Новости субботнего утра. Поход в стриптиз в вечером в пятницу стоил менеджерам Дойче банка должностей. А всё потому что на корпоративные расходы надо относить обеды, а не ужины. Не так заметно, а по году на круг получится то же самое)

#вестисполейАрмагеддонщины
Вопрос в чем держать активы сегодня и правда ключевой.
С отраслевой точки зрения я полностью согласен с коллегами: материальные активы долго были в тени, но теперь выходят на первый план.
Но проблему рейдерства никто не отменял: оно сегодня стало тотальным и мало предсказуемым. Причём, после того как и здесь, и там перераспределят имущество олигархов и крупных монополий, скорее всего, возьмутся за средний бизнес и мелкоту вроде нас. Так и погибнет "средний класс" ((

#вестисполейАрмагеддонщины
Постепенный уход США из Европы провоцирует "открытие глаз" у европейских аналитиков на перспективы доллара как резервной валюты. Откуда то сразу взялся здравый смысл и вот такие смелые выводы:
———————
"Если вы все еще верите в то, что Запад может разработать санкции, которые максимизируют боль для России, минимизируя риски финансовой стабильности и ценовой стабильности на Западе, «вы с таким же успехом можете верить в единорогов» — отмечается в докладе Credit Suisse."
———————
Это не значит, что санкции с нас снимут. Это значит, что стало можно в плюрализм и правду матку: обычно это означает, что уже все кому надо ставки сделали, сало перепрятали можно ломать смело.
Так что кризис скорее всего усилится и пойдет каскадом по миру. Где экономический, а где надо подтолкнут военно-политическими методами.
Это кстати требует пересмотреть модель "второй долгой депрессии", что и сделаем в следующем посте,

По "Второй долгой депрессии".
1. Очевидно что в августе 2021 года (с уходом США из Афганистана и началом газового кризиса в ЕС) процесс из контролируемого обрушения перешел в неконтролируемое или каскадное обрушение.
2. Резкое течение кризиса 2022 года означает, что спад будет глубоким (примерно как в ковид или больше), а затем будет развилка. Буду пользоваться российскими аналогиями: экономика либо начнёт быстро восстанавливаться как в 1999-2000 году, либо медленно распадаться и подгнивать, как в 1991-1996 годах со срывами в гиперинфляцию и прочие неприятности.
3. Я предполагаю, что в России дело пойдет по первому варианту, а в США, КНР и ЕС по второму. Основания тут вполне рациональные - мы мельче и можем проще перестроиться на новую экономическую модель.
4. В период после 2028 года все равно всех накроет синхронизирующая депрессия.

#неформат
В нынешних условиях, когда геополитика заслоняет все другие новости, как никогда тянет на исторические аналогии. А я вообще это дело люблю. Вот и в этот раз плотно вернулся к осмыслению римского наследия.
Получилось немного маниакально, не без этого, но вместе с тем, есть вполне капитальные основания утверждать, что очень многие из нынешних социальных и культурных противоречий берут начало именно в древнеримской эпохе
1) Противостояние Запада и Востока, чего бы под этим не понималось
2) Регулярные германские расколы на "осси" и "весси" как частный случай п.1
3) Даже известная шутка про "шотландцев в лифте" на самом деле не совсем шутка. И тоже восходит корнями к Римской Британии
4) ну а про еврейский вопрос и говорить нечего

Одним словом:
Multa sunt in mundo, amicus Horatii, quae non sunt praesto ad nostram sapientes viri
(это я конечно через гугл-переводчик, латынь прогуливал в грамматической школе)

Переходите на Sponsr, там такого много.

#вестисполейАрмагеддонщины
С тезисом коллег о том, что плохо будет абсолютно всем спорить трудно, ну так на то и кризис, собственно.
И насчет укрепления рубля и сквиза физиков в целом тоже согласен. Правда я думаю, что это будет до 70 и через полгода.

Ну что сказать - стаканы по ВДО приняли привычные и в целом милые сердцу очертания. Нормальная доходность, спреды конечно разнесло слегка, но не так чтобы ужас-ужас.
За работу товарищи!)

Интересные события происходят сейчас на финансовом рынке в Японии. В результате инфляционного давления, которое нарастает по всему миру, доходность по 10-летним гособлигациям Японии выросла до максимальных значений за последние шесть лет на уровне 0.25%. Что за мизерная доходность, подумали вы! Да, 0.25% годовых вроде ни о чем. Но даже такая мизерная доходность по 10-летним гособлигациям уже вызвала серьезную обеспокоенность японского центрального банка! Регулятор сегодня вышел с интервенциями, чтобы понизить доходность! (https://yangx.top/markettwits/185490)

Еще летом 2018 года обращал внимание на то, что практически любой рост доходностей по японским гособлигациям может поднять вопрос о платежеспособности этой страны (https://yangx.top/MarketDumki/539). Проблема в госдолге, размер которого равен 250% ВВП Японии. Его же надо как-то обслуживать и рефинансировать. Когда стоимость обслуживания находится на нулевом уровне - это один расклад, а когда нужно заплатить даже 0.25% от такой гигантской цифры как 250% ВВП? А если доходность поднимется до 1%? Тут уж запахнет дефолтом...

Да, можно возразить, что японский госдолг в основном номинирован в йенах, которые печатает местный центробанк, поэтому проблем быть не должно. Напечатает еще! Вроде так, но мягкая монетарная политика ЦБ Японии на фоне ястребиных планов ФРС (https://yangx.top/MarketDumki/3243) уже привела к резкому снижению курса йены к американскому доллару. USD/JPY торгуется на максимумах за 7 лет на уровне 124. А учитывая почти 100% зависимость Японии от импорта сырья и энергоресурсов, цены на которые очень прилично выросли за последние месяцы, это становится уже проблемой.

Таким образом, имеем следующую ситуацию. С одной стороны, ЦБ Японии должен продолжать печатать йены, чтобы сдерживать рост доходностей по гособлигациям правительства Японии. С другой стороны, надо останавливать печатный станок из-за усиливающегося инфляционного давления и снижения курсы йены. Сможет ли пройти Банк Японии по этому тонкому льду и не провалиться? Есть большие сомнения на этот счет... @marketdumki

#газ
Что интересно: во всей этой ситуации с оплатой газа громче всего говорят о недопустимости расчетов за рубли те, кого это вообще не касается и кто по сути ничего не решает. Главы минэков, евробюрократы и прочие политики. Сами компании, у кого контракты с Газпромом либо молчат, либо выражаются гораздо аккуратнее - мол, для этого надо доп. соглашение заключить, мы пока нкиакие документы не получали от Газпрома и т.д.
В этой связи есть у меня подозрение, что на рубли все кто надо перейдут, а сотрясание воздуха продолжится. Ну собственно как с купоном по еврооблигациям в середине марта. Уж больно высоки ставки сейчас, чтобы слушать болтунов-чиновников. Или нет? Опрос ниже 👇

#хроникирынкавдо

👉 147 млн руб. - оборот вторичного рынка мини-ВДО сегодня
👉 0 млн руб. - объём новых размещений на Московской бирже

👉 80,01 - медиана котировок
👉 79,98 - среднее значение котировок

👉 34,09% - медиана доходности
👉 223,25% - среднее значение доходности

Первые торги после большого перерыва прошли, как ожидалось, на минорной ноте. Мы получили рыночную оценку риска ВДО - 34% годовых по сравнению с 20,56%, которая была зафиксирована 25 февраля.

За четыре часа торгов оборот составил солидные 147 млн руб. и 19344 сделки. Очевидно, что слишком дешево инвесторы не готовы продавать свои облигации.

Немного инсайда - некоторые эмитенты рассматривают возможность объявления оферты, чтобы выкупить недороги свои бумаги. Первым такую оферту объявил #Солидлизинг по одному из своих выпусков по цене 75% от номинала.

Пост информационный. Не является инвестиционной рекомендацией. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги.

#статьиАВО

Читайте наш новый материал в рамках рубрики "Очевидное-невероятное". Как иностранные держатели российских еврооблигаций с удивлением узнали о том, что на основании эмиссионной документации им могут платить в рублях. @bondholders

https://telegra.ph/Priklyucheniya-inostrancev-v-evrobondah-03-28

#нефть
По поводу модной темы "отказа от нефти из РФ": решил обратиться к данным BP 👆 По 2021 году данных ещё нет, но возьмём "пандемийный" 2020 год.
Россия тогда экспортировала в ЕС за год 57,5 млн. тонн, в США и Канаду 22,5 млн. Итого под 80 млн.

Эти объемы предположим выпадают. Чем заменить? Например Китаем и Индией и вообще Азией
США в том же году продавали в Китай Индию, Сингапур и другие страны АТР без Японии и Австралии 47,5 млн. тонн.
Европа - 16 млн. тонн (это добыча европейских ВИНК по проектам в той же Азии). Итого 63,5 млн. тонн по Азии.
По Африке - еще около 50 млн. тонн, но из них 43 - это Европа, которая особо не подвинется.

ИТОГО, дав скидку с цены, 63,5 млн. тонн экспорта США и ЕС в Азию заместить на российский можно довольно легко, а если поднапрячься то и в Африке отгрызть что-то можно.
По факту скорее всего это будет по большей части бумажное "замещение поставок", потому что НПЗ никто переналаживать не захочет (нефть то по хим. составу разная)

#газ
теперь по газу из тех же источников 👆
Тоталитарный российский газ в 2020 году шел в Европу в объеме 167,6 млрд. куб.м.
Его можно заменить на:
✅ свободный и демократический LNG из США - чистый экспорт которого составил 60 млрд. куб.м.
✅ не очень демократический, но правоверный ближневосточный LNG (в основном из Катара), которого было экспортировано в 2020 году аж на 127 млрд. куб.м. но правда в Азию
✅ какие то "сопли" LNG из других регионов планеты в общем объеме 10-15 млрд. куб.м.

Если США поднапряжется и задорого добудет еще газу, то до 80 млрд. куб.м. поставить сможет. Но это, собственно и всё. Катар ясно дал понять, что газа у него лишнего нет. Иран тоже не горит желанием стремглав наращивать добычу. Восточной Европе с российского газа в принципе не соскочить, а у западной есть варианты, но тоже не так и много: очень грубо, для хоть какого то избавления от газовой зависимости от России ЕС надо уполовинить потребление российского газа.
То есть вернуться уровню потребления 1992-1993 годов, снизив общее потребление газа с нынешних 540 млрд. куб.м. до 460 млрд. куб.м.
Как это сделать? Очень просто: если цена на газ продержится на нынешнем уровне еще хотя бы пару лет, население ЕС естественным образом обнищает, а промышленность "свернётся в трубочку". И потребление газа рано или поздно сократится само собой.
Так что план по избавлению от российского газа вполне реалистичен, вопрос какой ценой. Сопоставимые оценки по всем странам ЕС с 1993 годом делать сложно, но например ВВП Германии был тогда на треть ниже чем в 2020 году, Франции - в три раза ниже. В общем, даже 25-30% спада за пару лет - это многовато. Но возможно))
Нынешний кризис вообще учит нас тому что ничего невозможного в мире нет))

#газ #газпром
А что же станет в этом случае с Газпромом? - спросите вы.
Он ведь лишится половины экспорта и ему по идее должен прийти карачун.
Давайте посмотрим внимательно.

Стресс-тест: представим, что за пару лет блочится трубопроводный газ Газпрома (НОВАТЭК при этом как свой LNG продавал так и продает), в Европу спешит американский LNG примерно по $2000-2500 за куб.
Исходя из опыта газового кризиса 2021 года это будет означать, что весь газ по всему миру будет стоить минимум те же $2000 в том числе и в Азии. Что через пару лет приведет к повышению цены по долгосрочным контрактам. Которая в 2020 году у Газпрома была около $150, а в 2021 - около $250-300 Если цена по долгосрочным контрактам станет хотя бы $600, то объемы экспорта можно смело сокращать вдвое - валовая маржа не пострадает. А будет $1000 так и вообще прекрасно.
Именно по этой причине я полагаю, что инвестиции в Газпром по прежнему интересны, несмотря на все пакости и неприятности на внешних рынках. Рынок газа дефицитный и в ближайшие 4-5 лет таковым останется.

#угар_киберпанка
Читая экономические каналы сейчас вижу либо негодование со стороны либералов и прогрессистов на тему укрепления рубля (курс искусственный, нечестный и пр.) либо же ликование со стороны ватников по тому же поводу.
Но вообще говоря, ни то ни другое к экономическому анализу отношения не имеет, хотя формально там могут быть нужные атрибуты и речекряки.
Существо же дела состоит в том, что мы с момента ареста ЗВР и возврата обязательной продажи валютной выручки экспортерами живем в принципиально иной экономической модели: система закрытая, оттока капитала нет. Отток капитала, напомню, ежегодно был около $60 млрд., причем Минфин обеспечивавший примерно половину это суммы как раз и держал курс рубля слабым, потому что выкупал на рынке иной раз до $8 млрд. в месяц по бюджетному правилу.
Тогда, кстати, в тусовке почти никто не считал это несправедливым, прогрессисты смиренно опускали очи долу и подсчитывали прибыли от роста курсовой разницы.
Эта же ситуация рождала рыночные "мудрости" типа: всегда покупай валюту.

Сейчас маятник пошел в обратную сторону: в замкнутой системе приток валюты укрепляет рубль и в принципе ничего не мешает увидеть и доллар по 70 через полгода и по 35-40 через год: паритет покупательной способности по топливу у нас 45 руб., по индексу биг-мака так вообще 22 с чем то, правда теперь нет бигмака как такового, но я думаю вернется он, куда денется).
То есть, объективно валюту есть смысл сливать, если она вам не нужна для текущих поездок, расчетов с контрагентами и прочего неотложного.
Но понятно, что покупка валюты - это в нынешних условиях еще и политическая позиция, и фронда, и социальный маркер. Поэтому слив будет долгим, психологически трудным и сопровождаться громкими проклятиями в адрес мировых сил зла в лице президента, правительства и разных "кулацких подголосков". Но мне почему-то кажется, что чем раньше начать процесс осмысления и принятия ситуации тем целее будет депо.
А если еще и успеть купить на рубли облигации по вкусным ценам, то вам и комиссия в 12% на покупку валюты будет не так болезненно восприниматься. Всегда вернетесь если что.

Инвестиционной рекомендацией, кстати, ничего из сказанного не является

🏦 Что происходит на рынке мирового госдолга?

В мировой экономике продолжают повышаться инфляционные ожидания на фоне роста геополитических и, как следствие, логистических проблем на рынке энергоносителей. В этой связи распродажи глобального госдолга усиливаются, что напрямую влияет на доходности суверенных облигаций развитых экономик. Доходности большинства выпусков достигли максимумов 2019 года.

#финаналитика
Как использовать «замороженные» международные резервы России?
⠀
В конце февраля ЕС и США приняли решение «заморозить» активы Банка России. Речь идет о сумме порядка $300-$320 млрд или половине всех резервов (общий их объем около $640 млрд).
⠀
Как напоминает РБК, Банк России стал первым крупным центробанком, попавшим под «заморозку», хотя до него под западные санкции попадали менее крупные центробанки - Ирана, Сирии, Афганистана, Венесуэлы.
⠀
Наши эксперты подготовили собственный анализ ситуации. По данным статистики ЦБ, под «заморозку» с высокой вероятностью попали активы, номинированные:
в евро - 32,3%,
в долларах США – 21,7%,
в фунтах стерлингах – 6,5%,
т.е. суммарно 55,2% от всех резервов.
Эти резервы, несмотря на «заморозку», Россия использует для обслуживания/погашения внешнего государственного долга - он небольшой и составляет порядка $68 млрд, в том числе - $21,9 млрд в долларах и евро.
Гораздо весомее корпоративный долг - $286,4 млрд (в долларах и евро), при этом порядка 40% корпдолга приходится на госкомпании и госбанки.
Замороженных резервов вполне хватает, чтобы обслуживать как государственный, так и корпоративный долг.
По мнению экспертов АО СПВБ, вполне логичным было бы решение Правительства РФ и Банка России разработать механизм оплаты внешнего долга корпоративного сектора так же за счет резервов. Тем более, что с введением счетов типа «С» половина необходимого пути уже пройдена.
⠀
Хотим заметить, что если все «замороженные» резервы пойдут на оплату внешнего долга, оставшиеся резервы будут соответствовать всем международным стандартам «достаточности ЗВР», т.к. до введения ограничений российские ЗВР превышали все установленные нормативы (в том числе МВФ) более чем в 2 раза.

Питерская биржа (СПВБ) креативит 👆