Перманентно высокая инфляция - это теперь надолго и будет по всему миру и даже более того - с ней придется жить, сообщает через Bloomberg и Financial Times финансовая мегакорпорация BlackRock (активы под управлением: 9,46 триллионов долларов).

Прекрасно. Замечательно. И будет очень больно для очень многих.

Не удержусь от цитаты и из собственного материала от 13 января - [Новостной деск] Четыре всадника инфляционного "мини-апокалипсиса" (с камео от Blackstone)

"[...] все скатится в полный вариант (г):

- ФРС США поднимает ставки, инфляция немного снижается, а потом остается на повышенном уровне, как эдакая "температура, которую невозможно сбить" во время инфекционного заболевания. Из стадии "гнев" (ФРС США, как и любая политическая структура, взаимодействует с реальностью в строгом соответствии с известной "моделью Кюблер-Росс") ФРС переходит через "торг" к "депрессии" и в конце концов к "принятию" того факта, что с повышенной инфляцией теперь придется как-то жить."

Сравниваем с Bloomberg 01 февраля:

«ФРС США стоит перед трудным выбором — жить с инфляцией или разрушить общий уровень спроса, чтобы избавиться от инфляции, основанной на ограничениях предложения», — сказал в интервью Алекс Брейзер, заместитель главы BlackRock Investment Institute. «ФРС пришлось бы поднять ставки [по доллару] настолько высоко, что это вызвало бы рецессию, достаточно большую, чтобы привести к двузначному уровню безработицы». [прим. Кримсон: ваш покорный слуга об этом пишет уже очень давно]

Вместо этого BlackRock призывает центральные банки научиться жить с более высокими темпами инфляции и скорректировать свои цели по инфляции с уровня 2%.
Даже Федеральный резервный банк Нью-Йорка согласен с тем, что инфляционный всплеск, вызванный [проблемами с] предложением, означает, что «действия внутренней денежно-кредитной политики будут иметь лишь ограниченный эффект».
«Если [!] узкие места в глобальной цепочке поставок и рост цен на энергоносители не будут оставаться постоянно высокими, мы можем ожидать снижения давления на инфляцию в будущем», — написала ФРБ Нью-Йорка в своем блоге Liberty Street Economics в пятницу.
Но это большое "если".

Исследование BlackRock предупреждает, что инвесторы должны предвидеть волатильность, обусловленную [ограниченным] предложением [прим. Кримсон: в переводе с экономического на человеческий это называется "дефицит" всего], и инфляционными тенденциями, которые будут продолжать расти, поскольку страны перестраивают свои цепочки поставок [прим. Кримсон: забирают производства из КНР], переходят к нулевым выбросам [прим. Кримсон: и тем самым поднимают стоимость нефти, газа и т.д.] и борются перебоям в энергетике, вызванным геополитическими рисками, такими как кризис на Украине."

От себя замечу:
- Инвесторам в облигации (почти все) - в этом сценарии будет очень больно и обидно. Прямо очень. Вроде бы никаких убытков, а покупательная способность куда-то испарилась.
- Пенсионным системам, основанным на облигационных портфелях, будет больно на просто космическом уровне.
- Радикально не соглашусь с BlackRock что "инвесторы должны предвидеть/ожидать волатильность" из-за перманентно высокой инфляции. Там уже нечего ожидать, там желательно личный портфель и финансовые жизненные планы уже адаптировать под новую инфляционную реальность. Но это ладно, они потом догадаются что нужно покупать активы выигрывающие от инфляционных тем правда делать это придется по другим (намного менее приятным) ценникам и в том счастливом случае если от портфелей/сбережений вообще что-то останется в плане реальной покупательной способности.

​​#поменяйте_керенки
В продолжение поста коллег 👆 и рассуждений BlackRock,
Есть такая старая забава - сравнивать нынешнюю инфляцию с обесценением римского денария в III веке.
Не берусь судить, насколько это корректно, но ситуация и правда весьма похожа.
Судите сами. Перед вами график обесценения денария и снижения в нем содержания серебра в период кризиса III века Римской империи (192-284 293 гг.)
Мы сегодня по сути находится в аналогичной стадии "кризиса", но уже индустриального глобального социально-экономического цикла.
Примерно в первой трети: своей эпохи "солдатских императоров" у нас пока не было, а возможно и не будет, но инфляция есть и слом социальных порядков тоже.
На графике я пометил примерные аналогии с текущим моментом (мировые резервные валюты у нас "похудели" примерно вполовину по сравнению с пиком глобализации на рубеже тысячелетий.
Но римские аналогии показывают, что есть ещё куда падать, вернее инфляции расти. Можно даже раз в 10. И это бы очень устроило все правительства и большинство корпораций: убрать нолик справа от суммы долга и жать как прежде ни о чем не думая и ни за что не отвечая.
Как там в итоге получится никто конечно не знает, но пока события развиваются строго по древнеримскому сценарию: судорожные попытки реформировать социальную систему сменяются неконтролируемым обрушением и полным сносом социальных порядков. Да и свои варвары уже готовы: только они будут не из Великой Степи, а с Ближнего и Среднего Востока и Латинской Америки.

Вообще говоря, почти все оставшиеся на сегодня программы МВФ и Всемирного банка - это кормушка именно что либеральная - в основном там осваивают средства люди и организации близкие к Минфину и Минэку. Так что заморозка программ МВФ (кстати также имевшая место в 2014 году) бьет, скорее, по либеральной западной креатуре в России.
Можно конечно это рассматривать как взыскание со стороны заказчика - мол плохо внедряли демократию и ценности.
Но в целом это чем-то похоже на уход США из Афганистана в прошлом году или распад организации Варшавского договора в 1989-1991 годах. Срочная эвакуация невзирая на издержки.

#вестисполейАрмагеддонщины
Если ФРС реализует озвученные намерения "немножечко налить в стакан", то стратегия шорта трежерей будет просто вне конкуренции))

#вестисполейАрмагеддонщины
С госдолгом (не только США, но и в целом) ситуация развивается примерно также как недавно с инфляцией. Сначала это никого не беспокоит, потом все говорят что это временно, а потом "внезапно" выясняется что ничего важнее в принципе и нет.
Пока мы на первой стадии, переходом ко второй будет исход частных держателей из госбумаг (а это на фоне высокой инфляции рано или поздно произойдет), а третья наступит если например в США политики не договорятся по потолку госдолга.
Но в общем госфинансы так или иначе идут к советской схеме: ЦБ финансирует правительство напрямую, без всяких фондовых рынков и прочей ерунды. Вопрос только в том, как скоро это случится. Думаю 10 лет должно хватить.

#нефть #газ
ОПЕК не верит в "омикрон" и войну на Украине, а Газпром - в то, что сверх высокие цены на газ продержатся достаточно долго? Так или иначе для Венгрии цены будут примерно такими же как и для Сербии (по $270 за тысячу кубометров) или даже чуть ниже. Вроде бы не так и плохо (раньше по долгосрочным контрактам было вообще около $170), но, с другой стороны, сейчас и доллар не тот, и общая ситуация тоже.
Или это политический акт, сродни пресловутому "газу по $50" для Януковича?
В любом случае Восточная Европа с такими ценами на газ имеет хороший шанс на повторную индустриализацию - пока на Западе и в Польше бушует энергетический маразм, здесь появляется база для "индустриальной реконкисты"

#угар_киберпанка
ФРС потихоньку разворачивает оглобли? Будет очень интересно, если мартовское повышение, в котором уверены почти все на 146%, отменят)

Ситуация на рынках еврозоны, где инвесторы когда-то скупали дефицитные облигации по любой цене, меняется. Интерес к госдолгу падает, пишет Reuters. При продаже 10-летних долговых обязательств в январе спрос был вдвое ниже, чем в июне.

#поменяйте_керенки
#партизанская_макроаналитика
в США сырье очень сильно подорожало за год (см. в частности Table B. Monthly and 12-month percent changes in selected intermediate demand price indexes for goods by commodity type, seasonally adjusted) - там рост от 24% до 38%
PPI таким образом должен будет в ближайшие 1-2 квартала вырасти, а за ним с лагом еще 3-4 месяца и CPI
То есть к концу 2022 года это рост CPI даже не 10%, а на все 15-20%.

Сравнение рыночной капитализации глобальных классов активов за 2021 год

• Недвижимость: $326 трлн
• Облигации: $124 трлн
• Акции: $109 трлн
• Золото: $12 трлн
• Цифровые активы: < $2 трлн

Где здесь самый большой #Пузырь?

Многие в тележеньке прочат большие проблемы и чуть ли не крах Фейсбуку (см. например тут и тут). Судить не берусь, хотя крах скорее стоит ждать инвесторам и фондам, серьёзно в свое время переоценившим компанию. Так то полно соц. сетей существующих ни шатко ни валко, но вполне при этом прибыльных. ЖЖ тот же. Всё равно аудитория какая никакая существует и реклама продаётся.
Но то, что безудержный хайп на соцсетях проходит - это факт. Клабхаус соврать не даст. Причём парадокс в том, что соцсети как бизнес убивают именно игры в политику, превращая их в конечном счете в стандартные планово-убыточные медиа, прибыльные только для менеджмента. Но "такова селяви" - любые инновации рутенизируются и сводятся к устойчивым формам существования, которых на самом деле не так и много. Мы кстати наблюдаем схожий процесс и в ВДО тоже, хотя и уровень, конечно, не сопоставим и специфика иная.

#нефть #газ
Озвученные сегодня договорённости РФ и КНР по нефтегазу я бы предложил рассматривать в контексте продолжающейся фрагментации мирового рынка.
Ранее уже Иран и Китай заключили стратегическое соглашение (по сути нефть в обмен на инвестиции), Саудовская Аравия купила ещё немного переработки в Индии, Казахстан хочет переориентировать экспортные потоки на внутренний рынок - в общем свободной нефти на мировом рынке становится всё меньше и меньше.
Про газ в Европе уже все кому надо всё поняли, а кто не понял, тот будет брать на споте втридорога. Но и с нефтью может получиться аналогичная ситуация, хотя и не сразу, лет через 5-6.
Физический рынок перестает быть избыточным в основном по естественным причинам, но и инвестиционный провал 2016-2020 годов свое слово, разумеется, скажет.

Гордыня
В конце 1980х годов Ричарда Ролл, изучая неэффективность сделок слияния и поглощения компаний, сформулировал "теорию гордыни" (hubris theory) - если в сделке отсутствуют синергия, то решение о слиянии может быть вызвано только лишь иррациональной гордыней корпорации-покупателя. Основным моментом теории является сомнения в точности субъективной оценки участниками экономической обоснованности - решение о сделке обусловлено амбициями и самоуверенностью (покупатель полагает, что он может оценить компанию лучше/правильнее). Именно поэтому Ролл использовал термин гордыни, так как если в слияниях отсутствуют синергии, то решение о слиянии может быть вызвано только лишь иррациональной гордыней корпорации-покупателя.

У каждого инвестора, имеющего маломальский опыт, периодически происходят сделки, основанные на этой теории (я сам ловил себя не раз на этом). В последнее время, изучая обзоры и прогнозы российских инвестдомов, у меня возникло ощущение, что эта теория захватила их всех в отношении инфляции и КС - полное единодушие в развороте инфляции и при чем в ближайшее время, во всех прогнозах почему-то круглые числа, раз в квартал слышны прогнозы про пик и т.п. При этом год назад мало кто из них предполагал ключевую ставку больше 8%... Инфляция в США 7%, в Европе 5% и пока нет признаков разворота, у нас в январе около 14% годовых - неужели этот поезд через 3-4 месяца развернется?

Может это недостаток витаминов, но что-то я стал сомневаться в инфляции по итогам года ниже 8%. Но прелесть ситуации в том, что возможный боковик в этом году считаю не менее позитивным для рынка облигаций, чем разворот (в рост инфляции выше 10% по итогам года верить не хочется).
#наблюдения

📊 Доходность активов во время стагфляции 70-х в США

Цены на большинство сырьевых товаров начали быстро расти в 1972 г. и достигли пика летом 1973 г. (общий рост индекса составил 63%). Цены на металлы росли до весны 1974 г., тогда же пришелся второй пик по некоторым сельхоз. активам.

За десять лет средняя цена сельхоз. земель в США выросла более чем в 5 раз. Цены на говядину выросли более чем вдвое, на кукурузу почти втрое, на пшеницу в четыре раза.

К концу 1979 г. цена на золото выросла на $400 (x14 за 10 лет).

👆в целом сейчас ситуация повторяется. Разве что золото пока сильно не растёт и рынок акций не обвалился (опять же - пока) и потому инфляцию обыгрывает. Но ещё, с другой стороны, и не вечер - мы в начале пути.