такого материала я расцениваю как свидетельство того, что не за горами частичное снятие санкций. (да, мне таки хочется выиграть торт у Верникова)

#газ
Наконец то пошли ужасные новости про Газпром. А то почти три недели прошло в новом году а ещё никто не обещал хотя бы низких дивидендов. Но теперь гештальт закрыт.
Имея в виду, что цена сейчас 160 низкие это должно быть ниже 8 рублей. Минфин кстати при формировании бюджета планировал 8-12 руб, а "избушки" указывают диапазон в 10-20 руб.
Причём, выплат в Минфине ждут и от Сбера: я встречал интересное мнение, что чем меньше заплатит Газпром тем больше Сбер, чтобы выполнить план. И наоборот. В этой связи выше процитированный прогноз от Sber Cib придаёт ситуации особую пикантность. Интересно, выступит ли с ответным прогнозом по Сберу например Газпромбанк или иной финансовый институт близкий к Газпрому?)

#поменяйте_керенки
На графиках и в таблицах каждый, как обычно, видит своё. Я тут например вижу инфляцию: чем она выше (и выше ожидания) тем короче долг. Потому что рисовать CPI можно какой угодно, а поведение экономических агентов диктуется реальной инфляцией.
Насчёт того что рынок верит или не верит ФРС - вопрос интересный, но думаю все же вера тут не основное. В конце концов есть долг с плавающей ставкой.

#вестисполейАрмагеддонщины
Я ни в коем случае не за апартеид, но пример ЮАР отлично показывает пример того, как именно сужаются инфраструктурные и производственные возможности экономики при "талантливой" организации процесса.
Пожалуй быстрее это происходило только в Югославии и в СССР в 1990- годы, а в сопоставимом темпе - в бывших странах СЭВ, а также Грузии и Прибалтике.
Но вообще говоря, сходная деградация году к 2035-му будет скорее всего везде. Просто её объявят желанной, запланированной и вообще "новой нормальностью".

#металлургия
Ну и очередная серия "Рабыни Изауры": дивы Норникеля срежут в 4,5 раза. Чем неизбежно спровоцируют слухи о новом витке конфликта с Дерипаской. Хотя в новости написано что Русал и прочие крупные акционеры отнеслись с пониманием.
Однако, просто так взять и поверить, что в этот раз все обойдется без скандала весьма нелегко.
О чем тогда писать весь год профильным отделам СМИ?? Про рекордные плавки?

Вангую, что скоро в теле пойдет разгон ужасных инсайдов. Примерно в таком ключе как у коллег: большая война на уничтожение стартовала. Хотя всего лишь один раз снизили дивы)

#неформат
Честно говоря, праздники немного выбили из колеи и потому за месяц родилось всего два текста:
1. Получивши ‎некоторую ‎передозировку ‎Школьникова и Переслегина, сформулировал, ‎наконец,‏ ‎для ‎себя‏ ‎основную‏ ‎проблему‏ ‎современного ‎долгосрочного ‎прогнозирования ‎и‏ ‎футурологии: большинство авторов бредят пророчествуют наугад, не имея перед собой внятного образа будущего. Но у нас то он есть, поэтому мы мало того, что бредим структурировано, но и можем расставить футурологов по ранжиру и сортировать по горизонтам прогнозирования. Надо сказать, что в этом отношении Переслегин с большим отрывом выиграл у Школьникова - он и смотрит и дальше, и глубже, и проблематику поднимает более серьезную.

2. Если от футурологии перейти к стратегии, то надо заместить, что узловой момент для России, безусловно наступил в 2022 году, но следующий тоже не за горами - примерно к 2040 году необходимо преодолеть все текущие болячки и родовые травмы постсоветской олигархической контрреволюции, чтобы опять не оказаться на неприятном переломе истории. Пусть уже другие отдуваются, в самом деле.
————————
Ну и бонусом - если вы хотите посмотреть на то, к чему могут привести ошибки в решении стратегических и концептуальных вопросов - вот вам видео от "небратьев", растащенное уже на цитаты, но вообще его смотреть надо целиком.
Мораль тут в том, что неглупые в общем то люди несут тяжелый бред, но уже не корысти ради, а токмо оттого, что в 2004 году свернули не на ту тропинку и сейчас соскочить с неё никак. России подобной участи нынче надо постараться избежать.

Прочитал вот этот материал и подумал: а что же он мне напоминает?

И точно, 2011-2012 год, Михаил Леонтьев, который тогда был еще не пресс-секретарь Роснефти а известный журналист Первого канала, снял ряд проникновенных сюжетов и комментариев, изобилующих глупостями и ляпами под общим названием «Россия проспала сланцевую революцию». Там на все лады поносились Газпром, Минэнерго и вообще российский капитализм, причем исполнено это было в классическом гайдаевском стиле «все пропало, шеф, гипс снимают клиент уезжает». По ссылке можно посмотреть яркий пример.
Потом угар сланцевой революции к 2016 году спал, СПГ терминалы стояли полупустые аж до 2021 года, но ввиду начавшегося газового кризиса опять стали крайне актуальны. Прошло 12 лет и история повторилась, правда чуть на другом раскладе.

Но, выражаясь преферансной терминологией, ковровые инвестиции в СПГ - это все равно минимум пару взяток на мизере.
Поясню на пальцах.
СПГ - это крайне дорогое удовольствие. В нормальном состоянии когда трубопроводный газ стоит $150-300 долларов за тысячу кубов (их которых грубо говоря, 25-50 добыча а 100-250 - транспортировка), СПГ всегда стоит $600-700, потому что сжижение/разжижение и транспортировка дешевле $500 просто чаще всего не получаются. Наверное на чудовищных объемах и коротких транспортных плечах можно добиться и $300-350, но это надо сильно постараться.
Поэтому СПГ всегда была нишевая история: постоянный спрос на него есть в местах куда нет смысла прокладывать трубу (острова какие-нибудь, Микронезия/Полинезия), все остальное - это балансирующие поставки, когда где-то не хватает например процентов 10-15 газа, и в смеси с дешевым местным газом дорогой привозной СПГ драматично себестоимость не поднимает.

Газовый кризис в ЕС все поменял - когда цена $800-1000-2000, то стало выгодным абсолютно всё. Ожили полумёртвые регазификационные терминалы, ожили сланцевые добычники (которые кстати наращивать добычу не стали, потому что поумнели после недавнего кризиса и еще потому, что запасов, которые можно быстро ввести не особо много) - в общем движуха пошла.
Россия наконец то ушла с газового рынка ЕС (правда не совсем), СПГ везут, но при этом почему то американцы просят долгосрочный контракт на $380. Знаете почему?
Потому что в здравом уме никто без твердого сбытового контракта в разработку запасов и расширение инфраструктуры вкладываться не будет. Одно дело - флибустьерствовать по миру сравнительно мелкими объемами выискивая высокие цены, и совсем другое - зарядить действительно крупный объем.

Ибо через пару лет ситуация с высокими ценами изменится: либо политические факторы уйдут, либо потребители обанкротятся и не смогут платить высокую цену. И цены пойдут вниз (и себестоимость пойдет вверх и окажется что все вернулось на круги своя - СПГ опять вдвое-втрое дороже трубопроводного газа, и девать большие объемы его некуда. Катар так попал с газовозами в 2008 году, собственники регазификационных терминалов в 2016-2017 году, причем и те и другие получали субсидии и льгот от правительств.
Новатэк у нас кстати тоже реализовал свою инвестпрограмму программу по СПГ только благодаря льготам. Сейчас в пересчете на газ он добывает и продаёт в виде СПГ примерно 10% от того, что добывает Газпром. Что в целом стоит признать соотношением, близким к оптимальному. За счет строящегося газпромовского СПГ и развития Новатэка наверное доля СПГ в общем балансе может дойти до 12-15%, но собственно этого и достаточно.
СПГ как правило на коне 2-3 года, а потом система так или иначе балансируется и до следующего шурум-бурума. Но даже если нынешний передел рынка затянется на 5 лет, то проблема в том, что он происходит на фоне падения, а не роста спроса. Так что клепать безоглядно мощности по СПГ явно не стоит - пока вы их построите, может оказаться, что сбыта просто не найдете и придется ждать ещё 5-7 лет для того, чтобы он появился

#валютная_правда
Новость про то что Бразилия и Аргентина создадут общую валюту с одной стороны похожа на анекдот, а с другой - отражают общую, если можно так сказать, "карнавализацию" вопроса.
Стойкое ощущение, что доллар в качестве основной мировой резервной валюты доживает последние уже даже не годы а месяцы, порождает учредительный бум валютных союзов и самых внезапных прожектов. Так Бразилия вроде как и в проекте валюты БРИКС, и не против рассчитываться в юанях, но одновременно хочет и общую валюту с Аргентиной. Понятно, что это скорее всего разные группы влияния, ориентированные на разных лидеров и что Латинская Америка из долларовой зоны вряд ли куда то денется, но движуха должна быть))
Можно, в конце концов, на карнавальную неделю вводить особую валюту раз в году. Если серьезно, то для полноценного старта валютных зон надо ждать новостей из США: как только они чьи-нибудь еще активы арестуют (скажем китайские), так сразу процесс резко ускорится

#партизанская_макроаналитика
Честно говоря глядя на прогнозы Голдманов я не очень понимаю картину мира, которую они рисуют.
Судите сами:
1. Инфляция по доллару должна снизится до 2,9%
2. Инфляция по евро тоже должна снизиться до примерно 4%
3. Цены на нефть при этом должны вырасти до $105 к марту 2024 года

Как это все может быть одновременно не вполне ясно.
Рассмотрим варианты. Если:
❗️рецессия + инфляция падает, то с фига ли расти ценам на нефть?
❗️рецессия + инфляция растет то цены на нефть конечно вырастут до $105, но инфляция при этом точно не станет 2,9%. 12,9% скорее
❗️подъем + рост цены на нефть, то как снизится инфляция? Наоборот, должна как минимум держаться на прежних уровнях, потому что топливо дорожает и рано или поздно это будет в ценах

В общем какая то опять несвязуха. Вопрос где именно она порылась: в прогнозе цен на нефть или в прогнозе инфляции. Я склоняюсь ко второму.

#угар_киберпанка
Ария "Рашке конец" в новом сезоне звучит применительно к потолку цен на нефтепродукты: опять триллионные потери и бриллиантовый дым летает по дворницкой.
Я тут подумал, а чем мы хуже?!
Мы тоже можем в кошмаринг, да и поинтереснее всякого FT, которое тупо исписалось и повторяется.

Коллеги вчера, например, выдали в личке совершенно прекрасный сценарий.
Цитирую почти дословно:
—————-
Я тут вообще задумался, что могла бы быть грандиозная история с кидаловом. А чего, санкций навводили, активы замораживают, правительства в изгнании признают, на суверенитет плевали, как му.... себя ведут, чего терять?
Если они не согласуют потолок госдолга и случится дефолт. всё полетит вниз, трежеря все начнут сливать с мега дисконтами (как у нас прошлой весной, когда можно было набрать за 25-30% от номинала), ФРС нальет кому надо ликвидности и эти кто надо скупят долг с дисконтом. а потом и потолок госдолга согласуют и дефолт закончился.
Конспирология и крайне маловероятно, но почему нет? От амеров все равно все никуда не денутся. про надежность и непоколебимость это уже из разряда мифы и легенды Древней Греции. От доллара в расчетах и так отказываются все, но тем не менее, пока глобальное финансовое регулирование не поменяется, от доллара все равно никто никуда не денется. Можно даже рейтинг США уронить, а потом обратно восстановить через месяц.
——————
По моему отличный сценарий. Главное - оригинальный))

Правильно! Никогда не сдавайся, даже если застукали с поличным и факты против тебя)

С 1979г., The National Bureau of Economic Research публично не признавала рецессию, в среднем, 234 дня с того момента как она начиналась, хотя декларировать рецессии в процессе бизнес-циклов (зеленые линии) - это их прямая обязанность.

#валютная_правда
Credit Suisse после появления в нем акционеров с ближнего востока озаботился перспективами доллара как мировой резервной валюты. Ну и немножко отомстил за многомесячную травлю. В общем-то это все в одну копилку с бразило-аргентинским кейсом: начали "качать" тему стратегической слабости бакса.

Cui prodest? Да интересантов полно. От арабов и китайцев, до нагличан, пострадавших от действий "кузенов" в прошлом году, или сил в самих США, которым нужно решить какие то свои внутриполитические задачи: там сейчас такой террариум единомышленников, что разобраться в нем не каждый серпентолог в состоянии.
Опять же, исходя из базового принципа информационных компаний, удачно сформулированного коллегами: "в сфере политики предметом управления и ресурсом являются риски и угрозы, неопределенности". То есть это не доллар ослаб, пока это кто-то кого-то этим фактом пугает. Причем кого-то наверху, а не внизу. Когда дойдет до рядового инвестора и обывателя, месседж будет совсем другой: более простой по содержанию и гораздо более истеричный по форме.

#партизанская_макроаналитика
Венесуэла побеждает инфляцию: по сравнению с 2018 годом она снизилась в 555 раз: со 130 тысяч процентов до 234.
За счет чего?
❗️Прежде всего рост М2. Только за последний год она выросла в боливарах в 5 раз!
❗️Второй фактор - учетная ставка. В 2018 году она была 15%, сейчас 36%
В общем я тут виду торжество идей Джерома Пауэлла (инфляцию можно снизить даже держа реальные ставки отрицательными) и Сергея Блинова (увеличьте М2 и будет мощный стимул для экономического роста). 😂

Правда есть нюанс: номинальный ВВП (посчитанный в долларах. это не совсем реальный но в данном случае для оценки "в крупную клетку" сойдет) сложился с 2018 по 2020 год пополам, а сейчас не понятно что с ним (данные не публикуются) - если и отрос то ненамного. Общий спад к 2018 году процентов 40 не меньше а то и все 50%

Это я все к чему: безусловно, и теория Пауэлла, и теория Блинова работает. Вообще любая теория, овладевшая массами, какое-то время работает. Но конечный результат иной раз получаются не очень. Потому что если больной долго был в жару, а потом у него снизилась температура, то надо на всякий случай проверить - а вдруг он остывает, а не выздоравливает.

#транспорт
Коллеги сообщают - контейнерный флот строится и расширяется. Но бурно радоваться данному факту, возможно, не стоит, поскольку это не только и не столько цикличность рынка, сколько прямое следствие разрыва логистических цепочек. И, возможно, залог того, что стоимость доставки грузов на прежний уровень уже не вернется. Ибо товаров больше не становится, а флот вырос.
В прежние времена переизбыток флота неизбежно бы привёл к снижению ставок фрахта, но как будет в этот раз - сказать трудно, ибо если у каждого свой флот, то он и возит "свои" грузы, а "чужие" брать ему могут в ряде случаев и не доверить, несмотря на очевидную и обоюдную выгоду.
Ситуация довольно любопытная в том смысле, что давно уже такого не было. И крайне неприятная для потребителя. Если еще история с отказом страхования грузов, опробованная на российской нефти, получит своё продолжение, например, при очередном обострении китайско-американской торговой войны, то рост логистических расходов вообще рискует стать многолетней тенденцией.