А разве ещё не подорвали? По моему распродажи Китая в трежерях как бы намекают

#анонс_размещения
🔥Уважаемые инвесторы!
Московская биржа зарегистрировала выпуск биржевых облигаций ООО "Ред Софт" - 4B02-03-00372-R-002P от 01.06.2022.

Организатором и андеррайтером является АО "ИК "Риком-Траст".

💡Об эмитенте:
- отечественный поставщик решений и услуг в области информационных технологий;
- является резидентом современного научно-технического инновационного комплекса по разработке и коммерциализации новых технологий "Сколково";
- по итогам 2021 года компании удалось расширить географию присутствия до 87,21% от общего количества регионов;
- сильные финансовые показатели (Чистая прибыль за 2021 – 82,3 млн. руб.). Низкий уровень долга (Чистый долг / EBITDA – 0,34);
- АКРА присвоило ООО «Ред Софт» кредитный рейтинг BB(RU), прогноз «Развивающийся».

⚠️Предварительные параметры выпуска

По вопросам участия:
Васенин Григорий Валерьевич
+7(929)783-36-26 | [email protected] | @Grigoriy_Vasenin

#Облигации #ВДО

Как они это посчитали я не знаю (статистика ВВП есть по США с 1929 года, по Западной Европе с 1948 года, по остальным странам ещё короче горизонт), но суть верна - Азия возвращает своё экономическое могущество и мы идём к структуре мирового ВВП 13-14 веков. На новом витке истории, так сказать.

#вестисполейАрмагеддонщины
Фраза про доллар (что он ещё долго останется резервной валютой бла-бла-бла) - это что было? Буллард проговаривает глубинные страхи, или уже начинает пригорать?

#угар_киберпанка
Коллеги верно подмечают, что с импортозамещением не все так однозначно, но не говорят о главном: условиями успеха импортозамещения является (а) собственная инженерная школа (б) доступ к технологиям или как вариант большой болт на интеллектуальную собственность.
У Аргентины и Бразилии ни того ни другого особо на было, поэтому и результаты так себе. А в Южной Корее и Японии США создали условия и дело пошло (школы инженерной в Южной Корее тоже поначалу не было).
СССР что смог развил в условиях жёсткого противодействия. В РФ собственную инженерную школу до сей поры гробили как могли, вопрос в том, что где и в каком объёме осталось. От этого в конечном итоге и будет зависеть успех развития.

Вчерашнюю ситуацию с обнулением 3-миллиардного фонда FXRB от FinEx очень понятным языком описали Павел Комаровский (здесь) и Сергей @finsay (здесь). Не вижу смысла повторять написанное по второму кругу. Я лучше напишу о том, что FinEx решил оставить за скобками.

И здесь будут плохие новости, готовьте корвалол. Все написанное ниже - это данные из официального отчета FinEx перед ирландским регулятором. Он был опубликован вчера.

1. FXRU.
Как оказалось, FinEx Tradable Russian Corporate Bonds - это один фонд, и активы внутри него были единым целым. Два тикера на бирже - FXRB (с хэджем) и FXRU (без) - не что иное, как надстройки над единым фондом. Пай FXRB теперь стоит 0₽ 00 копеек. На данный момент в фонде осталось $18,6 млн активов - все они отныне причитаются только держателям паев FXRU. Это $0.27 (примерно 16,60₽) на один пай. Активы скукожились в 5 раз. Отчасти это связано с тем, что сами облигации оцениваются значительно ниже номинала, но наверняка это произошло и из-за принудительных продаж. Совокупные потери фонда >7 млрд ₽.
Получается, что держатели паев FXRU частично заплатили за держателей FXRB с рублевым хеджем при ликвидации их надстройки над единым фондом. Несправедливо, но факт.

2. FXWO/FXRW, FXFA/FXRD, FXIP/FXTP.
Данные фонды также имеют общую корзину активов для каждой пары биржевых тикеров, а сами тикеры - не что иное, как надстройки над единым фондом. Здесь инвесторам "повезло" больше, но урон для хеджирующей части - тоже значительный.
FXRW - стоимость пая на 31 марта 0,72₽, потеря примерно 43%;
FXRD - стоимость пая на 31 марта 55₽, потеря примерно 43%;
FXIP - стоимость пая на 31 марта 63,8₽, потеря примерно 40%.
Паи без хеджа (FXWO, FXFA, FXTP) от принудительных продаж не пострадали.
Итого на троих потери чуть менее 1 млрд ₽.

3. FXMM/FXTB.
Фонд денежного рынка каким-то чудом трагедия обошла стороной. И хеджированная часть, и основная - сохранились.

4. FXUS, FXIT, FXCN, FXGD и прочие фонды без хеджа не пострадали.

Пруф

Upd: таки опубликовал небольшую заметку на Пикабу - а то потом окажется, что я будто бы о плохих новостях решил не писать :)

———
@finindie

Нас кстати ждёт ещё и попупроводниковая война. Чья половина проводника окажется сильнее? Опрос ниже👇

Кстати, читать медийную "аналитику по санкциям" (особенно по commodities, т.н. "биржевым товарам") - это примерно как сидеть в жюри на фестивале идиотов.
От чтения медийных завываний по поводу перспектив "традиционной энергетики", "зелёной энергетики" и нефтегазового сектора в целом - аналогичные ощущения.

Причём не только у меня.

В этом смысле у меня преимущество: ваш покорный слуга может по нужным поводам писать крайне обстоятельные лонгриды (или, как говорят читатели "монстр-тексты") с рассуждениями и выкладками по широкому вееру "апокалиптических" сценариев, начиная от:
"А что будет, если сауды полностью прогнутся под Вашингтон и выложат на стол вообще все свои свободные мощности добычи? Что будет, чем закончится, как это выглядит по цифрам и т.д."
и заканчивая главным кошмаром, который периодически всплывает в разговорах, экспертных дискуссиях и инфополе:
"А что будет, если Вашингтон развернётся на 180 градусов по теме зелёной повестки, включит на полную катушку сланцевую добычу, простимулирует экспорт нефти в Европу вместо российской и т.д.?"

У аналитиков условного JP Morgan - задача более сложная и более нервная. У них потребители аналитического продукта - это фонды, с очень краткосрочным горизонтом планирования (ибо поквартальная отчётность и бонусы тоже поквартальные), а у менеджеров таких фондов - очень плохо с нервами и совсем плохо с экспертизой по товарным рынкам (условный Андюранд или Энди Холл или другие узкие практики из "товарных фондов" в аналитике JPM не нуждаются, они могут преподавать там, где "моргановских" аналитиков учат). Из-за этого "морганам" приходится много писать про краткосрочные факторы и заодно заниматься тотальным ликбезом для истеричек. Например (из свежего flash note по российской нефти):

1. Рассказывать, что максимальный ущерб российскому нефтеэкспорту - 1,5 миллиона баррелей в день. (рерутинг 1,4 миллиона баррелей в день в Азию - это российское достижение)
2. Рассказывать, что цена на нефть сейчас зависит по большому счету от КНР (а не от Еврокомиссии)
3. Рассказывать, что адские санкции в виде запрета на страхование танкеров с российской нефтью лондонскими или европейскими страховщиками - это, конечно больно, но решаемо, и через некоторое время индийские и китайские страховщики (с благословения собственных правительств) будут страховать российские поставки.
4. Подчеркнуть, что у России не будет "ценовой силы" (возможности диктовать цену на нефтяном рынке), но речь идёт о получении Россией цен типа "брент минус $30", что при текущем ценнике в примерно $115-120 (от меня: и это без полноценного китайского потребления, и на фоне беспрецедентного вброса нефти из стратегических запасов США и ЕС, причём вброс закончится осенью, потому что исчерпать подушку безопасности никто не хочет) означает $85-90 за баррель.

Вообще, верующим в "коллапс России" или в долгосрочный триумф зелёной энергетики такое (это не только про флэш-ноут, а вообще про аналитику такого рода) лучше не читать. А то от столкновения с реальным миром депрессия начнётся.

Нынешняя энергокризисная (и стагфляционно-деглобализационная) эпоха вообще будет эпохой очень болезненных ликбезов для миллиардов землян, а уж политикам и другим лицам, принимающим решения - вообще от розги реальности не отвертеться. Открытий будет много. Чудных. И почти никогда они не будут приятными. Время такое.

#поменяйте_керенки
Наконец то пошли более взвешенные оценки, в частности по инфляции. Но я все равно продолжаю считать что двумя годами не обойдётся. Ибо #великая_семилетняя_инфляция - это 7 лет минимум)

#стройка
С рынка недвижимости вести приходят весьма противоречивые: спрос то ли падает, то ли растет, цены соответственно тоже ведут себя странно. Профильные ресурсы и аналитики традиционно пугают банкротством застройщиков и требуют от государства поддержки.
Не исключено, что правы и те и другие: спрос на массовое жильё и должен бы упасть, потому что ситуация была нездоровой, но она более здоровой в обозримом будущем точно не станет, поэтому спрос может через какое то время и восстановиться. С другой стороны, если рублевую инфляцию удастся обуздать, обменный курс будет стабилен, а ограничения на вывоз капитала ослабнут )по крайней мере для физических лиц), то многие начнут продавать инвестиционное жилье здесь и покупать за рубежом (только на этот раз не в Европе, а в Азии). В общем, опять слишком много вводных и понять тенденции можно будет в лучшем случае к концу года.
Мне кажется, что пузыря в недвижке нам не избежать, но активизируется процесс ближе к 2024-2025 годам.

#поменяйте_керенки
Внимательно вглядитесь в эти цифры - через 2-3 квартала это будет CPI по евро.
Доллар пока отстает, там PPI около 30%, но тоже неплохо.
Это тот самый ураган о котором говорил Ларри Финк. Кстати, расшифруем терминологию:
1. Небольшой ураган - это два года инфляции по 35-40%, а дальше снижение темпов до более или менее приемлемых значений. Это уполовинит реальную стоимость долларовых вложений в облигации (вложения в акции, наверное, обесценятся чуть больше, по крайней мере в индексные фонды), но половина то останется.
2. Серьезный ураган - это если будет настоящий гипер и надолго, на весь период до 2028 года. Собственно, вспомните ситуацию в РФ 1991-1997 годов, только с поправкой на то, что это все творится в мировом масштабе, а валюты-убежища просто нет. Возможно кого-то спасет золото, но это не точно (оно может, например, ещё два года стоять где сейчас,а потом за месяц вырасти, наверстать. Но если вам надо выйти через полтора года, то, собственно, никакой защиты и нет)
—————-
Если переходить от запугиваний к практике, то курс рубля к доллару (при близкой к нулевой инфляции в оставшееся время) за полгода вполне может укрепиться ещё процентов на 15-18. То есть куда-то к 52-53 рублям. Ну и процентик на вложения какой-никакой капнет. А к зиме глядишь и валютные ограничения для физиков снимут - покупай что хочешь. если еще желание останется.

*Инвестиционной рекомендацией не является.

#музыкальные_стулья
Наш давний подписчик подметил интересную вещь: нынешние события очень напоминают детскую игру "Музыкальные стулья". Что в отношении санкций и международной торговли, что в отношении фондового рынка (из под держателей российских еврооблигаций стул уже убрали), что в отношении крипты и деривативов.
Но и ДКП в принципе реализуется в той же логике. Правда, в этом случае немного другие правила - одновременно и игроком и судьёй выступает ФРС и у него же есть резервный стул, но только для себя. Надеюсь, данная несложная аналогия позволит лучше понять игрокам их перспективы)

#музыкальные_стулья
На примере европейского долгового рынка: стульев скорее всего не хватит Италии, с также её давним коллегам по PIIGS

Коллеги справедливо отмечают: правительство оказалось не готово к такому профициту текущего счёта. Для того, чтобы свалившиеся на голову ресурсы были эффективно задействованы в экономике нет ни достаточно проработанных продуктивных идей, ни механизмов их реализации. И это сегодня видится главной проблемой. Возможности есть, умы не готовы. А бюрократию и всякие "кадровые резервы" учили совсем не на то.

#транспорт
Авиаотрасль (от авиапрома до собственно перевозчиков) сегодня примерно раз в неделю ходит за господдержкой. Из последнего:
❗️надо выкупить облигации авиакомпаний
❗️надо дать субсидии аэропортам
❗️ещё надо по новой поделить уже выданные субсидии авиакомпаниям, потому что какая авиация без скандала
❗️ну и вечная сага про ОАК.

Одним словом, эпическое полотно: сторукий Шива управляет отраслью в ручном режиме.

Причём в авиации несмотря на общую экономическую неэффективность (sexy business как никак) менеджмент традиционно чувствует себя отлично, не то что инвесторы.
Нынешняя ситуация - хороший повод для того, чтобы консолидировать/национализировать отрасль и расплодившийся "эффективный менеджмент" и чиновников проредить (как по мне 2/3 начальства и администраторов выгнать можно спокойно - только лучше будет). Но пока об этом речи не идёт.

Учредителей и директора ООО «Дяди Дёнера» проверит полиция — представитель владельцев облигаций подал заявление в правоохранительные органы о совершении преступления путем мошенничества.

31 мая представитель владельцев облигаций по выпуску БО-П02 ООО «ЮЛКМ» подал заявление в полицию с просьбой проверить действия контролирующих лиц эмитента ООО «Дядя Дёнер» на наличие состава преступления, предусмотренного ч. 5 ст. 159 УК РФ (Мошенничество).

По мнению юристов ПВО, неисполнение решения Арбитражного суда Новосибирской области по делу А45-5447/2022 (иск ПВО «ЮЛКМ» к эмитенту) может быть связано с тем, что лица, контролирующие компанию, могли совершать финансовые операции со связанными организациями, в результате которых произошло ухудшение финансового состояния эмитента.

ООО «ЮЛКМ» отмечает, что в дальнейшем намерено предпринимать действия направленные на защиту прав и законных интересов владельцев облигаций, как в порядке, предусмотренном арбитражным процессуальным законодательством, так и в порядке предусмотренном Уголовно-процессуальным кодексом Российской Федерации. В том случае, если владельцы облигаций намерены подать заявление в правоохранительные органы также и от своего имени, юристы ПВО окажут всю необходимую помощь владельцам облигаций в корректном составлении обращений в правоохранительные органы.

Напомним, что Арбитражный суд в ходе последних судебных заседаний, состоявшихся 02 марта 2022 г. по искам от ПВО ООО «Монотон» (А45-15230/2021) к ООО «Дядя Дёнер» (выпуск БО-П01) и ПВО ООО «ЮЛКМ» (А45-16020/2021) к ООО «Дядя Дёнер» (выпуск БО-П02) принял решение удовлетворить требования представителей владельцев облигаций в полном объеме.

#ДядяДёнер

#нефть
Интересная мысль MFUG о том, что с уровня в $141 начнётся "разрушение спроса" и это единственный способ сбалансировать рынок.
В противовес этому другие коллеги говорят о том, что уже имеюшаяся инфляция по доллару искажает картину и на самом деле до максимумов 2008 года в слпоставимых ценах ещё расти и расти.
Как ни странно, оба мнения верны, но лишь отчасти. Спрос в рецессию обязательно упадёт, но и возмещения добычи не происходит. А в учётом того, что в о отношении объёмов реальной добычи и экспорта и по России, и по Ирану, и по Ираку, и по Венесуэле нет, то вообще-то точно определить что происходит с предложением довольно сложно.
Точно также как и со спросом: он очевидно упадёт но насколько и за счёт каких сегментов - это вопрос дискуссионный. Проблемы с дизтопливом в США и нефетепереработкой по миру вообще, возникшие не в последнюю очередь из-за санкций простым увеличением или снижением добычи не решаются. А тут ещё энергопереход и секта электромобилей во главе со стариной Илоном Маском вообще путает все карты. Поэтому мы на пару лет запросто можем получить, например, избыток сырой нефти но дефицит нефтепродуктов.
Поэтому, по совокупности обстоятельств я все-таки склоняюсь к тому, что при цене $141 спрос начнёт падать, но рынок не сбалансируется. И цена через 2-3 года в диапазоне $150-160 более вероятна чем $50-60.