Результаты гонки на пятницу 3 сентября
Портфели как обычно доступны по ссылке

Что можно отметить по итогам 8 месяцев гонок и с учётом ожидаемой реальной инфляции в 2021 году примерно в 25%:
1) buy&hold мёртв
2) активные спекуляции позволят выйти в ноль, если конечно вы куда-нибудь при этом не вляпаетесь
3) стратегия "большая книга + парковка в чем-то сравнительно ликвидном" позволит сделать по году процентов 12-13 максимум. Лучше чем просто держать БО, но хуже КО
4) доллар в этом году не панацея, валютные ВДО будут скорее всего хуже рублёвых.

Посыпать голову пеплом при всем том не стоит: за чёрной полосой будет белая. Правда точно неизвестно когда именно)

#угар_киберпанка
Коллеги отлично сформулировали всю суть текущего момента ДКП ЦБ: "при любом раскладе - повышай ставку".
А под это подогнать набор сценариев - уже дело техники)

#газ
Европа наконец-то добилась снижения зависимости от тоталитарного российского газа. Правда цены при этом конски выросли. Скоро станет рентабельно возить СПГ из США. И сбудется мечта сланцевых революционеров всех мастей: американский газ начнёт вытеснять российский. Правда прибыль Газпром будет получать больше чем в 2019 году на вдвое меньших объёмах. Но зато прочие цели всех энергопакетов будут достигнуты. Примерно как на Украине (Украина вообще интересна в этом плане - там обкатывают многие решения, которые потом тиражируют в других странах).
Целевое состояние экономики, освобождённый от тоталитарных газов представлено на картинке ниже 👇👇👇

Межу тем подоспели новости по Ломастеру 👇

Добрый день, уважаемые коллеги!

Во вложении официальный релиз эмитента "Ломбард Мастер" о ходе ликвидации.

В ближайшие дни будет создан отдельный чат эмитента, куда мы пригласим всех держателей облигаций ЛМ. Там можно будет задать дополнительные вопросы по процессу ликвидации и получить ответы непосредственно от ликвидатора. Спасибо!

#анонс_размещения

⚠️ 9 сентября 2021 г компания Регион-Продукт начинает размещение 2го выпуска БО серии 001P-02 объемом 60 млн руб.

Компания более 20 лет занимается производством снеков (гренки и сухарики), входит в реестр малых и средних компаний РФ, рейтинг ruВ, обладает Золотой медалью "Продэкспо 2021" в номинации "Лучший инновационный продукт", постоянно увеличивает объем поставок в федеральные торговые сети, в т.ч. расширяя географию присутствия.

Параметры выпуска:
Срок обращения: 1825 дней.
Дюрация: 3.3 года.
Амортизация: по 12.5% ежеквартально, начиная с 4 года.
Ставка купона: 11.5% годовых.
Номинал: 1000 рублей.
Выплата купона: ежеквартально.
Организатор и андеррайтер: АО «ИК «Риком-Траст».

🔸Предварительные заявки собираются одним из указанных способов:
@Ricom_bot, [email protected], кнопка подачи заявки на сайте

🔹Презентация про АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ»
🔸Тизер

Обращаем ваше внимание, что заявки, поданные в предварительном режиме, будут удовлетворены в полном объеме. Как только книга будет собрана, прием заявок будет закрыт. Возможность участия в размещении 09.09.2021 г. сохранится за всеми желающими, но без гарантии удовлетворения всего запрашиваемого объема.

По вопросам:
Григорий Васенин
E-mail.: [email protected]
Тел.: +7(929)783-36-26
Telegram: @RicomDCM / @Grigoriy_Vasenin

#нефть
На фоне растущих цен и возвращения оптимизма в отрасль активизировался процесс купли-продажи активов.
Роснефть например освобождается от части старых активов, чтобы сосредоточиться на Восток Ойл (возможно совместно с индусами, но это пока не точно). Но то что не годится Роснефти, вполне подойдет ВИНКам поменьше, например, Газпромнефти, которая в свою очередь может тоже продать что-то ненужное региональным игрокам, которые в свою очередь продадут что-то залежавшееся из своего портфельчика, и т.д. и т.п. вниз по цепочке ... и вот тут мы подходим к интересному моменту смычки добычи с переработкой.
Если большие ВИНК внимательно следят за сбалансированностью производственной структуры (т.е. чтобы добыча и переработка были более или менее сопоставимы по объемам, по крайней мере, внутри страны), то у более мелких игроков зачастую возникают серьезные перекосы - либо в сторону "лишней" добычи, которую не отправишь на экспорт, либо в сторону незагруженной переработки.
Например, у "Славянск ЭКО", который на днях зарядил программу аж на 50 млрд. руб. явно второй вариант: мощности по переработке уже 4,5 млн. тонн в год (планируется 5 млн. т.), а добыча хотя и не раскрывается, но она по всем предприятиям Краснодарского края составляет около 700 тыс. тонн, так что тут точно имеет место сильный перекос в сторону downstream.
Вообще, "Славянск ЭКО" удалось то, что не получилось очень у многих (в том числе присной памяти СамараТранснефтьТерминал) - превратиться из трейдера в крупного переработчика. НПЗ уже запущен, прямогонку на экспорт исправно делает, поэтому основные строительные риски тут вроде сняты. Но коммерческие остаются: если ты не обеспечен собственной нефтью, тебя можно удушить довольно быстро, да и рентабельность переработки не сравнима с добычей. Но свободы маневра особо нет и потому приходится достраивать НПЗ (увеличивать глубину переработки) и развивать сбытовую сеть. Чтобы потом попытаться продать это всё целиком и задорого условному Сургутнефтегазу, или иному игроку, выбравшему экспортные квоты и не знающему куда пристроить "лишнюю" нефть на внутреннем рынке.
Так что "Славянск ЭКО" вполне может стать частым гостем в новостных лентах. ВДО из него вряд ли получится (все же рейтинг ВВВ), но ... кто его знает. Призрак СТТ, равно как и другого известного краснодарского эмитента еще долго будут кружить над рынком и пугать инвесторов.

​​#анонс_размещения
Совкомбанк 8 сентября откроет книгу заявок на свои рублевые облигации. Объем размещения - 7 млрд руб., срок обращения - 3 года. Рейтинги эмитента - Ba1 (Moody's), BB+ (Fitch), BB (S&P). Ориентир по доходности - премия к ОФЗ не более 160 б.п. То есть, скорее всего увидим по бумаге 8ую доходность +/- 50 б.п. в зависимости от спроса.
Краткая справка по финрезам Совкома на 1 пг 2021 г.:
Активы - 1,9 трлн (+25%);
Счета и депозиты - 1,2 трлн (+25%);
Капитал - 207 млрд (+10%);
Чистая прибыль - 26 млрд (+270%);
Устойчивая прибыль - 24 млрд (+87%);
Рентабельность капитала (ROE) - 31%;
Достаточность капитала N1.0- 13,3%;
Необслуживаемые кредиты (этап 3) - 2,8%;
Стоимость риска (CoR) - 2,9%;

Ожидаемые события по компании:
- До конца декабря Восточный растворится в Совкомбанке, возможно, что и ликвидация юрлица пройдет до конца года;
- Консолидация портфеля кредитных карт Восточного в "Халву" (55 млрд) до конца года - 125 млрд. Рост доли рынка до 7%;
- Участие в IPO Биржи СПб, либо увеличение доли, либо продажи части пакета;
- Возможна продажа части акций холдинговой компании Совко на 9-13,5 млрд рублей – это 2,6% до 3,9% акционерного капитала;

Резюме: при условии комфортного завершения интеграции Восточного и привлечения дополнительного капитала возможны новые сделки M&A. С учетом заявленной цели на вхождение небанковских дочек Совкома (Страхование, лизинг, факторинг) в топ-10 в своих сегментах, возможно увидим новые покупки страховых или лизинговых компаний.
Даже при умеренном снижении темпов роста активов и капитала во 2м полугодии ориентир по чистой прибыли за 2021 год с учетом ROE 31% - около 50 млрд руб.

#нефть
Лента принесла:
———————-
DNO ASA – норвежский нефтегазовый оператор, специализирующийся на разведке, разработке и добыче на суше и на море. Компания работает в Северном море, на Ближнем Востоке и в Африке разместила 5-летний евробонд под 7.875% объемом $400M
———————-
На самом деле, у компании есть еще один выпуск с купоном 8,75% и последней сделкой по 93?25% (YTM - 13,38%!!!!) , правда купить его сложно дураков продавать нет ибо расторговали бодро и стакан пустой.
По всем канонам, такая доходность должна говорить о сложном положении эмитента. Я полез посмотреть отчетность и что могу сказать:
1) Ресурсная база у компании сложная - примерно 60% это Норвегия, Северное море и прочий шлак. Но остальные 40% - это Ближний Восток! Не топовые месторождения, само собой, но всё равно перспектива куда лучше чем в Северном море.
2) В 2020 году выхватили убыток, но это не показатель - когда нефть ходит на минус 37 в убытках будет кто угодно. 2019 год при средней цене Brent $63,59 была скромная прибыль в 75 млн. баксов, в 2021 году есть шанс как минимум это повторить.
3) Добычу кстати в 2020 году снизили не сильно - всего на 13%: с почти 127 до 110 баррелей нефтяного эквивалента в день, при том, что затраты упали почти втрое: со 146,4 до 55,9 млн. Что при прочих равных условиях говорит о сравнительно неплохом качестве ресурсной базы: за счет "МУНов ("изнасилования пласта") добывается не так много. Хотя что там были за затраты в 2019 году - это вопрос отдельный. Может тогда кутили как раз, финансировали ВИЭ и делали какие-нибудь "милые нефтяные глупости".

В общем ничего ужасного, ради чего надо было бы котировкам отправляться в поход на 93%, а компании занимать почти под 8% в баксах я не нашел.
Возможно, дело в том что это Норвегия и институционалы тупо срезали лимиты на нефтегаз и вообще кошмарят народ почем зря. Тогда надо этим срочно воспользоваться, предварительно, кончено, поизучав ситуацию))

А если компания, пользуясь улучшающейся конъюнктурой, продаст запасы в Северном море (берите пример с Chevron, который собирается выйти из неосмотрительно набранных ранее сланцевых активов в США), и прикупит себе еще немножко Ближнего Востока, то там и акции стрельнуть могут!
Одним словом, надо присмотреться к этому DNO, несмотря на название. Есть некоторые основания полагать, что в данном случае дно уже пройдено.

вот скрин из отчетности DNO ASA с цифрами, обсуждавшимися в предыдущем посте. Подробнее - см. на сайте

#транспорт
#вестисполейАрмагеддонщины
Хороший материал коллег про сложившуюся ситуацию в морских грузоперевозках. Просто и наглядно. Цитато:
————————
индекс мировых контейнерных перевозок вырос с $1200 в доковидном октябре 2019, до 2200 в октябре 2020 (+83% г/г). Но это был далеко не пик. В январе 2021 цена была уже $4400, а сейчас составляет $10300 (+407% г/г). При этом стоит заметить, что это индекс по миру, на определенных направлениях ставка отличается:
▫️Китай – Восточное побережье США = $20057
▫️Китай – Западное побережье США = $18425
▫️Китай – Средиземное море = $12902
▪️Для сравнения по направлению Восточное побережье США – Китай ставка всего $929, хотя тоже за последнее время прилично выросла.
———————
Что сказать?
Похоже контейнерную войну США проигрывают. Но на очереди финансовый раунд. Сорос например предупреждает Black Rock - не лезьте в Китай!
Слова "большая ошибка" - это во вполне вежливом западном лексиконе очень серьезно. Хуже только ярлык, типа: "Каддафи - тиран", после которой мочить будут уже в прямом смысле. Но и так, полагаю, скучать не надут.
Кстати имея в виду, что Black Rock имеет американскую прописку, сюжет обещает быть весьма драматичным: банды Нью-Йорка, 52-я против 55-ой улицы))

Вниманию лизингодателей.
После нашего материала на Русбондс про лизинговые компании, мы получили несколько замечаний о том, что дескать по РСБУ считать не комильфо, а вот по МСФО совсем другое дело. Мы готовы исправиться, посчитать по правильному и опубликовать результаты. Но без цифр это сделать сложно. Поэтому приглашаем лизинговые компании сегмента ВДО прислать нам свою отчетность по МСФО за 6 месяцев 2021 года. Можно сделать это прямо сегодня на @nkdar (Николай Дадонов)

Началась презентация ПКБ. Если вы прогуляли их вчерашний вэбинар, то в чате будет трансляция

Общее впечатление от презентации ПКБ 👆 - компания нацелена на рейтинг А, что откроет ей доступ к неквалам. На фоне остальных эмитентов с подобным рейтингом она останется интересной, но это будет уже не ВДО. Как по мне шансы на это есть. Посмотрим за развитием ситуации.

#стройка
Не знаю как там с кураторами и большой политикой, а насчёт инвестиций Туризм.РФ уже определился.
Финансируют гостиничные объекты от 120 мест или 5000 кв.м. Многофункциональный комплексы тоже можно, но гостиница должна занимать не менее 10%.
В общем, это скорее средний бизнес чём малый. Точно также как и РЭО финансирует экологию: лучше несите несколько МСЗ крупных проектов, а не вот это всё. Хотя в интересах стимулирования экономического оживления как раз лучше бы акцент сделать на рознице - мультипликатор, прости господи, выше. Но да что уж там, пусть хотя бы что то профинансируют)

Коллеги сообщают - Москва сделает "зелёный" выпуск для неквалов. Что конечно хорошо - ибо снимет навес "лишних" денег и если там будет приличная ликвидность то можно будет парковаться.
Плохо то, что к экологии это опять отношение имеет косвенное, но тут уж наверное надо смириться. Жизнь, как говорится, такая.

Гибель бизнеса не проходит даром для российской экономики. Банкротство компаний уже стоило кредиторам порядка 12 трлн рублей – это примерно как половина федерального бюджета, полтора годовых бюджета Пенсионного фонда и 10 бюджетов всей системы высшего образования.

Взыскать с несостоятельных заёмщиков удалось лишь 5% накопленных долгов, констатирует «Институт банкротства в России». За первое полугодие банкротами в России были признаны 4918 юрлиц, почти на 10% больше, чем год назад.

Мораторий на банкротства, введённый во время пандемии и действовавший до 7 января, лишь отсрочил неизбежное. В оставшиеся месяцы года аналитики прогнозируют дальнейший всплеск «отложенных» дефолтов.

К концу июня общая задолженность российских организаций достигала почти 150 трлн рублей (130% ВВП). Порядка 6 тыс. компаний имели просрочку на 4,096 трлн рублей.

#вестисполейАрмагеддонщины
Тем временем ВДО в евро перестали покрывать официальную инфляцию.
Это к сожалению только начало. "Удовольствие" минимум года на три, если не на все 10-11 лет.