#транспорт
Санкционные самолёты решено продать. Если это удастся сделать за счёт арестованных резервов, то у нас серьёзно поменяется и отраслевой ландшафт, и экономика перевозок. Для потребителей наилучшим вариантом было бы исключение из процесса лизинговых компаний: государство выкупило самолёты и напрямую отдало в эксплуатацию аваакоманиям, затрат сверху не накручивая. Но как будет в реальности, скоро увидим

#независимая_аналитика
Полку независимых аналитиков прибыло! Коллеги из Inbonds представляют масштабное исследование на вечную тему: что лучше акции или облигации. Всем читать обязательно.

#краудлендинг
#всадник_без_головы
По крауду мы решили немного поменять формат.
Во-первых, к нам (то есть ко мне и "Потоку") присоединился Money Friend. Наш соратник открыл там крауд-портфель и по мере "набора высоты" будет также выкладывать свои результаты (первый месяц не показателен), кроме того, коллеги из Money Friend любезно согласились делиться аналитикой рынка, но она выходит в 10-х числах следующего месяца (отчет за март см. по ссылке). Поэтому (а также из-за майских и новогодних праздников) мы решили перенести дату выхода ежемесячного обзора на 15-е число.
Итак, на 15 апреля портфель на "Потоке" показал 16% годовых. И это уже близко к ключевой ставке. ставки и инфляция будут падать, а крауд торопиться не будет! Так и победим инфляцию. Я по крайней мере, на это надеюсь)

#валютная_правда
#партизанская_макроаналитика
Коллеги преисполнены размышлений на тему того, каким быть валютной политике (см. 1, 2 и 3).
Я полагаю, ответа на этот вопрос мы не получим до тех пор, пока окончательно не будет разыгран сюжет с рынками капитала и дедолларизацией мировой торговли.
События на Украине очевидно сломали множество сценариев, в том числе и контролируемого "выращивания" на месте долларовой системы региональных валютных зон и региональных же рынков. США уже вроде бы не дорожат статусом мировой резервной валюты, а остальные, прежде всего Китай и Индия к нему ещё не совсем готовы. Как следствие, мы видим, что мировая торговля прямо сейчас идет не к региональным валютам а скорее к бартеру на фоне резкого ограничения движения капиталов.

В этих условиях перестают работать как таковые монетарные инструменты: повышай ставку не повышай - к тебе капитал просто не пойдет. Девальвируй валюту или укрепляй - товаров в страну будет приходить фиксированное количество, ровно такое на которое можно обменять производимые тобой товары. Соответственно, если бартером предусмотрена пропорция (условно говоря) "тонна нефти равна на 100 кг лекарств", то и то и другое совершенно не важно сколько стоит: хоть рубль хоть миллион.
Если бартер побеждает свободный рынок хотя бы товарам первой необходимости, то по факту рано или поздно пропадает смысл в необеспеченной эмиссии. Вернее она нужна прямо сейчас чтобы сжечь долги, но затем уже моно успокоиться. Условно говоря, два-три года гипера и потом фиксируем обменные курсы, договариваемся о квотах по инвестициям и начинаем жизнь "с чистой страницы".

Но такой вариант трудно реализуем ввиду того, что попутно с переходом к новой модели происходит страшный погром на рынке услуг: мы это, скорее всего, увидим у нас в ближайшее время когда сверхбогатая прослойка "экспорто ориентированного бомонда": финансистов, юристов, айтишников, чиновников и обслуживавший их дизайн-маникюр-педикюр-эскорт потеряет больше половины доходов и в больших городах это приведёт к серьезным проблемам по всей пищевой цепочке. Но в России как говорится "не жили хорошо нефиг и начинать", а вот в странах "золотой миллиард" в процессе потери своего золотого статуса серьезно переформатируется и общество и рынок труда. И есть основания полагать, что за два года это просто в мировом масштабе не успеть. Поэтому, инфляцию будут стараться держать хотя бы относительно не высоко, но растянуть во времени.

Это все означает, что страны мира в отношении ДКП разделятся на два лагеря:
1. В первом лагере, с лидерами отрицательного сальдо по счету текущих операций (США, ЕС, Япония и Австралия как сателлиты США и т.д.) будут "докачивать" остатки эмиссионного дохода: ставки станутся низкими (хотя и растущими), инфляция высокой и а валюты стран-сателлитов будут слабеть по отношению к доллару, который в свою очередь будет слабеть по отношению к золоту. При формально свободном движении капитала.
2. Во втором лагере, в который входят Китай, Индия и РФ с Ираном и наверное половиной стран Ближнего Востока ситуация будет иной: ограничения на движение капиталов, протекционизм и преобладающая бартерная торговля постепенно сократят профициты текущего счета и до "технологически необходимого минимума" (в РФ примерно втрое), постепенно снизят инфляцию и укрепят обменный курс по отношению к валютам стран первого лагеря. При этом кредитные ставки будут невысокими, но положительными, а фондовые рынки - гораздо более скромными по оборотам чем теперь, по крайней мере года до 2030-го.

В первом лагере будет падение уровня жизни населения, во втором - небольшой рост. Но имея в виду что первый лагерь сегодня существенно богаче, где-то к 2030 году уровень жизни должен будет примерно сравняться. И тогда потенциально появится шанс на новый виток кооперации или глобализацию 2.0. Если конечно этому не помешает большая война, особенно в Азии.

#вестисполейАрмагеддонщины
Nomura говорит о том, что 40% китайской экономики ушло в ковидный локдаун.
После событий последних лет поневоле везде ищешь двойное дно и конспирологию.
Столь масштабный локдаун, безусловно, тормозит экономику и не только китайскую но и мировую. Но зачем? Спровоцировать мировую рецессию? Или это средство в борьбе внутри китайских кланов? В любом случае, каждый месяц китайского локдауна по полпроцента к спаду мирового ВВП прибавляет. Куда его по итогу 2022 года интересно, уронят?

Интересная история развивается с международными (пока еще) рейтингами.
В условиях кризиса и рецессии очевидно, что финансовое положение большинства заёмщиков объективно ухудшается, а страхи по поводу будущего провоцируют и пессимизм рейтинговых агентств, даже в отношении тех эмитентов которых вроде бы трогать нельзя.
До последнего времени рейтинговые агентства были одним из основных инструментов перераспределения капиталов и, надо сказать, достаточно эффективным: агентства усиливали оптимизм инвесторов в отношении "кого надо", а "кто не надо" получал рейтинг пониже и не лишний раз не отсвечивал. Случалась конечно лажа как с главой S&P Дэвидом Шарма, который взял и понизил суверенный рейтинг США в 2012 году. Но его тут же аккуратно попросили в отставку и сделали вид, что ничего не произошло. Причем говорить о недобросовестности как таковой в большинстве случаев не приходилось - просто методики рейтинговых агентств позволял продавать инвесторам не только настоящее, но и будущее, которое было разумеется светлым.
Но теперь будущее официально темно и опасно, а инструмент изначально был заточен совсем на другое. Плюс РФ кардинальным образом понизили рейтинги в рамках общей компании по "отмене", после начала событий на Украине. Хотя РФ как заемщик платежеспособен и тут надо согласится с Минфином: дефолт по факту объявили те, кто заморозил ЗВР.
В итоге рейтинги "большой тройки" по довольно приличному числу эмитентов постепенно начинают драматически расходиться с реальностью. И ладно бы это была только ужасная Россия, или ужасный Иран. На очереди Китай и в перспективе любой эмитент вне США, потому что капиталы нужны именно там.
Реакция вполне понятна - постепенно национальные РА выйдут на первый план и начнут вести себя как "большая тройка" - завышать оценки "своих" эмитентов и занижать чужих. Формируя таким образом свою виртуальную реальность. А по мере "усыхания" публичного долгового рынка (например у нас, но не только) встанет вопрос о целесообразности существования нескольких национальных РА вообще - их просто станет нечем кормить, ибо клиентская база сократится, а госам и квази-госам рейтинги не так чтобы сильно необходимы.
Одним словом, я думаю, что бизнес рейтинговых агентств, как они любят формулировать: " в среднесрочной перспективе окажется под давлением". Или же нет? Опрос ниже👇

Только сейчас стало известно, что Центральный банк Франции тайно репатриировал 221 тонну золота из Нью-Йорка и Лондона в период с 2013 по 2016 год. С тех пор весь золотой запас Франции в 2435 тонн хранится в La Souterraine в Париже. Также из США и Англии свои золотые запасы перевезли центральные банки Нидерландов и Австрии. Теперь суверенитет страны подкрепляется тем, где хранится её золотой запас.

#проблема_2022
Пару слов насчет ситуации в ВДО.
Поддержу коллег: если вы хотите высокую доходность, то надо переставать бояться и начинать покупать. Потому что нынешняя картина рынка: если не полное отсутствие первички, то как минимум скромные её масштабы и низкая активность институционалов, возможно, с нами надолго.
Я, разумеется, ни в коем случае не считаю, что надо немедленно косить все подряд стаканы, но, исходя из более ранних размышлений о том, куда наш рынок собственно идёт, вполне вероятно, что нынешних доходностей в 25-30% скоро не будет (вне зависимости от того, какая будет инфляция и когда откроют первичку).
Соответственно, "последний великий апсайд" так или иначе состоится и если вы не ошибетесь с выбором бумаг, то можете заработать и 40% и 50% годовых.
Правда, это с большой вероятностью будет дембельский аккорд, потому что в следующий раз такие ставки могут появиться очень нескоро.

ЗЫ: Кстати! Помните, полгода назад с подачи Ихъ Сиятельства наиболее передовые представители интеллигенции требовали доходность не ниже 20%.
Ну вот она перед вами) Но теперь почему-то никто ничего не берёт. 😏

#вестисполейАрмагеддонщины
Тем временем идея шорта трежерей становится все более актуальной. Основная проблема для российского резидента -найти брокера который это позволит осуществить)

#пирамида_Чубайса
Если эта просьба будет удовлетворена, то облигации Роснано будут одним из лучших вложений в этом году)

#вестисполейАрмагеддонщины
Меня как и многих коллег, напрягло словосочетание "период структурной трансформации". Ощущение что опять ограбят и ещё побьют заодно.
Но посмотрим.
Из существенного: инфляцию сдерживать не будут (то есть денежную массу зажимать перестанут?) а ставки - будут. Все-таки идём в мировом тренде на отрицательную реальную доходность по облигациям.

#валютная_правда
Маржа пока высоковата, но видимо с валютой все нормализуется помаленьку

В германии 75% бондов (Bunds) снова в плюсе. Немецкие облигации со сроком погашения 2 года и более теперь имеют положительную доходность

По ТГК-2 тем временем похоже опять разгоняют памп. Если только вдруг правда не продали компанию)
В общем секте свидетелей номинала быть наготове! Даже если вы сейчас без позиции - это глубоко волнующее, я бы даже сказал, мистическое событие. Как комета Галлея!

​​#поменяйте_керенки
Без малого три года я предупреждал вас, дорогие друзья, о грядущей инфляции, но многие так и не вняли. Все твердили: временная, временная. Не слушали меня послушайте хотя бы Фридом.
————————
19 апреля в 19:00 «Фридом Финанс» проведёт бесплатный вебинар на тему: «Защитит ли фондовый рынок от инфляции».

Участие в вебинаре будет полезно всем: кто только присматривается к инвестициям, начинающим и опытным инвесторам.

Регистрируйтесь и присоединяйтесь: https://clck.ru/ffGmD

Кирилл Овчинников, старший инвестиционный консультант работает с крупным частным капиталом и обладает опытом на рынке ценных бумаг более восьми лет, обсудит следующие вопросы:
1. Выбор секторов, меньше всего затронутых санкциями;
2. Инфляция и процент по банковскому вкладу: кто кого?
3. Асимметрия и как ее можно использовать;
4. Что такое аппетит к риску?
5. Жизнь под санкциями: опыт других стран.

До встречи во вторник в 19:00 по московскому времени!

Видимо "газ за рубли" на Мосбирже пошёл. Оборот торгов по евро максимальный с 24 февраля 2022. Так активно больше не торговали! Однако с поправкой на уровень ликвидности на валютном рынке, текущие обороты по евро аномальные и впервые уверенно превышают торги по паре USD/RUB. Например, по доллару сейчас обороты в 7-8 раз меньше, чем 24 февраля.

Высокое предложение на евро видно и по отклонению кросс курсов. EUR/USD проваливался в моменте ниже 1.03 при международном валютном рынке 1.08.

Активно работает Газпромбанк?

#угар_киберпанка
Коллеги сообщают: пузырь BigTech оперативно сдувается на фоне роста цен на сырьё.
Как по мне это свидетельство того, что BigTech был в большей степени кошельком, а не инновациями как таковыми (хотя в IT совсем без инноваций, разумеется нельзя, но не это было главным). Около двух месяцев назад мы в числе прочего обсуждали с коллегами перспективы сектора (с 13:18). Уже сейчас интересно сравнить.

#облигации #ставки #финансы #доходы #кризис

Ещё одна интересная инфографика по рынку облигаций.
🔘Индекс рынка облигаций от Блумберг, который показывал вчера (см. #облигации) был создан 1990 году и на сегодняшний день насчитывает около 28000 облигаций с общей капитализацией 62 трлн долларов на текущий момент, на пике прошлого года капитализация была 70 трлн долларов.
🔘С начала года этот индекс потерял 10%, что является абсолютным максимумом по потерям за всю историю индекса, т. е. около 6 трлн долларов - это уже отразилось на балансах финансовых учреждений и повлекло за собой снижение избыточных резервов коммерческих банков в США.
🔘В условиях жёсткой монетарной политики, капитализация рынка облигаций будет и дальше снижаться и на каком-то уровне вызовет кризис ликвидности (финансовый кризис).
@khtrader