#вестисполейАрмагеддонщины
пожалуй, я определился с узловым моментом, который по расчетам должен был произойти к концу лета-началу осени.
За таковой стоит признать два события:
1) Вывод до 31 августа войск США из Афганистана (завершает цикл сдачи полномочий мирового гегемона начатый в феврале-марте 2018 года)
2) Начало полноценного газового кризиса в ЕС и в остальном мире тоже - четкой даты тут нет, но именно в сентябре все заговорили о том, что это кризис, а не временные трудности. И собственно разговоры о "временной" инфляции резко поутихли, хотя есть ещё персонажи, у которых пластинка слегка заела.

Таким образом, предстоящие 3,5 года (либо 7 лет, если за 3,5 года не управимся) будут посвящены активной деконструкции и экономического уклада и социальных порядков. Это будет именно переосмысление, а не "плохие времена переждем, а дальше будет как при бабушке".
В части инвестиций в принципе и так уже всё очевидно, много раз об этом писали.
Не очевидно только самое главное: куда бежать? Но ответы ищем: и концептуальные, и конкретику. По мере нахождения решений будем сообщать.

#вестисполейАрмагеддонщины
Судя по всему, все силы мейнстримных медиа брошены на завал Evergrande.
Китайцы как могут сопротивляются - подлили денег, видимо сделают рестракт, которому может помешать только межклановые противоречия или какие-то экстраординарные личные мотивы: скажем чудовищная личная неприязнь Сюй Цзяиня (владельца Evergrande) и Cи Дзиньпина.
Мне кажется, что повторится история с Дойче банком - его наглосаксы тоже, если помните, несколько лет назад, активно хоронили, но по итогу жив курилка, хотя и до сих пор громко кашляет.
Но в чём правы СМИ и комментаторы, так это в том, что рынок сейчас суть минное поле. Причем точной карты минных полей ни у кого нет - кто там что закопал и когда уже никто не помнит. Так что где именно рванет и при каких обстоятельствах - вопрос дискуссионный. Но я все же рискну предположить, что это начнётся не с китайцев и не в этот раз.

UPD: похоже китайцы ситуацию разрулили

#газ
#нефть
эта музыка будет вечной: Россия точно виновата в росте цен на газ. Сто пудов! Ведь так говорит госдеп и неполживцы мейнстримных СМИ, Нужны санкции и показательные расстрелы!
Притом, что коллеги полагают, что цены на газ после отопительного сезона упадут примерно вдвое от текущих уровней (то есть будут $400-450 за тысячу кубов а не $800-900)
Я бы лично не взялся ничего утверждать. Ибо цена на любые энергоносители сейчас - это даже следствие не как таковых спекуляций, а большой-пребольшой политики. Если нам уготован гипер (а нет более удобного инструмента в нынешней ситуации для разгона цен, чем топливо и энергоносители), то весной может ничего и не упасть. Или таки упадёт вдвое, но не с уровня $800-900 а допустим с $1500. В общем, я бы ничего не исключал и точно пока не шортил.
Тем более, что тут и нефть подтягивают - позабытые всеми хуситы перешли в наступление на кого-то, так что может и цены на нефть "подровняют" до $100 за бочку.
В общем, тут какая-то совершенно не рыночная история, в которую не будучи инсайдером лезть страшно. Если вы конечно не купили нефть по $40 и не держите до сих пор))

Из серии - "нарочно не придумаешь"
Бог шельму метит?))

#стройка
раз уж всем не дает покоя этот Evergrande, то извольте - вот его график платежей.
В принципе $1-1,2 млрд в квартал - это много, но не чрезмерно. И для китайского ЦБ вполне подъемно. Если рынок обвалится, придется потратить куда как больше. Поэтому я лично расцениваю вероятность спасения в 90-95%

UPD: а вот и новости по плану реструктуризации подоспели

Между тем, подъехал долгосрочный прогноз социально-экономического развития от Минэка до 2030 года. Ставят цель роста ВВП в среднем 3,1% в год, (36,7% за 10 лет по сложному проценту).
Интересно вспомнить в этой связи прогноз сделанный в 2008 году на горизонт до 2020 года. ВВП там должен был расти не менее 6,3% в год. По факту официальный ВВП за период 2009-2020 выше 4,5% в год не поднимался, а совокупно за 11 лет насчитали рост ВВП только около 9%. Если убрать художественное творчество Росстата, то можно смело утверждать что реальный ВВП практически не вырос. То есть мы с вами уже десятилетие живем в стагфляции. Ну хорошо, там было целых три кризиса, но факт остается фактом - инфляция в разы, а роста ВВП нет.
Думаю в период 2020-2030 года мы вполне можем это повторить. но теперь уже вместе со всем мировым сообществом.
Дабы избежать подобного сценария надо обретать экономический суверенитет и проводить институциональные реформы, а у нас всех дееспособных аккуратно вычистили. Так что вряд ли получится ((

С одной строны, трудно не согласиться с коллегами в оценке происходящего. Вместе с тем, надо отметить, что состояние экологии в основных центрах что чёрной, что цветной металлургии ниже плинтуса. И увещевания тут не помогают как и многочисленные "повышенные обязательства" недропользователей, 90% которых забываются на следующий день после совещания или брифинга, на котором они прозвучали.
Народ просто мрёт и уже не потихоньку.
Так что экологический налог будет так и так. И судя по всему, будет он на всей планете, так что сильно на конкурентные позиции компаний не повлияет. А эпоха дешёвой энергии уже закончилась, тут поздно пить боржоми.

Продолжая "зеленую" тему: справедливлсти ради, помимо кнута с виде углеродного налога полагается и пряник в виде "зелёного" финансировения: дополнительных лимитов и скидок на купон.

Вчера Ведомости в рамках конференции «Рынок зеленого финансирования: устойчивое будущее России» собрали лидеров заметно позеленевшего российского бизнеса, которые делились первыми опытами в сфере привлечения "зеленого" финансирования.

Росатом, например, получил скидку в 160 млн за соблюдение ESG-ковенант по кредиту на строительство ветряных электростанций на 40 млрд руб. на всём цикле. Хорошо нам известный Гарант-Инвест, выпустивший первые верифицированные «зеленые» облигации, получил ставку купона минус 0,5% по своим ESG –бондам в сравнении со ставкой по аналогичным бумагам. Причем по словам Алексея Панфилова спрос на эти бумаги был выше, чем по обычным облигациям.
Совкомбанк, выпустивший собственные социальные еврооблигации на 300 млн евро, вообще заявил, что принял решение снизить свои ориентиры по доходности приобретаемых на баланс "зеленых" бумаг и готов увеличивать лимит на покупку таких облигаций в будущем.

В общем, эмитенты от мала до велика потихоньку осваиваются и входят во вкус. Того глядишь и от ЭБИСа дождёмся ESG 😏

Сегодня рынок "зеленых" облигаций в России достиг порядка $3-х млрд, увеличившись за прошедший год на $1,5 млрд. И предпосылок для стагнации пока не видно.

10 лет Exante. Поздравляем коллег!)

Максим Решетников четко заявил, что политика Банка России препятствует экономическому росту в стране. Вот его слова: «В 2022 году на темп роста ВВП будут влиять 2 фактора: на рост будет оказывать влияние увеличение добычи нефти в рамках завершения сделки ОПЕК+, а сдерживать экономический рост будет ужесточение денежно-кредитной политики. Рост ВВП ожидаем на уровне 3% в ближайшие годы».

Что тут сказать? Ни убавить, ни прибавить. Правительство четко показывает, что ЦБ не только ему не помогает, но уже даже мешает. В этом ли суть независимости центрального банка – ставить палки в колеса экономической политике государства? Вообще-то ЦБ постоянно прикрывается тем, что его политика хоть напрямую на рост и не должна влиять, но должна формировать «условия сбалансированного и устойчивого экономического роста». И где он, этот сбалансированный и устойчивый рост? Если речь про те 2-3%, которые ЦБ считает нормальными для России, то в переводе на русский это означает, что Банк России считает нормальным ежегодное сокращение доли российской экономики в мировой. Просто потому, что мировая экономика растет значительно быстрее.

#транспорт
Коллеги недоумевают: почему сначала все громко шумели про ВСМ, а потом пошли просить денег. Все обьясняется очень просто: деньги на ВСМ в основном нужны федеральные.
Всё сказки про частных инвесторов оставьте Чубайсу: только он умеет врать в глаза и потихоньку очищать бюджеты любых уровней. Не у всех есть такие сверхспособности.
Основных резона для рассматриваемой модели поведения два:
1) Имеющийся опыт. В 2007 году решили по классике: сначала сходили попросить денег, но были посланы. В тот раз правительство предпочло профинансировать Пулково и М11
2) С госрасходами всегда так. Федеральные бабки приходится выбивать с огромным трудом буквально на всё. Поэтому ситуацию надо довести до необратимой и потом биться в истерике до того момента когда большому начальству надоест и они пойдут и "вежливо попросят" Минфин. Да так, чтобы не смог отказать.
Поэтому все внутренне логично, но внешне и правда выглядит странновато.

"Peter Schiff: золото улетит в космос, доллар и крипта рухнут, когда рынки все поймут"
Сказано почти 10 лет назад. Но инвесторы просто ещё не поняли)) 👇
———————
Мемасик про крипту и золото навел на размышления.
Вообще, синхронизация циклических колебаний и приведение в равновесие рынков - процесс сложный и до конца не изученный.
Тут приходит на ум аналогия со стоящими часами - дважды в сутки они показывают астрономически точное время (что недоступно 99% работающих часов), но, во-первых, происходит это неизвестно когда, а во-вторых, всё остальное время они бесполезны.

Примерно то же самое и с рынками: они большую часть времени неадекватны реальности, но зарабатывать можно и на эйфории и на панике. Точно также как и потерять деньги.

Примерно то же самое и с рекомендациями аналитиков - они когда то обязательно сбудутся, но 5 минут славы быстро пройдут и далее не понятно зачем он нужен.

Именно поэтому мы считаем, что важен не столько прогноз как таковой, сколько адекватная модель рынка. Она никогда не точна абсолютно, но достаточна чтобы в 99% случаев избегать неприятностей или эффективно устранять их последствия.

#вестисполейАрмагеддонщины
между тем придуман эвфемизм к слову стагфляция - теперь это называется нестабильная экономика.
Вносим в словарик под рубрикой #это_другое

Чтиво на выходные 👇

#books Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и героях (Джон Богл) / Формат: PDF / 2018

​​#SP #акции #США #margindebt

Buy-the-Dip Mantra Is at Risk (с) JPM

В августе, после июльского провала, покупатели по-настоящему «налили» денег в рынок, объем маржинальных позиций резко взлетел на рекордные в истории $67.2 млрд за месяц до рекордных же $911.5 млрд. А вот свободного кэша на счетах стало больше лишь на $7 млрд, из них на Margin Accounts прибавилось лишь $3.2 млрд. Это означает, что кредитное плечо на рынке в августе выросло до рекордного уровня за последние несколько десятилетий. Конечно, на рынке еще есть рекордные байбэки, что дает определенную поддержку, но колокол уже громко звонит. Такая ситуация с растущими маржинальными позициями и низким объемом свободного кэша на балансах может указывать на то, что рынок находится в последней фазе волны роста. И то, что dip buyers не смогли в сентябре откупить тренд вполне закономерно – свободного кэша на счетах все меньше, а плечи уже набраны. Хотя по данным BofA на 50-тидневной средней инвесторы влили в акции за неделю до 15 сентября «чудовищные» $51 млрд, несмотря на это рынок ушел ниже, утилизировав часть капиталов наиболее горячих дипбайеров, за эту неделю отток из американских акций составил $28.6 млрд (максимальный недельный отток за три года).

Такая «загрузка» объемов с плечами в рынок на пиках, при коррозии объемов свободного кэша на счетах часто «финализирует» волну роста и дает очень высокую вероятность сильной (не 3-5%) коррекции рынка на горизонте квартала. Сейчас, конечно, рынок трудно назвать обычным, скорее очень, как бы так мягко выразиться…оригинальным. Доступ нерезидентов на американский рынок очень широкий – они могут сильно влиять на ситуацию, долларов у них очень много, поддержку рынка будут оказывать и рекордные за всю историю байбэки. Но навстречу этому идет отток ликвидности, который последует за принятием решения по лимиту госдолга и растущие ожидания ужесточения политики ЦБ. И как бы рынок не мечтал... замедление экономического восстановления при повышенной инфляции.
@truecon

Коллеги публикуют пояснительную записку к проекту бюджета на следующий год. на стр. 19 черным по белому указано, что прогнозную цену нефти повысили с $46.6 до $62,2, а вместе с ней и цену отсечения (сейчас она $43)
Это должно прилично сократить закупки валюты Минфином и как следствие укрепить рубль, я думаю так процентов на 10 минимум. Конечно еще неизвестно сколько будет стоить нефть, но я думаю выше сотки они при всех случаях не должна пойти. То есть курс в 63-64 рубля в 2022 году вполне вероятен. а вы как думаете?

Субботняя колонка: вторая серия опуса про краудлендинг. Ихъ Сиятельство медленно но верно переходит к крупным формам и эпическим рисёчам